El modelo de Mundell-Fleming

Caracteristicas
Tiene como base el modelo IS LM. Es de corto plazo. Supone una economia abierta. Hay libre movilidad de capitales.

Elementos del modelo

M

Variables exogenas

Variable endogena

Oferta monetaria Gasto publico Tasa de interes

3

PBI

El tipo de cambio
El tipo de cambio (tc) es la variable que expresa el valor de la moneda local en terminos de moneda extranjera.
El regimen de tipo de cambio es el plan que el gobierno escoje para desarrollar su politica.

El regimen de tipo de cambio

El tipo de cambio es flexible cuando el valor de la moneda local en terminos de moneda extranjera esta determinado por el mercado. El tipo de cambio es fijo cuando ese valor esta determinado por el gobierno.

Cual sistema es mejor?

El tipo de cambio fijo protege a la economia de los shocks monetarios y financieros pero no de las perturbaciones de la demanda agregada.
El tipo de cambio flexible protege a la economia de las alteraciones en la demanda real pero no de los shocks monetarios y financieros.

Cual sistema es mejor?

Depende: Del tipo de shock que se quiera prevenir. Si se aplicaran o no controles al movimiento de capitales (efecto sobre LM) Si se perseguira o no una meta para bajar la corrupcion (efecto sobre IS).

Tipo de cambio flexible

Implicancias
La eleccion de un tipo de cambio flexible, importa desestimar la plena utilizacion de la politica fiscal para estimular el crecimiento del producto.

Efecto de la oferta monetaria

El efecto del aumento (o disminucion) de la oferta monetaria no esta subordinado al ingreso (o salida) de divisas.

10

Efecto de la oferta monetaria

Cuando el rgimen de tipo de cambio es flexible el aumento de la oferta monetaria aumenta el PBI real y viceversa.

Oferta monetaria

PBI real
11

Efecto de la oferta monetaria

Tasa de interes r0

LM0

LM1

r1
IS

Un aumento de la oferta monetaria M hace que la curva LM se mueva a la derecha y aumente el producto. Esto baja la tasa de interes y aumenta el tipo de cambio Producto

Y0

Y1
12

Efecto de la oferta monetaria

Tasa de interes

LM0

LM1

r0
r1 IS

Cuando el tipo de cambio aumenta los bienes y servicios domsticos resultan mas baratos para los extranjeros y las Xns aumentan.

Tipo de cambio

Y0

Y1

Producto
Xn

e1

e0

Xn

13

Efecto del gasto publico

El efecto del aumento (o disminucion) del gasto publico esta subordinado al ingreso (o salida) de divisas.

14

Efecto del gasto publico

Cuando el rgimen de tipo de cambio es flexible el aumento del gasto publico, con libre movilidad del capital, no aumenta el PBI real

gasto publico

PBI real

15

Efecto del gasto publico

Tasa de interes

Cambio flexible

r1

r0

IS1
IS0

Un aumento del gasto publico hace que la curva IS se mueva a la derecha pero no modifica el producto.

LM
Producto Y
16

Efecto del gasto publico

El mayor gasto pblico aumenta la tasa de inters domestica (crowding out).
El aumento atrae al capital extranjero.

El ingreso de divisas causa el descenso del tipo de cambio.

El consiguiente encarecimiento de los bienes domsticos y abaratamiento de los extranjeros hace caer las Xn.
17

Efecto del gasto publico

Tasa de interes

2 1
IS1 LM IS0 Producto

r1
r0

Tipo de cambio

e1

e0

Tipo de cambio

Y0

Xn (CC)

e0 e1

Xn1

Xn0

Exportaciones netas

18

Resumen tipo de cambio flexible

Variable exgena
Aumento de la oferta monetaria Aumento del gasto publico

Efecto en el PBI real

Aumenta
No aumenta

19

Tipo de cambio fijo

20

Precisando algunos terminos

Devaluacion vs. Revaluacion para tipo de cambio fijo (determinado por el banco central) Depreciacion vs. Apreciacion para tipo de cambio flexible (determinado por el mercado)
21

Implicancias
La eleccion de un tipo de cambio fijo importa desestimar la utilizacion de la politica monetaria para estimular el crecimiento del producto.

22

Cambio de la oferta monetaria con tipo de cambio fijo

Cuando el rgimen de tipo de cambio es fijo la oferta monetaria esta subordinada al stock de divisas. As su cambio no afecta el PBI real

Oferta monetaria

PBI real

23

Cambio de la oferta monetaria con tipo de cambio fijo

Si el banco central tratara de aumentar la oferta monetaria aumentara el tipo de cambio real y viceversa.

24

Cambio de la oferta monetaria

Tipo de cambio IS LM El aumento de M no tiene efecto sobre el Y real

Cambio fijo

e0

Y0

Producto
25

Efecto de la oferta monetaria

Tasa de interes

r0
r1

LM0

LM0
Tipo de cambio

IS

Y0

Producto
Xn

e1

e0

La mayor oferta monetaria baja la tasa de inters domstica y estimula la salida de capitales. Esto produce contraccion de Y que compensa el efecto expansivo de la baja de r. El tc real aumenta, pero como el gobierno controla el tc nominal no hay mejora en las Xn.

Xn

26

Cambio del gasto publico

Cuando el rgimen de tipo de cambio es fijo el aumento del gasto publico aumenta el PBI real y viceversa

gasto publico

PBI real

27

Cambio del gasto publico

Tasa de interes
LM0 LM1

Cambio fijo
El mayor gasto publico hace que las curvas IS y LM se muevan a la derecha y que el producto aumente

r1 r0 IS1

IS0
Y0 Y1 Producto
28

Efecto del gasto publico

El mayor gasto publico aumenta el Y pero tambien la tasa de interes. El tc real disminuye por el aumento de los precios locales. Como el gobierno mantiene fijo el tc nominal algunos piden la devaluacion

29

Efecto del gasto publico

Tasa de interes

2 1
IS1 LM IS0 Y1 Producto

r1
r0

Tipo de cambio

e1

e0

Tipo de cambio

Y0

Xn (CC)

e0 e1

Xn1

Xn0

Exportaciones netas

30

Resumen tipo de cambio fijo

Variable exgena Cambio de la oferta monetaria Aumento del gasto Efecto en el PBI real

No efecto Aumenta

31

Efecto de la tasa de interes

32

Principio general
Cuando la tasa de interes domestica no iguala a la extranjera, con libre movimiento, el capital fluye buscando la tasa mas alta hasta que ambas coincidan

33

Tipo de cambio flexible

Cuando el rgimen de tipo de cambio es flexible la disminucion de la tasa de interes local frente a la extranjera aumenta el PBI real

Tasa de interes

PBI real

34

Tipo de cambio flexible

Tasa de interes LM0 LM1 La disminucion de la tasa de interes domestica hace que las curvas IS y LM se muevan a la derecha. IS1 r1 Aumenta el PBI y aumenta el tipo de cambio. Producto Y0 Y1
35

r0

IS0

Tipo de cambio fijo

Cuando el rgimen de tipo de cambio es fijo el descenso de la tasa de interes local frente a la extranjera disminuye el PBI real

Tasa interes

PBI real

36

Tipo de cambio fijo

Tasa de interes
LM1 LM0 La menor tasa de interes local causa salida neta de capitales. Las curvas LM e IS se mueven a la izquierda y el producto disminuye.

r1

r2
IS0 IS1

Y1

Y0

Producto
37

Efecto de la tasa de interes

La menor la tasa de inters domstica provoca salida neta de capitales. El cambio de las curvas IS y LM a la izquierda baja Y y pone presion sobre r.
Hay una revaluacin encubierta (el tc nominal es fijo): se encarecen los bienes y servicios domsticos, dificultando las Xn.

38

Efecto de la tasa de interes

Tasa de interes

LM1

LM0

r1
r0 IS1
Tipo de cambio

IS0

Tipo de cambio
Xn

Y1 Y2 Producto

e0

e1

Xn

39

Tasa de interes
Tipo de cambio flexible Tipo de cambio fijo Aumento Disminucin

40

Efectos sobre el PBI real

Variable exogena
Aumenta oferta monetaria Aumenta gasto publico Disminuye tasa interes local

Cambio flexible
aumenta No aumenta aumenta

Cambio fijo
No aumenta aumenta disminuye
41