UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER

FACULTAD DE CONTABILIDAD

C IU D A D U N IV E R S IT A R IA T E L F . 2 4 8 1 5 2 A N E X O S : 1 2 7 -1 2 8
E L TA M B O - H U A N C AY O

EBITDA

Impuestos,
Amortizaciones
y
Depreciaciones

RESUMEN

ElEBITDAesunodelosindicadoresfinancierosmsconocidos,eimprescindibleencualquieranlisisfundamentalde
unaempresa.Sussiglasrepresentan,eningls,lasgananciasantesdeintereses,impuestos,depreciacinyamortizacin
(EarningsBeforeInterest,Taxes,Depreciation,andAmortization),oloqueeslomismo,representaelbeneficiobrutode
explotacincalculadoantesdeladeducibilidaddelosgastosfinancieros.
ElEBITDAse calcula sin incorporar los gastos por intereses e impuestos, ni las disminuciones de valor por
amortizacionesodepreciaciones,conelobjetivoltimodemostrarelresultadopurodeexplotacindelaempresa.La
importancia delEBITDAradica en la sencillez de su clculo, aunque conviene hacer varias aclaraciones que pueden
llevaraunamalainterpretacindelmismo:

ElobjetivodelEBITDAnoeseldemedirlaliquidezgeneradaporlaempresa,yaqueaunqueesteindicadordeduce
desuclculolasprovisionesyamortizaciones,noincluyeotrassalidasdetesoreracomolospagosfinancierostanto
porinteresescomoporladevolucindelprincipaldelosprstamosolasventasycomprasqueannosehanhecho
efectivas.

Al no considerar el endeudamiento de la empresa, es posible un elevadoEBITDAsea consecuencia de un elevado

grado de apalancamiento, por lo que la capacidad real de obtener beneficio puede verse reducida de forma
considerable.

Portanto,unEBITDAelevadonoesnecesariamentesinnimodeunabuenagestinempresarial,sinodeunelevado
endeudamientoodeotrosfactoresquecondicionanesteclculo.Porestarazn,eshabitualutilizarloenrelacino
cocienteaotrosparmetroscomolainversinrealizada,lasventasefectuadasoelendeudamientocontradoenun
perododetiempodeterminado.

EBIT + DEPRECIACIN + AMORTIZACI

EBITD
A
"earningsbeforeinterestsandlaxes
"utilidad antes de intereses e impuesto
sobrelarenta=UtilidadOperativa

INTERESES,
DEPRECIACIN, Y
DE
AMORTIZACIONES
?

El pago de intereses se debe a

que la estructura de capital
elegida la lleva a adoptar una
poltica de financiamiento que
implica un cierto nivel de
endeudamiento.

porque interesa el flujo de caja generado por

lasoperaciones.
elniveldeimpuestostambinestrelacionado
conelniveldedeuda,elniveldedepreciacin
yamortizacindeintangibles

la razn es que ambos tems

estn en relacin con el valor
libros de los activos que los
originan.

VENTAJAS
Elimina el sesgo de la estructura
financiera.Deahqueseael resultado antes
de intereses. El EBITDAal descontar este
efecto permite analizar si disminuyendo los
costes financieros la empresa alcanzar un
resultadopositivo.
Se estima que el EBITDA es una buena
aproximacin al flujo de caja antes de
inversiones, y no se ve afectado por las
polticasdedepreciacindecadaempresa.
Eliminaelentornofiscal(impuestos).
Eliminagastosficticios(amortizaciones)

DESVENTAJAS
Ignora los cambios en el capital de trabajo y por
lotantosobrestimaelflujodecajaenperodosen
elqueelcapitaldetrabajocrece.
Puedeserunamedidaengaosadeliquidez.
No tiene en cuenta la reinversin requerida,
especialmenteparaempresasconactivosdecorto
plazo.
Nodicenadaacercadelacalidaddelosingresos.
Ignoralacalidaddelflujodecajaresultantedelas
polticascontables
Puededesviarsedelarealidad.
No es apropiado para el anlisis de algunas
industrias porque ignora sus caractersticas
nicas.

FINANCIEROS RELACIONA
DOS CON EL EBITDA
El EBITDA, es el indicador ms efectivo para medir la salud financiera de una empresa, a
travs de ste indicador vamos a determinar diversos ratios:

Ratios de Cobertura

EBITDA/Intereses netos
Mide la capacidad de un emisor
de cumplir con los pagos de
intereses.
Esunodeunodelosindicadores
ms efectivos sobre el riesgo
financierodelaempresa,

Ratios de apalancamiento
Deuda/EBITDA
Medir la estructura del capital
deunaempresa.
Muestra el tiempo en aos que
necesitaran las empresas para
pagar sus deudas financieras
con la sola generacin de
utilidadesoperativas.

Ratios de Rentabilidad
EBITDA/Ventas
Evolucindelarentabilidad
deunaempresa.
tiles para establecer la
rentabilidad relativa de
empresas de un mismo
sector y con la misma
presindelacompetencia.

MARGEN
EBITDA

=
EBITDA
INGRESOS

esunindicadordedesempeo
operacional

yaquepermitetenerunaideaacercadelaparte
delosingresosgeneradosporlasoperacionesde
laempresa.
quesedestinarnacubrirelcostodecapital
asociadoalageneracindelosbieneso
serviciosdelaempresa.

CASO PRCTICO
N01

Con base en la anterior informacin, el EBITDA

de la empresa ser como sigue:

EBITDA = EBIT + Depreciaciones y Amortizaciones

EBITDA = s/. 59, 619,000 + s/. 1, 619,000 + s/.

334,000
= s/. 61,572,000
MARGEN DE EBITDA = (EBITDA / Ventas Netas)
= s/. 61, 572,000 / s/. 311,523,000
= 19.76%,
si esta fuera el indicador 6 veces el EBITDA;
esto sera:
EBITDA por 6 = s/. 61, 572,000 x 6
= s/. 369, 432,000

CASO PRCTICO
N02

EBITDA = EBIT + Depreciaciones+Amortizaciones

EBITDA = 111.30 + 132.1 =

243.4
Margen de EBITDA = ebitda / ingresos
= 243.4 / 1,597.8
= 0.15 =
15.23%

ONCLUSIONES
Altos niveles de EBITDA favorecen la rentabilidad de una empresa y le permiten
contarconrecursosparapagarimpuestos,atenderelservicioaladeuda(interesesy
capital), inversiones en capital de trabajo, reposicin de activos fijos y reparto de
dividendos.

Esta consideracin del EBITDA como flujo, adems de errnea, por ser solo una
partedel,espeligrosa,porquealserconsideradocomoelflujototaldedineroque
genera un negocio puede llevar a los directivos a tomar decisiones equivocadas y
porquenorepresentaelverdaderopotencialdevalordeunaempresadeterminada.
Estesurgeprecisamentedelaposibilidadrealylahabilidaddesusdirectivospara
generarcajaahorayenelfuturo,alnoconsiderarlosflujosdeinversinencapital
de trabajo, y en las inversiones de activo fijo podramos estar prescindiendo de la
factibilidaddeesosflujosfuturos.