Clase N 1

El Flujo de Caja

DEFINICION

El flujo de caja de un proyecto es un estado de cuenta que resume las entradas y salidas efectivas de dinero a lo largo de la vida til del proyecto, por lo que permite determinar la rentabilidad de la inversin.

Para elaborar un flujo de caja, se trabaja bajo el supuesto de que todas las operaciones se realizan o se cierran al final del perodo en que se proyectan que ocurrirn.

DIFERENCIAS ENTRE FLUJO DE CAJA Y ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS

1.El EGP se rige por el principio de devengado; es decir, los ingresos, costos y gastos se reconocen a medida que se ganan o se incurre en ellos, independientemente de si se han cobrado o pagado.
2.En la utilidad neta resultante del EGP se incluye el efecto de la depreciacin o de la amortizacin de los activos del proyecto. Dado que estas no representan salidas efectivas de dinero, slo se consideran en el flujo de caja de manera indirecta a travs del impuesto a la renta.

ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA

El flujo de caja de cualquier proyecto se compone de cuatro elementos bsicos:

1.Los egresos iniciales de fondos.

2.Los ingresos y egresos de operacin. 3.El momento en que ocurren estos ingresos y egresos. 4.El valor se proyecto. desecho o salvamento del

ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA

1. LOS EGRESOS INICIALES

Corresponden al total de la inversin inicial requerida para la puesta en marcha del proyecto. El capital de trabajo, si bien no implicar un desembolso en su totalidad antes de iniciar la operacin, se considerar tambin como un egreso en el momento cero, ya que deber quedar disponible para que el administrador del proyecto pueda utilizarlo en su gestin. La inversin en capital de trabajo puede producirse en varios periodos; slo aquella parte que deber estar disponible antes de la puesta en marcha se tendr en cuenta dentro de los egresos iniciales.

ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA

2. LOS INGRESOS Y EGRESOS DE OPERACION

Constituyen todos los flujos de entradas y salidas reales de caja. Es usual encontrar clculos de ingresos y egresos basados en los flujos contables en estudios de proyectos, los cuales por su carcter de causados o devengados, no necesariamente ocurren en forma simultanea con los flujos reales. La diferencia entre devengados o causados reales se hace necesaria, ya que el momento en que realmente se hacen efectivos los ingresos y egresos ser determinante para la evaluacin del proyecto.

ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA

3. EL FLUJO DE MOMENTOS

CAJA SE

EXPRESA EN

El momento cero reflejar todos los egresos previos a la puesta en marcha del proyecto. Si se proyecta reemplazar un activo durante el perodo de evaluacin, se aplicar la convencin de que en el momento de reemplazo se considerar tanto el ingreso por la venta del equipo antiguo como el egreso por la compra del nuevo. Con esto se evitarn las distorsiones ocasionadas por los supuestos de cuando se logra vender efectivamente un equipo usado o de las condiciones de crdito de un equipo que se adquiere.

ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA

4. EL VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO

El horizonte de evaluacin depende de las caractersticas de cada proyecto. Si el proyecto tiene una vida til esperada posible de prever y si no es de larga duracin, lo ms conveniente es construir el flujo de ese nmero de aos. Si la empresa que se crear con el proyecto tiene objetivos de permanencia en el tiempo, se puede aplicar la convencin generalmente usada de proyectar los flujos a diez aos, donde el valor de desecho refleja el valor remanente de la inversin (o el valor del proyecto) despus de ese tiempo.

TIPOS DE FLUJOS DE CAJA

Existen varios flujos de caja que son utilizados para realizar diferentes anlisis econmicos y financieros.
Flujo de Caja Operativo Flujo de Caja de Inversiones

Flujo de Caja Econmico

Flujo de Caja Financiero Flujo de Caja de la Deuda Ahorro de Impuestos Flujo de Caja de Financiamiento

FLUJO DE CAJA ECONOMICO (FCE)

Tambin denominado Flujo de Caja del Proyecto, Flujo de Caja Puro, Flujo de Caja Libre (FCL). El Flujo de Caja Econmico permite hallar la rentabilidad econmica del proyecto en s, por lo que es necesario filtrar cualquier efecto que tenga el financiamiento de la inversin sobre la rentabilidad de ste. Es decir, se debe considerar el proyecto como si estuviese financiado enteramente con el capital propio del inversionista.
Dentro de este tipo de flujo se pueden diferenciar:

El Flujo de Caja Operativo (FCO).

El Flujo de Caja de Inversiones (FCI).

FLUJO DE CAJA ECONOMICO (FCE)

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 (+) (+) (=) () (=) () () () (=) () (=) (+) (=) () () (+) (=) (=) Ingresos por ventas Otros ingresos Total de ingresos [1+2] Costo de ventas Utilidad bruta [3+4] Gastos de ventas Gastos de administracin Depreciacin Utilidad antes de impuestos (UAI(E)) [5+6+7+8] Impuestos (E) Utilidad neta (E) [9+10] Depreciacin Flujo de Caja Operativo (FCO(E)) [11+12] Inversin Cambio en capital de trabajo neto Valor residual Flujo de Caja de Inversiones (FCI) [14+15+16] FLUJO DE CAJA ECONOMICO (FCE) [13+17]

FLUJO DE CAJA FINANCIERO (FCF)

Una de las formas de estimar el Flujo de Caja Financiero es a partir del Flujo de Caja Econmico, como se muestra a continuacin:
18 19 20 21 22 23 24 (+) (+) () () (=) (+) (=) FLUJO DE CAJA ECONOMICO (FCE) Prstamo Amortizacin Intereses Flujo de Caja de la Deuda (FCD) [19+20+21] Ahorro de impuestos (AI = t*I) FLUJO DE CAJA FINANCIERO (FCF) [18+22+23]

Otra forma de estimar el FCF es la siguiente: