Objetivos Funciones Finanzas

Objetivos y funciones de las finanzas
FINANZAS - P6800 Especializacin en Gestin Agroambiental

PROF. Luis Alberto Araque Cspedes
Lecturas sugeridas
Captulo 1. Introduccin a las finanzas corporativas. Ross, Westerfield, Jaffe (ver Bibliografa) http://highered.mcgrawhill.com/sites/0072338792/information_center _view0/
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Finanzas P6800. Alberto Araque Cspedes
Funciones rea financiera

Supngase que usted decide empezar una empresa. Debe responderse, entre otras, las siguientes preguntas: Qu estrategia de inversiones a Largo Plazo debera adoptar la empresa?. Cmo podra obtener efectivo para las inversiones requeridas? Qu cantidad de flujo de efectivo a Corto Plazo necesita una empresa para hacer frente a sus cuentas por pagar?
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Funciones rea financiera

Las respuestas son las Funciones Bsicas para el manejo financiero de la empresa: Decisin de inversin en activos (presupuesto de capital) (composicin; fija tamao, utilidad operacional, riesgo, liquidez. Decisin sobre la estructura de capital y poltica de dividendos (obtencin de fondos - mezcla de financiamiento) vs valuacin global empresa. Determina: cargos financieros riesgo financiero valuacin empresa
Funciones Area financiera

La administracin (gerencia) financiera: Posicin efectivo empresa (tesorera), crdito - cobranzas, planeacin financiera y presupuesto Otras funciones tradicionales como: Registros, informes y cuentas (procesamiento de datos, contabilidad financiera y de costos)
Objetivo bsico: creacin de valor

El objetivo de la firma es la de crear valor. La idea es adquirir activos (hacer inversiones) o desarrollar actividades que aumenten el valor de la firma. Y esto se logra si la firma hace cosas nicas y especializadas. El valor est representado por el precio de mercado de las acciones comunes de la empresa, reflejo de sus decisiones de inversin, financiamiento y dividendos
Concepto bsico en finanzas

Desempeo empresa depende del valor que esta crea para sus accionistas. Accionista se encuentra en mejor posicin cuando el valor de sus acciones se incrementa como resultado de las decisiones de la empresa Veamos
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Un repaso: la Micro y la Macro

La empresa es la unidad bsica de la economa, junto con los hogares o unidades familiares; es objeto de estudio de la Microeconoma. Pero todos con sus acciones y decisiones constituyen, de manera agregada, el objeto de estudio de la Macroeconoma. Las finanzas son una extensin operativa de la Economa. A continuacin el ciclo del capital.
El ciclo del capital

Din ero B ien es y s erv icio s
Em p res as
H o g ares (fam ilias )
Din ero (s alario s , d iv id en d o s , in teres es , etc. )
Trab ajo y cap ital
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Hay que producir excedentes

Se debe generar un supervit para que la economa crezca. Si no se producen estos excedentes, la economa tiende a desaparecer. Esta produccin de riqueza es la razn de ser de las firmas en la economa. Generar riqueza que debe ser repartida en forma equitativa entre los diferentes miembros de la sociedad.
... para repartir con equidad

... la riqueza a los accionistas (stockholders) y a los dems interesados en la firma (stakeholders) a travs de: Una remuneracin justa para los trabajadores y proveedores Utilidades o dividendos a quienes han aportado el capital Pago de intereses razonables a quienes han suministrado los fondos para que la empresa pueda operar Transferencias o redistribuciones que hace el Estado, a travs de los impuestos para subsidiar a los pobres.
Maximizacin del valor de la firma

La importancia de maximizar los excedentes que produce la firma radica en que la sociedad como un todo se beneficiar ya que habr ms recursos para repartir. EL punto de vista clsico: la actividad del gerente es la maximizacin del valor de la firma.
Maximizacin de valor vs otros criterios

El valor agregado permite disponer de la riqueza para ms interesados en la firma. Accionistas, trabajadores, clientes, proveedores, acreedores, la sociedad en general. Damodaran contiene una interesante discusin sobre la maximizacin del valor y otros criterios ms o menos restrictivos
Cul es el objetivo para una organizacin sin nimo de lucro?

El objetivo de estas organizaciones es proveer un servicio de la manera ms eficiente posible, antes que obtener ganancias. Por eso el objetivo debe establecerse en trminos de costo eficiencia. Ej. Un sistema de escuelas pblicas debera dar una educacin de calidad (definida en trminos de las destrezas que cada graduado debera tener, especficamente definidas y medibles), al costo ms bajo posible.
El modelo del balance general de la empresa

Antes de que una empresa pueda invertir en un activo, deber obtener los fondos necesarios para ello (financiamiento). El balance general (una foto instantnea de la empresa y sus actividades) ilustra esta situacin. El estudio de las finanzas de la empresa requiere tener nociones contables.
M 2 Pasivos 1 Activos corrientes Capital de trabajo neto corrientes E
R C A D O
2 Pasivo largo plazo
F I
1 Activos fijos
N A N 2 Capital contable de los accionistas (Patrimonio)
a. Tangibles b. Intangibles
I E R O
Vlt total activos
Vlr total empresa
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Como se aprecia:
La empresa obtiene recursos mediante la venta o "emisin" de valores (deuda: bonos, pagars; capital: acciones) en mercados financieros instrumentos o activos financieros Los valores: derechos que dependen del valor de la empresa (son contingentes, o sea que mantienen una relacin de contingencia con respecto al valor de la empresa)
Las decisiones de inversin

En qu activos a largo plazo debera invertir la empresa? (lado izquierdo balance general) La creacin de valor est basada en estas decisiones. Son las ms importantes para ese efecto. Para tomar buenas decisiones de inversin no slo hay que medir el valor que producen sino el riesgo implicado en ellas.

Capital hoy Beneficios futuros (no certeza, riesgo) Ej: Proyecto inversin Divisin (rea) empresa Empresa conjunta Posible adquisicin y/o fusin Reasignar capital cuando activo no justifica econmicamente Evaluacin: rendimiento y riesgo esperados afectan valor accin

Decisin inversin determina: Nro. y valor total activos Composicin activos (circulantes admn liquidez-, fijos admn inversin-) Naturaleza riesgo (percibido por accionistas)
Criterio aceptacin : TMRR (Tasa mnima requerida de rendimiento) Cmo determinarla?
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La decisin de financiacin
Es la siguiente ms importante. Determina estructura de capital (Relacin Deuda : Capital)
- Afecta valuacin total de la firma - Implica administracin del financiamiento; de ella depende el costo promedio del capital - Genera interaccin empresa con mercado de capitales: obtencin fondos - Implica decisiones variacin estructura de capital empresa y su efecto en la valuacin
Los dividendos
Implica: % de utilidades a pagar vs % utilidades retenidas Cmo mantener los dividendos Pago dividendos en efectivo vs costo oportunidad Dividendos absolutos y su tendencia Divisin de acciones Readquisicin de acciones
La gerencia financiera
Anlisis financiero; solucin tres decisiones anteriores que son interdependientes versus Valuacin empresa Con todos los instrumentos estudiados en este curso, se preparan para: Anlisis financiero de proyectos Entrar a la gerencia financiera lo que requiere ms madurez y criterio.
Organigrama hipottico
Junta Directiva
Presidente de la Junta y Director Ejecutivo (CEO)
Presidente y Director Ejecutivo (COO)

Vicepresidente y Director financiero (CFO)
Tesorero
Contralor
Gerente de efectivo
Gastos de capital 18/09/2013
Gerente de Crdito Planeac. Financiera
Gerente de imptos
G. Contab. Costos Procesamto Datos

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Contabilid. Financiera Finanzas P6800. Alberto Araque Cspedes
El administrador financiero
Para crear valor, el administrador financiero debera: 1. Tratar de hacer decisiones de inversin inteligentes (comprar activos que generen ms efectivo de lo que cuestan). 2. Tratar de hacer decisiones de financiamiento inteligentes (vender instrumentos financieros que generen ms efectivo que lo que cuestan)
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La Empresa y los Mercados Financieros

Empresa
Inversin en activos (B) Empresa emite valores (A) Flujos de efectivo retenidos (F) Deuda a CP
Mercados financieros
Activos ctes Activos fijos
Flujo efectivo dempresa(C)
Pago dividendos y deudas (E)

Imptos (D)
Deuda a LP
Acciones
En definitiva, la empresa debe ser una actividad generadora de efectivo.
Gobierno
Los flujos de efectivo de la empresa deben exceder los de los 26 mercados financieros.
La teora de la agencia
Administracin vs accionistas No siempre los objetivos de los gerentes coinciden con el de los accionistas. Por eso se desarrolla la teora de la agencia*. De aqu surgen los incentivos y el control a la alta gerencia para que se comporten como si fueran accionistas. Veamos:
Dispersin propiedad accionaria: accionistas formulan objetivos propios y controlan administracin? Propiedad y control a veces distintos. Administracin puede actuar segn sus intereses y no el de accionistas Administracin: UN AGENTE DE DUEOS. Accionistas confan en ellos y les delegan autoridad para tomar decisiones
Decisiones adecuadas solo si: Existen incentivos para la admn: opciones de acciones, primas, gratificaciones en funcin del inters de los accionistas. Supervisin: revisin beneficios administradores, auditaje estados financieros, limitacin a decisiones de la administracin
Costos de agencia: ocasionados por el control, fruto de la separacin de la propiedad y la administracin
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Cuanto menor sea el porcentaje propiedad de los administradores: de
Ser menor la posibilidad de que se comporten en forma encaminada a elevar al mximo la riqueza de los accionistas, y Ser mayor la necesidad de que los accionistas que no participan en la administracin los supervisen
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Meta normativa en finanzas

MAXIMIZAR VALOR PARA EL ACCIONISTA Referente decisiones financieras AHORROS MERCADOS DE CAPITAL* INVERSIONISTAS (ACTIVOS REALES) Ahorro economa se canaliza a inversiones mas prometedoras si el criterio lgico de asignacin es el rendimiento y el riesgo (lo que refleja el valor de mercado accionario) Empresa atrae inversin si sus oportunidades de inversin justifican el uso de ese recurso en la economa global. Otro criterio es ineficiente
tica y finanzas
Existen otras responsabilidades sociales
proteccin consumidores salarios justos y contratacin equitativa seguridad laboral apoyo educacin consideracin del impacto ambiental
Las leyes reflejan las metas sociales y buscan la eficiencia de la economa. Basta con cumplirlas pues quedan expresadas en flujos de ingresos y egresos de las empresas
tica y finanzas
O debe la empresa tener una responsabilidad social adicional? Qu piensa usted al respecto?*. Y los beneficios y costos intangibles? Valoracin social y econmica.
Veamos algo ms sobre estas responsabilidades sociales y ambientales:
tica y finanzas
Existen posibilidades de inversin en Internet, en lo que se llama la inversin con responsabilidad social (socially responsible investment, SRI).
Indices (por ejemplo, el Domini 400 Social Index, DSI) de acciones similares a un ndice muy conocido, el S&P 500, del cual se excluyen algunas compaas que son consideradas perjudiciales para el medio ambiente, desfavorables para los derechos humanos y en general y contrarias al bienestar de la humanidad. Estos ndices se han venido comportando mejor o igual que los tradicionales.
Valor de $1 invertido
6,5 6 5,5 5
Valor de $1 invertido
4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 ene-90 ene-91 ene-92 ene-93 DSI ene-94 S&P 500 ene-95 ene-96 Russell 1000 ene-97 ene-98 ene-99 ene-00
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$1 invertido en DSEF vs S&P

4 3,5 3
Valor de $1
2,5 2 1,5 1 0,5 0 1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
$1 de 1991 en DSEF
$1 de 1991 en S&P
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Buen desempeo social y tico = buenas finanzas

Esto es una evidencia ms de que las empresas con buen desempeo social y tico muestran mejores rendimientos econmicos que las empresas con desempeo tico censurable. En resumen, que se puede tener buenas prcticas de tica y de responsabilidad social y ganar dinero. Y esto no debe interpretarse como que ahora est de moda ser tico porque produce buenos resultados econmicos.
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Criterios de exclusin
Se excluyen a ciertas empresas por su actividad o comportamiento, como por ejemplo: Tabaco Alcohol Juegos de azar Armas de destruccin masiva Altos grados de contaminacin ambiental Aspectos laborales, tales como sitios de trabajo inseguros, discriminacin racial o tnicas y violaciones de los derechos humanos. Operaciones en pases con problemas de derechos humanos

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Funciones rea financiera

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Objetivo bsico: creacin de valor

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Un repaso: la Micro y la Macro

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El modelo del balance general de la empresa

M 2 Pasivos 1 Activos corrientes Capital de trabajo neto corrientes E

2 Pasivo largo plazo

N A N 2 Capital contable de los accionistas (Patrimonio)

Vlt total activos

Vlr total empresa

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Las decisiones de inversin

Las decisiones de inversin

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Gerente de Crdito Planeac. Financiera

G. Contab. Costos Procesamto Datos

Contabilid. Financiera Finanzas P6800. Alberto Araque Cspedes

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La Empresa y los Mercados Financieros

Activos ctes Activos fijos

Flujo efectivo dempresa(C)

Pago dividendos y deudas (E)

En definitiva, la empresa debe ser una actividad generadora de efectivo.

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$1 invertido en DSEF vs S&P

2,5 2 1,5 1 0,5 0 1991

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Buen desempeo social y tico = buenas finanzas

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