DIPLOMADO EN FINANZAS Inversin en el Mercado Financiero.

Augusto Burgos

"IPAE, Instituto Peruano de Accin Empresarial, 2013. Todos los derechos reservados"

El Mercado Financiero
Concepto: Es el canal a travs del cual el ahorro financia la inversin.
Mercado Financiero

Mercado de Crdito (Intermediacin Indirecta)

Mercado de Valores (Intermediacin Directa)

INTERMEDIACION INDIRECTA Se da a travs de instituciones financieras especializadas (bancos comerciales y otras instituciones). Efectan la transferencia de excedentes acumulados hacia los agentes deficitarios.

INTERMEDIACION DIRECTA
Es un mercado donde interactan de manera directa la empresa que capta recursos y el inversor que se los proporciona. Es una fuente de financiamiento ms barata que el sistema bancario.
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INTERMEDIACION DIRECTA
El agente supervitario asume directamente el riesgo que implica otorgar los recursos al agente deficitario. En el mercado, participan instituciones especializadas como las compaas de seguros, los fondos de pensiones, los fondos mutuos. Los intermediarios son los bancos de inversin y las sociedades agentes de bolsa. (SAB).

VENTAJAS DE LA INTERMEDIACION DIRECTA

Permite al agente deficitario acceder a grandes sumas de dinero. Mayor variedad y desarrollo de instrumentos financieros que dan al agente deficitario una amplia gama de alternativas para acceder a los fondos requeridos. Permite a los inversionistas el elegir la combinacin de rentabilidad esperada y grado de riesgo que desea asumir, logrando as mejores rendimientos.

Mercados Financieros
Qu es un mercado?
Qu se negocia en un mercado?

Qu es un activo financiero?

Mercado de Valores

Es el conjunto de instituciones, instrumentos financieros y canales que hacen posible el flujo de capitales desde las personas que ahorran hacia las que invierten. El mercado de capitales se orienta hacia el mediano y largo plazo (Fuente: BVL)

MERCADO DE VALORES

Es un segmento del mercado de capitales, al que concurren ofertantes y demandantes de valores mobiliarios, en donde se transan valores negociables desde su emisin, primera colocacin, transferencia hasta la extincin del ttulo. Intervienen unidades deficitarias y superavitarias, actuando como intermediarios los bancos, instituciones financieras y la bolsa de valores a travs de sus agentes de intermediacin.

Clasificacin de los Mercados Financieros

Por Naturaleza
Renta Fija Renta Variable

Por Madurez
Primario Secundario

Por Entrega
Spot

Por Vencimiento
Mercado de dinero Mercado de capitales

A plazos

Tipos de valores que se negocian en los mercados financieros

Valores representativos de deuda

Valores representativos de propiedad

Valores representativos de derechos

Video Institucional sobre la BVL

Participantes del Mercado de Capitales

ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES

Mercado de Valores

Mercado Primario (Financiamiento)

Mercado Secundario (Liquidez)

Mercado Burstil

Mercado Extraburstil (OTC)

Mercado Primario

Es el proceso de venta inicial de una emisin de ttulos valores, tambin conocido como colocacin primaria, es decir, es aquel donde se colocan y negocian por primera vez los ttulos que se emiten. (Fuente BVL)

Mercado Primario
Por qu una empresa habra de emitir valores?

Menor Costo de Financiamiento Prestigio Mejora de la gestin

Oferta Pblica Inicial (OPI) Oferta Pblica Primaria (OPP)

Puede ser de dos tipos:

Oferta Privada Oferta Pblica

La SAB juega un rol importante en la determinacin de la liquidez inicial

Mercado Secundario

Es aquel donde los instrumentos financieros o los ttulos valores que se han colocado en el mercado primario son objeto de negociacin. El mercado secundario les da liquidez a los valores existentes. Generalmente, estas negociaciones se realizan en las Bolsas de Valores. (Fuente: BVL)

Globalizacin de los mercados burstiles

Grficos de barras diarias a un ao al 21.03.2011

Mercado de Capitales y desarrollo de la economa

Guarda relacin el desarrollo de la economa con el desempeo de los mercados de capitales? Es acaso que una economa sin un mercado de capitales muy desarrollado se mantiene ms estable del que s lo tiene?

Video crisis 2008

Marco Legal

Video Teora NINJA

Marco Legal

Por qu Regular?
Condiciones Homogneas
Generar Confianza

Regulacin

SMV, SBS

BASILEA I, II, III

Glass-Steagall(1933); Sarbanes Oxley (2002)

Marco Legal

Definicin de Inversionista

Inversionista Institucional Inversionista Calificado Inversionista Sofisticado

Inversionista Sensato o Razonable

IP

El Mercado de Valores en el Per Inversionistas

Tipos de Inversionistas:
Inversionistas Institucionales => Son entidades que conformadas para tales fines y que adems tengan un capital mnimo neto de S/350,000. PPNN con un capital individual o conyugal de S/2 millones y un ingreso mnimo durante los ltimos 3 aos de S/.350,000. Inversionista Sofisticado Capacidad de entender y manejar asuntos relativos a inversiones contando con capacidad intelectual y experiencia suficiente para evaluar las recomendaciones del intermediario. Inversionistas calificados => Cumplir al menos uno de cada requisito Requisito Patrimonial PPJJ que acrediten + S/. 375M PPNN patrimonio neto conyugal o individual mnimo de S/.375M durante los ltimos doce meses Personas que hubieren efectuado operaciones igual o mayor a S/.750M durante los ltimos meses. Requisito de calificacin: PPJJ que su objeto social sea ese PPNN que cuente con experiencia profesional o acadmica, mnima de 3 aos

El Mercado de Valores en el Per Inversionistas

Inversionistas Sensatos => Segn el Tribunal Administrativo de CONASEV (Resolucin No. 032-2002-EF/94.12), son aquellos inversionistas que se caracterizan, en general, por no ser demasiado astutos ni demasiado torpes, no son profesionales en la materia, aunque cuentan con suficiente capacidad para entender el sentido de sus actos, tienen cierto conocimiento y/o experiencia sobre el comportamiento del mercado y de las normas que lo regulan, son suficientemente concientes del riesgo que este implica, meditan antes de tomar una decisin de inversin adoptando precauciones razonables y dedican un tiempo prudencial a la obtencin de informacin y, en general, al manejo de sus inversiones. Nota: El Tipo de Inversionista determina las distintas necesidades de proteccin e informacin que requiere cada uno de ellos.

INFORMACIN PRIVILEGIADA (IP)

QU ES IP?
Toda informacin (actos, hechos, circunstancias, decisiones, acuerdos, negociaciones en curso, entre otros) que:
Provenga de un Emisor. Se refiere al emisor, sus negocios o valores, o como a las empresas que forman su Grupo Econmico. Su conocimiento pblico puede afectar la determinacin del precio, cotizacin, oferta o negociacin de sus valores. Es relevante para tomar decisiones de inversin o desinversin. No ha sido divulgada al Mercado. Se trata de informacin concreta (no es un rumor) Hecho de Importancia no revelado es IP.

VIDEO: Cmo Invertir en la bolsa en 4 pasos

Operatividad de una operacin

Ordena compra venta

SAB

ELEX
ORDEN

COMPRADOR

OPERADOR BVL OPERACIN EJECUTADA SAB

CAVALI
VENDEDOR

EMITE POLIZA DE COMPRA

LIQUIDACION DE LA OPERACIN

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El proceso de inversin
Operacin: Transaccin con valores mobiliarios realizada en la sesin de Rueda, que resulta de la aplicacin de una propuesta de compra y una de venta. Propuesta: Es una oferta obligatoria de compra o de venta planteada por una SAB al mercado, la cual deber indicar el valor, la cantidad y el precio.
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Tipos de Propuestas (Op. Contado con acciones)

HOY (HOY) Permenecern en el Libro de Propuestas del Sistema Elex durante la sesin de Rueda de la fecha, hasta que sean aplicadas o retiradas. Permenecern en el Libro de Propuestas del Sistema ELEX hasta que sean aplicadas, retiradas o queden fuera de los mrgenes de mercado. Para valores sin cotizacin, permanecern vigentes por el plazo indicado por la SAB, luego se retiran automticamente. Podrn ser aplicadas en forma parcial o total. Si se aplica parcialmente el sistema eliminar el saldo pendiente y si no se produce ninguna aplicacin la eliminar totalmente. Debern ser aplicadas de inmediato en su totalidad, pues sino sern eliminadas automticamente.
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PERMANENTE

(PERM)

FORMADORA DE PRECIOS CON TIEMPO

(FPT)

INMEDIATA O CANCELADA

(IOC)

TODO O NADA

(TON)

Operatividad de una operacin

Ordena compra venta

SAB

ELEX
ORDEN

COMPRADOR

OPERADOR

EMITE POLIZA DE COMPRA

SAB

BVL OPERACIN EJECUTADA

CAVALI
VENDEDOR LIQUIDACION DE LA OPERACIN

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Instrumento de Renta Fija

Definicin - Fixed Income

Es una obligacin financiera asumida por una entidad a ser pagada en una fecha cierta y con un determinado monto en cada uno de los pagos previamente acordados

Instrumento de Renta Fija

Asamblea de Obligacionistas
Representa los intereses de los acreedores frente al emisor de deuda, su funcin principal es velar por los intereses de sus representados haciendo cumplir los acuerdos pactados en el indenture.

Instrumento de Renta Fija

Maturity - Madurez
Es el nmero de aos que el instrumento de deuda estar vigente hasta que se cancele en su totalidad y deje de existir.
1-5: Corto plazo 5-12: Mediano plazo +12: Largo plazo

Instrumento de Renta Fija

Importancia de la Madurez
1. Lnea de Tiempo de flujos de efectivo 2. Existe una relacin entre la rentabilidad de un bono y su tiempo de madurez 3. La volatilidad de precio

Instrumento de Renta Fija

Tipos de Cupones

Zero-coupon Bond
Step-up notes Deferred coupon Bonds Floating-rate securities

Instrumento de Renta Fija

Tipos de Bonos segn su estructura
Bonos Bullet
Bonos cupn cero Bono de rdito (Accrual bonds) a la par sobre o debajo

Bonos con amortizacin

Bonos con derivados

Instrumento de Renta Fija

Los Bonos del Tesoro en Estados Unidos T-bill: corto plazo, menor a dos aos T-notes: mediano plazo, entre 2 y 10 aos T-bond: vence en 30 aos

Instrumento de Renta Fija

Los Bonos STRIPS Conformados por al menos un cupn

Deben ser segregables

Instrumento de Renta Fija

Los bonos de las empresas
Bonos con garantas Bonos sin garanta Bonos subordinados Bonos Catstrofe Bonos estructurados Bonos de titulizacin

Instrumento de Renta Fija

Riesgos Riesgos exgenos

Riesgos endgenos

Instrumento de Renta Fija

Riesgo de Incumplimiento Clasificacin preliminar

Clasificacin final

Instrumento de Renta Fija

Empresas calificadoras de riesgo
Largo Plazo Corto plazo AAA "X"-1+ AA+ "X"-1+ AA "X"-1+ AA"X"-1+ A+ "X"-1 Grado de Inversin A "X"-1 A"X"-1 2 BBB+ "X"-2 BBB "X"-2 3 BBB"X"-2 3 BB+ "X"-4 BB "X"-4 BB"X"-4 B+ "X"-4 B "X"-4 B"X"-4 CCC+ Especulativo CCC CCCCC C D E E S S Grado Categora I : "Mejor"

II : "Buena"

III : "Regular"

IV : "Menor"

V : "Alto Riesgo"

"Insuficiente Informacin" Categora Suspendida

Instrumento de Renta Fija

Empresas calificadoras de riesgo
Moodys Aaa Aa A Baa Ba B Caa Ca C C S&P AAA AA A BBB BB B CCC CC C D Fitch/IBCA AAA AA A BBB BB B CCC CC C D Definicin Capacidad de pago extremadamente fuerte Capacidad de pago muy fuerte Capacidad de pago fuerte Capacidad adecuada , con riesgos en el medio y L/P Capacidad moderada con riesgo a medio plazo Capaz actualmente, con alto riesgo en el futuro Baja calidad crediticia, claro riesgo de quiebra Baja capacidad de repago, aunque con alguna posib. Bajsima capacidad de repago, prximo a quiebra Quiebra o suspensin de pagos (default)

Instrumento de Renta Fija

Empresas calificadoras de riesgo

Instrumento de Renta Fija

Empresas calificadoras de riesgo

Instrumento de Renta Fija

Riesgo de liquidez
Factores que afectan la liquidez
Volumen de emisin Mercado eficiente Costos de transaccin

Instrumento de Renta Fija

Riesgo de mercado
Incremento en las tasa de inters Inflacin
Tipo de cambio

Riesgo pas

Instrumento de Renta Fija

Rendimiento de un bono
Bono del Tesoro + Spread por incumplimiento +
Spread por liquidez +

Spread por Riesgo pas = Rendimiento de un bono

Instrumento de Renta Fija

Propiedades de los bonos
El Precio vs. Tipo de inters tienen una relacin inversa A mayor tiempo a vencimiento ms sensible es su precio a un cambio en las tasas de inters.

Mientras ms baja la tasa del cupn ms sensible es su precio a un cambio en las tasas de inters.

Mercado de Acciones
Descripcin segn el mercado donde se desesarrolla Pertenece al mercado de capitales de renta variable, es el mercado ms lquido que existe, pueden cotizar o no en bolsa.

Acciones de Inversin?

Ventajas de emitir acciones

Costo financiero menor Mejora el flujo de caja Mejora la gestin Genera compromiso Diversifica el riesgo Mejora la rentabilidad

Desventajas de emitir acciones

Control

Impacto tributario

Dilucin de las utilidades

Negociacin de acciones

Oferta pblica

Oferta Privada

OPA / OPV

Es oferta pblica de valores mobiliarios la invitacin, adecuadamente difundida, que una o ms personas naturales o jurdicas dirigen al pblico en general, o a determinados segmentos de ste, para realizar cualquier acto jurdico referido a la colocacin, adquisicin o disposicin de valores mobiliarios.

Es aquella en la que no se emplean medios masivos de difusin. Van dirigidas exclusivamente a inversionistas institucionales, o son valores cuyo valor nominal o valor de colocacin unitario ms bajo es igual o superior a S/. 250,000

Operacin Burstil

Operacin Extraburstil

Valorizacin de acciones

Escuela Tcnica
Nico

Escuela Fundamental
Mento

Medidas de valor de las acciones: Escuela Fundamental Utiliza tcnicas de diversas disciplinas para hallar el valor intrnseco del activo financiero Escuela Tcnica Utiliza el anlisis de tendencias basado en la ley de la oferta y la demanda as como el estudio de las probabilidades.

Anlisis Tcnico
Considera que el mercado proporciona la mejor informacin posible sobre el comportamiento de la accin. Analiza como se ha comportando sta en el pasado y trata de proyectar su evolucin futura. El anlisis tcnico se basa en tres premisas: 1. La cotizacin evoluciona siguiendo unos determinados movimientos o pautas. 2. El mercado facilita la informacin necesaria para poder predecir los posibles cambios de tendencia. 3. Lo que ocurri en el pasado volver a repetirse en el futuro.

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Valuacin

Nico

Fibonacci Henry Dow

Ralph Elliott
Augusto Burgos, MBA

Analizando el mercado

Grficos

El Mercado
Soportes y Resistencias: poner grficos.

Fibonacci

1 1 2 3 5 8 13 21

Anlisis Fundamental
Se basa en el estudio de toda la informacin econmica-financiera disponible sobre la empresa (balance, cuenta de resultados, ratios financieros, etc.), as como de la informacin del sector, de la coyuntura macroeconmica, etc. En definitiva, se estudia cualquier informacin que pueda servir para tratar de predecir el comportamiento futuro de la empresa. Es utilizado para determinar el verdadero valor de una accin..?
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Anlisis Fundamental
Para realizar esta estimacin, hay que analizar:
La trayectoria que viene siguiendo la empresa.

El comportamiento de los competidores (mejor o peor que el de la empresa)

La situacin de otros pases que sean mercados relevantes para la empresa.

La situacin econmica y poltica del pas, en la medida en que pueda afectar a los resultados de la empresa.

Anlisis Fundamental
En este anlisis hay que realizar un estudio en profundidad del balance y de la cuenta de resultados: El balance nos dir: La cuenta de resultados nos dir:

Si la empresa est suficientemente capitalizada o no.

Si su nivel de endeudamiento es elevado o reducido.

Cmo evolucionan la ventas, si se gana o se pierde cuota de mercado.

Cmo evolucionan los gastos, si crecen ms o menos que las ventas: en definitiva, si la empresa es cada vez ms eficiente o no. Estructura de la cuenta de resultados: dnde gana dinero la empresa, en su actividad ordinaria o en partidas de carcter extraordinario?

Si su liquidez es holgada o si, por el contrario, podra tener problemas para atender sus pagos.
Gestin de sus existencias, plazo de pago de los clientes, si la empresa es puntual o se retrasa en el pago a sus proveedores, etc.

Beneficios: cmo evolucionan?, cul es la rentabilidad que obtiene la empresa?

Anlisis Fundamental: Valuacin

Mento

Luca Paccioli

Adam Smith

Augusto Burgos, MBA

Anlisis Fundamental

- Valorizacin absolutas - Valorizacin relativas

Augusto Burgos, MBA

Anlisis Fundamental
Valorizaciones Absolutas

Modelo de dividendos Modelo de dividendos descontados Modelo de crecimiento de Gordon Modelo de crecimiento de 2 etapas Modelo de flujo de caja descontados
Flujo de caja libre para la firma Flujo de caja libre para el accionista