FACULTAD DE INGENIERIA DE PETROLEO, GAS NATURAL Y PETROQUIMICA

Curso: Diseo de Proyectos

PQ-521

CRITERIOS DE EVALUACIN DE INVERSIONES

Criterios de Evaluacin de Inversiones

Fundamento
Los indicadores de rentabilidad se determinan con los Estados Financieros Proyectados. En general una inversin ser rentable cuando genera ms dinero de lo que cuesta y ms de lo que rinde

la actividad corriente.

US$
Actividad Corriente

Proyecto 1

Proyecto 2

Inversin

Ingresos Netos

Ganancia o Rentabilidad
3

Criterios de Evaluacin de Inversiones

Tasa de Descuento o Tasa de Corte (TD, COK) Es la mnima rentabilidad que debe tener un proyecto para que sea aceptado (rentable), proyectos con rentabilidad menores que la TD son rechazados. Es la rentabilidad de la actividad base o corriente o el costo medio de las diferentes fuentes de financiamiento que utiliza el proyecto, el ms alto de los dos. Tasa de descuento real : Tasa de descuento corriente: 1 + TDC TDR TDC (moneda constante) (moneda corriente)

TDR =

1+p

-1

Criterios de Evaluacin de Inversiones

Valor Presente Neto o Valor Actual Neto (VPN, VAN)
El VPN es la suma de la FNF actualizados con la TD, para todo el horizonte de planeamiento. Es el resultante de actualizar (valor presente) todos los FNFs a un mismo ao, generalmente el ao cero. El VPN mide la rentabilidad absoluta (en dinero)
FNF0 VPN TD, 0 = + FNF1 + FNF2 + FNF3 +..... + FNFN

(1+TD)0

(1+TD)1

(1+TD)2

(1+TD)3
VPN TD, 0

(1+TD)N

FNF1 FNF2 FNF3 FNF4 FNFN-1 FNFN

0
1 2 3 4 N-1 N

N-1

FNF0
5

Criterios de Evaluacin de Inversiones

VPN
VPN TD, 0 = S
N

FNFJ (1+TD)J

J=0

CRITERIO: Si el VPN > 0, el proyecto es rentable. El VPN se utiliza para determinar rentabilidad, escala ptima y prioridad. El concepto del VPN se interpreta como la cantidad de dinero que se recibira en el ao de actualizacin (normalmente el ao 0) y que es totalmente equivalente a los flujos de dinero que ocurriran de hacerce el proyecto durante su horizonte de planeamiento.

Criterios de Evaluacin de Inversiones

Ejemplo: VPN
Determinar el Valor Presente Neto de las evaluaciones econmica y financiera del proyecto de Estados Financieros, considerar 15%/ao como Tasa de Descuento real. A continuacin se detallan los FNF's del proyecto:
MMUS$ del ao 0 0 1 34.7 2 44.3 3 45.4 4 47.4 5 77.9

Evaluacin Econmica -110.0

Evaluacin Financiera

-44.0

10.3

20.0

21.1

47.4

77.9

Evaluacin Econmica: -110.0 VPN 15%, 0 = + (1.15)0 (1.15)1 34.7 + (1.15)2 44.3 + (1.15)3 45.4 + (1.15)4 47.4 + (1.15)5 77.9

VPN 15%, 0 = 49.35 MMUS$ de 0

Criterios de Evaluacin de Inversiones Ejemplo: VPN

Efectuar el Proyecto con recursos propios es rentable ya que el VPN es mayor que cero y es equivalente a recibir hoy (ao 0) 49.35 MMUS$. Cuando se evalan y priorizan varios proyectos es mucho ms fcil comparar un solo nmero (VPN) por cada proyecto que todo el perfil de FNFs.
34.7 44.3 45.4 47.4 77.9 49.35

0 1 110.0 2 3 4 5 0 1 2 3 4 5

Ambos perfiles anteriores son equivalentes, pero mucho ms fcil de manejar el del lado derecho (VPN) de un solo flujo.

Criterios de Evaluacin de Inversiones

Ejemplo: VPN, Evaluacin Financiera:
- 44.0 VPN 15%, 0 = (1.15)0 + (1.15)1 10.3 + (1.15)2 20.0 + (1.15)3 21.1 + (1.15)4 47.4 + (1.15)5 77.9

VPN 15%, 0 = 59.76 MMUS$ de 0 Se aprecia la mejora de la rentabilidad, lo que se conoce como palanca financiera. 10.3 20.0 21.1 47.4 77.9 59.76

0
1 2 3 4 5

44.0
9

Criterios de Evaluacin de Inversiones

Ejemplo: VPN
Determinar el VPN a diferentes tasas del siguiente FNF:

0 FNF (100)
T(%) VPN T, 0 0 41.0 5 30.7 10 21.6 15 13.5 20 6.1 25 0.0 30 -5.7 35 -10.9

1 61

2 80

-100
VPNT, 0 =
40 30 20
Proyecto Rentable

61
+ + (1+T)1

80
(1+T)2

(1+T)0

Proyecto No rentable

VPN T, 0

10 0 -10 -20 0 5 10 15 20 25 30 35 T (%)

Solo si la TD es menor que 25% el proyecto es rentable

10

Criterios de Evaluacin de Inversiones

Tasa Interna de Retorno (TIR)
Es aquella tasa que hace que el VPN sea cero. Es un indicador relativo que mide rentabilidad. VPN TIR, 0 = 0 = S
N J=0

FNFJ (1+TIR)J

CRITERIO: S la TIR > TD el proyecto es rentable.

Tal como est escrita la formula de la TIR, en su clculo se asume que todos los FNFs se vuelven a invertir (reinversin total), situacin totalmente terica, esto representa una limitacin del criterio de la TIR. Otra limitante para la aplicacin del criterio de la TIR es cuando hay ms de una solucin positiva para la TIR. La TIR se utiliza para medir rentabilidad y fija prioridad, tener presente que es una medida relativa.

11

Criterios de Evaluacin de Inversiones

Tasa Interna de Retorno (TIR) Si el FNF est en moneda constante se determinar la TIR R y si est expresado en moneda corriente se determinar la TIRC, la relacin entre estas dos tasas est dada por la siguiente relacin:

1 + TIR C
TIR R = 1+p - 1

12

Criterios de Evaluacin de Inversiones

Tasa Interna de Retorno (TIR) La TIR es una medida de rentabilidad relativa, y muchas veces el criterio no se puede utilizar en razn a la existencia de varas soluciones (varias TIRs) de la ecuacin de la TIR.
40 30 Proyecto Rentable Proyecto no rentable Proyecto Rentable Proyecto no rentable

VPN a la Tasa

20
10 Tasa (%) 0 0 -10 -20
13

20

40

60

80

Criterios de Evaluacin de Inversiones

Ejemplo: TIR
Determinar la Tasa Interna de Retorno para las evaluaciones econmica y financiera del proyecto de Estados Financieros, considerar 15%/ao como Tasa de Descuento real. Evaluacin Econmica: -110.0 34.7 44.3 45.4 47.4 77.9

VPN TIR, 0 =
TIR = 30.5 %/ao

+
(1+TIR)3 (1+TIR)4

+
(1+TIR)5

=0

(1+TIR)0 (1+TIR)1 (1+TIR)2

Efectuar el Proyecto con recursos propios es rentable ya que la TIR es superior a 15% (Tasa de descuento).

14

Criterios de Evaluacin de Inversiones

Ejemplo: TIR
Evaluacin Financiera:

- 44.0
VPN TIR, 0 = TIR = 47.4 +

10.3
+

20.0
+

21.1
+

47.4
+

77.9
=0 (1+TIR)5

(1+TIR)0 (1+TIR)1 (1+TIR)2 (1+TIR)3 (1+TIR)4 %/ao

Efectuar el Proyecto con financiamiento externo es rentable ya que la TIR es superior a 15% (Tasa de descuento). Se aprecia la mejora de la rentabilidad por efecto de la palanca financiera.

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Criterios de Evaluacin de Inversiones

Relacin Beneficio Costo (B/C) El B/C es la relacin del Valor Presente de los Ingresos y el Valor Presente de los Egresos. Un proyecto ser rentable cuando sus ingreso son superiores a sus salidas de dinero. FNFJ = IngJ - EgrJ VPN = VPIng - VPEgr S IngJ / (1+TD) J S EgrJ / (1+TD) J

B/C TD =

VPIng TD, 0 VPEgr TD, 0

CRITERIO:

Si B/C > 1 el proyecto es rentable.

La relacin B/C indica cuanto dinero ingresa al proyecto por cada unidad monetaria que sale, es una medida relativa. Mide rentabilidad y fija prioridad.

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Criterios de Evaluacin de Inversiones

Ejemplo: B/C
Determinar la relacin Beneficio Costo las evaluaciones econmica y financiera del proyecto de Estados Financieros, considerar 15%/ao como Tasa de Descuento real. A continuacin los datos de FNF e Ingresos y clculo de los costos:

MMUS$ del ao 0 Evaluacin Econmica FNF Ingresos

VP15%, 0

-110.0

34.7

44.3

45.4

47.4

77.9

49.35
639.28 589.93 59.76 639.28 579.52

194.00 191.10 188.00 190.65 188.00

Evaluacin Financiera

Costos 110.00 159.33 146.81 142.58 143.23 110.08 FNF -44.0 10.3 20.0 21.1 47.4 77.9 Ingresos 194.00 191.10 188.00 190.65 188.00 Costos 44.00 183.70 171.14 166.92 143.23 110.08

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Criterios de Evaluacin de Inversiones

Ejemplo: B/C Evaluacin Econmica: B/C 15% = 639.28/589.93 = 1.084

Si el proyecto se hace enteramente con recursos propios, por cada dlar que sale ingresar 1.084 dlares. Evaluacin Financiera: B/C 15% = 639.28/579.52 = 1.103

Si el proyecto se es financiado, por cada dlar que sale ingresar 1.103 dlares. Se aprecia que el proyecto es rentable en ambas evaluaciones ya que la relacin B/C es mayor que 1.0 en ambas evaluaciones. Tambien se observa el efecto de la palanca financiera.

18

Criterios de Evaluacin de Inversiones

ndice del Valor Presente (IVP, IVA) Es la relacin entre el VPN y el VP de la inversin. VPN TD, 0 IVP TD = VPInv TD, 0 = S FNFJ / (1+TD)J S InvJ / (1+TD)J

CRITERIO: Si IVP > 0 el proyecto es rentable.

El IVP nos seala cuanta rentabilidad (medido en dinero) es generada por cada unidad monetaria invertida, al igual que el B/C, este indicador tambin es relativo. Se utiliza para medir rentabilidad y prioridad.

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Criterios de Evaluacin de Inversiones

Ejemplo: IVP Determinar el IVP para las evaluaciones econmica y financiera del proyecto de Estados Financieros, considerar 15%/ao como Tasa de Descuento real. A continuacin los datos de FNF y Flujo de Inversiones:

MMUS$ del ao 0 Evaluacin Econmica

1 34.7

2 44.3

3 45.4

4 47.4

5 77.9

VP15%, 0 49.35

FNF -110.0

Inversin 110.0
Evaluacin Financiera FNF Inversin -44.0 44.0

12.7
10.3 31.7

0.2
20 20.9

-0.3
21.1 22.2

0.1
47.4 0.1

-32.7
77.9 -32.7

104.81
59.76 85.70

20

Criterios de Evaluacin de Inversiones

Ejemplo: IVP Evaluacin Econmica: IVP 15% = 49.35 / 104.81 = 0.471

Si el proyecto se hace enteramente con recursos propios, por cada dlar que que se invierte se genera una rentabilidad de 0.471 dlares. Evaluacin Financiera: IVP 15% = 59.76 / 85.70 = 0.697

Si el proyecto se es financiado, por cada dlar que se invierte se genera una rentabilidad de 0.697 dlares.

Se aprecia que el proyecto es rentable en ambas evaluaciones ya que la relacin IVP es mayor que cero. Tambin se observa el efecto de la palanca financiera.

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Criterios de Evaluacin de Inversiones

Valor Presente Neto Acumulado (VPNA) Mide la evolucin de la rentabilidad. Es el VPN de los primeros k aos del proyecto ( 0 < k < N)
FNF0 FNF1 FNF2 FNF3
. . . . . . . . .FNFN-1

FNFN

VPNA TD, 0, 1

VPNA TD, 0, 2
VPNA TD, 0, 3 VPNA TD, 0, N-1 VPNA TD, 0, N = VPN TD, 0

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Criterios de Evaluacin de Inversiones

Ejemplo: VPNA Determinar el VPNA para las evaluaciones econmica y financiera del proyecto de Estados Financieros, considerar 15%/ao como Tasa de Descuento real. Evaluacin Econmica: A continuacin se muestran los FNF y el VPNA correspondiente.
MMUS$ del ao 0 FNF VPNA 15%, 0, J 0 -110.0 -110.0 1 34.7 -79.9 2 44.3 -46.4 3 45.4 -16.5 4 47.4 10.6 5 77.9 49.4

Se aprecia como el VPN va progresando desde 110 (valor mas bajo) hasta llegar a 49.4 (valor ms alto), tambin se observa que a partir del ao 4 se obtiene rentabilidad, y que los FNFs de los aos 1 al 3 sirven para recuperar la inversin.
23

Criterios de Evaluacin de Inversiones

Ejemplo: VPNA Diagrama de FNFs y VPNA Econmicos
80 60 40 20
MMUS$ de 0

0 -20 -40 -60 -80 -100 -120

24

FNF

VPNA

Criterios de Evaluacin de Inversiones

Ejemplo: VPNA, Evaluacin Financiera:
MMUS$ del ao 0
J 0 1 2 3 FNF -44.0 10.3 20.0 21.1 VPNA 15%, 0, J -44.0 -35.0 -20.0 -6.1
80 60 40
MMUS$ de 0

4
5

47.4
77.9

21.0
59.8

20 0

0
-20 -40

FNF -60

VPNA

25

Criterios de Evaluacin de Inversiones

Perodo de Recupero
Determina el tiempo en que se recupera la inversin. Es necesario estudiar la evolucin del VPN con los aos (VPNA). El Perodo de Recupero se da cuando el VPNA se hace cero
4 3 2 1 0 -1 VPNA

Perodo de recupero
K

-2
-3

-4

Nos seala a partir de que momento se obtiene rentabilidad.

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Criterios de Evaluacin de Inversiones

Ejemplo: Periodo de Recupero Determinar el Perodo de Recupero para las evaluaciones econmica y financiera del proyecto de Estados Financieros, considerar 15%/ao como Tasa de Descuento real. En base a los VPNAs respectivos se obtiene: Perodo de Recupero (Ev. Econmica): 3.61 aos Perodo de Recupero (Ev. Financiera): 3.22 aos Tambin en este indicador se aprecia el efecto de la palanca financiera.

27

Criterios de Evaluacin de Inversiones

Tasa Marginal Interna de Retorno (TMIR) La TMIR no es un indicador de rentabilidad sino que se le utiliza para optimizarla, determina el tamao (escala) ptimo y el momento ptimo para liquidar un proyecto. TAMAO OPTIMO La TMIR es la TIR de la inversin incremental (para llegar de Q1 a Q2 , siendo Q1 < Q2 ).
N

0=S
J=0

FNFBJ - FNFAJ (1+TMIRB/A) J

El tamao ptimo se determina cuando: TMIR = TD.

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Criterios de Evaluacin de Inversiones

TMIR. Tamao Optimo
Q 1 < Q2

FNF(MMUS$ de 0)
Proyecto A: Q1 Proyecto B: Q2

0
(100) (150)

1
60 80

2
80 130

3
90 130

VPN10%, 0
88.3 127.8

TIR(%)
51.8 49.8

B-A
TMIRB/A = 46.0%

(50)

20

50

40

39.5

46.0

Pasar del tamao Q1 al Q2 (incrementar la inversin de 100 a 150 MMSU$) implica obtener una rentabilidad de 46.0%. El incremeto de tamao es atractivo por tener UNA TMIR superior a la Tasa de descuento (10%)

29

Criterios de Evaluacin de Inversiones

Tasa Marginal Interna de Retorno (TMIR) MOMENTO OPTIMO DE LIQUIDAR La TMIR es la TIR que se obtiene por el ao adicional de operacin (pasar del ao N al ao N+1). Hay dos tipos de Liquidacin y se aplica, generalmente, a los proyectos cclicos (granjas, agricultura, etc.).
Retiro de la Actividad: El Momento de ptimo de liquidacin se determina cuando: TMIR = TD. Continuacin en la Actividad: El Momento ptimo de de liquidacin se determina cuando: TMIR = TIR.

30

Criterios de Evaluacin de Inversiones

TMIR. Momento Optimo de Liquidacin
Evaluar la rentabilidad de postergar la liquidacin al ao cuatro en lugar del ao tres. A continuacin los FNFs expresados en MUS$ de 0. FNF A B 0 1 (100) 40 (100) 40 2 60 60 3 80 60 4 -90 VPN10%,0 46.1 92.5 TIR(%) 31.7 42.6

BA

(20)
350.0%

90

46.4

350.0

TMIRB/A = TMIR 4/3 =

Postergar en un ao la liquidacin (del 3 al 4) implica obtener una rentabilidad adicional del 350%. La postergacin es atractiva por tener una TMIR superior a la Tasa de descuento (10%)

31

Criterios de Evaluacin de Inversiones

Tasa Marginal Interna de Retorno (TMIR) Tasa (%)
* La TMIR se cruza con la TIR en el valor mximo de la TIR.

TMIR TIR

Tamao o Tiempo
32

Criterios de Evaluacin de Inversiones

Ejemplo. TMIR, Tamao ptimo
Determinar el tamao ptimo para una planta, a continuacin se detalla el FNF para cada tamao expresado en MMUS$ de 0.
FNF (US$ de 0) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 VPN 15%,0 TIR (%) TMIR J/J-1 Q1 -150 26 28 29 31 32 34 36 38 40 43 9.1 16.4 Q2 -170 35 37 38 40 41 43 45 47 49 52 34.3 19.7 43.8 Q3 -190 43 45 46 48 49 51 53 55 57 60 54.5 21.7 38.5 Q4 -210 50 52 53 55 56 58 60 62 64 67 69.6 22.8 33.0 Q5 -230 56 58 59 61 62 64 66 68 70 73 79.7 23.2 27.3 Q6 -250 60 62 63 65 66 68 70 72 74 77 79.8 22.6 15.1 Q7 -270 62 64 65 67 68 70 72 74 76 79 69.8 21.2 0.0
33

Criterios de Evaluacin de Inversiones

Ejemplo. TMIR, Tamao ptimo

Tasa (%)
45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 Q1 Q2 Q3 Q4 Q5 Q6 Q7
34

TMIR

TIR
TD = 15%
Tamao ptimo

Criterios de Evaluacin de Inversiones

Ejemplo. TMIR, Momento ptimo de Liquidacin
Aplicable a proyectos tipo forestal o agroindustrial.
FNF (US$ de 0) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 VPN 10%,0 TIR(%) TMIR J/J-1 (%) 5 -100 -5 -11 -17 -23 230 Ao de Liquidacin 6 7 8 9 -100 -100 -100 -100 -5 -5 -5 -5 -11 -11 -11 -11 -17 -17 -17 -17 -23 -23 -23 -23 -29 -29 -29 -29 325 -36 -36 -36 420 -43 -43 527 -44 634 23.3 13.2 25.5 35.1 13.8 16.3 43.3 13.8 13.8 45.8 13.4 11.0 10 -100 -5 -11 -17 -23 -29 -36 -43 -44 -56 735 36.6 12.3 6.5
35

0.7 10.1

Criterios de Evaluacin de Inversiones

Ejemplo. TMIR, Momento ptimo de Liquidacin

Tasa (%)
25 20 15 10 5 5 6

TMIR

TIR TD = 10%
Si se continua en la actividad Si se retira de la actividad

10
36

Criterios de Evaluacin de Inversiones

Valor Presente Neto Incremental (VPNI)
El VPNI se utiliza para determinar el momento ptimo para invertir, es el VPN de la diferencia entre invertir el prximo ao e invertir este ao. 0 Invertir Hoy: A FNFA0 1 FNFA1 FNFB1 2 3 N-1 FNFAN-1 N FNFAN FNFBN FNFBN+1 N+1

FNFA2 FNFA3

Invertir Maana: B

FNFB2 FNFB3 FNFBN-1

VPNI TD, 0 = S

N+1 J=0

FNFBJ - FNFAJ (1+TD)J

Si el VPNI > 0 el proyecto debe ser postergado.

37

Criterios de Evaluacin de Inversiones

Discrepancia entre el VPN y la TIR
FNF (MMUS$ de 0) 0 Proyecto A (80) Proyecto B (100) 1 50 50 2 40 50 3 40 65 VPN10%,0 28.6 35.6 TIR(%) 30.3 28.4

Segn el criterio del VPN el proyecto B es mejor, pero segn el criterio de la TIR el proyecto A es mejor. VPN A < TIR A > VPN B TIR B

38

Criterios de Evaluacin de Inversiones

Discrepancia entre el VPN y la TIR
TD (%) VPN ATD, 0 VPN B TD, 0 0 50.0 65.0
VPN T, 0

5 38.5 49.1

10 28.6 35.6

15 20 24

20 12.6 14

25 6.1 5.3

30 0.3 -2.4

35 -4.6 -9.1

50 40
VPNB 10%, 0

30
A 20 VPN 10%, 0

10 0
TIRB

TIRA

-10 5

T (%)

10

15

20

25

30

35
39

Criterios de Evaluacin de Inversiones

Discrepancia entre el VPN y la TIR: Causas de la Discrepancia
Diferencia de Escala:

A:

B:

Diferencia de Perfil:
A:

B:

Diferencia de Horizonte de Planeamiento o nmero de aos de operacin.

A: B:

Cuando la discrepancia se da por diferencia de escala o perfil prevalece el criterio de VPN.

40

Criterios de Evaluacin de Inversiones

Discrepancia entre VPN y TIR: Diferencia de Tamao y/o Perfil
Se cuentan con dos proyectos A y B de diferentes perfiles y tamaos, determinar cual de ellos es el ms rentable si la TD es 10%/ao.
FNF (MUS$ de 0) 0 A -100 B -150 C=B-A -50 1 40 35 -5 2 40 60 20 3 40 60 20 4 45 85 40 VPN10%,0 TIR (%) 30.2 23.1 34.5 18.9 4.3 12.8

Si prevalece el criterio de la TIR se elige A, se propone un nuevo proyecto C (B-A) y como tiene un VPN positivo y TIR mayor que cero es aceptado. Seleccionado inicialmente: A Tambin se elige: C Conjunto elegido: A + C = A + ( B A ) = B Finalmente se elige B, que tiene el mejor VPN

41

Criterios de Evaluacin de Inversiones

Discrepancia entre VPN y TIR: Diferencia de Horizonte
A:
0 1 2 3 4 VPNA

1 VPNB

B:
0 1 2 3 4 5 0

Los VPN no son comparables, el VPNA es vlido para 4 aos de operacin y el VPNB 5 aos. Para hacerlos comparables hay que expresarlos para un mismo nmero de aos de operacin, o expresar el VPN por ao de operacin (VPN anualizado) conocido como Factor de Recuperacin de Capital (FRK) que es comparable por estar en base anual.
42

Criterios de Evaluacin de Inversiones Discrepancia entre VPN y TIR: Diferencia de Horizonte

VPNA
0 0 1 2 3 4 FRKA FRKA FRKA FRKA

VPNB
0 0 1 2 3 4 5

FRKB FRKB FRKB FRKB FRKB

La seleccin se realiza por aquel proyecto que cuente con el mayor FRK (VPN anualizado) (1+TD)a TD FRK TD, a = VPNTD, 0 a: Aos de Operacin (1+TD)a - 1
43

Criterios de Evaluacin de Inversiones

Ejemplo, Discrepancia entre VPN y TIR: Diferencia de Horizonte
Qu que proyecto es el mejor, A o B?. El proyecto A tiene 3 aos de operacin y el proyecto B, 4 aos. La tasa de descuento es 10%. MMUS$ de 0 A B 0 -100 -120 VPN 10%,0 27.69 31.31 1 45 35 TIR (%) 24.6 20.5 2 55 45 3 55 55 4 60

A B

a (Aos de Operacin) 3 4

Hay clara discrepancia entre el VPN y la TIR. El VPN de A es para 3 aos de operacin mientras que el de B es para 4 aos, razn por la cual no se pueden comparar.

44

Criterios de Evaluacin de Inversiones

Ejemplo, Discrepancia entre VPN y TIR: Diferencia de Horizonte
Para hacerlos comparables debemos expresarlos en la misma base, esto es VPN por ao de operacin (VPN anualizado, tambin conocido como FRK) (1.1)3 0.1 A: FRK10%,3 = 27.69 (1.1)3 - 1 = 11.1 MMUS$ de 0/Ao

(1.1)4 0.1 B: FRK10%,4 = 31.31 (1.1)4 - 1 = 9.9 MMUS$ de 0/Ao

El proyecto A es mejor, por tener un mayor VPN anualizado (FRK).

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Criterios de Evaluacin de Inversiones

MATERIAL DE LECTURA
Introduccin a las Decisiones de Inversin Fuentes de Financiacin y Criterios de Seleccin de Inversiones

Finanzas para Empresas

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Fin

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