Modelo Hicksiano (Modelo IS-LM)

em Economia Aberta
ANO LECTIVO DE 2013
2 ANO- 1 SEMESTRE
CURSO: Economia


UNIVERSIDADE EDUARDO MONDLANE
FACULDADE DE ECONOMIA
Macroeconomia I
A Balanca de Pagamentos (BOP)
e as Taxas de Cambio
Economia Aberta e o Comrcio Internacional
Com a abertura da economia ao exterior passa a se
desenvolver transaces de bens e servios e de capitais
(investimento directo, investimento de carteira, outros
investimentos, activos de reserva, e outros) com os no
residentes.

Essas transaces so registadas sistematicamente num
documento contabilstico denominado Balana de
Pagamento (BOP).

A Balana de Pagamentos (BOP)
A BOP um registo sistemtico destinado a medir as
transaces econmicas que se estabelecem entre os residentes e
os no residentes, durante um determinado perodo
contabilstico (geralmente um ano).

A transaco econmica ocorre sempre que h um fluxo com
valor econmico (bens, servios, activos financeiros ou
monetrios). Estas transaces podem ser:

Transaces podem ser bilaterais (compras e vendas de bens e
servios contra activos financeiros, ou trocas directas de bens e
servios ou de activos financeiros);

Transaces Unilaterais (donativos de bens alimentares ou
medicamentos, em valores monetrios e remessas de emigrantes).


Princpios Bsicos de Registo
As transaces econmicas sao agrupadas de acordo com a sua
natureza econmica, o que permite a definio de sub-balanas (ex:
balana de mercadorias, servicos e de rendimentos) e o clculo dos
respectivos saldos parcelares.

As transaces que originam a entrada de divisas so registadas a
crdito, e as transaces que originam a saida de divisas so
registadas a dbito;

O registo das transaces na BOP faz-se de acordo com o mtodo
das partidas dobradas: a um crdito corresponde sempre um
dbito;

Como cada transaco se regista tanto a crdito como a dbito, o
saldo total da BOP obrigatoriamente nulo.

Rubrica Dbito Crdito
A. Balana de Transaces Correntes
A.1 Balana de Bens e Servios (exportao de bens, transportes, viagens e
turismo, seguros e outros servios)
A.2 Balana de rendimentos (remuneraes de factores de produo)
A.2 Balana de Transferncias Unilaterais (donativos)
B. Balana de capitais (investimentos, emprstimos e financiamento, amortizao)
C. Erros e Omisses
(para cobrir os erros estatsticos ou de registos efectuados em A e B)
Saldo da Balana de Pagamentos (A+B+C)
D. Transaces Compensatrias (Financiamento Oficial Compensatrio)
Valor com o sinal contrario ao saldo da Balanca de Pagamentos
Estrutura da BOP
Classificao das Transaces
As transaces podem ser classificadas em autnomas e
compensatrias.

Transaces autnomas aquelas que so motivadas pelas
necessidades dos agentes econmicos (empresas, consumidores e
o governo):
A. Balana de Transaces correntes (BTC);

B. Balana de Capitais (BK).

Transaces compensatrias aquelas que so destinadas a
financiar o saldo final das transaces autnomas.
C. Erros e Omisses
D. Transaces Compensatrias

Classificao das Transaces e a BOP
Para a anlise macroeconmica interessam as transaces
autnomas.

Dai que denominamos balana de pagamentos s aos
itens A e B que tambm podem ser designados por
balana bsica.


BK BTC BOP + =
Determinantes dos Fluxos de Capitais e BK
Os factores bsicos que determinam a atraco de qualquer activo, seja ele
domestico ou estrangeiro, sao o Retorno e o Risco.

Mas os investidores financeiros procuram obter elevadas taxas reais retorno;
por isso, se os restantes factores forem constantes o afluxo de capitais
determinada pela taxa de juro real em vigor em cada espao geogrfico, o
pais em referencia ou o RM.

Quando a taxa de juros interna for maior que a do RM (i
d
>i
RM
). Haver
maior entrada de capitais para o nosso pais, e com isso BK>0.

Quando a taxa de juros interna for menor que a do RM (i
d
<i
RM
). Haver
maior sada de capitais do nosso pais para o RM, e com isso BK<0.

Por isso o afluxo de capitais depende do diferencial das taxas de juros
domestica e do RM. i.e:

O Saldo da Balana de Capitais: BK=(i
d
- i
RM
)
Determinantes das Exportaes Liquidas e a BTC
Com a abertura da economia as transaces de bens e servios com o
RM passam a depender no s do nvel de rendimento domstico
(Y
D
) mas tambm da taxa de cambio nominal (e), dos preos
domsticos por bens e servios (P
D
) e dos do RM (P
RM
) e do
rendimento externo (Y
RM
).

A dependncia pode se resumir na seguinte expresso:

BTC=BTC(Y
D
-
, e
+
, P
D
-
, P
RM
+
, Y
RM
+
)
Taxa de Cmbio Nominal (e)
Taxa de cmbio nominal (e): preo da moeda nacional em termos
duma moeda estrangeira (preo relativo);

Taxa de Cmbio, cotao ao incerto (forma comum de cotao)
quantidade monetria de moeda nacional necessria para adquirir uma
unidade monetria da moeda estrangeira:



Neste caso uma diminuio significaria que precisaramos de menos
moeda domestica para comprar uma moeda estrangeira, logo a nossa
moeda esta a se tornar mais forte (apreciao ou valorizao).

E um aumento significaria que a moeda domestica estaria a perder o
valor, ou seja, necessita-se de mais moeda domstica para obter uma
moeda estrangeira (depreciao ou desvalorizao).

D 24,00MT/US e
USD 1
24,00MTs
e = = =
USD
MZM
e
Taxa de Cmbio Nominal (cont.)
Taxa de Cambio, Cotao ao Certo - quantidade monetria de
moeda estrangeira necessria para adquirir uma unidade monetria da
moeda nacional



Neste caso uma diminuio significaria que precisaramos de menos
moeda estrangeira para comprar uma moeda domestica, logo a nossa
moeda esta a perder valor (depreciao ou desvalorizao).

E um aumento significaria que a moeda domestica estaria a ganhar
valor, ou seja, necessita-se de mais moeda estrangeira para obter uma
moeda domestica (apreciao ou valorizao).
MT USD
MZM
USD
e / 0417 , 0 e
24,00MTs
1USD
e = = =












Taxa de Cambio Real (R)
No apenas a taxa de cmbio nominal (e) que explica as transaces na
BTC e, consequentemente, os (des)equilbrios externos. As transaces
econmicas com o resto do mundo dependem tambm do preo relativo
dos bens e servios entre os pases envolvidos.

A taxa de cmbio real (R) -traduz a relao de preos entre os
produtos nacionais e os produtos estrangeiros, expressos na mesma
moeda. Esta mede a competitividade dos bens e servios
domsticos no RM e do RM na economia domestica e determinada
da seguinte maneira:


Onde:
e*P
RM
o produto estrangeiro medido em meticais
P
D
o produto nacional medido em meticais
D
RM
P
P e
R
*
=
Taxa de Cmbio Real (cont.)
Apreciao ou Valorizao real (reduo de R): produtos
nacionais tornam-se relativamente mais caros do que os produtos
estrangeiros, o que reduz a competitividade dos produtos exportados
do pas e pode causar uma reduo das exportaes do pas;

R<0 Apreciao ou Valorizao Real

Depreciao ou Desvalorizao real (aumento de R): produtos
nacionais tornam-se relativamente mais baratos do que os produtos
estrangeiros, o que aumenta a competitividade do produtos de
exportao do pas e pode causar um aumento das exportaes do
pas;

R>0 Depreciao ou Desvalorizao Real

O Mercado Cambial
O preo da moeda nacional em termos da moeda estrangeira
determinado no mercado onde se confrontam a procura e a oferta
de moeda nacional versus moeda estrangeira: Mercado Cambial

Caractersticas do Mercado Cambial:

No se trata de um local fsico, mas de um local em sentido
abstracto, de encontro entre a procura e a oferta das moedas de
diferentes pases;

Nele participam agentes econmicos especializados (ex: bancos e
casas de cmbio), que actuam como intermedirios dos restantes
agentes econmicos (empresas, particulares, etc.).




Regimes de Taxas de Cmbio
A deciso do Banco Central intervir ou no no mercado cambial tem a
ver com uma deciso de poltica prvia: qual o regime cambial
adoptado.

Regime de Cmbios Fixos
Governo assume um objectivo (poltico) para a fixao da taxa de
cmbio;
Banco Central assume o compromisso de transaccionar a sua moeda
a um preo fixo contra moeda estrangeira, usando as suas reservas
cambiais;

Regime de Cmbios Flexveis
Governo no assume qualquer objectivo (poltico) para a
determinao do valor da taxa de cmbio;
Banco Central no tem compromisso de interveno no mercado
cambial;
Livre interaco entre oferta e a procura no mercado cambial,
determinando assim o valor da taxa de cmbio;



Regimes de Taxas de Cmbio (Cont.)
Regime de Flutuao Controlada

Aplicado desde 1973 para as principais moedas internacionais):
regime de cmbios flexveis no puro ou de flutuao
controlada (dirty floating ou managed floating):

Taxas de cmbio determinadas pelo funcionamento do mercado,
mas pode haver lugar a intervenes pontuais dos Bancos Centrais
com o objectivo de influenciar a evoluo da taxa de cmbio de
determinada(s) moeda(s).


Relao entre a BTC e a Taxa de Cmbio
Uma depreciao ou desvalorizao da moeda domstica
Encarece as Importaes no Mercado domstico;
Torna as exportaes domesticas baratas no mercado internacional;

Espera-se que melhore o saldo da BTC, ceteris paribus.

Uma apreciao ou valorizao da moeda domstica
Encarece as exportaes no Mercado Internacional;
Torna as importaes estrangeiras baratas no mercado domstico;

Espera-se que deteriore o saldo da BTC, coeteris paribus.
As Alteraes do Modelo IS-LM
Alteraes ao Modelo IS LM
Mercado de Bens e Servios e a Curva IS
Este Mercado esta em equilbrio quando AD=Y,
Para integrar as componentes do sector externo temos de identificar as
injeces (estimulam a AD) e as sadas (desestimulam a AD).

Onde as funes comportamentais de exportaes e importaes ficam
representadas da seguinte maneira:
Exportaes


Por questes de simplificao da anlise vamos relaxar a influncia do
rendimento externo, com isso, teremos como funo final das
exportaes, a seguinte:

M T S X I G + + = + +
w 1 w D w
Y R X = X ) P , P , Y X(e, X u + + = a
R X = X
1
a +
Importaes

Onde:
a
1
- sensibilidade das exportaes em relao a taxa de cmbio
a
2
- sensibilidade das importaes em relao a taxa de cmbio
R =e*P
w
/P
D
- taxa de cambio real

Assumindo que os preos so fixos e os preos internos so iguais
aos do resto do mundo, i.e., P
D
=P
w
=1, Logo e=R, teremos as
seguintes funes comportamentais:

mY + R M = M ) P , P Y, M(e, M
2 w D
a =
mY - e * ) ( NX = NX BTC
mY + e M = M s Importae
e X = X s Exportae
2 1
2
1
a a
a
a
+ +

+
Derivao analtica da Curva IS
| |
b
Y m ct c e a a e a a
e a a NX m ct c
e a a NX ct c
e a a NX ct c
mY e a a NX t c
Onde
NX
+ +

+ +
=
+ +
+ +
=
+
+ + + + + + = + +
+ + + + + + = + +
+ + + + + + + + =
+ + + + + + + =
= +
+ + + + + =
=
1
b
) ( A
i ou
m ct c 1
i * b ) ( A
Y : IS
A
i * b ) ( I G r cT T c - C ) Y(1
i * b ) ( I G r cT T c - C mY Y Y Y
) ( G i * b I r cT mY Y T c - Y C Y
) ( G i * b I r) T Y T - (Y C Y
Tr Tr e tY T :
G i * b I Tr) T - (Y C Y
Y AD
2 1 2 1
2 1
1 1
2 1
2 1

Derivao analtica da Curva IS (cont.)
Onde:




Teremos finalmente a seguinte funo linear que expressa a nossa IS:




Inclinao:



A inclinao da IS passa ser menor com a introduo do sector do externo







| |

+ +
=
+ + =
Y
b b
a a A
i
i b a a A Y
IS
*
1 )e (
* )e (
:
2 1
2 1
o
o
b Y
i
o o
o 1
=
e a a
m ct c
) ( e ;
1
1

, M X G I C A
2 1
+
+ +
=
+ + + =
Representao grfica da curva IS
Interceptos
Para a expresso:


| | i b a a A Y * )e (
2 1
+ + =o
| |
b
e a a A
i
) (
0 Y e
)e a (a A Y 0 i : Quando

2 1
2 1
+ +
= =
+ + = =
b
a a A )R (
2 1
+ +
o b
1

| | )R (
2 1
a a A + + o
Representao Graficamente
Y
i
IS
Nota: a abertura da economia ao exterior, altera as posies de equilbrio da IS (menos
inclinada) e aumenta as componentes da AD, onde a IS passa a se alterar (deslocar-se)
devido a politica cambial, sensibilidade da taxa de cmbio em relao as exportaes e
importaes, e a variao de preos (externos e internos).
Mercado Monetrio e a Curva LM
O mercado monetrio no ser afectado com a abertura da
economia ao exterior em termos de estrutura. Por isso, a LM continua
a mesma, i.e.,

|
|
|
.
|

\
|
|
.
|

\
|
=
|
|
|
.
|

\
|
= =
|
|
|
.
|

\
|
|
|
|
.
|

\
|
|
.
|

\
|
+ = = +
|
|
|
.
|

\
|
=
|
|
|
.
|

\
|
P
M
h
Y
h
k
i
P
M
kY hi hi kY
P
M
P
M
k
i
k
h
Y kY hi
P
M
hi kY
P
M
LM
s s s
s s s
_ _ _
_ _ _
1
1
:
A Representao Grfica LM
0 logo
0 , 0 ;

Y
i
h k
h
k
Y
i
c
c
c
c

=
|
|
.
|

\
|
|
.
|

\
|

P
M
h
S
1
|
|
|
.
|

\
|
|
.
|

\
|
P
M
k
S
_
1
h
k
LM
i
Y
A inclinao da LM:


Sector Externo
Derivao Grfica e Analtica da BOP
Derivao Grfica
Para derivar a BOP necessitamos de conhecer a sua composio:
BOP= BTC + BK
Onde:
BTC Depende da taxa de cambio (e) e rendimento interno (Y)
BK-Depende do diferencial das taxas de juros interno (i) e externo (i
w
)

Considerando que e e i
w
so derminados exgenamente, a nossa BOP
passa a depender do Y e i, podendo se apresentar no diagrama (Y,i)
semelhantemente ao modelo IS-LM


Representao Grfica da Balanca de Capitais (BK)
Partindo do principio de que uma elevada taxa de juro interna
gera maior afluxo de capitais para a economia domstica, coeteris
paribus;
A curva da BK ter a seguinte configurao:
i
BK
_
+
BK
Taxas de juros
altas esto
associadas a um
saldo positivo na
balana de capitais e
as baixas com
saldo negativo
Derivao Grfica da Balana de Transaces Correntes (BTC)
Relaxando o efeito da taxa de cambio, para evidenciar o efeito do nvel de actividade
nas transaces correntes teremos a seguinte derivao da BTC:

X
X,M
BTC
_
+
Y
Elevados nveis de
actividade so
acompanhados de
deficit nas
transaces
correntes e Baixos
nveis de
Superavite
Relao entre BTC e BK e a Derivao da BOP
45
i
1
i
0
BOP(e)
Y
Y
i
1
i
0
Y
Y
Y
1
Y
0
Y
0
Y
1
BTC
0
BTC
1
BK

BK
1
BK
0
i
0
i
1

i
0
i
1

i
i
A
B
BTC

BK

BTC

Derivao analtica da curva da BOP
( )
( )
assim 0, BOP da saldo o Logo
registro, de regra a devido anulam se saldos os , equilbrio Em
mY )e ( M X = BOP
NX = BOP
BK BTC BOP
2 1
=
+ + +
+
+ =
w
w
i i a a
i i
c
c
( ) 0 mY )e ( M X 0 BOP
2 1
= + + + =
w
i i a a c
( )
w
i i a a + + + = c )e ( M X mY
2 1
( )
| |

+ + +
=
+ + +
=
c
c
c
w
w
i e a a mY
i
m
i i a a
) ( M X
)e ( M X
Y
: BOP
2 1
2 1
0 log , 0 , 0
como e
> > >
=
Y
i
o m
m
Y
i
Inclinacao
o
o
c
c c
c
Nota: Para o sector externo, a inclinao determinada essencialmente pelo
grau de mobilidade de capitais ().
Representao Grfica das Diferentes Inclinaes da BOP
Mobilidade Imperfeita de Capitais (0<<)
- caracterstico de pases com grande poder econmico, capazes de
influenciar as transaces no mercado internacional
- O rendimento e a taxa de juros desempenham um papel importante
na determinao do equilbrio
BOP(e)
i
Y
A
B
Pontos A e B
1. O que
Representam?

Casos extremos (0 e )
Imobilidade de capitais ( = 0)
- Representa um pas que no tem acesso ao mercado internacional de capitais
- A BOP reduz-se a BTC, i.e., BOP=BC, pois BK=0. A condio de equilbrio
reduz-se a um saldo nulo da BTC (NX=0)
- A BOP no depende das taxas de juros
- Existe um nico nvel de rendimento que equilibra a BOP
BOP=NX
i
Y
A
B
Pontos A e B
1. O que
Representam?
Y
0

Perfeita Mobilidade de Capitais ( = )

- Caracteriza um pas que tem livre acesso ao mercado internacional de
capitais, taxa prevalecente neste mercado, isto , no capaz de
influenciar as transaces no mercado internacional
- A varivel relevante para a determinao do equilbrio passa a ser a taxa
de juros
BOP
i
Y
A
B
Pontos A e B
1. O que
Representam?
i
D
=i
w

Determinao do equilbrio IS-LM-BOP para o caso de
Imperfeita Mobilidade de Cap. (0<<)
A situao do equilbrio externo depende da combinao de Y,i
que equilibra o sector interno.
Por isso, primeiro temos de determinar o equilbrio interno, e depois
com base nos valores obtidos de Y ou i, determinaremos a situao
do sector externo. Assim, teremos trs situaes:

(i) O equilbrio interno acontece a direita da curva da BOP (i baixa
e Y alto), existe desequilbrio externo numa situao de dfice;

(ii) O equilbrio interno acontece a esquerda da curva da BOP (i
alta e Y baixo), existe desequilbrio externo numa situao de
superavite

(iii) Quando o equilbrio interno acontece a um nvel de taxa de
juros e rendimento que equlibra o sector externo, temos o
equilbrio simultneo
Determinao analtica do equilbrio IS-LM-BOP (Cont.)
1
0
Passo (Determinao analtica do equilbrio interno )
| |
| |
|
|
.
|

\
|
|
.
|

\
|
=
+ +
=
+
+ + +
+
=
|
|
|
.
|

\
|
|
.
|

\
|
+ = + + =
P
M
h
Y
h
k
m ct -c
kb h
h
kb h
h
P
M
k
i
k
h
i b a a A Y Y
s
s
LM IS
1
i
i.e, LM, pela a determinad equilbrio de juros de A taxa
1
1
onde

P
M
* )R a (a A * Y
1
* )R (
LM - IS
2 1
_
2 1
o
o
2
0
Passo (Substitumos a taxa de juros do equilbrio IS-LM na
funo da BOP)
( )
m
i i a a
w
+ + +
=
LM - IS 2 1
BOP
)e ( M X
Y
c
BOP IS-LM
E teremos os seguintes resultados:
(1)Y Y
Significa que ao mesmo nvel de taxa de juros,
o equilibrio
>
BOP IS-LM
EXTERNO acontece mais a direita do equilibrio INTERNO
(2)Y < Y
Significa que ao mesmo nvel de taxa de juros,
o equilibrio EXTERNO acontece mais a
BOP IS-LM
esquerda do equilibrio INTERNO
(3)Y = Y
Significa que o equilibrio EXTERNO coincide com o equilibrio INTERNO, i.e,
EXISTE UM EQUILIBRIO INTERNO-EXTERNO
Representao Grfica do Equilbrio Simultneo IS-LM-BOP
(interno - externo)
(o caso do sector externo menos juro-elastico em relacao ao mercado Mentario)

BOP
0
(e
0
)
LM
0

IS
0

i
Y
Y
o

i
o

Equilbrio Interno com Desequilbrio Externo
BOP
0
(e
0
)
LM
0

IS
0

i
Y
Y
o

i
o

i
1

Equilbrio Interno com Desequilbrio Externo (cont.)
BOP
0
(e
0
)
LM
0

IS
0

i
Y
Y
o

i
o

i
1

1
Ajustamento do Sistema em Regime de Cmbios Fixos

BOP
0
(e
0
)
LM
0

IS
0

i
Y
Y
o

i
o

i
1

O Contexto da Aplicao da Desvalorizao como Politica
Em Situao de Dfice da BOP (Esterilizao Desvalorizao)
e em que e
0
< e
1

BOP
1
(e
1
)
IS
1

Nota: A deslocao da IS e da BOP depende da Magnitude da Desvalorizao, e a
eficcia da desvalorizao depende da observncia da Condio Marshall-Lerner
e > 0
X > 0
1
2
Ajustamento do Sistema em Regime de Cmbios Fixos
BOP
0
(e
0
)
LM
0

IS
0

i
Y
Y
o

i
o

i
1

O Contexto da Aplicao da Revalorizao como Politica
Em Situao de Superavite da BOP (Esterilizao Revalorizao)
e em que e
0
>e
1

BOP
1
(e
1
)
IS
1

Nota: A deslocao da IS e da BOP depende da Magnitude da Desvalorizao
1
2
e < 0
X < 0
Ajustamento do Sistema em Regime de Cmbios Flexveis

BOP
0
(e
0
)
LM
0

IS
0

i
Y
Y
o

i
o

i
1

Em Situao de Dfice da BOP (Depreciao)
e em que e
0
< e
1
Pelas Forcas do Mercado
BOP
1
(e
1
)
IS
1

e > 0
X > 0
1
2
Ajustamento do Sistema em Regime de Cmbios Fixos
BOP
0
(e
0
)
LM
0

IS
0

i
Y
Y
o

i
o

i
1

Em Situao de Superavite da BOP (Apreciao) e em que e
0
>e
1
Pelas Forcas do Mercado
BOP
1
(e
1
)
IS
1

1
2
e < 0
X < 0
Conduo de Polticas
CMBIOS FIXOS (com a BOP mais verticalmente inclinada que a LM)
(1) POLTICA FISCAL
i
Y
IS
0

i
0

Y
0

LM
0

E
0

E
0
1

E
1

i
0
1

i
1

Y
0
1
Y
1

IS
1

LM
1

) (
0
e BOP
G
Poltica Monetria
i
Y
IS
0

i
0

Y
0

LM
0

E
0
=E
1


E
0
1

i
0
1

Y
0
1

LM
1

) (
0
e BOP
A poltica Monetria completamente ineficaz em cmbios fixos
?Ensair em Casa a efectividade de Politicas no caso da BOP menos
verticalmente inclinada que a LM
CMBIOS FLEXVEIS(com a BOP mais verticalmente inclinada que a
LM)
(1) POLTICA FISCAL
IS
2

i
Y
IS
0

i
0

Y
0

LM
0

E
0

E
0
1

E
1

i
0
1

i
1

Y
0
1
Y
1

IS
1

G X
X
) (
0
e BOP
1
( ) BOP e
(2) POLTICA MONETRIA
i
Y
IS
0

i
0

Y
0

LM
0

E
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A Politica Fiscal Relativamente mais eficaz em cmbios flexveis e Bop Mais inclinada
que LM
?Ensair em Casa a efectividade de Politicas no caso da BOP menos verticalmente
inclinada que a LM