LA COUVERTURE DU RISQUE DE CHANGE

ET DES DETTES Publiques Au Maroc

Ralise par les tudiantes :
Mlle. Nadia BAKHTAOUI
Mlle. Safae AAFI
Mlle. Rhimou LOUDYI
M. Abderrahim SDIKI
M. Mohammed FARES
M. Mohammed AKHRIF

UNIVERSIT ABDELMALEK ESSADI
Facult Des Sciences Juridiques, Economiques et Sociales
-Tanger-
Licence professionnelle:
Finance et comptabilit

Anne universitaire : 2013 /2014
Sommaire
INTRODUCTION
Dfinition de la dette publique
CONCLUSION
Do provient la dette publique ?
valuer l exposition au risque
Dfinition du risque de change
Choisir linstrument et Mise en uvre et suivi de la couverture

Dfinition de la dette
publique
La dette publique est la somme des
engagements financiers encore dus par un
Etat, par les collectivits publiques et par les
organismes directement rattachs l'Etat.

La dette publique apparait ds lors que le
financement d'une charge budgtaire ne peut
pas tre assur par une recette
correspondante.





Les dettes publiques actuelles sont
donc l'accumulation sur une longue
priode des dficits publics (annuel).
Chaque anne, la somme totale des
dpenses inscrites au budget est
suprieure celle des recettes.
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Quest-ce que la dette
publique ?
La Dette publique = dette de lEtat sur
ses dpenses : rmunration personnel
fonctionnaire, allocations (handicap,
emploi, etc.), subventions (scolaire,
etc.), entreprises/agences publiques
(CNRS, etc.) , grands
investissements , et remboursement
de la dette, dette des collectivits
locales (rgions, dpartements,
communes) dette des systmes de
protection sociale (scurit sociale,
hpitaux de lAssistance publique
+ dotation aux hpitaux privs, etc.)

Do provient la dette
publique ?
La dette publique provient du dficit cumul
Budget de lEtat :
Dpenses non compenses par les Recettes
Dficit

Besoin demprunts

Remboursement des emprunts
(et de leurs intrts ?)
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Recettes
Anne N

Dpenses
Emprunt N
Recettes
Anne N+1
Emprunt N+1

Dpenses
Capital
Intrts
Effet boule de neige de la dette ; existe mme si le bilan
annuel de lEtat est lquilibre !
Les 4 milliards de la banque mondiale
vont-ils faire glisser ltat marocain
aux portes du surendettement ?

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la rponse est non
La dette publique du Maroc
reprsente en 2013, 61.8% de son
PIB selon les estimations du FMI et
devrait atteindre 63.1% en 2014 avant
damorcer un lger recul, si ltat
respecte ses engagements de baisse
du dficit budgtaire.

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Rappelons, titre de comparaison,
Que les critres de convergence de
Maastricht de lunion europenne
fixaient un ratio de dette publique du
PIB de 60 % lendettement extrieur
du pays 27% du PIB, est jug
parfaitement soutenable par le FMI.

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Il est vrai que la dette publique du
maroc est en croissance depuis 2009,
ou elle ntait que de 48% du PIB,
avec un pic de croissance
particulirement lev en 2012
(+601%) mais, notons que le pays a
subi les contrecoups de la crise
financire mondiale

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Cette hausse nest donc pas tout fait
anormale, dautant plus que la
politique de subvention que ltat
mne pour soutenir le pouvoir dachat
des mnages a conduit des
drapages budgtaires

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Dfinition du risque de
change
Le risque de change peut tre dfini
comme tant le risque d'un
dcaissement plus lev ou d'une
entre d'argent moindre d
l'utilisation d'une monnaie diffrente
de la devise domestique.
Le risque de change est le risque de
perte li aux fluctuations des cours de
monnaies , il est support par les
participants en position de change.
Toute fluctuation dfavorable des taux
de change risque de se rpercuter
ngativement sur les flux futurs
esprs par l'acteur en position. En
fait, la position (donc le risque de
change) peut tre gnre, soit par
une activit commerciale
(import/export) avec l'tranger, soit par
une activit financire en devises, soit
en fin par le dveloppement
multinational de l'entreprise.

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valuer l exposition au
risque
4 techniques pour se prmunir du
risque de change:


Les techniques bancaires
Les assurances
Le paiement comptant
Le paiement en monnaie nationale
Choisir linstrument et Mise
en uvre et suivi de la
couverture
[ C
j
(T
m
T
d
) n ]
C
t
= C
j
+ ------------------------
36000
LE COURS A TERME
C
j
= Cours du jour auquel la
banque va emprunter des
devises au taux T
m

Ces devises aprs avoir t
converties au cours Cj sont
places en euros au taux T
d


A lchance (n jours aprs)
lemprunt en devises est rembours
par le paiement du client. Le
fournisseur rcupre largent du
placement



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Lorsquon ralise un achat de devises terme, le
cours comptant utiliser est le cours vendeur de sa
banque (le plus lev).

Tm : Dans le systme de lachat de devises, la
monnaie nationale est la monnaie emprunte, elle
sera donc prte par la banque au taux le plus lev.

Td : La devise devient ici la monnaie place, ce
placement sera rmunr par la banque au taux le
plus faible.

Le cours terme
Cette technique permet aux entreprises
qui accordent des dlais de paiement, de
faire face 2 difficults en mme temps
Risque de change
Trsorerie
Lavance en devises
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LOPTION DE CHANGE
Dfinition :
Une option change confre celui qui
lachte ( en payant une prime ) le
droit dacheter ( call ), ou de vendre (
put ), une devise dtermine un
prix convenu ds le dpart ( prix
dexercice ) pour une chance
dtermine.
Lacheteur de loption nexercera son
droit que si lvolution du cours lui est
favorable . Dans le cas contraire, il
abandonnera loption et achtera ou
vendra la devise concerne au prix du
march, profitant ainsi de lvolution
favorable du cours. Son risque de
perte est donc limit au montant de la
prime paye.

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Le vendeur doption, quant
lui, peroit la prime, mais
sengage vendre ( vendeur
dun call ) ou acheter (
vendeur dun put ) la devise
concerne au prix fix.

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LOPTION DE CHANGE

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Lefficacit de la couverture au moyen
doptions de change
Lavantage principal des options de change rside dans
la possibilit quelles offrent de profiter de lvolution
favorable des cours. La position nest donc pas fige.
Mais la prime payer peut savrer leve surtout sur des
devises de forte volatilit et pour des chances loignes.
CONCLUSION