Ciclo de Actualizacin en Economa

Profesor: William Canales Molina.

(Notas de clase estrictamente con fines acadmicos).
Julio 2012.
Fijando de hecho el tipo al que la gente presta y pide
prestado en los mercados financieros, los bancos centrales
ejercen una influencia considerable en el nivel de actividad
econmica a corto plazo.


tipo de inters inversin produccin


Los precios son rgidos (curva de oferta agregada
horizontal)
Se ignora completamente los mercados financieros al
asumir que la inversin est dada y no es afectada por las
tasas de inters, sino por los espritus animales.
En una economa cerrada la demanda agregada est
constituida por 3 componentes:

G I C A + + =
Y c C C
T Y c C C
) 1 (
) (
t + =
+ =
I y G son exgenos y C depende del ingreso disponible
c: propensin marginal a consumir
Si T= Y
La ecuacin para la demanda agregada es:
G I Y c C A
G I T Y c C A
+ + + =
+ + + =
) 1 (
) (
t
En equilibrio se debe cumplir que la produccin total es igual a la
demanda total por bienes y servicios: Y=A (o S=I). La demanda
determina el nivel de producto de la economa.
A
Y
45o
Y*
A*
C+I+G
A* representa el
gasto deseado
Y>A
acumulacin no
deseada de
inventarios
Y<A
desacumulacin no
deseada de
inventarios
Aspa Keynesiana
Haciendo Y=A en:
G I Y c C A
G I T Y c C A
+ + + =
+ + + =
) 1 (
) (
t
) 1 ( 1
*
1
*
t
+ +
=

+ +
=
c
G I C
Y
c
G I C
Y
Y despejando Y se obtiene:
Denotando por r la tasa de inters real, la IS corresponde al
conjunto de puntos (r,Y) en los cuales el mercado de bienes
est en equilibrio (Y=A). Por tanto, la ecuacin ser:

G r I T Y c C Y + + + = ) ( ) (
0
1
| <
'

=
'
+ =
I
c
dY
dr
I
dr
dY
c
dr
dY
IS
Derivando con respecto a r:
I<0
OBTENCION DE LA CURVA IS
DA=Y
Y
1
Y
2

DA
1 bi A DA =

2 bi A DA =

1 ) ( bi Y c A +

2 ) ( bi Y c A +

E
1

E
2

IS
Y
i
1

i
2

Y
1
Y
2

IS (C,G,T)
r
Y
r
0

r
1

Y
0
Y
1

La pendiente de la IS depende de cuan
sensible sea la inversin a la tasa de
inters r y de la propensin marginal a
consumir.
r
Y
I alto
I bajo
Cuando el producto est a la derecha de la IS,
A<Y , existe un exceso de oferta de bienes, las
firmas acumularn indeseadamente inventarios
y la produccin tender a bajar.
Cuando el producto est a la izquierda de la IS,
A>Y, existe un exceso de demanda de bienes,
las firmas desacumularn indeseadamente
inventarios y la produccin tender a aumentar.
La curva IS recoge la relacin entre los tipos de inters y la
produccin a corto plazo.
Una subida del tipo de inters reduce la inversin, lo cual
reduce la produccin.
Existe una relacin negativa entre el tipo de inters y la
produccin a corto plazo.
La curva IS muestra que la actividad disminuye cuando
suben los tipos de inters.

1. Se divide la identidad de la contabilidad nacional por la
produccin potencial:



2. Se sustituyen las variables C
t
, I
t
, G
t
, EX
t
e IM
t
del segundo
miembro de esta ecuacin por las cinco ecuaciones:



3. Recordando la definicin de la produccin a corto plazo, la
expresin anterior puede simplificarse para obtener la
ecuacin de la curva IS:

Obsrvese que es la diferencia entre el tipo de inters real y
el PMK la que es importante para las fluctuaciones de la
produccin, ya que las empresas siempre pueden obtener
el PMK por las nuevas inversiones.
Obsrvese tambin que el parmetro es igual a cero
cuando la produccin potencial es igual a la produccin
efectiva.
El parmetro es la suma de los parmetros del consumo,
la inversin, las compras del Estado, las exportaciones y las
importaciones de la demanda agregada menos uno y, por
tanto, se llama perturbacin de la demanda agregada.

La curva IS bsica
Cuando el parmetro de las perturbaciones de la demanda
agregada es igual a cero, la curva IS tiene una produccin a
corto plazo de 0 donde el tipo de inters real es igual al
valor a largo plazo del PMK.

La curva IS
Este grfico muestra la curva IS
Y t = a b (Rt r)
en el caso bsico en el que no hay
perturbaciones de la demanda
agregada,
por lo que a = 0.
-
-
-

-
DESPLAZAMIENTO DE LA CURVA IS
DA=Y
Y
1
Y
2

DA
1 bi A DA =

2 ' bi A DA =

1 ) ( b Y c A +

2 ) ( ' b Y c A +

E
1

E
2

IS
Y
i
1

Y
1
Y
2

E
1

E
2

| |

A

= A A x
t c
Y
) 1 ( 1
1

+ + = G I TR c A
Las compras del Estado pueden ser una fuente de
fluctuaciones a corto plazo o un instrumento para reducir
las fluctuaciones.
La poltica fiscal discrecional incluye las compras de ms
bienes, adems del uso de los tipos impositivos.
Por ejemplo, el gobierno puede utilizar la deduccin fiscal
por inversin para animar a invertir hoy en lugar de invertir
en el futuro.
El gasto en transferencias a menudo aumenta cuando una
economa entra en una recesin.
Los estabilizadores automticos son programas en los que el
gasto aumenta automticamente para ayudar a estabilizar
la economa.
Los programas sociales son estabilizadores automticos que
reciben ms financiacin cuando la economa se debilita.

El efecto de la poltica fiscal depende de dos cosas:
1. El problema de la sincronizacin: los cambios
discrecionales a menudo se llevan a cabo con un retraso
considerable.
2. El principio de que el que algo quiere, algo le cuesta
implica que el incremento actual del gasto debe
financiarse, si no hoy, en algn momento en el futuro.
Esos impuestos pueden anular el efecto del ajuste del
gasto discrecional.

La hiptesis de la renta permanente establece que lo
importante para el consumo actual es el valor actual
descontado de la renta que obtenemos durante toda la
vida, despus de impuestos.
La equivalencia ricardiana es idea de que lo importante para
el consumo es el valor actual de lo que el Estado detrae a
los consumidores ms que el momento especfico en el que
se recaudan los impuestos.

La balanza comercial es la principal va a travs de la cual
las economas extranjeras influyen en la economa de
nuestro pas a corto plazo.

Si la balanza comercial tiene
un supervit, la economa
exporta ms de lo que importa
Si la balanza comercial tiene un
dficit, la economa importa
ms de lo que exporta.
Un aumento de la demanda de
los bienes de nuestro pas en el
extranjero estimula la economa
de nuestro pas mediante un
desplazamiento de la curva IS
hacia la derecha
1. La curva IS describe cmo depende la produccin a corto
plazo del tipo de inters real y de las perturbaciones de la
demanda agregada.
2. Cuando el tipo de inters real sube, el coste que tiene los
prstamos para las empresas y los hogares aumenta, lo cual
los lleva a posponer sus compras de nuevo equipo, fbricas
y vivienda. Esta posposicin reduce el nivel de inversin, lo
cual reduce, a su vez, la produccin por debajo del nivel
potencial. Por tanto, la curva IS muestra una relacin
negativa entre la produccin y el tipo de inters real.
3. Las perturbaciones de la demanda agregada pueden
desplazar la curva IS. Estas perturbaciones son (a) las
variaciones del consumo en relacin con la produccin
potencial, (b) las mejoras tecnolgicas que estimulan la
demanda de inversin, dado el tipo de inters vigente, (c)
las variaciones de las compras del Estado en relacin con la
produccin potencial y (d) las interacciones entre la
economa nacional y las extranjeras que afectan a las
exportaciones y a las importaciones.
4. Segn la hiptesis del ciclo vital/renta permanente, el
consumo individual depende de la renta media obtenida a
lo largo del tiempo y no de la renta obtenida en un
determinado momento. sta es la justificacin subyacente
de por qu suponemos que el consumo depende de la
produccin potencial.

5. No parece, sin embargo, que la teora de la renta
permanente se cumpla exactamente, y el consumo tambin
responde a las variaciones temporales. Cuando incluimos
este efecto en nuestra curva IS, aparece un trmino
multiplicador. Es decir, una perturbacin que reduce 1
punto porcentual el parmetro de la demanda agregada
puede producir un efecto incluso mayor en la produccin a
corto plazo, ya que la reduccin inicial de la produccin
provoca una disminucin del consumo, lo cual reduce aun
ms la produccin.

6. El anlisis de los fundamentos microeconmicos de las
ecuaciones en las que se basa la curva IS revela importantes
sutilezas. Las ms importantes estn relacionadas con el
principio de que el que algo quiere, algo le cuesta
impuesto por la restriccin presupuestaria del Estado. El
efecto directo de las variaciones de las compras del Estado
es una variacin de . Sin embargo, dependiendo de cmo
se financien estas compras, tambin pueden afectar al
consumo y a la inversin y reducir, en parte, los efectos que
produce la poltica fiscal en la produccin a corto plazo.

Curva LM: todos los puntos (r,Y) donde la oferta de
dinero es igual a su demanda.
Consideraremos la oferta de dinero exgena M. M/P
es la oferta real de dinero controlada por el banco
central.
Demanda por dinero:
) , ( Y i L
P
M
d
=
Li<0 , Ly>0
Ojo: i es la tasa de inters nominal
Ecuacin LM:
) , ( Y i L
P
M
=
Y
i i
M/P
M/P
i
2

i
1

LM
Y
1
Y
2

L(i,Y
2
)
L(i,Y
1
)
DERIVACION DE LA CURVA LM
i
1
i
2
LM representa el equilibrio en el mercado monetario. Muestra todos los niveles de
tasas de inters y niveles de ingreso (Y), para los cuales la oferta de dinero = demanda
de dinero.
Y
1
Y
2
Saldos reales
P
Mn
(1)

(2)

Y

i
1
i
2
LM
Y
1
Y
2
E
E
E
E
L1
L2
(1)

(2)

EOM
EDM
(A)

(B)

Diferenciando se obtiene la pendiente de la LM:
0 |
0
> =
+ =
i
Y
LM
i Y
L
L
dY
di
L
di
dY
L
i
Y
Li bajo
Ly alto
Li alto
Ly bajo
Desplazamiento de la LM ante una reduccin de la
cantidad de dinero
i i
M/P
M
1
/P
i
2

i
1

LM
Y
1

L(i,Y
1
)
M
2
/P
LM
Equilibrio y dinmica
e
r i Fisher Ec
i Y L
P
M
LM
G r I T Y C Y IS
t + =
=
+ + =
: .
) , ( :
) ( ) ( :
) (
.
Y A f
dt
dY
Y = =
Supuestos:
- e = 0
- 0 < C < 1
- los mercados financieros se ajustan instantneamente, mientras que
el producto lo hace ms lentamente:
f > 0
Los niveles de renta de equilibrio y las tasas de inters varan cuando se
desplaza la curva IS o la curva LM. Por ejemplo, el siguiente grfico muestra la
influencia de un aumento de la inversin autnoma en los niveles de renta de
equilibrio y tasas de inters.

Este aumento eleva el gasto autnomo , y por lo tanto, desplaza la curva IS
hacia la derecha, lo que da lugar a un aumento del nivel de renta y a una subida
de la tasa de inters al punto E:
Y
i
i
0

Y
0
Y
i
IS
IS
LM
Equilibrio y dinmica
Cuadrante
I II III IV
Mercado de bienes
EO EO ED ED
Mercado de dinero
EO ED ED EO
r,i
Y
D
1

IV
I
D
2

II
III
IS
LM
El ajuste hacia el equilibrio
I
II
III
IV
EOB
EOM
EDB
EDM
EOB
EOM
EDM
EDB
E
E
1

Y Y
0

i
0

IS
LM
El mercado de bienes se ajusta con relativa lentitud porque las empresas tienen
que cambiar sus planes de produccin, lo cual lleva tiempo.

En el caso de los puntos situados debajo de la curva IS nos desplazamos en
sentido ascendente a lo largo de la curva LM, aumentando la renta y las tasas de
inters.
En el caso de los puntos situados encima de la curva IS nos desplazamos en
sentido descendente a lo largo de la curva LM, disminuyendo la produccin y las
tasas de inters hasta que se alcanza el equilibrio
Poltica Fiscal Expansiva
LM
IS
IS
i
2

i
0

Ye
Y
2
Y
3

La Poltica Fiscal incide sobre el mercado de bienes. El nuevo equilibrio se logra a
una tasa de inters ms alta y a un nivel de Y ms alto.
EFECTO DESPLAZAMIENTO
(Normal)
Se denomina efecto desplazamiento, cuando una Poltica Fiscal Expansiva
G |
Eleva la tasa de inters reduciendo con ello la inversin del sector privado. Se
dice en este caso, que el incremento del gasto pblico desplaza la inversin
privada:
LM
IS
i
2

i
1

Y
1

Y
2

Y
3

IS
Efecto desplazamiento
Con el aumento del gasto pblico se produce un desplazamiento de la curva IS
a la derecha, la produccin crece hasta Y
3
.
I i EDM L Y IS G | | | | |
0 Y G A = A o
M X G I C DA + | + | + =
Desplazamiento de IS
Tiende a producire un cambio en las participaciones de la actividad
econmica. El Sector Pblico desplaza al sector privado, ya que este ltimo
disminuye su inversin.

Efecto Desplazamiento Total (Pleno)

Tiene lugar cuando el aumento en el Gasto Pblico o Poltica Fiscal desplaza
completamente al Sector privado.
I G =| |
Para que ocurra el efecto desplazamiento pleno, la curva LM tiene que ser
inelstica o vertical. Esto sucedera cuando la demanda de dinero es insensible
a la tasa de inters, es decir, slo depende del ingreso.
LM
IS
i
2

i
1

Y
1

Y
2

IS
Efecto desplazamiento pleno
En este caso, la Poltica Fiscal no logra nada, ya que toda la participacin del
sector pblico ha desplazado completamente a la inversin del sector privado.
Cmo y porqu una Poltica Fiscal Expansiva eleva la tasa de inters?
Equilibrio Nuevo i EDM L Y od EDB DA G | | | | | | . Pr
Al mismo tiempo el incremento en la tasa de inters:
Y DA I | | |
Lo contrario sucede en el caso de una P.F. Restrictiva.
LM
IS
i
2

i
1

Y
1

Y
2

Poltica Monetaria Expansiva
LM
i
3

En el caso de una Poltica Monetaria Expansiva (PME), esta incide sobre la
base monetaria. Se puede observar en el grfico que la curva LM se desplaza
hacia la derecha, la tasa de inters baja y aumenta el producto.

Al contrario una Poltica Monetaria Restrictiva (PMR) desplaza la curva LM
hacia la izquierda.

Con una PME lo que sucede es lo siguiente:
i L Y EDB DA I i EOM O | | | | | | | | $
Para mantener una estabilidad en las tasas de inters se puede aplicar una
combinacin de Poltica Fiscal y Monetaria.
Supongamos una situacin de desempleo Qu Poltica Econmica
recomendara Ud. Para hacer crecer la economa?
Polticas macroeconmicas y expectativas
inflacionarias
e
i y
d dr di
di L dY L
P
dM
dG dr I dT dY C dY
t + =
+ =
+ + = ' ) ( '
Poltica monetaria expansiva (aumento de M)
LM
LM
A
C
B
Y
1
Y
2

t
t
Y
i
t
0

Y
1

Y
2

i
1

i
2

i
3

i
1

i
2

i
3

Veremos cmo fija el banco central en realidad el tipo de
inters real a corto plazo y cmo aparece este tipo en la
curva PM de nuestro modelo del corto plazo.
Observaremos que la curva de Phillips describe cmo
fijan las empresas los precios a lo largo del tiempo,
determinando la tasa de inflacin.
Veremos que la curva IS, la curva PM y la curva de Phillips
constituyen nuestro modelo del corto plazo.
Aprenderemos a analizar la evolucin de la economa la
produccin, la inflacin y los tipos de inters en
respuesta a los cambios de poltica o a las perturbaciones
econmicas.
La curva de poltica monetaria (PM) describe cmo fija el
banco central el tipo de inters nominal (tasa de inters de
referencia) y explota el hecho de que el tipo de inters real
y el nominal evolucionan al unsono a corto plazo.
El modelo del corto plazo se resume de la forma siguiente:
A travs de la curva PM, el tipo de inters nominal fijado
por el banco central determina el tipo de inters real de
la economa.
A travs de la curva IS, el tipo de inters real influye en el
PIB a corto plazo.
La curva de Phillips describe cmo afectan las
expansiones y las recesiones a la evolucin de la
inflacin.
La estructura del modelo del corto plazo
Los grandes bancos e instituciones financieras se prestan y
se piden prestado a un da.
Para fijar el tipo de inters nominal de los prstamos a un
da, el banco central declara que est dispuesto a pedir
prestada y a prestar cualquier cantidad al tipo especificado.
Los bancos no pueden cobrar un tipo ms alto, ya que todo
el mundo recurrira al banco central.
Los bancos no pueden cobrar un tipo ms bajo, ya que los
bancos pediran prstamos al tipo ms bajo y los prestaran
al banco central a un tipo ms alto.
Esta oportunidad de obtener un beneficio puro se llama
oportunidad de arbitraje.
Por tanto, los bancos deben cobrar exactamente el tipo al
que el banco central est dispuesto a prestar.
La relacin entre el tipo de inters nominal y el tipo de
inters real viene dado por la ecuacin de Fisher.
Las variaciones del tipo de inters nominal alteran el tipo de
inters real en la medida en que no son contrarrestadas por
las correspondientes variaciones de la inflacin.



El supuesto de la rigidez de la inflacin implica que la tasa
de inflacin muestra inercia o rigidez, por lo que se ajusta
lentamente a lo largo del tiempo.
A muy corto plazo (6 meses aproximadamente), suponemos
que la tasa de inflacin no responde directamente a la
poltica monetaria.
Implica que los bancos centrales pueden fijar el tipo de
inters real a corto plazo.
Una sofisticada versin de la ecuacin de Fisher sustituye la
tasa de inflacin por la tasa esperada de inflacin.


Como los prstamos se realizan antes de conocer la tasa de
inflacin, es la tasa esperada de inflacin la que afecta a la
decisin de pedir un prstamo.
Utilizando la tasa esperada de inflacin se obtiene un tipo
de inters real ex ante:


Una vez que se conoce la inflacin, la ecuacin de Fisher
puede calcular el tipo de inters ex post:


El tipo de inters real ex ante es relevante para las
decisiones de inversin.
La curva PM ilustra la capacidad del banco central para fijar
el tipo de inters real.
Los bancos centrales fijan el tipo de inters real en un
determinado valor y la curva PM es una lnea recta
horizontal.
La curva PM en el diagrama IS-PM
El diagrama IS-PM es un grfico de las curvas IS y PM.
La economa se encuentra en su nivel potencial cuando el
tipo de inters es igual al PMK y cuando no hay
perturbaciones de la demanda agregada.

produccin a corto plazo = 0
Si el banco central sube el tipo de inters por encima del
PMK, la inflacin tarda en ajustarse, por lo que el tipo de
inters real sube y la inversin disminuye.
Recuerde que la tasa de inflacin es la variacin porcentual
que experimentar el nivel general de precios el prximo
ao.



Las empresas fijan sus precios en funcin de sus
expectativas sobre la tasa de inflacin de la economa y el
estado de la demanda de su producto.


La curva de Phillips
Sea la variacin de la tasa de inflacin:



Por tanto, la curva de Phillips puede expresarse de la forma
siguiente:


El parmetro mide la sensibilidad de la inflacin a la
situacin de la demanda.
Si es bajo, se necesita una recesin mayor para reducir un
punto porcentual la tasa de inflacin.
Para reducir el nivel de inflacin es necesaria una brusca
reduccin de la tasa de crecimiento del dinero, es decir, una
poltica monetaria dura.
Como consecuencia de la rigidez de la inflacin, es
improbable que la dicotoma clsica se cumpla exactamente
a corto plazo y una mera reduccin de la tasa de
crecimiento del dinero puede no frenar la inflacin
inmediatamente.
Por tanto, el tipo de inters real debe subir para provocar
una recesin.
La recesin hace que la inflacin se vuelva negativa, ya que
cuando la demanda disminuye, las empresas suben sus
precios menos para vender ms.
Endurecimiento de la poltica monetaria
Una recesin y una disminucin de la inflacin
La tasa de inflacin disminuye a costa de una
desaceleracin de la economa, lo cual implica un elevado
paro y una prdida de produccin.
Una vez que la inflacin ha disminuido lo suficiente, se
puede subir de nuevo el tipo de inters real a PM
K

permitiendo que la produccin aumente de nuevo hasta su
nivel potencial.
La desinflacin a lo largo del tiempo
Panel (a): La poltica de Volcker empieza en el periodo 0 y
contina hasta el periodo t*.
Panel (b): La produccin es inferior al nivel potencial.
Panel (c): Eso provoca, a travs de la curva de Phillips, un
descenso gradual de la tasa de inflacin con el paso del
tiempo.
La curva PM implica que las subidas del tipo de inters
nominal elevan el tipo de inters real:
La curva IS implica que las subidas del tipo de inters real
reducen la produccin a corto plazo:
La curva de Phillips implica que las reducciones de la
produccin a corto plazo reducen la variacin de la
inflacin:
Esto es lo que hacen los bancos centrales hoy en da
El banco central controla el nivel del tipo de inters nominal
ofreciendo la cantidad de dinero que se demande a ese
tipo.
En el modelo del corto plazo, el nivel de precios no
responde inmediatamente a las variaciones de la oferta
monetaria.
El mercado de dinero se equilibra a travs de las variaciones
de la velocidad provocadas por las variaciones del tipo de
inters nominal.
El tipo de inters nominal es el coste de oportunidad de
tener dinero.
Es la cantidad a la que renunciamos teniendo el dinero en
lugar de tenerlo en una cuenta de ahorro.
La demanda de dinero es una funcin decreciente del tipo
de inters nominal.
Una subida de los tipos de inters reduce la demanda de
dinero.
Cmo fija el banco central el tipo de inters nominal
La oferta de dinero es una lnea recta vertical situada en el
nivel de dinero que decida ofrecer el banco central.
La demanda de dinero tiene pendiente negativa.
El tipo de inters nominal es determinado por el equilibrio
del mercado de dinero.
Si el tipo de inters nominal es ms alto que el de equilibrio,
los hogares tiene su riqueza en cuentas de ahorro en lugar
de tenerla en efectivo y eso presiona a la baja sobre el tipo
de inters nominal.
Para subir el tipo de inters, el banco central reduce la
oferta monetaria haciendo que la demanda sea mayor que
la oferta.
Los hogares demandan efectivo, pero los bancos no tienen
suficiente, por lo que pagan un tipo de inters ms alto por
las cuentas de ahorro y el mercado se ajusta a un nuevo
equilibrio.
Subida del tipo de inters nominal
El tipo de inters es crucial incluso cuando los bancos
centrales centran la atencin en la oferta monetaria.
La curva de demanda de dinero experimenta muchas
perturbaciones, como por ejemplo cuando vara el nivel de
precios o la produccin.
Si la oferta monetaria es constante, el tipo de inters
nominal flucta, lo que altera la produccin si el banco
central no acta.
La curva de oferta monetaria es, de hecho, horizontal en el
tipo de inters fijado como objetivo.
Cuando el banco central fija un tipo de inters, est
dispuesto a ofrecer la cantidad de dinero que se demande
al tipo de inters.
Una poltica monetaria expansiva (blanda) aumenta la
oferta monetaria y reduce el tipo de inters nominal.
Una poltica monetaria restrictiva (dura) reduce la oferta
monetaria y provoca una subida del tipo de inters nominal.
Fijacin de un objetivo para el tipo de inters nominal
El banco central realiza operaciones de mercado abierto
cuando intercambia bonos del Estado que devengan
intereses por efectivo o por reservas que no devengan
intereses.
Para aumentar la oferta monetaria, el banco central vende
bonos del Estado a cambio de efectivo o reservas y el tipo
de inters de los bonos puede tener que ajustarse para que
las instituciones financieras estn dispuestas a tener bonos
en lugar de efectivo.
El precio al que se vende el bono determina el tipo de
inters nominal.
El modelo del corto plazo consta de la curva IS, la curva PM
y la curva de Phillips.
Los bancos centrales fijan el tipo de inters nominal. De esa
forma pueden controlar el tipo de inters real a travs de la
curva PM y como consecuencia de la rigidez de la inflacin.
El tipo de inters real influye entonces en la produccin a
corto plazo a travs de la curva IS. El diagrama IS-PM nos
permite estudiar las consecuencias de la poltica monetaria
y de las perturbaciones de la economa para la produccin a
corto plazo.
La curva de Phillips refleja la conducta de fijacin de los
precios de las empresas. La ecuacin de la curva es
. La inflacin actual depende de la
inflacin esperada ( ), de la situacin actual de la
demanda ( ) y de las perturbaciones de los precios ( ).
La curva de Phillips tambin puede expresarse de la forma
siguiente:


Esta ecuacin muestra claramente que la variacin de la
inflacin depende de la produccin a corto plazo: para
reducir la inflacin, hay que reducir temporalmente la
produccin efectiva por debajo de la potencial. La
desinflacin de Volcker de los aos 80 es el ejemplo clsico
de este mecanismo.
Los bancos centrales controlan los tipos de inters a corto
plazo mediante su disposicin a ofrecer cualquier cantidad
de dinero que se demande a un determinado tipo. Los tipos
a largo plazo son una media de los tipos a corto plazo
actuales y futuros esperados a travs de la estructura
temporal de los tipos de inters. Esta estructura permite
que las variaciones de los tipos a corto plazo afecten a los
tipos a largo plazo.