OFERTA Y DEMANDA POR

DINERO
OFERTA MONETARIA
ENCAJES BANCARIOS
MODELO DE MULTIPLICADOR MONETARIO.
INSTRUMENTOS DE POLITICA MONETARIA.
DEMANDA MONETARIA
TEORIA DE PORTAFOLIO.
TEORIA DE TRANSACCIONES.
SUSTITUTOS DEL DINERO.
DETERMINANTES DE LA OFERTA DE DINERO
AGREGADOS MONETARIOS
BANCO CENTRAL
BANCOS COMERCIALES
ORO Y
DIVISAS
PRESTAMOS A
BCOS
C=CIRCULANTE
E=ENCAJES
CREDITOS
BONOS G.
ENCAJES
D=DEPOSITOS
PRESTAMOS
DEL BCRA
PUBLICO Y EMPRESAS
CREDITOS CIRCULANTE
DEPOSITOS
CONSOLIDACION
BANCO CENTRAL
BANCOS COMERCIALES
ORO Y
DIVISAS
PRESTAMOS A
BCOS
C=CIRCULANTE
E=ENCAJES
CREDITOS
BONOS G.
ENCAJES
D=DEPOSITOS
PRESTAMOS
DEL BCRA
PUBLICO Y EMPRESAS
CREDITOS
CIRCULANTE
DEPOSITOS
SISTEMA CONSOLIDADO
ORO Y DIVISAS
CREDITOS
BONOS G.
C
D
=M
CREACIN DE DINERO


Banco 1

Banco 2

Banco 3

Activos Pasivos Activos Pasivos
Encaje $200 Depositos $1,000
Crditos$800
Encaje $128 Depositos $640
Crditos $512
Encaje $160 Depositos $800
Crditos $640
Activos Pasivos
Asumir que el encaje requerido (reservas) es 20% y que el depsito inicial es $1,000
Matemticamente el monto de depsito original de $1,000 crea:
Depsito Orginal =$1000
Prstamo Banco 1 = (1-E) $1000
Prstamo Banco 2 = (1-E)
2
$1000
Prstamo Banco 3 = (1-E)
3
$1000
Prstamo Banco 4 = (1-E)
4
$1000
........

Oferta Monetaria Total = [1 + (1-E) + (1-E)
2
+ (1-E)
3
+ ] $1000
= (1/E) $1000
= (1/.2) $1000
= $5000
El Proceso de transferir fondos desde
los ahorristas a los prestamistas se
denomina Intermediacin Financiera
Creacin de dinero y liquidez
RELACIONES MONETARIAS.
BANCO CENTRAL
ORO Y
DIVISAS
PRESTAMOS A
BCOS
C=CIRCULANTE
E=ENCAJES
SISTEMA CONSOLIDADO
ORO Y DIVISAS
CREDITOS
BONOS G.
C
D
=M
=B
B
M

ECUACIONES BASICAS DEL MULTIPLICADOR
M D C
B E C


EN ESTE SISTEMA HAY DOS ECUACIONES Y CINCO VARIABLES A
DETERMINAR: C,E,B,D,M. PARA RESOLVER SE AGREGAN LAS
SIGUIENTES TRES ECUACIONES:
D
E
e ,
D
C
c , B B
LA PRIMERA ESTABLECE EL CONTROL DE LA BASE
MONETARIA EN ECONOMIA CERRADA, LA SEGUNDA, LAS
PREFERENCIAS DEL PUBLICO ENTRE DINERO Y DEPOSITOS, Y LA
TERCERA EL ENCAJE TECNICO DE LOS BANCOS COMERCIALES.
Nota auxiliar de estudio: E es equivalente a
R (reservas) del texto; c es equivalente al
ratio cr del texto, y e es equivalente al ratio
rr del texto.
DETERMINACION DEL MULTIPLICADOR
EL MULTIPLICADOR SE OBTIENE DIVIDIENDO M POR B:
e c
1 c
D
E C
D
D C
E C
D C
B
M

SOLUCION (SUSTITUYENDO):
LA PRIMERA ECUACION DETERMINA C*, CON C* DETERMINADO LA
SEGUNDA ECUACION DETERMINA M*, LOS ENCAJES SE
DETERMINAN CON E*=B - C* Y D*=M* - C*.
E = E . D / D . C / C = e/c . C
1/c

e
D = D . C/C = 1/c .C
M C
c
1
C
B C
c
e
C


INTERPRETACION GRAFICA
INTERPRETADO c Y e COMO VALORES DESEADOS POR PUBLICO Y
BANCOS:
M
D
D ) e 1 ( B M
D ) c 1 ( M
d
d


ASEGURA UNICIDAD EL HECHO DE QUE 1+c>1 Y 1-e<1.
LA FORMA GRAFICA PERMITE ILUSTRAR DOS FENOMENOS: LA
RETROALIMENTACION CONTRACCIONARIA DE c Y e MAS LA
REFORMA FINANCIERA A LA SIMONS (100% DE ENCAJES).
c = C/D, D=c/C, M = C + D
cD + D = M M = ( 1 + c)D
Pblico en Equilibrio
B = C + E C = M D B = M
D + E M = B + D eD
M = B + (1-e)D
Bancos en Equiblibrio
D*
M*
GRAN DEPRESION Y SIMONS
GRAN DEPRESION.
PANICOS Y
EXPECTATIVAS
AUMENTAN TANTO c
COMO e.
M
D
M
D
SIMONS.
100% ENCAJES
LA BASE NO SE
ALTERA.
LA CAIDA DE
DEPOSITOS NO
AFECTA EL CREDITO.
c
c
e
e
e=100%
c c
Tres instrumentos de poltica monetaria
1. Operaciones de mercado
abierto.
2. Requisito de Encajes
3. Tasa interbancaria
Definicin:
La compra y venta de bonos del gobierno por
parte del BCRA.
Cmo funciona:
Si el BCRA compra bonos del pblico, los paga
con pesos nuevos, incrementando B y M.
1. Operaciones de Mercado Abierto
2. Requisito de Encajes
definicin:
La regulacin del BCRA requiere que los bancos
mantengan un determinado ratio entre las
reservas y los depsitos (encajes)
Como funciona:
El requisito de encajes afecta el multiplicador:
Si el BCRA reduce el encaje requerido, los
bancos pueden hacer ms prstamos y crear
ms dinero a partir de cada depsito.
3. Tasa de descuento interbancaria
definicin:
Es la tasa de inters que cobra el BCRA para los
prstamos que realiza a otros bancos.
Cmo funciona:
Cuando los bancos reciben prstamos del BCRA,
aumentan las reservas de los bancos permitiendo
la realizacin de ms prstamos y creacin de
ms dinero.
El BCRA puede incrementar B disminuyendo la
tasa interbancaria para inducir a los bancos a
pedir prestado ms reservas del BCRA.
Demanda de Dinero
Teora Clsica : de acuerdo a la teora cuantitativa, (M/P)
d
= kY, dnde k es
una constante que mide cuantos pesos los individuos desean mantener por peso de
ingreso.




Teora Keynesiana : la demanda de saldos reales depende del ingreso y de la tasa
nominal de inters, talque (M/P
)D
=L (Y,i).

Teora de portafolio : se enfatiza el rol del dinero como reserva de valor, los
individuos mantienen dinero y forma parte del portafolio de activos de las personas.
La clave es que el dinero ofrece un riesgo y un retorno diferente y ofrece un retorno
nominal seguro mientras que otras inversiones pueden sufrir disminuciones tanto en
trminos reales como nominales.



Teora Transaccional : se enfatiza el rol del dinero como medio de cambio. Se
enfatiza que los individuos mantienen dinero (en lugar de otros activos) para realizar
transacciones. Explica porqu las personas mantienen pequeas medidas de dinero,
como el efectivo y cuentas corrientes. Ej. Modelo Baumol Tobin

Teora simple de portafolio
( / ) = ( , , , ),
d e
s b
M P L r r W

donde
= retorno real esperado sobre el stock
= retorno real esperado sobre los bonos
= inflacin esperada
= riqueza real
s
b
e
r
r
W
Teora Transaccional - Modelo Baumol Tobin
El costo de mantener dinero
En general, la tenencia promedio de dinero
es = Y/2N
Inters perdido = i (Y/2N )
Costo de N viajes al banco = F N
Entonces,
costo total =
2
Y
i F N
N
Dado Y, i, y F,
el consumidor elige N para minimizar el
costo total.
Slide 3
Mankiw:Macroeconomics, 4/e by Worth Publishers, Inc.
COSTO DE OPORTUNIDAD DEL DINERO.
Una de las implicancias
de este modelo es que
una variacin en el costo
fijo de ir al banco, F,
altera la funcin de
demanda de dinero, es
decir, modifica la
cantidad de dinero
demandado para una tasa
de inters e ingreso
dado.
Como se encuentra el N que
minimiza los costos
Tomar la derivada del costo total respecto a N
e igualar a 0:
total cost =
2
Y
i F N
N

2
0
2
i Y
F
N

Resolver para el N* que minimiza los costos:
2
*
i Y
N
F

La Funcin de Demanda de Dinero

El valor de N que minimiza costos es
2
*
i Y
N
F

Para obtener la funcin de demanda de dinero,

insertar N* en la ecuacin de tenencia
promedio de dinero:
average money holding
2
Y F
i

La demanda de dinero depende positivamente

de Y y F, pero negativamente de i .
La funcin de Demanda de Dinero
La funcin de demanda de dinero de Baumol-Tobin :
Cmo difiere la demanda de dinero del modelo B-T
respecto de las otras funciones de demanda:
B-T muesta cmo F afecta la demanda de dinero
B-T implica que:
la elasticidad ingreso de la demanda de dinero = 0.5,
la elasticidad de la tasa de inters de la demanda de
dinero = 0.5
( ) = ( )
2
/ , ,
d
Y F
M P L i Y F
i

Slide 4
Mankiw:Macroeconomics, 4/e by Worth Publishers, Inc.
TAYLORS RULE.
Regla: Tasa de redescuento de corto plazo =
= Inflacin + 2 + 0.5(Inflacin 2) 0.5 (gap en PBI)
donde gap en PBI es la diferencia porcentual entre el PBI real y el estimado de su
nivel natural.