Administracin Financiera

5.2.2 Valor Presente Neto

Determina la rentabilidad del proyecto en trminos

del valor actual del dinero.

Determina si la inversin en el proyecto, despus del

tiempo (n aos) tendr rentabilidad o prdida.

Si el NPV es mayor que $0, se acepta el proyecto.

Si el NPV es menor que $0, se rechaza el proyecto.

Simbologa
0 =
=
=

Frmula
=

menos

Frmula
Esto es igual a:
=

=1 (1+)

=1

, 0

Ejemplo:
A un inversor se le ofrecen las siguientes posibilidades para

realizar una determinada inversin:

Desembolso
Inicial

Flujo Neto
Caja Ao 1

Flujo Neto
Caja Ao 2

Flujo Neto
Caja Ao 3

Flujo Neto
Caja Ao 4

Flujo Neto
Caja Ao 5

Proyecto A

1.000.000

100.000

150.000

200.000

250.000

300.000

Proyecto B

1.500.000

200.000

300.000

350.000

400.000

500.000

Proyecto C

1.700.000

400.000

600.000

300.000

600.000

400.000

Proyecto A
Recordando la frmula:
=
=

=1

=1

, 0
(1 + ) 0

Sustituimos.

= 100000(1 + .07)1 + 150000(1 + .07)2 +

200000(1 + .07)3 + 250000(1 + .07)4 +

300000(1 + .07)5 1000000 = ?

Proyecto A
= 93457.9439 + 131015.8092 + 163259.5754 +

190723.803 + 213895.8538 1000000 =

207647.0147

Proyecto B
Desembolso
Inicial
Proyecto B

1.500.000

Flujo Neto
Caja Ao 1

200.000

Flujo Neto
Caja Ao 2

300.000

Flujo Neto
Caja Ao 3

350.000

Flujo Neto
Caja Ao 4

400.000

Flujo Neto
Caja Ao 5

500.000

= 200000(1 + .07)1 + 300000(1 + .07)2 +

350000(1 + .07)3 + 400000(1 + .07)4 +

500000(1 + .07)5 1500000 = ?

Proyecto B
NPV = 186915.8879 + 262031.6185 + 285704.2569

+ 305158.0848 + 356493.0897 1500000 =

-103697.0622

Proyecto C
Desembolso
Inicial
Proyecto C

1.700.000

Flujo Neto
Caja Ao 1

400.000

Flujo Neto
Caja Ao 2

600.000

Flujo Neto
Caja Ao 3

300.000

Flujo Neto
Caja Ao 4

600.000

Flujo Neto
Caja Ao 5

400.000

= 400000(1 + .07)1 + 600000(1 + .07)2 +

300000(1 + .07)3 + 600000(1 + .07)4 +

400000(1 + .07)5 1700000 = ?

Proyecto C
NPV = 373831.7757 + 524063.237 + 244889.3631 +

457737.1272 + 285194.4718 = 185715.9748

Resultado
La inversin ms rentable es el proyecto C, ya que

es la nica con VAN positivo.

5.2.3 Tasa Interna de Rendimiento

La tasa interna de rentabilidad o rendimiento de una

inversin es la tasa de descuento, que iguala el valor

presente de las salidas de efectivo esperadas con el valor
presente de los ingresos esperados.

La TIR nos deber indicar siempre un valor de 0, que es

precisamente el valor que estamos buscando, esto es

debido a que al determinar la viabilidad de un proyecto
estamos estimando que todo valor positivo por encima de
cero nos conduce a un proyecto viable, si el resultado nos
arroja un valor negativo se debe rechazar el proyecto y si el
valor es igual a cero, ser opcin del administrador
aceptarlo o rechazarlo.

Simbologa
=
=
=
=

Frmula

=1

1+

=0

Despejada
0 =

1
(1+)

2
(1+)2

+ +

(1+)

Ejemplo :
Supongamos que tenemos una oportunidad de

inversin que exige un desembolso en efectivo en el

momento 0 de $18,000, y se espera que proporcione
ingresos en efectivo de $5600 al final de cada uno de
los prximos cinco aos. El problema se puede
expresar como:

$18000 =
$5600
(1+)5

$5600
$5600
+
(1+)
(1+)2

$5600
(1+)3

$5600
(1+)4

Ejemplo (1):
La serie de Flujos de Efectivo est representada por una

serie igual de flujos de efectivo de $5600, que se

recibirn al final de cada uno de los prximos 5 aos.
Deseamos determinar el factor de descuento que,
cuando se multiplique por $5,600, iguale el
desembolso en efectivo de $18,000 en el momento 0.

Ejemplo (2)
Supongamos que comenzamos con tres tasas de

descuento:
14%
16%
18%
Calculamos el valor presente de la serie de flujos de

efectivo.

Ejemplo (3)
Tasa de descuento 14%:
$5600
$5600
$5600
$5600
$5600
+
+
+
+
2
3
4
(1 + .14) (1 + .14)
(1 + .14)
(1 + .14)
(1 + .14)5
=?

4912.280702 + 4309.018159 + 3779.840491 + 3315.649553 +

2908.46452
= 19225.25368

Ejemplo (4)
Tasa de descuento 16%:
$5600
$5600
$5600
$5600
$5600
+
+
+
+
2
3
4
(1 + .16) (1 + .16)
(1 + .16)
(1 + .16)
(1 + .16)5
=?

4827.586207+4161.712247+3587.682972+3092.830148+266
6.232886
=18336.04446

Ejemplo (5)
Tasa de descuento 18%:
$5600
$5600
$5600
$5600
$5600
+
+
+
+
2
3
4
(1 + .18) (1 + .18)
(1 + .18)
(1 + .18)
(1 + .18)5
=?

4745.762712+4021.832807+3408.332887+2888.417701+244
7.811611
=17512.15772

Ejemplo (6)
A continuacin veremos los resultados de las posibles tasas

de descuento:
Tasa de Descuento

Valor Presente de la
serie

14%

19225.25368

16%

18336.0446

18%

17512.15772

Como vemos que ninguno da el valor de $18,000 y 16% y

18% se acercan a $18,000 utilizaremos un nuevo porcentaje

17%

Ejemplo (7)
Tasa de descuento 17%:
$5600
$5600
$5600
$5600
$5600
+
+
+
+
2
3
4
(1 + .17) (1 + .17)
(1 + .17)
(1 + .17)
(1 + .17)5
=?

4786.324786+4090.875886+3496.475116+2988.44027+255
4.22253
=17916.33859

Ejemplo (8)
La nueva tabla quedara as:
Tasa de Descuento

Valor Presente de la
serie

14%

19225.25368

16%

18336.0446

17%

17916.33859

18%

17521.15772

A continuacin se hace una interpolacin con los

valores de 16% y 17%

Ejemplo (9)
Tasa de descuento:
16% 17% = 1

$18336 $17916 = $420

336
= .8
420

Ejemplo (10)
Tasa de Descuento:
16% + .8% = 16.8%

Ejercicio
Supongamos que tenemos una oportunidad de

inversin que exige un desembolso en efectivo en el

momento 0 de $60,000, y se espera que proporcione
ingresos en efectivo de $25000 al final de cada uno de
los prximos tres aos.
Calcular la tasa Interna de rendimiento a partir de los

siguientes porcentajes:
11% y 13%

Solucin
0 =

1
(1+)

2
(1+)2

+ +

(1+)

TIR de 11% = 22522 + 20290.56083 + 18279.78453 =

61092.86788
TIR de 13% = 22123.89381 + 19578.66708+ 17326.25406
= 59028.81495
TIR de 12% = 22321.42857 + 19929.84694 + 17794.5062
= 60045.40417
60045.40417
-59028.81495
1016.58922

Interpolacin
1016.58922 / 45.0417 = .044306

TIR:
12.044306