El Estudio Econmico

Evaluacin de Proyectos Ingeniera Civil Industrial

Objetivos
Determina cual es el monto de los recursos econmicos necesarios para la realizacin del proyecto, cual ser el costo total de la operacin, y otros indicadores que servirn de base para la evaluacin econmica.

Determinacin de los costos

Costo: Es un desembolso en efectivo o en especies hechos en el pasado (costos hundidos), en el presente (inversin), en el futuro (costos futuros) o en forma virtual (costo de oportunidad).

Costos de Produccin I
Costos de materia prima: Considerar no solo la cantidad a producir, si no que tambin las mermas. Costos de mano de obra: Se consideran la s determinaciones del estudio tcnico. Considerar cual es directa e indirecta, y leyes sociales Costo de envases: primario y secundario. Costos de energa: Agua

Costos de Produccin II
Costo de combustible Control de Calidad Mantenimiento Depreciacin y Amortizacin: tienen el efecto de un costo, aunque no lo son directamente. Ayudan a descontar impuestos, permiten la recuperacin del capital por el mecanismo fiscal. Costos de administracin: Costos de venta: Costos Financieros

Inversin Total Inicial: Fija y Diferida

Comprende la adquisicin de todos los activos fijos o tangibles y diferidos o intangibles necesarios para comenzar las operaciones del proyecto. Activo Tangible: bienes, terrenos, edificios, maquinarias, equipos, etc. Activo Intangible: Marca, patentes, diseos, nombres, asistencias, etc.

Cronograma de inversiones
Calculo del tiempo apropiado para capitalizar o registrar los activos en forma contable. Planificar la entrega de los proveedores (equipo), puesta en marcha, etc.

Depreciaciones y amortizaciones
Depreciacin: Se aplica al activo fijo, ya que con el uso estos bienes valen menos. Amortizacin: cargo anual que se hace con el fin de recuperar la inversin. Estos cargos deben basarse en la legislacin tributaria. Hay diferentes mtodos, ms usado es el de la lnea recta.

Capital de Trabajo
Diferencia aritmtica entre activo circulante y pasivo circulante. Prcticamente, esta representado por el capital adicional (distinto a la inversin en activo fijo y diferido), necesario para el funcionamiento de una empresa o proyecto. Activo Circulante: se compone de valores e inversiones, inventarios y cuentas por cobrar. Pasivo Circulante: financiamiento parcial y a corto plazo de la operacin.

Punto de Equilibrio
Es una tcnica til, para estudiar las relaciones entre los costos fijos, los costos variables y los ingresos. Es el punto donde los ingresos por venta son iguales a la suma de los costos fijos y variables

Estado de resultados
Calcula la utilidad neta y los flujos netos de efectivo del proyecto. Ms adelante profundizamosFlujos..

Costo capital Tasa mnima aceptable de rendimiento (TMAR)

Cualquier empresa necesita una inversin inicial. Este capital puede provenir de varias fuentes: personas, bancos, otras empresas, cada una tiene asociado al capital por aporte. Cada uno de ellos tiene en mente una tasa mnima de ganancia de rendimiento TMAR, e que basarse para fijar dicha tasa.

Construccin de Flujos de Caja

Evaluacin de Proyectos Ingeniera Civil Industrial

Estructura General
Se estructura en varias columnas que representan los momentos en que se generan los costos y los beneficios de un proyecto. Cada momento refleja: los movimientos de caja y los desembolsos, de un ao. De esta forma puede ocurrir los eventos del perodo siguiente. En general, posee una columna ms que su vida til, para efectos de reflejar los desembolsos o inversiones de la puesta en marcha.

Etapas del Flujo

Ingresos y egresos afectos a impuestos: incluye los movimientos de caja, que pueden alterar el estado de pedidas o ganancias (o resultados) de la empresa y por tanto la cuanta de los impuestos a las utilidades. Gastos no desembolsables: corresponden a gastos que no son salidas de caja, pero que agregan costo con fines contables, permitiendo reducir la utilidad sobre la cual se calculan los impuestos

Etapas del Flujo

Utilidad antes de impuesto: como resultado de las operaciones de suma y resta de ingresos y egresos, gastos efectivos como no desembolsables, etc. Calculo del impuesto: aplicando la tasa tributaria, sobre las utilidades. Utilidad neta: se obtiene restando el impuesto a la utilidad.

Para el estudio
Costos relevantes Para que un ingreso o egreso sea considerado como relevante debe cumplir tres condiciones: Lquido: Son valores econmicos que implican desembolsos reales de efectivo y registrarse en el momento en que se produce el ingreso o egreso de fondos, tambin pueden reflejar costos de oportunidad. Futuro: Solo aquellos que se se vayan a producir en el futuro Diferencial: Deben ser el diferencial del proyecto con respecto al caso en que dicho proyecto no se realice, con proyecto versus sin proyecto. la fuente de informacin ms importante es la contabilidad.

 Costos Histricos y Futuros Existen situaciones en que los inversionistas no se deciden a abandonar un proyecto en consideracin al alto volumen de inversin realizada que no se resignan a perder. Muchas veces no se logra visualizar que abandonar oportunamente significa, en la gran mayora de los casos, no aumentar la prdida. Los costos futuros son aquellos que se incurrirn desde hoy en adelante. Los costos histricos son aquellos que ya se realizaron

 Costos Totales y Diferenciales Los costos totales corresponden a todos los costos que incurre la nueva situacin, es decir, la cuanta de los egresos que se originan por la decisin La diferencia en los costos de cada alternativa, que proporcione un retorno o beneficio similar, determinar cual de ellas debe seleccionarse. Esto costos, llamados diferenciales, expresan el incremento o disminucin de los costos totales que implicara la implementacin de cada una de las alternativas. El concepto del costo diferencial puede ejemplificarse considerando una produccin especial extraordinaria para servir a un pedido adicional al programa de produccin normal de una empresa. En este sentido si suponemos que los costos fijos se mantendrn constantes entonces el costo diferencial, generalmente, estar dado slo por el costo variable de esas unidades adicionales. Es el costo adicional de una alternativa, en donde para no disminuir su atractivo frente a otra deber reportar al menos un ingreso que permita cubrir los costos en que se incurrir en exceso.

Costos Hundidos y Sepultados Existe, tambin, una categora de costos que se considera ms comnmente en una decisin, a pesar de ser irrelevantes. Estos son los llamados costos hundidos y se dice que son irrelevantes porque son esencialmente inevitables, a pesar se ser futuros. Son los que corresponden a una obligacin de pago contrada en el pasado, an cuando parte de ella est pendiente de pago a futuro. Es un pago por el cual se debe responder independientemente de las alternativas a que se enfrente en un momento dado. Aquellos costos hundidos que por razones muy particulares tengan la posibilidad de ser repactados o modificados en el futuro son denominados por algunos autores como costo sepultado.

 Con proyecto versus sin proyecto Siempre que evaluamos un proyecto, estamos considerando una situacin con proyecto -lo que queremos evaluar- respecto de una situacin sin proyecto que es generalmente la situacin actual situacin sin proyecto-. En muchos casos de evaluaciones de nuevos negocios la situacin sin proyecto no existe por lo que todo -beneficios y costos- son cero. La decisin de hacer o no hacer algo, resulta de comparar al hacerlo con el no hacerlo, lo que se denomina el con y el sin proyecto respectivamente. La situacin Sin Proyecto no es lo mismo que el Status Quo.

 Existen tres tipos de inversiones que pueden efectuarse en un proyecto: Inversiones previas a la puesta en marcha; activos fijos e intangibles Inversin en Capital de trabajo Inversiones durante la operacin

 Inversiones en activos fijos Los terrenos. Obras fsicas: edificios industriales, sala de venta, oficinas administrativas, vas de acceso, estacionamientos, bodegas, etc. Equipamiento de la planta, oficinas y salas de venta: en maquinaria, muebles, herramientas, vehculos y alhajamiento. La infraestructura de servicio de apoyo: agua potable, alcantarillado, etc.

 Inversiones en activos intangibles Gastos de organizacin: direccin y coordinacin de obras, gastos legales de constitucin de la sociedad Patentes y licencias: derechos de marca, frmula o proceso productivo, permisos municipales, autorizaciones notariales. Gastos de puesta en marcha: etapas de pruebas preliminaresy marcha blanca, remuneraciones, arriendos, publicidad, seguros y otros gastos antes del inicio de la operacin. Capacitacin: instruccin, adiestramiento y preparacin del personal. Bases de datos /sistemas de informacin. Imprevistos (% del total de inversiones).

Inversiones en Capital de Trabajo de recursos para: Adquisicin de materia prima e insumos. Cubrir costos de operacin durante el tiempo que dura el proceso de produccin. Cubrir costos de comercializacin del producto. Cubrir la demora en recuperar fondos para ser utilizados nuevamente en el proceso.

 Inversiones en Capital de Trabajo La correcta determinacin del monto a invertir en capital de trabajo tiene como propsito: Permitir al ejecutivo financiero anticipar si se requerir un financiamiento adicional y el momento en que ser requerido Si bien no implicar un desembolso en su totalidad antes de iniciar la operacin, se considerar tambin como un egreso en el momento cero, ya que deber estar disponible para que el administrador del proyecto pueda utilizarlo en su gestin

 Beneficios del proyecto La diferencia entre flujos reales devengados o causados se hace necesaria ya que el momento en que realmente se hacen efectivos los ingresos o egresos ser determinante para la evaluacin del proyecto Es necesario considerar slo aquellos que corresponden al proyecto

 Ingresos del Proyecto: Son pocos y fciles de identificar Constituyen movimiento de caja
Por venta de bienes y servicios Por venta de activos (valor comercial o de desecho) Por venta de residuos Subproductos Desechos Beneficios por ahorro de costos Beneficios tributarios

No constituyen movimiento de caja

Recuperacin de capital de trabajo Valor de desecho del proyecto

Horizonte de evaluacin De acuerdo al tipo de proyecto Razonable Depende del evaluador Valor Residual o Desecho Tipo de proyecto o inversin Diferente criterios Si contina ms all del horizonte Flujos futuros: Perpetuidad No contina ms all del horizonte Venta de activos Flujos reales o nominales Consistencia en el flujo y la tasa

 Antecedentes Precio introduccin de un producto $100, primeros 3 aos, y 110 a partir del cuarto. La demanda supone vender 1.000 unidades el primer ao, aumentar en 20% el segundo ao, 5% en tercer, y 2% anual los sgtes. Activos 80.000 en terrenos, 200.000 en construcciones que se deprecian contablemente en 40 aos, y 100.000 en maquinarias que se deprecian en 10 aos, aunque su vida til real es solo 6, al final de su vida util pueden venderse en 50% su valor original. Costo variable 30, y costo fijo 20.000 anuales Impuesto a utilidades 17%. Capital de trabajo, 30.000 Determine si es conveniente el proyecto

 Antecedentes Financiamiento con deuda Precio introduccin de un producto $100, primeros 3 aos, y 110 a partir del cuarto. La demanda supone vender 1.000 unidades el primer ao, aumentar en 20% el segundo ao, 5% en tercer, y 2% anual los sgtes. Activos 80.000 en terrenos, 200.000 en construcciones que se deprecian contablemente en 40 aos, y 100.000 en maquinarias que se deprecian en 10 aos, aunque su vida til real es solo 6, al final de su vida util pueden venderse en 50% su valor original. Costo variable 30, y costo fijo 20.000 anuales Impuesto a utilidades 17%. Capital de trabajo, 30.000 Ahora suponga que el 60% de la inversin se financia con un prstamo a ocho aos con una tasa de inters del 9% anual. El capital de trabajo, las inversiones de reposicin y el 40% de las inversiones se financian con aportes de inversionistas. Determine si es conveniente el proyecto

 Antecedentes Financiamiento con leasing Precio introduccin de un producto $100, primeros 3 aos, y 110 a partir del cuarto. La demanda supone vender 1.000 unidades el primer ao, aumentar en 20% el segundo ao, 5% en tercer, y 2% anual los sgtes. Activos 80.000 en terrenos, 200.000 en construcciones que se deprecian contablemente en 40 aos, y 100.000 en maquinarias que se deprecian en 10 aos, aunque su vida til real es solo 6, al final de su vida util pueden venderse en 50% su valor original. Costo variable 30, y costo fijo 20.000 anuales Impuesto a utilidades 17%. Capital de trabajo, 30.000 Ahora suponga que el 60% de la inversin de la primera maquina se financia con un leasing, siendo su cuota anual un $15.000 a seis aos Determine si es conveniente el proyecto

1.- Se le encarga la evaluacin de un proyecto que involucra la construccin de una planta. sta tiene una vida til esperada de 6 aos. El estudio de factibilidad tuvo un costo de $600.000. Se requiere de la siguiente inversin, y se estima que al final del proyecto los valores de mercado en pesos de hoy sern: Valor Compra Valor Salvam. Terreno $5.000.000 $7.000.000 Construcciones $7.000.000 $4.000.000 Equipamiento $9.000.000 $4.000.000 Al estudiar la normativa vigente se determina que es posible depreciar linealmente los activos de la siguiente forma: Construcciones 10% anual Equipamiento 20% anual Las depreciaciones son respecto al valor de compra. Se recomienda incluir la tabla de depreciaciones en su respuesta. Se sabe adems que la ley permite amortizar los activos nominales en forma lineal. Las ventas proyectadas el primer ao son de 3.000 unidades a $1.400 por unidad. Luego de esto se proyecta que las ventas en unidades crecern un 12% anual mantenindose la tarifa en $1.400. El proyecto requiere como capital de trabajo en cualquier periodo una suma igual al 40% de las ventas anuales proyectadas en dicho perodo (por ejemplo, en el perodo 1 se requiere como capital de trabajo un 40% de las ventas proyectadas para el perodo 1 y as sucesivamente). El estudio tcnico seala que los costos unitarios de fabricacin sern: Mano de obra $50 Materiales $30 Costos indirectos $30 La planta tiene un costo fijo asociado de $1.500.000 anuales. La empresa para la que est haciendo la evaluacin tiene una tasa de descuento real del 12%. Suponga un impuesto del 17% anual. Eventuales prdidas son posibles de acumular para ahorrar impuestos. Recomiende.

2.- Un importante empresario del sector forestal, necesita ampliar su actual aserradero adicionando una planta de secado correspondiente a dos cmaras de 50m3 cada una. Para poder aprobar el proyecto, desea conocer cul sera la rentabilidad que esta inversin le podra reportar, le proporciona la siguiente informacin: Ao Precio x m3 Produccin en m3 1996 $ 1.800 70 1997 $ 1.800 75 1998 $ 1.800 80 1999 $ 1.800 85 2000 $ 1.800 90 Inversiones Activos Valor de compra Vida til contable Valor salvamento Terreno $ 12.000 120% Planta (2 cmaras) $ 50.000 20 60 % Equipos $ 13.000 10 50 % Capital de trabajo $ 14.000 Los costos operacionales alcanzan a $ 800 por cada metro cbico producido y los costos fijos, a $ 25.000.- anuales para los sueldos administrativos y $ 15.000.- anuales para seguros. La tasa de impuestos a las utilidades es de 10 por ciento anual, y la tasa exigida por los inversionistas alcanza a 13 por ciento al ao.

Flujos probabilsticos
Periodo : 10 aos Tasa de Inters : 12% INGRESOS Ingresos base : $100 Millones Tasa de Crecimiento : 5% con una volatilidad del 8% GASTOS : Costo Fijo : $35 Millones Costo Variable : Es un porcentaje de los ingresos. Siendo de un 50%en promedio. Una mejor estimacin indica que en el mejor de los casos es un48%, un 54% en la peor situacin. INVERSION Inversin inicial(ao 0): $100 Millones SE PIDE Calcular en Valor Presente Neto de este proyecto, Calcular la probabilidad de que el VPN sea negativo Interprete los resultados.

Costo fijo de desarrollo 70% : 800millones de dlares 30% : 1.000millones de dlares Costo de produccin variable 20% : $170; 50% : $230 ;30% : $310 Ventas de unidades Supongamos quelas Ventas de 1 ao siguen una distribucin de 25% : 470,000unidades : 50% : 650,000 unidades ; 25% : 975,000unidades Suponga que la Venta de Unidades de los siguientes aos tienen una distribucin normal con una media de las ventas de aos anteriores ms 5% y una desviacin estndar de 10000unidades. Es decir, VentasAo2 = RiskNormal(VentasAo1 * 1.05, 10000). Precio de venta El precio de venta previsto es $500. Tasa de inters La tasa de inters anual estimada es 10%. Se pide Calcular el beneficio neto de lanzar el producto al mercado. Sensibilidad a la demanda. Sensibilidad a costo de produccin.

Mas ejercicios en
http://es.scribd.com/doc/48758569/Evaluacio n-de-Proyectos-Guia-de-Ejercicios-consoluciones-Nassir-Sapag