GERENCIA DE

RECURSOS
FINANCIEROS

Decisiones de
inversin de largo
plazo (Presupuesto
de capital)
Parte II
Esquemas de
simulacin
Profesor: Juan OBrien

Problema. Sensibilidad
Informacin
Costo de capital promedio pronderado
Tasa de impuestos
Ventas proyectadas
Crecimiento de ventas
Costo de ventas
Gastos administrativos
Incremento gastos administrativos
Gastos de ventas (respecto a las ventas)
Depreciacin (% activos)
kdew (% del incremento de las vtas)
Incremento AF (% de las ventas)
Inversion inicial en Activos Fijos
Invesion inicial en activos corrientes

14.00%
30.00%
S/. 5,000,000
5.00%
56.00%
S/. 1,500,000
2.00%
5.00%
10.00%
15.00%
5.00%
1,200,000
650,000

Problema. Sensibilidad
Ao 0

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5

Ventas
Costo de ventas
Margen bruto

S/. 5,000,000
-S/. 2,800,000
S/. 2,200,000

S/. 5,250,000
-S/. 2,940,000
S/. 2,310,000

S/. 5,512,500
-S/. 3,087,000
S/. 2,425,500

S/. 5,788,125
-S/. 3,241,350
S/. 2,546,775

S/. 6,077,531
-S/. 3,403,418
S/. 2,674,114

Gastos administrativos
Gastos de ventas

-S/. 1,500,000
-S/. 250,000

-S/. 1,530,000
-S/. 262,500

-S/. 1,560,600
-S/. 275,625

-S/. 1,591,812
-S/. 289,406

-S/. 1,623,648
-S/. 303,877

S/. 450,000

S/. 517,500

S/. 589,275

S/. 665,557

S/. 746,589

-S/. 120,000

-S/. 145,000

-S/. 171,250

-S/. 198,813

-S/. 227,753

EBIT

S/. 330,000

S/. 372,500

S/. 418,025

S/. 466,744

S/. 518,836

Impuestos
Depreciacion

-S/. 99,000
S/. 120,000

-S/. 111,750
S/. 145,000

-S/. 125,408
S/. 171,250

-S/. 140,023
S/. 198,813

-S/. 155,651
S/. 227,753

NOPAT

S/. 351,000

S/. 405,750

S/. 463,868

S/. 525,533

S/. 590,938

-S/. 1,200,000
-S/. 750,000

-S/. 250,000
-S/. 37,500

-S/. 262,500
-S/. 39,375

-S/. 275,625
-S/. 41,344

-S/. 289,406
-S/. 43,411

-S/. 1,950,000

S/. 63,500

S/. 103,875

S/. 146,899

S/. 192,716

-S/. 303,877
-S/. 45,581
S/. 2,683,113
S/. 2,924,593

EBITDA
Depreciacin

CAPEX
Inversiones k de w
Perpetuidad
Flujo de caja libre

VAN
TIR

-S/. 82,172
12.94%

Problema. Sensibilidad
Ventas

-S/. 82,172
(2,297,733)
(82,172)
2,133,389

Costo de ventas
54.00%
56.00%
59.00%

-S/. 82,172
671,056
(82,172)
(1,212,013)

Crecimiento de ventas
4.00%
5.00%
6.00%
7.00%

-S/. 82,172
(476,653)
(82,172)
405,333
1,025,568

Gastos administ
1,400,000
1,500,000
1,600,000
1,700,000

-S/. 82,172
603,916
(82,172)
(768,259)
(1,454,347)

Incremento gastos administ

2.00%
3.00%
4.00%
5.00%

-S/. 82,172
(82,172)
(408,881)
(744,524)
(1,089,269)

gtos de venta
3%
4%
5%
6%

-S/. 82,172
671,056
294,442
(82,172)
(458,786)

Inv incremental act fijo

4.00%
5.00%
6.00%

-S/. 82,172
409,151
(82,172)
(573,495)

inv inc act cte

10%
12%
18%

-S/. 82,172
302,333
148,531
(312,875)

4,000,000
5,000,000
6,000,000

Problema. Sensibilidad

Crecimiento en ventas

Gastos de venta
-S/. 82,172
2.00%
3.00%
4.00%
5.00%
6.00%
7.00%

3.00%
(502,410.89)
(178,172.48)
206,334.40
671,055.51
1,245,909.69
1,977,912.70

4.00%
(790,798.16)
(490,774.47)
(135,159.37)
294,441.82
825,621.58
1,501,740.22

5.00%
(1,079,185.44)
(803,376.45)
(476,653.14)
(82,171.87)
405,333.47
1,025,567.74

6.00%
(1,367,572.71)
(1,115,978.44)
(818,146.91)
(458,785.57)
(14,954.64)
549,395.26

7.00%
(1,655,959.99)
(1,428,580.42)
(1,159,640.68)
(835,399.26)
(435,242.75)
73,222.79

Problema. Sensibilidad 2
Distribuidor de automoviles de lujo

Inversion
$ 280,000
Activos sujetos a depreciacion
$ 220,000
Inversiones en capital de trabajo
$ 60,000
Inversiones anuales en AF
$ 25,000
Precio unidad
$ 65,000
Costos fijos
$ 96,000 anuales
Costo variable
75.00%
Comisiones de venta
3.00%
depreciacion
10.00 aos
factor depreciacion lr
0.10
Costo de capital
14.00%
Impuestos
30.00%
Unidades vendidas
1er ao
2do ao
3er ao
4to ao y siguientes

5
8
10
15

Problema. Sensibilidad 2
Ao 0
Ventas
Costo de ventas
Margen bruto
Costos fijos
Comisiones de venta
EBITDA
Depreciacion
EBIT
Depreciacin
Inversiones de capital
Inversiones capital de trabajo
Perpetuidad
Flujo de caja neto
VAN
TIR

-$ 220,000
-$ 60,000
-$ 280,000
$ 111,166
21.39%

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5

$ 325,000
$ 243,750
$ 81,250

$ 520,000
$ 390,000
$ 130,000

$ 650,000
$ 487,500
$ 162,500

$ 975,000
$ 731,250
$ 243,750

$ 975,000
$ 731,250
$ 243,750

$ 96,000
$ 9,750

$ 96,000
$ 15,600

$ 96,000
$ 19,500

$ 96,000
$ 29,250

$ 96,000
$ 29,250

-$ 24,500

$ 18,400

$ 47,000

$ 118,500

$ 118,500

$ 22,000

$ 24,500

$ 27,000

$ 29,500

$ 32,000

-$ 46,500

-$ 6,100

$ 20,000

$ 89,000

$ 86,500

$ 22,000
-$ 25,000

$ 24,500
-$ 25,000

$ 27,000
-$ 25,000

$ 29,500
-$ 25,000

$ 32,000
-$ 25,000

$ 93,500

$ 617,857
$ 711,357

-$ 49,500

-$ 6,600

$ 22,000

Problema. Sensibilidad 2
Distribuidor de automoviles de lujo

Inversion
$ 280,000
Activos sujetos a depreciacion
$ 220,000
Inversiones en capital de trabajo
$ 60,000
Inversiones anuales en AF
$ 25,000
Precio unidad
$ 65,000
Costos fijos
$ 96,000 anuales
Costo variable
75.00%
Comisiones de venta
3.00%
depreciacion
10.00 aos
factor depreciacion lr
0.10
Costo de capital
14.00%
Impuestos
30.00%
Unidades vendidas
Probab acumulada
Primeros 3 aos
0.00%
5
10.00%
8
30.00%
10
70.00%
15
Probab acumulada
A partir del 4 ao
0.00%
12
33.33%
14
66.66%
15

Problema. Sensibilidad 2
Ao 0
Ventas
Costo de ventas
Margen bruto

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5

$ 975,000
$ 731,250
$ 243,750

$ 650,000
$ 487,500
$ 162,500

$ 650,000
$ 487,500
$ 162,500

$ 910,000
$ 682,500
$ 227,500

$ 780,000
$ 585,000
$ 195,000

$ 96,000
$ 29,250

$ 96,000
$ 19,500

$ 96,000
$ 19,500

$ 96,000
$ 27,300

$ 96,000
$ 23,400

$ 118,500

$ 47,000

$ 47,000

$ 104,200

$ 75,600

Depreciacion

$ 22,000

$ 24,500

$ 27,000

$ 29,500

$ 32,000

EBIT

$ 96,500

$ 22,500

$ 20,000

$ 74,700

$ 43,600

$ 22,000
-$ 25,000

$ 24,500
-$ 25,000

$ 27,000
-$ 25,000

$ 29,500
-$ 25,000

$ 32,000
-$ 25,000

$ 93,500

$ 22,000

$ 22,000

$ 79,200

$ 311,429
$ 362,029

Costos fijos
Comisiones de venta
EBITDA

Depreciacin
Inversiones de capital
Inversiones capital de trabajo
Perpetuidad
Flujo de caja neto
VAN
TIR

-$ 220,000
-$ 60,000
-$ 280,000
$ 68,714
21.15%

Problema. Sensibilidad 2

Histograma

% acumulado
40

120.00%

35

100.00%

30
80.00%

25
20

60.00%

15

40.00%

10
20.00%

Clase

y mayor...

$ 400,000

$ 300,000

0.00%

$ 200,000

$ 100,000

2.00%
18.00%
40.00%
75.00%
99.00%
100.00%
100.00%

$0

2
16
22
35
24
1
0

-$ 100,000

-$ 100,000
$0
$ 100,000
$ 200,000
$ 300,000
$ 400,000
y mayor...

Frecuencia

Frecuencia

Clase

Frecuencia
% acumulado

Problema. Sensibilidad 3
Proyecto de transporte de pasajeros
Viajes por ao

300

Capacidad pasajeros por viaje

porcentaje de ocupacion
Precio promedio
Comision de ventas

68
50.00%
S/. 80.00 *incluye alimentacion
5.00%

Costos variables por pasajero

Costo variable alimentacion

S/. 3.50
S/. 3.50

Costo variable por viaje

Consumo combustible por viaje (glns)
Precio galon de combustible
Comsumo lubricante por viaje (galones)
Precio galon lubricante
Costos variables por viaje (otros)
Sueldos por viaje (2 tripulantes)
Costo aseo vagones por viaje

Costo variable por tripulante

Tripulantes
Viaticos (por viaje por tripulante)
Alojamiento por tripulante por 2 viajes
Costos fijos anuales
Costos fijos operacionales
Repuestos y accesorios anuales

Inversion bus
Valor de desecho
Funcionamiento aos
Depreciacion aos
impuestos
costo promedio de capital

S/. 1,594.29
29
S/. 11.00
10
S/. 38.00
S/. 400.00
S/. 300.00
S/. 200.00

2.00
S/. 70.00
S/. 35.00

S/. 105.00

S/. 80,000.00
S/. 50,000.00
S/. 30,000.00

S/. 230,000.00
20.00%
10
10
30.00%
15.00%

Problema. Sensibilidad 3
Ao 0
Ventas
Costo variable por pasajero
Costo variable por viaje
Costo variable por tripulante
EBITDA

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5

Ao 6

Ao 7

Ao 8

Ao 9

Ao 10

816,000
71,400
478,286
63,000
203,314

816,000
71,400
478,286
63,000
203,314

816,000
71,400
478,286
63,000
203,314

816,000
71,400
478,286
63,000
203,314

816,000
71,400
478,286
63,000
203,314

816,000
71,400
478,286
63,000
203,314

816,000
71,400
478,286
63,000
203,314

816,000
71,400
478,286
63,000
203,314

816,000
71,400
478,286
63,000
203,314

816,000
71,400
478,286
63,000
203,314

Costos fijos anuales

Gastos de ventas
Depreciacin

80,000
40,800
23,000

80,000
40,800
23,000

80,000
40,800
23,000

80,000
40,800
23,000

80,000
40,800
23,000

80,000
40,800
23,000

80,000
40,800
23,000

80,000
40,800
23,000

80,000
40,800
23,000

80,000
40,800
23,000

EBT

59,514

59,514

59,514

59,514

59,514

59,514

59,514

59,514

59,514

59,514

Impuestos

17,854

17,854

17,854

17,854

17,854

17,854

17,854

17,854

17,854

17,854

Utilidades despues impuestos

41,660

41,660

41,660

41,660

41,660

41,660

41,660

41,660

41,660

41,660

Depreciacin
Inversiones de capital
-S/. 230,000
Inversiones K de w
Recuperacion capital de trabajo
Perpetuidad
Flujo de caja neto
-S/. 230,000

23,000

23,000

23,000

23,000

23,000

23,000

23,000

23,000

23,000

23,000
32,200

64,660

64,660

64,660

64,660

64,660

64,660

64,660

64,660

64,660

96,860

VAN
TIR

S/. 102,473
25.60%

Problema. Sensibilidad 3
% ocupacion
30.00%
40.00%
50.00%
60.00%
70.00%

S/. 102,473
-S/. 986,881
-S/. 442,204
S/. 102,473
S/. 647,150
S/. 1,191,827

Comision de ventas
3.00%
5.00%
7.00%

S/. 102,473
S/. 159,807
S/. 102,473
S/. 45,139

Costo alimentacion
S/. 3.00
S/. 3.50
S/. 4.00

S/. 102,473
S/. 138,307
S/. 102,473
S/. 66,639

Consumo combustible
25
30
35

S/. 102,473
S/. 143,878
S/. 85,911
S/. 27,944

Consumo lubricante
8
10
12

S/. 102,473
S/. 182,572
S/. 102,473
S/. 22,373

Costos fijos anuales

30000
80000
90000
100000

S/. 102,473
S/. 278,130
S/. 102,473
S/. 67,342
S/. 32,210

Problema. Sensibilidad 3
Proyecto de transporte de pasajeros
Viajes por ao

300

Capacidad pasajeros por viaje

porcentaje de ocupacion

68
0
0.2
0.5
0.7

35.00%
45.00%
55.00%
65.00%
S/. 80.00 *incluye alimentacion
S/. 60.00
S/. 70.00
S/. 80.00
S/. 100.00
5.00%

Precio promedio
0
0.2
0.5
0.7
Comision de ventas
Costos variables por pasajero
Costo variable alimentacion

S/. 3.50
S/. 3.50

Costo variable por viaje

Consumo combustible por viaje (glns)
Precio galon de combustible
Comsumo lubricante por viaje (galones)
Precio galon lubricante
Costos variables por viaje (otros)
Sueldos por viaje (2 tripulantes)
Costo aseo vagones por viaje

Costo variable por tripulante

Tripulantes
Viaticos (por viaje por tripulante)
Alojamiento por tripulante por 2 viajes
Costos fijos anuales
Costos fijos operacionales
Repuestos y accesorios anuales

Inversion bus
Valor de desecho
Funcionamiento aos
Depreciacion aos
impuestos
costo promedio de capital

S/. 1,594.29
29
S/. 11.00
10
S/. 38.00
S/. 400.00
S/. 300.00
S/. 200.00

2.00
S/. 70.00
S/. 35.00

S/. 105.00

S/. 80,000.00
S/. 50,000.00
S/. 30,000.00

S/. 230,000.00
20.00%
10
10
30.00%
15.00%

Problema. Sensibilidad 3

Frecuencia

Histograma
35

120.00%

30

100.00%

25

80.00%

20
60.00%
15
40.00%

10

20.00%

5
0

0.00%
-200000 -100000

100000 200000 y mayor...

Clase

Frecuencia
% acumulado

Problema. Sensibilidad 3
Proyecto de transporte de pasajeros
Viajes por ao

300

Capacidad pasajeros por viaje

porcentaje de ocupacion

68
0
0.2
0.5
0.7

35.00%
45.00%
55.00%
65.00%
S/. 80.00 *incluye alimentacion
S/. 60.00
S/. 70.00
S/. 80.00
S/. 100.00
5.00%

Precio promedio
0
0.2
0.5
0.7
Comision de ventas
Costos variables por pasajero
Costo variable alimentacion

S/. 3.50
S/. 3.50

Costo variable por viaje

Consumo combustible por viaje (glns)
Precio galon de combustible
Comsumo lubricante por viaje (galones)
Precio galon lubricante
Costos variables por viaje (otros)
Sueldos por viaje (2 tripulantes)
Costo aseo vagones por viaje

Costo variable por tripulante

Tripulantes
Viaticos (por viaje por tripulante)
Alojamiento por tripulante por 2 viajes
Costos fijos anuales
Costos fijos operacionales
Repuestos y accesorios anuales

Inversion bus
Valor de desecho
Funcionamiento aos
Depreciacion aos
impuestos
costo promedio de capital

S/. 1,594.29
29
S/. 11.00
10
S/. 38.00
S/. 400.00
S/. 300.00
S/. 200.00

2.00
S/. 70.00
S/. 35.00

S/. 105.00

S/. 30,000.00
S/. 30,000.00

S/. 230,000.00
20.00%
10
10
30.00%
15.00%

Problema. Sensibilidad 3

Frecuencia

Histograma
70

120.00%

60

100.00%

50

80.00%

40
60.00%
30
40.00%

20
10

20.00%

0.00%
-200000 -100000

100000
Clase

200000 y mayor...

Frecuencia
% acumulado