Introduccin a la Economa de la Empresa

- Balance: conceptos bsicos y deudas

Tema
7. Elementos financieros

- Concepto, activo y deudas

- Patrimonio, pasivo y recursos propios
- Estado de inventario
- Balance anual
- Recursos propios
Objetivo financiero de la empresa
Factores que determinan el precio de la accin
La medida de la rentabilidad
Estructura Econmico-Financiera y Fondo de maniobra
Los ciclos de actividad y el perodo de maduracin
Calculo del perodo medio de maduracin
Calculo del fondo de maniobra mnimo o necesario
Los ratios
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Balance: activo y pasivo

Activo: es aquello en lo uno puede acumular riqueza de un perodo a otro.

Hay dos tipos de activos:
Activos reales: Edificios, Ordenadores, etc
Activos financieros: crditos, cuentas bancarias, bonos y
obligaciones, acciones, etc
Balance: es un importante documento empresarial en el que se detallan
todas las inversiones que la empresa ha ido realizando a lo largo de su
existencia, as como las fuentes de financiacin de esas inversiones.
El balance de una empresa consta de dos partes. (1) El activo y el (2)
pasivo.
En el activo se incluye el valor de todos los activos que posee una
empresa. En el pasivo se incluye las fuentes de financiacin de
una empresa.
El valor del patrimonio se determina por diferencia entre el activo y los
recursos ajenos, por ello tambin se denomina patrimonio neto o neto
empresarial.
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Balance: activo y pasivo

El estado de inventario es un documento en el que
se detallan los componentes del activo y del pasivo con
indicacin de sus respectivos valores. El activo tiene que
ser igual al pasivo.
Balance al 31 de diciembre del pasado ao de la empresa Descan, S.A.,
que es el siguiente:
Activo

Pasivo

Caja, euros.................200.000

Capital social..................9.000.000

Bancos, .....................300.000

Deudas a largo plazo........6.000.000

Construcciones..........8.000.000

Proveedores......................900.000

Terrenos..................2.000.000
Clientes......................400.000
Mercaderas..............5.000.000
Total activo.............15.900.000

Total pasivo...................15.900.000

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Objetivo financiero de la empresa

En la mayor parte de las empresas, las principales fuentes de
recursos propios son el capital social y las reservas.
El capital social est formado por las aportaciones directas de los
socios a la financiacin de la empresa. En las sociedades annimas
este capital se encuentra dividido en partes alcuotas denominadas
acciones.
Reservas, se denomina as, a la parte de los beneficios que no se
reparte entre los accionistas y se dedica a financiar proyectos de
inversin de la empresa. Las reservas se recogen en el pasivo de la
empresa ya que constituyen una fuente propia de financiacin.
El precio de las acciones:
El objetivo financiero primario de la empresa es maximizar la riqueza
financiera de sus accionistas por su vinculacin a la empresa, o lo
que es lo mismo, maximizar el precio de la accin.
El precio de las acciones ser sensible al ratio beneficio/accin,
cuando este aumenta, el precio de la accin aumentar.
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Determinantes del precio de la

accin
Otro factor relevante es el riesgo. Entre dos proyectos de
inversin, de los que se espera la misma rentabilidad, es
preferible aquel que tiene un riesgo menor, y el precio de la
accin ser mayor si la empresa se embarca en proyectos
menos arriesgados.
Tambin las fuentes de financiacin alteran el riesgo de la
empresa, que obviamente ser tanto ms elevado cuanto
mayor sea su nivel de endeudamiento.
Otro factor que afecta al precio de las acciones es la poltica de
dividendos. Los dividendos son las cantidades que de los
beneficios de la empresa se reparten entre los socios.
En general todas las decisiones financieras de la empresa
afectan al precio de las acciones.
Decisiones financieras:
Seleccin de inversiones
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Seleccin de fuentes de financiacin

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La medida de la rentabilidad
Beneficio Econmico (BE): es el generado por los activos de
la empresa, es decir, por sus inversiones. Tambin se llama
beneficio operativo, o de explotacin o bruto. El beneficio
econmico se calcula como la diferencia entre el valor de la
produccin menos los costes de los insumos utilizados para
la produccin.
Beneficio neto (BN): es el beneficio que queda para los
propietarios de la empresa una vez deducidos del beneficio
econmico los intereses de las deudas.
BN=BE-D*i
D: recursos ajenos de la empresa
i: el tipo de inters de los recursos ajenos
Rentabilidad Econmica: RE=BE / A
A: activo total
La denominada rentabilidad operativa, econmica o bruta de 6una
empresa, RE , es la rentabilidad de sus activos, es decir el

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La medida de la rentabilidad
Rentabilidad Financiera,
RF= BN / K
K: recursos propios de la empresa
La denominada rentabilidad financiera es el beneficio
que obtienen los propietarios de la empresa por cada
u. m. de capital que han aportado a la misma.
Si la empresa estuviera sometida al impuesto de
sociedades, tendra que pagar a hacienda una cierta
proporcin t (tipo de gravamen) de su beneficio neto,
con lo que para los accionistas solo quedara el
beneficio lquido siguiente:
BL=BN-t BN
BL: beneficio lquido.
Rentabilidad financiera despus de impuestos:
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RFD=(1-t)BN /K =(1-t)RF

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La rentabilidad bruta de las ventas

La rentabilidad bruta de las ventas, RV, es el cociente entre
el beneficio econmico y el volumen de ventas medidos en
unidades monetarias, V.
La rotacin del capital total, rT, es el nmero de veces que el
capital total (es decir, todo el pasivo que siempre es igual
que todo el activo) est comprendido en las ventas.
rt*RV= (BE / V)*(V /A) =BE / A= RE
Una baja rentabilidad econmica puede deberse a que el
margen de beneficio que dejan las ventas es bajo, a que el
capital rota muy poco, o a ambas cosas a la vez.
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El equilibrio econmico-financiero de la
empresa y el fondo de rotacin o
maniobra
La composicin del activo determina la estructura econmica
de la empresa, la del pasivo su estructura financiera, y el
conjunto conforma su estructura econmico-financiera.
6.1La estructura econmica: el inmovilizado y el activo
circulante
Las inversiones de la empresa se dividen en dos tipos: activo
fijo y activo circulante. Activo circulante, est constituido
por todos los bienes y derechos que no permanecen en la
empresa, son que circulan por ella y son reemplazados por
otros.
El activo circulante se encuentra formado por:
1. La tesorera: dinero encaja y saldos a la vista en
instituciones de crdito.
2. El realizable: est integrada por todas las partidas a corto
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plazo que pueden venderse o liquidarse, es decir,

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El activo fijo, est formado por todos aquellos bienes que

permanecen en la empresa, que se fijan a ella durante
un perodo prolongado de tiempo. Tambin se le llama
inmovilizado.
El activo fijo est formado por los terrenos, los edificios,
las naves industriales, la maquinaria, el mobiliario, etc.
Estos bienes tambin circulan por la empresa, como el
activo circulante, pero lo hacen ms lentamente.

6.2 la estructura financiera

En cuanto al pasivo est formado por:
Los capitales permanentes, que son aquellas
fuentes de financiacin que se encuentran a
disposicin de la empresa un perodo largo de tiempo
(recursos financieros propios y crditos a medio y largo
plazo).
El pasivo a corto plazo est integrado por las deudas
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que vencen en un perodo breve de tiempo (deudas

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6.3 El fondo de rotacin o maniobra

En general debe haber una cierta correspondencia entre la
liquidez del activo y la exigibilidad del pasivo para
evitar el riesgo de que la empresa se vea en la
necesidad de suspender pagos durante un plazo ms o
menos largo.
Siguiendo este criterio conservador el activo fijo a de ser
financiado con capitales permanentes y solo el activo
circulante ha de serlo con pasivo a corto plazo.
Adems, para evitar el desfase entre el ritmo de cobros del
activo circulante y el ritmo de pagos derivado de la
exigibilidad del pasivo a corto, una parte del activo
circulante ha de ser financiado con capitales
permanentes. Es decir, el pasivo a corto plazo ha de ser
menor que el activo circulante.
El fondo de maniobra se puede medir de dos formas
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distintas:

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Fondo de maniobra
1.

Como la parte de capitales permanentes que no

financia activo fijo, sino que financia activo
circulante.
FM= CP AF
AF
Activo

Balance
Pasivo
FM

Ac

CP

Pc

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Ciclo de actividad de la empresa y el perodo

de maduracin
Un ciclo es una sucesin de hechos que se repite cada cierto
tiempo.
El ciclo corto est formado por el proceso en el que se
adquieren los materiales inventariables (materias
primas), almacenamiento de esos materiales (hasta que
se utilicen en el proceso de produccin), fabricacin ( se
obtienen los productos terminados) se almacenan los
productos terminados, venta de los productos, cobro de
las ventas.
A la duracin del ciclo corto se le denomina perodo de
maduracin.
Aunque de forma diferente que las materias primas, tambin
la maquinara y todos los activos fijos se consumen con
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su uso o por el mero transcurso del tiempo, mediante
procesos de depreciacin o de obsolescencia. La

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Ciclo de actividad de la empresa y el

perodo de maduracin
Los activos fijos se consumen y se incorporan al coste
de produccin, pero ese consumo se produce a lo
largo de un perodo prolongado de tiempo.
A este ciclo al que est sometido el activo fijo se le
denomina ciclo largo, ciclo de amortizaciones o
ciclo de depreciacin.

Perodo medio de maduracin (PM)

Definimos el perodo de maduracin econmico (PM)
como el tiempo promedio que tarda en recuperarse
una unidad monetaria invertida en el ciclo de
explotacin.
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El perodo medio de maduracin econmico, que denotamos por, PM, est integrado
por:
El perodo medio de almacenamiento de materias primas, PMa
El perodo medio de fabricacin, PMc
El perodo medio de venta, PMv
El perodo medio de cobro a clientes, PMe
PM=PMa + PMc + PMv + PMe

Veamos como calcular cada uno de estos perodos:

El perodo medio de almacenamiento de

materias primas
Denotamos por A el consumo anual de materias primas;
Denotamos por a el nivel medio de existencias en el
almacn;
PM a 365a / A
El nmero de das que est en el almacn el nivel medio de
existencia se calcula como:
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Perodo medio de fabricacin

Sea C el coste total de la produccin anual (materias
primas y otros insumos incorporados);
Sea c es coste del nivel medio de productos en curso de
elaboracin;
El perodo medio de fabricacin
se calcula como:
c
365

PM c

indicar el nmero de das que, por trmino medio

tardan en fabricarse los productos.

Perodo medio de venta

De forma semejante, siendo V el volumen anual de
ventas, valorado a precio de coste, y v el volumen
medio de existencias en el almacn de productos
terminados, valorado tambin al coste

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El perodo medio de venta se calcula como:

v
365 PM v
V
Perodo medio de cobro a clientes:
Sea E es el valor o monto anual de ventas (valorada al precio
que se aplica a los clientes)
Sea e es el valor medio de la deuda que los clientes tienen con
la empresa
El perodo medio de cobro a clientes viene dado por:

e
365 PM e
E
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En definitiva, el perodo medio de maduracin econmico

ser:
PM=Pma+PMc+PMv+Pme
El perodo medio de maduracin econmico, calculado de
este modo, es el tiempo promedio que tarda en
recuperarse una unidad monetaria invertida en el
ciclo de explotacin.
Si el perodo medio de maduracin de una empresa es 109,5
das, esto significa que desde que invierte 1 unidad
monetaria en la compra las materias primas hasta que
la recupera con el cobro al cliente en media transcurren
109.5 das .

Mtodos para calcular el fondo de maniobra

-

Mtodo Analtico
Mtodo Sinttico

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Mtodo Analtico
Segn se seal anteriormente, el fondo de maniobra, o fondo
de rotacin, es la diferencia entre el activo circulante y el
pasivo a corto plazo. Siguiendo con la terminologa
anterior, consideramos una empresa que tiene un activo
circulante formado por las existencias de materias primas,
cuyo nivel medio es a, los productos semiterminados c,
las de productos acabados, v, los crditos sobre los
clientes, e, y un cierto nivel de tesorera, t. Mantiene
adems como pasivo a corto plazo una deuda con sus
proveedores que, por trmino medio, importa p u.m..
Necesitar un fondo de maniobra igual a:
FM= Ac-Pc = t+a+c+v+e-p
FM=t+(A/365)PMa+(C/365)PMc+(V/365)PMv+(E/365)Pme(P/365)PMp
Si puede considerarse que el consumo anual de materias
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primas A, coincide con el volumen anual de compras a los

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Mtodo Analtico
FM=t+(A/365)(PMa-PMp)+(C/365)PMc+(V/365)PMv+(E/365)Pme
En la expresin anterior, el cociente A /365 es el consumo
medio diario de materias primas (se divide el consumo
anual entre el nmero de das que tiene el ao).
Multiplicando este consumo por el nmero de das que
dura el perodo medio de inmovilizacin de una unidad
monetaria en el almacn de materias primas, salvo los
das que son financiados por los proveedores (PM a-PMp), se
obtiene el fondo de maniobra necesario para financiar el
inventario de materias primas.
De forma semejante, el cociente C /365 es el coste medio
diario de produccin y multiplicando este importe por el
nmero de das que permanece inmovilizada cada unidad
monetaria en productos en curso, se obtiene el fondo de
maniobra necesario para financiar el inventario de
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existencias de estos productos semielaborados.

Introduccin a la Economa de la Empresa

Mtodo Sinttico
Bajo esta definicin el activo circulante se puede calcular
como:
Ac=PM k
Donde:
PM: perodo medio de maduracin
k: al coste medio diario, que estar formado por el consumo
diario de materias primas, de mano de obra, y de otros
gastos o gastos generales.
S: al consumo diario de materias primas, en unidades fsicas
Ps: al precio de cada unidad fsica de materias primas,
M: al nmero de unidades fsicas de mano de obra utilizadas
diariamente
Pm: al precio unitario de la mano de obra,
G: al modulo diario de gastos generales
Pg: al precio unitario de los gastos generales

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El clculo del fondo de maniobra mnimo o

necesario
Por su parte, como se ha sealado, cada unidad monetaria
incorporada al ciclo de explotacin tarda PM das en
recuperarse. Si diariamente se incorporan k unidades,
la inmovilizacin media en activo circulante ser:
Ac=PM k=PM(Sps+Mpm+Gpg)
Adems, si a los proveedores de materias primas se les
paga al cabo de los xs das desde su incorporacin al
proceso de produccin, por trmino medio estarn
financiando las xsSps u.m. Que resultan de multiplicar
el consumo diario y el nmero de das de
aplazamiento de pago. Del mismo modo, si la mano
de obra se abona con un aplazamiento de xm das y

xg es el perodo medio de dilacin en el pago de los22

Introduccin a la Economa de la Empresa

El clculo del fondo de maniobra mnimo o

necesario
Por consiguiente, por trmino medio, el pasivo a corto
plazo valdr:

Pc=xsSps+xmMpm+xgGpg
Y el fondo de maniobra ser:
Ac-Pc=PM(sps+mpm+gpg)-(xsSps+xmMpm+xgGpg)
O lo que es lo mismo:
FM=Sps(PM-xs)+Mpm(PM-xm)+GPg(PM-xg)
El primero, de estos tres ltimos sumandos, ser el fondo23
para pago de materias primas, el segundo el de pago