9.2.

1 BALANZA DE PAGOS, CUENTA CORRIENTE, CUENTA DE CAPITALES, RESERVAS, ERRORES Y COMISIONES Se define la balanza de pagos de un pas, como el registro donde se agregan todas las transacciones econmicas entre sus residentes y los residentes de otros pases con los cuales se han realizado operaciones en un perodo determinado. Son residentes de un pas para los efectos de la balanza de pagos, los nacionales y los extranjeros vinculados al inters econmico de tal pas. Las transacciones econmicas que se registran en la balanza de pagos se dividen usualmente en corrientes y de capital. El primer grupo abarca la totalidad del comercio internacional de bienes y servicios, esto es, el conjunto de exportaciones, importaciones y las transferencias. El segundo, incluye la adquisicin de derechos y obligaciones de los residentes con no residentes en el pas. Una primera diferencia entre ambas clases de transacciones consiste en que las operaciones corrientes afectan solamente el desempeo presente de las cuentas

externas; mientras que las transacciones de capital dan lugar a la acumulacin de activos y pasivos frente al resto del mundo y se extienden a lo largo del tiempo. Las transacciones de capital comprenden dos tipos diferentes de operaciones: en primer lugar, las de capital de riesgo que se conoce generalmente como inversin extranjera directa utilizada en crear o ampliar empresas productivas en el territorio nacional y cuya caracterstica distintiva es la de producir un cambio en el rgimen de propiedad de recursos productivos del pas. Los ingresos que reportan tales inversiones son revertidos parcialmente al exterior bajo la forma de dividendos, regalas, etc. En segundo lugar, las de capital de prstamo que no alteran la estructura de propiedad de los factores productivos de una nacin. Bajo esta modalidad los inversionistas no asumen ni el control ni los riesgos de los proyectos que financian, limitndose a recibir la tasa de inters pactada inicialmente. El pas receptor se compromete a servir puntualmente esa deuda. En otras palabras, sem adquieren obligaciones no solo con el pago de intereses, sino con la devolucin, o amortizacin, gradual del crdito recibido. El pago por los servicios del capital extranjero, regalas y dividendos en el primer caso, e intereses, en el segundo, se registra bajo la forma de transacciones corrientes en el rubro de servicios de la balanza de pagos. Las operaciones de capital se analizan tanto desde la perspectiva de los flujos, desde o hacia el extranjero en un determinado perodo, como de la acumulacin

de acervos de pasivos o activos en moneda extranjera. En el caso de los capitales de prstamo, el monto acumulado de los prstamos desembolsados y no amortizados constituye el saldo de la deuda externa de una nacin. Dicho saldo est afectado continuamente por el flujo neto de capitales de prstamo del exterior. La inversin extranjera directa, por su parte, engrosa ao a ao el acervo de activos internos de propiedad extranjera. La balanza de transacciones en cuenta corriente comprende la balanza comercial o de productos visibles y la balanza de servicios o de productos invisibles. De acuerdo con su naturaleza, por tanto, las operaciones corrientes que se registran en la balanza de pagos se pueden dividir en tres tipos de transacciones: el intercambio de bienes, el de servicios y las transferencias. Las correspondientes al intercambio de bienes se registran a precios de mercado (incluye impuestos y derechos), excluyendo los costos de transporte y seguros, por lo que tales precios se califican FOB (free on board) y el registro ocurre en el momento de atravesar la frontera y no cuando sucede el pago.

Las transacciones de servicios se desagregan en dos balances: el de servicios financieros (intereses, dividendos y regalas) y el de servicios no financieros (fletes, seguros y turismo). Las transferencias comprenden principalmente, las remesas de los emigrantes y las ayudas o donaciones provenientes de gobiernos o de agencias extranjeras. El resultado de la cuenta corriente se expresa en los registros de la contabilidad nacional. Dicho resultado es equivalente al prstamo neto financiero que aparece en la contabilidad y que muestra la situacin de las relaciones econmicas del pas con el resto del mundo. Un dficit de cuenta corriente significa que la inversin interna ha sido superior al ahorro interno, lo cual ha obligado a demandar ahorro externo. Un supervit induce a cancelar endeudamiento externo o a invertir en el exterior. Estos movimientos de capitales se registran en la balanza de capital de la balanza de pagos. Si los recursos de financiacin no son suficientes para compensar el desequilibrio de la cuenta corriente, se hace necesario utilizar parte de los medios de pago de aceptacin internacional obtenidos por el pas en perodos anteriores, acumulados a manera de reserva, para garantizar la debida liquidez a travs del tiempo. Un saldo positivo o negativo en la cuenta corriente tiene siempre como contrapartida una transaccin de capital o un cambio en las reservas

internacionales del pas. Si es negativo, el pas deber incrementar su deuda externa, recibir inversiones de empresas extranjeras o disminuir las reservas de oro y divisas. Si es positivo, los excedentes podrn ser utilizados para pagar deudas al exterior, para hacer inversiones directas en el extranjero o para acrecentar las reservas internacionales. Al hacer caso omiso de los movimientos de reservas, lo que se efecta son movimientos de activos y pasivos financieros que deben registrarse en la cuenta de capitales. La balanza de capital incluye el registro de los recursos transferidos temporalmente entre pases a manera de prstamos o de inversin. En esta cuenta se suelen separar las operaciones de capital con el exterior segn el plazo de vencimiento de las acreencias, segn se trate de capitales de riesgo o de prstamo, diferenciando los agentes nacionales involucrados. La balanza de pagos incluye tres partidas adicionales de ajuste: en primer lugar, las contrapartidas contables de la asignacin de Derechos Especiales de Giro DEG del Fondo Monetario Internacional (estos derechos son una moneda internacional creada por el FMI, asignadas contablemente a cada pas, de acuerdo a las cuotas en dicho organismo). En segundo lugar, las utilidades o prdidas por venta de oro o por compraventa de divisas originadas en los cambios de precio del metal o de las monedas con las cuales se realizan las transacciones internacionales. En tercer lugar, la ms importante, el rubro errores y omisiones, que se introduce para igualar los crditos y dbitos totales y as obtener el equilibrio contable de la balanza. Esta cuenta incluye, principalmente, los errores en la estimacin de los flujos de capital y refleja tambin omisiones en la cuenta corriente provenientes del contrabando de exportacin y de importacin. La balanza de pagos se cierra con el registro de la variacin de las reservas internacionales del Banco de la Repblica durante el perodo en cuestin. Estas reservas se componen de oro monetario, las divisas en caja, los depsitos e inversiones del Banco Central en activos extranjeros, los derechos especiales de giro y otros (aportes a instituciones monetarias internacionales, FMI y Fondo Andino de Reservas FAR, y as mismo los crditos recibidos de estas instituciones, y los saldos a favor de los convenios de crdito recproco). La balanza de pagos es, por definicin, un asiento contable equilibrado. El saldo de cuenta corriente ms la cuenta de capital y las partidas de ajuste tienen su equivalente en la variacin neta de las reservas internacionales. Lo cual significa que cualquier saldo positivo o negativo en las tres primeras cuentas se ajusta acumulando o desacumulando reservas internacionales. El saldo global es nulo, por definicin.

Para identificar posibles desequilibrios externos de una economa, uno de los criterios econmicos ms usuales es el de utilizar la balanza de cuenta corriente como indicador de la situacin externa de un pas. 9.3 LA BALANZA CAMBIARIA

Es un asiento contable con una estructura similar a la de la balanza de pagos pero que, a diferencia de sta, no registra las transacciones entre residentes y no residentes sino las operaciones en moneda extranjera del Banco de la Repblica. El resultado final entre ambas balanzas es idntico, esto es la variacin en las reservas internacionales. Ejemplo de la balanza de pagos de Colombia: 9.4 Balanza de transacciones en cuenta corriente Balanza comercial Exportaciones de bienes Importaciones de bienes Balanza de servicios Exportaciones Importaciones Transferencias Ingresos, o crditos Egresos o dbitos Balanza de capitales Capital a largo plazo Inversin directa utilizacin o crditos amortizacin o dbitos Endeudamiento externo utilizacin o crditos amortizacin o dbitos Capital a corto plazo Utilizacin o crditos amortizacin o dbitos Errores y omisiones Total I + II + III Variacin de reservas internacionales QU FACTORES DETERMINAN EL MONTO Y EL TIPO DE BIENES QUE SE IMPORTAN Y EXPORTAN EN UN PAS?

Para responder a este interrogante, conviene tener presente entre otras variables de la estructura del comercio exterior, las siguientes: La naturaleza de los productos exportados e importados, El papel de la demanda extranjera en la determinacin de los volmenes de exportacin (restriccin eventual de mercados), El carcter de la especializacin de la produccin interna para el comercio

internacional, El grado de sensibilidad de la economa y de la distribucin del ingreso, ante variaciones de la demanda extranjera tal como sta se refleja en las fluctuaciones de los trminos de intercambio o de los volmenes exportables.

Estos aspectos tienen que ver con las condiciones con que cuenta un pas desde el punto de vista de la oferta de su produccin y de la demanda extranjera por la misma, como determinantes de sus ventajas para comerciar. La oferta muestra la cantidad de producto que un pas est en posibilidad de ofrecer al resto del mundo a cambio de cierta cantidad de productos que los otros elaboran y ofrecen en mejores condiciones.

Hay una serie de determinantes de esa oferta de bienes y servicios que reflejan la posibilidad de obtener beneficios del comercio con otros pases: Diferencias en la dotacin de factores productivos pueden significar una ventaja comparativa para comerciar. Diferencias en la disponibilidad de tecnologa significan existencia de capacidado habilidad distintas para explotar algunas lneas de produccin que crean diferencias en costos relativos. La aplicacin de diversos incentivos gubernamentales para estimular el desarrollo de algunas lneas de produccin genera diferencias formales en los precios relativos, con su consiguiente efecto sobre la formacin de ventajas para comerciar.

La demanda expresa cunto de su produccin el resto del mundo est dispuesto a ceder para conseguir parte de la produccin de un determinado pas. Para que la ventaja comparativa derivada de los determinantes de oferta sealados se convierta en fuente de transacciones internacionales se requiere que lo producido bajo estas condiciones sea realmente demandado y admitido por otras economas. Lo anterior significa que los gustos y las polticas que rigen el comercio exterior de los pases constituyen otro condicionante en la formacin de diferencias de los precios relativos y para la utilizacin efectiva de las ventajas que

potencialmente otorgarn beneficios del comercio con otras naciones. Los efectos del comercio mundial sobre la produccin, el consumo y el bienestar de un pas determinado dependen en gran medida de las relaciones que se establecen entre su sistema de precios con los precios internacionales. La relacin entre los precios de las exportaciones de un pas 3' los precios de sus importaciones es lo que se conoce como los trminos de intercambio. Importa saber si las fluctuaciones de esta relacin son resultado de cambios en la demanda o en la oferta externas o en el propio comportamiento interno de productores y de exportadores. Una disminucin en los trminos de intercambio expresa una prdida de capacidad para adquirir produccin extranjera, que puede resultar: bien por una disminucin del precio internacional de las exportaciones del pas, lo cual reduce el ingreso que se percibe por unidad exportada; o bien por un aumento en el precio internacional de las importaciones, lo cual exige un mayor desembolso para adquirir una unidad de produccin extranjera o importada. Esta relacin de los precios de exportacin a los precios de importacin (Px/Pm) influye en la distribucin de las ganancias entre los pases que participan en el Hay una serie de determinantes de esa oferta de bienes y servicios que reflejan la posibilidad de obtener beneficios del comercio con otros pases: Diferencias en la dotacin de factores productivos pueden significar una ventaja comparativa para comerciar. Diferencias en la disponibilidad de tecnologa significan existencia de capacidad o habilidad distintas para explotar algunas lneas de produccin que crean diferencias en costos relativos. La aplicacin de diversos incentivos gubernamentales para estimular el desarrollo de algunas lneas de produccin genera diferencias formales en los precios relativos, con su consiguiente efecto sobre la formacin de ventajas para comerciar. La demanda expresa cunto de su produccin el resto del mundo est dispuesto a ceder para conseguir parte de la produccin de un determinado pas. Para que la ventaja comparativa derivada de los determinantes de oferta sealados se convierta en fuente de transacciones internacionales se requiere que lo producido bajo estas condiciones sea realmente demandado y admitido por otras economas. Lo anterior significa que los gustos y las polticas que rigen el comercio exterior de los pases constituyen otro condicionante en la formacin de

diferencias de los precios relativos y para la utilizacin efectiva de las ventajas que potencialmente otorgarn beneficios del comercio con otras naciones. Los efectos del comercio mundial sobre la produccin, el consumo y el bienestar de un pas determinado dependen en gran medida de las relaciones que se establecen entre su sistema de precios con los precios internacionales. La relacin entre los precios de las exportaciones de un pas 3' los precios de sus importaciones es lo que se conoce como los trminos de intercambio. Importa saber si las fluctuaciones de esta relacin son resultado de cambios en la demanda o en la oferta externas o en el propio comportamiento interno de productores y de exportadores. Una disminucin en los trminos de intercambio expresa una prdida de capacidad para adquirir produccin extranjera, que puede resultar: bien por una disminucin del precio internacional de las exportaciones del pas, lo cual reduce el ingreso que se percibe por unidad exportada; o bien por un aumento en el precio internacional de las importaciones, lo cual exige un mayor desembolso para adquirir una unidad de produccin extranjera o importada. Esta relacin de los precios de exportacin a los precios de importacin (Px/Pm) influye en la distribucin de las ganancias entre los pases que participan en el comercio internacional. La misma relacin expresa el costo de oportunidad de obtener producto a travs del comercio con otras naciones y establece la magnitud de la produccin nacional que debe cederse para obtener una unidad de produccin extranjera. La observacin de la evolucin de los trminos de intercambio permite identificar cmo y cundo el pas pierde, mantiene o adquiere cierta ventaja para comerciar con otros pases a travs del tiempo. Los pases cuyo sector externo depende de uno o varios productos de precio internacional inestable, enfrentarn persistentes fluctuaciones en sus trminos de intercambio, impidindoles consolidar su participacin en los mercados internacionales. La inestabilidad de los precios internos, no solo de los externos, influye igualmente para restringir la competitividad externa de la produccin nacional. En otros trminos, la inflacin tiende a hacer perder ventajas comparativas debido al aumento de los precios relativos. 9.4.1 Estructura Productiva: Ventajas Naturales y Adquiridas La nocin de ventajas naturales se asocia con la dotacin de recursos de que dispone un pas.

Es claro que si la disponibilidad de una cierta gama de recursos le da cierta ventaja a un pas con respecto a otros en la produccin de, por ejemplo, bienes intensivos en el uso del factor trabajo, la capacidad efectiva de produccin aumenta a medida que se ampla el suministro de tales bienes por encima de las necesidades internas, al exportar los excedentes e intercambiarlos por los bienes para cuya produccin el pas se encuentra menos dotado. La utilizacin del comercio exterior de esta manera equivale en la prctica a un aumento de los recursos del pas, siguiendo los planteamientos de las teoras clsica y neoclsica. En el marco de estas teoras, las naciones son consideradas como espacios econmicos donde se localizan los factores de produccin. Al postular que tales factores (trabajo, capital, recursos naturales) son relativamente inamovibles, la teora deduca que las naciones no podan intercambiar sino mercancas. La validez actual de la teora en cuestin se limita a los recursos naturales. Apenas si lo es ante los flujos migratorios internacionales de la mano de obra. Y francamente se encuentra fuera de foco ante la movilidad creciente del capital y la tecnologa. Sera excesivo, sin embargo, deducir la desaparicin de los espacios econmicos nacionales. En un determinado territorio, la presencia econmica de cada nacin se manifiesta tanto en los elementos de soberana del Estado (reglas jurdicas y fiscales, moneda, presupuest, ejrcito, etc.), como por los modos especficos de educacin y cultura y por la interpenetracin de mltiples redes, llmense comercio, bancos, comunicaciones, medios, sindicatos, asociaciones, partidos polticos, etc. La especificidad del comportamiento nacional se expresa en numerosos campos: demografa, lengua, cultura; y desempea un papel decisivo en explicar la calificacin de la mano de obra, la . estructura del consumo, la tasa de ahorro, la formacin de precios y salarios y, en general, el dinamismo de la economa. La nocin de ventajas adquiridas puede explicarse mediante la observacin de las fuentes estructurales de especializacin. Si nos limitamos a los intercambios que se refieren a productos distintos, bien sea por la naturaleza propia de los mismos, bien sea por su calidad, la ventaja comparativa que adquieren las empresas radicadas en un determinado territorio puede provenir de mltiples fuentes, alternativas o complementarias, tales como: Una dotacin favorable de recursos naturales; La disminucin relativa de costos mediante la seleccin de los segmentos de produccin mejor adaptados a los factores macroeconmicos;

La disminucin relativa de costos mediante la innovacin micro-econmica en los procesos de produccin; La obtencin de elementos de monopolio mediante la creacin macroeconmica de nuevos productos.

En cualquiera de estas alternativas, aprovechadas individualmente o en conjunto, el principio clsico de la ventaja comparativa, definido por Ricardo, se mantiene como el fundamento de la especializacin internacional. La teora neoclsica, que descansa sobre las diferencias macroeconmicas de la dotacin de factores de produccin, conserva parte de su validez, pero su campo de aplicacin se restringe, como se comprueba al observar la configuracin de la especializacin internacional en la actualidad. Conviene tener presente, a lo menos, las siguientes dos conclusiones respecto de la cuestin de ventajas naturales y adquiridas: primera, los anlisis deterministas que le atribuyen a cada nacin un sitio obligado en la divisin internacional del trabajo exigen ser reemplazados por una visin dinmica; y, segunda, slo gracias a la innovacin, las empresas crean sin cesar nuevas fuentes de especializacin, de donde se desprende que las naciones que las ven nacer o que las acogen, pueden trastocar todas las ventajas adquiridas anteriormente por otras. 9.4.2 Demanda Externa No sirve mucho conocer todo lo relacionado con la oferta, sin conocer igualmente lo que sucede del lado de la demanda; sera casi como pretender aplaudir con una sola mano o cortar con una tijera a la que le falta una hoja. Por ello se debe desconfiar de aquellos que afirman que la ley de la ventaja comparativa determina lo que un pas exportar e importar; mientras que la demanda fijar los precios de intercambio de las diferentes mercancas. Para nuestro propsito, diremos que conjuntamente la oferta y la demanda determinan en el mercado, simultneamente, las cantidades de bienes que se compran y se venden, y los precios relativos. En el mundo moderno tal vez ningn otro acontecimiento distinto del comercio internacional ha modificado tan profundamente los gustos y los comportamientos del consumidor. En la mayor parte de las circunstancias histricas que dieron origen a intercambios internacionales como las Cruzadas y el Descubrimiento de Amrica, stos conllevaron la aparicin de nuevas necesidades y de las formas para satisfacerlas. Incluso si procura una mejor satisfaccin de necesidades existentes, el comercio internacional modifica los gustos. La demanda se encuentra regulada en el mercado por los gustos y los ingresos de los consumidores de los productos finales y, cuando se trata de la demanda de productos intermedios, por las condiciones de costo que enfrentan los proveedores

de productos finales. Gustos e ingresos determinan cmo reaccionan las cantidades demandadas ante modificaciones en los precios. Esto ocurre tanto en el mercado interno, como en el comercio internacional. Uno de los acontecimientos ms sobresalientes de la actualidad econmica internacional es la transformacin .de las especializaciones de las diferentes naciones participantes en el comercio internacional, lo cual significa para aquellas aferradas a una especializacin tradicional particular, correr el riesgo de ser excluidas inevitablemente de los mercados internacionales. Del lado de la demanda de materias primas industriales y de energticos, por ejemplo, se observa una desmaterializacin (menor cantidad de aluminio, acero y cobre especialmente, por unidad de producto) de la produccin en los pases desarrollados, lo cual significa reduccin de la demanda de minerales para un volumen similar de produccin. Igualmente, la adaptacin de las exportaciones de un pas a la evolucin de la demanda por importaciones de sus principales socios comerciales demuestra su progreso en trminos de competitividad. Este ajuste a las condiciones externas no es algo pasivo, por cuanto slo gracias al esfuerzo innovador de las empresas, de respuesta a las necesidades, un pas logra crearse mercados dinmicos. 9.4.3 Poltica Econmica Son objetivos generales de todos los pases generar ms riqueza y distribuirla de modo tal que se logren mejores niveles de vida entre los habitantes. Sin embargo no es raro encontrar que mientras el producto de una economa crece, lo que supuestamente lleva a que haya ms riqueza para repartir entre sus habitantes, hay porciones de poblacin cada vez ms pobres. Esta situacin exige actuar sobre las distorsiones econmicas y sociales. Una regla de oro para enfrentar tales distorsiones es la regla de la especificidad de los instrumentos de poltica econmica, cuya eficacia depende del grado de proximidad de tales instrumentos al centro de gravedad de dichas distorsiones, de modo tal que se logre sopesar las ventajas y los costos, tanto privados como sociales, del empleo de medidas adecuadas. En primer lugar estn los precios. De su estabilidad depende que mayores niveles de empleo y de riqueza se traduzcan en una distribucin ms equitativa del ingreso. Los precios son determinantes del ingreso real y de la forma como ste se

distribuye entre los miembros de un sistema, especficamente, las remuneraciones de los dueos de factores de produccin. Una de las herramientas bsicas con que cuenta el gobierno para alcanzar los objetivos de la poltica econmica es la poltica sobre el sector externo. Esta poltica comprende todas las medidas destinadas a mantener la estabilidad y una dinmica adecuada en las operaciones de cada pas Con el resto del mundo, con el propsito de que tales operaciones no produzcan desequilibrios econmicos internos. Como se recordar, las relaciones econmicas externas amplan las posibilidades de desarrollo de una economa al expandir y abrir nuevos mercados para la produccin interna. Esto permite aprovechar la ventaja comparativa del pas al ofrecer determinados bienes y servicios, para adquirir con los ingresos de su venta externa, bienes y servicios de otros pases que, o no se podran conseguir o que resultara muy caro producir internamente. Es importante subrayar que la teora convencional as descrita tiene como caracterstica esencial ser una teora que trata de los efectos de cambios marginales en el empleo de recursos existentes y plenamente utilizados, caso muy excepcional particularmente en pases en desarrollo como Colombia. Por esta misma razn, muy distinta es la cuestin de los efectos del comercio exterior sobre el crecimiento econmico, esto es, de las repercusiones que se producen al perseguir optimizar la utilizacin de un monto creciente de recursos. 9.5 PRINCIPALES INSTRUMENTOS DE POLTICA ECONMICA

En trminos generales, se diferencian dos tipos de polticas en relacin con la regulacin de las transacciones con el exterior: en primer lugar, aparecen aquellas relativas a las transacciones corrientes y, en segundo lugar, las que se refieren a los flujos y acervos de activos y pasivos en moneda extranjera. Dentro del primer grupo se incluyen las polticas cambiara y de comercio exterior. La importancia del caf dentro de los ingresos externos hace necesaria, en el caso colombiano, una poltica cafetera propiamente dicha, diferente pero complementaria de las anteriores. En cuanto hace referencia a las transacciones de capital, las normas y criterios de poltica se refieren a la inversin extranjera, al endeudamiento externo y al manejo de las reservas internacionales. La poltica de comercio exterior puede ser formulada de acuerdo con los supuestos convencionales de la teora del libre cambio, o bien de acuerdo a las salvedades ya sealadas y que reflejan las diferencias de desarrollo entre los pases.

Cuando el objetivo de poltica es aumentar el ingreso nacional de un pas en particular y no el del ingreso mundial, la necesidad de mejorar los trminos de intercambio puede exigir la imposicin de ciertos aranceles. De este modo el comercio restringido sera mejor que el libre comercio; pero de todos modos ste ser preferible a no realizar intercambio alguno. Cuando no se dan las condiciones de libre competencia, debido a deficiencias en el mecanismo de precios de un pas, puede resultar ventajoso para ste establecer ciertos aranceles. La salvedad ms comn se refiere a la necesidad de proteger industrias incipientes. Este planteamiento no busca contradecir la necesidad de instrumentalizar una poltica de liberalizacin comercial, igualmente en un caso como el colombiano. Pero son requisitos indispensables de tal poltica: igualar la proteccin efectiva que se brinda a diferentes actividades, especialmente a las orientadas a la exportacin; apoyar selectivamente y de manera temporal las actividades ms dinmicas y que

incorporan con mayor velocidad el progreso tcnico; compensar las fallas ms notorias que se presentan en los mercados de capital y de trabajo. 9.5.1 Tipo o Tasa de Cambio En aplicacin de la poltica cambiada se debe procurar mantener un tipo de cambio real alto y estable. De este modo, se eleva la rentabilidad y la produccin de bienes de exportacin, de sustitutos de importaciones tradicionales y de otras mercancas que con tipos de cambio ms bajos y fluctuantes apareceran como no competitivos internacionalmente. En las circunstancias que atraves Colombia debido al racionamiento energtico, se estim en 7% el aumento de los costos unitarios en la industria, lo cual equivale a una reevaluacin de la tasa de cambio real en la misma proporcin, o dicho en otros trminos, a una reduccin del tipo de cambio lo cual conlleva un menor nivel de competitividad de los productos colombianos frente a los extranjeros. El programa de comercio exterior del gobierno para 1992-1994, adoptado por el Consejo Superior de Comercio Exterior, consider que la reevaluacin no significa una tasa de cambio real sobrevaluada respecto a su nivel de equilibrio de mediano plazo; pero seala la posibilidad de desajustes en los precios relativos debido a una devaluacin insuficiente, con consecuencias negativas para la competitividad de las exportaciones.

El ministro de Hacienda afirma: respecto de la tasa de cambio estamos comprometidos con mantener la competitividad de las exportaciones. El error de 1990 fue que sobredevalu.-.la tasa real de cambio subi a 119%.. el ndice (actual) est alrededor de 100% y lo ideal es que se mantenga ah". El tipo o tasa de cambio es un instrumento de control importante para lograr el equilibrio global de la economa de un pas: hacia el exterior, en la cuenta corriente de la balanza de pagos y hacia el interior, en el ajuste estructural de los componentes del PNB. El tipo o tasa de cambio es el precio al cual se compran o venden las divisas extranjeras. Es flexible cuando su determinacin se deja en manos del mercado, lo que en la prctica equivale a decir que el banco central no interviene en las transacciones externas. Por el contrario, cuando la institucin interviene activamente se pueden establecer tipos de cambio controlados, que se ajustan o no de acuerdo con el comportamiento de la oferta y demanda de divisas.

Se dice que una moneda se devala cuando el banco central aumenta el precio en moneda nacional al que se compran o venden las divisas. La tasa de cambio reales la relacin entre los precios externos, convertidos a moneda nacional, y los precios internos. De esta manera, slo si la tasa de cambio real aumenta si hay una devaluacin real es posible esperar que se promuevan las exportaciones y se desestimulen las importaciones. En perodos de desequilibrios comerciales endmicos, la devaluacin del tipo de cambio se convierte en un elemento crucial de los programas de ajuste estructural, pero se debe tener en cuenta que el tipo de cambio es un precio de mercado de los bienes objeto de transacciones comerciales y no de la totalidad de los bienes y servicios que componen el PND, es decir excluye a las categoras de bienes no comerciables. La devaluacin tiene repercusiones importantes sobre las transacciones de capital. En efecto, el atractivo del crdito externo para una empresa nacional depende de la diferencia entre las tasas de inters del pas y las internacionales, ajustadas por el ritmo de devaluacin.

Al acelerarse la devaluacin, se encarece el crdito externo frente al interno. Por lo tanto, si bien la devaluacin puede mejorar la cuenta corriente con el exterior, puede inducir simultneamente una menor entrada de capitales. 9.5.2 Aranceles y Restricciones Cuantitativas a las Importaciones La barrera comercial de tipo clsico consiste en el establecimiento de un derecho arancelario o aduanero sobre las importaciones que realiza un pas. No es la nica pues hoy en da existen numerosas barreras que se denominan no arancelarias o para-arancelarias, tales como: monopolios de comercio exterior, control de cambios, reglamentos sanitarios, restricciones para la participacin en licitaciones pblicas, acuerdos voluntarios de restriccin a las exportaciones, cuotas de importacin, etc. Como la apertura comercial colombiana se centra fundamentalmente en el desmonte de la proteccin arancelaria, este aparte abordar principalmente la cuestin de las bondades o perjuicios de los impuestos aduaneros para el bienestar de los consumidores, para la competitividad y productividad del sistema econmico nacional, para la distribucin interna de las ganancias que genera el comercio exterior entre los factores de produccin y para facilitar la incorporacin de la economa colombiana a los flujos internacionales de comercio, de inversiones, de

conocimientos tcnicos y a la libre circulacin de capitales que impone la globalizacin financiera. Conviene tener presente que los argumentos para defender la imposicin de un derecho arancelario a las importaciones de un pas, se fundamentan de una u otra manera en la existencia de distorsiones", o de disparidades entre beneficios y costos privados y sociales. Cuando una nacin en su conjunto puede influir sobre los precios de sus importaciones, un derecho aduanero positivo puede ser ptimo para la nacin, bajo la condicin de que los gobiernos extranjeros no impongan a su vez derechos arancelarios a sus importaciones. Siguiendo la regla de la especificidad a la cual se aluda anteriormente, puede ser que existan otros instrumentos de poltica econmica diferentes de los derechos arancelarios para corregir las distorsiones entre estmulos privados y sociales. Al fin y al cabo, este instrumento no tiene sino una vinculacin indirecta con la mayor parte de los centros generadores de distorsin interna.

Las tarifas aduaneras han tenido en la historia de Colombia el triple propsito de regular la demanda de importaciones, proteger la industria nacional y fortalecer los ingresos fiscales. En la prctica, se concentraron en satisfacer los dos ltimos. Un derecho arancelario aplicado a la importacin de un producto de un sector en particular protege tambin a firmas diferentes de aquellas que producen tal bien, ya que contribuye a proteger igualmente los ingresos de los trabajadores y de los dems factores que formen parte del clculo del valor agregado del sector en cuestin. Por ejemplo, un gravamen a la importacin de bicicletas protege tanto a los fabricantes nacionales de este artculo, como a las firmas que suministran diferentes insumes (marcos de acero, caucho, etc.) a dichos fabricantes. Se considera proteccin nominal la que seala el arancel, efectiva, aquella que toma en cuenta los aranceles a las materias primas y bienes intermedios utilizados en los procesos productivos para estimar la proteccin al valor agregado en un sector particular. La tasa de proteccin efectiva se define, por tanto, como el porcentaje de aumento del valor agregado (es decir de los ingresos) del sector de produccin por unidad de producto, en razn del conjunto de barreras comerciales erigidas por la nacin. Es importante recordar dos puntos fundamentales asociados con este concepto de la proteccin efectiva: todas las barreras comerciales influyen en el valor agregado o lo que es lo mismo, en los ingresos del sector protegido. La tasa de proteccin efectiva es superior a la tasa nominal cuando los productos de un sector son protegidos por un derecho aduanero ms elevado que el aplicado a los insumes que utiliza este mismo sector. La apertura comercial decidida por la anterior administracin en agosto de 1991 integra cinco componentes fundamentales: equilibrio macroeconmico basado en el ajuste de los agregados fiscales; mejoramiento de la competitividad exportadora; inalterabilidad del sistema arancelario adoptado; modernizacin de puertos, infraestructura de comunicaciones y del sistema aduanero; sincronizacin de los instrumentos de reconversin industrial y agrcola.

El esquema arancelario definido en esa ocasin comprenda cuatro niveles: uno, de franquicia para el 40 % del universo arancelario donde se incluyen insumes, materias primas, bienes intermedios y de capital no producidos en Colombia; dos niveles de 5% y 10% de derechos arancelarios, para las categoras de bienes arriba mencionados pero con produccin nacional y un cuarto nivel, con 15% de

gravamen para los bienes de consumo final. Todos los niveles quedaron sometidos a una sobretasa de 8% sobre el valor CIF importado. Esta sobretasa a las importaciones, que se cre con la reforma tributaria de 1986 (Ley 75), fue derogada por Decreto 193 de 1992 e incorporada al arancel cuando su nivel haba sido reducido a 5%, lo cual significa que no existen importacin esen rgimen de franquicia. Los vehculos estn sometidos a un rgimen tarifario especial. En definitiva, la proteccin nominal promedio es de alrededor de 15% y la efectiva, de 25%; un viraje notorio respecto de la situacin registrada a mediados de los aos ochenta cuando los niveles de proteccin eran de 31.4% y de 52%, respectivamente. 9.5.3 Subsidios a las Exportaciones El sistema de incentivos a las exportaciones colombianas comprendi diferentes herramientas fiscales y financieras, todas en proceso de ser desmontadas de acuerdo con la estrategia gubernamental en el cuatrienio 90-94 de eliminacin de los mecanismos de subsidio directo. Los incentivos sern reemplazados por apoyos indirectos como apertura de nuevos mercados, informacin, reduccin de trmites, cambio tecnolgico, sistemas aduaneros expeditos, devolucin de impuestos aceptados internacionalmente, cobertura de riesgo y canalizacin de recursos financieros hacia las principales necesidades de los exportadores. En materia de crdito, el Banco de Comercio Exterior atendi las necesidades de capital de trabajo de corto plazo, pre y post embarque. Las tasas de inters no sern subsidiadas, pero s atractivas, incluso mediante el otorgamiento de prstamos en dlares. Los exportadores estarn en capacidad de dar crdito a sus compradores hasta por un ao en bienes de consumo y hasta por tres en el resto de bienes. En materia de promocin, se constituye una fiduciaria con la funcin exclusiva de administrar un patrimonio autnomo de 35.000 millones de pesos destinado a la promocin de exportaciones. Esta sociedad se encargar del suministro de informacin especializada, de la participacin en ferias, del mantenimiento de una red selectiva de oficinas comerciales en el exterior y del otorgamiento de incentivos para que las empresas contraten asistencia tcnica en las reas deproduccin y mercadeo externo. Con excepcin del Grupo Andino, se continuaron operando los esquemas del Plan Vallejo y los CERT, bajo un mecanismo similar al drawback de devolucin de impuestos.

9.5.4 Acuerdos Comerciales Otra herramienta de la poltica comercial de un pas son los acuerdos que pacta con otros pases, bilateral o multilateralmente, con propsitos generales de promocin de los intercambios de mercancas o con fines definidos de integracin econmica, de defensa de un producto bsico, de organizacin de un mercado determinado, etc. En la nueva filosofa de las relaciones econmicas internacionales, los acuerdos comerciales estn llamados a participar en el empeo de difundir la lgica del mercado en todo el mundo. El presidente de Estados Unidos en su discurso del 28 de junio de 1990 propuso la famosa Iniciativa para las Amricas y seal textualmente que debemos basamos en la tendencia hacia mercados libres, y hacer que nuestro objetivo final sea un sistema de libre comercio que vincule a todas las Amricas: Norte, Central y Sur... que todos seamos socios igualitarios en una zona de libre comercio que se extienda desde el puerto de Anchorage hasta la Tierra del Fuego". Los pases andinos en la Declaracin de Galpagos de diciembre de 1989, establecieron el nuevo concepto de integracin hacia afuera, para que el espacio econmico andino tenga una proteccin razonable frente a las importaciones provenientes del resto del mundo y donde la lgica del mercado sea la que

contribuya a incrementar el comercio intrasubregional y a incentivar y diversificar las exportaciones hacia el resto del mundo. Los acuerdos de libre comercio que se han suscrito o que se encuentran en proceso de negociacin se inscriben dentro de estos planteamientos: la constitucin de una zona de libre comercio andino, el acuerdo de libre comercio Estados Unidos, Canad y Mxico, el Grupo de los Tres de Mxico, Colombia y Venezuela, el Mercosur donde participan Argentina, Brasil, Paraguay y Uruguay. 9.6 EL MOVIMIENTO INTERNACIONAL DE CAPITALES

Para introducir esta seccin nada mejor que citar al Premio Nobel de economa de 1988, profesor Maurice Aliis, quien escriba lo siguiente en 1990: Nadie tampoco parece preocuparse realmente sobre la magnitud de los flujos monetarios especulativos entre pases, actualmente treinta y cuatro veces ms elevados que los correspondientes a las transacciones de bienes y servicios - es decir 420 mil millones de dlares diarios de flujos globales contra 12,4 mil millones de comercio internacional-, lo cual demuestra que la pretendida regulacin por medio de tasas

de cambio fluctuantes de las balanzas comerciales no tiene, en realidad, ningn significado hoy en da". La economa mundial por tanto se caracteriza por un abismal desequilibrio entre su esfera real (la de las necesidades frente a los recursos) y su esfera nominal (la de la circulacin monetaria y financiera). La inestabilidad misma creada por dicho desequilibrio hace extremadamente difcil la tarea de estructurar un sistema internacional de crdito y pagos acorde con los objetivos de mayor eficacia econmica, equidad en la distribucin de ingresos, seguridad en el empleo y en los recursos y por sobre todo la paz social, en los planos nacional e internacional. Cuando se habla de capital internacional se suele separar la inversin directa de los crditos internacionales como si el capital fuera una serie de piezas desarticuladas entre s. Como se trata de comprender el funcionamiento del sistema financiero internacional, o ms bien de su no funcionamiento adecuado para las necesidades de la economa mundial y, en particular, de un pas como Colombia, discutiremos previamente algunos conceptos. El capital bancario tiene la virtud de conservar la forma monetaria para sus propietarios y de rendir intereses; pero en realidad la mayor parte es transformada por los bancos en capital industrial productivo (bienes de produccin y mano de obra). Una parte cada vez ms importante del capital utilizado por la industria es capital financiero, puesto a disposicin por los bancos a los industriales. Como consecuencia de esta transformacin, se produce: primero, la separacin entre la direccin de la produccin y la propiedad del capital; segundo, el control minoritario de las corporaciones por grupos o holding de empresas; y, tercero,-la interpenetracin creciente de ambas formas de capital, industrial y bancario, da origen al capital financiero. Para comprender a lo menos parcialmente lo que sucede en el plano internacional y deducir alguna aproximacin real a la situacin colombiana del presente, debemos hacer un repaso de temas examinados hasta ahora. Veamos que la teora ortodoxa del comercio internacional se fundamenta en la premisa de que los desequilibrios de la balanza de pagos son el resultado de las condiciones generales de los pases y de las relaciones entre ellos. La suma de los supervit constituye la oferta de crdito externo, la suma de los dficit la demanda y el equilibrio de la balanza se logra mediante un ajuste pasivo de los flujos de capital.

Se considera de esta forma que las corrientes de capital son el fruto de la competencia inducida por la rentabilidad de los fondos y guiadas por la tasa de inters internacional. El error de esta concepcin lo constituye la escasa competitividad de los mercados internacionales debido a la influencia del riesgo sobre las decisiones. Como resultado, se observa una segmentacin significativa del mercado de capitales, lo cual impide que los pases obtengan los fondos deseados a la tasa de inters predominante. No es cierto por tanto que el capital financiero se mueva, sin ms, de los pases superavitarios hacia los deficitarios. Influyen tambin las polticas internas, las preferencias y la intervencin en el sistema bancario internacional. Se determina en tales circunstancias, una configuracin del movimiento de capitales donde los pases que encuentran escasos los recursos financieros reducirn sus dficit, presionados por los acreedores, como sucede hoy en da con la deuda externa en todos los pases latinoamericanos; por otro lado, los pases que los encuentran abundantes como Estados Unidos, que ha pasado a ser el principal deudor en trminos absolutos del mundo, tendern a aumentarlos; y, finalmente, los pases (como Japn y Alemania antes de la unificacin) que encuentran dificultades para movilizar los fondos se ven forzados a disminuir sus supervit.

El resultado final ser el fruto conjunto de las relaciones comerciales y de la organizacin financiera institucional. Las corrientes internacionales de capitales toman diversas formas. La de mayor tradicin y que ha recuperado su antigua importancia es la obligacin extranjera. El movimiento de capitales a largo plazo se realiza gracias a la emisin de nuevas obligaciones o mediante el intercambio de ttulos existentes. Por lo general, el capital de largo plazo est representado en acciones y obligaciones, pero tambin puede estar constituido por reconocimiento de deudas, obligaciones convertibles y por prstamos a trmino que se otorgan los bancos. 9.6.1 El Sistema Financiero Internacional y la Divisa Patrn

El principal problema que plantea la organizacin de las relaciones monetarias internacionales consiste en saber si es deseable o no disponer de una moneda internacional. En el primer caso, necesidad de una divisa patrn, habr que decidir sobre forma, monto y beneficiarios de la emisin. En el segundo, rechazo de una moneda de curso internacional, implica que las tasas de cambio sean completamente flexibles. La realidad se sita entre los dos extremos. En la actualidad se dispone de tres tipos de moneda internacional: el oro, el dlar de Estados Unidos y los Derechos Especiales de Giro del Fondo Monetario Internacional. Ninguno de los tres cumple adecuadamente su papel: el oro es tambin una mercanca cuyo precio flucta en el mercado libre del oro, adems de ser un ttulo de reserva para los bancos centrales; los DEG son utilizados principalmente en las operaciones de los pases miembros del FMI con este organismo y los dlares americanos ocupan un sitial excesivo en las reservas de cambio de los grandes bancos centrales del mundo, lo cual obliga de tiempo en tiempo a reducirlas y buscar sustitutos. El profesor Aliis no vacila en afirmar que la utilizacin internacional del dlar le otorga a Estados Unidos el beneficio de la creacin de moneda a nivel internacional, lo cual significa un verdadero tributo que pagan los ms pobres a los ms ricos". Existen, no obstante, varias zonas monetarias donde la divisa patrn es diferente, como el franco francs en la mayor parte de frica, la libra esterlina dentro del Commonwealth y la reciente aparicin del yen dentro de la Asociacin de Naciones del Sudeste Asitico y del marco en el centro de Europa. La Unin Europea se encamina hacia la constitucin de la Unin Monetaria Europea con una moneda nica que sera el ecu, actualmente la unidad de cuenta utilizada por la UE.