Parte III Captulo 17

Gremaud, Vasconcellos e Toneto Jr.

Abordagem Histrica da Economia Brasileira

Captulo 17: A saga dos planos heterodoxos: a

economia brasileira de 1985 1994

Disciplina: Economia Brasileira Professor: RICARDO JOSE FONSECA FERREIRA

Alunos: Gilbras Jos Flavio Stanley Paloma Damio Kleverthon Guilherme Noronha Heront Elvis
Contagem/MG Maio/2013.

 Combate inflao meta principal Diferentes planos de estabilizao Cruzado (1986), Bresser(1987), Vero (1989) Collor I (1990) e Collor II (1991) Real (1994) prximo captulo Elementos principais: heterodoxia e inflao inercial Oscilaes na inflao e no crescimento Ambiente de redemocratizao At governo Collor Brasil excludo do fluxo de capitais internacional

A Economia na Nova Repblica

Inflao Mensal (%)

100,00
C

Collor 1

80,00 60,00 40,00 20,00 0,00 -20,00 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997

Real Vero Bresser Cruzado Color 2

IGP-DI mensal de Jan/85 Abril/97

Taxa de crescimento real do PIB (1980 - 1995)

10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995

Governo Sarney: Quadro Inicial

Economia voltando a crescer depois da recesso do incio da dcada Balana de Transaes Correntes em relativo equilbrio Inflao acelerando Finanas pblicas deteriorando Incertezas polticas Incio: indefinies na conduo poltica econmica Donelles - gradualismo ortodoxo (peredomina inicialmente) Sarney heterodoxia

As Divises na Heteodoxia
Inercialistas Estruturalismo Inflao: choque x tendncia Inrcia mecanismos formais e informais de indexao taxa de inflao estvel Duas opes de combate: a) Choque heterodoxo congelamento e desrepresso b) Proposta Larida desindexao por indexao total Ps Keynesianos Formao de preos: Flex x fix prices (mark-up) Crise do sistema monetrio internacional e cambial brasileira instabilidade Taxas flutuantes de juros Deteriorao financeira do Estado Diminuio da incerteza, ampliao horizonte de clculo, renegociao da dvida externa e ajuste patrimonial do Estado

Plano Cruzado: Medidas

Substituio da moeda: cruzeiro por cruzado Converso salrios: poder de compra ltimos 6 meses + abono 8% + gatilho Congelamento preos (exc. energia eltrica) Fixao da taxa de cambio sem desvalorizao prvia Alugueis recomposio por fatores multiplicativos com base relaes mdia-pico Diferentes regras para ativos financeiros - Tablita para contratos prefixados No metas monetrias e fiscais - expanso

Plano Cruzado: Evoluo e Dificuldades

Congelamento queda imediata da inflao Crescimento econmico em funo Crescimento j vinha antes Aumento da renda real Iluso monetria Expanso da oferta de moeda e taxas de juros baixas Crescimento: presso sobre vrios mercados: Pressiona alguns setores de bens de consumo escassez e filas gios e maquiagens Problemas na Balana Comercial e nas contas externas

Produo Industrial - Taxa de Crescimento Anual, 1986 e 1987

40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 fev/86 nov/86 fev/87 -10 jan/86 mar/86 mar/87 ago/86 ago/87 mai/86 nov/87 abr/86 jun/86 abr/87 jun/87 jan/87 jul/87 jul/86 dez/87 dez/86 mai/87 out/86 set/87 set/86 out/87

Indstria Total Bens Intermedirios Bens de Consumo No-Durveis

Bens de Capital Bens de Consumo Durveis

Exportaes e Importaes, em US$ milhes, 1986 e 1987

3.500,0 3.000,0 2.500,0 2.000,0 1.500,0 1.000,0 500,0 0,0
ju l/8 6 86 ja n/ 86 ja n/ 87 se t/8 6 jul /8 7 ai /8 6 ar /8 6 ar /8 7 ai /8 7 se t/8 7 no v/ no v/ 87

Exportaes

Importaes

Do Cruzado Moratria
Cruzadinho primeira tentativa tmida de conter a demanda Imobilismos questes polticas Cruzado II Conteno dficit pblico Realinhamento de preos Sada descoordenada do congelamento Elevao da taxa de juros real Reintroduo de mecanismos de indexao Moratria Cruzado: problemas de concepo e execuo

Plano Bresser
Sequelas do Cruzado: expectativa de congelamento, perda de apoio poltico Ensinamentos: necessidade controlar DA, ateno com contas externas, cuidado com problemas distributivos, congelamento no por tempo indefinido e cuidado com descongelamento Plano Bresser medidas: Conter acelerao inflacionria Congelamento salrios e preos (3 meses) e Tablita Cria URP para reajuste de salrios ps congelamento Desvalorizao cambial Poltica monetria e fiscal ortodoxa juros positivos

Rumo ao Plano Vero

Problemas do plano Bresser Descongelamento: reposies salariais, reindexao Fragilidade da conteno monetria e fiscal Fragilidade poltica : passagem de 4 para 5 anos de mandato Malson: incio arroz com feijo Nenhuma mgica conteno da acelerao inflacionria de modo ortodoxo - dificuldades Plano Vero Ortodoxia: controle DA juros altos e queda no dficit pblico Heterodoxia: congelamento, URP, Tablita Reforma monetria Cruzado Novo Desvalorizao e fixao da taxa de cambio

O Fim do Governo Sarney

Vero: curta durao No ajuste fiscal e descontrole monetrio Reacelerao inflacionria rumo a hiperinflao Governo Sarney Descontrole das contas pblicas aumento dficit operacional Endividamento interno crescente, prazos mais curtos, taxas de juros e liquidez crescentes Poltica monetria: necessidade de sustentao juros elevados , com endogenizao da oferta de moeda descontrole da poltica monetria Subindexao de contratos para reduzir valor real da dvida pblica

O Plano Collor
Reforma monetria e reduo drstica de liquidez (confisco de liquidez): bloqueio de depsitos a vista, poupanas, aplicaes e fundos de curto prazo Reforma administrativa e fiscal - eliminao de dficit diminuio do custo de rolagem da dvida, suspenso de subsdio e incentivos, ampliao da base tributria, impostos extraordinrios, fim do anonimato fiscal, privatizaes Congelamento de preos e desindexao de salrios Adoo de um regime cambial de taxas flutuantes Abertura comercial

Depsitos de Poupana e a Prazo Fixo, Ttulos Federais, Estaduais e Municipais em Poder do Pblico, Dez/85 a Jun/90
350,0 300,0 250,0 200,0 150,0 100,0 50,0 0,0
de z/ 85 m ar /8 6 ju n/ 86 se t/8 6 de z/8 6 m ar /8 7 jun /8 7 se t/8 7 de z/ 87 m ar /8 8 jun /8 8 se t/8 8 de z/8 8 m ar /8 9 ju n/ 89 se t/8 9 de z/ 89 m ar /9 0 ju n/ 90

Depsitos de Poupana Ttulos Federais em Poder do Pblico

Depsitos a Prazo Fixo Ttulos Estaduais e Municipais

Do Collor I ao Collor II
Impacto inicial: Desestruturao do sistema produtivo: retrao do PIB Nova agenda: Abertura e privatizao Problemas: Expanso da liquidez posterior : no se viabilizaram mecanismos para controle dos novos fluxos monetrios Acerto no estoque comprometido com torneirinhas: deteriorao da balana comercial sem financiamento na Balana de capitais: Forte desvalorizao cambial: persistncia da acelerao inflacionria no incio de 1991, com dificuldade crescente de financiamento do governo: Collor II

A transio Collor - Itamar

Collor II: reforma financeira que visava eliminar o overnight (substitudo por FAF) e outras formas de indexao (criao da TR) congelamento de preos e salrios Marclio Plano Nada No tratamento de choque ou heterodoxia Controle de fluxo de caixa e meios de pagamento Descongelamento e preparo para desbloqueio Reaproximao do Brasil com mercado financeiro internacional Elevao das taxas de juros forte ingresso de capitais e ampliao das reservas esterilizao aumento da dvida interna

Reservas Internacionais (Liquidez), em US$ bilhes, 1979/1999

70.000 60.000 50.000 40.000 30.000 20.000 10.000 0 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998

Itamar Franco
Impeachment Collor: substituio por vice: Itamar Franco Demora inicial para definir poltica econmica Maio de 1993 assume FHC incio da preparao para Plano Real Preparo das contas pblicas: PAI, IPMF, FSE Acumulo de reservas externas Manuteno da abertura financeira e comercial Perodo anterior reindexao da economia, sem grandes choques volta idia de inrcia