INTRODUCCIN AL MERCADO DE VALORES Y PRINCIPAL ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO

Nery Salas Acosta Setiembre, 2010

PRINCIPALES MERCADOS DE LA ECONOMA

MERCADOS OBJETO DE NEGOCIACIN Precio en funcin de: Medido por:

Mercado de Bs. y Ss.

Bs. y Ss.

Inflacin

I.P.C.

Mercado de Divisas

Dlares, etc.

Apreciacin y Depreciacin

T.C.

Mercado Financiero

Conjunto de instituciones y mecanismos utilizados para la transferencia de recursos entre agentes econmicos superavitarios de recursos y agentes deficitarios de recursos.

Mercado de Intermediacin Indirecta Sistema Bancario y no Bancario

Dinero S/.

Inters

Tasa de inters

Mercado de Intermediacin Directa Mercado de Valores

Valores mobiliarios

Rentabilidad

Riesgo

ESTRUCTURA DEL MERCADO FINANCIERO

DESDE EL PUNTO DE VISTA DE LA INTERMEDIACIN
MERCADO FINANCIERO

MERCADO DE INTERMEDIACIN INDIRECTA

MERCADO DE INTERMEDIACIN DIRECTA o MERCADO DE VALORES

Institucin de Supervisin y Control S.B.S

Institucin de Supervisin y Control CONASEV

MERCADO BANCARIO

MERCADO NO BANCARIO

MERCADO PRIMARIO (Financiamiento)

Emisiones Directas

PARTICIPANTES Emisores de valores

MERCADO SECUNDARIO (Liquidez)

Bancos Estatales

Financieras

. Emisores directos . Sociedades Titulizadoras . SAFM

Burstil

Extra Burstil

Banca Mltiple

Cajas Municipales

Emisiones a travs de procesos de titulizacin de activos

. SAFI

Otros participantes
No emiten valores, pero juegan un rol especfico en el mercado de valores: . Clasificadoras de Riesgo

Rueda MIENM

Caja Rural de A y C.

Emisiones societarias Edpyme Emisiones del Gobierno

. Agentes de Intermediacin . Sociedades Estructuradoras . I.C.L.V. (CAVALI) . B.V.L. . Otros

Arrendamiento Financiero

 PORQU AL MERCADO FINANCIERO SE LE DENOMINA: MERCADO DE INTERMEDIACIN INDIRECTA Y PORQU DE INTERMEDIACIN DIRECTA?
AHORRISTAS
Agentes superavitarios INTERMEDIARIOS AGENTES DEFICITARIOS

MERCADO DE INTERMEDIACIN INDIRECTA

Sist. Banc. y no Banc.

Personas naturales Personas jurdicas Inversionistas institucionales

Depositan dinero Gane o pierda, tiene que pagar intereses y devolver depsito

Invierte

BANCO

. Prstamos . Valores Puede ganar o perder . Otros

RIESGO

INVERSIONISTAS Agentes superavitarios

INTERMEDIARIOS

EMPRESAS Agentes deficitarios

MERCADO DE INTERMEDIACIN DIRECTA MERCADO DE VALORES

Personas naturales Adquieren valores mobiliarios directamente Personas jurdicas Inversionistas institucionales S.A.B.

. Acciones . Bonos . Inst. c/p . Otros

RIESGO

Pueden ganar o perder 4

ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES Y

LA NEGOCIACION DE VALORES MOBILIARIOS POR OFERTA PBLICA
MERCADO DE VALORES

MERCADO PRIMARIO
(Financiamiento)

MERCADO SECUNDARIO (Liquidez)

VALORES MOBILIARIOS

OFERTA PBLICA PRIMARIA (Emisin de valores por primera vez)

OFERTA PBLICA SECUNDARIA (Transaccin de valores ya existentes)

VALORES MOBILIARIOS - ESTRUCTURA Y CARACTERSTICAS

Son valores mobiliarios, aquellos emitidos en forma masiva y libremente negociables que confieren a sus titulares derechos crediticios, dominiales o patrimoniales, o los de participacin en el capital, el patrimonio o las utilidades del emisor
de CONTENIDO PATRIMONIAL o de RENTA VARIABLE Con derecho a voto ACCIONES Sin derecho a voto Inversin ADRs Certificados de participacin de Fondos de Inversin Otros Corporativos

CARACTERSTICAS

Deben ser emitidos En forma masiva

OTROS

VALORES MOBILIARIOS

Subordinados de CONTENIDO CREDITICIO o de RENTA FIJA o INSTRUMENTOS DE DEUDA Arrendamiento Financiero BONOS Titulizacin Estructurados Convertibles en acciones

Deben ser negociados Por oferta pblica

Pueden ser emitidos en una o ms etapas tramos por clases o series

INSTRUMENTOS Papeles comerciales DE CORTO PLAZO Otros

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REPRESENTACIN DE LOS VALORES MOBILIARIOS

VALORES MOBILIARIOS
REPRESENTACIN

MATERIALIZADOS En papel cartular

DESMATERIALIZADOS En anotacin en cuenta

CUSTODIA

REGISTRO

CUSTODIA

REGISTRO

Titulares de Valores

EMISOR Matrcula de Acciones Matrcula de Obligaciones

ICLV CAVALI
Negociacin de valores en Rueda de Bolsa

PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES

CONASEV Supervisin y Control Velar por proteccin
Ofrecen y emiten valores mobiliarios Suscriben valores mobiliarios

EMISORES
EMISORES DIRECTOS

INVERSIONISTAS
PERSONAS NATURALES PERSONAS JURDICAS INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES

Mercado Primario. Emiten valores mobiliarios para financiar capital de trabajo, nuevos proyectos, reestructurar pasivos, etc. Mercado Secundario. Listan sus valores en la B.V.L. con el objetivo de negociarlos y obtener liquidez.

TITULIZADORAS

Mercado Primario. Emiten valores mobiliarios para financiar a uno o ms terceros (empresa deficitaria), quien (es) le transfiere (n) activos que sirven como respaldo de la emisin. Emiten certificados de participacin por los aportes recibidos de los inversionistas. Con dichos aportes constituyen fondos, cuyos recursos son invertidos por cuenta y riesgo de los inversionistas.

S.A.F.M. S.A.F.I.

Suscriben valores, con la perspectiva de obtener una mayor rentabilidad por su inversin

Otros Participantes: No emiten valores mobiliarios, pero Juegan un rol especfico en el proceso de financiamiento e inversin dentro del mercado de valores OTROS PARTICIPANTES
BOLSA DE VALORES Facilita la infraestructura, proveyendo servicios, sistemas y mecanismos para que los inversionistas puedan llevar a cabo la negociacin (compra-venta) de los valores. Mercado Primario. Actan como agentes colocadores, etc.

AGENTES DE INTERMEDIACIN ICLV (En el Per: CAVALI) CLASIFICADORAS DE RIESGO SOCIEDADES ESTRUCTURADORAS

Mercado Secundario. Intermedian en la negociacin de compra-venta de valores mobiliarios, etc.

Sociedad Annima Especial cuya funcin es el registro, custodia, compensacin y liquidacin de valores mobiliarios desmaterializados (anotacin en cuenta). Asimismo, puede encargarse del pago de beneficios o derechos a peticin del emisor.

Mercado Primario. Califican valores mobiliarios (opinin expresada en categoras), en base a lo cual los inversionistas se forman una idea del riesgo que asumen al suscribir valores de determinado emisor.
Encargada del proceso de oferta pblica de valores mobiliarios. Conocedora del sector en que opera el emisor. Organiza y lidera el sindicato de colocadores. Elabora prospecto de colocacin y otra documentacin y requisitos que exige CONASEV.

EL MERCADO DE VALORES COMO:

FUENTE DE FINANCIAMIENTO ALTERNATIVA DE INVERSIN

Para Empresas del sector:

Productivo Comercializacin y/o servicios

PARA INVERSIONISTAS

Personas naturales

Para organizaciones:
Gobiernos locales Gobiernos regionales Universidades Personas Jurdicas

Otros

ALTERNATIVAS EN EL MERCADO DE VALORES

ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO

ALTERNATIVAS DE INVERSIN

A travs de la Emisin Directa de Valores Mobiliarios

A travs de la negociacin de valores mobiliarios en la BVL

A travs de la emisin de valores mobiliarios mediante procesos de Titulizacin de Activos

A travs de Fondos Mutuos

A travs de Fondos de Inversin

A travs de Fondos de Inversin

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PRINCIPALES FUENTES DE FINANCIAMIENTO DE UNA EMPRESA

?
Interna
Patrimonio de la Empresa Recursos propios

FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Proveedores

Materia prima, insumos, etc.

Externas
Empresa X necesita US$ 5000,000 para Financiar una nueva planta de produccin

Sistema bancario y no bancario

Prstamos

Mercado PRIMARIO de Valores

Emisin de Valores

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FINANCIAMIENTO A TRAVS DE LA EMISIN DIRECTA DE VALORES MOBILIARIOS

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Financiamiento a Travs de Emisin Directa

FASE I: Estructuracin, Inscripcin, remisin y difusin de Informacin
Remite informacin establecida en la normativa y la que exija CONASEV o la BVL

Solicita inscripcin de bonos

Suscribe contratos

. Apoya en suscripcin de contratos y en diseo de colocacin de valores Entidad Estructuradora . Elaboracin de Prospectos . Preparacin de requisitos Agente Colocador Estudio de Abogados Clasificadoras de Riesgo Representante de los Obligacionistas Elaboran Informes de Clasificacin

EMISOR
(Empresa deficitaria de recursos) 1

Disean estrategia de colocacin

DIRECTORIO (u rgano equivalente) Analiza viabilidad de financiar a la empresa a travs de la emisin de valores en el mercado de valores

CONASEV
R.P.M.V. . Inscribe bonos . Registra prospecto
5

M E R C

Vela por los derechos de los bonistas

A
D O

J.G.A.
(u rgano equivalente) Aprueba y acuerda la emisin de valores

CAVALI ICLV 2.1 Entregan documentacin y requisitos

Registra Valores y puede servir de agente de pago

Difunde informacin al:

3.1

Emite Resolucin autorizando la inscripcin de valores

Financiamiento a Travs de Emisin Directa

FASE II: Oferta pblica

Cantidad de bonos a ser emitido: 5,000

Valor nominal: US$ 1,000 cada/bono

Monto de la emisin: US$ 5000,000 Plazo de emisin: 5 aos Fecha de inscripcin de los bonos en el R.P.M.V.: 15/03/2010 Direccin de oficina de agente colocador: xxxxxx, horario: 10:00 a 13:00 Fecha de colocacin de los bonos: 15/08/2010 ...... SUBASTA Fecha de emisin de los bonos: 16/08/2010

Tasa de inters: 7.5 % nominal anual

Pago de intereses: Trimestral, contando desde la fecha de emisin Fecha de cancelacin: 16/08/2015 Clasificacin de Riesgo: AA.- refleja muy alta capacidad de pago de la empresa
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Financiamiento a Travs de Emisin Directa

FASE III: Colocacin, suscripcin, emisin y cancelacin de bonos
EMISOR

4
Liquidan pago por suscripcin de bonos S/. o US$

Realiza invitacin para que enven sus propuestas a las oficinas del Agente Colocador

INVERSIONISTAS 3

Informan: . Montos adjudicados . Tasa de inters

1 Envan sus propuestas AGENTE COLOCADOR

Elabora listado de propuestas

Tasa de i Ascendente
7.00%
.

7.20%
.

Adjudicados

7.30%
.

Demanda = Oferta

7.40%
7.43.%

7.45%
. .

7.50% 7.53% 7.58% 7.61%

Tasa de Corte Eliminados

CAVALI
Anota en su Registro a los bonistas adjudicados una vez efectuado el pago
CAVALI, interviene si los bonos estn representados en anotacin en cuenta; de lo contrario, es el emisor quien los anota en su matrcula de obligaciones.

FINANCIAMIENTO A TRAVS DE LA EMISIN DIRECTA

Ofrece los 5,000 bonos para captar recursos y as financiar a la empresa

Agentes colocadores

i 7.5% anual Pago: trimestral Plazo venc.: 5 aos

Personas naturales

Empresas

Suscriben los bonos y entregan US$ 5000,000

Personas jurdicas

Universidades

Otros Gobiernos locales

3
Pagan intereses trimestralmente y devuelven principal (US$ 5000,000) al vencimiento de los 5 aos

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COSTOS DE FINANCIAMIENTO A TRAVS DEL MERCADO DE VALORES

COSTOS DE FINANCIAMIENTO

Tasa de inters

Costos de transaccin

EMISOR

Los costos de transaccin estn constituidos por los pagos que tiene que efectuar el emisor en relacin a: Sociedad estructuradora Agente colocador Empresas clasificadoras de riesgo

Ofrece

CAVALI Estudio de abogados Sistema MVnet

Publicacin de aviso

INVERSIONISTAS

Tasa CONASEV Otros

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QU DEBE HACER UNA EMPRESA PARA ACCEDER FINANCIAMIENTO A TRAVS DEL MERCADO DE VALORES?

DEBE REALIZAR UNA ETAPA PREPARATORIA:

Determinar objetivos especficos

Elaborar planes de mediano y largo plazo Diversificar sus productos Diversificar mercados Contratar Gerencia General independiente y gerentes profesionales Fortalecer el Directorio con independientes Incorporar prcticas de Buen Gobierno Corporativo

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QU DEBE HACER UNA EMPRESA PARA ACCEDER FINANCIAMIENTO A TRAVS DEL MERCADO DE VALORES?
Elaborar informacin financiera contable confiable

Contratar Auditores externos

Definir las necesidades de financiamiento Afrontar el reto de divulgar al mercado informacin financiera

y hechos de importancia sobre los negocios de la empresa

PODER DE NEGOCIACIN

El cumplimiento de los aspectos anteriores, les da poder de negociacin a los principales directivos de la empresa para que realicen las gestiones necesarias con: . Agentes colocadores . Entidades estructuradoras .Clasificadoras de riesgo . Estudios de abogados, etc., Con la finalidad de incurrir en menores costos de transaccin en cuanto a financiamiento.
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BALANCE GENERAL
Al 31 / 12 / 2008
Pasivo Corriente Obligaciones financieras Cuentas por pagar a terceros Cuentas por pagar a afiliadas Tributos por pagar Remuneraciones por pagar Otras cuentas por pagar Porcin cte.de oblig. Financ. Pasivo no Corriente Obligaciones financieras a L/P Ingresos diferidos 868,000 473,000 188,000 5,000 6,000 43,000 46,000 107,000 473,000 467,000 6,000

Activo Corriente
Efectivo y equiv. de efectivo Cuentas por cobrar a terceros

1241,000
66,000 320,000

Cuentas por Cobrar afiliadas

Existencias*

15,000
840,000

INVERSIONES

Activo no Corriente
Cuentas por cobrar a L/P Inversiones financieras** Inmuebles, maq. y equipo Otros Activos Imp. Renta; Part. Trab. Diferido

637,000
50,000

179,000 Patrimonio 383,000 5,000 20,000

537,000

FINANCIAMIENTO DE TERCEROS

Capital Social Reserva Legal Reservas Resultados Acumulados

415,000 32,000 10,000 80,000

Accionistas Empresa

Total Activo ...........

1878,000 Total Pasivo y Patrimonio 1878,000

* Mquinas, motores y automotores, repuestos, servicios de taller en proceso, etc. ** Subsidiarias (participacin de acciones comunes en diversas empresas).

FINANCIAMIENTO PROPIO
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ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS

Al 31 / 12 / 2008

Ventas Netas .....

- Costo de Ventas

1917,000 1485,000

Maquinara, motores, automotores, etc. Compra de mercadera, mano de obra y gastos de taller, Gastos de operacin de flota de alquiler, etc.

Utilidad Bruta . 432,000

- Gastos de Administracin - Gastos de Venta ( 86,000) (158,000)
Cargas de personal, servicios prestados por terceros, tributos, cargas diferidas, gestin, depreciacin y Amortizacin, provisiones del ejercicio, etc. Intereses por ventas a plazos, descuentos por pronto pago, Intereses moratorios, intereses por depsitos bancarios, etc.

Utilidad operativa ..... 188,000

+ Ingresos financieros
- Gastos financieros

46,000
(107,000)
Intereses por prestamos bancarios, intereses por bonos corporativos, Intereses por financiamiento de proveedores del exterior, etc.

Utilidad antes de Part. a Trab. Imp. Renta... 127,000

- Participacin a trabajadores 11,000

- Impuesto a la Renta

36,000

Utilidad Neta .. 80,000

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XII Curso de Especializacin en Mercado de Valores

(XII CEMV)
PROGRAMA DE EXTENSIN UNIVERSITARIA

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COMUNICACIN

INFORMES E INSCRIPCIN: Va Internet en www.conasev.gob.pe CONSULTAS: atendidas por Relaciones Pblicas a lalva@conasev.gob.pe (1) 610-6303

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CENTRO DE ORIENTACIN Y PROMOCIN

CONASEV

Av. Santa Cruz 315 Miraflores cendoc@conasev.gob.pe

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GRACIAS
Para cualquier consulta u orientacin, los esperamos

CONASEV
Sito: Av. Santa Cruz 325, Mira flores
Telfono: 610 6300 Anexos: 2531 2533 - 2537

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