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Operaciones burstiles

INSTRUMENTOS DE RENDIMIENTO VARIABLE LAS ACCIONES


I. La escritura constitutiva de una empresa especfica el nmero de acciones comunes autorizadas, el mximo que la empresa puede emitir sin modificar su escritura constitutiva. Aunque la modificacin de la escritura no es un procedimiento difcil s requiere la aprobacin de los accionistas existentes, lo que lleva tiempo. Por este motivo normalmente a la empresa le agrada tener un cierto nmero de acciones que estn autorizadas pero sin emitirse. Estas acciones no emitidas le dan flexibilidad para conceder opciones de acciones, buscar fusiones y dividir las acciones.

II.

Acciones Emitidas y En circulacin


Cuando las acciones comunes autorizadas se venden, se convierten en acciones emitidas. Estas acciones representan el capital invertido por los accionistas y dueos de la empresa, y pueden incluir todas o solamente una parte del total de acciones autorizadas. Por otra parte, las acciones autorizadas pero que an no se han emitido por la empresa se denominan acciones no emitidas (unissued shares). Las acciones en circulacin son el nmero de acciones emitidas y que realmente se encuentran en poder del pblico.

Acciones en Tesorera
Representan acciones emitidas y pagadas completamente, que han sido recompradas por la empresa emisora y permanecen en la tesorera de la empresa. El trmino acciones en tesorera se utiliza apropiadamente para designar aquellas acciones que una empresa ha readquirido y permanecen a la disposicin de sus directores o accionistas. Dichas acciones no son activos de la empresa y no deben incluirse en la partida de activos corrientes. Asimismo, no deben agruparse en la cartera de inversiones de la empresa. Las acciones en tesorera se deben registrar por separado en el balance general, preferiblemente como una deduccin de las acciones en circulacin en el evento que no se contemple su reemisin en un futuro cercano.

Acciones en Tesorera
Las acciones que han sido emitidas por su valor a la par completo o que se han pagado totalmente tienen una condicin diferente a las acciones no emitidas. Son acciones liberadas (paid-up stock) y se pueden revender a cualquier precio sin consideracin del valor a la par o precio de emisin anterior. Estas acciones tambin se pueden distribuir como bonificacin con acciones preferidas o bonos o revendidas a sus empleados. Siempre y cuando las acciones se mantengan en posesin de la corporacin en su tesorera, son inertes y no pueden utilizarse como votos ni participar en la distribucin de dividendos.

Acciones en Tesorera
Generalmente, las empresas readquieren sus acciones por distintas razones entre ellas: 1. Adquirir acciones en caso de fusiones, ventas para oficiales o empleados o cualquier otro propsito, para no incrementar el capital accionario en circulacin innecesariamente. 2. Reducir el capital accionario en circulacin cuando se percibe una disminucin en las utilidades de la empresa. 3. Recomprar un bloque de acciones en manos de un accionista o accionistas importantes, en el evento que dichas acciones puedan ser adquiridas por intereses o competidores hostiles.

Acciones en Tesorera
4. Declarar un dividendo.

5. Mantener acciones en tesorera para el ejercicio de opciones de acciones y warrants. Preparar el retiro de una emisin de acciones. Esto es comn si una emisin de acciones preferentes esta en circulacin y la empresa decide eliminarla.

ACCIONES PREFERENTES
La accin preferente es una forma hbrida de financiamiento que combina caractersticas de la deuda y de las acciones comunes. En caso de liquidacin, el derecho de un accionista preferente sobre los activos va despus del de los acreedores, pero antes del de los accionistas comunes. Por lo general, este derecho est restringido al valor a la par de la accin. Si el valor a la par de una accin preferente es $100, el inversionista tendr derecho a un mximo de $100 en el pago del importe principal.

ACCIONES PREFERENTES Aunque la accin preferente tiene un dividendo estipulado, el pago real de un dividendo es una obligacin discrecional ms que fija de la empresa. La omisin de un dividendo no dar como resultado el incumplimiento de la obligacin o la insolvencia de la empresa. El consejo de administracin (Board of Directors) tiene poder total para omitir un dividendo sobre acciones preferentes si as lo determina.

ACCIONES PREFERENTES
Normalmente el rendimiento mximo a los accionistas preferentes est limitado al dividendo especificado y estos accionistas por lo general no participan en las actividades residuales de la empresa. Por tanto, si se poseen 100 acciones preferentes, al 10.5%, valor a la par de $50, el rendimiento mximo que se puede esperar en cualquier ao es $525 y este rendimiento queda a discrecin del consejo de administracin. Caracterstica de Acumulacin de los Dividendos Casi todas las acciones preferentes tienen una caracterstica de acumulacin, que hace que los dividendos no pagados en cualquier ao se acumulen a futuro. Antes que la empresa pueda pagar un dividendo sobre sus acciones comunes tiene que pagar los dividendos atrasados sobre sus acciones preferentes.

ACCIONES PREFERENTES Se debe insistir en que, por el que los dividendos sobre preferentes estn atrasados, garanta de que se pagarn momento. hecho de acciones no existe en algn

Si la empresa no tiene intenciones de pagar un dividendo sobre las acciones comunes, no tiene necesidad de eliminar el atraso sobre las preferentes. Normalmente se omite el dividendo sobre acciones preferentes cuando faltan utilidades, pero la empresa no tiene que pagar un dividendo si se vuelven a obtener utilidades.

ACCIONES PREFERENTES
Caractersticas de Participacin La caracterstica de participacin permite a los accionistas preferentes participar en las utilidades residuales de la empresa de acuerdo con alguna forma especificada. La formula para la participacin puede variar mucho. La caracterstica esencial es que los accionistas preferentes tienen un derecho prioritario sobre la utilidad y la oportunidad de un rendimiento adicional si los dividendos a los accionistas comunes excede de un cierto importe.

Para mala fortuna del inversionista, prcticamente todas las emisiones de acciones preferentes no son participativas, teniendo su rendimiento mximo limitado a la tasa de dividendo especificada.

ACCIONES PREFERENTES

Derechos de Voto en Situaciones Especiales


Debido a su derecho prioritario sobre los activos y la utilidad, los accionistas preferentes por lo general no participan en la administracin a menos que la empresa est en imposibilidad de pagar dividendos sobre acciones preferentes durante un periodo especificado. Los atrasos en cuatro pagos trimestrales de dividendos podran constituir este tipo de incumplimiento y en esta circunstancia, los accionistas preferentes, como clase, podran tener derecho a elegir un nmero especfico de directores. Por lo general, el nmero de directores es ms bien pequeo en relacin con el total y, para cuando los accionistas preferentes obtienen derecho a hacer escuchar su voz en la administracin, probablemente la empresa se encuentre en grandes dificultades financieras. Por consiguiente, el derecho a votar que se le conceda a los accionistas preferentes quiz en realidad no tenga significado alguno.

ACCIONES PREFERENTES

Derechos de Voto en Situaciones Especiales


Dependiendo de lo convenido entre los accionistas preferentes y la empresa pueden obtener derecho a voto en otras condiciones adicionales. La empresa puede caer en incumplimiento de acuerdo con sus restricciones en el convenio que son similares a las que se encuentran en un acuerdo de prstamo o en un contrato de emisin de bonos.

Una de las restricciones que se imponen con ms frecuencia es que quedan prohibidos los dividendos sobre acciones comunes si la empresa no cumple con ciertas razones financieras.

ACCIONES PREFERENTES
Sin embargo, se observa que el incumplimiento de cualquiera de las clusulas del convenio entre la empresa y sus accionistas preferentes no da como resultado que la obligacin sea pagadera de inmediato, como es el caso del incumplimiento cuando existe un convenio de prstamo o un contrato de emisin de bonos.
A los accionistas preferentes tan slo se les da participacin en la administracin y seguridad de que no se pagarn dividendos a las acciones comunes durante el periodo de incumplimiento. Por tanto, los accionistas preferentes no tienen el mismo poder legal en el caso de incumplimiento que los tenedores de deuda.

ACCIONES PREFERENTES

Retiro de Acciones Preferentes El hecho de que las acciones preferentes, al igual que las acciones comunes, no tengan vencimiento, no significa que la mayor parte de las emisiones de acciones preferentes permanecern en circulacin de modo indefinido, pues sin excepcin se hace alguna provisin para el retiro de las acciones. Caracterstica de Redencin: Casi todas las emisiones de acciones preferentes tienen un precio de redencin establecido, que se encuentra por encima del precio original y que puede disminuir con el transcurso del tiempo. Al igual que la caracterstica de redencin de bonos, la caracterstica de redencin en las acciones preferentes permite a la empresa tener flexibilidad. La deuda a largo plazo, a diferencia de las acciones preferentes, tienen un vencimiento final que asegura el retiro final de la emisin. Sin una caracterstica de redencin en las acciones preferentes, la empresa slo estara en la posibilidad de retirar la emisin utilizando el mtodo ms caro y menos eficiente de comprar las acciones en el mercado libre, invitando ofertas de las acciones por parte de los accionistas preferentes a un precio por encima del precio de mercado, u ofreciendo a los accionistas preferentes algn valor en su lugar.

ACCIONES PREFERENTES
Fondo de Amortizacin: Muchas emisiones de acciones preferentes estipulan un fondo de amortizacin, que en parte asegura el retiro ordenado de las acciones. Al igual que en las emisiones de los bonos, un fondo de amortizacin de acciones preferentes es ventajoso para los inversionistas debido a que el proceso de retiro ejerce presin ascendente sobre el precio de mercado de las acciones restantes. Conversin: Ciertas emisiones de acciones preferentes son convertibles en acciones comunes a opcin del tenedor. Por supuesto, con la conversin se retiran las acciones preferentes. Debido a que prcticamente todos los valores convertibles tienen una caracterstica de redencin, la empresa puede forzar la conversin al redimir las acciones preferentes si el precio de mercado de las preferentes es significativamente superior al precio de redencin. Las acciones preferentes convertibles se utilizan con frecuencia en la adquisicin de otras empresas. En parte, su uso en las adquisiciones proviene del hecho de que la operacin no es gravable para la empresa que es adquirida o sus accionistas en el momento de la adquisicin. Se convierte en una operacin gravable slo cuando se venden las acciones preferentes.

DIVIDENDO EN ACCIONES
I. Un dividendo en acciones es el pago de acciones adicionales a los accionistas. Representa una recapitalizacin de la empresa; la propiedad proporcional del accionista permanece sin cambios Dividendos en acciones de pequeo porcentaje: Si un dividendo en acciones representa un incremento menor que el (normalmente) 20% de las acciones comunes previamente pendientes. La contabilidad de este tipo de dividendos en acciones vincula la transferencia de una cantidad de utilidades retenidas de acciones comunes y capital adicional pagado

II.

DIVIDENDO EN ACCIONES
III. Dividendos en acciones de gran porcentaje: Los dividendos en acciones de gran porcentaje (normalmente 20% o ms de las acciones comunes pendientes previamente) deben ser contabilizados de forma diferente. Mientras que no se espera que los dividendos en acciones de pequeo porcentaje tengan mucho efecto sobre el valor de mercado por accin, se espera que los dividendos en acciones materialmente reduzcan el precio de mercado por accin. Por tanto, en el caso de los dividendos en acciones de gran porcentaje, una posicin conservadora argumenta una reclasificacin de una cantidad limitada con el valor de mercado de las acciones anterior al dividendo en acciones

DIVISIN DE ACCIONES
I. En el caso de una divisin de acciones, el nmero de acciones se aumenta a travs de una reduccin proporcional en el valor par de la accin El nico cambio es en el valor par de la accin, el cual, sobre una base por accin, ahora es la mitad de lo que fue una vez

II.

III.

Por lo general la divisin de acciones (o de forma alternativa, un dividendo en acciones de gran porcentaje) se reserva para las ocasiones en que una empresa desea lograr una reduccin importante en el precio de mercado por accin
Un propsito principal de la divisin es colocar la accin en una escala de comercio ms popular atrayendo por consiguiente ms compradores

IV.

DIVIDENDO EN EFECTIVO Y DIVISIN INVERSA DE ACCIONES


I. El dividendo en efectivo representa la distribucin en efectivo de las utilidades a los accionistas, normalmente en forma trimestral En una divisin inversa de acciones, en lugar de aumentar el nmero de acciones en circulacin, la empresa reduce ese nmero La divisin inversa de acciones se utiliza para aumentar el precio mercado por accin cuando se considera que la accin se est vendiendo a un precio demasiado bajo Por lo general, la seal es negativa, lo mismo que sucedera cuando una empresa reconoce que se encuentra en dificultades financieras

II.

III.

IV.