RATIOS FINANCIEROS

LIQUIDEZ
MEDIDAS DE LIQUIDEZ A CORTO PLAZO RATIO DE LIQUIDEZ Algunas compaas tienen que mantener grandes stocks, poseen ciclos de produccin muy largos, conceden amplios crditos a sus clientes, etc., mientras que otras apenas tienen stocks, y reciben ms crdito de sus proveedores del que ellos dan a sus clientes. En consecuencia, un valor aislado del ratio nos dice muy poco.

Clculo AC/PC

Balance
Activo
Inversiones a largo plazo

Pasivo RP 90,7
CLP 115,5 42,0 Pasivo circulante Cuentas por pagar 33,9 Crditos a corto plazo11,9 Varios 17,2 Total Pasivo Cte. 63,0

Activo circulante Existencias 28,8 Cuentas por cobrar 31,6 Caja 19,2 Varios 0,6 Total AC 80.2

CA CL

Ratio de 80,2 liquidez = = 195,7 63,0

1,3 veces

195,7

RATIO DE PRUEBA ACIDA

Este ratio es simplemente el ratio de liquidez prescindiendo del valor de las existencias en el total del activo circulante.

Balance
Activo Inversiones a largo plazo Pasivo RP 90,7 115,5 CLP
Activo circulante Existencias 28,8 42,0 Pasivo circulante

Cuentas por cobrar 31,6 Caja 19,2 Varios 0,6 Total AC 80,2
AC-Existencias PC

Cuentas por pagar 33,9 Crditos a corto plazo11,9 Varios 17,2 Total Pasivo Cte. 63,0

195,7 = 195,7 51,4

63,0

0,8 veces

COBERTURA DE CARGAS FINANCIERAS Los intereses soportados se dividen por la cifra de beneficios antes de impuestos para obtener la cobertura, expresada en nmero de veces. Mientras que los ratios del balance examinaban solamente el total adeudado, este ratio tiene en cuenta dos factores no contemplados por ellos: -La rentabilidad de la compaa -Los tipos de inters medios Una compaa muy rentable puede tener una cobertura de cargas financieras adecuada, pese a que en el balance parezca estar excesivamente endeudada. Ventas BAIT
Intereses 4,6

205,5 27,8 23,2

Intereses 7,0 Dividendos 7,3

BAI BDI

16,2 8,9

BR

BAIT = veces Intereses

27,8 4,6

6,0 veces

RATIOS DE APALANCAMIENTO

SOLIDEZ FINANCIERA
Deuda /Recursos Propios
Activo AF
Mtodo I: deudas sobre recursos propios Este es probablemente el mtodo ms comn,

Pasivo RP CLP 90 46

AC Pasivo circulante Crditos a corto plazo Cuentas por pagar + Varios 34 30 64

Deuda total RP

Coeficiente de solvencia 1 110 = = 90

1,22

Seccin A

Extracto del balance

Capital
Deudas

Breves detalles de la Cia propuesta AT 100 Ventas 120 Beneficio por explotacin 15 Pregunta: Qu combinacin de fondos?

AF
60 AC 40
Nota: La tasa de inters es del 10%, se ignoran los impuestos

100 Seccin B
Opciones 1 2 Capital 100 80 Deuda 0 20 Intereses 0 2

100

BAI 15 13

Rendimiento sobre el capital (antes de i mpuestos)

15.00% 16.25%

Deuda x Tasa Interes 20x10%

BAII Intereses 15-2

BAI x 100 Patrimonio

Efectos de diferentes niveles de apalancamiento

Seccin C
Opciones 1 2 3 4 5 6 7 Capital 100 80 60 50 40 20 10 Deuda 0 20 40 50 60 80 90

Intereses
0 2 4 5 6 8 9

BAI
15 13 11 10 9 7 6

Rendimiento sobre el capital (antes de i mpuestos)

15.% 16,25% 18,33% 20,00% 22,50% 35,% 60.%

Nota: Nivel extraordinariamente alto de rendimientos sobre el capital a causa un muy alto impulso.

Efectos de diferentes niveles de apalancamiento

INDICE DE APALANCAMIENTO FINANCIERO POR SECTORES ECONMICOS

Agricultura Madera y papel Minera Pesca Agroindustria Construccin Energa Hidrocarburos Metalmecnica Plsticos Qumica Textil Comercio Servicios Telecomunicaciones Transporte Turismo Dic. 05 1.45 1.28 0.96 1.77 1.72 1.68 0.99 1.51 1.51 1.60 1.31 1.79 1.94 1.48 1.84 1.35 1.05 Dic.04 1.39 1.59 1.12 1.61 1.71 1.53 0.97 1.79 1.48 1.60 1.53 1.83 1.94 1.53 1.49 1.87 1.80 Dic.03 1.59 1.68 1.38 1.57 1.73 1.57 0.80 1.49 1.43 1.85 1.67 1.72 2.19 1.55 1.30 1.93 1.36 Dic.02 1.48 1.48 1.23 2.13 1.82 1.72 0.90 1.87 1.52 1.77 1.93 1.75 2.04 1.57 1.08 1.94 1.38

RATIOS DE RENTABILIDAD

COMO MEJORAR LA RENTABILIDAD SOBRE VENTAS

Diferenciaicn del producto Aumento del precio promedio Segmentacin del mercado Posicionamiento

RSV = UN

Anlisis de valor Nuevos circuitos de distribucin Reduccin de la garanta y del servicio Disminucin del costo promedio Innovacin tecnolgica

Revisin de los abastecimiento s

Aumento de las series de produccin (economas de escala) Mejora de la productividad

LA RENTABILIDAD ECONMICA

Tasa d rentabilidad del activo:

En ingls: R.O.A. (Retum On Assets) = UN D+E

UN =Utilidad neta
A = Activo total E = Patrimonio D = Pasivo

La rentabilidad econmica es igual al producto de la rentabilidad sobre ventas por la tasa de rotacion del activo:

RSI = UN = UN x V = RSV x RAT A V A

Donde RAT es la tasa de rotacin del activo

Ingresos UTILIDAD = Menos Egresos MARGEN DE VENTAS rs =

Costos de produccin + + Costos de distribucin +

Gastos de administracin

Dividido por Precio de venta VENTAS S Volumen de ventas Dividido por Multiplicado por

R.O.A.

= Multiplicado por

ROTACIN DEL ACTIVO

ta

Activo fijo TOTAL ACTIVOS A = Ms Inventarios + Cuentas por cobrar + Efectivo

Activo circulante

A partir de este esquema, se pueden delinear dos grandes estrategias posibles para perfeccionar la rentabilidad econmica de una empresa: la mejora del margen de ventas al que ya nos referimos, y la mejora de la tasa de rotacin del activo. Cmo mejorar la tasa de rotacin del activo? Disminuyendo los activos necesarios para la obtencin de unas ventas determinadas, y aumentando las ventas en forma ms que proporcional al incremento de los activos.

Mejorar el manejo de inventarios Disminucin del capital de trabajo RAT = V Reducir el plazo de entrega Disminuir las cuentas por cobrar Mejorar el manejo de la liquidez Mejorar la productividad Subcontratar la produccin Reduccin del activo fijo (sin aumento paralelo de los costos) Franquiciar licenciar Leasing Back

AT

LA RENTABILIDAD FINANCIERA
Tasa de rentabilidad del patrimonio re = UN E En ingls: R.O.E. (Retum On Equity) La rentabilidad econoimca se expres en la forma siguiente: ROA = UN de donde UN =Utilidad neta E = Patrimonio

UN=ROA x A

AT Siendo el activo total igual al pasivo ms patrimonio: AT = D+E

y UN = ROA (D+E)
Reemplazndo UN por este valor en la expresin inicial de la tasa de rentabilidad del capital, se obtiene: RCP = UN RCP = Tasa de rentabilidad del

E
RCP = ROA (D+E) E

patrimonio
ROA = Tasa de rentabilidad del activo

D/E es la tasa de endeudamiento de la empresa (1+D/E) es la relacin entre el activo total y el patrimonio o apalancamiento financiero.

La rentabilidad financiera de la empresa es igual al producto de su rentabilidad econmica por su apalancamiento financiero. Cmo mejorar la tasa de rentabilidad del patrimonio?

OBJETIVOS Aumento del Endeudamiento 1+D E Disminucin del Patrimonio

ESTRATEGIAS
Aumento del crdito con los proveedores Nuevos prstamos

Aplazamiento de los vencimientos

Compra de sus propias acciones por la empresa Distribucin de dividendos elevados

RENTABILIDAD PATRIMONIAL PROMEDIO 2000-2004 DE LAS TOP 1000 EMPRESAS DEL PAS Y DE LAS EMPRESAS EXPORTADORAS QUE FORMAN PARTE DE LAS TOP 1000

Rentabilidad Patrimonial Promedio 2000-2004 de las Top 1000 empresas del pas y de las empresas exportadoras que forman parte de las Top 1000

20% 15% 10% 5% 0% Empre sa s Ex porta dora s Otra s Empre sa s Pe ru Top 1000

Fuente: GERENS, Competitividad Internacional y Rentabilidad de las Empresas en el Per

RENTABILIDAD PATRIMONIAL DE LAS TOP 1000 EMPRESAS DEL PER Y DE LAS EMPRESAS EXPORTADORAS QUE FORMAN PARTE DE LAS TOP 1000: 19942005

Fuente: GURENS, Competitividad Internacional y Rentabilidad de las Empresas en el Per Informaicn preliminar sujeta a revisin

MINERAS DE COBRE SON MS RENTABLES QUE AURFERAS

ROE % por sectores
30% 25.30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%
E nerga y minas Fabril Servicios Comercio A gropecuario y pesquero

12.10% 7.70% 7.00% 4.40%

ROE

Fuente: Price Waterhouse Coopers

Sub sector: Minera - ROE%

50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 45.80% 34.10% 28.30% 18.10% ROE

Cobre

Zinc

Oro

P olimetlico

Fuente: Price Waterhouse Coopers

ANLISIS DE LA LIQUIDEZ 1. Razn Corriente R.C. = Activo corriente Pasivo corriente 2. Liquidez de caja L.C. = Caja Bancos + V.N. Pasivo Corriente

BROCAL

2005
1.56

2004
0.91

0.39

0.039

ANLISIS DE LA ACTIVIDAD
1. Periodo Inmovilizacin Inventarios

P.I.I. = Existencias x 360

Costo Ventas 2. Periodo de Cobros P.C. = Cuentas por cobrar x 360 Ventas 75 d 57 d 2.81 2.51

4.Rotacin de Activo Total R.A.T = Ventas 1.60 1.11 Total Activos

ANLISIS DE LA SOLVENCIA 1. Endeudamiento Patrimonial = Pasivo Total Patrimonio Neto 2. Endeudamiento del Activo = Pasivo Total Activo Total 3. Capacidad de pago de intereses = VAII Intereses 74.6 11.6 0.44 0.52 0.79 1.11

ANLISIS DE LA RENTABILIDAD
1. Margen de Utilidad Bruta Utilidad Bruta

BROCAL
2005 52% 2006 35%

Ventas
2. Margen de Utilidad Neta RSV = Utilidad Neta Ventas Netas 3. Rentabilidad sobre la Inversin RSI = UAII Activos Totales 4. Rentabilidad Patrimonial Rpat = Utilidad Neta x 100 Patrimonio 54.22% 15.6% x 100 54.8% 22.5% 18.9% 6.6%

RATIOS DE VALUACIN 1. Precio /Valor Contable = Capitalizacin Burstil

2005 8.65

2004 22.18

Patrimonio Neto