Per 2006 2011

Qu es el dinero?
Medio de Cambio aceptado
Unidad de cuenta
(pensamos en trminos de la
moneda aceptada)
Reserva de Valor
No hay una definicin nica y completa
del dinero; sin embargo, los libros
texto de economa definen
tradicionalmente al dinero como
Origen
Histrico
Tericos clsicos trataban de explicar la
inflacin europea.
Gran expansin de la cantidad de dinero por
exportacin de metales preciosos desde las
colonias americanas hacia el viejo
continente.
Causas :
Alza de precios de los metales.
*La depreciacin del dinero metlico
*El gasto militar y suntuario de los
gobernantes
*La piratera, entre otros..
JEAN BODN formul
en 1568
explcitamente y por
primera vez la
relacin causal entre
la entrada de metales
preciosos en un pas y
el alza de precios
(concluyendo que el
valor del dinero
depende de su propia
oferta y no de su
contenido)
Se desarrollaron otras interpretaciones un sin
numero de autores, hasta que finalmente se
concretaron a estudiar variables importantes como:
* la velocidad de circulacin del dinero
* la demanda del mismo


TEORIA CUANTITATIVA DEL DINERO
Teora cuantitativa tradicional
Se desarrolla en EE.UU a
comienzos del s. XX.
Le da la importancia a la
velocidad transaccin de
circulacin del dinero.
La ecuacin de Fisher.
M*V=P*T
M=Cantidad de dinero en
circulacin
V=Velocidad de circulacin
del dinero
P= Nivel general de
precios
T= Cantidad de
transacciones en un
periodo dado
La oferta monetaria (M): Esta compuesta por billetes, monedas,
depsitos en bancos y cheques, esta variables es considerada exgena.

La velocidad de circulacin del dinero(V): El numero de veces que la
moneda pasa de mano en mano, existen factores para que cambie V pero
estos son altamente estables y es considerada una constante.

El volumen de transacciones (T): Que se encuentra determinado por 3
factores y que estos factores en el C.P son estables, considerando una
constante. Los cambios que podran modificar a T se dara en L.P.

1. En T se incluye los activos financieros. Dada la volatibilidad de los
mercados capitales es insostenible que T sea constante a corto plazo,
aun cuando haya pleno empleo.
2. Al encerrar T conceptos de renta y conceptos de capital, existe una gran
dificultad para definir un nivel de precio P de las transacciones.

Los seguidores posteriores plantean la siguiente ecuacin:
M*V=P*Q
Donde Q = las transacciones renta considerndose la renta real.
A fines del s. XIX y comienzos del s.
XX.
Con Alfred Marshall y Pigou
elaboraron una versin ligeramente
distinta a la T. cuantitativa.
La cantidad del dinero en circulacin
en una economa es vista como una
proporcin (k) del ingreso nominal de
la sociedad.
Los economistas de Cambridge parten de la existencia de mercado
monetario, donde la Oferta monetaria es exgena, determinada por la
autoridad monetaria y la Demanda depende de la decisin de los individuos,
variable endgena (trminos microeconmico).
Conservando la tradicin neoclsica que confa en que esos individuos toman
decisiones racionales.
La formulacin de la Teora Cuantitativa de Cambridge se deriva de un
sistema de tres ecuaciones:
La primera es una funcin de la demanda de saldos monetarios
Md=k*P*Y(1)
La cantidad de dinero de dinero que los agentes econmicos desean conservar
en su poder en un determinado tiempo.
Para la primera ecuacin tiene sus supuestos.
El ingreso real (Y) se basa en la teora de la escuela Neoclsica. El ingreso
real ser el mximo y que en el C.P una economa estacionaria, el ingreso
real ser en pleno empleo
El de la proporcionalidad del parmetro k las transacciones en el C.P son
casi inalterables por lo que a k se le considera una constante
La segunda funcin esta referida a la oferta de dinero
Ms=Ms(2)
Las autoridades monetarias deciden los cambios en la oferta monetaria por
lo que es una variable endgena.

La tercera ecuacin establece la condicin de equilibrio
Ms= Md(3)
De las tres ecuaciones se obtiene la ecuacin de Cambridge:


Ms= k*P*Y

Formulacin de Fisher Formulacin de Cambridge
T trata de medir el volumen total
de transacciones tanto de bienes
intermedios como finales y no
existen modos de poder
cuantificarlo
La constancia de V
Al abordarse a V, lleva a que la
demanda de dinero se determina
en forma mecnica, es solo como
medio de cambio o transacciones.

Y representa el valor de la
produccin . En este sentido la
versin de Cambridge es una
mejor aproximacin a la realidad
La estabilidad de k
Hay una clara alusin a la funcin
de demanda de dinero, como una
proporcin del ingreso nominal, la
demanda de dinero por el motivo
de reserva de valor ya se hace
mencin a la demanda de dinero.
Los agentes econmicos son considerados como entes racionales que conducen solo por
los efectos reales por consiguiente estn libres de la ilusin monetaria
Se parte de expectativas ciertas que posibilitan el papel neutral de la moneda y dan
seguridad en cuanto al futuro
Al asumir la flexibilidad de salarios y precios se permite que en los mercados de trabajo y
bienes se llegue un equilibrio de pleno empleo de los factores productivos.
La demanda de dinero esta determinada nicamente por el motivo transacciones, para
financiar las operaciones corrientes y es una proporcin del ingreso y esta concebida en
trminos reales.
La tasa de inters esta definida como el costo de oportunidad del dinero
El dinero solo tiene las funciones de unidad de cuenta , medio de cambio
El dinero es neutral , no influye tendencia de la actividad econmica hacia el pleno
empleo
El nivel general de precios es la variable dependiente y esta no puede varia
automticamente e influir sobre la oferta de dinero, el sentido de la causalidad es
siempre inverso.
KEYNES Y LA DEMANDA DE DINERO COMO UNA
DECISIN DE PORTAFOLIO

SECTOR REAL DE LA ECONOMIA:
EL CONSUMO









INVERSION:
Se puede expresar mediante la ecuacin:
I = I - bi, b mayor que 0

MODELO IS-LM

La Curva IS:
Los puntos principales respecto a la curva IS son:
a) La curva IS es la funcin de las combinaciones de tasas de inters y niveles
de ingreso tales que, con ellas, el mercado de bienes alcanza el equilibrio.
b) La curva IS tiene pendiente negativa.
Cuanto menor sea multiplicador mayor ser la pendiente de la curva.

La Curva LM:

a) La curva LM es la funcin de las combinaciones de tasas de inters y
nivel de ingreso para las que se verifica el equilibrio del mercado
monetario .
b) Cuando el mercado monetario est en equilibrio, tambin lo est el
mercado de b de nivel de ingreso y tasa de inters, para las cuales el
mercado de bonos est en equilibrio.
La curva LM tiene pendiente positiva.
La Demanda de Dinero

Transacciones
Precaucin
Especulacin
Segn la interpretacin de Laidler (1985) a nivel individual la demanda
especulativa de dinero de Keynes es una funcin discontinua de la tasa de
inters nominal. Dado una expectativa de la tasa de inters de equilibrio , la
discontinuidad aparece cuando la tasa de inters efectiva es distinta de dicha
expectativa. Si se encuentra sobre el nivel esperado los individuos desearan
mantener toda su riqueza en bonos y la demanda ser cero. Por ello , a nivel
individual existir un rango en el que no se altera las decisiones de portafolio
cuando cambia la tasa de inters.
A nivel agregado , sin embargo, la demanda de dinero es una funcin continua
y negativa de la tasa de inters corriente , porque las tendencias de bonos y
dinero son insignificantes y existe heterogeneidad en la respuesta de los
individuos.
LA FUNCION DE DE DEMANDA DE DINERO KEYNESIANA ES LA SIGIENTE:

M
D =
KY+I(r)w P

Teora de portafolio de
Tobin


Se enfatiza el rol del dinero como
reserva de valor, los individuos
mantienen dinero y forma parte del
portafolio de activos de las
personas.

En este modelo el individuo asigna
su riqueza entre un activo libre de
riesgo (el dinero) y un activo
riesgoso (bonos), cuyo retorno
esperado supera el del dinero. Si las
personas son aversas al riesgo, ellas
deciden que resulta ptimo
mantener dinero aun cuando su
retorno sea cero, porque ello
diversifica el riesgo de su portafolio.

Teora simple de Portafolio
( / ) = ( , , , ),
d e
s b
M P L r r W

donde
= retorno real esperado sobre el stock
= retorno real esperado sobre los bonos
= inflacin esperada
= riqueza real
s
b
e
r
r
W
Las acciones y los bonos son una alternativa al dinero. Un aumento en sus rendimientos esperados gana
dinero menos atractivos, y por lo tanto reduce las tenencias de dinero que desee.
Y, por ltimo, un aumento de la riqueza causa un aumento en la demanda de todos los activos.

Friedman afirma que la
demanda de dinero debe estar
influida por los mismos
factores que influyen sobre la
demanda para cualquier
activo.

Aplic la teora de la demanda
de activos al dinero.

Esta indica que la demanda de
dinero de ser una funcin de
los recursos disponibles para
los individuos (su riqueza) y
los rendimientos esperados
sobre otros activos respecto a
los rendimientos esperados
sobre el dinero.
TEORA DE DEMANDA DE DINERO
DE FRIEDMAN

: ingreso permanente (derivado del stock de riqueza)
: es la tasa de inters esperada de los bonos

: es el retorno esperado de las acciones

: retorno esperado del dinero en servicios ( liquidez o intereses pagados en cuentas
corrientes).

: inflacin esperada.

Modelo de demanda de dinero de Friedman:

A diferencia del modelo de Keynes, en donde existe una
relacin indirecta entre el ajuste del portafolio y el
mercado de bienes, el modelo de Friedman relaciona
directamente ambos mercados.

Ello resulta de la restriccin presupuestaria consolidada
de la economa, que incluye bienes y activos, y que
exige:

(Md - Ms) + (Bd - Bs) + (PYd - PYs) = 0

Un incremento monetario genera un exceso de demanda
en el mercado de bonos y en el de bienes.

Por ello, la oferta monetaria puede afectar el producto
(nominal) indirectamente a travs de la tasa de inters y
directamente sobre la compra de bienes durables.
La demanda agregada es igual al consumo total que
absorbe una economa.
El nivel de produccin (Y) depende de las decisiones de
consumo de las familias, las decisiones de inversin de
las empresas, la poltica gubernamental de gasto y de
impuestos y de las exportaciones e importaciones y de
los precios.
Y=C+I+G+(X-M)=DA
C es el consumo =C + I , que depende de la renta disponible.
I = es la inversin, que depende de la produccin actual y
futura esperada, de los tipos de inters y de los impuestos
G = es el gasto pblico en bienes y servicios, compras de
bienes y servicios que realiza es Estado.
XN = exportaciones netas, que dependen de la produccin y
precios interiores y extranjeros y del tipo de cambio-
( i ) = el interes es el precio del dinero.
Determinacin de la renta. C es el consumo, I la inversin, G el gasto
pblico, Y la renta y r el tipo de inters. C e i representan relaciones
funcionales.
EL SECTOR MONETARIO COMO RESTRICCIN DEL
SECTOR GASTO

Todo el gasto planeado puede ser llevado a cabo si se
dispone del suficiente dinero en la economa.
Para gastar (motivo transaccin)
Para especular (motivo especulacin)
Para prevenir posibles contingencias futuras
(motivo precaucin)

: relacin de equilibrio entre el tipo de inters y el nivel de renta que est implcita en
el modelo del mercado de dinero. M es la cantidad de dinero y P es el nivel de precios,
por lo cual M/P es la cantidad de dinero medida en trminos de poder de compra
constante
Existe dos razones bsicas para que exista demanda por dinero. El mismo se
necesita para llevar a cabo transacciones. 0 sea, se necesita para efectuar
pagos en un mundo en el cual existen fricciones.

El que el dinero, tenga un valor predecible lo hace un activo deseable de
tener an cuando no se obtenga ganancia alguna al mantenerlo.

Este activo presta valiosos servicios, aunque estos ltimos no se cataloguen
de la misma forma que se catalogan otros bienes y servicios que en el marco
de la teora del consumidor rinden utilidad o satisfaccin psicolgica
Sidrauski (1967) quien menciona, que as como el consumo de bienes y
servicios, mantener dinero (dinero en trminos reales, es decir, expresado en
cantidades de bienes y servicios que pueden ser adquiridos) tambin genera
utilidad. Esta aproximacin tiene varias crticas, por que hay que reconocer que
el dinero no proporciona utilidad directa sino a travs de los bienes que pueden
ser comprados con este dinero. Por lo que al incluir los bienes y el dinero en la
funcin de utilidad se incurrira en una doble contabilidad.

Hansen (1970) nos responde esta crtica, diciendo que adems de intercambiarse
por bienes, el dinero presta un servicio de transaccin y de esta manera aumenta
el nivel de satisfaccin de los individuos, tambin nos dice que para incluir el
dinero en la funcin de utilidad es necesario incluir tambin sus precios, as lo
que debe incluirse son los saldos reales y no el dinero nominal.

Resuelta la crtica, comenzaremos mencionando que Sidrauski comienza
hacindose una pregunta de por que los agentes valoran el dinero sea trivial, pues
ste tipo de activo esta directamente en la funcin de utilidad, al proporcionar
servicios facilitan las transacciones.
En economa, un costo de transaccin es un costo incurrido para
realizar un intercambio econmico, ms precisamente una
transaccin en el mercado. Este costo no existe en el marco de una
competencia perfecta.


COSTOS DE
BSQUEDA
Los compradores y vendedores se buscan unos a otros en mercados abiertos de
tamao creciente y desorganizados.
COSTOS DE
INFORMACIN
Los compradores deben aprender sobre los productos y servicios que se le
ofrecen, el costo, los mrgenes de ganancia, y la calidad; los vendedores deben
aprender sobre la legitimidad, condiciones financieras, y necesidad (qu puede
llevar a un precio ms alto o ms bajo) del comprador.
COSTOS DE
NEGOCIACIN
Los compradores y vendedores acuerdan las condiciones de una venta de
productos o la prestacin de servicios que pueden incluir reuniones, llamadas
telefnicas, cartas, faxes, e-mail, intercambios de datos tcnicos, folletos y los
costos legales de negociaciones del contrato.
COSTOS DE
DECISIN
Los compradores evalan las condiciones del vendedor comparndolas con las de
otros vendedores potenciales, y las polticas de su organizacin para la
aprobacin de adquisiciones, asegurando que la compra est de acuerdo con esas
polticas; para los vendedores significa realizar la evaluacin de si es
conveniente vender a un cliente en lugar de otro, o a ninguno.
COSTOS DE
CONTROL
Los compradores y vendedores se aseguran que las condiciones de venta no sean
ambiguas y que se intercambien los bienes y servicios pactados. Esto puede incluir la
inspeccin de productos y las negociaciones que se realizan en caso de entregas
tardas o pagos inadecuados.
COSTOS DE
EJECUCIN
Se indemniza a los compradores y vendedores si se prueba que han sido insatisfechas las
condiciones. Puede ser un acuerdo mutuo en un descuento o un alto costo de litigacin,
es decir el que resulta de recurrir a un tribunal externo para dirimir las disputas
asociadas a la transaccin.
Una consecuencia de la Ley de Coase es la Ley de Disminucin del Tamao de las
Empresas: a medida que disminuyen los costos de transaccin disminuyen el
tamao de las empresas. Ronald Coase concluye que las empresas se crean porque
el costo adicional de cada venta que es menor a los costos de transaccin del
mercado abierto.

INFORMACION DE LA ECONOMIA
PERUANA (2006 2011)


Entre fines de2006 hasta abril de 2008, fue un periodo caracterizado por la
acumulacin masiva de RIN, la ampliacin del diferencial de tasas de inters y
presiones apreciadoras sobre el tipo de cambio, ante la creciente entrada de divisas
por efecto del constante supervit comercial y el elevado flujo de inversin extranjera
directa. Producto del aumento significado de las inversiones de portafolio de corto
plazo de inversionistas extranjeros. Estas llevaron a una apreciacin sostenida de
monedas como el nuevo sol.

A mediados del 2008 por el estallido de la crisis internacional luego de la
declaracin de bancarrota del banco de inversin Lehman Brothers en
setiembre del mismo ao, el efecto inmediato fue de aumento de la
percepcin de riesgo de los agentes locales y extranjeros, que provoco un
fuerte incremento en la demanda de dlares presionando hacia la
depreciacin de la moneda local, a pesar del aun elevado diferencial de
tasas de inters. Por consecuencia el nuevo sol mostro una depreciacin
de 7% frente al dlar entre setiembre de 2008 y febrero de 2009, a pesar
de las inversiones por parte del BCRP que llevaron a una reduccin de
11% de las RIN durante el mismo periodo.

Desde marzo hasta finales del ao 2009, se observa un periodo de
reduccin de la percepcin de riesgo internacional y recuperacin de los
mercados financieros. Con esto, se revierte la fuerte depreciacin
experimentada por el tipo de cambio durante la crisis, lo que permiti la
gradual recuperacin de las RIN. Finalmente, desde finales del 2009 hasta
mediados del 2011, parece observarse un periodo de pocas presiones al
tipo de cambio y pocas compras de dlares por parte del BCRP, lo que
seria consistente con movimientos del tipo de cambio en lnea con sus
fundamentos.

Modelo Econmico para explicar la Demanda de Dinero.

L = a + b*PBI + c*IPC + d*R
Dnde:
L = Demanda de dinero

PBI =Producto interno bruto

IPC = ndice de precios al consumidor

R = Riqueza

a,b,c y d = Son los Parmetros que miden la sensibilidad de cambio de las
variables explicativas sobre la demanda de dinero.