วิธล

ี งทุนของผม
1001ii
4 แนวคิดการลงทุน “แหกคอก”
ของผม
1. หุน
้ ท่ค
ี วรลงทุนระยะยาวคือหุน
้ เติบโตเท่านัน
้
2. จงลงทุนแบบ “แมวมอง”
3. เราคิดผิดได้เสมอ
4. จะลงทุนให้สำาเร็จ ต้อง นาน...นาน ซ้ือที
1.
หุ้นท่ีควรลงทุนระยะยาวคือหุ้นเติบโตเ
ท่านัน
้
 ความลับของ บิล มิลเลอร์
 ถ้าลงทุนระยะยาวได้ ก็อย่ากลัวความผันผวน

 Value กับ Growth ไม่ใช่คำาตรงกันข้าม

 Yes, you can have best of both worlds!
Value
High Low

High CPALL ITD

Growth

Low BEC
หุ้นท่ี “เขาว่า” น่าลงทุนระยะยาว
Mkt Mkt
Ca Ca
 SCC
p p
 SAUC
1996 2008
E 9,67 2,04
 DTC
2 7
 EGCO
3,31 4,39
2 2
 SCC
1,71 1,65
0 7
หุ้นเติบโต
Mkt Cap
Mkt Cap
1996 2008
 BIGC 7,37530,656
 CPN 8,90031,157
 SE-ED 570 1,894
 BANPU 25,25261,958
 PTTEP 114,700
353,858
2. จงลงทุนแบบ “แมวมอง”
 แมวมอง สนใจแต่ “คนท่ไี ม่ดัง” แต่คิดว่าจะดัง แล้ว
bet กับคนคนนัน ้
 ดาราท่ดี ังแล้ว ก็เหมือน ม้าท่เี ข้าเส้นชัยไปแล้ว
(CPALL???)
 เคล็ดลับของการกำาไรหุน ้ คือ การมอง Upside vs.
Downside
 นักลงทุนจะ “เจ๊ง” จากหุ้น 2 ประเภทเท่านัน ้
 ลองนึกดูว่า อีกห้าปี ข้างหน้า
ธุรกิจของบริษท ั จะเปล่ย
ี นไปมากแค่ไหน
 จงเป็ นตัวของตัวเอง
3. เราคิดผิดได้เสมอ
 บุคลิกภาพท่ีเหมาะกับหุน
้
 จุดบอดของ VI คือ การ Assume ว่าส่งิ ท่เี รา “คิด”
นัน
้ ถูกต้องเสมอ
 ถ้าหุ้นท่ีเราซ้ือไปแล้ว ถูกลงไปอีก ย่ิงต้องรีบซ้ือเพ่ิม
ย่ิงถูกย่ิงซ้ือ
 Diversify ทำาไม ถ้าเจอหุ้นดี
ย่ิงต้องรีบเอาเงินทัง้หมดมาซ้ือ
 จงคิดไว้เสมอว่า ต่อให้เราดูดีแค่ไหนก็ยังผิดพลาดได้
 ธุรกิจเต็มไปด้วยปั จจัยท่ีควบคุมไม่ได้
มองเห็นล่วงหน้าก็ไม่ได้
 นักลงทุนจะหมดตัวกับหุ้นตัวท่ีมัน ่ ใจอย่างไร้ขีดจำากัด
วิธีบริหารพอร์ตของผม
ตัง้ Exposure Limit ไว้เสมอสำาหรับทุกๆ โอกาส
(ไม่เกิน 35% ของ Net Worth)
 เป็ นการลิมิตผลขาดทุนเอาไว้ ในกรณีท่ีเราคิดผิดนัน ่ เอง
 เป็ นทัง้การ Diversify และ Asset Allocation
ในเวลาเดียวกัน แต่ใช้ง่ายกว่า
 ทำาให้ไม่ต้องไปคิดว่าจะต้องมีหุ้นก่ีตัวในพอร์ต
 ไม่ควรซ้ือเฉล่ียขาลง เม่ ือหุ้นตก วิธีท่ีดีท่ีสุดคือ การอยู่เฉยๆ
 ถ้าต้องการซ้ือเฉล่ียขาลง ต้องมีจุด Limit Exposure
ท่ีแน่นอน ถ้าซ้ือเฉล่ียจนเต็มลิมิตแล้ว หุ้นยังลงต่อ
จงยอมรับความผิดพลาด อย่าเพ่ิม Exposure
อีกเป็ นอันขาด
4. อยาก “ลงทุน” ให้สำาเร็จ ต้อง
นาน...นาน ซ้ือที
 พฤติกรรมการซ้ือหุ้นของวอเรน บัฟเฟต
 บัฟเฟตบอกว่า ปี ท่ีตลาดหุ้นร่วงแรงๆ หุ้นถูกจะหาง่าย
 ธรรมชาติของตลาดหุ้น เวลาหุ้นถูกมักถูกพร้อมๆ กัน
เวลาหุน
้ แพงมักแพงพร้อมๆ กัน
 ซ้ือต้นปี 2008 ขาดทุนเกือบทุกตัว ซ้ือปี 2544
กำาไรเกือบทุกตัว
 อยากถือยาวแล้วไม่เจ๊ง ต้องนานๆ ซ้ือที แล้วอยู่เฉยๆ
ไปเลย
 ต้องเป็ นนักรอคอย การถือหุ้นยาวนัน
้ ไม่ยาก
การรอท่ีจะซ้ือจนกว่าราคาจะเหมาะสมนัน ้ ยากกว่า
เทคนิคในการรอคอย
 ถ้ายังเห็น Upside ไม่ถึง 50% ขึ้นไป
อย่าไปคิดเร่ ืองการถือยาว
 รู้จักรักษาระยะห่างจากตลาดหุ้นท่เี หมาะสม
สรุปหลักการลงทุนง่ายๆ ของผม
 เน้นลงทุนแต่ใน Growth Stock หลายๆ ตัว
 ซ้ือลงทุนเม่ ือคิดว่ามี Upside อย่างน้อย 50%
ขึน
้ ไป
 Limit Exposure ไว้ตัวละไม่เกิน 35% ของ Net
Worth เสมอ
 ถือไว้ตราบเท่าท่ค ี ิดว่ายังเป็ นธุรกิจเติบโตอยู่ Holding
Period ตัวละประมาณ 1-5 ปี (เหมาะกับ Growth
Stock บ้านเรา)
 ถือเงินสดไว้บ้างตามปั จจัยมหภาค ไม่ควรใช้มาร์จิน ้
จงค้นหาแนวทางท่ีเหมาะกับตัวคุณเอง
เป้ าหมายผลตอบแทน

 เงิน 1 ล้านบาท จะกลายเป็ น …

ผลตอบแทนต่อปี ลงทุน 10 ปี ลงทุน 15 ปี
ลงทุน 30 ปี
10% 2.6 ล้าน 4.2 ล้าน
17 ล้าน
15% 4 ล้าน 8 ล้าน 66
ล้าน
20% 6 ล้าน 15 ล้าน
237 ล้าน
 การทดลองท่น
ี า่ สนใจ
80.00% 66.60%

60.00%
41%
40.00% 26.70%
ผลตอบแทนเฉ 16.90%
20.00% 12.60% 10.60%
ลี่ยต่อปี
1% 2.60%
0.00%
1 2 5 10.10%
-4 20 30
-20.00% -11%
-40.00% -31.60%
-36.60%
-60.00%

ระยะเวลาถือครองหุ้น (ปี)
สไตล์การลงทุนท่ีเหมาะสมกับเป้ าหมาย

โอกาส
10% Passive Investing ซื้อสะสมกองทุนดัชนีไปตลอดชีวิต

15% Active Investing (Average Person)

Active Investing (Warren Buffett)
20% Speculation (Full time Average Person)
ต้องอุทิศชีวิต
40% Speculation (George Soros)
ในกับการลงทุน

100% แมงเม่า
ประสบการณ์การลงทุนของ
ผมในอดีต
เสาหลัก 3 ต้นของการเลือกหุน
้ เติบโต

Margin
Growth Story Quality
of Safety
BH
 จุดเร่ิมต้นท่ีทำาให้สนใจ
 บทสัมภาษณ์ในผูจ้ ด
ั การรายเดือน – Good Strategy
(Value)
 Growth Story
 อาคาร 22 ชัน้
 จำานวนคนไข้เพ่ิมขึ้นเฉล่ีย 22% ตลอด 7 ปี
 อัตราการใช้เตียงเต็ม 100%
 ทดลองวัดมูลค่าหุ้น
 Upside 50%
 ขาย ผู้จดั การรายเดือน
มิถนุ ายน 2545
 วันออกมาตรการ 30%
PTTEP
 จุดเร่ิมต้น
 เว็บไซต์ของบริษัทมีประมาณการ output ท่ีชัดเจน
(Growth Story)
 ความแข็งแกร่งของธุรกิจ
 เป็ น
Strategic Business ของรัฐบาลไทย
 Economic ของบริษัทสำารวจและผลิตปิ โตรเลียมทัว
่ โลก
 วัดมูลค่าหุ้น
 Upside 40%
 ขาย Output โตน้อยแล้ว
ณ ปี ท่ีตัดสินใจลงทุน
ณ ปั จจุบัน
PS

 จุดเร่ิมต้น
 ทัง
้ มาร์จิน
้ และอัตราหมุนสูงกว่าเจ้าตลาด -
แล้วจะขายบ้านแพงไปทำาไม
 คู่แข่งมีต้นทุนก่อสร้างเท่ากันหมด
แต่บริษัทแข่งขันด้วยเทคโนโลยี
 การจัดการและกลยุทธ์ท่ด
ี ี
 Market Share คือ BTE ท่ีแท้จริง
 การคุมงานก่อสร้างเองเป็ นปั จจัยท่ีทำาให้คู่แข่งเลียนแบบ
ไม่ได้
 โอกาสในการเติบโต
 มูลค่าหุ้น
หุ้นอีกหลายตัวท่ีเคยลงทุน
 OISHI
 S&P
 HMPRO
 SF
 PG
 UMS
หุ้นเติบโตท่ีน่าสนใจ : BANPU
 รายได้ปัจจุบันคือ ขายถ่านหินในต่างประเทศ 90%
 รายได้ไฟฟ้ า RATCH, BLCP
 Output ถ่านหินจะเพ่ิมขึ้นเฉล่ีย 18% ต่อปี ในช่วง 3
ปี ข้างหน้า
 สัมปทานเหมืองในจีน (ร่วมทุน)
 เพ่ิมเหมืองท่ีอน
ิ โด + ขยายท่าเรือ
 โรงไฟฟ้ าท่ีจีนจะเร่ิมมีรายได้กลางปี 2552 นี้
 ราคาขายถ่านหินล่วงหน้า (76% ของการขาย) ในปี 2551
ดีท่ีสุดเป็ นประวัติการณ์ $75
 ช่วงเวลาท่ีน่าสนใจ : ต้นปี 2552
 ปั จจัยเส่ียง : นโยบายราคาของจีน ,ส่ิงแวดล้อม
วัดมูลค่าหุ้นอย่างง่าย ๆ
 ทำากำาไรให้เป็ นกำาไรปกติ

 มองราคาเทียบกับ Earnings Forecast

 โตเท่าเงินเฟ้ อ พีอี 7 เท่า
 โต 10% ใน 5 ปี พีอี 10 เท่า
 โต 20% ใน 5 ปี พีอี 15 เท่า
 ธุรกิจOEM พีอี 7 เท่า เสมอ ไม่ว่าจะโตได้เท่าไร
 โตเกิน 20% มักไม่ยัง ่ ยืน จึงควรให้พีอีไม่เกิน 15
เท่า
 ถ้างบดุลไม่แข็งแรง ต้องเผ่ อ
ื เพ่ิมทุนไว้ล่วงหน้าเสมอ
Any Questions?