VALUACION DE EMPRESAS.

Juan Vilchez Carcamo

El enfoque de la valorizacin de empresas
se presenta como una alternativa de
poder valorar los activos en vista de las
posibles variaciones que se presentan en
las polticas tanto de empresas como de
pases.
Un factor determinante para asumir la
valorizacin de empresas es la cotizacin
en bolsa de valores, esta situacin
relativamente permite identificar
fcilmente dicho objetivo.
La limitacin es que en algunos casos los
valores de mercado difieren de los valores
en libros
En cambio en las micro y pequeas
empresas el intento de valorizar es mas
complejo, por que no se tiene precios de
mercado.
Para ello se tiene mtodos de valuacin
que permiten calcular el precio de dicha
empresa.
Dos empresas exactamente iguales o una
misma empresa podran presentar
diferentes estados financieros de un
mismo ejercicio.
Esto depende del mtodo de valuacin,
amortizacin y los procedimientos que se
apliquen.
La valuacin de una empresa depende de
los siguientes casos.
a) Se liquida o reorganiza en casos de
crisis.
b) Si algn socio decide vender su
participacin.
c) Posible fusin.
d) Venta total o venta parcial.
e) Para contratar un seguro.

Una de las herramientas muy til par
valuacin de empresas es el flujo de caja,
por lo que se debe tener en cuenta
criterios como:
a) Tasa de mercado
b) Costo de capital
c) Rentabilidad mnima esperada por el
inversionista.

Valuacin de Empresas:
Esta basado en su capacidad de generar
utilidades traducido a flujos de efectivo.
El valor econmico esta dado por la
satisfaccin que los individuos y grupos
obtienen de bienes y servicios.
El valor no debe confundirse con precio.
Concepto de valor.
Una empresa cotice o no bolsa tiene un Valor. Pero
tiene diversos significados:
Valor Contable: Diferencia entre el valor de activos y
pasivos, se refleja en el Balance General
Valor en Libros: Resultado de dividir el capital contable
entre el numero de acciones comunes.
Valor Subjetivo: Valor emocional del propietario.
Valor de Liquidacin: Valor que se obtiene por la venta
de activos en forma separada.
Valor de Mercado: Precio que se obtiene entre un
vendedor y un comprador
Procedimiento para realizar la valuacin de
una empresa.
1 Proyectar los estados financieros en
diferentes escenarios econmicos y de
operacin.
2 Obtener los flujos de efectivo futuros.
3 Aplicar la tasa de rendimiento para el valor
equivalente en el presente.(fecha de valuacin)
Alternativas de valuacin.
Se puede aplicar tanto para:
Empresas en marcha, y
Empresas en liquidacin.

Ambas tiene expectativas muy marcadas
por que se tiene que llegar a encontrar un
valor.


Aspectos generales.

Se toma en cuenta las siguientes
herramientas;
Tasa de retorno.
Valor presente neto.
Periodo de descuento.
Valor residual.
Proceso de valoracin.
*Determinar la proyeccin de los flujos de
efectivo.
*Determinar la tasa de descuento.
*Utilizar el costo de oportunidad del capital
para el descuento de los flujos esperados..
*Calcular el VA:

)
) 1 (
(

n
r
ja Flujosdeca
VA
Proyeccin de los flujos de efectivo
Ingresos de explotacin: la tasa de crecimiento
es a 5.40%
Costos de explotacin: la tasa de crecimiento es
4% promedio
Gastos operativos: La tasa de crecimiento
empleada es 25% promedio anual.
Depreciacion:Se asume que la depreciacin
crecer a una tasa promedio real del 10% anual.
Flujo de efectivo no operacional: Crecer a una
tasa del 3% anual.

DETALLE 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Ingresos de explotacion 291530 338175 392283 455048 527856 612313 710283
costos de explotacion 240662 250288 260300 270712 281541 292802 304514
Gastos operativos 35292 36351 37441 38565 39721 40913 42140
Gastos de depreciacion 7101 7811 8592 9451 10397 11436 12580
Utilidad operacional EBIT 8475 43724 85949 136320 196197 267161 351048
Impuesto Renta 30% 2543 13117 25785 40896 58859 80148 105314
Utilidad operacional neta (NOPLAT) 5933 30607 60164 95424 137338 187013 245734
Flujo de efectivo 13034 38418 68757 104875 147735 198449 258314
Inversion Bruta 29127 29127 29127 29127 29127 29127 29127
Flujo de efectivo operacional -16094 9291 39630 75748 118608 169322 229187
Flujo de efectivo no operacional 774 797 821 846 871 897 924
Flujo de efectivo disponible -16868 8494 38809 74903 117736 168425 228262