REPUBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA MINISTERIO DE EDUCACION SUPERIOR IUTM POST_GRADO MARACAIBO.

ESTADO ZULIA

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ESTRUCTURA DE CAPITAL FIJADA COMO META

Tal como se vera la empresa analiza primeramente un numero de factores y posteriormente establece una estructura de capital optima fijada como meta. Dicha meta puede cambiar a lo largo del tiempo a medida que varan las condiciones, pero en algn momento dado la administracin de la empresa tendr una estructura especfica de capital

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Si la razn real de endeudamiento es inferior al nivel fijado como meta, el capital para la expansin probablemente se obtendr mediante la emisin de deudas, mientras que la razn de endeudamiento se encuentra actualmente por arriba del nivel

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La poltica de estructura de capital implica una intercompensacin entre el riesgo y el rendimiento: El usar una mayor cantidad de deudas aumenta el grado de riesgo de la corriente de utilidades de la empresa. Sin embargo, una razn de

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El mayor grado de riesgo asociado con una mayor cantidad de deudas tiende a disminuir el precio de las acciones, pero una tasa de rendimiento esperada mas alta aumenta. Por lo tanto la estructura de capital ptima es aquella que produce un equilibrio entre el riego y el rendimiento de modo tal que se maximice el precio de las acciones.

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1.

El primero es el riesgo de negocios de la empresa, o el riesgo que apareca de forma inherente a las operaciones de la empresa si no usara deudas. Entre ms grande sea el riesgo de negocios de la empresa,

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2.

El segundo factor fundamental es la posicin fiscal de la empresa. Tal como se vera posteriormente, una de las razones principales para el uso de deudas es que el inters es deducible, lo cual constituye el costo efectivo de las deudas.

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Sin embargo si gran parte del ingreso ya se encuentra protegido contra los impuestos por medio de una depreciacin acelerada o por medio de la proactivacin de prdidas fiscales, su tasa fiscal ser muy baja y en este caso la deuda no ser tan ventajosa como lo seria

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3.

La tercera consideracin de importancia es la flexibilidad fiscal, o la capacidad para obtener capital bajo trminos razonables en condiciones adversas. Los tesoreros corporativos saben que una oferta uniforme de capital es

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Tambin saben que cuando el dinero se encuentra escaso en la economa o cuando una empresa esta experimentando dificultades de tipo operativo los proveedores de capital prefieren entregar fondos a las compaas que tienen balances generales fuertes.

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Por consiguiente, tanto las necesidades potenciales futuras por obtener fondos como las consecuencias de una escasez de fondos tienen una gran influencia sobre la estructura de capital optima, entre mas grande sea las necesidades futuras probables de fondos de

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4.

El cuarto factor interviene en la determinacin de las deudas se encuentra relaciona en que tan conservadora o agresiva sea la posicin de la administracin. Algunos administradores son ms agresivos que otros, por lo tanto algunas empresas se encuentran mas inclinadas hacia el uso de deudas en un esfuerzo por conferir un auge a las utilidades.

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Este factor no afecta a la estructura de capital ptima o maximizadora del valor de la empresa, pero si influye sobre las estructuras de capital optimas que las empresas establecen en la realidad.

ANALISIS DE LA LIQUIDEZ Y DEL FLUJO DE EFECTIVO

Existen algunas dificultades prcticas con los tipos de anlisis que se han descrito hasta este momento dentro de este capitulo, entre las cueles se encuentran las siguientes:

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1.

Es virtualmente imposible determinar en forma exacta la manera en que las razones P/U o las razones de capitalizacin del capital contable (los valores de KS ) se vern afectadas por diferentes grados de apalancamiento financiero. Lo mejor que se puede hacer es elaborar estimaciones bien

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2.

Los administradores pueden asumir una posicin ms conservadora o menos conservadora que un accionista promedio, y por lo tanto la administracin puede establecer una estructura ptima de capital un tanto diferente de aquella que

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La administracin de una empresa cuyo capital se encontrar posedo por el pblico inversionista nunca admitira esto, principalmente porque, a menos que los administradores tuvieran el control de la votacin, serian rpidamente despedidos de sus

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Sin embargo, en vista de las incertidumbres acerca de lo que realmente conduce a la estructura de capital que maximizar el valor de la empresa, la administracin podra afirmar permanentemente que la estructura optima de capital que estuviera usando es, a su juicio,

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Sin embargo, si la administracin se encuentra muy alejada del nivel fijado como meta, especialmente del lado bajo, entonces habr muchas probabilidades de que alguna otra empresa o grupo administrativo se apodere de la compaa, aumente su grado de apalancamiento y

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3.

Los administradores de las empresas de gran tamao, especialmente aquellas que proporcionan servicios vitales tales como electricidad o telfonos, tienen la responsabilidad de proporcionar un servicio continuo:

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Por lo tanto, debern abstenerse de usar el apalancamiento hasta el punto en el cual la viabilidad a largo plazo de la empresa se vea en peligro la viabilidad a largo plazo puede estar en conflicto con la maximizacin del precio de las acciones a corto plazo y la

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Por estas razones, los administradores se interesan en los efectos que tienen el apalancamiento financiero sobre el riesgo de quiebra y por consiguiente, un anlisis de este factor constituye un importante inserto en todas las desiciones de estructura de capital.

ANALISIS DE LA LIQUIDEZ Y DEL FLUJO DE EFECTIVO

Consecuentemente, las administraciones proporcionan un peso considerable a los indicadores de la fuerza financiera tales como la razn de rotacin de intereses (TIE). Entre mas baja sea esta razn, mas alta ser la probabilidad de que