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LAnalyse Financire de LEntreprise

Mme Amina TOURABI Docteur en Sciences de Gestion


amina.tourabi@ensa-agadir.ac.ma

Facteurs techniques et conomiques de lentreprise (Nature de lactivit) Intensit de la capitalisation Dure de vie des immobilisations Dure du Cycle dexploitation

Options stratgiques de lentreprise

Facteurs juridiques

Structure financire

Lgislation conomique et fiscale

Statuts juridiques

Facteurs conjoncturels

Pouvoir de ngociation avec les partenaires Taille de lentreprise

Figure1: Les facteurs influant sur la structure financire de lentreprise

Lobjectif financier fondamental de lentreprise: maximisation de la richesse des actionnaires

Chapitre 1

Lanalyse du Bilan

Chapitre 1: LAnalyse du Bilan


Introduction
Le plan comptable marocain privilgiait la prsentation classique de lactif et du passif par ordre de liquidit et dexigibilit croissantes et distinguait les crances et les dettes plus et moins dun an.

Lanalyse du Bilan
ACTIF MONTANT PASSIF MONTANT

TOTAL

TOTAL

Cette prsentation managriale considre lentreprise comme un portefeuille demplois et de ressources.

Classement des lments de lactif et du passif


Cycle de financement

Cycle dinvestissement

Cycle dexploitation

Ainsi, les lments dactif et de passif seront classs par nature , en fonction du cycle dexploitation, dinvestissement et de financement.

1- Le Bilan comptable fonctionnel


Le bilan permet de visualiser un moment donn ltat des emplois et des ressources de lentreprise, cest--dire ce quelle dtient et ce quelle doit. En analyse financire, le bilan a toujours constitu un document essentiel pour lapprciation de la solvabilit et de lquilibre financier de lentreprise. Lapproche fonctionnelle tant celle du plan comptable, aucun retraitement ou reclassement ne devra donc tre effectu.

Bilan fonctionnel
Emplois Actif immobilis Actif circulant (hors trsorerie) Trsorerie actif Montant Ressources Financement permanent Passif circulant (hors trsorerie) Trsorerie passif Montant

Ltude de lActif
LActif immobilis
Lactif immobilis constitue trs souvent un lment important du patrimoine de lentreprise. Il comporte les immobilisations en non valeurs, les immobilisations incorporelles, les immobilisations corporelles, les immobilisations financires et les carts de conversion actif sur lments non circulants.

L Actif immobilis
Les immobilisations en non valeurs Il sagit des frais prliminaires, des charges rpartir sur plusieurs exercices et les charges relatives la constitution de lentreprise.

LActif immobilis
Les immobilisations incorporelles Elles comprennent : Les immobilisations en recherche et dveloppement; Les brevets, marques, droits et valeurs similaires; Le fond commercial; Les autres immobilisations incorporelles.

A- lActif Immobilis
Les immobilisations corporelles Elles comprennent: Les terrains Les constructions; Les installations techniques, matriel et outillage; Le matriel de transport; Le mobilier de bureau, le matriel de bureau, et amnagements divers; Les autres immobilisations corporelles.

Remarque:
Les terrains et les constructions reclent de fortes plus values latentes du fait du systme denregistrement comptable au cot historique. A ce titre, ces postes retiennent beaucoup lattention des cranciers soucieux de prendre des srets relles de ce types dactifs.

A- lactif immobilis
Les immobilisations financires
Elles se composent des lments suivants: - Prts immobiliss; - Autres crances financires (titres immobiliss, dpts et cautionnements verss etc..); - Titres de participation; - Autres titres immobiliss.

Remarque
Les titres de participation sont des titres que lentreprise dtient de faon durable, en vue dexercer une influence ou un contrle sur la socit mettrice. Lanalyse de titres de participation renseigne trs utilement lanalyste financier sur la stratgie de croissance externe poursuivie par lentreprise.

A- lactif immobilis
Les carts de conversion actifs sur lments non circulants Ils correspondent la diffrence entre la valeur des crances et des dettes libelles en monnaie trangre, convertis en dirhams, sur la base du dernier cours de change connu la date de clture. Lcart de conversion actif constitue pour lentreprise une perte latente, qui correspond une diminution des crances immobilises ou un accroissement des dettes de financement.

Remarque
Lcart de de conversion actif donne lieu la constitution dune provision pour pertes de change par dotation financire, pour respecter le principe de prudence. Il convient de signaler que les carts de conversion viennent augmenter ou diminuer le rsultat imposable de lentreprise.

Lactif circulant hors Trsorerie


Lactif circulant hors trsorerie comporte les stocks, les crances de lactifs circulant, les titres et valeurs de placement et les carts de conversion actif sur lments circulant.

Lactif circulant hors Trsorerie Les stocks


Les entreprises commerciales disposent de stocks de marchandises, alors que les entreprises industrielles grent normalement des stocks de matires et fournitures consommables, de produits en cours, ou de produits finis. En plus du problme de valorisation des stocks, lanalyste financier doit veiller ce que la valeur bilancielle des stocks reflte bien leur valeur relle.
Remarque: A noter que toute variation de stocks dun exercice lautre, doit faire lobjet dun examen attentif afin didentifier les mauvaises dcisions de gestion : mauvaises prvisions dactivit pour les matires premires, stocks invendus de produits finis etc.

Lactif circulant hors trsorerie


Les crances de lactif circulant
Elles concernent :

Les fournisseurs dbiteurs, avances; Les clients et comptes rattachs; Le personnel dbiteur; LEtat dbiteur; les comptes dassocis dbiteurs; Les autres dbiteurs.

Remarque: Une attention particulire doit tre accorde lexamen des clients douteux. Signalons labsence de distinction entre les crances dexploitation et les crances hors exploitation, ce qui limite lanalyse fine du besoin en fonds de roulement de lentreprise.

Lactif circulant hors trsorerie


Les carts de conversion actif (Elments circulants) A linstar des carts de conversion actif, ces carts constituent des pertes de change latentes sur des crances de lactif circulant (minoration de recouvrements probables) et sur des dettes du passif circulant (majoration de rglements probables).

Lactif circulant hors trsorerie


Les titres et valeurs de placement.

Les titres de placement sont acquis par lentreprise en vue de la ralisation dun gain rapide, en gnral moins dun an (actions, obligations, bon de caisse, bon de trsor, etc..) Ces titres reprsentent la trsorerie virtuelle: lanalyste financier doit sassurer de leur ngociabilit et de leur liquidit.

La trsorerie actif
La trsorerie - actif reprsente lensemble des moyens de rglement dont dispose lentreprise, cest--dire: Chques et valeurs encaisser; Banques, trsorerie gnrale et chques postaux; Caisse.

Ltude du passif
Le financement permanent
Il comporte cinq rubriques: Les capitaux propres; les capitaux propres assimils; Les dettes de financement; Les provisions durables pour risques et charges; Les carts de conversion passif pour lment non circulant.

Le Financement Permanent
Les capitaux propres
Ils constituent la mesure comptable de son patrimoine juridique. Ils correspondent aux apports successifs des associs (capital social) , aux carts de rvaluation, aux reports nouveau et aux rsultats nets en instance daffectation, aux rserves diverses et au rsultat net de lexercice.

Le Financement permanent
Les capitaux propres assimils
Ils comprennent les subventions dinvestissement et les provisions rglementes. Les subventions dinvestissement reues par lentreprise lui permettent dacqurir ou de crer des immobilisations ou de financer des activits long terme.

Le Financement Permanent
Les dettes de financement
Il sagit des dettes relatives au financement de lentreprise, elles comprennent dune part les emprunts obligataires et dautre part les autres dettes de financement (emprunts auprs des tablissements de crdit etc.). Les provisions rglementes leur comptabilisation relve de lapplication des dispositions rglementaires ou lgales. Elles constituent davantage des bnfices reports, et sont donc assimilables des rserves.

Le Financement Permanent
Les provisions durables pour risques et charges
Il sagit de provisions destines faire face des risques ou des charges, dont le dlai de ralisation est suprieur un an la date de clture de lexercice.

Les carts de conversion passif


A linverse des carts de conversion actif qui constituent des pertes latentes, les carts de conversion passif correspondent des profits latents sur des crances immobilises et sur des dettes de financement.

Le passif circulant H.T


Le passif circulant (hors trsorerie) regroupe les dettes du passif circulant ( fournisseurs et comptes rattachs, personnel, organisme sociaux, Etat, comptes dassocis), les autres provisions pour risques et charges dont le dlai de ralisation est infrieur ou gal un an.

La Trsorerie passif
La trsorerie passif regroupe les crdits descompte, les crdits de trsorerie et les soldes bancaires crditeurs, qui constituent globalement des sources de financement court terme. Il y a lieu de relever loriginalit du poste crdits descompte qui enregistre le montant nominal des effets remis lescompte, et qui permet davoir une vue objective de lensemble du financement court terme dont dispose lentreprise.

Variation dun bilan : Les oprations modifiant le bilan :


La situation dune entreprise exprime par un Bilan nest valable qu la date de ce Bilan .Toute opration effectue par lentreprise modifie le Bilan. Exercice I : Le 15/10/2010 un commerant a cre son entreprise en apportant 100.000 de fond propre et en empruntant 60.000 supplmentaire, il a dpos 140.000 en banque et le reste en caisse. T.A.F : Prsenter le Bilan au 15/10/2010 de ce commerant Le 15/11/2010 ce commerant achte un fond commercial 60000 Dhs, du mobilier 8000 Dhs, des marchandises 30000 Dhs pour payer tous ces achats, le commerant retire largent de la banque Travail demand : - Prsenter le Bilan au 15/11/2010

Solution
Bilan au 15/10/2011 Actif Montant Passif Montant

Banque
Caisse TOTAL

140000
20000 160000

Capital
Emprunt TOTAL

100000
60000

160000

Bilan au 15/11/2011 Actif


Fond commercial

Montant 60000 8000

Passif Capital Emprunt

Montant 100000 60000

Mobilier Marchandises Banque Caisse TOTAL

30000
42000 20000 160000 TOTAL 160000

Exercice II : Ce commerant juge que son capital initial est insuffisant pour accrotre lactivit de son affaire. Il effectue un second apport de capital de 50000 Dhs en espces au 20/12/N. Travail demand : Prsenter le nouveau Bilan aprs cette augmentation du capital
Actif
Fond commercial Mobilier Marchandises

Montant
60000 8000 30000 Capital

Passif
Emprunt

Montant
150000 60000

Banque
Caisse TOTAL

42000
70000 210000 TOTAL 210000

Exercice I : Le 1/1/2010 le bilan dune entreprise comprend les lments suivants : Matriel : 30000 Dhs, mobilier : 4000 Dhs, marchandises : 3000 Dhs, banque : 2000 Dhs, caisse : 5000 Dhs , capital ? , fournisseur : 10000 Dhs Travail demand : Prsenter le Bilan au 1/1/2010 Le 31/12/2010 le Bilan de cette mme entreprise comporte les lments suivants : Matriel : 25000 Dhs, mobilier : 3800 Dhs, marchandises : 5000 Dhs clients : 4000 Dhs, banque : 2000 Dhs, Caisse : 34000 Dhs, fournisseurs : 9000 Dhs, emprunt : 8000 Dhs Prsenter le Bilan de clture au 31/12/2010;

Solution
Actif Matriels Mobilier Montant 30000 Capital 4000 Fournisseurs Passif Montant 34000 10000

Marchandises
Banque Caisse Total 44000

3000
2000 5000 Total 44000

Exercice
Au 30/04/2010, les comptes de situation de lentreprise NAHDA, prsentent les soldes suivants: Fonds de commerce 100 000 dh, Fonds dposs en banque 15000 dh, Disponibilits en espces 10000 dh, Capital social: dterminer, Mobilier de bureau 95 000 dh, Dpts et cautionnements verss 5000dh, Dpts et cautionnements reus 6000 dh, Emprunt bancaire 80000 dh, Fournisseurs dimmobilisation 75000 dh, Fournisseurs de marchandises 65000 dh, Effets payer aux fournisseurs 1000 dh.

Exercice
Frais de constitution 2000 dh, clients (effets recevoir) 30000 dh, crances immobilises 75000 dh, constructions 700 000 dh, subventions dinvestissements reues 40000 dh, stocks de marchandises 40000 dh, matriel informatique 80000 dh, matriels et outillages 106 000 dh, matriel de transport 144 000 dh, emprunts obligataires 95000 dh, Obligations (titres de placement 15000 dh, Titres de participations 35000dh, Terrains 500 000 dh). TAF: Etablir le bilan de lentreprise NAHDA au 30/04/2010 Quel est le total des ressources dont dispose lentreprise au 30/04/N et quel est le pourcentage des capitaux propres dans ces ressources.

Solution
Actif
Frais prliminaires Fonds de commerce Terrains Constructions Install tech matr et outillage Matriel de transport

Montant
2 000 Capital social

Passif

Montant
6000 80000 95000 75000 65000

100 000 Subventions dinvestissements 500 000 Dettes de financement 700 000 Emprunts obligataires 106 000 Fournisseurs dimmobilisation 144 000 Fournisseurs de marchandises

Matriel informatique
Mat mobilier de bureau Prts immobiliss (garantie) Titres de participation Stocks Clients et comptes rattachs Titres et valeurs de placement Banque Caisse Total

80000
95 000 5000 35 000 40 000 30 000 15000 15000 10 000 Total

Application
La socit AMAL de textile a dpens le jour de sa constitution des frais prliminaires de 3000 dh, et a rserv le mme montant pour les rserves lgales, elle a constitu un stock de matires et fournitures consommables de 3600 dh, et de produits finis de 600 dh. Ses constructions slvent 2800 dh, et les terrains 2850 dh. Ses dettes de financement sont de 8250, et les dettes envers les fournisseurs slvent 2070 dh. Le matriel et outillage cotent 7800 dh, alors que les crances sur clients sont de 1 710 dh, et les autres dbiteurs 225 dh. La socit avait un crdit descompte de 3600 dh, et un solde dbiteur en banque de 1665 dh. TAF: Etablir le Bilan douverture de cette socit au 01/01/2010 et dterminer son capital.

Solution
Bilan douverture 01/01/2010
Actif Actif immobilis Frais prliminaires Terrains Constructions Matriel et outillage Actif circulant Stock de Mati et fourni Stock de Pro finis Clients Autres dbiteurs Total Montant 3000 Capital 2850 Rserves 2800 Dettes de financement 7800 Passif circulant Fournisseurs 3600 Trsorerie passif 600 Crdit descompte 1710 Banque 225 22585 Total 22585 3600 1665 2070 Passif Financement permanent 4000 3000 8250 Montant

Evaluation financire dun projet

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Situation
Pour accroitre sa capacit de production, lEntreprise EZDAN spcialise dans la confection et la commercialisation des vtements, envisage de crer une nouvelle usine de textile dont le cot est de 1 600 000 dh au comptant et dont la dure de vie est de 5ans. Les recettes et les dpenses relatives cet investissement , values en fin danne, sont les suivantes:
Annes Recettes en DH Dpenses en DH 1 400000 180000 2 650000 270000 3 1 280000 560000 4 960000 320000 5 700000 300000

- Dterminer les flux nets de trsorerie dgags par cet investissement ;

- Linvestissement envisage par la socit est il rentable au taux de 8% lan?


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La notion de flux de trsorerie


Lanalyse dun investissement ou dun projet conduit tudier les flux de trsorerie strictement lis cet investissement, en ignorant lactivit densemble de lentreprise. Cest pourquoi, on parle danalyse marginale des flux montaires.
Cash flows = (recettes imputables au projet) (dpenses imputables au projet) Cash flows = Produits encaissables charges encaissables Cash flows = Chiffre daffaires charges dcaissables

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Lvolution des cash flows


La plupart des lments constitutifs des cash flows sont values prvisionnellement, ce qui les entachent dune certaines incertitude. Ces lments sont le chiffre daffaires, les diffrents cots dexploitation et les impts. Cash flows= chiffre daffaires charges dcaissables On crit aussi: Rsultat net = CA (charges dcaissables + Dotations)

On a donc :

Cash flows = rsultat net + Dotations


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Entreprise EZDAN
Anne Recettes en DH Dpenses en DH Flux nets de Trsorerie (CF) 1 400000 180000 220000 2 650000 270000 380000 3 1 280000 560000 720000 4 960000 320000 640000 5 700000 300000 400000

La valeur rsiduelle
A la fin de sa dure dutilisation, le bien, objet de linvestissement, peut tre cd. Comme il est totalement amorti, le produit de cession constitue une plus value. Le produit de cession (net dimpt) doit tre ajout au dernier cash flow.

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Exercice
Soit un projet dinvestissement comportant des matriaux pour 160 MDH, amortissables linairement sur 5 ans. La TVA est totalement rcupre. Les prvisions dexploitation relatives ce projet sont les suivantes en (MDH) : Annes Chiffres daffaires Charges variables 1 210 2 240 3 267 4 216 5 189

100

120

130

110

94

Les charges fixes, hors amortissement, sont values 44 MDH et sont supposes rester ce niveau pendant les 5 annes. Limpt sur les bnfices est de 35%. TAF : Calculer les cash flows.

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Solution
Annes
Chiffres daffaires (1)

1
210
100

2
240
120

3
267
130

4
216 110

5
189 94

Charges variables (2)


Charges fixes hors Amortissement (3) Amortissement (4) Rsultat avant impt

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32 34 11,9 22,1 54,1 54,1

44 32
44 15,4 28,6 60,6 60,6

44
32 61 21,35 39,65 71,65 71,65

44 32
30 10,5 19,5 51,5 51,5

44 32
19 6,65 12,35 44,35 44,35

Impt (5)
Rsultat net (6) CA charges dcaissables: (1) (2) (3) (5)

Rsultat net + amortissement (6) + (4)

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Les critres dvaluation des projets


Principe de base valuer un projet conduit comparer une date 0, le capital investi lensemble des cash flows lis au projet.

I0

+ CF1

+CF2

+CF3

+CF4

CFn

I
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Actualisation
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Actualisation
Recevoir un dirham aujourd'hui ou dans un an n'est pas quivalent, mme toute ide de risque carte. Un dirham plac au taux d'intrt r deviendra (1+r) en 1 an, (1+r)n dans n ans. Donc S1 reu dans un an correspond S1/(1+r) reu aujourd'hui. Actualiser consiste : Choisir un taux r Calculer la valeur actuelle (t=0) partir des paiements tals :
S0, S1, , Sn

S0 + (S1 / 1+r ) + ( S2 / (1+r)2 ) + ..(Sn / (1+r)n)


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Valeur actuelle nette


La VAN est la diffrence entre les cash flows actualiss sur la dure de vie du projet et les capitaux investis: VAN= - I + CF i (1+t )-i
i=1

Lorsque les flux attendus sur la priode considre sont constants, on a alors:

VAN= - I0 + CF (1- (1 + t) n )/t


Le taux dactualisation utiliser est le taux de rentabilit minimum exig par lentreprise ( souvent ce taux reprsente le cot de capitaux).
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Pour quun projet dinvestissement soit acceptable, sa VAN doit tre strictement positive. Ce projet est dautant plus intressant que sa VAN est leve. Soit le projet A suivant: I= 100 CF1 = 30, CF2= 40, CF3= 50 et CF4= 20 Cot du capital = 10% La VAN est gale 30 (1,1)-1 + 40 (1,1) -2 +50(1,1) -3 + 20 (1,1) -4 - 100 = 11,56

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La VAN mesure lavantage absolu susceptible dtre retir dun projet. Elle dpend donc de limportance du capital investi dans le projet. Soit le projet A suivant: I=100 CF1= 40 CF2= 60 et CF3= 30 Et le projet B suivant: I=300 CF1: 120 CF2= 180 et CF3= 90 Aux taux de 10% on a VAN (A) = 8,49 et VAN (B)=25,47 cest--dire 8,49 * 3

Selon cet exemple, on choisira le projet (B) puisque la VAN est trois fois plus leve. Or, les deux projets ont la mme rentabilit puisque les sommes des cash flows sont identiques lorsquelles sont rapportes linvestissement initial.
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Exercice
Afin daccroitre sa capacit de production, la socit ATLAS, envisage au 1er janvier 2009 un investissement de 400 000 dh . Celui-ci engendrerait dans 5 ans : Un chiffre daffaire supplmentaire annuel de 225000 DH Des dpenses dexploitation annuelles de 100 000 DH. Taux dactualisation 12% lan. Taux dimpt sur les socits: 35% Mode damortissement : constant Valeur rsiduelle : nulle TAF : Dterminer le montant du cash flow annuel engendr par linvestissement Sur la base de la VAN, linvestissement est t-il rentable?
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Solution du TD N 3
Montant du cash flow annuel (CF)
Rsultat net = Produits charges Rsultat net = chiffre daffaires (charges dcaissables + dotations) Rsultat net= chiffre daffaires charges dcaissables dotations Rsultat net= cash flow dotations Cash flow = rsultat net + dotations
Chiffre daffaires -Dpenses dexploitation - Amortissement
= Rsultat avant impt - Impt sur les socits

225000 100000 80000


45000 15750

= Rsultat net aprs impt + Amortissement


= Cash flow
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29250 80000
109250
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Solution du TD N 3
- Rentabilit de linvestissement

VAN = - 400000 + 109250 * 1 (1,12)-5/0,12 = - 400000 + 109250 *3,6047722 = - 400000 + 3939821,80

VAN = - 6178,20 DH La VAN est ngative, linvestissement nest pas rentable.


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Exercice
Un projet a ncessit le jour douverture 750000 DH sur 5 ans. Les dpenses dexploitation slvent 410000 DH, et prvisions du chiffre daffaires atteignent 660000 DH. Taux dactualisation 12% Taux de limpt sur les socits 35%. TAF: - Dterminer le montant de cash flow annuel gnr par linvestissement; - Calculer la VAN et dites est ce que linvestissement est rentable ou pas?
CF annuel = 215000 VAN = 25026,02 Linvestissement est rentable
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Indice de profitabilit
LIP mesure lavantage relatif, cest--dire pour un Dirham de capital investi. Pour cela, on divise la somme des cash flows actualiss par le montant de linvestissement soit : IP= CFi (1+t)-i /I

Slection des projets


Pour quun projet soit acceptable, il faut que son IP soit suprieur 1. Lorsque plusieurs projets sont possibles, on retient celui qui possde lindice le plus fort, condition toutefois quil soit suprieur 1.
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Exercice
Calculer lindice de profitabilit du Projet A et du Projet B, de lexemple prcdent et interprter.
Dans lexemple prcdent: IP(A)= 108,49/100= 1,08 IP(B) = 325,47/300 = 1,08 Les deux projets ont bien les mmes indices et cet indice est suprieur 1.
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Le taux interne de rentabilit


Le TIR est le taux t pour lequel il y a quivalence entre le capital investi et les CF gnrs par ce projet. Soit : I= CFi (1+T)-i

Or, comme VAN = - I + CFi (1+t)-i, le TIR est donc le taux pour lequel la VAN est nulle.

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TD N 4
Pour accroitre sa capacit de production, lentreprise VETCONE, spcialise dans la confection et la commercialisation des vtements, envisage lacquisition dune nouvelle machine dont le cot dacquisition est de 1 600 000 DH au comptant et dont la dure de vie est de 5 ans. Taux dactualisation 8%
Annes 1 2 3 4 5

Recettes en dh
Dpenses en dh

400000
180000

650000
270000

1280000
560000

960000
320000

700000
300000

A la fin de la 5me anne, cette machine totalement amortie, pourrait tre revendue 60000 dh (valeur nette dimpt). TAF: 1- Dterminer le TIR (x) 2- Linvestissement est t il rentable ?
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TD N 5
Une entreprise a le choix entre deux investissements de mme nature. Les flux nets de trsorerie procurs par chaque investissement pendant les 4 annes dexploitation sont prsents dans le tableau
Cot dacquisition au comptant:

L a valeur rsiduelle de chaque investissement est nulle aprs 4 ans dexploitation. Taux dactualisation : 9,5% TAF : Quel est linvestissement le plus rentable en vous basant sur le critre de la VAN et du TIR ? Intervalle pour le calcul de TIR est entre 15% et 16%.

1
Investissement I Investissement II 26540 56650

2
26670 56720

3
26230 55940 Intervalle 10% et 11% 15% et 16%

4
25960 55920

Montant de linvestissement Investissement I Investissement II


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81900 160000

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Dlai de rcupration du capital investi (DR)


Cest le temps au bout duquel le montant cumul des CF actualiss est gal au montant du capital investi. Le taux dactualisation est toujours le cot du capital (taux dintrt). Plus le dlai de rcupration est court, plus le projet est suppos tre intressant en raison: - Du risque couru par lentreprise (plus lhorizon est loign, moins les prvisions sont fiables et plus lenvironnement est incertain); - De la rentabilit (en gnral, plus le dlai de rcupration est court, plus le projet est rentable).
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d = (Investissement - Cu inf)/(Cu Sup - Cu inf) + Anne Cu inf

d: Dlai de rcupration du capital investi Cu inf: Dernier cumul ngatif des flux de trsorerie actualiss Cu Sup: Premier cumul positif des flux de trsorerie actualiss
Un dlai court est un critre pour un investissement intressant car cela facilite notamment les prvisions, ainsi que la stabilit de l'entreprise.

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Synthse
Critres VAN IP TRI DR Caractristiques Mesure lavantage absolu dun projet , ne permet pas de comparer le projet avec des montants de capitaux diffrents Mesure lavantage relatif dun projet Convient au projet avec des capitaux investis diffrents Mesure la rentabilit globale dun projet Permet de considrer le risque dun projet Favorise le risque au dtriment de la rentabilit.

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