Avaliacao Do Desempenho Gerencial Unip

AVALIAÇÃO DO DESEMPENHO GERENCIAL
APRESENTAÇÃO PESSOAL/ALUNOS
FORMATO DE AULA
CONTEUDO PROGRAMÁTICO E BIBLIOGRAFIA
AVALIAÇÕES: P1 e P2
70% PROVA ESCRITA
20% TRABALHO EM SALA DE AULA
10% PARTICIPAÇÃO
CONTEÚDO PROGRAMÁTICO
Informações contábeis para Decisões Especiais
Introdução
Avaliação de desempenho
Centro de custos
Custos controláveis e não controláveis
Centro de lucro
Centro de investimento
Descentralização
Preços de transferência
E.V.A (Economic Value Added)
Formação de Preços de Venda
Conceitos de formação de preços de venda

Conceitos e elementos básicos para formação de preços de venda
Mark-up
Margem de lucro desejada
Impostos sobre o lucro e legislação fiscal
Avaliação de Empresas
Métodos usuais de avaliação de empresas

Fluxo de Caixa Descontado
Outros Modelos
Valor presente ajustado (VPA)
Opções
Bibliografia Básica:
IUDÍCIBUS, Sérgio de. Contabilidade gerencial. 6a ed., São

Paulo: Atlas, 1998.
PADOVEZE, Clóvis Luis. Contabilidade gerencial. São Paulo:
Atlas, 2001.
Bibliografia Complementar:
ATKINSON, Anthony A. et alli Contabilidade gerencial. 1a ed.,

São Paulo: Atlas, 2000.
CREPALDI, Sílvio Aparecido. Contabilidade gerencial: teoria e
prática. 2a ed., São Paulo: Atlas, 2002.
PADOVEZE, Clóvis Luis. Controladoria Estratégica e
Operacional. São Paulo: Thomson, 2003
Avaliação de Desempenho
Uma das funções mais importantes da

contabilidade gerencial consiste em fornecer
informações hábeis para a avaliação de
desempenho.
Este desempenho pode ser considerado não

somente em relação a apuração de resultados
por produto ou por serviço, mas envolve uma
apreciação dos vários setores da empresa em
relação as metas previstas (Contabilidade por
Responsabilidade)
Centro de Custo
Podem coincidir com departamentos, mas

em alguns casos um departamento pode
conter vários centros de custos.
Exemplo: Departamento de Produção de

bicicletas, pode ter vários centros de custo
como montagem, pintura, embalagem e etc.
Custos Controláveis e Custos não Controláveis
Podemos afirmar que custos controláveis são os possíveis de ser

influenciados diretamente por um gestor por um certo lapso de tempo.
Um custo pode recair em determinado centro de custo, entretanto seu

controle pode escapar de seu gestor. Exemplo: o custo de mão de obra
indireta em relação ao um departamento produtivo.
O controle pode não ser do supervisor do setor produtivo e sim do

Diretor de Recursos Humanos e alocados no centro de custo através de
rateio
Por causa deste tipo de situação é que existe uma contradição entre a
alocação de todos os custos em seus respectivos centros de custos e a
necessidade de se atribuírem responsabilidades as pessoas pelo
desempenho.
Outro exemplo muito comum nas empresas é o consumo de

matéria prima na produção. O comprador teria em parte
responsabilidade pelo preço e o supervisor do departamento
produtivo pelo uso do material.
Na solução a ser adotada precisa ser utilizado o bom senso,

devemos responsabilizar o supervisor do departamento produtivo
pela variação de quantidade (uso) a um determinado preço, uma
posição neutra, portanto, no que se refere ao preço.
Outra situação que devemos analisar nas empresas quanto ao

desempenho de um determinado setor, como o produtivo, que
poderá ser desfavorável mas não por sua deficiência, mas por um
mal desempenho do departamento de vendas.
HISTÓRICO
Custo de Matéria Prima
Mão de Obra Direta do

Do ponto de vista da contabilidade por responsabilidade, somente deveriam ser reportados
Departamento de Montagem
como responsabilidade de um departamento os custos controláveis pelo responsável do
setor, excluindo os não controláveis, que seriam alocados como responsabilidade de outro
gestor.
Depreciação pelo Método

Centro de Lucro
É um segmento da empresa, às vezes constituído por uma

divisão, que é responsável não apenas por custos (centro de
custos), mas também por receitas e, portanto, por resultados.
Centro de Investimento
É um centro de lucro, porem, o sucesso ou insucesso relativo

não é mensurado pela diferença entre receitas e despesas, mas
por esta diferença relacionada com algum conceito de
investimento realizado.
Preços de Transferência
O preço de transferência é o valor atribuído a um ativo

“negociado” internamente na empresa, isto é, transferido de um
centro de responsabilidade (centro vendedor) a outro (centro
comprador).
O preço de transferência deve corresponder ao custo de

oportunidade de “vender” internamente, ou seja, o que se deixa
de ganhar por não vender no mercado.
O preço de transferência é utilizado para mensurar o

desempenho dos centros de responsabilidade (e de seus
gestores), sendo assim, podemos concluir que haverá disputas
entre os gestores para se estabelecer qual preço será praticado.
Critérios Básicos de Definição do Preço de Transferência
Valor de Mercado como Preço de Transferência
Se o centro vendedor tiver a possibilidade de negociar seu

produto com o centro comprador considerando como um
cliente de externo (mercado) ou
Se o centro comprador tiver a possibilidade de negociar a

compra do produto com o centro vendedor como um
fornecedor externo (mercado), então existe um valor de
mercado para esse ativo ou serviço.
Valor de Mercado como Preço de Transferência
Considerando que a “venda” interna à entidade (na maioria das

vezes) consome menos esforço que a venda no mercado, o
preço de transferência deve ser menor que o preço de mercado.
Exemplo: Ao “vender” para um outro centro de responsabilidade

da mesma empresa, o centro vendedor não incorre no fato
gerador de tributos (ICMs, ISS, PIS, COFINS), não precisa
despender esforços com propaganda e prospecção de clientes.
Portanto, o preço de transferência deve corresponder ao valor
de mercado deduzido destes gastos não incorridos.
Gasto Variável como Preço de Transferência
Não existindo negociação do ativo ou serviços no mercado, as

partes (centro comprador e centro vendedor) precisam buscar
outro critério.
Uma alternativa é a utilização do gasto variável (custo variável

de produção mais as despesas variáveis de comercialização
eventualmente incorridas) do centro vendedor
A desvantagem desse critério é não permitir a mensuração de

resultados (lucro ou prejuízo) do centro vendedor, afinal foi
vendido a preço de custo.
Gasto Total mais Margem de Lucro como Preço de Transferência
Com a expectativa de mensurar o resultado do centro vendedor podemos

adotar o preço de transferência baseado no gasto total (variáveis e fixos)
incorridos pelo centro vendedor mais uma margem de lucro esperada.
A principal desvantagem desse critério é a possibilidade de se acirrarem

as disputas entre os centros de responsabilidade envolvidos. Essas
disputas podem levar os gestores a tomarem decisões que maximizem o
lucro da unidade em detrimento do lucro da organização.
Gasto Total mais Margem de Lucro como Preço de Transferência
Exemplo: O centro vendedor oferece um ativo ou serviço ao centro

comprador, por um preço de transferência que cubra todos os seus
custos e ainda possa gerar um pseudolucro. O comprador analisa
que esse custo interno (preço de transferência) somado aos demais
custos ultrapassa ao preço de venda ao cliente externo,
consequentemente, o centro comprador pode desistir de atender o
cliente externo
Preço de Transferência Negociado
Considerando os prós e os contras de cada critério já

apresentado, os centros de responsabilidade envolvidos podem
negociar e chegar à composição de um preço de transferência
que busque compartilhar os interesses de ambos e minimizar os
problemas que a não negociação pode gerar.
Preço de Transferência Arbitrado
Quando os centros de responsabilidade não conseguem chegar

a um acordo quanto ao preço de transferência, cabe aos órgãos
administrativos hierarquicamente superiores aos centros de
responsabilidade em questão arbitrarem o preço de
transferência.
EVA (Economic Value Added)

Valor Econômico Adicionado
Utilidade: Identificar o quanto foi efetivamente criado

de valor para os acionistas em um
determinado período de tempo.
Criação de Valor = “Deixar o Acionista mais Rico”
EVA = Lucro Operacional após o I. Renda – Custo de todo o

Capital Empregado pela empresa na operação
(Capital Próprio mais Capital de Terceiros)
O Custo do Capital Próprio é definido pelas expectativas de

retorno dos acionistas ou donos das empresas, com base nas
características dos projetos futuros.
O Custo do Capital de Terceiros é baseado nas taxas praticadas

no mercado financeiro
Em conseqüência, o Custo Total do capital da empresa pode

ser definido como a média dos custos financeiros das diversas
formas de financiamento utilizadas em seus projetos.
É uma média ponderada entre o Custo de Capital Próprio e o

de Terceiros.
CMPC (Custo Médio Ponderado de Capital)

Custo de Capital da Empresa
Médio - porque considera a média de custo

entre o capital de terceiros e o capital próprio
Ponderado – porque considera a participação

(peso) de cada fonte de recursos
Exemplo:
Ativo $ 9.000 Capital de Terceiros $ 4.000

Capital Próprio $ 5.000
ATIVO TOTAL $ 9.000 PASSIVO TOTAL $ 9.000
CCT (Custo de Capital de Terceiros) = 10% a.a.

CCP (Custo de Capital Próprio) = 14% a.a.
CMPC (Custo Médio Ponderado de Capital)

Custo de Capital da Empresa
CMPC = (CT/PT) x CCT + ( CP/PT ) x CCP

CT= Capital de Terceiros//PT = Passivo Total//CCT = Custo de
Capital de Terceiros//CP = Capital Próprio//CCP = Custo de Capital Próprio
CMPC = ($ 4.000/$ 9.000) x 0,10 + ($ 5.000/$ 9.000) x

0,14
CPMC = (0,44 x 0,10) + (0,56 x 0,14)
CPMC = 0,12 ou 12%

EVA POSITIVO Acionistas Interessados em

Continuar Investindo no Negocio
EVA = ZERO OU NEGATIVO Venda do Controle,

Encerramento das Atividades ou troca da
Administração
CALCULANDO O EVA
DEMONSTRAÇÃODE
Anod
VendasBrutas
(-) Impostos
VendasLiquidas
(-) CustosdsMercadoriasVendida
LucroBruto
Exercício:
Utilizando o Balanço Patrimonial e Demonstração de

Resultados da Cia. Brasileira de Distribuição – Pão
de Açúcar - Exercícios 2005 e 2006 calcular e
comentar sobre o Valor Econômico Adicionado
considerando:
Custo de Capital de Terceiros = 12%a.a.

Custo de Capital Próprio = 14% a.a.
C IA
A T IV O
C irc u la n te
C a ix a s e B a n c o s
A p lic a ç õ e s F in a n c e ira s
C o n ta s a R e c e b e r
E s to q u e s
Im p o s to s a R e c u p e ra r
Im p o s to d e R e n d a e C o n trib u iç ã o S o c
D e s p e s a s A n te c ip a d a s e O u tro s
Demonstração de Resultados -
CIABRASILEIRADE DISTRIBUIÇÃO
Receita Operacional Bruta

Impostos Sobre Vendas
Receita Líquida de Vendas

Custo das Mercadorias Vendidas
Lucro Bruto
DemonstraçãodeResultados - 3
CIABRASILEIRADEDISTRIBUIÇÃO
ReceitaOperacional Bruta
ImpostosSobreVendas
ReceitaLíquidadeVendas
CustodasMercadoriasVendidas
(-)Lucde
Custo ro Brde
Capital uto
Terceiros (12%) 553.356 544.137
(-) Custo de Capital Próprio (14%) 677.897 595.332
Valor Econômico Adicionado (1.145.729) (882.479)

Despesas(receitas) Operacionais
DespesascomVendas
MVA (Market Value Added)

Valor de Mercado Adicionado
MVA = a diferença entre o valor de mercado da empresa

(incluindo o capital próprio e de terceiros) e o capital total
investido na empresas
MVA = Valor de Mercado – Capital Investido

Exercício:
Uma empresa inicia suas atividades no final de

2004, com um capital próprio de $ 100 milhões e
com um custo de oportunidade de 12%. Cinco anos
depois, o valor de mercado das ações emitidas é de
$ 140 milhões. Com estes da dados calcular o Valor
de Mercado Adicionado e analisar a geração de
riquezas da empresa.
MVA = $ 140 - $ 100 = $ 40 Milhões

Discussão:
A empresa investiu $ 100 milhões durante 5 anos

com um custo de oportunidade de 12 a.a.
TIVEMOS CRIAÇÃO DE VALOR?
$ 100 x (1,12)5ª = $ 176,23 milhões
Destruição de Riquezas = $ 36,23 milhões

MÉTODOS E FORMAÇÃO DO PREÇO DE VENDA
BASEADO NO CUSTO DA MERCADORIA
A base é o custo total com uma margem adicionada que

deverá ser suficiente para cobrir os lucros desejados
pela empresa.
O processo de adicionar margem fixa a um custo base é

conhecido pelo nome de “mark-up”
BASEADO NAS DECISÕES DOS CONCORRENTES
Determinação do preço é baseada nos preços das empresas

concorrentes, que porventura existam no mercado.
a) Preços dos Concorrentes
Os produtos são vendidos a um mesmo preço por todos os

concorrentes. Essa pratica ocorre por questões de preço
tradicional ou de características econômicas do ramo oligopólio,
convenio de preços e etc.).
A empresa nesse segmento encontra uma situação que a

força a aceitar um preço que já existe e que ele
isoladamente não tem poder para alterar ou combater
b) Preços Agressivos
Um grupo de empresas concorrentes estabelece a tendência

de uma redução drástica de preços, em certos casos, níveis
economicamente injustificáveis, abaixo do custo das
mercadorias.
“Concorrência Suicida” empresas quando concorrem entre si,

reduzem seus preços ao mínimo determinado pelos seus
custos variáveis, sob a alegação de trazer alguma contribuição
aos seus custos fixos do que a inatividade total.
A redução drástica de preços de uma empresa com o objetivo

de prejudicar seus concorrentes e ter a totalidade do mercado,
fica caracterizada a situação de “dumping”
BASEADO NO CUSTO PLENO
Os custos plenos são aqueles que equivalem ao

custo total da produção, ou seja, são acrescidos de
despesas de venda, de administração (método de
custeamento por absorção) e de uma margem de
lucro desejada.
Exemplo: Uma empresa fabrica dois produtos e deseja um

lucro (antes do Imposto de Renda) de 30% sobre os
custos.
CUSTOS/DESPESAS
Matérias Primas
Mão de Obra Direta
Custos Indiretos de Produção
BASEADO NO CUSTO DE TRANSFORMAÇÃO
Nos custos de transformação são considerados a mão

de obra direta (horas necessárias x valor hora) e os
custos indiretos de produção
COMPARANDO OS METODOS BASEADOS NO CUSTO

PLENO E NO CUSTO DE TRANSFORMAÇÃO
CUSTOS/DESPESAS PRODUTO A PRODUTO B
CUSTO CUSTO DE CUSTO CUSTO DE
PLENO TRANSFORMAÇÃO PLENO TRANSFORMAÇÃO
Matérias Primas 16 16 6 6
Custos de Transformação 18 18 36 36
Despesas de Vendas e Administração 6,8 6,8 8,4 8,4
Custos de Tota l de Produçã o e Ve nda 40,8 40,8 50,4 50,4
Lucro sobre o Custo Pleno (30% ) do Custo

de Produção e Venda 12,24 15,12
Lucro sobre o Custo de Transformação

(68% dos custos de transformação do A) 12,24 24,48
PREÇO DE VENDA PROPOSTO 53,04 53,04 65,52 74,88

BASEADO NO CUSTO MARGINAL
Os custos marginais são custos acrescidos que podem ser diretamente

relacionados com o que é produzido e vendido. São custos que não seriam
incorridos se um produto fosse eliminado.
CUSTOS/DES
Matérias primas
Mão de Obra Direta
Custos Indiretos de Produção
Exercício:
A empresa XPTO recebe uma oferta para a venda de 5.000

unidades do produto A a R$ 33,00, em época de
capacidade ociosa da fabrica.
A aceitação do pedido exigiria que a empresa

incorresse em custos adicionais de embalagens de R$
8.000,00. Com base na análise da formação de preço
através do custo pleno e custo marginal, decidir se a
empresas deveria aceitar o pedido.
COMPARAÇÃO DOS METODOS DE FORMAÇÃO DOS PREÇOS

COM BASE NO CUSTO PLENO E NO CUSTO MARGINAL
CUSTOS
ComBase no Custo Pleno

Custo Pleno de Produção e Venda
Embalagem Especial
CUSTO TOTAL
Preço Cotado
IMPOSTO SOBRE O LUCRO E LEGISLAÇÃO FISCAL
Regime de Tributação:
Lucro Real – tributos calculados sobre o

resultado apurado.
Lucro Presumido – tributos calculados sobre o

faturamento
LUCRO REAL
COFINS = 7,6% sobre base de calculo
PIS = 1,65% sobre base de calculo
Imposto de Renda = 15% sobre o lucro + 10% sobre o excedente a R$ 20.000,00

Contribuição Social = 9% sobre o lucro
ISS – alíquota variável de 0,25% a 5% sobre o faturamento, dependendo da

cidade sede da empresa prestadora de serviços.
ICMs – alíquota variável 7% a 18% dependendo do Estado (sistema de

compensação)
IPI – alíquota variável de 0 a 60% dependendo do produto (bebidas alcoólicas e

cigarros tem as maiores alíquotas)
LUCRO PRESUMIDO
Serviços = 32% sobre o faturamento

Industria/Comercio = 8% sobre o faturamento
BASE DE CALCULO
PIS = 0,65% sobre a receita bruta

COFINS = 3% sobre a receita bruta
Imposto de Renda = 15% sobre a base de calculo + 10% sobre o

excedente a R$ 20.000,00
Contribuição Social = 12% sobre o faturamento teremos a uma

nova base e calculamos a alíquota de 9%
AVALIAÇÃO DE EMPRESAS
Por que Avaliar empresas?
Para poder:
Comprar; Vender ;Fusões; Incorporações

A empresa pode ser considerada um conjunto de projetos
Para avaliar empresas precisamos saber avaliar projetos
Determinar o chamado fluxo de caixa livre (free cash flow)

da empresa ou projeto
Trazer o FCL para valor presente pelo custo médio

ponderado de capital (CMPC)
Fluxo de Caixa Livre
Exemplo:
Descrição 0 1 2 3
Fluxos de Entrada 0 5.000 7.800 9.250
Fluxos de Saída 0 -2.480 -1.300 -4.690
Investimentos em Ativos -3.000 -200 -550 4.000
Investimento em CCL -1.000 -300 -150 1.450
Imposto de Renda 0 -2.992 -3.640 -5.576
Free Cash Flow -4.000 -972 2.160 4.434
AVALIAÇÃO DE PROJETOS
“Pay Back”
Valor Presente Liquido (VPL)
Taxa Interna de Retorno (TIR)
Índice de Lucratividade (IL)

“PAY BACK” Simples
O período “payback” corresponde ao número de anos necessários para se

recuperar o investimento líquido.
Investimento Líquido
Ano
“PAY BACK”
Ano Projeto
1 $ 45.000
2 $ 22.000
3 $ 20.000
“Pay Back” Descontado
Taxa de Oportunidade = 10% a.a
Inv. Líquido
Ano Corren
Exercício 1:
Uma empresa está analisando 5 projetos de investimento

conforme quadro abaixo:
Inv. Líquido 12.000
Ano
Exercício 1:
a) Calcular o período de Payback para cada projeto;
b) Calcular o Payback deflacionado, considerando uma inflação de

5% a.a.
c) Se a empresa determinou um período máximo de Payback

Descontado de 2,25 anos, indique que projetos (se houver) são
aceitáveis.
d) Em sua opinião, qual o projeto menos arriscado? Por que?

Exercício 2:
Determine o período Payback e o período Payback

Descontado do Projeto Gama.
Esse projeto apresenta um custo de $ 10.000,00 (em

t=0) e tem previsão de fornecer os seguintes fluxos de
caixa: $ 3.333,33 (em t=1ano) $3.333,33 (em t=2anos),
$ 3.333,33 (em t=3anos), $ 3.333,33 (em t=4anos) e,
finalmente $3.333,33 (em t=5anos)
Considere que a taxa de oportunidade do projeto Gama

é de 12,5898% por ano.
Solução 2:
Payback Simples. Pela simples contagem podemos verificar que com apenas 3 períodos
teremos 3.333,33 x 3 = 9.999,99 = 10.000,00, o investimento de volta.
Payback Descontado
Precisamos descontar cada um dos fluxos de caixa a seu valor presente para podermos
contar quantos períodos são necessários para ter de volta (payback) o investimento.
VP FC1 = 3.333,33 / (1,125898)1 = 2.960,60
VP FC2 = 3.333,33 / (1,125898)2 = 2.629,54
VP FC3 = 3.333,33 / (1,125898)3 = 2.335,51
VP FC4 = 3.333,33 / (1,125898)4 = 2.074,35
VP FC5 = 3.333,33 / (1,125898)5 = 1.842,40
Contando, verificamos que ao final do quarto período o projeto para o investimento
Esse é um caso particular, pois os fluxos de caixa são idênticos. Então, nesse tipo de
caso particular, podemos fazer as contas pela calculadora financeira...
3.333,33 = PMT
12,5898 = i
– 10.000,00 = PV
Pressionamos a tecla N da calculadora e obtemos N = 4.
Resposta: O período Payback simples é 3 e o período Payback descontado é 4.
Valor Presente Líquido (VPL)
O Valor Presente Líquido é o valor presente dos fluxos de caixa

do investimento, descontados ao custo de capital da empresa ou
da taxa de oportunidade
Observações:
No caso de projetos independentes, quando o Valor Presente Líquido

for positivo, o mesmo deverá ser aceito.
No caso de dois ou mais projetos mutuamente excludentes,

aquele de maior Valor Presente Líquido deverá ser escolhido.
Exercicio 1:
Você deve decidir se sua empresa investe ou não no projeto

Beta, que promete dar como retorno uma seqüência de fluxos de
caixa da seguinte forma: $ 1.800,00 em t=1 ano, $ 4.200,00 em
t=2 anos e, finalmente, $ 5.600,00 em t=3 anos.
O custo necessário para implementar esse projeto, hoje, é de $

9.000,00. Considerando que a taxa de desconto adequada aos
fluxos de caixa do projeto Beta seja de 8% ao ano.
Qual é a sua decisão? Investir ou não? Qual é o VPL desse

projeto?
Solução 1:
Pela Calculadora:
(–) 9000 gCFo

1800 gCFj
4200 gCFj
5600 gCFj
8 i
f NPV = 712,95
Resposta: Sim, deve-se investir. VPL = $ 712,95.

Exercício 2:
Você deve decidir se investe ou não investe no projeto Alfa, cujo

custo, hoje, é de $ 150.000,00.
O projeto Alfa tem uma projeção de lucros líquidos futuros

esperados da seguinte forma: $ 62.000,00 em t=1 ano, $
74.200,00 em t=2 anos e finalmente $ 85.600,00 em t=3 anos.
Considerando que a taxa de desconto adequada aos fluxos de

caixa do projeto Alfa seja de 12% ao ano, qual é a sua decisão?
Investir ou não?
Qual é o VPL desse projeto?

Solução 2:
Pela Calculadora:
(–) 150000 gCFo

62000 gCFj
74200 gCFj
85600 gCFj
12 i
f NPV = 25.437,32
Resposta: Sim, deve-se investir. VPL = $ 25.437,32.

Taxa Interna de Retorno
Quando a TIR > ao custo de capital ou ao custo de

oportunidade da empresa Projeto Aceito
Quando a TIR < que o custo de capital ou que o

custo de oportunidade da empresa Projeto Rejeitado
Exercicio 1:
O projeto Fenix custaria $1.600.000,00 caso você decida

implementá-lo hoje.
O projeto Fenix promete pagar $880.000,00 em t=1 ano,

$670.000,00 em t=2 anos e 950.000,00 em t=3 anos. O custo do
capital que pode financiar este projeto é 20% ao ano.
Qual é sua decisão? Investe ou não?
Qual é a TIR (taxa interna de retorno) do projeto Fenix?

Solução 1:
(–) 1600000 gCFo

880000 gCFj
670000 gCFj
950000 gCFj
f IRR = 25,80%
Resposta: SIM Investiria. IRR = 25,80% ao ano,

maior que o custo de capital 20%.
Exercicio 2:
O projeto Sorrir custaria $1.280.000,00 caso você decida

implementá-lo hoje. O projeto Sorrir promete pagar $820.000,00 em
t=1 ano, $460.000,00 em t=2 anos e 330.000,00 em t=3 anos.
O custo do capital que pode financiar este projeto é 20% ao ano.
Qual é sua decisão? Investe ou não?
Qual é a TIR (taxa interna de retorno) do projeto Sorrir?

Solução: 2
(–) 1280000 gCFo

820000 gCFj
460000 gCFj
330000 gCFj
f IRR = 14,88%
Resposta: NÃO Investiria. IRR = 14,88% ao ano, é

menor que a taxa do custo do capital.
ÍNDICE DE LUCRATIVIDADE
Mede a relação, é um índice
Queremos saber se o projeto apresenta ILL maior ou menor do

que 1.
Se o ILL é maior do que 1, significa que o investidor vai receber

mais do que investiu.
IL = Valor Atual das Entradas

Investimento Líquido
Exercício:
Você quer calcular o ILL do projeto Pedalar. O projeto Pedalar demanda

investimentos iniciais de $ 700.000,00 para aquisição dos equipamentos e
maquinários necessários a sua implementação.
Os fluxos de caixa líquidos projetados esperados desse projeto para seus

investidores são os seguintes: $ 420.000,00 ao final do ano 1, $ 520.000,00
ao final do ano 2 e $640.000,00 ao final do ano 3.
O projeto Pedalar tem uma vida útil projetada de 3 anos. Ao seu final, não
terá valor residual algum.
Considere a taxa de retorno adequada ao projeto Pedalar como sendo

25% ao ano.
Qual é o índice de lucratividade liquida do projeto Pedalar (ILL)? O projeto

Pedalar é viável?
Solução:
Vamos colocar em um
do tempo.
T=0 t=1
– 700.000 420.
Caso 1:
Seus sócios acreditam que devem investir R$ 10.000.000,00 na compra de uma fábrica
de computadores que produz um único modelo, o Noteboook Executivo.
As vendas previstas são 10.000 unidades deste notebook por ano, durante 5 anos. Os
custos variáveis são de $ 680,00 por unidade. Os custos fixos são $ 3.200.000,00 por
ano.
Acredita-se que a vida útil desse modelo seja de 5 anos. Após esses 5 anos, você
pretende vender a fábrica de computadores por $ 2.000.000,00.
Considere que a taxa de desconto adequada ao risco desse negócio seja de 25% ao ano.
A alíquota do imposto de renda é 30%.
Sua equipe de vendas acredita que possa vender cada computador por $ 1.800,00.
Análisar se devemos comprar a fabrica, para tanto, desconsidere os efeitos da

depreciação e use o valor presente líquido (VPL) para a tomada de decisão.
Solução Caso 1:
Faturamento 10.000 x 1.800,00 = 18.000.000,00

Custos Variáveis 10.000 x 680,00 = 6.800.000,00
Custos Fixos 3.200.000,00
LAJIR 8.000.000,00
IR (LAJIR) 2.400.000,00
Fluxo Caixa Operacional 5.600.000,00
PMT = 5.600.000 FV = 2.000.000

I= 25 N=5
PV = ? = 15.715.328,00
Valor = 15.715.328,00
Custo = 10.000.000,00
VPL = 15.715.328,00 –10.000.000,00 = 5.715.328,00

Avaliacao Do Desempenho Gerencial Unip

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Médio - porque considera a média de custo

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Ativo $ 9.000 Capital de Terceiros $ 4.000

ATIVO TOTAL $ 9.000 PASSIVO TOTAL $ 9.000

CCT (Custo de Capital de Terceiros) = 10% a.a.

CMPC (Custo Médio Ponderado de Capital)

CMPC = (CT/PT) x CCT + ( CP/PT ) x CCP