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CONTENIDO:
1. EL DIAGRAMA DE POSICIN
2. LA DIMENSIN EXTERNA
3. EL CAMINO DEL VALOR
4. EXPLICACIN FINANCIERA DEL DIAGRAMA DE POSICIN
5. EL COSTO DE LA ESTRUCTURA
6. EL COSTO DE CAPITAL, k
7. LA DIMENSIN TIEMPO
8. DEUDA Y CAPITAL: EL RIESGO FINANCIERO
9. EL ROI
10. EL ROE
11. LA ZONA IZQUIERDA DEL ESTAMENTO ESTRUCTURAL
12. EL FALTANTE CONCEPTUAL
13. UNA RECOMENDACIN PARA RESOLVER EL FALTANTE CONCEPTUAL
14. TANGIBLES E INTANGIBLES, DUROS Y BLANDOS
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1. EL DIAGRAMA DE POSICIN

A
B
C
D
E


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Responde por:
La EFICIENCIA
Trabajo del da a da.
Las decisiones que se toman en operaciones sern siempre
decisiones estructurales en el tiempo para que sean vlidas.
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EFICIENCIA
RECURSOS
INTELECTUALES
Utilizacin
Se puede definir eficiencia como:
La utilizacin de los recursos empresariales con sentido
estructural y en el tiempo.
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La eficiencia
Ser un juicio acertado slo si est
ligada a la ESTRATEGIA
No se puede hablar de eficiencias
parciales, solo tetradimencionales.
Sin eficiencia no hay futuro.
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DIMENCIN ESTRUCTURAL
La segunda dimensin interna
Constituye la decisin de los fundadores y los refundadores de la
empresa
Est definida por la naturaleza de las intenciones empresariales
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ESTRUCTURA ES:
En qu negocio estamos. Qu somos y qu debemos ser.
Qu es lo que nos compran los clientes a travs de los distintos
vehculos utilizados para transportar el servicio que ofrecemos.
Cul es la naturaleza del conocimiento que vendemos.
Quines son nuestros clientes y qu es lo que tiene y tendr
valor para ellos.
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ESTRUCTURA DE LA EMPRESA
FSICO
Elementos tangibles.
CONCEPTUAL
Elementos intangibles
es el ser de la empresa
es la respuesta a su naturaleza
es el resultado de la estrategia empresarial
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EMPRESA
ESTRUCTURADA
CORRECTAMENTE
OPERA
EFICIENTEMENTE
XITO
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El esfuerzo
realizado para
la creacin de
conocimientos
Adquisicin de
equipos y
apoyo
financiero
Para llevar a
cabo la
estrategia
empresarial.
ESTRUCTURA
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ESTRUCTURA DE LA EMPRESA

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2. LA DIMENSIN EXTERNA
La empresa
no existe para
s misma.
Es slo un
medio.
= ( )
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LA EMPRESA
ES UN
OBJETIVO
FRACASO
Trabaja para si
misma
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DIMENSIN
EXTERNA
Hace posible
darle sentido
a las
decisiones
adquiere un
sentido de
misin
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Por esa razn, el costo tomado slo como suceso interno
no tiene sentido.
DESICIN
COSTO
CREADORA
DE VALOR
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3. EL CAMINO DEL VALOR
Muestra el espacio donde se encuentran las
oportunidades empresariales de creacin de valor.
ENTE LEGAL
SENSORIALMENTE
ENTE
EMPRESA
VISIN f()
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SI NO HAY ESE CRITERIO, jams entender
Por qu est perdiendo o ganando participacin en el
mercado
Por qu el esfuerzo de inversin realizado no redita de
acuerdo a la expectativa de los accionistas
Por qu no est siendo un sitio de trabajo seguro para
los empleados
Por qu su contribucin al fisco (impuestos) es
mediocre
Jams podr entender una situacin de crisis
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Respuesta a crisis

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Medidas inapropiadas causan:
Confusin y caos interno
Prdida de confianza en la alta
direccin
La compaa empieza a perder a su
mejor gente
Su valor como empresa disminuye en
forma irreversible.
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4. EXPLICACIN FINANCIERA DEL
DIAGRAMA DE POSICIN
D/E en % Estructura de la inversin
(D + E) es la estructura financiera que sostiene la empresa
(A + B + C) es la estructura fsico-conceptual que sostiene la empresa
D/(D + E) Palanqueo financiero
B + C = Tangibles + Intangibles
INVERSIN FIJA
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GASTOS
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Es la versin financiera del esfuerzo de las operaciones del da a da de la empresa
Es un paquete saldo cero
Los activos y pasivos corrientes se anulan mutuamente
Los crditos relacionados con las operaciones que otorga la empresa se
compensan con los que sta recibe.
Donde se toman las verdaderas decisiones financieras, las
trascendentes, las de carcter estratgico, las que determinan la
personalidad de la empresa, las que escriben el futuro.
Es el resultado de las decisiones de inversin
Es de distinta naturaleza que el corriente que es voltil, circunstancial,
saldo cero.
ESTAMENTO
DE LOS
CORRIENTES
ESTAMENTO
DE LOS NO
CORRIENTES
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Indica el monto y
la calidad de las
inversiones
realizadas
Indica la calidad
de la
estructuracin de
la financiacin
Constituyen una
identidad lgica,
aritmtica,
financiera,
operacional,
econmica, fsica,
de all su nombre
de BALANCE.
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5. EL COSTO DE LA ESTRUCTURA
cunto costara alquilar la infraestructura necesaria para
cumplir con las responsabilidades de produccin?
y cules son los activos que no es posible alquilar de terceros?
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Qu pasara con una empresa cuyas instalaciones
desaparecen despus de una catstrofe como un
terremoto? Seguir existiendo?
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ACTIVOS
INTANGIBLES
el
conocimiento
institucional
La experiencia
comercial
el clima
interno
la capacidad de
crtica
la disciplina
financiera
la
insatisfaccin
interna
permanente
el sentido de
misin
Relacin
dimensin
externa y en el
tiempo.
El costo de capital k0

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COSTO DE CAPITAL
un parmetro
fundamental para el
anlisis de las
decisiones de
estructuracin
financiera.
El k0
Si se intentara comparar los resultados anuales de dos empresas por
el monto de sus utilidades absolutas o por el ROI o ROE sera
imposible sin previamente contar con una cifra de referencia.
Por ejemplo, las empresas A y B colocan el mismo producto en el
mercado, el mismo volumen y a los mismos precios. Y obtienen los
siguientes resultados anuales:
Empresa A: ROI = 10.21%, a
Empresa B: ROI = 10.21%, b
Cul de los 10.21 fue el mejor resultado y por qu?
Son comparables las dos cifras?
Cmo seria posible definir la calidad de un resultado?
Cmo comparar un 10.21% con otro 10.21%?
Cul de los 10.21% es el de mejor calidad?
Cul seria la referencia?

Cmo saberlo?
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El costo de la estructura, del esfuerzo financiero, es a lo
que se denomina Costo de Capital, k, y cualquier
resultado obtenido deber ser comparado con ese costo
del esfuerzo financiero.
Si el costo de capital de A fuera menor que 10.21%,
estara contribuyendo a generar riqueza social.
Si el costo de capital de B fuera mayor que 10.21%,
sucedera lo contrario.
El 10.21% de A sera mejor que el 10.21% de B.

(Pero, obviamente, faltara introducir la dimensin
temporal en la comparacin).
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kd
bonos, subordinados,
convertibles, crditos de
proveedores, pagars,
etc.
DEUDA
Ke
Cmo saber el valor de
las expectativas de los
diferentes componentes
del grupo de
accionistas?.
CAPITAL
Si p es la
proporcin
de deuda en
la estructura
de inversin.



Si q es la
proporcin
del aporte
accionario en
la estructura.
p + q = 1
k0 = pkd + qke
6. OTRAS CONSIDERACIONES
No es posible sumar deudas estructurales con pasivos operacionales.
Las denominaciones corriente o no corriente no depende de los
plazos de maduracin de las transacciones sino de la naturaleza de la
transaccin (operacional o estructural)
El Cd T es un componente muy importante de estructura financiera.
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7. LA DIMENCIN TIEMPO
El contenido
temporal acerca
ms a la cifra a
la calidad de
resultado.
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DEUDA Y CAPITAL: EL RIESGO FINANCIERO
OBJETIVO
la empresa, sostenida por una estrategia, financia las
inversiones que le permitirn crear su estructura empresarial:
equipos, maquinarias y capital de trabajo , y conocimiento
FUNDAME
NTO ?
la bsqueda del menor
costo de capital.
21/09/2014
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COMO SE LOGRA ??
21/09/2014
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Porcin de deuda > Porcin de capital
La decisin para establecer una
relacin deuda/capital no
puede ser materia de aplicacin
de reglas generales, como
algunas que pretenden indicar
que la relacin 1:1 es la ms
conveniente. La decisin tiene
que analizarse en la
multiplicidad tetradimensional:
es, como todas en la empresa,
una decisin verdaderamente
estratgica, que depende de las
condiciones externas, internas,
de la cultura, etc., etc.
Explicacin ??
Expectativas de los accionistas ser
> costo del dinero en el mercado
EL ROI
Es la utilidad operacional comparada con el valor
financiero de la estructura de la inversin: DEUDA Y
PARIMONIO
Se calcula como el porcentaje de los fondos
generados por las operaciones (despus de
impuestos).
El valor del ROI -para que tenga validez- se tiene
que comparar con el costo de capital, k (Expl)
El valor del ROI se debe calcular libre de ingresos y gastos
de naturaleza coyuntural que muchas veces distorsionan -
maquillan-la verdadera naturaleza de las cifras.
EL ROE
Son los fondos generados, despus de impuestos y de intereses
estructurales medidos sobre el valor contable del patrimonio
Es una cifra de utilidad
para los accionistas y
para la estabilidad de
la alta direccin.
producirse una fuga de
accionistas, prdida de
valor
accionario en el
mercado
CASO GILLET
ENTONCES

Dicen que los gerentes extraordinarios no trabajan
para el trimestre
sino para el futuro.
21/09/2014
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GRACIAS POR SU ATENCIN
21/09/2014
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