Apalancamiento financiero y operativo.

En finanzas Apalancamiento se define como el uso que hace la empresa de los activos y pasivos de corto plazo, en su intento por aumentar los rendimientos potenciales a los accionistas.
El apalancamiento operativo y financiero son ventajosos, pero tambin son un arma de doble filo, ya que si bien es cierto aportan al rendimiento, pero tambin aportan riesgo.

Apalancamiento y el Estado de Resultados

El estado de resultado presenta todas las partidas del costo, tanto variables como fijos al ser un informe de carcter anual es fcil de identificar cada tipo de costo.
El apalancamiento operativo y financiero tiene que ver con lo siguiente; Los costos fijos de operacin son un punto de apoyo, vale decir, stos le permiten generar ingresos y por ende impactar las utilidades

Apalancamiento y el Estado de Resultados

El efecto multiplicador que producen los costos fijos en las utilidades se denomina GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO El apalancamiento financiero tiene un costo de capital fijo para su punto de apoyo, vale decir, cuando una empresa aumenta sus gastos financieros, lo hace con el objeto de impactar las utilidades, a fin de mejorar la UPA. El efecto multiplicador del uso de los costos fijos de endeudamiento se denomina GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

Apalancamiento Operativo
El GRADO DE APLANCAMIENTO OPERATIVO de una empresa se define como el efecto multiplicador o que hace la empresa de los costos fijos de operacin. Se puede determinar como el cambio porcentual en las utilidades antes de intereses e impuestos resultante de un cambio porcentual en las ventas (produccin):

Apalancamiento Operativo
G.A.O. = Cambio Porcentual en EBIT Cambio porcentual en las Ventas .

G.A.O. = G.A.O. =

( en EBIT/ EBIT) / ( Ventas/ Ventas) Cambio Porcentual en EBIT = UAII Cambio porcentual en las Ventas ( en EBIT= UAII/ EBIT= UAII) ( Ventas/ Ventas)

G.A.O. =

Apalancamiento Operativo
Ejemplo: Suponga que los costos variables para la empresa son 3 millones para un nivel de ventas de 5 millones. Luego, CV/Ventas = 3/5 = 0,6 = 60% Imagine ahora que las ventas aumentarn un 10%, vale decir, 5,5 millones, mientras los CF = 1 milln se mantienen al igual que la participacin relativa de los CV.

Se reparte $ 150.000 en dividendos preferentes.

Solucin Ejercicio
Situacin Actual Ventas Costos Variables de Operacin Costos Fijos de Operacin Utilidades Antes de Intereses e Impuestos Pagos de Intereses Utilidades antes Impuestos Impuesto Dividendos Preferentes Utilidad Neta UPA (100.000 acciones) 5.000.000 -3.000.000 -1.000.000 1.000.000 -250.000 750.000 -300.000 -150.000 300.000 3,0 Situacin Nueva 5.500.000 -3.300.000 -1.000.000 1.200.000 -250.000 950.000 -380.000 -150.000 420.000 4,2 Variacin

10% 10% 0% 20% 0% 27% 27% 0% 40% 40%

Solucin Ejercicio
G.A.O. =
($1.200.000 -$1.000.000)/ $1.000.000 ($5.500.000 -$5.000.000)/ $5.000.000 $ 200.000 $ 1.000.000 0,2 2,0 * $ 5.000.000 $ 500.000 10

G.A.O.

G.A.O. G.A.O.

= =

Este valor indica que cada punto porcentual de variacin en las ventas, a partir de 5 millones, generar un cambio de un 2% en las UAII en forma proporcional.

Apalancamiento Operativo
Mientras mayor sea el grado de apalancamiento operativo de la empresa, mayor ser la amplificacin de los cambios en las ventas sobre las UAII. G.A.O. = M.C (Vtas C.Variables) UAII $5 Millones $3 Millones $1 Milln 2.0

G.A.O.

G.A.O.

Ventas
500.000 1.000.000 1.500.000 2.000.000 2.500.000 3.000.000 3.500.000 4.000.000 4.500.000 5.000.000 5.500.000 6.000.000

G.A.O.
-0,25 -0,67 -1,5 -4 0 6 3,5 2,67 2,25 2 1,83 1,71 Si es una empresa altamente tecnolgica, tiene bajos costos de Mano de Obra, lo que se interpreta como altos Costos Fijos y bajos Costos Variables. Esta estructura genera un G.A.O. alto y por ende altas utilidades si las ventas son grandes o prdidas si las ventas disminuyen. El G.A.O. de una empresa est en funcin de la naturaleza del proceso de produccin. PUNTO DE EQUILIBRIO ZONA DE PERDIDA

Apalancamiento Financiero
El grado de apalancamiento financiero de una empresa se calcula de la siguiente manera: G.A.F. = Cambio Porcentual de la UPA Cambio porcentual en la UAII ( UPA / UPA) / ( UAII / UAII)

G.A.F.

El G.A.F. es diferente en cada nivel de UAII

Apalancamiento Financiero
UAII Gastos en Intereses Ut. Antes de Impuesto Impuesto UDII Dividendos Preferentes Utilidad Neta UPA N DE ACCIONES = 100.000
G.A.F. = . ( $4,2 -$3,0) / $3,0 . ( $1.200.000 -$1.000.000) / $1.000.000 $ 1,20 $ 3,00 G.A.F. G.A.F. = =
0,40 2,00

$ 400.000 -250.000 150.000 -60.000 90.000 -150.000 -60.000 -0,6

$ 800.000 -250.000 550.000 -220.000 330.000 -150.000 180.000 1,8

$ 1.000.000 -250.000 750.000 -300.000 450.000 -150.000 300.000 3

$ 1.200.000 -250.000 950.000 -380.000 570.000 -150.000 420.000 4,2

$ 1.600.000 -250.000 1.350.000 -540.000 810.000 -150.000 660.000 6,6

$ 1.000.000 $ 200.000 5,00

Apalancamiento Financiero
UPA

8,0 6,0 4,0 2,0 0,0 0 -2,0 -4,0 -6,0 200.000 400.000 800.000 1.000.000 1.200.000 1.600.000
UAII

Apalancamiento Combinado
El apalancamiento combinado curre cuando una empresa emplea ambos tipos de apalancamientos o leverages, con el objeto de incrementar los rendimientos para los dueos. Representa el reflejo de aumentos o disminuciones en las ventas y sus efectos en las UAII y por ende en las UPAS. En consecuencia, es un efecto multiplicador conjunto conocido como GRADO DE APALANCAMIENTO COMBINADO.

Apalancamiento Combinado
G.A.C. = Cambio Porcentual en las UPAS Cambio Porcentual en las Ventas UPA / UPA) / ( Ventas / Ventas)
G.A.O. x G.A.F.

G.A.C.=
G.A.C. =

RESUMEN GRADO DE APALANCAMIENTO

OPERATIVO: SENSIBILIDAD DE LAS UTILIDADES, ANTE VARIACIONES EN LAS VENTAS.

GAO =

UTILIDAD OPERACIONAL o M.C UTILIDAD ANTES INTERESES E IMPUESTOS

FINANCIERO: SENSIBILIDAD DE LAS UTILIDADES DESPUES DE INTERESES E IMPUESTOS, ANTE VARIACIONES EN LAS VENTAS.

GAF = UTILIDAD ANTES INTERESES E IMPUESTOS

UAII INTERESES
TOTAL ( GAT) = GAO x GAF