Fundamentos de

Ingeniera Econmica 3e
Gabriel Baca Urbina

Captulo 3
TMAR, VPN y TIR

El proceso de toma de decisiones

econmicas
Toda la teora de la utilidad y la teora de juegos
aceptan esta conducta econmica como
racional
En general, el ser humano busca la satisfaccin
que proporciona el consumo, ste se obtiene
con dinero
La conducta econmica racional del
inversionista implica varias suposiciones
La primera regla para tomar decisiones de
inversin, como individuo y como empresa,
siempre se buscar la mayor ganancia o
maximizar la riqueza

La tasa mnima aceptable de

rendimiento (TMAR)

Todo inversionista tiene en mente, antes

de invertir, beneficiarse por el desembolso
que va a hacer
Por tanto, la TMAR se puede definir como
TMAR = tasa de inflacin + premio al riesgo

Mtodos de anlisis

El mtodo de anlisis debe tener varias

caractersticas:
Ser capaz de seleccionar la mejor opcin de
entre un conjunto de opciones mutuamente
exclusivas
Debe tomar en cuanta todos los flujos de
efectivo que genere el proyecto
Tiene que ser consistente en los supuestos
tericos que le dieron origen

El valor presente neto (VPN)

Significa traer del futuro al presente

cantidades monetarias a su valor
equivalente
Cuando se utiliza una tasa de descuento
debido a lo cual a los flujos de efectivo ya
trasladados al presente se les llama flujos
descontados

Grfica 3.1

La tasa interna de rendimiento (TIR)

TIR es la tasa de descuento que hace el

VPN =0
TIR es la tasa de descuento que hace que
la suma de los flujos descontados sea
igual a la inversin inicial

Tabla 3.1
Valor de la TMAR

VPN

25%

-95.31

22%

-29.55

21.8%

-3.40

21.0%

-5.88

20.76%

0.0

20.0%

18.77

15.0%

157.26

TIR de la inversin

Desventajas en el uso de la TIR como

mtodo de anlisis
Por la forma en que se calculan, tanto la TIR
como el VPN suponen implcitamente que todas
las ganancias anuales se reinvierten totalmente
en la propia empresa, lo cual es falso
La frmula para calcular la TIR es un polinomio
de grado n
Al decidir la inversin en un solo proyecto, los
mtodos de VPN y TIR siempre arrojan el
mismo resultado

Tabla 3.2
Ao

-15000

-15000

5500

5500

5500

5500

27500

Comentarios adicionales sobre el VPN

y la TIR
Puede afirmarse que el nico mtodo que no
presenta desventajas tericas es el VPN
Cuando se establece la TMAR, se hace bajo la
expectativa de ganar cuando menos esa tasa
anual, en forma constante, durante el horizonte
de anlisis
El valor de la TIR, calculado en la etapa de
planeacin, nunca se dar en forma constante a
lo largo del periodo considerado
A pesar de todos estos inconvenientes, en la
actualidad no hay otros mtodos de evaluacin
econmica

La TMAR o costo de capital simple y

mixto

Tambin se le llama costo de capital

El costo de capital equivale al rendimiento
que pide arriesgar su dinero
Cuando se da el caso de que la
constitucin de capital de una empresa
fue financiado en parte, se habla de un
costo de capital mixto

Tabla 3.3
Entidad

(% de
aportacin)

Rendimiento
pedido

Promedio
ponderado

Accionistas

0.56

0.30

0.168

Financiera A

0.24

0.25

0.060

Financiera B

0.20

0.275

0.055

Suma

0.283

1.00