La previsin es una de las funciones financieras fundamentales, un sistema financiero puede tomar diversas formas.

No obstante es esencial que ste tenga en cuenta las fortalezas y debilidades de la empresa. Por ejemplo: una empresa que prev tener un incremento en sus ventas, est en condiciones de soportar el impacto financiero de este incremento, el endeudamiento es beneficioso, en cuanto tiempo se recuperara la inversin, etc., son las interrogantes que deben tener en consideracin las empresas antes de tomar decisiones que afectaran a l ente econmico. Estos ndices financieros utilizan en su anlisis a dos estados financieros importantes Estado de Situacin Financiera y Estado de Resultados Integrales, en los que estn registrados los movimientos econmicos y financieros de la empresa, casi siempre son elaborados al final del periodo de operaciones y en los cuales se evala la capacidad de la empresa para generar flujos favorables segn la recopilacin de los datos contables derivados de los hechos econmicos.

CONCEPTO Los ratios, razones, ndices, cociente o relacin, expresan el valor de una magnitud en funcin de otra y se obtienen dividiendo un valor con otro. De esta forma tambin podemos apreciar cuantas veces est contenida una magnitud (numerador) en otra (denominador).

Matemticamente un ratio es la relacin que existe entre dos nmeros, los ratios proveen informacin que permite tomar decisiones acertadas a quienes estn interesados en la empresa, sean sus propietarios, bancos, asesores, gobierno. Sirven para determinar la magnitud y direccin de los cambios sufridos en la empresa durante un periodo de tiempo.

OBJETIVO DE LOS RATIOS FINANCIEROS El objetivo de los ratios financieros es conseguir informacin diferente y complementaria a la de las cifras absolutas de los Estados Financieros de la empresa, que sea til para el anlisis ya sea de carcter patrimonial, financiero o econmico. Se debe tener en cuenta dos criterios fundamentales, antes de la elaboracin de ratios:

RELACIN: Solo debemos determinar ratios con magnitudes relacionadas, puesto que de lo contrario la informacin proporcionada por el ratio carecer de sentido. Es decir, no tendra ninguna utilidad el ratio que podemos establecer entre depreciacin anual y el saldo de proveedores, al tratarse de dos magnitudes que carecen de conexin o relacin.

RELEVANCIA: Se debe considerar solo aquellos ratios que proporcionan informacin til para el tipo de anlisis que estemos realizando, ya que no es igualmente valida la informacin proporcionada por todos y cada uno de los ratios y, en este sentido, debemos eliminar aquellos que resulten irrelevantes, de lo contrario, podramos elaborar infinidad de ratios distintos y perdernos en el anlisis del conjunto.

Estos dos criterios bsicos se toman en cuenta al analizar, el amplio abanico de posibles combinaciones de cifras obtenidas de los Estados Financieros, para centrarnos nicamente en aquellas que tienen verdadero inters.

En la utilizacin de ratios deberemos tomar ciertas cautelas para evitar adoptar decisiones incorrectas con la informacin que proporcionan, o simplemente no realizar con ellos comentarios errneos. En este sentido, los ratios, en general, no deben suponer una magnitud a incrementar temporalmente de una forma obsesiva, lo que podra atar nuestra capacidad de decisin en momentos, o hacer tomar una decisin empresarial desacertada. A su vez cuando se utiliza un ratio como parmetro de medida, ante una alternativa de decisin empresarial, no siempre debemos optar por aquella decisin que reporte un mayor valor del ratio. En otro orden de cosas, debemos tener clara la posible evolucin contraria que pueden experimentar los ratios y los valores absolutos que los conforman. Esta precisin exige la necesidad de que, junto a los ratios que utilizaremos, dispongamos de informacin sobre valores absolutos de las magnitudes que lo conforman.

IMPORTANCIA DE LOS RATIOS FINANCIEROS Los ratios financieros son indicadores que guan a los gerentes hacia una buena direccin de la empresa, les proporciona sus objetivos y sus estndares. Ayudan a los gerentes a orientarlos hacia las estrategias a largo plazo ms beneficiosas, adems de la toma de decisiones efectivas a corto plazo. Tambin condicionan, en cualquier empresa, las operaciones cotidianas y, en esta situacin dinmica, informan a la direccin acerca de los temas ms importantes que requieren su atencin inmediata. Cabe indicar que, los ratios muestran las conexiones que existen entre diferentes partes del negocio.

Realzan las importantes interrelaciones y la necesidad de un equilibrio adecuado entre departamentos. En consecuencia, el conocimiento de los principales ratios permitir a los gerentes de las diferentes reas funcionales trabajar conjuntamente en beneficio de los objetivos generales de la empresa.

El lenguaje comn de los negocios es el financiero. En consecuencia, los ratios ms importantes son los basados en la informacin financiera. El gerente, por supuesto, deber comprender que los nmeros financieros solo son un reflejo de lo que est ocurriendo realmente, y que es la realidad, no los ratios, lo que hay que dirigir.

PRINCIPALES RATIOS FINANCIEROS

Segn la CONASEV, los ndices o ratios financieros, son la relacin que existe entre el Estado de Situacin Financiera y el Estado de Resultados Integral y se clasifican en los siguientes grupos:
A.
B.

C.
D. E.

ndices de Liquidez: Evalan la capacidad de la empresa para atender sus compromisos a corto plazo. ndices de Gestin: Miden la utilizacin del activo y comparan la cifra de ventas con el activo total, el inmovilizado material, el activo circulante o elementos que lo integren. ndices de Solvencia: Ratios que relacionan recursos y compromisos. ndices de Rentabilidad: Miden la capacidad de la empresa para generar riqueza (rentabilidad econmica y financiera). Otros ndices

A. NDICES DE LIQUIDEZ
Muestran el nivel de solvencia financiera a corto plazo de la empresa, en funcin a la capacidad que tienen para hacer frente a sus obligaciones de corto plazo que se derivan del ciclo de produccin. Para dicho propsito, se han considerado dos indicadores que miden en distinto grado la capacidad de pago corriente de la empresa.

1. RAZN DE LIQUIDEZ GENERAL Indica el grado de cobertura que tienen los activos de mayor liquidez sobre las obligaciones de menor vencimiento o mayor exigibilidad. Se calcula dividiendo los activos corrientes entre las deudas del corto plazo, cuanto mas elevado sea el cociente alcanzado, mayor ser la capacidad de la empresa para satisfacer las deudas que vencen a corto plazo. ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE Una razn de liquidez general o razn corriente mayor a 1, indica que parte de los activos circulantes de la empresa estn siendo financiados con capitales a largo plazo.

2. PRUEBA CIDA Representa una medida ms directa de la solvencia financiera de corto plazo de la empresa, al tomar en consideracin los niveles de liquidez de los componentes del activo circulante. Se calcula como la relacin entre los activos corrientes de mayor grado de convertibilidad en efectivo, y las obligaciones de corto plazo. ACTIVO CORRIENTE EXISTENCIA PASIVO CORRIENTE

3. LIQUIDEZ ABSOLUTA Con respecto a los activos se considera solo efectivos y equivalentes de efectivo (caja, bancos, valores negociables), este ndice nos indica el periodo durante el cual la empresa puede operar con sus activos disponibles sin recurrir a sus flujos de ventas. DISPONIBLE EN CAJA Y BANCOS PASIVO CORRIENTE

4. CAPITAL DE TRABAJO

Nos muestra el exceso del activo corriente que posee la empresa, para afrontar sus obligaciones corrientes.
ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE

B. NDICES DE GESTIN Permite evaluar el nivel de actividad de la empresa y la eficiencia con la cual sta ha utilizado sus recursos disponibles, a partir del clculo del nmero de rotaciones de determinadas partidas del Estado de Situacin durante el ao, de la estructura de las inversiones y del peso relativo de los diversos componentes del gasto, sobre los ingresos que genera la empresa a travs de las ventas. Finalmente es importante mencionar, que una gestin eficaz es reflejo del resultado de las polticas de inversin, ventas y cobranzas aplicadas, incidir en la obtencin de mejores niveles de rentabilidad para la empresa.

1. ROTACIN DE EXISTENCIA Determina el nmero de veces que rotan los inventarios durante el ao, indicando la velocidad con que stos se renuevan mediante la venta. COSTO DE VENTAS EXISTENCIAS Cuanto mayor sea el nmero de rotaciones, mayor ser la eficacia con que se administran los inventarios de la empresa

2. PLAZO PROMEDIO DE INMOVILIZACION DE EXISTENCIAS Indica el nmero de das que, en promedio los productos terminados permanecen dentro de los inventarios que mantiene la empres EXISTENCIAS * 360 DIAS COSTO DE VENTAS

Un menor nmero de das implica un mayor nivel de actividad y por tanto un mayor nivel de liquidez para las existencias, parte integrante de los activos circulantes que sirven de respaldo a las obligaciones de corto plazo.

3. ROTACIN DE INMUEBLES, MAQUINARIA Y EQUIPO Se calcula dividiendo el nivel de ventas netas entre el importe de inversin en bienes de capital y por tanto, mide la eficiencia relativa con la cual la empresa ha utilizado los bienes de capital para generar ingresos a travs de las ventas. VENTAS NETAS INMUEBLES, MAQ. Y EQUIPO NETO DE DEPRECIACIN

4. ROTACIN DE ACTIVO TOTAL Mide la eficiencia en el empleo de todos los activos de la empresa para la generacin de ingresos y resulta asociado el importe de inversin en activos con el nivel de ventas que stos generan. VENTAS NETAS ACTIVO TOTAL

5. ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES Indica la velocidad en que se recuperan los crditos concedidos, en consecuencia se constituye en un indicador de la eficiencia de las polticas de crdito y cobranza aplicadas por la empresa. VENTAS NETAS CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES

6. PLAZO PROMEDIO DE COBRANZA Determina el nmero de das que en promedio transcurren entre el momento en que se realiza la venta y el momento en que se hace efectivo el cobro. CUENTAS POR COBRAR COMERC. * 360 DIAS VENTAS NETAS

7. GRADO DE INTENSIDAD EN CAPITAL

Mide el porcentaje del activo total que ha sido invertido en bienes de capital. El valor de este indicador depender en gran medida de la naturaleza de la actividad productiva que desempea la empresa.
INMUEBLES, MAQ Y EQUIPO NETO DE DEPREC ACTIVO TOTAL

8. GRADO DE DEPRECIACIN Mide el porcentaje en que se encuentran depreciados los bienes de capital de la empresa. Cuanto mayor sea el grado de depreciacin, mayor ser el requerimiento futuro de inversin en bienes de capital para la empresa. DEPRECIACIN ACUMULADA INMUE. ,MAQUIN Y EQUIPO

9. COSTO DE VETAS/VENTAS Indica la proporcin en que los ingresos generados por la empresa mediante las ventas, han sido absorbidos por los costos aplicados en la produccin de los productos terminados. COSTO DE VENTAS VENTAS

10. GASTOS OPERACIONALES/VENTAS Determina la proporcin en que los ingresos generados por la empresa mediante las ventas, han sido absorbidos por los gastos derivados de la produccin y comercializacin de los productos terminados. Indicando el peso relativo de este componente del gasto. GASTOS OPERACIONALES VENTAS

11. GASTOS FINANCIEROS/VENTAS

Muestra la proporcin en que los ingresos generados por la empresa mediante las ventas, han sido absorbidos por el pago de las obligaciones con terceros, indicando el peso relativo de este componente del gasto. GASTOS FINANCIEROS VENTAS

C. NDICES DE SOLVENCIA Son indicadores que miden la solvencia financiera de largo plazo con que cuenta la empresa, para hacer frente al pago de sus obligaciones con regularidad. La solvencia de la empresa depender de la correspondencia que exista entre el plazo de recuperacin de las inversiones y el plazo de vencimiento de los recursos financieros propios o de terceros.

1. RAZN DE ENDEUDAMIENTO TOTAL Se constituye en un indicador o medida del riesgo financiero de la empresa y depende de la poltica financiera que aplica la empresa. PASIVO TOTAL ACTIVO TOTAL Un mayor apalancamiento financiero implica un mayor financiamiento a travs de las deudas con terceros y por tanto, un mayor riesgo financiero y una menor solvencia para la empresa.

2. RAZN DE COBERTURA DEL ACTIVO FIJO Cuanto mayor sea el exceso de este ratio sobre la unidad, una mayor proporcin de los activos circulantes de la empresa estar financiada con capitales permanentes o de largo plazo, contando la empresa con una mayor solvencia financiera. DEUDAS A LARGO PLAZO + PATRIMONIO ACTIVO FIJO NETO

3. RAZN DE COBERTURA DE INTERESES

Mide el nmero de veces que las utilidades operativas de la empresa cubren el pago de intereses provenientes de las obligaciones con sus acreedores. UTILIDAD ANTES DE INTERS E IMPUESTOS INTERESES

4. SOLVENCIA PATRIMONIAL A LARGO PLAZO Mide el endeudamiento del patrimonio en relacin con las deudas a largo plazo. Indica el respaldo que estas cuentas tienen con el patrimonio, indicando la proporcin que est comprometida por las deudas. DEUDAS A LARGO PLAZO PATRIMONIO

5. SOLVENCIA PATRIMONIAL Nos muestra la proporcin de participacin del capital propio y de terceros en la formacin de los recursos que ha de utilizar la empresa para el desarrollo de sus operaciones. PASIVO CTE. + PASIVO NO CTE. PATRIMONIO

D. NDICES DE RENTABILIDAD Permiten evaluar el resultado de la eficiencia en la gestin y administracin de los recursos econmicos y financieros de la empresa.

1. RENTABILIDAD SOBRE LA INVERSIN Conocida tambin como rentabilidad econmica o del negocio, mide la eficacia con que han sido utilizados los activos totales de la empresa sin considerar los efectos del financiamiento.

UTILIDAD NETA + INTERESES * (1 t) ACTIVO TOTAL

Donde t es la tasa impositiva

2. RENTABILIDAD NETA DEL PATRIMONIO Conocida tambin como Rentabilidad Financiera, considera los efectos del apalancamiento financiero sobre la rentabilidad de los accionistas. UTILIDAD NETA PATRIMONIO Es importante mencionar que en la medida en que el costo de la deuda sea inferior al rendimiento econmico de los activos, mayor ser la rentabilidad obtenida por encima del rendimiento del negocio para los propietarios de la empresa.

3. MARGEN COMERCIAL Determina la rentabilidad sobre las ventas de la empresa considerando slo los costos de produccin. VENTAS NETAS COSTOS DE VENTAS VENTAS NETAS

4. RENTABILIDAD NETA SOBRE LAS VENTAS Es una medida ms exacta de la rentabilidad neta sobre las ventas, ya que considera dems los gastos operaciones y financieros de la empresa. UTILIDAD NETA VENTAS NETAS

5. MARGEN DE UTILIDAD NETA (LUCRATIVIDAD)

Este ndice nos muestra el margen de utilidad neta que esperara la empresa por una venta realizada.
UTILIDAD NETA VENTAS NETAS

6. RENTABILIDAD DEL ACTIVO O NDICE DE DUPONT

Este ndice determina la rentabilidad del activo, mostrando la eficacia en el uso de los activos de una empresa.
UTILIDAD NETA ACTIVO TOTAL

7. RENTABILIDAD NETA DEL CAPITAL Esta razn mide el rendimiento de del aporte de los socios o accionistas en funcin del capital aportado.

UTILIDAD NETA CAPITAL SOCIAL

E. OTROS NDICES

1. VALOR CONTABLE/VALOR NOMINAL

Se calcula dividiendo el patrimonio de la empresa y las cuentas del capital social y participacin patrimonial del trabajo. PATRIMONIO CAPITAL SOCIAL + PARTICIPACIN PATRIMONIAL DE TRABAJO

Cuando el valor de este indicador es superior a la unidad, quiere decir que la empresa ha sido capaz de generar a partir de la utilizacin de sus recursos un excedente sobre le aporte inicial de los accionistas; mientras que si resulta inferior, indica que la empresa ha tenido resultados acumulados negativos que han superado a otros rubros del patrimonio, como reservas y excedentes de revaluacin, producto de la obtencin de utilidades negativas durante el ejercicio, o ejercicios anteriores.

CASO PRCTICO

La empresa Engredos de San Jernimo S.A desea otorgar un crdito a la empresa Futuristas S.A, que tiene proyectada sus ventas a S/50,000.00 anuales. La empresa Engredos de San Jernimo S.A, es una empresa distribuidora al por mayor y la empresa Futuristas S.A, es una distribuidora al por menor que opera con sucursales, la primera compaa desea obtener un 60% de utilidad de las ventas de la empresa Futuristas S.A y sta a su vez desea obtener un 15% de utilidad de las ventas de la empresa Engredos de San Jernimo S.A. Se presenta la siguiente informacin de la empresa Engredos de San Jernimo S.A:

PARTIDAS

2011

2012

2013

Ventas Netas
Caja Gastos pagados por anticipado Costos de produccin vendidos Otras cuentas por pagar corrientes Utilidad antes de Impuesto a la Renta Ttulos y valores corrientes Gastos e impuestos acumulados Gastos de Ventas Deudas a largo plazo Cuentas y documentos por cobrar corriente Impuesto a la Renta pagados Inventarios Gastos Administrativos Inmueble, Maquinaria y Equipo Documentos por pagar corrientes Patrimonio Neto Depreciacin del Ejercicio Fondos de Operacin Venta de Edificios Venta de Acciones Compra de Propiedad (planta y equipo) Pago de Dividendos Amortizacin de deuda a largo Plazo

24,200
2,600 700 16,900 2,800 1,100 400 900 4,300 3,000 8,000 300 2,800 2,300 4,300 3,200 8,900 400 800 200 100 1,200 100 0

24,500
1,800 600 17,200 3,700 1,800 300 1,100 4,400 2,000 8,500 200 3,200 2,400 5,400 3,700 9,200 500 800 0 0 1,600 100 1,000

24,900
1,600 600 18,000 4,100 1,300 200 1,000 4,600 1,100 8,500 0 2,800 2,700 5,900 4,200 9,000 500 30 0 10 1,000 0 1,000

Se pide: Estado de Situacin Financiera y Estado de Resultados Integral de la empresa Engredos de San Jernimo S.A. Calcular los Ratios de Liquidez, Solvencia, Rentabilidad y Rotacin de Inventarios. Interpretacin de los Ratios. Dar opinin sobre si es favorable o desfavorable otorgar el prstamo.

EMPRESA "ENGREIDOS DE SAN JERNIMO" S.A. ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA (EXPRESADO EN NUEVOS SOLES) ACTIVOS ACTIVOS CORRIENTES Efectivo y Equivalentes de Efectivo Cuentas por Cobrar Comerciales Existencias Gastos contratados por Anticipado TOTAL ACTIVOS CORRIENTES ACTIVOS NO CORRIENTES Inmuebles, Maquinaria y Equipo Depreciacin Inversiones Intangibles TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES 5,300 -400 300 5,200 7,000 -500 300 6,800 2,200 8,000 2,800 700 13,700 500 8,500 3,200 600 12,800 2011 2012 2013 PASIVOS Y PATRIMONIO NETO PASIVOS CORRIENTES 400 Cuentas por Pagar Comerciales 8,500 Otras Cuentas por Cobrar 2,800 TOTAL PASIVO CORRIENTE 600 PASIVOS NO CORRIENTES 12,300 Obligaciones Financieras a L/P TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 6,900 TOTAL PASIVOS -500 PATRIMONIO NETO Capital Social 6,400 Resultados Acumulados TOTAL PATRIMONIO NETO TOTAL ACTIVOS 18,900 19,600 TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 18,700 NETO 8,900 1,100 10,000 19,000 9,200 1,800 11,000 19,400 9,000 1,300 10,300 18,700 3,000 3,000 9,000 1,000 1,000 8,400 100 100 8,400 3,200 2,800 6,000 3,700 3,700 7,400 4,200 4,100 8,300 2011 2012 2013

EMPRESA "ENGREIDOS DE SAN JERNIMO" S.A. ESTADO DE RESULTADOS INTEGRAL (EXPRESADO EN NUEVOS SOLES) 2011 2012 2013

Ventas Netas
Costo de Ventas UTILIDAD BRUTA Gastos de Ventas Gastos Administrativos UTILIDAD DE OPERACIN Gastos Financieros Ingresos Financieros UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS Impuesto a la Renta UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO

24,200
-16,900 7,300 -4,300 -2,300 700 -900 1,000 800 -300 500

24,500
-17,200 7,300 -4,400 -2,400 500 -1,100 900 300 -200 100

24,900
-18,000 6,900 -4,600 -2,700 -400 -1,000 40 -1,360 -1,360

LIQUIDEZ CORRIENTE ACTIVO CTE PASIVO CTE

2011 13,700 6,000 12,800 7,400

2012

2013 12,300 8,300

2.28

1.73

1.48

ESTE RATIO NOS INDICA QUE LA EMPRESA HA TENIDO UN DESARROLLO FAVORABLE DURANTE EL ANLISIS DE ESTOS 3 AOS, YA QUE SE PUEDE CONTAR CON EL ACTIVO CORRIENTE PARA CUBRIR LAS DEUDAS DEL PASIVO CORRIENTE

PRUEBA CIDA

ACT.CTE - EXISTENCIAS - GASTOS CONT. POR ANTICIPADO PASIVO CORRIENTE 2011 10,200 6,000 2012 9,000 7,400 2013 8,900 8,300

1.70

1.22

1.07

NOS INDICA QUE LA EMPRESA TIENE UNA BUENA COBERTURA PARA ASUMIR SUS OBLIGACIONES A CORTO PLAZO

PRUEBA DEFENSIVA

EFECTIVO Y EQUIVALENTES + INVERSIONES FINANCIERAS PASIVO CORRIENTE 2011 2,200 6,000 0.37 2012 500 7,400 0.07 400 8,300 2013 0.05

MEDIANTE ESTE RATIO FINANCIERO SE PUEDE OBSERVAR QUE LA LIQUIDEZ HA IDO DISMINUYENDO, DURANTE ESTOS 3 AOS CONSECUTIVOS, LA EMPRESA NO PUEDE PAGAR SUS PASIVOS CORRIENTES

VELOCIDAD DE CAJA VENTAS NETAS EFECTIVO Y EQUIVALENTES + INVERSIONES FINANCIERAS 2011 24,200 2,200 2012 24,500 500 2013 24,900 400 VECES APLICANDO ESTE RATIO FINANCIERO OBSERVAMOS UN INCREMENTO EN LAS VENTAS Y ASI UN MAYOR MOVIMIENTO EN CAJA

11.00

49.00

62.25

ROTACIN DE CAJA

EFECTIVO Y EQUIVALENTES + INVERSIONES FINANCIERAS VENTAS NETAS 2011 2,200 24,200 500 24,500 2012 2013 400 24,900 VECES

0.09

0.02

0.02

ESTE RATIO INDICA LA ROTACION DE LAS VENTAS RESPECTO A EFECTIVO Y EQUIVALENTES E INVERSIONES FINANCIERAS

ROTACIN DE VENTAS

VENTAS NETAS CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES 2011 24,200 8,000 24,500 8,500 2012 24,900 8,500 VECES ESTE RATIO NOS INDICA QUE NUESTRAS VENTAS HAN SIDO REGULARES DURANTE ESTOS AOS, YA QUE NUESTRAS VENTAS HAN TENIDO LA MISMA ROTACION DE 3 VECES 2013

3.03

2.88

2.93

ROTACION DE COBRO Cuentas por Cobrar Comerc. * 360 Ventas Netas ROTACIN DE INVENTARIO Costo de Ventas Promedio de Inventarios

INMOVILIZACIN DE INVENTARIO Promedio de Inventarios * 360 Costo de Ventas ROTACIN DEL ACTIVO TOTAL Ventas Netas Activo Total

RAZN DEL ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL Pasivo Total * 100 Patrimonio Neto ENDEUDAMIENTO A LARGO PLAZO Pasivo no Corriente * 100 Patrimonio Neto

ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO Pasivo total * 100 Activo Total

ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL CORRIENTE Pasivo Corriente * 100 Patrimonio Neto

RESPALDO DE ENDEUDAMIENTO Activo Fijo Neto * 100 Patrimonio Neto RENTABILIDAD NETA DEL PATRIMONIO Utilidad Neta * 100 Patrimonio Neto

RENTABILIDAD DE VENTAS NETAS Utilidad Neta * 100 Ventas Netas RENTABILIDAD DEL MARGEN BRUTO O UTILIDAD BRUTA Margen Bruto * 100 Ventas Netas

RENTABILIDAD DE LA UTILIDAD DE OPERACIN Utilidad de Operacin * 100 Ventas Netas

RENTABILIDAD SOBRE LOS CAPITALES PROPIOS Utilidad Neta Patrimonio

INFORME FINAL Concluido el anlisis financiero, procederemos a realizar el informe a la Gerencia General.