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Tras las recientes crisis financieras internacionales, la atencin se centra en adoptar e implementar normas y cdigos sobre buenas prcticas,

reconocidos internacionalmente, que contribuyan al desempeo econmico y financiero y sirvan de instrumento para reducir el riesgo de crisis futuras. Estos cdigos y normas pueden ser de ayuda para que los pases gestionen la economa y las finanzas de manera prudente y transparente, de forma que el sistema financiero internacional sea ms estable y menos propenso a las crisis. Gran parte de la labor se ha realizado en el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial. Comprende un programa conjunto de elaboracin de informes sobre observancia de cdigos y normas (IOCN) en los pases, en los que se examina una serie de once normas en los campos que competen a las dos instituciones. Los IOCN indican en qu manera se podran reforzar los sistemas que los pases tienen establecidos, tarea en la que el FMI y el Banco Mundial estn dispuestos a ayudar. Adems, la publicacin de los IOCN, en su caso, puede servir para que los inversores interesados evalen mejor las condiciones de una inversin. De estas dos formas, la iniciativa para la elaboracin de normas y cdigos puede contribuir a evitar las crisis. Introduccin Tras las crisis financieras internacionales de los aos noventa, el FMI y otros organismos se han planteado la tarea de encontrar medios para reducir el riesgo de crisis futuras. Uno de los instrumentos principales ha sido la elaboracin de normas y cdigos internacionales de buenas prcticas en el desempeo econmico y financiero. Es una labor que se desarrolla desde hace algn tiempo, por lo menos desde que en 1988 se formulasen los principios bsicos de Basilea para la supervisin bancaria eficaz. Es ms, muchos pases y en especial los que cuentan con mercados financieros desarrollados hace tiempo que establecieron normas y cdigos nacionales. Desde 1997, se ha avanzado mucho en la elaboracin de nuevas normas que disfrutan de reconocimientointernacional y son de aplicacin ms amplia. Al mismo tiempo, se ha dado ms rigor, alcance y definicin a la ejecucin y evaluacin de las normas que se estn elaborando. Ventajas del cumplimiento de normas y cdigos Las normas y cdigos establecen unos principios, prcticas o directrices que se consideran apropiados y de amplia aceptacin en una determinada actividad. Las normas que ataen a un sistema econmico y financiero slido son de especial inters para el Fondo Monetario Internacional (FMI) en vista de las atribuciones que se le han conferido para supervisar el sistema financiero internacional. Estas normas abarcan una amplia variedad de temas, a menudo coincidentes e interdependientes, que especifican la manera apropiada de compilar y divulgar los datos y las medidas de la poltica econmica (para que el pblico sepa lo que est ocurriendo en la economa), de regular los mercados financieros (por ejemplo, para controlar el riesgo que los bancos asumen con los fondos de los depositantes) y de estructurar muchas de las instituciones que forman la base de los mercados modernos (por ejemplo, los sistemas de contabilidad). La labor sobre normas y cdigos ha recibido un impulso creciente en los ltimos tres aos porque se considera que sirven para reducir el riesgo y, por consiguiente, para evitar nuevas crisis financieras internacionales. Sin embargo, el cumplimiento de los cdigos y normas tambin puede contribuir a la estabilidad y el crecimiento de la economa nacional. Ello se debe

a que aumentar la confianza de los posibles inversores sabiendo que la economa se gestiona de manera transparente y previsible conforme a las exigencias de las normas. En 1921, el novelista britnico E.M. Forster expres un punto de vista sobre la inversin internacional en su obra titulada Howard's End. Uno de los personajes afirma: "Supo con horror que Margaret estaba sacando el dinero que tena en inversiones viejas y seguras y lo colocaba en Entidades Extranjeras, que siempre fracasan." Hoy, los bonos en los mercados emergentes ofrecen un rendimiento que siempre es ms elevado que el de los valores de alta rentabilidad en los pases industriales. Cabe suponer que ello obedece a que hay que compensar a los inversores por el mayor riesgo que perciben en las economas en desarrollo. Despus de ochenta aos, pese a mejores comunicaciones y mercados ms conocedores, la percepcin que dan las inversiones en las economas de mercado emergente es que son ms arriesgadas que las realizadas en las economas "viejas y seguras", aunque no se exprese en trminos tan grficos. El riesgo que se percibe en los mercados emergentes est relacionado en gran medida con la debilidad del marco jurdico e institucional de los pases en desarrollo, con la incertidumbre acerca del funcionamiento previsible de ese marco y con el temor de que los sistemas se manipulen en detrimento de los inversores extranjeros. Para que los pases en desarrollo estn ms integrados en el sistema econmico y financiero mundial habr que encontrar los medios de reducir el riesgo y la incertidumbre y de asegurar a los inversores que las inversiones realizadas en esos pases son como se presentan. Esto tambin hace falta cuando se habla de inversiones entre pases industriales, en los casos en que el marco jurdico e institucional difiere de un pas a otro. Si hubiera normas comunes apropiadas en todos los pases, los posibles inversores recibiran la seguridad que necesitan. Es as que la necesidad de ms claridad para el contexto en que se toman las decisiones empresariales suele ser igual de acuciante se trate de inversores nacionales o extranjeros. Un aspecto esencial de las decisiones empresariales acertadas es contar con informacin clara sobre el marco de la poltica econmica, el entorno regulador y la evolucin econmica. Y un sistema financiero que funcione bien es un elemento clave para el crecimiento econmico de los pases, adems de ser importante para los depositantes y los prestatarios. Las normas y los cdigos internacionales pueden contribuir a reforzar todos estos elementos cruciales de la economa de un pas. El entusiasmo por las normas y los cdigos ha conducido a la elaboracin de muchas normas nuevas en los ltimos aos; diversos organismos han dado a conocer hasta 80 normas diferentes. Las nuevas normas son tiles, pero su proliferacin plantea algunas cuestiones acerca de la conveniencia de muchas de ellas, y si los gobiernos y las empresas de los pases en desarrollo tienen capacidad para cumplir tantas. En algunos casos, los pases en desarrollo han considerado que no han tenido la oportunidad de contribuir a la elaboracin de las normas. Estos aspectos podran significar que, pese a la alta calidad de las normas, los gobiernos de los pases en desarrollo podran estar menos dispuestos a intentar la implementacin. Estos temores, aunque comprensibles, parecen infundados en vista del enfoque utilizado para la elaboracin de las normas por el FMI, el Banco Mundial y otros organismos normativos1. Funciones que desempean el FMI y el Banco Mundial

Las instituciones de Bretton Woods, es decir, el FMI y el Banco Mundial, han seguido un mtodo focalizado para la elaboracin de normas y cdigos, que se ha centrado en un grupo bsico de normas relacionadas directamente con las funciones que les competen. Como institucin encargada del fomento de la estabilidad financiera y monetaria internacional, el FMI se interesa activamente en las normas que puedan contribuir a reducir el riesgo de una crisis financiera. El Banco Mundial, que tiene atribuciones en el campo del desarrollo econmico a largo plazo y su financiamiento, colabora estrechamente con el sector financiero privado de las economas en desarrollo y de mercado emergente. Centra su atencin en las normas relacionadas con la solidez financiera de los bancos y las empresas. Juntas, las instituciones de Bretton Woods han identificado y contribuido a formular normas pertinentes en once campos de la actividad econmica (vase el cuadro 1). En virtud de las atribuciones que les competen y de la afiliacin mundial de pases, las instituciones de Bretton Woods estn singularmente colocadas para contribuir a la labor mundial de elaboracin de normas y cdigos. El trabajo que realizan se examina en los Directorios Ejecutivos de ambas instituciones, lo que asegura que los pases en desarrollo tienen voz para orientar las iniciativas2. Al mismo tiempo, cuentan con conocimientos internacionales para elaborar y contribuir a la implementacin de las normas, o disponen de fcil acceso a dichos conocimientos. De hecho, la evolucin de la labor sobre normas en el FMI y el Banco Mundial demuestra la clara influencia de los pases en desarrollo. Tras la crisis surgida en Asia, cuando se empez a prestar atencin pblica a las normas, eran muchos los que opinaban que serviran para clasificar a los pases. Segn esa opinin, los pases que no cumpliesen plenamente las normas iban a estar sujetos a sanciones impuestas por la comunidad internacional o, debido a la divulgacin de ese incumplimiento, impuestas por los mercados financieros. Los gobiernos de los pases en desarrollo, entre otros, sealaron que un sistema de esa ndole castigara a los pases, les ofrecera escaso incentivo positivo para que adoptasen las nuevas normas y contribuira poco a reforzar la resistencia del sistema internacional frente a una crisis. Sostuvieron, en cambio, que el cumplimiento de las normas y los cdigos debera considerarse como algo que convena alcanzar despus de todo, muchos de los pases industriales no cumplan plenamente algunas de las normas y que los planes internacionales deban centrarse en ayudar a los pases a reforzar sus mtodos para que gradualmente pudiera mejorarse el cumplimiento de las normas. Este es el punto de vista que se acepta ahora ampliamente. Evaluacin del cumplimiento de normas y cdigos Las normas internacionales tienen escaso valor a menos que se cumplan y que los pases las consideren tiles para la tarea de desarrollo de la economa nacional. Como todas las normas tienen carcter voluntario, se alienta a los pases a que procedan en la medida en que lo permitan las circunstancias locales a incorporarlas en la legislacin interna y los mtodos de regulacin. El FMI y el Banco Mundial estn implementando este enfoque en el programa conjunto que sirve para elaborar los llamados informes sobre observancia de cdigos y normas (IOCN) en los pases. A partir de 1998, el FMI, junto con el Banco Mundial y otros organismos pertinentes, ha iniciado tres rondas de estudios experimentales en los pases para determinar el cumplimiento de

las normas principales. A finales de 2000, el programa IOCN se convirti en un elemento permanente de la labor de ambas instituciones. Cada evaluacin de una norma produce un "mdulo" IOCN, y slo se evalan las normas que el pas juzga ms pertinentes en sus circunstancias. Es ms, es mediante un orden de prelacin para las normas y la evaluacin de slo las partes significativas de dichas normas que las normas internacionales son tiles a los pases en todos los niveles de desarrollo. En abril de 2001, ya se haban elaborado ms de un centenar de mdulos para unos 40 pases, y se prev la preparacin de hasta un centenar ms al ao. Los IOCN incluyen recomendaciones especficas de mejora, y los propios pases pueden utilizarlos como base para la actualizacin de sus sistemas. Si los pases acceden a la publicacin del IOCN (aproximadamente el 80% de los mdulos elaborados puede consultarse en las pginas del FMI en Internet) y se percibe que siguen las normas internacionales en el desempeo financiero, los inversores tendrn ms confianza para invertir en esos pases. Las normas que se incluyen en los IOCN caen en tres amplios grupos que, con cierto grado de superposicin, comprenden los sectores pblico, financiero y empresarial. Las normas y los cdigos relacionados con la formulacin de medidas de poltica y operaciones del gobierno tienen por objeto principal fomentar una mayor transparencia. Con ms transparencia (o divulgacin de informacin) el pblico estar ms informado sobre la elaboracin y los resultados de la poltica econmica y podr exigir que el gobierno rinda cuentas en relacin con la ejecucin de las medidas, con lo que habr ms credibilidad y mejor comprensin por parte del pblico de lo que representan las diferentes opciones de poltica. La transparencia tambin contribuir a que los mercados sean ms eficientes, pues los participantes estarn mejor informados. Las normas en este campo incluyen las que guardan relacin con la divulgacin de datos y los cdigos de transparencia en las polticas monetaria, financiera y fiscal. Las normas sobre divulgacin de datos ponen de manifiesto el enfoque actual en este campo; se dividen en normas especiales para la divulgacin de datos(NEDD), que especifican en gran detalle la manera en que deben compilarse y publicarse las estadsticas econmicas y del mercado financiero, y el sistema general para la divulgacin de datos (SGDD), que es un mtodo establecido para la mejora de la capacidad estadstica de los pases que an no estn en condiciones de poder cumplir las NEDD. Las normas y los cdigos relacionados con el sistema financiero tienen importancia crtica para la prevencin de las crisis. Se centran principalmente en conseguir condiciones regulatorias bien concebidas y de aplicacin uniforme para las instituciones financieras. Las normas y los cdigos del sistema financiero se evalan normalmente en el contexto de otro programa conjunto del FMI y el Banco Mundial, el programa de evaluacin del sector financiero (PESF). Mediante el PESF se estudia la situacin en los pases y se procura identificar tanto los puntos fuertes como los vulnerables del sistema financiero del pas, se determina la manera en que se gestionan las fuentes principales de riesgo, se valoran las necesidades de desarrollo y asistencia tcnica del sector y se contribuye a fijar un orden de prelacin para las medidas de poltica que hacen falta. Como parte de la evaluacin, se elaboran IOCN sobre la supervisin de los bancos, la reglamentacin burstil y de seguros, los sistemas de pago y tambin la transparencia de las polticas monetaria y financiera.

Las normas y los cdigos relacionados con las empresas son tambin importantes para que el sistema financiero funcione bien y para proteger la integridad de los mercados. El personal del Banco Mundial es el encargado de la elaboracin de los IOCN en este campo, y se incluyen temas como principios de gobierno o gestin de las empresas, contabilidad y auditora, rgimen de la insolvencia y derechos de los acreedores. Evolucin hasta la fecha La experiencia hasta la fecha con la implementacin de normas y cdigos ha sido positiva. Aunque el nmero de pases que se ha evaluado formalmente conforme al programa de IOCN es limitado, se han obtenido resultados positivos para esta amplia iniciativa. Entre los ejemplos figuran los siguientes3:

En Mxico, los datos sobre reservas externas se publicaban anteriormente tres veces al ao, corrindose el riesgo de una reaccin negativa del mercado cada vez que se comunicaban los datos. Ahora, Mxico participa en las normas detalladas NEDD y los datos sobre reservas se publican semanalmente, lo que ha reducido mucho el riesgo de una sorpresa desagradable. En Polonia, se estn utilizando las evaluaciones de los IOCN para ayudar al pas a que cumpla las normas internacionales en preparacin para el ingreso del pas en la Unin Europea. En varios casos, que fueron evaluados en el marco del PESF, se han identificado deficiencias en la supervisin de los bancos que han llevado a las autoridades nacionales a reforzar el cumplimiento de las normas y a la solicitud de asistencia tcnica. Una de las principales lecciones obtenidas de la evaluacin de las normas ha sido conocer la importancia de ayudar a los pases a implementarlas, ahora que se dispone de un buen fundamento normativo. La asistencia tcnica del FMI, del Banco Mundial y de otros est cobrando creciente relieve y desempear un papel destacado en el xito que tenga por ltimo la iniciativa sobre normas y cdigos.

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