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INDICADORES - Tabela 1

Demonstrativo Financeiro DESCRIO (R$/milhes) RECEITA LQUIDA LUCRO BRUTO LUCRO OPERACIONAL LUCRO LQUIDO EBITIDA DVIDA LQUIDA CAPEX MARGEM BRUTA MARGEM OPERACIONAL MARGEM LQUIDA MARGEM EBITIDA DVIDA LQUIDA POR EBITIDA

2007 193.810 76.157 23.172 17.373

39,3% 12,0% 9,0% 0,0%

Perodo 2007 a 2011 2008 2009 2010 367.072 412.063 571.525 138.436 166.821 231.641 29.273 58.879 92.820 22.331 48.739 64.534 42.400 60.533 95.490 7.600 - 5.574 33.765 11.141 15.513 37,7% 40,5% 40,5% 8,0 14,3% 16,2% 6,1% 11,8% 11,3% 11,5% 14,7% 16,7% 0,2X -0.1X 0,4X

2011 678.907 281.424 113.671 91.613 117.729 -134.891 30.239 41,5% 16,7% 13,5% 17,3% -1.1X

1 Tr 2011/2012 1T12 1T11 161.361 138.595 67.173 56.445 13.251 19.856 10.852 14.728 14.668 20.735 - 135.897 - 153.707 17.337 3.738 41,6% 40,7% 8,2% 14,3% 6,7% 10,6% 9,1% 15,0% -1.2X -1.6X

Tabela Geral 1 Demonstrao Resultados Financeiros Gerais.

Grfico Relacionado a Tabela 1

Grfico 1 Relaciona os valores Mostrados na Tabela 1 (2007 2011)

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Tabela 2 Composio da Receita Lquida A.V.% e A.H.%

Receita Bruta Total % variao Mercado Externo

2009 - A.V.% A.V.%


512.950

2010 - A.V.% A.V.%


712.867 39,0% 50.386 14,0% 662.481 41,3%

2011 - A.V % A.V.%


862.619 21,0% 47.422 -5,9% 815.197 23,1%

1T11
174.445 -20,3% 9.811 -29,5% 164.634 -19,7%

1T12
208.830 -18,4% 7.545 -53,3% 201.285 -16,0%

44.196 % variao Mercado Interno 468.754 % variao Por marca Arezzo 350.821 Schutz 111.073 Outras marcas 6.860 Por canal Franquias 260.920 Multimarcas 133.715 Lojas prprias 70.406 Outros 3.713 Receita Lquida 412.063 % variao CMV
(245.242) -59,5%

479.178 173.072 10.231

566.888 215.821 32.488

114.400 46.150 4.084

130.226 63.066 7.993

358.685 188.372 109.986 5.438 100,0% 571.525 38,7% -59,5%


(339.884)

419.970 233.991 152.241 8.995 100,0% 678.907 18,8% -58,5%


(397.483)

88.547 47.421 26.873 1.793 100,0% 138.595 -20,7%


(82.150)

97.553 55.725 44.474 3.532

161.361 -19,0%
(94.188)

% variao Lucro Bruto 166.821 % variao Mg. Bruta 40,5%

38,6%
40,5%

16,9% 40,5% 41,5% 281.424 21,5% 41,5%

-22,9% 56.445 -17,2% 40,7%

-20,7% 67.173 -16,4% 41,6%

231.641 38,9% 40,5%

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Tabela 3 Custos e Despesas Operacionais e Financeiras A.V.% e A.H.%

2009 - A.V.%
SG&A % variao % Receita Despesa comercial Despesa geral e administrativa Outras (despesas) e receitas EBITDA % variao Mg. EBITDA Lucro lquido % variao Mg. Lquida Investimentos Capex Total Lojas (Expanso e Reformas) Corporativo Outros
(73.666) (36.929) (107.942) -26,2%

2010 - A.V.%
-24,3%
(138.821)

2011 - A.V %
-24,7%
(167.754)

1T11

1T12

(36.589)

(53.922)

26,2%
-17,9%

28,6% 24,3% -16,7%


(95.437) -9,0% (44.169)

20,8% 24,7% -17,6%


(119.469)

-3,7% 26,4%
(25.524)

11,5% 33,4%
(35.007) (12.266)

-7,7%
(45.895)

-6,8%
(11.423)

2.653 60.533

0,6%

0,6% 3.455 1.668 16,7% 95.490 57,7% 16,7% 117.729 23,3% 17,3% 11,3% 64.534 32,4% 11,3% 91.613 42,0% 13,5% 2,7% 15.513 30.239 1,4% 8.018 23.352 1,0% 5.772 6.082 0,3% 1.723 805 8,2% 46.769 38.659 4,8% 27.370 20.885 3,4% 19.399 17.774 5,9%
33.765 0,4 X (134.891) -1,1 X

0,2% 358 (6.649) 17,3% 20.735 -33,1% 15,0% 13,5% 14.728 15,0% 10,6% 4,5% 3.738 3,4% 2.206 0,9% 1.313 0,1% 219 5,7% 33.586 3,1% 12.813 2,6% 20.773 -19,9%
(153.707) -1,6 X (135.897) -1,2 X

14,7%

14,7% 48.739
11,8%

14.668 -55,8% 9,1% 10.852 -59,7% 6,7% 17.337 13.578 3.553 206

11,8% 11.141 8.930 1.879 332


2,7% 2,2% 0,5% 0,1%

Dvida Total Curto Prazo Longo Prazo Dvida Lquida Dvida Lquida/EBITDA (x)
(5.574)

39.318 24.583 14.735

9,5% 6,0% 3,6% -1,4%

30.844 14.059 16.785

-0,1 X

Obs.1. h um apndice que que mostra as informaes detalhadas

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1. Consideraes sobre as tabelas e o grfico:


1.1 ) Receita Lquida
A principal Fonte de receita advm da Venda de Mercadorias: A receita de vendas consiste especialmente em receitas provenientes das vendas de sapatos, bolsas e acessrios das marcas do Grupo Arezzo&Co: Arezzo, Schutz, Alexandre Birman e Anacapri. Nosso faturamento contabilizado quando os produtos so vendidos para os clientes finais de nossas lojas prprias, ou quando ele vendido aos franqueados e aos lojistas multimarcas. O preo final de venda dos produtos nas lojas sugerido pela Companhia aos canais de distribuio. Desta forma, as lojas prprias obtm margens brutas superiores sobre a venda de produtos aos consumidores finais quando comparadas s margens brutas sobre a venda aos franqueados e aos lojistas multimarcas. Dentro do modelo de franquias, o preo que o franqueado paga Arezzo&Co pelo produto composto por (i) (ii) Custo da mercadoria, Royalties, que envolvem a prestao de servios aos franqueados, como treinamentos, consultas especializadas e assistncia na montagem/layout das lojas, e Contribuio para o fundo de propaganda, cujo objetivo investir na marca. O preo de venda inicial do produto na loja 2,3 vezes superior ao preo que o franqueado paga Arezzo&Co pela soma de mercadoria, servios e despesas de propaganda.

(iii)

A Companhia valoriza a parceria com os franqueados, cujas lojas monomarca so dedicadas s marcas do Grupo e acompanham rgidos padres de imagem e comunicao. Desta forma, o preo cobrado pela Arezzo&Co junto aos franqueados normalmente inferior ao preo para o lojista multimarca que, por sua vez, no contribui com o fundo de propaganda. Em mdia, o lojista multimarca paga 15% a mais que o franqueado (incluindo custos e despesas de mercadoria, servios e fundo de propaganda) na aquisio de um produto. A receita da Companhia expandiu no perodo trazido pela tabela e o grfico Tendo o crescimento de 350,0% (no perodo de 2007 a 2011). Este crescimento conforme visualizao no grfico foi paulatino, fruto de varias medidas entre elas; (i) Expanso de rea de vendas, aumento da produtividade de rede de lojas e incremento das vendas via o canal de lojas multimarcas;
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(ii) (iii) (iv)

Maturao das 59 lojas Prprias e Franquias abertas ao longo de 2009/2010; Crescimento anual do canal multimarca; Aumento da produtividade das lojas no conceito de SSS, tanto nas Franquias quantos nas lojas prprias;

1.2) Lucro Bruto;


O lucro Bruto tem relao direta com os Custos, assim sendo a Companhia, tem-se o seguinte entendimento sobre Custo; Custo dos Produtos Vendidos e dos Servios Prestados: O custo dos produtos vendidos e dos servios prestados corresponde, principalmente, aos custos de mo de obra e de aquisio de matria prima, em especial o couro, utilizada na fabricao dos produtos vendidos. A Arezzo&Co trabalha com a poltica de preos chamada de cost-plus, de forma que o preo de venda um reflexo dos custos de produo. Esse modelo baseado no trabalho integrado entre as equipes de P&D, comercial e de produo, de forma a viabilizar a fabricao dos modelos idealizados por um custo que assegure um mark-up global de 3,7 para o negcio. Outro aspecto importante dentro da estrutura de custos que o valor de aquisio dos insumos utilizados, tanto internamente quanto pelos produtores independentes, negociado pela Arezzo&Co diretamente com os fornecedores, garantindo custos inferiores a toda cadeia de valor em que a Companhia est inserida. O Lucro Bruto da Companhia encerrou o exerccio de 2009 em R$ 166,8 milhes, 20,5% maior que o valor do ano anterior de R$ 138,4 milhes. Esse resultado explicado tanto pelo aumento da receita como pela expanso da Margem Bruta, que cresceu de 37,7% para 40,5% respectivamente em 2008 e 2009. Essa expanso de margem se deve principalmente por conta da melhor gesto da cadeia de fornecedores. No ano de 2010, o Lucro Bruto atingiu R$ 231,6 milhes apresentando crescimento de 38,9% ante ao Lucro Bruto de R$166,8 milhes do ano anterior. A Margem Bruta de 2010 alcanou 40,5%, mesmo patamar do ano anterior. Ainda em 2010, a margem bruta foi impactada, em especial no 4T10, principalmente, pela oscilao da margem de exportao, alm da ao de CRM (sigla em ingls para Gesto de Relacionamento com Clientes), em que se distribuiu cerca de 40 mil bolsas como presentes s principais clientes. Essa ao de marketing teve impacto em margem uma vez que tais bolsas foram

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vendidas com margens bastante reduzidas aos Franqueados e s Lojas Prprias. O Lucro Bruto do 4T11 cresceu 17,8% na comparao com o 4T10, totalizando R$ 80,3 milhes, com margem bruta de 40,3%. O maior lucro bruto deste trimestre reflete, em especial, o crescimento da receita do trimestre em 14,0%. A margem bruta do trimestre superou em 1,3 pontos percentuais a margem do mesmo perodo do ano anterior, refletindo principalmente a mudana no mix de canal de distribuio e da maior representatividade das bolsas importadas no mix de produtos. O Lucro Bruto de 2011 alcanou R$ 281,4 milhes, crescimento de 21,5% com relao ao resultado do mesmo perodo do ano anterior. A margem bruta de 2011 foi de 41,5%, 1,0 p.p. superior de 2010, que atingiu 40,5%. O Lucro Bruto do 1T12 cresceu 19,0% na comparao com o 1T11, totalizando R$ 67,2 milhes, com margem bruta de 41,6%. O maior lucro bruto deste trimestre reflete, em especial, o crescimento da receita do trimestre em 16,4% e o aumento da relevncia das lojas prprias, cuja margem bruta maior, no mix de canal de vendas. A representatividade do canal de lojas prprias passou de 16,3% no 1T11 para 22,1% das vendas domsticas no 1T12. Contudo, vale destacar que o primeiro trimestre marcado pelas liquidaes da coleo de vero entre janeiro e fevereiro e o inicio da coleo de inverno. Dessa forma, a margem bruta do canal de lojas prprias no primeiro trimestre inferior ao restante do ano.

1.3) Lucro Operacional (LO);

O lucro operacional tem relao direta com Lucro bruto e as Despesas Operacionais (LO = Lucro Bruto Despesas Operacionais). As Despesas (Receitas) Operacionais, so assim estabelcidas: Despesas Comerciais: As despesas comerciais da Companhia podem ser divididas em dois grandes grupos: Despesas de Loja Prpria: Abrangem somente as despesas relacionadas operao de sell-out das lojas prprias. As principais contas desse grupo so as despesas de ocupao de lojas, especialmente aluguel, alm de salrios e comisso sobre vendas com vendedores.

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Despesas com Vendas, Logstica e Suprimentos: Compreendem as diversas despesas comerciais especialmente relacionadas operao de sellin e em menor medida outras despesas da operao de sell-out. As principais despesas dessa categoria so: despesas com logstica e suprimento, alm dos salrios da equipe comercial de sell-in e comisso de vendas para representantes independentes. Despesas Gerais e Administrativas (inclusive P&D): so especialmente relacionados aos desembolsos administrao da Companhia, aos salrios e encargos dos funcionrios assim como ao desenvolvimento de produtos e amostras. Outras Receitas (Despesas) Operacionais: Consistem, principalmente, no reembolso com logstica reversa, recuperao de despesas, taxa de franquia e eventuais reverses de provises de contingencias fiscais. Em 2009 as despesas amortizao, foram de R$ 110,7 comparao com as despesas percentual da receita lquida, tais 26,9% em 2009. operacionais, incluindo depreciao e milhes em 2009, aumento de 11,8% em operacionais apuradas em 2008. Como despesas caram de 27,0% em 2008 para

No 4T10 houve uma expanso de 4,9% das Despesas Comerciais quando comparado ao 4T09, alcanando R$27,6m. O aumento ocorreu principalmente por conta das despesas com lojas que somaram R$11,5m no 4T10, um aumento de 48,3% sobre o 4T09, em virtude da abertura de 19 Lojas Prprias nos ltimos 24 meses. Em 2010, as Despesas Comerciais somaram R$ 96,6 milhes, representando um crescimento de 31,1% em relao ao ano anterior. As Despesas de Venda, de Logstica e de Suprimentos somaram R$ 60,0 milhes contra R$ 51,5 milhes em 2009, um crescimento de 16,7%. As Despesas de Lojas Prprias totalizaram R$36,6m contra R$22,2m em 2009, equivalente a um aumento de 64,6% tambm relacionado forte abertura de Lojas Prprias. No ano de 2011, as Despesas Gerais e Administrativas atingiram R$ 45,9 milhes, uma alta de 3,9% na comparao com igual perodo do ano anterior, refletindo o menor provisionamento para pagamento de remunerao varivel para a administrao da Companhia e esforos de controle de despesas apesar da continuidade da estruturao das reas de apoio. No 1T12 houve uma expanso de 36,1% das Despesas Comerciais quando comparada ao 1T11, alcanando R$ 34,3 milhes neste trimestre ante R$ 25,2 milhes no mesmo perodo do ano anterior. Conforme comentado no trimestre anterior, o aumento das despesas comerciais deve-se abertura de lojas prprias, mudanas das estruturas de equipe comercial e s despesas

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variveis que acompanham agenciamento e comisses.

crescimento

da

receita,

como

frete,

As despesas de Lojas Prprias no trimestre somaram R$ 15,5 milhes, um aumento de 63,4% na comparao com o 1T11, inferior ao aumento de 65,5% das vendas brutas do canal Lojas Prprias; alm do impacto de despesas pr-operacionais relativas s aberturas e reformas de 8 lojas.

1.4 ) EBITDA
O EBITIDA em 2008 foi de R$ 42,4 milhes e em 2009 foi de R$ 60,5 milhes, um aumento de 42,8% quando comparado a 2008. Em 2009, a margem EBITDA foi de 14,7% contra margem de 11,5% em 2008. No 4T10 o EBITDA da Companhia cresceu 47,1%, ante o 4T09, totalizando R$ 31,0 milhes. As margens EBITDA da Companhia expandiram em 2,4 pontos percentuais, para 17,7% no 4T10 ante 15,3% no 4T09, por conta de diluio do SG&A. Em 2010, a Arezzo&Co gerou R$ 95,5 milhes de EBITDA, com crescimento anual de 57,7%, obtendo uma margem EBITDA de 16,7% contra R$ 60,5 milhes em 2009, quando a margem foi de 14,7%. A melhora de margem EBITDA de 2010 ante 2009 resultado da diluio de SG&A. O EBITDA da Companhia no 4T11 foi de R$ 33,2 milhes, com margem de 16,7%. Os fatores para variao da margem EBITDA foram: i) Aumento da Receita Lquida em 14,0%; ii) Expanso da Margem Bruta em 1,3 pontos percentuais; iii) Aumento das Despesas Comerciais, Gerais e Administrativas que representaram 24,3% da receita liquida no 4T11 ante 21,7% no 4T10. Em 2011, a Arezzo&Co gerou R$ 117,7 milhes de EBITDA, com crescimento de 23,3% na comparao com 2010, e obteve margem de 17,3%. O EBITDA da Companhia no 1T12 foi de R$ 14,7 milhes, com margem de 9,1%. Dentre os principais fatores para a variao do EBITDA neste trimestre esto: i) Aumento da Receita Lquida em 16,4%; ii) Expanso da Margem Bruta em 0,9 pontos percentuais; iii) Aumento das Despesas Comerciais que representaram 21,7% da Receita Lquida no 1T12 ante 18,4% no 1T11;
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iv) Despesa no-recorrente de R$ 8,0 milhes relacionada ao encerramento do contrato comercial com o antigo agente de fornecimento.

1.5.) Lucro Lquido


A Companhia manteve uma alta converso de EBITDA (margem de 16,7% em 2010) para Lucro Lquido (margem de 11,3% em 2010), um reflexo da baixa alavancagem financeira e baixo uso de capital em ativo imobilizado caracterstico do seu modelo de negcios, que, portanto, possui baixa depreciao. O Lucro Lquido do 4T10 foi superior em 44,6% ao 4T09 excluindo o efeito dos benefcios da Lei do Bem conforme explicado acima. Sem considerar o ajuste, o aumento do 4T10 seria de 2,8% ante o 4T09. O resultado anual de 2010 foi 48,2% superior ao ano de 2009, quando expurgado o impacto dos benefcios da Lei do Bem. Desconsiderando os ajustes, o lucro lquido de 2010 foi de R$64,5 milhes, com margem liquida de 11,3%, um crescimento de 32,4% ante 2009. A Companhia manteve uma alta converso de EBITDA (margem de 16,7% no 4T11) para Lucro Lquido (margem de 13,5% em 4T11), reflexo do reduzido emprego de capital em ativo imobilizado, e consequentemente, da baixa depreciao. O Lucro Lquido do 4T11 somou R$ 26,9 milhes ante R$ 21,5 milhes no 4T10, um aumento de 25,1% na comparao com o mesmo trimestre do ano anterior. O Lucro Lquido de 2011 somou R$ 91,6 milhes com margem de 13,5% ante R$ 64,5 milhes e margem de 11,3% na comparao com o mesmo perodo do ano anterior.

1.6.) Dvida Lquida


Em 31 de dezembro de 2008, apresentvamos dvida lquida (soma das obrigaes financeiras deduzidas das disponibilidades e aplicaes financeiras) de R$ 7,6 milhes. Em 31 de dezembro de 2009 esse valor foi de R$ 5,7 milhes. Os Diretores da companhia entendem que a estrutura de capital, mensurada principalmente pela relao da dvida lquida sobre o Ebtida, apresenta nveis conservadores de alavancagem. Em 31 de dezembro de 2009, apresentava uma relao entre dvida lquida e Ebtida, em 0,1X (margem Ebtida). Em 2011 A Companhia encerrou o 4T11 com R$ 134,9 milhes de caixa lquido. A poltica de endividamento se manteve conservadora, apresentando como principais caractersticas:

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Endividamento total de R$ 38,7 milhes no 4T11 ante R$ 35,1 milhes no 3T11; Endividamento de Longo Prazo de 46,0% no 4T11 ante 53,6% no 3T11; O custo mdio ponderado da dvida total da Companhia no 4T11 se mantem bastante reduzido.

1.7) CAPEX

Os investimentos da Companhia tm 3 naturezas: 1) investimento em expanso ou reformas de pontos de venda prprios; 2) investimentos corporativos que incluem TI, instalaes, showrooms e escritrio; e 3) outros investimentos, que so principalmente relacionado a modernizao da operao industrial. Sobre os investimentos em Lojas, no 4T10 a abertura de 2 Lojas Prprias demandou um Capex de R$2,7 milhes , montante 42,1% abaixo se comparado ao mesmo perodo de 2009, quando houve expanso da rede em 4 Lojas. Os investimentos corporativos somaram R$5,8 milhes em 2010, um aumento de R$ 3,9 milhes ante 2009. Esse crescimento est relacionado compra de um terreno para a nova sede da Arezzo&Co, em Campo Bom-RS, e a investimentos em Sistemas e Tecnologia de Informao. Na comparao de 2010 com 2009, o Capex total aumentou em R$ 4,2 milhes entre 2010 e 2009, principalmente por conta do aumento dos investimentos corporativos. O Capex total no 4T11 aumentou significativamente se comparado ao 4T10 concentrando-se, principalmente, na abertura de 9 Lojas Prprias somando 807m, expanso de rea de vendas de 1 lojas j existentes em 65m e compra de pontos comerciais e despesas de reforma para 11 aberturas e expanses futuras. Na comparao de 2011 com 2010, o Capex total aumentou 94,9% por conta dos investimentos em reforma, expanso da rea das lojas atuais e abertura de novas lojas.

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O Capex total no 1T12 aumentou significativamente quando comparado ao 1T11 concentrando-se, principalmente, na abertura de lojas. Somente no 1T12, foram inauguradas 2 Lojas Prprias, somando 182m rede e expandida a rea de vendas de 1 loja j existente em 36m. Alm disso, cerca de 70% do investimento em lojas do 1T12 est relacionado compra de pontos comerciais e despesas de reforma para 8 aberturas e expanses futuras, sendo 2 reformas relacionadas lojas Flagship.

O Sell Side da Empresa:

Instituio
Barclays Bradesco Credit Suisse Goldman Sachs HSBC Itau BBA Merril Lynch Nau Securities

Analista
Matthew McClintock Ricardo Boiati Claudio Lensing Irma Sgarz Manisha Chaudhry Juliana Rozenbaum Robert Ford Pedro Baptista

Desempenho do preo da Ao e comparativos entre os principais indicadores financeiros operacionais.

DESCRIO DOS NDICES


VALOR DA AO NIDICE BOVESPA RECEITA LQUIDA LUCRO BRUTO MARGEM BRUTA LUCRO OPERACIONAL MARGEM OPERACIONAL LUCRO LQUIDO MARGEM LQUIDA EBITIDA MARGEM EBITIDA

ANOS EM COMPARAO 2008-2009 2009-2010 2010-2011


-54,21% 82,7% 12,3% 20,5% 7,3% 101,1% 79,2% 118,3% 94,4% 42,8% 27,7% 32,3% 1,0% 38,7% 38,9% 0,0% 57,6% 13,7% 32,4% -4,5% 57,7% 13,7% 28,0% -18,1% 18,8% 21,5% 2,3% 22,5% 3,1% 42,0% 19,5% 23,3% 3,8%

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Grfico do Desempenho das Aes:

Evoluo do Volume mdio negociado da ao nos ltimos 3 anos

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