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Finanas Empresariais I

1 semestre

2009/2010
Docente: Cristina Rocha
crocha@ipca.pt
Gabinete 18
OBJECTIVOS GERAIS

Proporcionar uma viso integrada do processo de
desenvolvimento, anlise e controle de projectos de
investimento.
Compreender os aspectos gerais e de enquadramento,
assim como os especficos e internos dos projectos de
investimento;
Aplicar critrios de avaliao e seleco de projectos de
investimento em contexto de certeza e de risco;
Ponderar a inflao na deciso de investir;
Estimar o custo do capital.
Pretende-se que no final do semestre os alunos esteja
aptos a tomar decises de investimentos reais, avalia-los
e/ou promover a sua implementao.


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PROGRAMA RESUMIDO
I Introduo
II Conceitos base sobre projectos de investimento
III Principais etapas do projecto de investimento
IV O Capital Budgeting: Princpios gerais
V - Critrios de avaliao e seleco de projectos - Anlise
esttica num contexto de certeza
VI - Critrios de avaliao e seleco de projectos - Anlise
esttica num contexto de incerteza de risco
VI Inflao e deciso de Investir
VIII - Conceito e estimao do Custo de Capital, Decises de
financiamento, alavancagem, estrutura de capitais e custo de
capital

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PROGRAMA

I.Introduo
1.1. Conceito de empresa
1.2. Objectivos da empresa
1.3. O meio envolvente das empresas
1.4. A anlise SWOT
1.5. As funes da empresa
1.6. A funo financeira e sua evoluo
1.7. A anlise financeira: objectivos e interessados



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PROGRAMA

II. Aspectos Gerais e de Enquadramento de Projectos
2.1. Noo e ciclo de investimento
2.2. Deciso de investir
2.3. Conceito de projecto de investimento
2.4. Tipos de projectos de investimento
2.5. Tipos de avaliao de projectos de investimento
2.6. Estrutura de um dossier tipo de um projecto de investimento
2.7. Erros mais frequentes na elaborao e na avaliao de projectos de
investimento


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PROGRAMA

III. Aspectos especficos dos projectos
3.1. Identificao de oportunidades de investimento
3.2. Estudos de viabilidade
3.3. Estudos tcnicos e previso de custos
3.3.1. Tamanho e localizao do projecto de investimento
3.3.2. Engenharia do projecto de investimento
3.3.3. Previso de custos
3.4. Avaliao e tomada de deciso


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PROGRAMA

IV. O Capital Budgeting: Princpios gerais
4.1. Significado, Importncia e dificuldades
4.2. Conceito de cash flow
4.3. Identificao e estimao de cash flows relevantes
4.4. Valor actualizado


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PROGRAMA (cont.)
V - Critrios de avaliao e seleco de projectos - Anlise esttica
num contexto de certeza
5.1. Definio de conceito de rendibilidade de um projecto
5.2. Mtodos de avaliao no tendo em conta o valor do
dinheiro no tempo
5.2.1. Rcio Receita/Custo
5.2.2. Rcio Receita Mdia/Custo
5.2.3. Pay-Back ou Perodo de Recuperao do Investimento
(PRI)
5.3. Mtodos de avaliao tendo em conta o valor do dinheiro
no tempo
5.3.1. Pay-Back modificado ou PRI modificado
5.3.2. Valor Actualizado Lquido (VAL)
5.3.3. Taxa Interna de Rendibilidade (TIR)
5.3.4. Rcio Beneficio/Custo
5.4. Confronto entre mtodos


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PROGRAMA (cont.)
VI - Critrios de avaliao e seleco de projectos - Anlise
esttica num contexto de incerteza de risco
6.1. Incerteza e Risco
6.2. Mtodos de abordagem ao risco
6.2.1. Perodo de Recuperao do Investimento
(PRI)
6.2.2. Taxa de desconto ajustada ao risco
6.2.3. Certeza equivalente
6.3. Anlise da sensibilidade
6.4. rvores de deciso




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PROGRAMA (cont.)
VII. A inflao e a deciso de investir
7.1. O que a inflao;
7.2. Respectivos indicadores e suas limitaes
7.3. A taxa de juro em pocas de inflao
7.4. Anlise a preos constantes e a preos correntes


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PROGRAMA (cont.)

VIII. Conceito e estimao do Custo de Capital, Decises de
financiamento, alavancagem, estrutura de capitais e custo de
capital
8.1. Fontes de financiamento
8.1.1. Financiamento de Mdio e Longo Prazo
8.1.2. Financiamento de Curto Prazo
8.2. O Fundo de maneio do projecto de investimento
8.3. Fontes de financiamento
8.4. Conceito e estimao do Custo de Capital
8.5. Alavancagem
8.6. Financiamento e a maximizao do valor da empresa




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Gesto Financeira
BIBLIOGRAFIA PRINCIPAL
Arajo, Antnio (1999). Manual de anlise de projectos de investimento, Edies Slabo, Lisboa;
Barros, Hlio (2008). Anlise de Projectos de Investimento, Edies Slabo, Lisboa;
Barros, Carlos (2007). Avaliao Financeira de Projectos de Investimento, Escolar Editora, Lisboa;
Cebola, Antnio (2005). Elaborao e Anlise de Projectos de Investimento, Edies
Slabo, Lisboa;
Marques, Albertino (2006). Concepo e Anlise de Projectos de Investimento, Edies Slabo, Lisboa;
Miguel, Antnio (2006). Avaliao de Projectos de Investimento, Edies Lidel, Lisboa;
Miguel, Antnio (2006). Gesto Moderna de Projectos, Edies Lidel, Lisboa;
Soares, Isabel, Moreira, Jos, Pinho, Carlos e Couto, Joo (2008). Decises de Investimento Anlise Financeira de
Projectos, Edies Slabo, Lisboa;
Soares, Joo, Fernandes, Artur, Maro, Amrico e Marques, Joo (2007). Avaliao de Projectos de Investimento na
ptica Empresarial, Edies Slabo, Lisboa;

BIBLIOGRAFIA COMPLEMENTAR
Abecassis, Fernando e Cabral, Nuno (2000). Anlise Econmica e Financeira de Projectos, Fundao Calouste
Gulbenkian, Lisboa;
Barros, Carlos (2000). Decises de Investimento e Financiamento de Projectos, Edies Slabo, Lisboa;
Brealey, R. e Myers, S. (1998). Princpios de Finanas Empresariais McGraw-Hill, Lisboa

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Metodologia de Avaliao Proposta


100% Exame final, tendo em conta as pocas e o calendrio
de avaliao.

(nota: a ponderao final da nota do exame ser 90% do exame
final e 10% ser ponderado pela participao nas aulas e
resoluo de exerccios, no entanto, ser requisito mnimo
para aprovao disciplina a nota mnima de 10 valores no
exame final, ou seja os 10% apenas sero vlidos para notas
positivas no exame).








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Captulo I - Introduo
1.1. Conceito de empresa
1.2. Objectivos da empresa
1.3. O meio envolvente das empresas
1.4. A anlise SWOT
1.5. As funes da empresa
1.6. A funo financeira e sua evoluo
1.7. A anlise financeira: objectivos e interessados



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Captulo I - Introduo
1.1. Conceito de empresa - geral

A empresa um agrupamento humano hierarquizado, que
mobiliza meios humanos, matrias e financeiros para
extrair, transformar, transportar e distribuir produtos ou
prestar servios e que atendendo a objectivos definidos por
uma direco (pessoal ou colegial), faz interferir nos
diversos escales hierrquicos as motivaes do lucro e da
utilidade social.




Captulo I
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Captulo I - Introduo
1.1. Conceito de empresa (cont.)

Definio Jurdica de Empresa

Empresa: Actividade organizada com carcter econmico e
profissional, constituda com o fim de produzir lucro. O
titular da empresa poder ser um comerciante em
nome individual ou uma sociedade.


Cdigo Comercial




Captulo I
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Captulo I - Introduo
1.1. Conceito de empresa (cont.)
Definio Tcnica de Empresa
Empresa: Consiste numa unidade de meios humanos, tcnicos e financeiros
organizados e tem por objectivo, atravs da produo e/ou venda de bens
e servios, satisfazer as necessidades da comunidade e, dessa forma, criar
valor para os detentores do seu capital, ou seja, satisfazer os vrios
Stakeholders.

Da definio tcnica conclui-se que a empresa se caracteriza por:

- Um organismo social;
- Um conjunto de meios;
- Um centro de relaes;
- Um centro de decises.




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Captulo I - Introduo
1.1. Conceito de empresa (cont.)

Temos tambm que ter em considerao que:

- A empresa no esttica;
- Existem vrias formas de empresas;
- As empresas podem dedicar-se a vrias actividades;
- Existem empresas de vrias dimenses.

Em suma: vivemos numa Sociedade de Organizaes




Captulo I
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Captulo I - Introduo
1.1. Conceito de empresa (cont.)

As organizaes so compostas por 3 subsistemas:

1- O subsistema operacional tem como objectivo a optimizao dos recursos
necessrios produo dos bens ou servios da organizao.

2- O subsistema institucional tem como objectivo a permanente adaptao sua
envolvente contextual garantindo a sua aceitao pela sociedade e a sua
consonncia com as imposies contextuais.

3- O subsistema de gesto tem como objectivo a definio de estratgias de
actuao face sua envolvente transaccional de forma a criar as condies de
estabilidade essenciais eficincia produtiva. A sua actuao envolve o aspecto
negocial.

Captulo I
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Captulo I - Introduo
1.2. Objectivos da Empresa

- objectivo da maximizao do lucro a curto, ou a mdio prazo,

- desenvolvimento e a estabilidade global da empresa podero ser seriamente
comprometidos, se a ptica do curto prazo sobrelevar a viso do longo prazo,
como por exemplo, acontece com a adopo de uma poltica de distribuio de
lucros demasiadamente liberal, na verdade uma adequada poltica de distribuio
de resultados anuais poder contribuir para a manuteno de nveis anuais
correctos de auto financiamento ou para a consolidao da autonomia financeira
da empresa.

- A empresa deve definir um conjunto de objectivos concretos para nortear a sua
aco.




Captulo I
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Captulo I - Introduo

1.2. Objectivos da Empresa (cont.)

Os Objectivos, da empresa, devem ser quantificados e enquadrados no
tempo.
Os objectivos podem ser
- De curto, mdio ou de longo prazo;
- Operacionais ou estratgicos;
- Econmicos ou Financeiros;
- Sociais ou No Financeiros.


Captulo I
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Captulo I - Introduo

1.2. Objectivos da Empresa (cont.)

Objectivos Sociais (ou No Financeiros) no tm como
finalidade principal a maximizao do lucro, mas sim melhorar
a imagem da empresa na sociedade.

Ex: - Conquistar um prmio de liderana na rea da qualidade
nos prximos 5 anos;
- Ser vista pelo mercado como uma empresa amiga do
ambiente;
Captulo I
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Captulo I - Introduo

1.2. Objectivos da Empresa (cont.)

Objectivos Econmicos (ou Financeiros)
- tm como finalidade a optimizao dos recursos com vista
maximizao do lucro.

Ex: - Atingir um crescimento anual do volume de vendas anual de cerca
de 10%;
- Atingir lucros lquidos anuais de 100.000 Euros em 2013.
Captulo I
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Captulo I - Introduo
1.3. Ambiente do Meio Envolvente


O meio ambiente das organizaes envolve 2 elementos principais:

A envolvente conceptual (contextual)

A envolvente transaccional


Captulo I
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Captulo I - Introduo
1.3. Ambiente do Meio Envolvente (cont.)

A Envolvente Conceptual define o conjunto de caractersticas sociais,
ticas e econmicas que definem o seu meio exterior e condicionam a sua
actuao ao mesmo tempo que lhe concedem e essencial da sua razo de
existir (sensibilidade dos consumidores aos problemas ecolgicos).
Ou seja, variveis macro econmicas, macro sociais e macro ambientais, o
que faz com que seja difcil uma s empresa alterar. Porm as empresas
devem esforar-se para influenciar essas variveis.



Captulo I
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Captulo I - Introduo
1.3. Ambiente do Meio Envolvente (cont.)

Envolvente Conceptual
4 contextos distintos interrelacionados:

- Contexto econmico;

- Contexto scio-cultural;

- Contexto poltico-legal;

- Contexto tecnolgico.



Captulo I
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Captulo I - Introduo
1.3. Ambiente do Meio Envolvente (cont.)

Envolvente Transaccional
Conjunto de entidades, indivduos ou outras organizaes que tm, ou
podero vir a ter, contacto directo com a organizao atravs de uma
relao de troca (transaco)

Neste contexto existe um interesse mtuo na concretizao da transaco. Os
elementos envolvidos podem ser agrupados de acordo com o seu interesse:
Clientes
Fornecedores Modelo das 5 Foras Competitivas de Porter
Concorrentes
Comunidade




Captulo I
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Captulo I - Introduo
1.3. Ambiente do Meio Envolvente (cont.)

Modelo de 5 Foras Competitivas de Porter
Potenciais entradas;
Poder negocial dos fornecedores;
Poder negocial dos clientes;
Presso dos produtos substitutos;
Rivalidade entre concorrentes actuais.






Captulo I
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Captulo I - Introduo
1.3. Ambiente do Meio Envolvente (cont.)

Modelo de 5 Foras Competitivas de Porter

- Deve prestar-se ateno aos Factores Crticos de Sucesso, que dizem
respeito s variveis de gesto que tm de ser bem executadas para
garantir o bom desempenho da empresa no seu mercado.

- Os factores crticos de sucesso derivam dos elementos a que os clientes
atribuem maior valor, podendo divergir entre os vrios segmentos de um
mercado.





Captulo I
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Captulo I - Introduo
1.3. Ambiente do Meio Envolvente (cont.)

- Uma vez identificados os factores crticos de sucesso, a empresa deve
efectuar uma opo estratgica:

- Ganhar ascendncia nos actuais factores crticos de sucesso;
- Alterar a natureza competitiva do sector (ou segmento de mercado)
e promover a reformulao dos factores crticos de sucesso.





Captulo I
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Captulo I - Introduo
1.4. Anlise SWOT





Captulo I
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Captulo I - Introduo
1.4. Anlise SWOT (cont.)
- A anlise SWOT relaciona os pontos fortes e os pontos fracos da empresa
com as oportunidades e ameaas do meio envolvente.

- Para um bom estratego, as ameaas constituem sempre oportunidades
latentes.

- Uma potencial ameaa no transformada numa nova oportunidade se:
- O pensamento estratgico na empresa for deficiente;
- As competncias da empresa forem insuficientes;
- Houver atraso no aproveitamento das oportunidades.





Captulo I
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Captulo I - Introduo
1.5. As Funes da Empresa
No interior de um empresa convm distinguir-se 5 grandes funes:
- Funo Direco;
- Funo Comercial (Marketing);
- Funo Produo;
- Funo Pessoal (Recursos Humanos);
- Funo Financeira.





Captulo I
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Captulo I - Introduo
1.6. A Funo Financeira e a sua evoluo
- Os objectivos essenciais da funo financeira so:

1) O equilbrio dos fluxos econmicos e financeiros

Os fluxos financeiros e econmicos so a contrapartida de fluxos de
bens e servios (fluxos fsicos).

2) A optimizao do conjunto de proveitos financeiros e de encargos
financeiros

A funo financeira deve tomar as melhores decises em questes
relacionadas com o financiamento e com o investimento.





Captulo I
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Captulo I - Introduo
1.6. A Funo Financeira e a sua evoluo
A Evoluo da Funo Financeira

1 fase Funo Financeira Tesoureiro

O tesoureiro efectuava os recebimentos e os pagamentos, decorrentes do exerccio das
restantes actividades da empresa.

Preocupaes:

- Manuteno de um saldo de disponibilidades que lhe permitisse assegurar o normal
funcionamento da empresa;

- Rapidez na cobrana das dividas de clientes;
- Plano de liquidao dos dbitos aos fornecedores.







Captulo I
35
Captulo I - Introduo
1.6. A Funo Financeira e a sua evoluo

Em suma:
A funo financeira limitava-se aquilo que actualmente se designa por Gesto
de Tesouraria em sentido restrito, ou gesto das disponibilidades.







Captulo I
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Captulo I - Introduo
1.6. A Funo Financeira e a sua evoluo

2 fase Funo Financeira responsvel pelas decises sobre o
financiamento

- Nesta fase, a funo financeira passa a ter a seu cargo as decises de
financiamento, ou seja, a recolha atempada e ao menor custo dos fundos
que possibilitam o financiamento dos capitais necessrios ao
funcionamento e desenvolvimento da empresa.







Captulo I
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Captulo I - Introduo
1.6. A Funo Financeira e a sua evoluo

3 fase A Funo Financeira participa nas decises de investimento

Hoje em dia, as funes do gestor financeiro, na generalidade dos casos so:

1. Organizao do departamento financeiro e de tesouraria;

2. Estudar novas formas de financiamento face poltica de mercado de crdito;

3. Adequar o perodo de crdito obtido dos fornecedores ao crdito concedido
aos clientes;






Captulo I
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Captulo I - Introduo
1.6. A Funo Financeira e a sua evoluo

3 fase A Funo Financeira participa nas decises de investimento (cont.)
4. Determinao das necessidades de financiamento face aos investimentos;

5. Estabelecer a oramentao e os elementos previsionais da empresa;

6. Aplicao dos excedentes de fundos de tesouraria;

7. Utilizar novos capitais de risco que minimizem os encargos financeiros;

8. Emitir pareceres sobre a evoluo econmica e financeira da empresa, mais
precisamente no tocante ao equilbrio financeiro e rendibilidade da mesma.






Captulo I
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Captulo I - Introduo
Gesto Financeira - actualmente:

Para alm das funes de gesto de tesouraria e de financiamento, compete
s gesto financeira a anlise e o controlo da rendibilidade previsional e
efectiva das aplicaes de fundos.

A funo financeira passou assim a participar nas decises de investimento e
na elaborao dos planos de mdio prazo.
Captulo I
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Captulo I - Introduo
Gesto Financeira as tarefas de uma moderna gesto financeira so:


Polticas
A mdio/longo prazo Investimento
(estratgia financeira) Financiamento
Distribuio de resultados




A curto prazo Gesto
(deciso operacional) - do activo circulante (corrente)
- dos dbitos de curto prazo




Captulo I
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Captulo I - Introduo
Gesto Financeira
O que que cada uma destas tarefas representa?

Poltica de investimento anlise de rendibilidade e
risco num Horizonte temporal
alargado
Poltica de financiamento garantia de fundos

Poltica distribuio resultados garantia de retorno aos
detentores do capital

O documento de base o Plano Financeiro



Captulo I
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Captulo I - Introduo
Gesto Financeira
O que que cada uma destas tarefas representa?

Gesto do activo circulante (corrente) disponibilidades,
saldos de clientes, stocks e aplicaes de excedentes de tesouraria

Gesto de dbitos de curto prazo crditos de fornecedores,
credores correntes e cobertura de dfices de tesouraria

O documento de base o Oramento de Tesouraria.





Captulo I
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Captulo I - Introduo
Gesto Financeira

A actual complexidade fez englobar preocupaes e controlos de
mercados de capitais, financiamentos internacionais, exportaes, opes
e futuros, criando necessidades de maior especializao tcnica.

Em todo este esforo tem de estar sempre presente o objectivo global:

MAXIMIZAO DO VALOR DA EMPRESA




Captulo I
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Captulo I - Introduo
1.7. A anlise financeira: objectivos e interessados

- Conjunto de ferramentas e mtodos, que utilizam as noes e os
mecanismos provenientes de outras abordagens fundamentais da
actividade da empresa, tais como a economia, as cincias e tcnicas de
gesto, a fiscalidade, o direito e a teoria das organizaes.


- A quem interessa a Anlise Financeira da empresa?





Captulo I
45
Captulo I - Introduo
1.7. A anlise financeira: objectivos e interessados (cont.)

- A anlise financeira da empresa interessa:

- Aos gestores orientar a sua gesto

- Aos credores financeiros (Bancos) condies e limites dos emprstimos

- Aos fornecedores fixar a poltica de crdito empresa

- Aos clientes certeza nos fornecimentos e adiantamentos dos clientes

- Aos investidores poltica de compra e venda das aces da empresa





Captulo I
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Captulo I - Introduo
1.7. A anlise financeira: objectivos e interessados (cont.)

- Diversos organismos (INE, Banco de Portugal) elaborao de informao
econmica e financeira

- Trabalhadores segurana do emprego e recebimento de ordenados

- Estado controlo fiscal

- O analista financeiro ter que efectuar uma radiografia ao Balano,
Demonstrao de Resultados e a outras fontes de informao, analisar os
resultados dessa radiografia e propor solues de melhoria para a sade
econmica e financeira da empresa.






Captulo I
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Captulo II - Aspectos Gerais e de Enquadramento de Projectos
2.1. Noo e ciclo de investimento
2.2. Deciso de investir
2.3. Conceito de projecto de investimento
2.4. Tipos de projectos de investimento
2.5. Tipos de avaliao de projectos de investimento
2.6. Estrutura de um dossier tipo de um projecto de investimento
2.7. Erros mais frequentes na elaborao e na avaliao de projectos de
investimento



48
Captulo II
2.1. Noo e ciclo de investimento

Investimento Consiste numa aplicao de fundos escassos que
geram rendimentos, durante um certo perodo de tempo, de forma
a maximizar a riqueza da empresa.

Palavras chave:

- Fundos escassos;
- Geram rendimentos;
- Perodo de tempo;
- Maximizar a riqueza.




Captulo II
49
Captulo II

1) Investimento Real Todo aquele que levado a
cabo pelas empresas com o intuito de criar
condies para a produo de bens e/ou prestao
de servios;

2) Investimento Financeiro Todos aqueles que tm
associada uma vertente meramente financeira de
aplicao de poupana com o intuito de obter um
rendimento.




Captulo II
50
Captulo II
1) Investimento em sentido estrito Consiste em toda
a despesa efectuada com a aquisio de bens
durveis ou equipamentos;

2) Investimento em sentido lato Consiste na
aquisio de equipamentos bem como de
mercadorias, matrias primas, matrias subsidirias,
etc..



Captulo II
51
Captulo II
2.2. Deciso de investir

- 3 Grandes pticas:

1) ptica do aforrador, que assenta fundamentalmente na
remunerao esperada da aplicao das suas poupanas no
directamente no processo produtivo;

2) ptica empresarial, que assenta fundamentalmente no resultado
da anlise de rendibilidade dos Projectos de Investimento (PI);

3) ptica nacional e social, que para alm da considerao dos
aspectos da rendibilidade engloba efeitos que um projecto pode
repercutir em diferentes domnios da economia e da sociedade.


Captulo II
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Captulo II
2.3. Conceito de projecto de investimento

- O que um projecto?
Um projecto de investimento equivale a utilizar num
futuro prximo recursos raros, ou, pelo menos,
limitados, na esperana de obter um contrapartida
durante um certo perodo de tempo, um benefcio
financeiro ou receita resultante da venda de um
produto, uma vantagem social resultante da
construo de uma escola, de um hospital, etc.



Captulo II
53
Captulo II
2.3. Conceito de projecto de investimento

- Um PI por definio um conjunto sistematizado de
informaes destinado a fundamentar uma deciso
de investimento;


- De uma forma sucinta, a avaliao de um PI consiste
em identificar se o beneficio superior ao custo do
investimento.



Captulo II
54
Captulo II
Fases de desenvolvimento de um Projectos

A - Fase de Concepo
I - Fase da Identificao
II - Fase da Preparao
III - Fase de Avaliao

B - Fase de Implementao
IV - Fase de Investimento

FASE DE EMPRESA
C - Fase Operacional
V - Laborao
VI Avaliao Retrospectiva



Captulo II
55
Captulo II
2.4. Tipos de projecto de investimento


- Os PI podem ser classificados:
A) De acordo com a origem de fundos ou natureza do investidor
B) De acordo com o sector de actividade
C) Por contexto geogrfico
D) Por relao com a actividade produtiva
E) De acordo com o tamanho
F) Por objectivo de investimento (ou por finalidade)
G) Por cronologia de fluxos de tesouraria
H) Por relaes entre investimentos


Captulo II
56
Captulo II
A) De acordo com a origem de fundos ou natureza do investidor

- Projectos pblicos, so PI desenvolvidos por entidades pblicas (quer
seja pela Administrao Central, Autarquias ou Empresas Pblicas);

- Projectos privados,so PI desenvolvidos por particulares (Nacionais
e/ou Estrangeiros).




Captulo II
57
Captulo II
B) De acordo com o sector de actividade

- Nesta classificao os PI aparecem agregados segundo os sectores de
actividade tradicionais:

Projectos Agrcolas/Pescas
Projectos Industriais
Projectos Comerciais
Projectos de Servios



Captulo II
58
Captulo II
C) Por contexto geogrfico

- Este tipo de classificao embora apresente pouca importncia na ptica
privada relevante na ptica nacional;

- Projectos nacionais, quando o capital prprio pertence a residentes no pas;

- Projectos estrangeiros, quando o capital prprio pertence a residentes no
estrangeiro;

- Projectos mistos, quando o capital prprio repartido por residentes no
pas e no estrangeiro.




Captulo II
59
Captulo II
D) Por relao com a actividade produtiva

- Projectos directamente produtivos, os que desenvolvem actividades
directamente produtivas, dando origem a bens e servios
transaccionveis no mercado;

- Projectos indirectamente produtivos, os que desenvolvem
actividades de suporte s actividades produtivas, garantindo a sua
implementao. Ex: Projectos de infra-estruturas

- Projectos sociais, os que se relacionam com a actividade produtiva e
que o seu objectivo o da melhoria do bem estar social.Ex: IPSS




Captulo II
60
Captulo II
E) De acordo com o tamanho

Esta classificao tem em considerao se o investimento vai ter
influencia, ou no, no sistema de preos no mercado

- Pequeno projecto, quando o investimento no tem impacto nos
preos no mercado;

- Grande projecto, quando o investimento tem uma dimenso tal que
altera os preos relativos do mercado.




Captulo II
61
Captulo II
F) Por objectivo de investimento (ou por finalidade)
Cont.

- Projectos de diversificao ou inovao, investimento que
permite produzir novos produtos, permitindo empresa
fazer face a alteraes nas preferencias dos
consumidores;

- Projectos estratgicos, investimento cujo objectivo o de
dar vantagem estratgica empresa em relao aos
concorrentes. Ex: Publicidade




Captulo II
62
Captulo II
F) Por objectivo de investimento (ou por finalidade)
Cont.

- Projectos de diversificao ou inovao, investimento que
permite produzir novos produtos, permitindo empresa
fazer face a alteraes nas preferencias dos
consumidores;

- Projectos estratgicos, investimento cujo objectivo o de
dar vantagem estratgica empresa em relao aos
concorrentes. Ex: Publicidade




Captulo II
63
Captulo II
G) Por cronologia dos fluxos de tesouraria

- Projectos convencionais, so projectos que possuem um ou mais perodos
de despesas seguidos de um ou mais perodos de receitas.

Existem 3 padres de fluxos distintos:

1) Projectos de investimento point-input, continuos-output, o caso
clssico, com despesa em T0 seguido de receitas nos perodos seguintes
T1, T2, ..., Tn

2) Projectos de investimento point-input, point-output, o caso particular
com despesa em T0 e receita em Ti, com Ti>T0 no tempo. Ex: Plantaes
florestais



Captulo II
64
Captulo II
3) Projectos de investimento continuos-input, point-
output, o caso particular com despesas
escalonadas ao longo do perodo de vida e receita
localizada apenas num perodo, em geral no ltimo.
Ex: Envelhecimento do vinho
- Projectos no convencionais, so projectos que
possuem fluxos de despesa intercalados com fluxos
de receita. So do tipo continuos-input, continuos-
output



Captulo II
65
Captulo II
H) Por relao entre investimentos

- Projectos independentes, so projectos no relacionados, quer em
termos tcnicos quer em termos financeiros, sendo por isso
implementados simultaneamente;

- Projectos dependentes, quando os projectos esto relacionados um
com o outro, podendo ser:

* Mutuamente exclusivos, a aceitao de um projecto implica a
rejeio do outro;

* Complementares, quando a implementao de um projecto
induz a implementao do outro.



Captulo II
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Captulo II
2.5. Tipos de avaliao de projectos de investimento

Os tipos de avaliao dos PI so:

1) Avaliao financeira, consiste em aferir a rendibilidade do projecto,
sendo efectuada pelo promotor e pelo investidor no projecto;

2) Avaliao tcnica, consiste na engenharia do projecto, tendo-se em
conta os custos de financiamento e os custos operativos;

3) Avaliao comercial, consiste na realizao do estudo de mercado,
tendo em vista identificar: os clientes, os concorrentes, os preos a
praticar, as promoes, etc.



Captulo II
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Captulo II
4) Avaliao econmica, consiste em determinar a contribuio do
projecto para o bem estar das populaes;

5) Avaliao social, consiste em determinar as contribuies do
projecto para os objectivos sociais;

6) Avaliao ambiental, consiste na anlise do impacto que o projecto
ter a nvel ambiental.

Nota: Estes tipos de avaliao muitas vezes so realizadas em
simultneo



Captulo II
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Captulo II
2.6. Estrutura de um dossier tipo de um projecto de
investimento

1 ) Apresentao da empresa/ empresrio
- Identificao da empresa/empresrio;
- Identificao dos responsveis funcionais;
- Identificao das actividades;
- Identificao histrica da empresa:
* produtos fabricados;
* tecnologia adoptada;
* capacidade tcnica instalada;
* balano dos ltimos trs anos;
* demonstrao de resultados dos ltimos trs anos.



Captulo II
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Captulo II
2) Apresentao do projecto

- Caractersticas do projecto;
- Tipo de projecto;
- Tipo de produto;
- Localizao.

3) Identificao da estratgia subjacente ao
lanamento do projecto




Captulo II
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Captulo II
4) Plano do projecto

Que inclui:

- Plano de investimento, que se traduz na realizao de um estudo
tcnico (identificao da tecnologia a adoptar e sua caracterizao);

- Plano de explorao, que inclui quadros de pessoal, estrutura de
custos, plano de amortizaes, etc.

- Plano de financiamento, que inclui o mapa de origem e aplicao de
fundos previsional, mapas de emprstimos e sua amortizao, etc.




Captulo II
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Captulo II
5) Anlise da rendibilidade do projecto

Onde se utilizam critrios como:
- O Valor Actualizado Liquido (VAL);
- A Taxa Interna de Rendibilidade (TIR);
- O pay-back.

6) Anlise da solvabilidade do projecto e consideraes sobre o
binmio rendibilidade versus solvabilidade

7) Anlise de risco do projecto

8) Concluso



Captulo II
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Captulo II
2.7. Erros mais frequentes na elaborao e na avaliao de projectos de
investimento

- Os erros mais frequentes na elaborao dos PI so:

1) Estudo de mercado pouco esclarecedor, fruto de uma amostra
pequena ou pouco conclusiva;
2) Estimao dos custos de investimento inferior ao real;
3) Estimao dos custos de explorao inferior ao real;
4) Estimao dos proveitos superior ao real;
5) Incorrecto manuseamento da inflao;
6) Regimes de amortizaes do imobilizado e de provises
desajustados.

Captulo II
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Captulo II

- Os erros mais frequentes na avaliao dos PI so:

1) Avaliao de projectos a preos correntes;
2) Definir um ano cruzeiro erradamente;
3) Estrutura de financiamento no validada.


Captulo II
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Captulo III - Aspectos especficos dos projectos
3.1. Identificao de oportunidades de investimento
3.2. Estudos de viabilidade
3.3. Estudos tcnicos e previso de custos
3.3.1. Tamanho e localizao do projecto de investimento
3.3.2. Engenharia do projecto de investimento
3.3.3. Previso de custos
3.4. Avaliao e tomada de deciso


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Principais fases para elaborao e avaliao de
projectos de investimento
3.1) Identificao de oportunidades de investimento
1 Passo: Levantamento dos factores polticos econmicos e sociais que
possam vir a influenciar o projecto:

. Polticos: Estabilidade poltica e institucional.
. Econmicos: Disponibilidade e qualificao da mo-de-obra;
Disponibilidade e custos de matrias-primas;
Existncia de vias de comunicao adequadas
Sistemas de incentivo ao investimento.
. Sociais: Actividade Sindical;
Hbitos e costumes da populao.
Captulo III
Identificao de oportunidades de investimento (cont.)
2 Passo: Avaliao genrica das diferentes alternativas nos vrios
sectores:
. Criar uma nova empresa com um produto j existente ou com
um novo produto;
. Acrescentar valor a um produto j existente.

3 Passo: Investigao de oportunidades especficas de investimento, i.e.,
investigar produtos susceptveis de dar origem a projectos de
investimento.

4 Passo: Aprofundamento da investigao e confronto de oportunidades.



Captulo III
Captulo III
3.2. Estudos de Viabilidade



Estudos de Pr-Viabilidade:




Consiste na sistematizao da informao e no fornecimento de uma primeira
indicao da viabilidade do projecto como sendo o mais aconselhvel entre
todas as alternativas de investimento existentes;
Captulo III
Captulo III

- Nesta fase de pr-viabilidade convm investigar:
* A dimenso e a natureza do mercado;
* As exigncias qualitativas e quantitativas do produto;
* A disponibilidade de inputs necessrios;
* Aspectos relativos localizao;
* A primeira avaliao dos custos.
Captulo III
Captulo III
3.3. Estudos tcnicos e previso de custos
3.3.1. Tamanho e localizao do projecto de investimento

- A realizao de estudos de mercado permite conhecer e compreender
o meio em que vive a empresa e prever a sua evoluo futura, tendo por
objectivo a obteno da mxima rendibilidade da empresa;


Captulo III
Captulo III
- Um estudo de mercado permite conhecer:

1) No que se refere aos consumidores

Quem compra;
O que compra;
Porque compra;
Quanto compra;
Onde compra;
Quanto paga.
Captulo III
Captulo I II
2) No que se refere concorrncia

O que faz;
Quanto vende;
Como vende.

- O tamanho do projecto consiste na capacidade de produo durante
um perodo de tempo que se considera normal para as circunstncias
e tipo de PI a tratar;

Captulo III
Captulo III
- Antes mesmo de se determinar o tamanho ptimo do PI deve-se
eliminar as possibilidades de tamanho que se apresentam inviveis,
fruto de:
1) Inviabilidade do mercado;
2) Inviabilidade tecnolgica;
3) Inviabilidade empresarial e financeira;
4) Inviabilidade localizacional.
- Quanto localizao, o estudo do projecto deve definir claramente qual
ser a melhor localizao para a unidade de produo;
Captulo III
Captulo III
- Existem factores que devemos ter em considerao na determinao
da melhor localizao da unidade de produo, como:
- Localizao dos factores de produo;
1) Disponibilidade de mo-de-obra qualificada;
2) Rede viria;
3) Rede de transportes;
4) Disponibilidade das infra-estruturas necessrias;
5) Incentivos do Estado;
6) Regime fiscal.
Captulo III
Captulo III
3.3.2. Engenharia do projecto de investimento
-A engenharia do PI consiste na descrio do processo fsico de produo
da empresa;
-- A forma mais correcta na escolha dos equipamentos e maquinaria a
integrar no PI deve seguir 3 passos:
1) Realizar uma verdadeira seleco entre todas as alternativas
tecnolgicas possveis;

2) Entre as tecnologias seleccionadas efectuar uma comparao
entre si nos seus diferentes aspectos;

3) Escolher a tecnologia que permita obter o mximo rendimento.
Captulo III
Captulo III
-No captulo do PI destinado apresentao da engenharia deve constar:
1) Descrio do processo de produo, dividindo o processo em
fases principais para explicar cada operao, recorrendo a:
* fluxogramas, onde se enunciam essas fases
* desenhos do layout (disposio dos equipamentos)
2) Definio dos equipamentos e das infra-estruturas necessrias
3) Quantificao de todas as variveis envolvidas no processo de
produo
Captulo III
Captulo III
3.3.3. Previso de custos

-A previso dos custos de um projecto, quer na fase de investimento quer
na fase de funcionamento, uma das questes fulcrais de um PI;
-- Os principais mtodos de obteno dos custos previstos so:
1) Tendo em considerao produes anlogas realizadas na
empresa ou em empresas do mesmo sector de actividade;
2) Realizando inquritos junto de eventuais fornecedores;
3) Recorrendo a engenheiros especializados.
Captulo III
Captulo III

3.4. Avaliao e tomada de deciso

- A avaliao dos PI vai ser efectuada tendo em considerao alguns
mtodos de avaliao que sero abordados em captulos seguintes;

- Aps a avaliao do PI tomada a deciso, onde existem duas hipteses:

1) O projecto no deve ser implementado;

2) O projecto deve ser implementado.
Captulo III
Captulo III