UNIVERSIDAD AUTNOMA DE MANIZALES

MATEMTICAS FINANCIERAS Texto gua

Preparado por: Esp. Gabriel Eduardo Escobar Arias

Manizales, 2009

INTRODUCCION
Las matemticas financieras es una de las herramientas bsicas para el conocimiento de las finanzas, las cuales son fundamentales para la administracin y manejo de las organizaciones. Conocer cmo se liquida un crdito, cules son las formas diferentes de pago, cmo afectan las tasas de inters a este, son fundamentos esenciales del manejo financiero de la empresa, por esta razn las matemticas financieras son la base para la toma de decisiones de inversin y financiacin, variables fundamentales en las finanzas. En este texto encontrar 6 captulos que tratan las tasas, los tipos de inters, as como el manejo del dinero a travs del tiempo y las anualidades las cuales son una herramienta base para el manejo de los crditos que otorgan las entidades financieras. Cada captulo contiene ejercicios aplicativos donde le facilitan al estudiante la comprensin de cada uno de los temas tratados en este libro.

CAPITULO 1
En este capitulo estudiaremos una pequea introduccin a lo que es el dinero, su precio y como puede ser su comportamiento de este en el tiempo. 1. VALOR DEL DINERO: El dinero tiene un valor o lo que llamamos un precio y este lo da es la tasa de inters, esta es la que nos indica cuanto vale el dinero hoy. Vemos como los bancos y otras instituciones financieras anuncian todos los das en los diferentes sistemas de informacin las tasas de inters ya sea de captacin o de colocacin del valor del dinero para un periodo de tiempo determinado. Esas tasas de colocacin o de captacin se dan de acuerdo a los cambios que se presenten en la oferta y demanda en el mercado del dinero, como ocurre de igual manera con cua lquier otro producto, el cual su precio depende de los cambios que se presenten en la demanda y oferta de ese producto. Veamos esto con un sencillo ejemplo: Si hay gran cosecha de Mangos, cuando usted se dirige al mercado, seguramente los adquirir a un bajo precio, pero por si lo contrario no hay cosecha si no escasez de este producto su precio ser ms alto. De esta misma forma funciona el mercado del dinero, su tasa de inters se da de acuerdo a la cantidad de dinero que tenga la economa para ofrecerlos al pblico o los consumidores, si hay grandes cantidades de dinero para colocar en poder del pblico su tasa de inters o precio que cobran por la utilizacin del dinero es bajo, o por lo contrario si hay pequeas cantidades de dinero para colocar su tasa de inters ser alta. Hay otros factores que afectan la tasa de inters, como lo es el riesgo percibido por aquellos agentes que realizan operaciones de crdito. Si usted le presta su dinero a un amigo que conoce desde hace mucho tiempo y sabe que esta persona paga sus deudas cumplidamente, muy seguramente usted le prestar a una tasa muy baja, o muchas veces ocurre que se presta sin cobrar tasas de inters, pero por lo contrario si una persona a la cual usted acaba de conocer y le solicita dinero prestado, es muy probable que le cobre una alta tasa de inters, y adems de esto le sugiera que se consiga un codeudor para que le respalde la deuda, esto se da debido a que usted percibe un alto grado de riesgo de no recuperar su dinero por lo que acta de esta forma. Igualmente ocurre con las entidades financieras, donde segn la percepcin del riesgo la tasa que se cobra por el uso del dinero cambia, por ejemplo es ms riesgoso prestar dinero para libre inversin y sin codeudor, que prestarlo para la compra de vehculo, donde este queda pignorado a la entidad que realiza el prstamo, por lo tanto es una actividad menos riesgosa y la tasa de inters para este tipo de crditos es ms baja que para la de libre inversin.

En la mayora de los pases estas tasas de inters son intervenidas por el estado ya que el precio del dinero es una variable de mucha relevancia dentro de las economas mundiales y si esta flucta de acuerdo a las variaciones del mercado se pueden tener problemas en otras variables econmicas como lo son la inflacin, la tasa de cambio, la produccin, etc. 2. VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO: Como estudiamos en el aparte anterior, el dinero tiene un precio, el cual es la tasa de inters y es esta la que hace que el dinero tenga valor a travs del tiempo. No es lo mismo tener hoy $ 10.000 que tener $ 10.000 dentro de dos aos, pues hoy con esa cantidad de dinero se adquirir cierta cantidad de productos, pero dentro de dos aos no se puede obtener la misma cantidad de productos con esos $ 10.000, ya que todos los artculos se ven afectados por la tasa de inflacin la cual hace que el precio de los productos aumenten. Lo que hace la tasa de inters es que yo pueda adquirir la misma cantidad de productos dentro de dos aos con los $ 10.000. Siendo la tasa de inflacin, aquella tasa que hace que el dinero pierda poder adquisitivo a medida que pasa el tiempo, y la contrarresta la tasa de inters, la cual hace que le dinero siga teniendo un valor a travs del paso del tiempo. As llegamos a un concepto muy importante dentro de las matemticas financieras llamado EQUIVALENCIAS, el cual afirma que es lo mismo tener hoy $ 10.000 que tener $ 15.000 dentro de dos aos de acuerdo a una tasa de inters y a un tiempo determinado, esto quiere decir que si con $ 10.000 hoy compro una camisa, dentro de dos aos compro la misma camisa con $ 15.000, o sea que estas cantidades son equivalentes en el tiempo. Este concepto lo entenderemos de una mejor manera a medida que estudiemos el capitulo nmero 4.

CAPITULO 2
El inters simple es un concepto muy importante dentro de las matemticas financieras, ya que nos ayuda a comprender ms fcilmente el comportamiento del dinero en el tiempo. Adicionalmente, Estudiaremos las formulas para hallar un valor presente y un valor futuro con el concepto de inters simple.

1. CONCEPTO DE INTERES SIMPLE: El inters simple es aquel inters que no genera intereses sobre los intereses causados en la inversin. Veamos un ejemplo para entender este concepto: Si Juan le presta a su amigo Carlos $ 5.000 hoy 01 de enero de 2002 y le cobra una tasa del 2%, por cada mes que pase, cuanto le debe pagar Carlos a Juan el 01 de mayo del mismo ao? Multiplicamos el valor del prstamo por la tasa de inters: $ 5.000 x 0.02 = $ 100, as sabremos a cuanto equivale el inters que debe pagar Carlos a Juan por cada mes que pase, si el pago se realiza el 01 de mayo debe pagar $ 400 de inters simple. El 01 de mayo Carlos le paga a su amigo la suma de $ 5.400, el cual contiene el capital y los respectivos intereses. Mediante una tabla podremos observar de manera ms clara como es el manejo del inters simple: Tabla # 1. Comportamiento del inters simple PERIODO
0 1 2 3 4

CAPITAL
$ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000

INTERES
$0 $ 100 $ 100 $ 100 $ 100

SALDO
$ 5.000 $ 5.100 $ 5.200 $ 5.300 $ 5.400

Podemos observar que el saldo acumulado en el periodo nmero 4, el cual corresponde a l mes de mayo, es de $ 5.400. 2. LA LINEA DE TIEMPO: Consiste en la representacin grfica del comportamiento del dinero a travs del tiempo, la gran ventaja de utilizar este tipo de grficos es que se nos facilita la

interpretacin de los problemas a resolver. Una lnea de tiempo consta de los siguientes elementos: A. Una lnea horizontal en la cual representamos los periodos de tiempo, es importante tener en cuenta que al realizar la subdivisin de los periodos de tiempo, estos deben ir acorde o en la misma proporcin en la cual esta expresada la tasa de inters, por ejemplo, si la tasa de inters se expresa en trimestres, los periodos de tiempo en la lnea de tiempo tambin deben ir expresados en trimestres. Unas flechas verticales hacia arriba o hacia abajo expresando salidas o entradas de dinero al flujo de caja que se est analizando en la lnea de tiempo.

B.

Se puede representar as:

Inters = 2% mensual

$ 208

0 $ 200

Meses

Como podemos observar en la lnea de tiempo tenemos un inters mensual del 2%, para un capital de $ 200, cada mes genera un inters de $ 4, as al final del perodo ( 2 meses ) tendremos $ 208. 3. FORMULAS PARA EL CALCULO DEL INTERES SIMPLE: Primero estudiremos una nomenclatura bsica para el manejo y entendimiento de las formulas: VP = Valor presente o valor actual VF = Valor futuro I = Tasa de inters N = Nmero de periodos A. Formula para calcular un valor futuro: VF = VP ( 1 + ( I x N )) Ejemplo: A Carlos Alberto le prestan la suma de $ 20.000, para pagarlos en dos meses a una tasa de inters simple del 3% mensual, Cuanto debe cancelar Carlos Alberto al final de los dos meses? VP = $ 20.000 I = 3% mensual N = 2 meses

VF = ? VF = $ 20.000 ( 1 + ( 0.03 x 2 )) VF = $ 20.000 ( 1 + ( 0.06 )) VF = $ 20.000 ( 1.06 ) VF = $ 21.200 Observemos el ejemplo anterior en la lnea de tiempo:
Inters = 3% mensual

VF = $ 21.200

0 VP = $ 20.000

Meses

B. Formula para calcular un valor presente: VP = VF / ( 1 + ( I x N )) Ejemplo: Cuanto dinero debo depositar hoy en un banco cuya cuenta me genera intereses del 2.5% mensual, si dentro de 6 meses deseo tener ahorrado $ 50.000 ? VF = $ 50.000 I = 2.5% mensual N = 6 meses VP = ? VP = $ 50.000 / ( 1+ ( 0.025 x 6 )) VP = $ 50.000 / ( 1.15) VP = $ 43.478.26 Nota: 1) Este tipo de inters no se maneja en el sistema financiero Colombiano, se maneja el tipo de inters compuesto que ser tema de estudio en el siguiente capitulo. 2) Tanto la tasa de inters I, como el tiempo N deben ir expresados en la misma base, aos con aos, meses con meses, das con das , etc. Prevaleciendo siempre la base en que este expresada la tasa de inters, es as, si tenemos por ejemplo una tasa del 2 % anual para calcularlo en tres meses, a travs de una regla de tres simple, podemos igualar las bases as: 1 ao tiene X nuevo N ser 0.25 aos. 12 meses 3 meses

de donde X = 0.25 aos, el

CAPITULO 3
En el captulo anterior, se estudi el comportamiento del dinero a travs del tiempo, basados en el concepto de inters simple, en el presente captulo el lector utilizar el concepto de inters compuesto el cual contiene una caracterstica especial que lo diferencia del inters simple, el cual es la capitalizacin de los intereses.

1. CONCEPTO DE INTERES COMPUESTO: A diferencia con el inters simple, el inters compuesto es aquel que genera inters sobre los intereses, esto quiere decir que se liquidan intereses sobre el saldo acumulado en el periodo anterior, incluyendo esos intereses generados del anterior periodo. Este tipo de inters es el que se utiliza comercialmente, en los bancos, corporaciones, almacenes de cadenas, fiduciarias, fondos de inversin, etc. A partir de este punto todos los temas tratados en este libro se basarn en el inters compuesto, pues como lo mencionamos anteriormente, este es el que se maneja a nivel comercial. Veamos el mismo ejemplo que se planteo en el inters simple, aplicndole el tipo de inters compuesto. Si Juan le presta a su amigo Carlos $ 5.000 hoy 01 de enero de 2002 y le cobra una tasa del 2%, por cada mes que pase, cuanto le debe pagar Carlos a Juan el 01 de mayo del mismo ao? Multiplicamos el valor del prstamo por la tasa de inters: $ 5.000 x 0.02 = $ 100, as sabremos a cuanto equivale el inters que debe pagar Carlos a Juan por el primer mes del prstamo. Para el segundo mes el nuevo saldo ser de $ 5.100, que incluye el capital ms los intereses generados por el primer mes de deuda, para calcular los intereses generados para el segundo mes multiplicamos el valor del nuevo saldo adeudado por la tasa de inters: $ 5.100 x 0.02 = $102; el nuevo saldo para el siguiente periodo ser de $ 5.202, que acumula los intereses generados del periodo anterior. Para los siguientes periodos se calcula de igual manera. Mediante una tabla podremos observar de manera ms clara como es manejo del inters compuesto:

Tabla # 2. Comportamiento del inters compuesto PERIODO CAPITAL 0 $ 5.000 1 $ 5.000 2 $ 5.100 3 $ 5.202 4 $ 5.306

INTERES $0 $ 100 $ 102 $ 104 $ 106

SALDO $ 5.000 $ 5.100 $ 5.202 $ 5.306 $ 5.412

Se puede observar que el saldo acumulado en el periodo nmero 4 es de $ 5.412, a diferencia del inters simple el cual asciende a $ 5.400. Esta diferencia se debe a la capitalizacin de los intereses que presenta el tipo de inters compuesto. 2. FORMULAS PARA EL CALCULO DEL INTERES COMPUESTO: La nomenclatura es la misma que utilizamos para el calculo del inters simple. La diferencia en las formulas radica simplemente en la capitalizacin de intereses, por lo tanto no multiplicamos N, sino que se convierte en un factor exponencial. A. Formula para calcular un valor futuro: VF = VP ( 1 + I )
N

Ejemplo: Una persona a la que le pagaron su prima de navidad, desea invertirla en un banco que le reconoce una tasa del 2,5% mensual de inters compuesto, la persona realiza el depsito hoy 15 de diciembre, para retirarlos el 15 de junio del prximo ao, cuanto puede retirar en esa fecha si el valor que le pagaron por la prima de navidad fue de $ 1.000.000? VP = $ 1.000.000 I = 2,5% mensual N = 6 meses VF = ? VF = $ 1.000.000 ( 1 + 0.025 ) 6 VF = $ 1.000.000 ( 1.15969341821 ) VF = $ 1.159.693,41 Observemos el ejemplo anterior en la lnea de tiempo:

Inters = 2,5% mensual

VF = $ 1.159.693

0 VP = $ 1.000.000

Meses

B. Formula para calcular un valor presente: VF VP = ---------- -----(1+I) N

Ejemplo: Carlos desea depositar hoy una cantidad dinero en un banco que le paga de inters el 3% mensual de inters compuesto, si Carlos dentro de 3 aos desea tener en su cuenta $ 10.000.000, cuanto dinero debe depositar hoy para obtener la cantidad de dinero mencionada? VF= $ 10.000.000 I = 3% mensual N = 36 meses VP = ? $ 10.000.000 VF = ---------------------( 1 + 0.03 ) 36 $ 10.000.000 VF = ---------------------2.898278328 VF = $ 3.450.324.25 Observemos el ejemplo anterior en la lnea de tiempo:

10

Inters = 3% mensual

VF = $ 10.000.000

0 VP = $ 3.450.324

35

36

Meses

Tambin podemos hallar mediante el despeje de la formula la tasa de inters ( I ) y el tiempo de duracin del crdito ( N ), siendo estas: VF 1/N I = ----------VP VF Ln VP N = -----------------Ln ( 1 + I )

-1

Ejemplo: a que tasa de inters simple mensual se duplica una inversin al cabo de 3 aos ? VP = 1 VF = 2 N = 3 aos = 36 meses I=? I=? $2
Meses

34

35

36

$1

2 1/36 I = ----------1 1

I=

1,94% Mensual

11

CAPITULO 4
La equivalencia establece una igualdad, en el presente capitulo basados en el concepto de inters compuesto, estudiaremos la forma de igualar diferentes cantidades de dinero en el tiempo a travs del concepto de las equivalencias.

1. EQUIVALENCIAS: La equivalencia establece la semejanza de cantidades de dinero en diferentes momentos en el tiempo a una tasa y durante un periodo determinado, se puede afirmar que $ 200.000 hoy 2 de enero de 2002 son equivalentes a $ 250.000 el da 2 de Junio de 2002 a una tasa determinada. La equivalencia es diferente a la igualdad ya que si podemos afirmar que $ 200.000 son equivalentes a $ 250.000 a una tasa y tiempo determinado, que es muy diferente a afirmar que $ 200.000 es igual a $ 250.000, lo cual es imposible y se demuestra a travs de las matemticas, pero si es correcto la afirmacin de la equivalencia, eso si teniendo en cuenta en todo momento que es a una tasa y tiempo determinado. Con esta introduccin vamos a tener claridad con el concepto de valor de dinero en el tiempo. Veamos el concepto anterior mediante un ejemplo para entenderlo de una mejor manera: Carlos se dirige al banco de su ciudad para solicitar un crdito por valor de $ 1.000.000 para pagarlo dentro de 6 meses, el banco decide otorgarle el prstamo cobrndole una tasa del 2% mensual, lo que quiere decir que dentro de 6 meses Carlos debe cancelarle al banco la suma de $ 1.126.162. De esta manera se quiere demostrar que para el banco es EQUIVALENTE prestarle a Carlos $ 1.000.000 y recibir $ 1.126.162 dentro de 6 meses. Podemos afirmar que es lo mismo ( equivalente ) tener hoy $ 1.000.000 que $ 1.126.162 dentro de 6 meses a una tasa del 2% mensual. Grficamente quedara de la siguiente forma:

12

Inters = 2% mensual

$ 1.126.162

Meses

$ 1.000.000 Hay una equivalencia entre $ 1.000.000 y $ 1.126.162 a una tasa Del 2% mensual en 6 meses.

2. EQUIVALENCIA ENTRE UN VALOR PRESENTE Y UN VALOR FUTURO: Cuando tenemos un valor hoy ( valor presente ) y deseamos conocer su equivalencia con un valor futuro lo que debemos es realizar una capitalizacin mediante la formula vi sta anteriormente en el inters compuesto, VF = VP ( 1 + I ) n Si por el contrario deseamos conocer la equivalencia dado un valor futuro, realizamos una descapitalizacin mediante la formula de inters compuesto, VF VP = ---------------( 1 + I )n En resumen podemos afirmar que para llevar un valor presente a un valor futuro capitalizamos. Lo que quiere decir que le agregamos los intereses y si vamos a llevar un valor futuro al presente descapitalizamos o sea le descontamos los intereses. Veamos esta afirmacin grficamente para entenderlo de una mejor manera:
n

CAPITALIZACION

VP = VP ( 1 + I )

VF

0 VP

Meses

DESCAPITALIZACION

VF = VP / ( 1 + I )

Para poder realizar la equivalencia esta debe cumplir las siguientes condiciones: El valor futuro est N periodos adelante del valor presente. El valor futuro y el valor presente deben estar expresados en las mismas unidades ya sea pesos, dlares, euros, etc.

13

N est expresado en el mismo periodo de tiempo en que est expresada la tasa de inters ( I ), meses con meses, aos con aos, etc.

Veamos a continuacin un ejemplo de las equivalencias y sus diferentes mtodos de solucin: Ejemplo: Juan tiene la cuenta de ahorros en el banco Comercial s.a. . Hoy 01 de febrero de 2002 se dirige a consultar el saldo y el cajero le informa que posee $ 1.000.000, Juan sabe que el 02 de mayo va a depositar $ 500.000, que el 02 de julio va a depositar $ 650.000, tambin que va a realizar retiros el 02 de septiembre y el 02 de noviembre por valor de $ 450.000 y $ 500.000 respectivamente. La cuenta le abona intereses al capital a una tasa del 2% mensual, que saldo tendr Juan el 02 de diciembre de 2002?
02 02 feb mar 02 abr 02 02 may jun 02 jul 02 ago 02 sep 02 oct 02 nov 02 dic MESES

$ 450.000

$ 500.000 X=?

I = 2% mensual
$1.000.000 $ 500.000 $ 650.000

3. METODOS DE SOLUCION A LAS EQUIVALENCIAS: A. Llevar los valores periodo por periodo: Este mtodo consiste en llevar cada valor periodo por periodo hasta llegar al valor futuro o valor presente deseado. Observemos como es la solucin a travs de este mtodo: Sabemos que el 02 de febrero de 2002 tenemos un saldo de $ 1.000.000 y que se realizaron depsitos y retiros en fechas posteriores para llegar a un nuevo saldo. Es as como vamos a llevar cada uno de estos datos por periodos hasta llegar al valor futuro que deseamos conocer a travs de la CAPITALIZACIN. Observemos este mtodo de solucin a travs de la lnea de tiempo:
02 02 feb mar 02 abr 02 02 may jun 02 jul 02 ago 02 sep 02 oct 02 nov 02 dic MESES

$ 450.000

$ 500.000 X=?

I = 2% mensual
$1.000.000 $ 500.000 $ 650.000

02 de febrero $ 1.000.000 ( 1 + 0,02 ) 3 = $ 1.061.208 14

Realizamos la capitalizacin tres periodos, como podemos observar en la lnea de tiempo del 02 de febrero al 02 de mayo hay tres meses (tres periodos). Sabemos que el 02 de mayo tenemos un saldo de $ 1.061.208 antes de realizar el depsito de $ 500.000. Tenemos que el da 02 de mayo hay un saldo de $ 1.561.208 despus de realizado dicho depsito, con este saldo calculamos el saldo para el siguiente periodo donde se realiz transaccin el cual es el da 02 de julio. Llevamos el saldo que hay el 02 de mayo al 02 de julio a travs de la capitalizacin dos periodos: $ 1.561.208 (1 + 0.02 ) 2 = $ 1.624.280 El 02 de julio tenemos un saldo de $ 1.624.280 + $ 650.000 que se depositaron en la fecha, por lo tanto el saldo final el 02 de julio ser de $ 2.274.280. Este valor lo llevamos al periodo 02 de septiembre y le restamos el retiro que hay en esa fecha para conocer el nuevo saldo, llevamos $ 2.274.280 dos periodos. $ 2.274.280 (1 + 0.02)
2

= $ 2.366.161

$ 2.366.161 - $ 450.000 es el saldo que hay al final del da 02 de septiembre. $ 1.916.161, ahora llevamos el saldo que hay en el da 02 de septiembre al da 02 de noviembre y le restamos el retiro que hay en esa fecha: $ 1.916.161 (1 +0.02) 2 = $ 1.993.574 El saldo que hay al final del da 02 de noviembre ser de $ 1.993.574 - $ 500.000 = $1.493.574 Finalmente ese saldo lo lleva mos al periodo siguiente 02 de diciembre para conocer el saldo en la fecha requerida: $ 1.493.574 (1 + 0.02) 1 = $ 1.523.445 $ 1.523.445 es el saldo que tendr Juan el da 02 de diciembre de 2002. Observemos las operaciones que se realizaron a travs de la capitalizacin por el mtodo de llevar los valores periodo por periodo: $ 1.000.000 ( 1 +0.02 ) 3 = $ 1.061.208 + 500.000 = $ 1.561.208 $ 1.561.208 ( 1 +0.02 ) 2 = $ 1.624.280 + 650.000 = $ 2.274.280 $ 2.274.280 ( 1 + 0.02 ) 2 = $ 2.366.161 450.000 = $ 1.916.161 $ 1.916.161 ( 1 + 0.02 ) 2 = $ 1.993.574 500.000 = $ 1.493.574 $ 1.493.574 ( 1 +0.02 ) 1 = $ 1.523.445 $ 1.523.445 saldo que posee Juan en el banco Comercial s.a. el da 02 de diciembre de 2002. B. Mtodo de igualacin o directo: Consiste en aplicar la siguiente formula : Saldo final = saldo inicial + entradas salidas

15

Simplemente lo que hacemos es que a los depsitos que tenemos le restamos los retiros para obtener el saldo final que lo vamos a llamar X. tambin se le conoce con el nombre de mtodo directo porque se capitaliza o descapitaliza segn sea el caso los saldos de forma directa al punto donde se encuentra la incgnita (x). La solucin ser de la siguiente forma: X = depsitos retiros Vamos a llevar cada uno de los depsitos y retiros al periodo # 10 ( en este caso corresponde al 02 de diciembre, el ultimo periodo de la lnea de tiempo ) a travs de la capitalizacin. O sea donde est el saldo que deseamos conocer en el da 02 de diciembre de 2002. Y lo expresamos as:
02 02 feb mar 02 abr 02 02 may jun 02 jul 02 ago 02 sep 02 oct 02 nov 02 dic MESES

$ 450.000

$ 500.000 X=?

I = 2% mensual
$1.000.000 $ 500.000 $ 650.000

Se puede observar mediante la lnea de tiempo que estamos capitalizando tanto los depsitos como los retiros al ultimo periodo de la lnea de tiempo para hallar el saldo final. X= $ 1.000.000 ( 1 + 0.02 )10 + $ 500.000 ( 1 +0.02 )7 + $ 650.000 ( 1 + 0.02 )5 $ 450.000 ( 1 + 0.02 )3 - $ 500.000 ( 1 + 0.02 )1 X = $ 1.218.994 + $ 574.343 + $ 717.652 - $ 477.544 - $ 510.000 X = $ 1.523.445 Podemos observar que este mtodo es ms rpido y fcil de operar, en cuanto que simplemente llevamos cada uno de los depsitos y retiros al periodo final o punto donde est ubicada la incgnita. C. Mtodo con fechas focales: Este mtodo establece que cada entrada y salida se puede llevar a cualquier periodo dentro de la lnea de tiempo ( fecha focal ) a

16

travs de la metodologa de Ingresos = egresos. Veamos grficamente en que consiste este mtodo:
02 02 feb mar 02 abr 02 02 may jun 02 jul 02 ago 02 sep 02 oct 02 nov 02 dic MESES

$ 450

$ 500

X=?

I = 2% mensual F.F
$1.000 $ 500 $ 650

CAPITALIZACION

DESCAPITALIZACION

Por ejemplo tenemos para este caso que la fecha focal ser en el periodo 2 o sea el da 02 de abril de 2002. Lo que hacemos es llevar cada uno de los retiros y los depsitos al periodo 2 a travs de la capitalizacin y descapitalizacin como observaremos a continuacin: Recordemos primero que para capitalizar utilizamos VP ( 1 + I ) n y para la descapitalizacin utilizamos VF / ( 1 + I ) n . Luego establecemos la igualdad, donde los ingresos son iguales a los egresos. $ 500.000 $ 650.000 $ 1.000.000 ( 1 + 0.02 ) 2 + ------------------- + ------------------( 1 + 0.02 ) 1 ( 1 + 0.02 ) 3

$ 450.000 $ 500.000 X -------------------- + -------------------- + ------------------( 1 + 0.02 ) 5 ( 1 + 0.02 ) 7 ( 1 + 0.02 ) 8

$ 1.040.400 + $ 490.196 + $ 612.509 = $ 407.579 + $ 435.280 + 0.85349037 X Para hallar X / ( 1 + 0.02 ) 8 , tenemos en cuenta el lgebra el cual nos indica que la X va interpuesta por el nmero uno (1): 1 x X / ( 1,02 ) 8 1 / 1.171659381 0.85389037 X $ 1.040.400 + $ 490.186 + $ 612.509 -$ 407.579 - $ 435.280 = 0.85349037 X De donde : $ 1.300.236 = 0.85349037 X

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Despejando X obtenemos: $ 1.300.236 X = --------------------0.85349037 X = $ 1.523.445

Puede haber pequeas diferencias en las respuestas, esto es debido al nmero de decimales que el estudiante introduzca en su calculadora. Ejemplo # 2 : Su empresa tiene una lnea de crdito con un banco, que le cobra un inters del 1,8 % mensual. Se han realizado las siguientes operaciones en esta lnea de crdito: En marzo de 2000 se solicit un crdito al banco por un total de $ 8.800.000. Se recibieron $ 1.200.000 en el mes de junio de 2000 En agosto se recibieron $ 4.000.000 adicionales. En octubre el banco desembolso el resto del crdito. En diciembre del mismo ao la empresa pag la totalidad de intereses del crdito causados hasta el momento. Un ao despus de la solicitud del crdito, la empresa pag el 30% del total de la deuda. En mayo del ao 2001 se pagaron $ 5.000.000. En julio de 2001 se cancela la totalidad de la deuda. Todas las operaciones se realizaron el da 15 del respectivo mes. De cuanto fue cada uno de los pagos realizados para cancelar la deuda? Como mencionamos en unidades anteriores, para realizar cualquier tipo de ejercicio primero debemos realizar la lnea de tiempo para poder comprender con mayor facilidad el planteamiento del problema.
M A M 0 1 2 J 3 J 4 A 5 S 6 O 7 N D 8 9 E F M A M J J Meses del ao # Periodos Tasa de Int.: 1.8 %
$1.200 $4.000 $A $ B $ 30%C $5.000 X =?

10 11 12 13 14 15 16

Ahora despejaremos las incgnitas que presenta el ejercicio las cuales son: $ B, $ 30% y X =? Primero, hallaremos $ A:

$ A,

18

Si el prstamo fue por valor de $ 8.800.000 y ya habamos recibido en periodos anteriores $ 1.200.000 y $ 4.000.000, nos faltara por recibir $ 3.600.000. De donde: $A = $ 3.600.000 Segundo, hallamos $ B: En este periodo se pag la totalidad de los intereses del crdito causados hasta el periodo del pago el cual fue diciembre de 2000. Debemos entonces llevar los desembolsos recibidos hasta la fecha al periodo 9 ( diciembre de 2000 ), a travs de la capitalizacin. Veamos grficamente como quedara:
M 0 A 1 M 2 J 3
$1.200

J 4

A 5
$4.000

S 6

O 7
$ 3.600

N 8

D 9
$B

Meses del ao # Periodos Tasa de Int.: 1.8 %

Observemos: $ 1.200.000 ( 1 + 0.018 )6 + $ 4.000.000 ( 1 + 0.018 )4 + $ 3.600.000 + 0.018 )2 = $ 1.335.574 + $ 4.295.870 + $ 3.730.766 = $ 9.362.210

(1

El crdito fue otorgado por un valor de $ 8.800.000 y el valor futuro en diciembre de 2000 ( en el periodo 9 ) es de $ 9.362.210, por lo que los intereses a pagar en ese punto sern por valor de $ 9.362.210 - $ 8.800.000 = $ 562.210 De donde: $B = $ 562.210 Tercero, hallamos $ 30 % C: Ya conocemos el valor del crdito el cual es $ 8.800.000 y que en el periodo 9 el crdito est por un valor de $ 8.800.000, ya que como observamos en el punto anterior se cancelaron la totalidad de los intereses que se deban hasta ese momento lo que falta es llevar los $ 8.800.000 tres periodos como valor futuro para conocer el saldo en el periodo 12 y le extraemos el 30%. Grficamente sera de la siguiente forma:
D 9 E 10 F 11 M 12 Meses del ao # Periodos

$ 8.800.000

19

Capitalizamos $ 8.800.000 tres periodos y obtenemos el 30% del saldo adeudado: $ 8.800.000 ( 1 + 0.018 )3 = $ 9.283.805 $ 9.283.805 x 0.30 = $ 2.785.141 De donde: $ 30 % C = $ 2.785.141 Conociendo este dato sabemos entonces que en el periodo 12 el saldo de la deuda asciende a $ 9.283.805 - $ 2.785.141 = $ 6.498.664 En el periodo nmero 14 se realiz un pago por valor de $ 5.00.000, ahora lo que se debe hacer es llevar los $ 6.498.664 al periodo 14 y restarle los $ 5.000.000 que se cancelaron en el mes de mayo de 2001, para conocer el saldo de la deuda. $ 6.498.664 ( 1 + 0.018 )2 = $ 6.734.721 $ 6.734.721 - $ 5.000.000 = $ 1.734.721 Para terminar lo que se realiza es llevar el saldo que hay en el periodo nmero 14 al periodo 16 y este es el valor que debe cancelar para que el crdito otorgado a la empresa tenga valor de cero, en otras palabras para que este quede liquidado. $ 1.734.721 ( 1 + 0.018 )2 = $ 1.797.733 De donde: X = ?; X = $ 1.797.733

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CAPITULO 5
Existen varios tipos de tasas de inters como las anticipadas, las vencidas, los intereses efectivos y los nominales. El objetivo de este capitulo es aprender a convertir las tasas en otras equivalentes para la solucin a los diferentes tipos de ejercicios que se presentan en las matemticas financieras.

Muy seguramente usted en el transcurso de su vida como estudiante o profesional ha visto como en los peridicos en las noticias y en las entidades financieras le muestran tasas de inters con ciertos trminos como son por ejemplo que la DTF para la semana es del 8% efectivo anual o que la tasa mxima de usura para determinado mes es del 3% anual mes vencido, entre otras. En este capitulo entenderemos de forma correcta el significado de cada uno de los trminos que contienen las tasas de inters y tambin como se realiza la equivalencia entre las diferentes tasas de inters. Debemos tener en cuenta algunos trminos para familiarizarnos con las tasas de inters: 1. CONCEPTO DE INTERES VENCIDO: Las tasas de inters se pueden presentar de forma vencida o anticipada, siendo una tasa de inters vencida cuando el inters se abona o se carga al final de un periodo determinado. Veamos un ejemplo para entender mejor este concepto: Ejemplo: Un amigo le presta a usted cierta cantidad de dinero hoy 01 de marzo. Los intereses que le cobrarn son de $ 20.000 mensuales pagaderos de forma vencida, lo que significa que usted el 01 de abril debe cancelar $ 20.000, el 01 de mayo otros $ 20.000 y as sucesivamente hasta que se cancele el capital correspondiente a la deuda adquirida. Se puede observar que los intereses se comienzan a cancelar un periodo despus de haber recibido el principal, lo que significa que se estn pagando los intereses de forma vencida. 2. CONCEPTO DE INTERES ANTICIPADO:

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De forma contraria al inters vencido, el anticipado se cancela en el mismo momento en el cual se reali za el desembolso del crdito, los intereses se pagan al principio del periodo. Esta modalidad de pago no es utilizada en nuestro pas, debido a un concepto emitido por la Corte Constitucional, donde prohbe el cobro anticipado de los intereses en las operaciones crediticias. 3. CONCEPTO DE TASA NOMINAL: La tasa nominal es aquella tasa que se expresa de modo tal que la base de tiempo puede diferir de la tasa o periodo de capitalizacin de los intereses y no necesariamente tiene que estar expresada en trminos vencidos. Dentro de la tasa nominal encontramos dos conceptos que debemos tener en cuenta de ahora en adelante para la conversin de tasas: Concepto de base de tiempo:

Es la frecuencia con la que se estn dando los pagos. Concepto de periodo o tasa de capitalizacin:

Es la frecuencia con la cual se est capitalizando la tasa de inters. Observemos la forma de presentacin de la tasa nominal: 5% A.M.A. y se lee de la siguiente forma: cinco porciento anual mes anticipado, de donde: 5% = Tasa. A= anual = Base de tiempo. M= mes = Periodo de capitalizacin de los intereses. A = anticipado = la tasa nominal se puede expresar de forma anticipada o vencida. Observe que al ser una tasa nominal, la base de tiempo difiere al periodo de capitalizacin de los intereses, que para este caso la base de tiempo es anual y el periodo de capitalizacin de los intereses es de forma mensual. Siempre por regla general, en la tasa nominal la base de tiempo debe ir expresada en trminos anuales. Veamos otros ejemplos de tasas nominales: 10% A.M.V. 15,5% A.T.A. 20% A.S.V. 22.34% A.D.A. 10% anual mes vencido. 15,5% anual trimestre anticipado. 20% anual semestre vencido. 22,34% anual diario anticipado.

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4. CONCEPTO DE TASA EFECTIVA: Al contrario de la tasa nominal, la tasa efectiva es aquella que se expresa de modo tal que la base de tiempo no difiere de la tasa o periodo de capitalizacin de los intereses y siempre debe ir expresada en forma vencida para su correcta aplicabilidad. El nombre de efectiva se d ya que esta es efectivamente la tasa que se debe aplicar para la liquidacin o pago de un crdito. Un ejemplo de tasa efectiva ser: 5% A.A.V. y se lee de la siguiente forma: cinco por ciento anual ao vencido, de donde: 5% = Tasa. A= anual = Base de tiempo. A= ao = Periodo de capitalizacin de los intereses. V = vencido = la tasa efectiva siempre debe ir expresada de forma vencida. La tasa efectiva expresada anual ao vencido, es la misma tasa efectiva anual que normalmente conocemos. Veamos otros ejemplos de tasas efectivas: 2% M.M.V. 3,5% B.B.V. 10% A.A.V. 18,23% D.D.V. 2% mensual mes vencido. 3,5% bimestral bimestre vencido. 10% anual ao vencido o efectiva anual. 18,23% diaria da vencido.

Ya el lector conociendo la diferencia entre una tasa efectiva y una tasa nominal y su forma de identificar cada una de ellas, podemos comenzar el estudio de conversin de tasas, donde observaremos paso a paso el proceso para hallar sus respectivas equivalencias: 5. FORMA DE CONVERTIR UNA TASA EXPRESADA EN TERMINOS VENCIDOS A TERMINOS ANTICIPADOS Y VICEVERSA: Dentro de la conversin de tasas nos podemos encontrar tanto las expresadas de forma vencida como las anticipadas y necesitaremos de una formula para hacer su respectiva conversin y hallar su equivalencia. A travs de dos simples formulas podemos realizar dicho proceso as: Dada una tasa expresada en trminos anticipados y deseamos obtener su equivalente de forma vencida aplicamos: ia iv = --------------1 ia

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Donde: iv = Inters vencido. ia = inters anticipado. Dada una tasa expresada en trminos vencidos y deseamos obtener su equivalente de forma anticipada aplicamos: iv ia = --------------1 + iv Donde: iv = Inters vencido. ia = inters anticipado. Observemos algunos ejemplos: Dada una tasa del 15% anual mes anticipado ( A.M.A ), hallar su equivalente en trminos vencidos. 0,15 iv = --------------- = 0,1764 17.64% anual mes vencido ( A.M.V.) 1 0,15

Dada una tasa del 5% anual semestre vencido ( A.S.V. ), hallar su equivalente en trminos anticipados. 0,05 ia = --------------- = 0,0476 4,76% anual semestre anticipado ( A.S.A.) 1 + 0,05 6. PASOS PARA CONVERTIR UNA TASA NOMINAL EN UNA TASA EFECTVA EQUIVALENTE: Recuerde q ue la tasa nominal es aquella en la cual la base de tiempo difiere de los periodos de capitalizacin de los intereses y vamos a obtener una efectiva donde igualaremos la base de tiempo al periodo de capitalizacin de los intereses. Este proceso se realiza de la siguiente forma: Paso # 1: Tomando como base el periodo de capitalizacin en la cual est expresada la tasa nominal, la dividimos entre el nmero de periodos que contiene un ao, para igualar la base de tiempo al periodo de capitalizacin de los respectivos intereses.

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Paso # 2: Si la tasa efectiva hallada est expresada de forma anticipada, debemos calcular la tasa efectiva expresada en trminos vencidos. Recuerde que la tasa efectiva debe ir expresada siempre de forma vencida. Paso # 3 : Teniendo una tasa efectiva, se debe convertir en otra efectiva necesaria, es decir en aquella efectiva a la cual se desea llegar realmente mediante las siguientes formulas: ( 1 + i ) 1/n 1 Se utiliza esta formula cuando la tasa efectiva contiene un mayor nmero de periodos de capitalizacin a los requeridos para obtener la tasa efectiva deseada. De donde n es el nmero de periodos que contiene en un ao la tasa efectiva que se desea obtener. Por ejemplo si se tiene una tasa del 10% anual ao vencido o efectiva anual (A.A.V.) y se requiere de una tasa efectiva para el mes ( mensual mes vencido ), su aplicacin ser: ( 1 + 0,10) 1/12 1 = 0,007974 0,7974% mensual mes vencido (M.M.V). En este caso n = 12, debido a que la tasa a la cual se desea llegar e s una tasa efectiva para el mes y se parti de una tasa efectiva anual, donde 12 es el nmero de meses que contiene un ao. ( 1 + i ) n 1 Esta formula se utiliza cuando la tasa efectiva contiene un menor nmero de periodos de capitalizacin que la tasa efectiva requerida. Al igual que en el caso anterior n, es el nmero de periodos que contiene en un ao la tasa efectiva que se necesita calcular. Por ejemplo dada una tasa del 1% mensual mes vencido M.M.V.), hallar una tasa efectiva anual ( A.A.V.) equivalente. ( 1 + 0,10) 12 1 = 0,1268 12.68% efectiva anual (A.A.V). (

Veamos a continuacin algunos ejemplos siguiendo paso a paso su respectiva solucin para una mejor comprensin del tema, pues es este uno de los que presenta cierto grado de dificultad en los estudiantes. Ejemplo # 1: Dada una tasa del 18% anual mes anticipado (A.M.A.), hallar una tasa efectiva trimestral ( T.T.V.) equivalente: Obsrvese que la tasa dada es una nominal y deseamos obtener una efectiva para el trimestre.

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Paso # 1: Como el periodo de capitalizacin de los intereses est expresado en meses, debemos dividir la tasa nominal entre el nmero de periodos que contiene el ao para igualar la base de tiempo con los periodos de capitalizacin de los intereses, que para este caso 12 es el nmero de meses que hay en un ao. 0,18 ------------ = 0.015 12 1.5% mensual mes anticipado ( M.M.A.)

Paso # 2: Como la tasa efectiva hallada est expresada en trminos anticipados, se debe convertir en una equivalente de forma vencida. Recuerde que la tasa efectiva siempre debe ir expresada en trminos vencidos. 0,015 iv = --------------- = 0,0152 1 0,015 1.52% mensual mes vencido ( M.M.V.)

Paso # 3: Teniendo la tasa efectiva, la convertimos en otra efectiva equivalente, en este caso efectiva trimestral la cual es la tasa a la que se desea llegar, utilizando la siguiente formula ( 1 + i ) n 1. ( 1 + 0.0152 ) 4 1 = 0.06231 6.231% trimestral trimestre vencido ( T.T.V.)

Observe que en este caso que n = 4, debido a que en un ao hay 4 trimestres. La respuesta al ejercicio ser: 18% anual mes anticipado ( A.M.A.) es equivalente a 6.231% Efectivo trimestral ( T.T.V.). Ejemplo # 2: Dada una tasa del 24% anual semestre vencido ( A.S.V.), hallar una tasa efectiva anual ( A.A.V.) equivalente: Paso # 1: 0,24 ----------- = 0.12 12% semestral semestre vencida ( S.S.V.), en este 2 caso dividimos entre 2, debido a que 1 ao tiene 2 semestres. Paso # 2: Como la tasa hallada est expresada en trminos vencidos, este paso se debe obviar y continuar con el paso nmero 3. Paso # 3: Como la tasa efectiva a hallar contiene un mayor contenido de periodos de capitalizacin, la formula a utilizar ser: ( 1 + i ) n 1.

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( 1 + 0.12 ) 2 1 = 0.2544 25.44% efectivo anual o anual ao vencido (A.A.V.). Observe que en este caso n = 2 porque el ao contiene 2 semestres. Ejemplo # 3: Dada una tasa del 25,4% anual semestre anticipado ( A.S.A.), hallar una tasa efectiva mensual (M.M.V.) y efectiva diaria ( D.D.V.) equivalente: Paso # 1: 0,254 ------------ = 0.127 2 Paso # 2:

12.7 % semestral semestre anticipado ( S.S.A.)

0,127 iv = ---------------- = 0,1454 1 0,127 Paso # 3: ( 1+ .1454) 1/6 1 = 0.02289

14.54% Semestral semestre vencida (S.S.V.)

2.289% mensual mes vencido ( M.M.V.)

En este caso n = 6, porque 6 es el nmero de meses que hay en 1 semestre. Para hallar la tasa efectiva diaria ( D.D.V.) n ser igual al nmero de das que contiene 6 meses, que es el periodo en el cual est expresada la tasa de inters y ser de la siguiente forma: ( 1 + 0.1454) 1/180 1 = 0.0007548 0.07548% diario da vencido ( D.D.V.) Ejemplo # 4: Dada una tasa del 12% anual trimestre anticipado ( A.T.A.), hallar una tasa efectiva anual ( A.A.V.), bimestral ( B.B.V.), trimestral ( T.T.V.), semestral ( S.S.V.) y diaria ( D.D.V.) equivalente: Paso # 1: 0,12 ------------ = 0.03 Trimestral trimestre anticipado ( T.T.A.) 4 Paso # 2: 0,03 iv = ------------------ = 0,030927 3.09% trimestral trimestre vencido ( T.T.V.) 1 0,03 Paso # 3: ( 1 + 0.030927 ) 4 1 = 0.1295 anual ( A.A.V.)

12.95% Anual ao vencido o efectiva

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Para este tipo de ejercicios, donde se debe obtener diferentes tasas efectivas, se recomienda partir de la tasa efectiva anual para facilitar la conversin de los periodos. ( 1 + 0.1295 ) 1/6 1 = 0.0205 ( B.B.V.) ( 1 + 0.1295 ) 1/4 1 = 0.0309 ( T.T.V.) ( 1 + 0.1295 ) 1/2 1 = 0.0628 S.S.V.) ( 1 + 0.1295 ) 1/360 1 = 0.000338 D.D.V.) 2.05% 3.09% bimestral trimestral bimestre trimestre vencido vencido

6.28% semestral semestre vencido ( 0.0338% diario da vencido (

7. PASOS PARA CONVERTIR UNA TASA EFECTIVA EN UNA TASA NOMINAL EQUIVALENTE: Paso # 1: Dada la tasa efectiva , la convertimos en otra efectiva equivalente que contenga los periodos de capitalizacin requeridos para llegar a la nominal equivalente con las siguientes formulas: ( 1 + i ) n 1 ( 1 + i ) 1/n 1 Paso # 2: Si la tasa nominal que se desea obtener est expresada en trminos anticipados, convertimos la tasa efectiva en una anticipada equivalente mediante la formula estudiada anteriormente: Iv I a = -------------1+Iv Nota: Si la tasa nominal requerida estar expresada en trminos vencidos, se obvia este paso y se realiza directamente el paso nmero 3 el cual se describe a continuacin: Paso # 3: Multiplicamos la tasa efectiva hallada por el nmero de periodos que contiene un ao segn este expresada la base de capitalizacin de los intereses, con el objeto de que la base de tiempo quede expresada en trminos anuales y de esta forma se obtiene una tasa nominal equivalente, donde los periodos de capitalizacin de los intereses difieren de la base de tiempo.

A continuacin observemos un ejemplo siguiendo cada uno de los tres pasos descritos anteriormente: Ejemplo # 1:

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Dada una tasa del 5% mensual mes vencido o efectiva para el mes ( M.M.V. ), hallar una tasa nominal equivale nte capitalizable semestralmente de forma anticipada ( A.S.A. )

Paso # 1: La tasa efectiva dada est expresada en trminos mensuales ( M.M.V.) y se necesita obtener una nominal semestral, de esta manera debemos ir de una tasa efectiva a otra efectiva que contenga mayor numero de periodos de capitalizacin que para el caso son semestres, de esta forma aplicamos la siguiente formula ( 1 + i ) n -1, donde n ser el nmero de meses que contiene un semestre o 6 periodos. ( 1 + 0,05) 6 -1 = 0,3401 34,01% semestral semestre vencido ( S.S.V.) Paso # 2: Como la tasa nominal requerida est expresada en trminos anticipados, hallamos una tasa efectiva equivalente de forma anticipada as: 0,3401 I a = ----------------- = 0,2538 1 + 0,3401 25,38% semestral semestre anticipada ( S.S.A.)

Paso # 3: Teniendo una tasa efectiva para el semestre de forma anticipada, multiplicamos esta por el nmero de periodos que contiene un ao, para expresar la base de tiempo en trminos anuales, que para este caso ser de 2, puesto que es el nmero de semestres que hay en una ao y as obtenemos una tasa nominal equivalente expresada de forma anticipada. 0,2538 x 2 = 50,76% anual semestre anticipado ( A.S.A.) La respuesta ser: una tasa del 5% mensual mes vencido ( M.M.V.) o efectiva para el mes, es equivalente a una tasa del 50,76% anual semestre anticipada ( A.S.A.) o nominal semestral anticipada. Se podr comprobar la equivalencia realizando los pasos vistos en le numeral 6 del presente capitulo, donde se estudi el proceso para obtener una tasa efectiva partiendo de una tasa nominal as: Dada una tasa del 50,76% ( A.S.A.) hallar una efectiva equivalente para el mes ( M.M.V.) Paso # 1: 0,5076 ------------- = 0,2538 2 Paso # 2: 29 25,38% semestral semestre anticipado ( S.S.A.)

0,2538 I v = ----------------- = 0, 3401 1 0,2538 Paso # 3: ( 1 + 0,3401 ) 1/6 -1 = 0,05

34,01% semestral semestre vencido ( S.S.V.)

5% Mensual mes vencido ( M.M.V.)

Ejemplo # 2: Dada una tasa del 22% efectivo anual ( A.A.V.) o anual ao vencida, hallar una tasa anual mes anticipada ( A.M.A. ) o nominal mes anticipada, equivalente: Paso # 1: ( 1 + 0,22) 1/12 1 = 0,01670 Paso # 2: 0,01670 I a = ----------------- = 0,01646 1 + 0,01670 Paso # 3: 0,01646 x 12 = 0,1971 19,71% anual mes anticipado ( A.M.A.) 1,646% mensual mes anticipado ( M.M.A.) 1,670% mensual mes vencido ( M.M.V.)

Una tasa del 22% efectiva anual ( A.A.V. ) es equivalente a una tasa del 19,71% anual mes anticipada o nominal mes anticipada ( A.M.A.). Compruebe el lector la equivalencia de esta tasa utilizando los pasos estudiados en el numeral 6 del presente capitulo. 8. PASOS PARA CONVERTIR UNA TASA NOMINAL EN OTRA NOMINAL EQUIVALENTE: Para este procedimiento, siempre debemos llegar a una tasa efectiva anual ( A.A.V.) equivalente y luego obtener la tasa nominal requerida con los pasos mencionados en el num eral 7 del presente capitulo. Observemos mediante un ejemplo el procedimiento paso por paso para la equivalencia de estas tasas. Se realiza por medio de un ejemplo este procedimiento debido a que este punto recoge pasos vistos anteriormente. 30

Ejemplo # 1: Dada una tasa del 18,6% anual trimestre anticipada o nominal trimestral anticipada ( A.T.A. ). Hallar una tasa anual semestre anticipada ( A.S.A.) equivalente: 1. Debemos convertir la tasa nominal dada en una tasa efectiva anual ( A.A.V.). Utilizando el procedimiento efectuado en el numeral 6 de este capitulo de la siguiente forma: 0,186 --------------- = 0,0465 4 0,0465 I v = ----------------- = 0,0488 1 0,0465 ( 1 + 0,0488) 4 1 = 0,2098 4,65% Trimestral trimestre anticipada ( T.T.A.)

4,88% Trimestral trimestre vencida ( T.T.V.) 20,98% efectiva anual ( A.A.V.)

2. hallada la tasa efectiva anual ( A.A.V.) seguimos los pasos efectuados en el numeral 7 del presente capitulo as: ( 1 + 0,2098) - 1 = 0,0999 0,0999 I a = ----------------- = 0,0908 1 + 0,0999 0,0908 x 2 = 0,1817 9,99% semestral semestre vencida ( S.S.V.) 9,08% semestral semestre anticipada ( S.S.A.)

18,17% anual semestre anticipado ( A.S.A.)

Una tasa del 18,6% nominal trimestre anticipada ( A.T.A.) es equivalente a una tasa del 18,17% nominal semestre anticipada ( A.S.A.).

31

CAPITULO 6
Las anualidades es un concepto bsico para el manejo de las matemticas financieras, en el presente capitulo estudiaremos la forma de calcular una cuota uniforme dado un valor presente o un valor futuro.

1. ANUALIDADES: En la unidad nmero cuatro se tuvo la oportunidad de o bservar como es el manejo de las equivalencias, donde se mostraba como llevar diferentes cantidades de unidades monetarias de un periodo a otro, o en otras palabras, se demostr la forma de llevar un valor presente al futuro y como llevar un valor futuro a presente. Ahora en esta unidad podremos llevar a un valor futuro o l presente la suma de diferentes pagos dentro del periodo de tiempo. El objetivo de las anualidades es poder observar el comportamiento de acumulacin de un capital o la amortizacin de una deuda a travs del tiempo.

Observemos grficamente este objetivo:

VF = ?

P1 VP

P2

P3

P4

2. FORMULAS PARA EL DESARROLLO DE LA ANUALIDAD: En las anualidades vamos a trabajar con dos formulas, una para hallar un valor presente y otra para un valor futuro: VF = A 1+I N -1 -------------------I VP = A (1 + I ) N - 1 -------------------I(1+I)N

32

De donde: A = pago, deposito o cuota

Veamos ahora un ejemplo ilustrativo realizando la comparacin entre el manejo de la equivalencia y la anualidad, como observaremos a continuacin, la anualidad es una equivalencia, pero a travs de la formula lo que hacemos es simplificar el procedimiento: Ejemplo: Juan Diego dentro de su presupuesto mensualmente le estn quedando $ 120.000 para ahorrar, por esta razn decide abrir una pliza de capitalizacin a 1 ao, donde ahorrar $ 120.000, esta pliza a parte de los sorteos mensuales que realiza, le abona al beneficiario una tasa de inters mensual del 1.2 % mensual, con la condicin de que no realice ningn retiro de dinero mientras dure el contrato de ahorro, Juan Diego desea saber hoy cuanto dinero podr retirar dentro de un ao?

Grficamente el ejercicio ser de la siguiente forma:

I = 1.2 % 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 VF = ? 12

$ 120 $ 120 $ 120

$ 120 $ 120 $ 120 $ 120 $ 120 $ 120 $ 120

$ 120 $ 120

Lo que vamos a hacer es llevar cada pago al futuro para conocer cuanto dinero puede retirar Juan Diego en el periodo nmero 12, podemos observar que esta se trata de una anualidad vencida, donde el primer pago se realiza un periodo despus de comenzar el contrato, por lo tanto en el periodo 12 calcularemos el saldo disponible para el retiro pero inmediatamente despus de haber realizado el depsito nmero 12. Como una equivalencia quedara de la siguiente forma llevando cada uno de los pagos al ltimo periodo (12) y luego sumamos cada uno de los pagos llevados al futuro para conocer el saldo final. Como estudiamos en la unidad nmero 4, para llevar un valor o pago en este caso a un valor futuro lo realizamos mediante la capitalizacin. VF = VP ( 1 + I ) N. 33

VF = $ 120.000 ( 1 + 0.012 ) 11 = $ 136.825,44 VF = $ 120.000 ( 1 + 0.012 ) 10 = $ 135.203,00 VF = $ 120.000 ( 1 + 0.012 ) 9 = $ 133.599.81 VF = $ 120.000 ( 1 + 0.012 ) 8 = $ 132.015,62 VF = $ 120.000 ( 1 + 0.012 ) 7 = $ 130.450,22 VF = $ 120.000 ( 1 + 0.012 ) 6 = $ 128.903,38 VF = $ 120.000 ( 1 + 0.012 ) 5 = $ 127.374,88 VF = $ 120.000 ( 1 + 0.012 ) 4 = $ 125.864,51 VF = $ 120.000 ( 1 + 0.012 ) 3 = $ 124.372,04 VF = $ 120.000 ( 1 + 0.012 ) 2 = $ 122.897,28 VF = $ 120.000 ( 1 + 0.012 ) 1 = $ 121.440,00 VF = $ 120.000 = $ 120.000,00 VF = $ 1.538.946.18 Este saldo ser el que podr retirar Juan Diego al final de un ao, ntese que el ltimo pago no est generando ningn tipo de inters, esto debido a que el ltimo depsito se realiza por as afirmarlo en el mismo momento en el cual se realizar el debido retiro del dinero. Veamos a continuacin como se desarrolla el ejercicio a travs de la anualidad: VF = ? A = $ 120.000 I = 1.2 % mensual N = 12 ( 1 + 0.012 ) 12 - 1 --------------------------0.012 0,15389462 -----------------0.012

VF = $ 120.000

VF = $ 120.000

VF = $ 120.000 ( 12.82455167 ) VF = $ 1.538.946,2

Como podemos observar obtenemos el mismo resultado si se realiza como equivalencia o como una anualidad, la nica diferencia es la forma de llegar al resultado. Es as como la anualidad es una equivalencia pero con un mtodo simplificado. 34

Tambin mediante las dos formulas vistas anteriormente se puede obtener el valor de la cuota o pago conocido el valor futuro o el valor presente respectivamente. Veamos el ejemplo anterior, pero de forma contraria conocido el valor futuro, Juan Diego desea conocer cuanto debe depositar mensualmente durante un (1) ao para obtener al final del periodo un saldo de $1.538.946, si la pliza de capitalizacin abona intereses a una tasa del 1.2 % mensual. Grficamente sera de la siguiente forma:
I = 1.2 % 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 VF = $ 1.538.946 10 11 12

Conocido el valor futuro vamos a calcular cada uno de los pagos que Juan Diego debe realizar, mediante el despeje de la formula as: VF = $ 1.538.946 I = 1.2 % mensual N = 12 meses A=? ( 1 + 0.012 ) 12 - 1 -----------------------------0.012

$ 1.538.946 = A

$ 1.538.946 = A ( 12.824552015 )

$ 1.538.946 --------------------- = A 12.824552015

A = $ 120.000

$ 120.000 Valor que debe pagar Juan Diego mensualmente para obtener dentro de un ao la suma de $ 1.538.946 en la pliza de capitalizacin. Ejemplo # 2 : Usted es contador de una prestigiosa empresa y sabe que est pagando cuotas de $ 500.000 durante seis meses a una tasa del 3.5 % mensual

35

por una factura de compra de unos muebles para computadores, pero no recuerda el valor inicial de la factura para poder realizar la depreciacin de estos elementos, para solucionar el problema acude al encargado del departamento financiero para solicitarle colaboracin y averiguar cual es el valor de factura. Tenemos el valor de la cuota que es $ 500.000 y se necesita indagar sobre el valor de compra de los artculos , esto quiere decir el valor presente. I = 3.5 % mensual A = $ 500.000 N = 6 meses VP = ?
$ 500 $ 500 $ 500 $ 500 $ 500 $ 500

VP I = 3.5 % mensual

VP = $ 500.000

( 1 + 0.035 ) 6 - 1 ---------------------------------0.0.35 ( 1 + 0.035 ) 6

VP = $ 500.000 ( 5.328553019 ) VP = $ 2.664.276 Valor de la factura

3. SALDO ADEUDADO DE UN PRESTAMO: Todo crdito al cancelarse, en cada una de las cuotas se est pagando una parte que corresponde a intereses y otra parte correspondiente al abono de capital, observaremos mediante un ejemplo que parte del abono corresponde a intereses y cual corresponde a capital para poder conocer la cantidad que se queda debiendo o cantidad que falta por abonar para pagar la totalidad del crdito respectivo. Ejemplo: Juan Carlos desea adquirir un televisor que le cuesta $ 1.500.000, pero como no lo puede pagar de contado lo tiene que adquirir a crdito, dando como 36

cuota inicial $ 500.000 y el resto para pagarlo en cuotas mensuales iguales durante seis meses a una tasa del 2.9 % mensual de intereses, cual es el valor de la cuota fija y cual es el saldo adeudado luego de cancelar la cuota # 1? Como Juan Carlos est entregando como cuota inicial $ 500.000, el crdito que se le est otorgando es por valor de $ 1.000.000. VP = $ 1.000.000 I = 2.9 % mes N = 6 meses A=?

A A A A A A

1 $ 1.000.000

I = 2.9 % mensual

$ 1.000.000 = A

( 1 + 0.029 ) 6 - 1 -------------------------------0.029 ( 1 + 0.029 ) 6

$ 1.000.000 = A ( 5.43519219 ) $ 1.000.000

-------------- -------- =

A = $ 183.986

Valor de la cuota

5.43519219 Para el clculo del saldo adeudado se debe seguir unos pasos bsicos: A. Se calcula el valor de los intereses: Inters = Saldo adeudado x I Inters = $ 1.000.000 x 0.029 Inters = $ 29.000 37

B. Se calcula el abono a capital: Abono a capital = cuota inters Abono a capital = $ 183.986 - $ 29.000 Abono a capital = $ 154.986 C. Se calcula el saldo adeudado: Saldo adeudado = saldo adeudado (n-1) abono a capital Saldo adeudado = $ 1.000.000 154.986 Saldo adeudado = $ 854.014 Observemos otro mtodo para el clculo del saldo adeudado: Debemos tener en cuenta para este caso que el saldo adeudado de un crdito es el valor presente ( VP ) de las cuotas que faltan por cancelar. Observemos el ejemplo anterior como se resuelve mediante este mtodo, el cual a criterio del autor es ms simplificado. Sabemos que el valor de la cuota es de $ 183.986, vamos a traer al presente los pagos que faltan por cancelar que son 5. ( 1 + 0.029 ) 5 - 1 -------------------------------0.029 ( 1 + 0.029 ) 5

VP = $ 183.986

VP = $ 183.986 ( 4.59281276826 ) VP = $ 854.014 Como podemos observar este mtodo es fcil de utilizar mediante la aplicacin de la formula de la anualidad. 4. CASOS ESPECIALES DE UNA ANUALIDAD: A. ANUALIDAD CON PAGOS EXTRAS: En la mayora de entidades financieras ofrecen a sus clientes muchas variedades de forma de pago de los crditos y una de ellas es pagar una cuota fija con pagos extras adicionales, con el objetivo que el valor de la cuota disminuya. Es as como las entidades financieras tratan de acomodar los servicios que prestan a las posibilidades de los clientes, pues la mayora de empleados tienen derecho a una prima por servicios en el mes de junio y diciembre, por esta razn hay una capacidad adicional de 38

pago por parte de los clientes para que su valor de la cuota mensual durante el ao se pueda ver disminuida. Observemos el ejemplo del televisor que desea adquirir Juan Carlos, con la diferencia de que en el periodo # 2 Juan Carlos est en la capacidad de cancelar una cuota extra por valor de $ 100.000 e indaguemos que pasa con el valor de las cuotas. Como primera deduccin podemos afirmar que la cuota mensual que pagar Juan Carlos va a disminuir, veamos como queda el valor de la nueva cuota. Existen dos formas para resolver este tipo de ejercicios, a travs de las equivalencias o de forma simplificada como una anualidad, observemos los dos casos, recomendando al estudiante la utilizacin de la anualidad por facilidad, adems que es este el tema central de esta unidad. Solucin como una equivalencia:
$ 100.000 + A A A A A A

1 $ 1.000.000

Llevaremos al presente cada una de las cuotas incluida la cuota adicional de $ 100.000 y obtendremos el valor de la nueva cuota a travs de la descapitalizacin: $ 1.000.000 = A A 100.000 --------------------- + ---------------------- + ----------------------( 1 + 0.029 )1 ( 1 + 0.029 )2 ( 1 + 0.029 )2

A A A A + --------------------- + ----------------------- + --------------------- + ------------------( 1 + 0.029 )3 ( 1 + 0.029 )4 ( 1 + 0.029 )5 ( 1 + 0.029 ) 6 Recordemos que a la A la antepone el nmero 1, algebraicamente hablando.

39

$ 1.000.000 = ( 0.971817298348 A + 0.944428861368 A + 94.442.8861368 + 0.917812304537 A + 0.891945874186 A + 0.86680842972 A + 0.842379426357 A )

$ 1.000.000 94.442.886136 = ( 0.971817298348 A + 0.944428861368 A + 0.917812304537 A + 0.891945874186 A + 0.86680842972 A + 0.842379426357 A )

$ 905.557.113863 = 5.43519219453 A $ 905.557.113863 ----------------------- = A 5.43519219453

A = $ 166.610

Valor de la cuota que debe cancelar Juan Carlos, pagando una cuota adicional de $ 100.000 el segundo periodo. Solucin como una anualidad: Aplicamos la formula de la anualidad y luego le sumamos las cuotas extras que se pacten en el crdito, descapitalizando al presente la cuota extra como se estudi en el capitulo de equivalencias.

VP = A

( 1 + I ) N -1 ------------------------I(1+I)N ( 1 + 0.029 ) 6 1 ------------------------------0.029 ( 1 + 0.029 ) 6

$ 1.000.000 = A

100.000 + -----------------------( 1 + 0.029 ) 2

En este caso la cuota extra est ubicada dentro de la lnea de tiempo dos periodos despus de realizado el crdito, por esta razn es que descontamos o descapitalizamos los $ 100.000 dos periodos para llevarlos al periodo cero o al presente.

40

$ 1.000.000 = A ( 5.4351921946 ) + 94.442.886 $ 1.000.000 94.442.886 = 5.4351921946 A $ 905.557.114 = 5.4351921946 A $ 905.557.114 A = ------------------------5.4351921946

A = $ 166.610

V/R de la cuota

A continuacin se desarrolla otro ejemplo de anualidad con pago extra y adicionalmente se va a calcular el saldo adeudado para una mejor comprensin del tema. Ejemplo: Usted desea viajar a Cartagena estas vacaciones con su familia, en la agencia de viajes donde realiz la consulta le afirman que el viaje con todo incluido le cuesta $ 5.000.000 para usted y toda su familia. El fondo de empleados de su empresa le presta los $ 5.000.000 para pagarlos en un ( 1 ) ao mediante cuotas mensuales vencidas a una tasa del 2,2 % mes. Adicionalmente usted puede pagar una cuota adicional a los 6 y 12 meses de $ 500.000 y $ 1.000.000 respectivamente. A) Calcular el valor de la cuota sin tener en cuenta las cuotas adicionales. B) Calcular el valor de la cuota teniendo en cuenta las cuotas adicionales. C) Calcular el saldo adeudado inmediatamente despus de haber cancelado la cuota nmero 9, sin tener en cuenta las cuotas adicionales. D) Calcular el saldo adeudado inmediatamente despus de haber cancelado la cuota nmero 9, teniendo en cuenta las cuotas adicionales.

Solucin al ejercicio: A) en la lnea de tiempo sera de la siguiente forma

$ 5.000.000 1 2 3 4 5 tasa 2,2 % 6 7 8 9 10 11 12 periodos mes.

$ 5.000.000 = A

( 1 + 0.022 ) ^ 12 - 1 ---------------------------------0.022 ( 1 + 0.022 ) ^ 12

41

$ 5.000.000 = A ( 10.4466043573 ) $ 5.000.000 ---------------------- = A 10.4466043573

Valor de la cuota que usted debe cancelar mensualmente a su fondo de empleados.

A = $ 478.624

B ) Observemos el cambio en la lnea de tiempo cuando hay pagos extras.

tasa 2,2 % $ 5.000.000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 periodos mes

$ 500.000

$ 1.000.000

$ 5.000.000 = A

( 1 + 0.022 ) 12 - 1 ----------------------------------0.022 ( 1 + 0.022 ) 12

500.000 + --------------------( 1 + 0.022 ) 6

500.000 + -----------------------( 1 + 0.022 ) 12

$ 5.000.000 = A ( 10.4466043573 ) + 438.798 + 770.175 $ 5.000.000- 438.798 770.175 = 10.4466043573 A $ 3.791.027 = A 10.4466043573

42

$ 3.791.027 --------------------- = A 10.4466043573

A = $ 362.896

Valor de la cuota que usted debe cancelar mensualmente al fondo de empleados, pagando dos cuotas adicionales de $ 500.000 y $ 1.000.000. C) Para el clculo del saldo adeudado, recordemos que este es el valor presente de las cuotas que faltan por pagar, para este caso faltaran 3 cuotas por cancelar.

tasa 2,2 % $ 5.000.000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 periodos mes.

donde cada X = $ 478.624

VP = $ 478.624

( 1 + 0.022 ) 3 - 1 -------------------------------0.022 ( 1 + 0.022 ) 3

VP = $ 478.624 ( 2.87268505905 ) VP = $ 1.374.936 Saldo Adeudado al fondo de empleados despus de cancelar la cuota nmero 9. D) Ahora realizaremos el clculo del saldo adeudado despus de pagar la cuota nmero 9, teniendo en cuenta los pagos extras.

43

tasa 2,2 % $ 5.000.000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 periodos mes.

donde cada X = $ 362.896

$ 500.000

$ 1.000.000

VP = 362.896

( 1 + 0.022 ) 3 1 ----------------------------0.022 ( 1 + 0.022 ) 3

1.000.000 + -------------------( 1 + 0.022 ) 3

VP = 362.896 ( 2.87268505905 ) + 936.801 VP = $ 1.979.287

Valor del saldo adeudado al fondo de empleados despus de cancelar la cuota nmero 9, teniendo en cuenta los pagos extras realizados en el mes 6 y 12. Se puede observar que la cuota extra por valor de $ 1.000.000 se encuent ra pendiente de pago, por lo tanto lo que hacemos es descapitalizarla durante tres periodos a la tasa de inters mensual. (llevar como un valor presente al periodo nmero 9 el cual es el punto donde se desea calcular el saldo adeudado).

B . ANUALIDAD ANTICIPADA: Una anualidad anticipada se refiere a que el pago de la primera cuota se est realizando en el mismo instante o momento en el cual se realiza el desembolso del respectivo crdito observemos mediante la lnea de tiempo el comportamiento de este tipo de anualidad:

44

0
Valor del crdito

periodos

cuotas

Supongamos que este es un prstamo pactado para cancelarlo en 6 meses mediante cuotas anticipadas, podemos observar como el primer pago X se realiza en el periodo cero y que en el mes o periodo 5 se est cancelando la totalidad del crdito, porque la primera cuota se cancela en el periodo cero por lo que la ltima cuota ser un periodo antes de finalizar el tiempo estipulado. Hay dos mtodos de solucin para esta clase de problemas, veamos mediante un ejemplo cada uno de ellos: Ejemplo: A Pablo Andrs le prestaron en la empresa para la cual trabaja $ 12.600.000, para pagarlo en cuotas trimestrales iguales durante 2 aos, dando cuotas adicionales cada 6 meses por valor de $ 500.000, $ 750.000, $ 1.000.000 y $ 1.250.000 respectivamente, en la empresa le cobran el crdito a una tasa del 4,5 % trimestral trimestre vencido (T.T.V.), cual es el valor de la cuota que tendr que pagar Pablo Andrs cada trimestre? El primer mtodo de solucin es tener un periodo que lo llamaremos - 1, llevaremos todos las cuotas ( X ) al periodo 1 como una anualidad e inmediatamente despus capitalizamos la anualidad un periodo para llevarlo al momento o periodo cero ( 0 ) multiplicando la capitalizacin. Los pagos extras se descapitalizan como lo hemos estudiado al periodo cero ( 0 ). Primero realizaremos la grfica de la lnea de tiempo para observar el comportamiento del crdito:

$ 12.600.000 -1 0 1

x cuotas

$ 500

$ 750

$ 1.000

$ 1.250

pagos extras

45

Como podemos observar en la grfica llevamos las cuotas ( X ) al periodo - 1 y las cuotas extras al periodo cero, el procedimiento a travs de la anualidad es el siguiente: ( 1 + I ) N -1 -----------------------I(1+I) N

VP = A

$ 12.600.000 = A

( 1 + 0.045 ) 8 1 ------------------------------0.045 ( 1 + 0.045 ) 8

x ( 1 + 0.045 ) 1

500.000 750.000 1.000.000 1.250.000 + ----------------------- + ----------------------- + ----------------------- + ------------------( 1 + 0.045 ) 2 ( 1 + 0.045 ) 4 ( 1 + 0.045 ) 6 ( 1 + 0.045 ) 8

La anualidad est con periodos ( N ) 8, ya que el ultimo pago de X como podemos observar lo estamos realizando en el periodo 7, y del periodo 7 al periodo - 1 hay 8 periodos. $ 12.600.000 = A ( 6.595886 ) x ( 1.045 ) + 457.864.975 + 628.921.007 + 767.895.738 + 878.981.408 $ 12.600.000 = A ( 6.89270087 ) + 2.733.663.128 $ 9.866.336.872 = A ( 6.89270087 )

$ 9.866.336.872 ----------------------- = A 6.89270087

A = $ 1.431.418,112

Valor de la cuota que debe cancelar trimestralmente Pablo Andrs para cancelar la deuda, incluidas las cuotas extras. El segundo mtodo de solucin, es considerar el primer pago de la serie como un pago nico:

46

En este mtodo de solucin simplemente a la cuota ( A ), le agregaremos un pago nico llamado ( A ), observemos la solucin a este tipo de problema. No es necesario realizar una nueva lnea de tiempo ya que es similar a la del mtodo anteriormente visto, exceptuando el periodo 1. (1+I)N-1 ---------------------I ( 1+ I ) N

VP = A

$12.600.000 = A + A

( 1 + 0.045 ) 7 1 --------------------------------0.045 ( 1 + 0.045 ) 7

500.000 + ------------------------ + ( 1 + 0.045 ) 2

750.000 1.000.000 1.250.000 ---------------------- + ------------------------ + ----------------------( 1+ 0.045 ) 4 ( 1 + 0.045 ) 6 ( 1 + 0.045 ) 8

$ 12.600.000 = A + A ( 5.89270094 ) + 457.864.975 + 628.921.007 + 767.895.738 + 878.981.408 $ 12.600.000 = A + A ( 5.89270094 ) + 2.733.663.128 $ 12.600.000 2.733.663.128 = A + A ( 5.89270094 ) $ 9.866.336.872 = A + A ( 5.89270094 ) Como hemos estudiado en este capitulo y en anteriores a la A la antecede el # 1, se realiza la solucin de la siguiente manera A + A x ( 5.89270094 ) = A + 5.89270094 A, como ya no est multiplicando A, sino sumando queda as: 1 A + 5.89270094 A = 6.89270094 A. $ 9.866.336.872 ------------------------ = A 6.89270094 A = $ 1.431.418,098

Podemos observar como por los dos mtodos obtenemos el mismo resultado.

47

C . ANUALIDAD CON CAMBIO EN LA TASA DE INTERES:

Actualmente en el sistema financiero se ofrecen muchos tipos de crditos para las diferentes necesidades de los clientes de las instituciones financieras, como lo son crdito comercial, libre inversin, para estudios, para vehculo, tambin en la forma de pago los hay con cuotas fija, variable, vencido, anticipado y con tasa de cambio variable, esta con el objeto de la disminucin del riesgo para el prestamista, ya que en un pas como el nuestro donde la tasa de inters es tan variable y se otorga crditos a una tasa fija, que al siguiente ao, esta tasa que se est cobrando por el crdito puede ser menor que la tasa de captacin, lo que causa para las entidades financieras perdidas, es as como las entidades tratan de cubrirse de riesgos cobrando tasas acordes al comportamiento del mercado en ese instante. Una forma de cobro en Colombia es a travs de la DTF, la cual es una tasa variable que se tranza de acuerdo a fuerzas del mercado, por eso la mayora de los crditos en nuestro pas se pactan a la DTF ms unos puntos porcentuales. Mediante un ejemplo estudiaremos la forma de resolver este caso de anualidad: Ejemplo: Carlos se dirige a una entidad financiera a solicitar un crdito, para compra de vehculo, Carlos desea adquirir un vehiculo por valor de $ 50.000.000, la entidad le presta el 80% del valor, para pagarlo en 3 aos a una tasa del DTF ms unos puntos porcentuales del 1 % mensual. Supongamos que la DTF para el primer ao ser del 1.4% mes, para el segundo ao del 1.6% mes y para el tercer ao ser del 1.7%, cual ser el valor de la cuota fija que debe cancelar mensualmente Carlos para cancelar el crdito? Mediante la lnea de tiempo expresemos el problema: El valor del crdito ser por $ 50.000.000 x 80% = $ 40.000.000
2.4 % mes $ 40.000.000 2.6 % mes 2.7 % mes

0 12 12 24 36

48

Para realizar este ejercicio debemos tener en cuenta el nmero de periodos y el valor de la tasa que cobra la entidad financiera cada periodo, en este caso, el primer ao tendremos una tasa del 2.4 %, para el segundo del 2.6 % y para el ultimo ao de pagos una tasa del 2.7% mes. Para resolver este tipo de ejercicios, debemos llevar mediante la anualidad los pagos al periodo en el cual se est presentando cambio en la tasa de inters, en ese punto tendremos un valor presente, luego ese valor presente se lleva nuevamente mediante la anualidad al periodo en el cual la tasa de inters presenta un nuevo cambio y as sucesivamente hasta llegar la periodo cero. Sera la solucin de la siguiente manera: Comenzaremos a llevar los pagos desde el periodo 36 al periodo 24: ( 1 + I ) N -1 ----------------------I(1+I)N

VP = A

( 1 + 0.027 ) 12 -1 $ 40.000.000 = A --------------------------------0.024 ( 1 + 0.027 ) 12 Puede observar el lector que la anualidad tiene un N = 12, esto se debe al llevar los pagos del periodo 36 al 24 ( 36 - 24 = 12 ). Luego debemos sumar a la anualidad inicial, el traslado de los pagos desde el periodo 24 al periodo 12 a la tasa indicada y luego los pagos siguientes del periodo 12 al periodo cero ( o ), observemos:

$ 40.000.000 = A

( 1 + 0.024 ) 12 -1 --------------------------------0.024 ( 1 + 0.024 ) 12

+ A

( 1 + 0.026 ) 12 -1 ------------------------------0.026 ( 1 + 0.026 ) 12

49

+ A

( 1 + 0.027 ) 12 1 -------------------------------0.027 ( 1 + 0.027 ) 12

$ 40.000.000 = A ( 10.320150644 ) + A ( 10.195931044 ) + A ( 10.134644040 ) $ 40.000.000 = 30.650725728 A $ 40.000.000 ------------------------ = A ( 30.650725728 ) A = $ 1.305.026.19

Valor de la cuota que debe pagar Carlos mensualmente a la entidad fina nciera para cancelar crdito por valor de $ 40.000.000. A continuacin se realizar un ejemplo que contenga los casos especiales de la anualidad para su mejor entendimiento: Ejemplo: Mara solicita al banco donde tiene su cuenta de ahorros un crdito por valor de $ 10.000.000. El gerente del banco le aprueba el crdito a Mara y ella desea pagar el valor del prstamo en 2 aos. El banco le cobra una tasa de inters del DTF ms 2 (dos) puntos porcentuales de inters compuesto anticipado. Suponiendo que la DTF es del 1 % y 1.2% mensual para cada ao respectivamente. Mara cancelar su crdito mediante el pago de cuotas mensuales anticipadas (al principio de cada mes) y adicionalmente est en capacidad de pagar cuotas adicionales de $ 500.000 cada seis meses. Cul es el valor de la cuota y el saldo adeudado en el periodo 10? Para resolver los ejercicios se recuerda al lector, siempre utilizar la lnea de tiempo para poder facilitar la solucin de este. Este tipo de ejercicios donde los pagos se realizan de forma anticipada, el periodo difiere de la cuota para el clculo del saldo adeudado. Observemos mediante la lnea de tiempo este caso:

50

Periodos

Pagos

Suponiendo que este es un crdito que se pagar de forma anticipada mediante 5 cuotas mensuales durante 5 meses, podemos observar como el periodo difiere de la cuota, en el periodo nmero 2 se est cancelando la cuota nmero 3, en el periodo nmero 3 se est cancelando la cuota nmero 4 y as sucesivamente. Se demuestra mediante esta grafica el problema que se presenta para el clculo del saldo adeudado cuando se paga el crdito de forma anticipada. Podemos concluir mediante la observacin de la lnea de tiempo que si se desea por ejemplo realizar el calculo de el saldo adeudado en el periodo 3, es lo mismo que calcularlo cuand o se cancela la cuota nmero 4. Adems se puede afirmar que cuando la anualidad es de forma vencida, es decir el pago de la cuota se realiza un periodo despus de desembolsado el crdito el periodo no difiere de la cuota, donde resulta lo mismo calcular el saldo adeudado en el periodo 3 que calcularlo para la cuota nmero 3, observemos la lnea de tiempo para el caso de la anualidad vencida:

Periodos

Pagos

Ya resuelto el problema para el clculo del saldo adeudado cuando se presenta una anualidad anticipada y su diferencia con la vencida, podemos resolver el ejercicio.
$ 10.000.000

3 % mes

3.2 % mes

10

11

12

13

14

15

16

17 18

19

20 21 22 23 24

10

11

12

13

14

15

16

17 18

19

20 21

22

23

24

$ 500.000

$ 500.000

$ 500.000

$ 500.000

51

Llevaremos las cuotas nmero 24, 23, 22, 21, ......., 13 hasta el periodo nmero 12, lo mismo con las cuotas extras de $ 500.0000 a una tasa del 3.2% mes a travs de la anualidad y los pagos extras por medio de la descapitalizacin. Luego llevaremos al periodo 0 ( cero ) el Valor Presente que hay en el periodo 12 y las cuotas 13, 12, 11,........, 1, igualmente ser con los pagos extras.

$ 10.000.000 = A

( 1 + 0.03 ) 13 1 -----------------------------0.03 ( 1 + 0.03 ) 13

500.000 x ( 1 + 0.03 ) + --------------------( 1 + 0.03 ) 6

500.000 + --------------------- + A ( 1 + 0.03 ) 12

( 1 + 0.032 ) 11 1 ---------------------------------0.032 ( 1 + 0.032 ) 11

1 x ----------------------( 1 + 0.03 ) 12

500.000 1 500.000 1 + --------------------- x ---------------------- + ------------------------ x -------------------( 1 + 0.032 ) 6 ( 1 + 0.03 ) 12 ( 1 + 0.032 ) 12 ( 1 + 0.03 ) 12 Para mejor entendimiento por parte del lector para este ejercicio se desarrollar paso a paso lo que se est haciendo con cada uno de los valores demostrados en la parte anterior:

$ 10.000.000 = A

( 1 + 0.03 ) 13 1 -----------------------------0.03 ( 1 + 0.03 ) 13

x ( 1 + 0.03 )

En esta parte se est llevando las cuotas 13, 12, 11, 10,......., 1 al periodo 1 a travs de la anualidad, y luego por medio de la capitalizacin se lleva al periodo cero ( 1 + 0.03 ) un periodo. En la lnea de tiempo sera de la siguiente forma:

52

Tasa 3 % mes

-1

10

11

12 Per.

10

11

12

13 Pago

Ahora llevaremos las cuotas extras de $ 500.000 ubicadas en el periodo 6 y en el periodo 12 al periodo cero.

$ 10.000.000 = A

( 1 + 0.03 ) 13 1 -----------------------------0.03 ( 1 + 0.03 ) 13

500.000 x ( 1 + 0.03 ) + --------------------( 1 + 0.03 ) 6

500.000 + -----------------------( 1 + 0.03 ) 12

Observemos en la lnea de tiempo:

Tasa 3% mes

-1

10

11

12 Per.

10

11

12

13 Pago

$500.000

$ 500.000

53

A continuacin llevaremos al periodo 12 las cuotas 24, 23, 22, 21,.......14 a travs de la anualidad, ntese por medio de la lnea de tiempo que desde la cuota 24 hasta la cuota 13 hay 11 periodos. Y luego a travs de la descapitalizacin llevaremos ese valor presente en el periodo 12 al periodo cero.

$ 10.000.000 = A

( 1 + 0.03 ) 13 1 -----------------------------0.03 ( 1 + 0.03 ) 13

500.000 x ( 1 + 0.03 ) + --------------------( 1 + 0.03 ) 6

500.000 + --------------------- + A ( 1 + 0.03 ) 12

( 1 + 0.032 ) 11 1 ---------------------------------0.032 ( 1 + 0.032 ) 11

1 x ----------------------( 1 + 0.03 ) 12

En la lnea de tiempo sera as:

$ 10.000.000

3 % mes

3.2 % mes

10

11

12

13

14

15

16

17 18

19

20 21

22

23

24

10

11

12

13

14

15

16

17 18

19

20 21

22

23

24

Para finalizar llevaremos los pagos extras de $ 500.000 que estn en el periodo 18 y 24 al periodo 12 a una tasa del 3.2% mes y luego al periodo cero a travs de la descapitalizacin a una tasa del 3% mes:

54

$ 10.000.000 = A

( 1 + 0.03 ) 13 1 -----------------------------0.03 ( 1 + 0.03 ) 13

500.000 x ( 1 + 0.03 ) + --------------------( 1 + 0.03 ) 6

500.000 + --------------------- + A ( 1 + 0.03 ) 12

( 1 + 0.032 ) 11 1 ---------------------------------0.032 ( 1 + 0.032 ) 11

1 x ----------------------( 1 + 0.03 ) 12

500.000 1 500.000 1 + --------------------- x ---------------------- + ------------------------ x -------------------( 1 + 0.032 ) 6 ( 1 + 0.03 ) 12 ( 1 + 0.032 ) 12 ( 1 + 0.03 ) 12

Grficamente:
$ 10.000.000

3 % mes

3.2 % mes

10

11

12 13 14 15

16

17 18

19

20 21

22

23

24

10

11

12

13

14

15

16

17 18

19

20 21

22

23

24

$ 500.000

$ 500.000

Ya entendidos los pasos de cmo llevar al presente o periodo cero cada cuota y cada cuota extra resolvemos la parte matemtica del ejercicio. $ 10.000.000 = A ( 10,6349553335 ) x ( 1,03 ) + 418.742,1283 + 350.689,9400 + A ( 9,15096287593 ) x 0,70137988 + 413.896,5635 x 0,70137988 + 342.620,7306 x 0,70137988

55

$ 10.000.000 = A ( 10.9540039935 ) + 418.742,1283 + 350.689,9400 + A ( 6,4183012438 ) + 290.298,7220+ 240.307,2869 10.000.000 418.742,1283 350.689,9400 290298,7220 240307,2869 = A ( 10,9540039935 ) + A ( 6.4183012438 ) 8.699.961,9228 = 17,3723052373 A 8.699.961,9228 A = ------------------------17,3723052373

A = $ 500.795

Valor de la cuota que debe cancelar Mara a su banco.

Teniendo el valor de la cuota que debe cancelar Mara mensualmente a su banco, podemos calcular el saldo adeudado.

Calculo del saldo adeudado en el periodo nmero 10.

3 % mes 0 10 11 12 13 14 15 16 3.2 % mes 17 18 19 20 21 22 23 24

11

12

13

14

15

16

17

18

19

20

21

22

23

24

$ 500.000

$ 500.000

$ 500.000

Podemos observar mediante la lnea de tiempo que faltan exactamente 13 cuotas de $ 500.795 cada una y 3 cuotas extras de $ 500.000 cada una para la cancelacin total del crdito, adems que a partir de la cuota 13 la tasa de inters pasa del 3% al 3.2 % mes, por lo tanto las cuotas 24, 23, 22, 21, .......,14, las llevaremos al periodo 12 por medio de la anualidad y las cuotas 13 y 12 al periodo 10 Tambin como una anualidad. Para el caso de las cuotas extras, debemos realizar el mismo tratamiento.

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VP = 500.795

( 1 + 0.032 ) 11 - 1 -------------------------------0.032 ( 1 + 0.032 ) 11

+ 500.795

( 1 + 0.03 ) 2 - 1 --------------------------0.03 ( 1 + 0.03 ) 2

500.000 1 500.000 1 + -------------------- x ------------------ + -------------------- x ------------------( 1 + 0.032) 12 ( 1+ 0.03) 2 ( 1 + 0.032) 6 ( 1 + 0.03) 2

VP = 500.795 ( 9,15096287593 ) + 500.795 ( 1,91346969554 ) + 322.952,8991 + 390.137,2076

VP = 4.582.756,4534 + 958.256,0561 + 713.090,1066 VP = $ 6.254.103 Saldo adeudado por Mara a su banco en el periodo nmero 10. 5. LAS TABLAS AMORTIZACION: Muy seguramente usted alguna vez que adquiri un crdito y le entregaron informacin sobre como sera el comportamiento de este a medida que realizara los pagos, all usted observaba cierta informacin, siendo esta la tabla de amortizacin. De esta forma, la tabla de amortizacin como su propio nombre lo indica es una tabla donde se puede observar la evolucin de un crdito, en esta se encuentran datos como: El nmero de periodos de duracin de un crdito, este ya sea en meses, trimestres, aos, etc. El valor de cada cuota a realizar para la respectiva amortizacin o cancelacin del crdito. El valor de los intereses respectivos para cada periodo. El valor del abono que se est haciendo al capital o al principal, en la medida que se abona cada cuota del crdito. El saldo adeudado despus de cada uno de los pagos o los abonos al respectivo crdito.

57

Para poder realizar la tabla de amortizacin de un crdito, lo primero que se debe hacer es calcular el va lor de la cuota a cancelar para su respectiva construccin. Se recomienda al estudiante utilizar la herramienta Excel para la realizacin de las tablas de amortizacin. Veamos un ejemplo de su construccin: Ejemplo # 1: Un crdito por valor de $ 3.000.000 se cancelar mediante cuotas mensuales iguales durante 1 ao, la tasa de inters que cobra la entidad financiera es del 22% efectivo anual (A.A.V.). Calcular: A. El valor de la cuota mensual. B. La tabla de amortizacin. C. El saldo adeudado despus de pagar la cuota nmero 2 y 10. Para la realizacin de este ejercicio, lo primero que se debe hacer es trasladar la tasa o establecer su equivalencia, debido a que los pagos son mensuales y la tasa est expresada en trminos efectivos anuales, de esta manera se debe hallar una tasa efectiva para el mes ( M.M.V.) y as poder resolver el ejercicio. De esta forma se recomienda al lector repasar el tema estudiado en el capitulo 5 del presente libro el cual trata la equivalencia de las tasas de inters. Como la tasa dada es efectiva debemos hallar una efectiva equivalente en trminos mensuales, mediante la utilizacin de esta formula: ( 1 + i ) 1/n -1 De donde n es el nmero de periodos que contiene un ao, que para el caso es 12 meses. ( 1 + 0,22 ) 1 / 12 1 = 0,0167 1,67% mensual mes vencido o efectiva Para el mes ( M.M.V.)

Luego de tener la tasa efectiva mensual hallada, se procede a calcular la cuota del crdito as:

$ 3.000.000 =

( 1 + 0,0167 ) 12 -1 --------------------------------------0,0167 ( 1 + 0,0167 ) 12 - 1

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$ 3.000.000 = A ( 10,7929 ) $ 3.000.000 A = -------------------10,7929 A = $ 277. 961 A. El valor de la cuota mensual necesaria para la cancelacin del crdito por valor de $ 3.000.000 es de $ 277.961 B. Para la construccin de la tabla de amortizacin se debe tener en cuenta los siguientes datos: El nmero de cuotas a pagar: el cual est determinado por el nmero de periodos de duracin del crdito, que para nuestro caso es de 12 pagos o cuotas. El valor de la cuota: Es el valor hallado en el punto anterior, el cual se debe determinar siempre para poder construir la tabla de amortizacin. Que para el caso del ejercicio es de $ 277.961. Puede observar el lector que la primera cuota est en el periodo nmero uno (1), esto debido a que es un crdito vencido donde el pago de la primera cuota se realiza un periodo despus de realizado el desembolso del crdito por parte de la entidad financiera. Y el saldo adeudado en ese periodo ser el valor del crdito puesto que an no se ha realizado ningn pago para la amortizacin o cancelacin del principal. El valor de los intereses: Este se calcula en la medida que se construye la tabla de amortizacin y el valor es el resultante de multiplicar el saldo adeudado inmediatamente despus de realizado cada pago por la tasa de inters del crdito, que para nuestro caso la tasa es del 1,67% mensual mes vencido o efectivo para el mes (M.M.V.) El abono a capital: Es la diferencia que hay entre el valor de la cuota cancelada y el valor de los intereses a pagar, puede observar el lector en la tabla de amortizacin que en la medida que se realiza cada pago el valor de los intereses est disminuyendo y el valor del abono al capital aumenta, debido a la disminucin en los saldos adeudados. El saldo: El saldo adeudado, es el resultante de la diferencia del saldo anterior y el abono a l capital, este va disminuyendo en la medida que se realice cada pago, esto porque el abono a capital va aumentando en la medida que se va dando la amortizacin del crdito.

Observemos la tabla de amortizacin:

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PERIODO
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

CUOTA
0 $ 277.961 $ 277.961 $ 277.961 $ 277.961 $ 277.961 $ 277.961 $ 277.961 $ 277.961 $ 277.961 $ 277.961 $ 277.961 $ 277.961

INTERES
0 $ 50.100 $ 46.294 $ 42.426 $ 38.492 $ 34.493 $ 30.427 $ 26.293 $ 22.090 $ 17.817 $ 13.473 $ 9.056 $ 4.565

ABONO A CAPITAL
0 $ 227.860 $ 231.666 $ 235.535 $ 239.468 $ 423.467 $ 247.533 $ 251.667 $ 255.870 $ 260.143 $ 264.487 $ 268.904 $ 273.395

SALDO ADEUDADO
$ 3.000.000 $ 2.772.139 $ 2.540.472 $ 2.304.938 $ 2.065.469 $ 1.822.001 $ 1.574.468 $ 1.322.800 $ 1.066.930 $ 806,787 $ 542.299 $ 273.395 $- 0 -

C. el saldo adeudado ser el valor del saldo en la medida que se paga cada cuota, podemos observar en la tabla de amortizacin que el saldo adeudado inmediatamente despus de cancelar la cuota nmero dos ( 2 ) es de $ 2.540.472 y el saldo adeudado despus de cancelar la cuota nmero diez ( 10 ) es de $ 542.299. Puede el lector hacer esta prueba mediante el uso de la herramienta vista en este mismo capitulo en el numeral tres.

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BIBLIOGRAFIA

Baca Currea, Guillermo. Ingeniera Econmica, sexta edicin. Editorial Fondo Educativo Panamericano. Alvarez Alberto. Matemticas financieras, segunda edicin. Editorial Mc. Graw Hill. Garca, Oscar Len. Fundamentos de administracin financiera, teora y prctica. Tercera edicin.

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