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O modelo IS-LM
(Pinho e Vasconcellos, 2006, cap.13)
Economia A1
10.1 Introduo
O modelo IS-LM uma extenso do modelo keynesiano simples de determinao da renda, e utilizado para encontrar o equilbrio simultneo entre o mercado monetrio e o mercado de bens. No modelo de determinao da renda nacional o investimento agregado considerado exgeno, no sendo discutido o que determina a taxa de investimento. No modelo IS-LM introduzida a taxa de juros como determinante do investimento agregado, supondo-se uma relao inversa entre eles. Menor juros levam a menor investimento, e a menor demanda e renda. Contudo, o nvel de renda tambm impacta a determinao da taxa de juros por sua influncia na demanda de outros ativos. Nesse modelo busca-se a determinao simultnea da taxa de juros e da renda, que equilibram o mercado de bens e monetrio. IS-LM indica a igualdade entre o equilbrio no mercado de bens (Investment=Savins IS) e no mercado monetrio (Liquidity=Money LM).
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10.2. A curva IS
A curva IS mostra o equilbrio no mercado de bens por uma nova tica. O que se busca a taxa de juros que permite a igualdade entre oferta e demanda de bens. O ponto de partida, como dito, a relao negativa dos juros com o investimento. Isso ocorre pois com uma taxa de juros elevada o investidor preferir aplicar em ttulos do que investir na produo de bens, e vice versa. Economia fechada IS = C(+Y) + I(-r) + G Para cada taxa de juros, portanto, existe um nvel de renda correspondente que iguala a oferta e a demanda de bens. Combinando-se cada taxa de juros com a respectiva renda de equilbrio resultante, chegamos curva IS, que corresponde aos pares (y, r) que equilibram o mercado de bens. Como o investimento inversamente relacionado com a taxa de juros, a relao entre a taxa de juros e a renda que equilibra o mercado de bens negativamente inclinada. GRFICOS (pag 290 vasconcellos)
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10.2. A curva IS
Os deslocamentos ao longo da IS so resultado de mudanas na taxa de juros, enquanto deslocamentos da curva IS tem vrias causas. Deslocamento da IS: 1) Para a direita: - poltica fiscal expansionsta - aumento do consumo autnomo - melhora das expectativas dos investidores (queda da PL)
2) Para a esquerda: - poltica fiscal contracionista - queda do consumo autnomo - piora nas expectativas dos investidores (aumento da PL)
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10.3. A curva LM
A curva IS mostra o equilbrio no mercado monetrio. O que se busca a taxa de juros que permite a igualdade entre oferta e demanda de moeda. Admite-se aqui por simplificao que o banco central tem capacidade de controlar a oferta de moeda. Os motivos para demanda e moeda j foram discutidos, e sabemos que o retorno da moeda zero, equanto o retorno dos ttulos a taxa de juros. A taxa de juros indica o custo de oportunidade de reter moeda, e por isso inversamente relacionada demanda de moeda, enquanto o aumento da renda diretamente relacionado demanda de moeda. Economia fechada M/P = L(+Y) + L(-r)
Uma elevao na renda provoca o deslocamento da curva de demanda por moeda para a direita, uma vez que aumenta a demanda de moeda pelo motivo transao, fazendo que, para qualquer taxa de juros, tenha-se maior demanda de moeda. Nesse caso, com a taxa de juros inicial haver excesso de demanda de moeda (queda da demanda de ttulos), o que provocar aumento da taxa de juros (queda do preo dos ttulos) at que a oferta e a demanda de moeda se equilibrem. Combinando os diversos pares (y, r) que equilibram o mercado monetrio traamos ento a LM. GRFICOS (pag 293 vasconcellos)
Economia A1 Frederico G. Jayme Jr (Cedeplar/UFMG) Joo Prates Romero (Cedeplar/UFMG)
10.3. A curva LM
A inclinao da LM positiva pois dada a oferta de moeda, quando um dos componentes da demanda de moeda se eleva, o outro deve se reduzir. Assim, quando h uma elevao da renda que provoca o aumento da demana de moeda pelo motivo transao, a demanda por ttulos se reduz, de forma que a taxa de juros se eleva, reduzindo a demanda por moeda pelo motivo especulao, compensando assim o efeito do motivo transao para que se mantenha o equilbrio. Os deslocamentos ao longo da LM so resultado de mudanas na taxa de juros, enquanto deslocamentos da curva LM so resultado da poltica monetria.
Deslocamento da LM: 1) Para a direita: - poltica monetria expansionsta 2) Para a esquerda: - poltica monetria contracionista
Mudanas de PL por parte dos bancos tambm podem modificar a oferta de moeda e assim deslocar a LM, mas nesse modelo esse caso excludo para simplificao.
Economia A1 Frederico G. Jayme Jr (Cedeplar/UFMG) Joo Prates Romero (Cedeplar/UFMG)
Expanso monetria uma expanso monetria indica a compra de ttulos pelo banco central, ou seja, aumenta a demanda por ttulos, aumentando o preo dos mesmos e provocando queda da taxa de juros. A queda da taxa de juros, por sua vez, impulsiona maior investimento, elevando a demanda agregada e a renda. A economia caminha ento para um novo equilbrio no ponto de interseo entre a IS e a LM. A LM se desloca para a direita. Esse processo pode ser analisado em quatro fases, num mecanismo de transmisso:
1) 2) 3) 4)
Aumento da demanda por ttulos leva queda da taxa de juros Queda da taxa de juros eleva o investimento, que eleva a demanda agregada e a renda Aumento da renda eleva a demanda de moeda pelo motivo transao, reduzindo a demanda por ttulos, fazendo subir a taxa de juros Aumento da taxa de juros reduz os investimentos, reduzindo a demanda agregada e a renda, chegando ento ao equilbrio final.
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Expanso fiscal uma expanso fiscal indica o aumento do gasto pblico, o que eleva a demanda agregada e a renda, de forma que a economia caminha ento para um novo equilbrio no ponto de interseo entre a IS e a LM. A IS se desloca para a direita. Esse processo pode ser analisado em quatro fases, num mecanismo de transmisso:
1) 2)
3)
4)
Aumento da demanda e renda devido ao aumento do gasto do governo Aumento da renda eleva a demanda de moeda pelo motivo transao, reduzindo a demanda por ttulos, fazendo subir a taxa de juros Aumento da taxa de juros reduz os investimentos, reduzindo a demanda agregada e a renda Queda da renda reduz a demanda de moeda pelo motivo transao, elevando a demanda de ttulos, o que faz cair a taxa de juros, chegando ento ao equilbrio final.
O efeito inicial da poltica fiscal sempre sobre a renda. importante ressaltar que a magnitude da resposta de cada varivel mudana na varivel que a explica dada pelas elasticidades.
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