Anlisis Financiero y Plan Financiero

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CONCEPTOS BSICOS

LA IMPORTANCIA DE LAS
FINANZAS PARA LA
GERENCIA

Empresario

Las Finanzas

Los resultados de las decisiones que tomamos se ven reflejados en los Estados
Financieros.
FINANCIAL RISK SAC
ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS
Al 31 de Diciembre del ao 2009 y 2010
(Expresado en Nuevos Soles)
2009
Ventas
- Costo de Ventas
Utilidad Bruta
- Gastos Operativos
Gastos de Venta
Gastos de Administracin
Utilidad Operativa
- Gastos Financieros
+Otros Ingresos / - Otros Egresos
Utilidad antes Impuestos
- Impuesto a la Renta
Utilidad Neta

S/.
42,129
23,203
18,926
24,879
0
24,879
-5,953
0
0
-5,953
1,214
-7,167

100.00%
55.08%
44.92%
59.05%
0.00%
59.05%
-14.13%
0.00%
0.00%
-14.13%
2.88%
-17.01%

Prdidas

2010
S/.
75,323
7,276
68,047
60,062
21,268
38,794
7,985
0
0
7,985
2,395
5,590

100.00%
9.66%
90.34%
79.74%
28.24%
51.50%
10.60%
0.00%
0.00%
10.60%
3.18%
7.42%

Ganancias

Las Finanzas

FINANZAS = ADMINISTRACIN DEL DINERO

El rol del Administrador Financiero es maximizar el valor de la empresa.

Decisiones de Inversin
Decisiones de Financiamiento
Anlisis y Planeacin de Actividades

BALANCE GENERAL
ACTIVO TOTAL = PASIVO TOTAL + PATRIMONIO
INVERSIONES

FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Financieras
PASIVO CORRIENTE
ACTIVO CORRIENTE
PASIVO NO
CORRIENTE
ACTIVO NO
CORRIENTE
PATRIMONIO

Las Finanzas
Es la disciplina que estudia el flujo del dinero entre individuos,
empresas o Estados.

Es la administracin del dinero dentro de la empresa.

Es el arte y la ciencia de administrar el dinero.
Estudia la obtencin y gestin de los fondos que se necesita
para lograr los objetivos empresariales.

Funciones de la Gerencia Financiera

Asignacin eficiente de los recursos
financieros de la empresa
Bsqueda de proyectos de inversin
rentables (seleccionar inversiones)
Captar recursos externos eficientes
(seleccionar fuentes de financiamiento)
Planificacin y control financiero
Gestin de Tesorera
Rentabilidad y solvencia

OBJETIVOS DE LA GESTIN EMPRESARIAL

El administrador financiero debe tomar las

acciones necesarias para alcanzar los
objetivos de los propietarios de la empresa,
es decir, sus accionistas.

Maximizar Utilidades
Se espera los siguientes pronsticos:
Utilidades por Accin
Inversin Ao 1 Ao 2 Ao 3 Total de aos 1, 2 y 3
A
$1.40 $1.00 $0.40
$2.80
B
$0.60 $1.00 $1.40
$3.00

Cul prefieren ustedes?

Objetivo de la Empresa
Oportunidad: Es preferible que la recepcin de fondos ocurra
ms temprano que tarde, ya que se puede ganar un rendimiento
sobre los fondos que recibe.
Flujos de Efectivo: Las utilidades no necesariamente dan
como resultado flujos de efectivo para los accionistas. El
directorio no necesariamente decidir incrementar el pago de
dividendos.
Riesgo: La probabilidad de que los resultados reales sean
diferentes de los esperados. Un flujo de efectivo ms alto se
asocia por lo general con un precio de la accin ms alto; y un
riesgo ms alto tiende a resultar a un precio ms bajo de la
accin por que se debe compensar el mayor riesgo.

Objetivos de la Gestin Empresarial:

Maximizar la Riqueza de los Propietarios
Dado que la maximizacin de las utilidades no
consigue los objetivos de los propietarios de la
empresa, no debera ser el objetivo del administrador
financiero.
El objetivo del equipo directivo de una empresa debe
ser la mxima creacin de valor posible, es decir, que
la compaa valga cada vez ms.
El valor de la empresa viene representado por el valor
de mercado de sus activos.
La maximizacin del precio de las acciones,
maximizar la riqueza del propietario.

Objetivos de la Gerencia Financiera

Maximizar beneficios

Maximizar el valor de mercado de la

empresa

Las Finanzas Globales

La globalizacin ha repercutido en la forma

de administrar los recursos dentro de una
organizacin.
La aparicin de una nueva Ingeniera
Financiera ha dotado a las empresas de
nuevas herramientas para conseguir una
mejor competitividad.

Estado de Ganancias y Prdidas Trimestral

(En miles dlares)
VOLCAN
Cuenta

MILPO

ATACOCHA CERRO VERDE

Del
Del
Del
Del 01/10/2008 al
01/10/2008 al 01/10/2008 al 01/10/2008 al
31/12/2008

Ingresos Operacionales

Ventas Netas (ingresos operacionales)

68,663

25,229

9,784

26,130

9,920

Otros Ingresos Operacionales

Total de Ingresos Brutos

68,663

35,149

9,784

26,130

Costo de Ventas (Operacionales)

-86,923

-23,533

-24,878

-170,905

-5,470

-14,703

-86,923

-29,003

-39,581

-170,905

-18,260

6,146

-29,797

-144,775

-6,760

-667

-1,986

-18,126

-762

-7,147

-622

Otros Costos Operacionales

Total Costos Operacionales
Utilidad Bruta

Gastos de Ventas
Gastos de Administracin

-1,947

Ganancia (Prdida) por Venta de Activos

Otros Ingresos

24,170

Otros Gastos

-8,631

Utilidad Operativa

Ingresos Financieros
Gastos Financieros
Participacin en los Resultados de Partes Relacionadas por el
Mtodo de Participacin
Ganancia (Prdida) por Instrumentos Financieros Derivados
Resultado antes de Participaciones y del Impuesto a la
Renta

-480

824

-1,162

-7,382

-2,184

-10,243

-2,830

-42,214

-164,261

16,095

383

-3,525

1,693

-17,414

-2,752

-2,970

-16

-3,232

-23,836

-21,484

44,804

30,010

-29,035

-70,189

-162,584

Participacin de los trabajadores

-1,225

299

757

19,401

Impuesto a la Renta

-4,227

1,660

2,482

42,768

Utilidad (Prdida) Neta de Actividades Contnuas

24,558

-27,076

-66,950

-100,415

24,558

-27,076

-66,950

-100,415

Ingreso (Gasto) Neto de Operaciones en Discontinuacin

Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio

Estados Financieros

Estados Financieros
Un Empresario o Gerente de una organizacin recoge
la informacin que proporciona la Contabilidad, a
travs de una serie de instrumentos para tomar
decisiones oportunas y adecuadas. Estos instrumentos
lo constituyen los Estados Financieros. Estos son
cuadros resumen de las actividades que ha realizado
una empresa durante un perodo, donde se refleja la
situacin econmica y financiera a una determinada
fecha.
Tambin sirve de informacin para entidades externas
a la organizacin (Bancos, SUNAT, inversionistas,
pblico interesado, etc.) .
16

Estados Financieros Bsicos

Balance General
Estado de prdidas y ganancias
(Estado de Resultados)

Balance General
Estado
financiero
que
muestra
contablemente a una fecha determinada los
activos de la compaa (lo que la empresa
posee), sus pasivos (lo que la empresa debe)
y la diferencia, llamada patrimonio neto o
patrimonio (su capital).
Muestra la situacin financiera de la
empresa a una fecha determinada.
19

Balance General
ACTIVO TOTAL = PASIVO TOTAL + PATRIMONIO
INVERSIONES

FUENTES DE FINANCIAMIENTO

PASIVO CORRIENTE
ACTIVO CORRIENTE

PASIVO NO
CORRIENTE
ACTIVO NO
CORRIENTE

PATRIMONIO
20

Balance General

Patrimonio Neto
Representa la participacin de los
propietarios sobre los activos de la
empresa

Los propietarios solo tienen una

participacin residual; esto es, los
accionistas slo tienen derecho a los activos
de la empresa por el monto que excede a
los derechos que los acreedores tienen
sobre dichos activos

Estado de Ganancias y Prdidas

Estado Financiero que muestra los resultados de
una empresa durante un perodo especfico de
tiempo, generalmente un ao. Muestra, en
trminos contables, todos los ingresos, costos y
gastos, impuestos y utilidades.
Nos muestra la situacin econmica de la
empresa en un perodo determinado.

26

Estado de Ganancias y Prdidas

Ventas
- Costo de Ventas
Utilidad Bruta
- Gastos Operativos
Gastos de Venta
Gastos de Administracin
Utilidad Operativa
- Gastos Financieros
+Otros Ingresos / - Otros Egresos
Utilidad antes Impuestos
- Impuesto a la Renta
Utilidad Neta

Anlisis Financiero

Anlisis Financiero
En qu consiste?
Cmo se realiza?
1. En estudiar la situacin 1. Vinculando cuentas
financiera y econmica
del Balance General y
de la empresa
del Estado de
Prdidas y Ganancias
2. Se concentra en los
Estados Financieros
2. Formulando ratios,
razones o
3. Busca conocer el
proporciones
comportamiento de los
EEFF, para luego
tomar acciones
correctivas o de mejora

Clases de Anlisis Financiero

Anlisis Vertical o Mtodo Esttico
Anlisis Horizontal o Mtodo
Dinmico

Anlisis Vertical o Mtodo Esttico

Cambios y tendencias se podrn ver utilizando
porcentajes que representa cada cuenta del
Balance General sobre el total de activos y total
de pasivo y capital.

Los mismo puede hacerse para las cuentas del

Estado de Prdidas y Ganancias.
Ayuda a determinar la eficiencia de la empresa.

Anlisis Horizontal o Mtodo Dinmico

Comparacin de la informacin financiera
de dos o ms aos.
Facilita el anlisis de los cambios entre
cada ao en valores y porcentajes.
Ayuda al anlisis de las tendencias con
relacin a un ao base.

Uso de Ratios o
Razones Financieras

Ratios o Razones Financieras

Para usar al mximo los ratios
financieros
es
necesario
hacer
comparaciones a los largo de un periodo
o usarlas como base de comparacin con
otras compaas del mismo sector
Permiten a gerencia a actuar de
inmediato
para
remediar
alguna
situacin particular

Ratios o Razones Financieras

Los datos anuales que aparecen en los
Estados Financieros no tienen como fin
ayudar al gerente, sino dar una idea
sobre qu tan bien ha ejercido su control
sobre los negocios de la compaa

Ratios Financieros
Los ratios financieros llamados tambin ndices,
coeficientes, razones o rotacin, expresan el valor de
una cuenta del Estado Financiero, en funcin de otra.
Para ser tiles estos deben ser significativos.
Proporcionan una visin orientada al aspecto que
quiere examinar; es decir, proporcionan una base para
emitir un juicio.
El Anlisis Financiero estudia hasta que punto los
medios financieros (propios, ajenos a corto o largo
plazo) empleados por la empresa son adecuados para
mantener su desarrollo estable y que le permita hacer
frente a sus compromisos a medida que vayan
venciendo.

Quines usan los ratios financieros?

Los administradores
Dado que ayudan a controlar y mejorar
las operaciones de la empresa.
Los analistas de crdito de Bancos
Quienes revisan la capacidad de pago de
la empresa.

Quines usan los ratios financieros?

Los analistas de valores
Interesados en la eficiencia de la empresa
y sus posibilidades de crecimiento, as
como la capacidad que tiene la empresa
para pagar los intereses de sus bonos.

Algunos Usuarios de Razones Financieras

Limitaciones del Anlisis de Razones

Se basan en informacin histrica.
Recuerde que los EE.FF son un reflejo de las
acuerdos contables.
Los resultados que se presente a corto plazo
pueden resultar engaosos.

Resulta difcil en muchos casos encontrar un

grupo de empresas semejantes, para usarlas como
parmetro.

Limitaciones del Anlisis de Razones

Tal vez no reflejen algunos puntos de
vista importantes. Por ejemplo el valor de
mercado de los activos.

El promedio de la industria solamente

aplica a empresas grandes.
Los diferentes criterios aplicados al
anlisis de razones.

Secuencia del Anlisis Financiero

Especificar claramente cules son los objetivos
del anlisis.

Preparar los datos necesarios para llegar a las

metas deseadas. Normalmente requieren el
clculo de razones clave.
Anlisis e interpretacin de la informacin
numrica obtenida en el paso anterior.
Formular conclusiones.

Ratios o Razones Financieras

Ratio o Razn Financiera:
Es una relacin matemtica entre dos cuentas
de los estados financieros.
Estndares de Comparacin:
Desarrollo de la empresa a travs del tiempo.
Desempeo de otras empresas en la misma
industria.

Las Finanzas

Liquidez

Apalancamiento

Rentabilidad

Gestin

Razones Financieras
Clasificacin de las Razones:
Razones de Liquidez
Razones de Gestin

Razones de Solvencia o Endeudamiento

Razones de Rentabilidad
Razones de Mercado

 RATIOS DE LIQUIDEZ
Muestran el nivel de solvencia financiera de corto plazo de la
empresa, en funcin a la capacidad que tiene para hacer frente a
sus obligaciones de corto plazo que se derivan del ciclo de
produccin.

LIQUIDEZ GENERAL
Liquidez General

Activo Corriente
Pasivo Corriente

Indica el grado de cobertura que tienen los activos de mayor liquidez

sobre las obligaciones de menor vencimiento o mayor exigibilidad.
Una razn de Liquidez General mayor a 1, indica que parte de los
activos circulantes de la empresa estn siendo financiados con
capitales a largo plazo. Tambin podemos decir, que mayor ser la
capacidad de la empresa para satisfacer las deudas que vencen a corto
plazo.

PRUEBA CIDA
Prueba cida

Activo Corriente - Existencias

Pasivo Corriente

Representa una medida ms directa de la solvencia financiera

a corto plazo de la empresa, al tomar en consideracin los
niveles de liquidez de los componentes del activo corriente.
Una Prueba cida mayor o igual a 1 es considerada
satisfactoria. Tambin se considera restarle las cargas
diferidas.

LIQUIDEZ ABSOLUTA
Mide solamente los disponibles (Efectivo y Valores Negociables).
Liquidez Absoluta

Efectivo + Valores Negociables

Pasivo Corriente

CAPITAL DE TRABAJO
Capital de Trabajo =

Activo Corriente Pasivo Corriente

El Capital de Trabajo Neto es una medida del grado en que

las empresas estn protegidas contra problemas de liquidez.
Resulta de la diferencia entre el activo circulante y el pasivo
circulante.

El Capital de Trabajo Bruto es la inversin de las empresas en

activo circulante como efectivo y valores comercializables,
cuentas por cobrar e inventario.
La administracin del Capital de Trabajo es la administracin
del activo corriente de las empresas y el financiamiento para
apoyar este activo. Es de mucha importancia establecer los
niveles ptimos del activo corriente y la mezcla adecuada de
financiamiento a corto y largo plazo.

 RATIOS DE GESTIN
Permite evaluar el nivel de actividad de la empresa y la eficacia con la
cual sta ha utilizado sus recursos disponibles, a partir del clculo del
nmero de rotaciones de determinadas partidas del Balance durante el
ao.
Es importante mencionar, que una gestin ms eficiente, es reflejo del
resultado de las polticas de inversin, ventas y cobranzas aplicada,
indicar en la obtencin de mejores niveles de rentabilidad para la
empresa.

ROTACIN DE EXISTENCIAS
Rotacin de Existencias =

Costo de Ventas
Existencias

Determina el nmero de veces que rotan los inventarios durante el ao,

indicando la velocidad con que stos se renuevan mediante la venta.
Cuanto mayor sea el nmero de rotaciones, mayor ser la eficacia con que
se administran los inventarios de la empresa.

PLAZO PROMEDIO DE INMOVILIZACIN DE EXISTENCIAS

Plazo Promedio de
Inmovilizacin de
Existencias

Existencias x 360 das

Costo de Ventas

Indica el nmero de das que, en promedio, los productos

terminados permanecen dentro de los inventarios que mantiene la
empresa.
Un nmero menor de das implica un mayor nivel de actividad, y
por lo tanto un mayor nivel de liquidez para las existencias.

ROTACIN DE INMUEBLES, MAQUINARIAS Y EQUIPOS

Mide la eficiencia relativa con la cual la empresa ha utilizado los
bienes de capital para generar ingresos a travs de las ventas.
Rotacin de Inm, Maq y Eq. =

Ventas Netas
Inm, Maq y Eq. Neto

ROTACIN DE ACTIVO TOTAL

Rotacin de Activo
Total

Ventas Netas
Activo Total

Mide la eficacia en el empleo de todos los activos de la empresa

para la generacin de ingresos, y resulta asociando el monto de la
inversin en activos con el nivel de ventas que estos generan.

ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES

Indica la velocidad en que se recuperan los crditos concedidos, en
consecuencia, se constituye en un indicador de la eficiencia de las
polticas de crdito y cobranza aplicadas por la empresa.
Rotacin de Cuentas por
Cobrar Comerciales

Ventas Netas
Cuentas por Cobrar Comerciales

PLAZO PROMEDIO DE COBRANZA

Plazo Promedio de
Cobranza

Cuentas por Cobrar x 360

Ventas Netas

Determina el nmero de das que en promedio transcurren entre el

momento en que se realiza la venta y el momento en que se hace
efectivo el cobro.

GRADO DE INTENSIDAD EN CAPITAL

Mide el porcentaje del activo total que ha sido invertido en bienes de
capital. El valor de este indicador depender en gran medida de la
naturaleza de la actividad productiva que desempee la empresa.
Grado de Intensidad del
Capital

Inm, Maq y Eq. Neto

Activo Total

GRADO DE DEPRECIACIN
Grado de
Depreciacin

Depreciacin Acumulada

Inm, Maq y Eq.

Mide el porcentaje en que se encuentran depreciados los bienes

de capital de la empresa.

Cuanto mayor sea el grado de depreciacin, mayor ser el

requerimiento futuro de inversin en bienes de capital para la
empresa.

COSTO DE VENTAS
Indica la proporcin en que los ingresos generados por la empresa
mediante las ventas, han sido absorbidos por los costos aplicados
en la produccin de los productos terminados.
Costo de Ventas

Costo de Ventas
Ventas

GASTOS OPERACIONALES
Gastos
Operacionales

Gastos Operacionales

Ventas

Indica la proporcin en que los ingresos generados por la empresa

mediante las ventas, han sido absorbidos por los gastos derivados
de la produccin y comercializacin de los productos terminados.

GASTOS FINANCIEROS
Muestra la proporcin en que los ingresos generados por la empresa
mediante las ventas, han sido absorbidos por el pago de las
obligaciones con terceros.
Gastos Financieros

Gastos Financieros
Ventas

PLAZO PROMEDIO DE PAGO

Plazo Promedio de
Pago

Cuentas por Pagar x 360

Compras al Crdito

Indica el nmero de das que demora la empresa en pagar las

compras que ha realizado. Algunos consideran el costo de ventas
en el denominador, debido a que algunas veces es difcil
determinar las compras al crdito que la empresa ha realizado, es
una aproximacin a las compras.

Costo de Ventas = Inventario Inicial + Compras Inventario Final

Mide la gestin del rea de Tesorera de la empresa. Mientras ms
das se demore la empresa en pagar las compras hechas al
crdito, mejor uso podr hacer la empresa de esos recursos
(Invirtindolos por ejemplo). Sin embargo si la empresa extiende
demasiado el plazo de pago puede crear una mala imagen, de mal
pagador, y nadie le podra otorgar crdito en el futuro.

ROTACIN DE CUENTAS POR PAGAR

Rotacin de Cuentas
=
por Pagar
Comerciales

Compras al Crdito
Cuentas por Pagar Comerciales

Determina el nmero de veces en el perodo que la

empresa paga sus deudas con sus proveedores,
mientras menos veces pague la empresa sus
obligaciones a los proveedores, mejor ser pues podr
invertir esos fondos lo que le permitir a la empresa
maximizar la rentabilidad.

 RATIOS DE SOLVENCIA
Son indicadores que miden la solvencia financiera de largo plazo
con que cuenta la empresa, para hacer frente al pago de sus
obligaciones con regularidad.
La solvencia de la empresa depender de la correspondencia que
exista entre el plazo de recuperacin de las inversiones y el plazo
de vencimiento de los recursos financieros propios o de terceros.

RAZN DE ENDEUDAMIENTO
Razn de Endeudamiento =

Pasivo Total
Activo Total

Se constituye en indicador de riesgo financiero de la empresa.

Un mayor apalancamiento financiero implica un mayor
financiamiento a travs de deuda con terceros, y por lo tanto, un
mayor riesgo financiero y una menor solvencia para la empresa.

RAZN DE COBERTURA DEL ACTIVO FIJO

Razn de
Cobertura del
Activo Fijo

Deuda a LP + Patrimonio

Activo Fijo Neto

Cuanto mayor sea el exceso de este ratio sobre la unidad, una mayor
proporcin de los activos corrientes de la empresa estar financiada con
capitales permanentes o de largo plazo, contando la empresa con una
mayor solvencia financiera. Algunos consideran incluir el patrimonio.

RAZN DE COBERTURAS DE INTERESES

Mide el nmero de veces en que las utilidades operativas de la empresa
cubren el pago de intereses provenientes de las obligaciones con sus
acreedores.
Razn de Coberturas de
Intereses

Utilidad antes de Int. E Imp.

intereses

 RATIOS DE RENTABILIDAD
Permiten evaluar el resultado de la eficacia en la gestin y
administracin de los recursos econmicos y financieros de la
empresa.

RENTABILIDAD SOBRE LA INVERSIN (ROA)

Rentabilidad sobre la Inversin =

Utilidad Neta
Activo Total

Muestra la calidad de nuestras inversiones.

Rentabilidad sobre la Inversin =

Utilidad Neta + Intereses x (1-t)

Activo Total

Conocida tambin como rentabilidad econmica o del negocio, mide la eficacia

con que ha sido utilizados los activos totales de la empresa sin considerar los
efectos del financiamiento. (t = tasa impositiva)

RENTABILIDAD SOBRE LOS CAPITALES PROPIOS (ROE)

Rentabilidad sobre
el Patrimonio

Utilidad Neta

Patrimonio

Conocida como rentabilidad financiera, considera los

efectos del apalancamiento financiero sobre la rentabilidad
de los accionistas.
Es importante mencionar que en la medida en que el costo
de la deuda sea inferior al rendimiento econmico de los
activos, mayor ser la rentabilidad obtenida por encima del
rendimiento del negocio para los propietarios de la
empresa.

MARGEN COMERCIAL
Margen Comercial

Ventas Netas Costo de Ventas

Ventas Netas

Determina la rentabilidad sobre las ventas de la empresa

considerando slo los costos de produccin.

RENTABILIDAD NETA SOBRE VENTAS

Es una medida de la rentabilidad neta sobre las ventas, ya que
considera adems los gastos operacionales y financieros de la
empresa.

Rentabilidad Neta sobre

Ventas

Utilidad Neta
Ventas Netas