Proyecto de ingeniera de

Diseo Grfico

Inversin y Financiamiento
Eduardo Gaytan Vilca

Sesin #
07

Temario
Objetivo
Componentes a analizar
Inversiones
Ingresos y Egresos
Financiamiento

Objetivo
El objetivo de esta parte del anlisis es
formular las proyecciones de ingresos,
egresos e inversiones necesarias para
posteriormente, realizar las proyecciones de
estados financieros (flujos de caja) que
correspondan.
Para ello se requiere una base de datos
trabajada en estudio de mercado, estudio
tcnico y organizacional entre otros.

Inversin
Inversin es el proceso en virtud del cual se
utilizan determinados recursos para la
fabricacin, creacin, produccin o
adquisicin de los bienes de capital e
intermedios necesarios para que el proyecto
pueda iniciar la produccin y
comercializacin de los bienes o servicios a
que est destinado.
Una parte de la base de los datos necesaria
para el desarrollo del rubro proviene del
estudios tcnico y organizacional.

Las inversiones del Proyecto

Edificios, Maquinarias,
Instalaciones, Vehculos, Herramientas,
Terrenos y Recursos Naturales

Activos

Fijos:

Gastos
de
organizacin, Patentes y licencias,
Capacitacin, Gastos de puesta en
marcha, Imprevistos.

Activos

Intangibles:

Asegura
el
financiamiento de todos los recursos de
operacin que se consume en un ciclo
productivo. Forma parte de los activos
corrientes necesarios para asegurar la

Capital

de

trabajo:

Factores que limitan la vida

til de los activos
Factores fsicos
Factores Funcionales
Obsolescencia tecnolgica
Capacidad insuficiente para la produccin

actual de la empresa

Valor residual
Es el valor en efectivo esperado del activo

fijo al final de su vida til.

Tambin se le conoce como el valor de
rescate, salvamento, recuperacin y
desecho.

Depreciacin
Proceso de asignar a gastos los costos de

un activo fijo el cual se estima ser

utilizado.
Para calcular la depreciacin de un activo
fijo es necesario conocer el costo original
del activo, el costo depreciable, la vida til
y el valor residual contable.
El costo depreciable = costo original Valor
residual contable
Nota: Solo el costo original constituye un
valor conocido mientras que los otros dos
factores deben ser estimados por lo tanto la
depreciacin ser un valor estimado.
http://www.youtube.com/watch?v=RG8GyWv

Tasas de Deprecicin segn

SUNAT

Activos Intangibles
Son aquellos activos que se caracterizan por
inmaterialidad. Son servicios o derechos
adquiridos que son necesarios para
implementar el proyecto:
Estudios definitivos
Gastos de Organizacin
Patentes y licencias
Gastos de puesta en marcha
Sistemas de informacin pre-operativos
(capacitacin)
Para los efectos de la recuperacin de su
valor se usa un concepto denominado
amortizacin de intangibles.

Capital de Trabajo
El capital de trabajo tiene que asegurar el

financiamiento de todos los recursos de

operacin que se consumen en el ciclo
productivo.
El capital de trabajo inicial constituir una
parte de las inversiones de largo plazo.
Forma parte de los activos corrientes
necesarios para asegurar la operacin del
proyecto.
Si el proyecto considera aumentos en el
nivel de operacin, puede requerirse
adiciones al capital de trabajo.

Ciclo operativo y ciclo

efectivo

Mtodos para determinar el capital

de trabajo
Mtodo contable
Mtodo del Periodo de desfase
Mtodo del dficit acumulado

Mtodo contable

La inversin en capital de trabajo es el saldo

optimo para:
Mantener efectivo
Mantener el volumen de existencias
Nivel de cuentas por cobrar adecuadas
Niveles esperados de deuda promedio de
corto plazo
Las dificultades para calcular estos niveles
ptimos para empresas que ni siquiera se
han creado, hace recomendable emplear
este primer mtodo cuando puede
conseguirse informacin del resto de la
industria. Se recomienda aplicar al proyecto
el nivel de capital de trabajo observado en

Mtodo del ciclo productivo o

periodo de desfase
La simplicidad del procedimiento se

manifiesta cuando se considera que para la

elaboracin de flujos de fondos ha sido
necesario calcular tanto el costo total de un
perodo como de un ciclo.
De igual manera, su utilidad queda
demostrada al considerar que el concepto
propio de capital de trabajo es la
financiacin de la operacin durante ese
Costo Anual * Nmero de das de desfase
ciclo productivo.
365

CT =

Mtodo del ciclo productivo o

periodo de desfase
Observacin
No se considera los ingresos que se puedan
percibir durante el periodo de la
recuperacin, con lo cual ese monto tiende
a sobrevalorase, castigando a veces en
exceso el resultado del proyecto. Es bueno
para perodos de recuperacin reducidos
como un hotel, restaurante, etc.
Se utiliza a nivel de pre factibilidad, si el
proyecto no presenta estacionalidad
tambin se podr llevar a nivel de
factibilidad.

Mtodo del dficit acumulado

mximo
El calculo de la inversin en capital de

trabajo por este mtodo supone calcular

para cada mes, durante todo el ciclo
productivo del proyecto los flujos de
ingreso y egresos proyectados y determinar
su cuanta como el equivalente al dficit
acumulado mximo.

Ingresos del Proyecto

Beneficios de un proyecto:
Ingreso directo por venta
Venta de activos fijo (segn calendario de
inversiones)
Venta de subproductos o desechos
Ahorro de costos
Recuperacin del capital de trabajo
Valor de desecho del proyecto

Ingresos del Proyecto

Ingreso directo por venta
Son fundamentalmente, pero no
exclusivamente los ingresos por venta del
producto o servicio:
I=Q * P
Q: Cantidad producida o de servicios
P: Precio
Segn resultados de los estudios previos de
tamao y mercado

Ingresos del Proyecto

Valor de desecho del proyecto:
El valor decisivo entre varias opciones de
inversin lo constituye el valor de desecho.
Mtodos para determinar el valor de
desecho del proyecto
Valor Contable
Valor Comercial
Mtodo econmico

Ingresos del Proyecto

Ejemplo de Valor contable:
Si un activo se compra a $12000 y si el
fisco permite depreciarlo en 15 aos Cual
ser su depreciacin anual y su valor libro
al cabo de 10 aos?
Valor de compra: $ 12000
Depreciacin en 15 aos
(anual: 12000/15 = $ 800
Periodo de evalucin: 10 aos
Valor de desecho?
12000 (12000/15*10) = $ 4000

Ingresos del Proyecto

Nota:
En activos intangibles se aplicar el mismo
procedimiento aunque se encuentra
totalmente amortizado con excepcin de
aquellos que se considere que mantendrn
su valor (derechos de llaves, o una marca).
Este tipo de valorizacin por sus resultados
ms pesimistas o conservadores se
recomienda a nivel de perfil y
ocasionalmente a nivel de pre factibilidad.

Valor de desecho del

proyecto mtodo comercial
Este mtodo parte de la base de que los

valores contables no reflejan el verdadero

valor que podr tener los activos al final de
su vida til.
Por lo que se plantea que el valor de
desecho de la empresa corresponder a la
suma de los valores que seran posibles de
esperar, corrigindolos por su efecto
tributario.

Valor de desecho del

proyecto mtodo comercial

Valor de desecho del

proyecto mtodo comercial
Observacin:
Valor comercial > Valor libros: Utilidad
Contable
Valor comercial < Valor libros: Prdida
Contable
Si hay prdidas contables, existe efectos
tributarios ,lo ms probable es que hayan
beneficios tributarios, puesto que si la
empresa que evala el proyecto tiene
utilidades contables, la prdida que la
eventual venta ocasionar, colaborara con
el resto de ;a empresa a reducir sus
utilidades globales y en consecuencia a

Valor de desecho del

proyecto mtodo comercial
Ejemplo: Proyecto con solo dos activos

FLUJOS DE FONDOS PARA EL PROYECTO

Ingresos por ventas
- Costos variables
Margen de Contribucin
- Costos fijos
- Depreciacin
- Amortizacin activos nominales
Utilidad antes de impuesto
- Impuesto a la renta
Utilidad despus de impuesto
+ Depreciacin
+ Amortizacin activos nominales
+ Inversin en capital de trabajo
- Reinversiones
+ Valor residual proyecto
Flujo Neto Operacional

FLUJO DE FONDOS PARA EL INVERSIONISTA

Ingresos por venta
- Costos Variables
Margen de contribucin
- Costos fijos
- Depreciacin
- Gastos financieros
- Amortizacin activos nominales
Utilidad antes de impuesto
- Impuesto a la renta
Utilidad despus de impuesto
+ Depreciacin
+ Amortizacin activos nominales
+ Inversin en capital de trabajo
- Amortizacin de deuda
- Reinversiones
+valor residual proyecto
Flujo Neto Operacional

VIDA UTIL DE UN PROYECTO

Factores que la determinan

- Vida til de la inversin

- Aspectos legales (contratos)
- Agotamiento del recurso
- Cambio tecnolgico
- Gustos y expectativas del
inversionista
HORIZONTE DE EVALUACION

VALOR RESIDUAL O DE
DESECHO
1) Valor Contable del proyecto o Valor Libro
2) Valor de Mercado del Proyecto
3) Valor Econmico del Proyecto

TASA DE DESCUENTO
Costo de capital:
Tasa mnima de aceptacin de un proyecto
Costo de oportunidad del dinero
Rentabilidad de la mejor alternativa
desechada

METODOS PARA DETERMINAR TASA DE COSTO

DE CAPITAL
- Tasa libre de riesgo mas prima por riesgo
- Modelo CAPM
- Rentabilidad de una inversin alternativa
- Costo de capital promedio ponderado

CRITERIOS DE EVALUACION DE
INVERSIONES
Un proyecto individual
Valor Actual Neto
Tasa Interna de Retorno

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

VAN = -Inv. Inicial + [ FNO/(1+i)n]
CRITERIO DE DECISION
VAN > 0 ==> Se acepta
VAN < 0 ==> Se rechaza
VAN = 0 ==> Indiferencia

Ejemplo 1

Proyecto
0
1 2
3
A
(30.000) 14.000 14.000
14.000
B
(45.000) 20.000 20.000
20.000
Tasa de descuento = 12%

VAN (A) = 3.626

VAN (B) = 3.037
==> A Es ms conveniente

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

n

Ft
I0 0

t
t1 1 r
Donde : r = TIR
Problemas de la TIR
- Flujos no convencionales o mal comportados
- Diferentes montos de inversin
- Distinta distribucin de los flujos en el tiempo

EJEMPLO.
- Inversin:$ 10.000.000 en activos fijos,

con vida til de 4 aos, sin valor

residual.
Ventas: 100.000 unidades al ao a un
precio de $200 y un costo variable de $
80 c/u.
El costo fijo es de $5.000.000 el primer
ao y aumenta en 5% real anual.
La tasa de inflacin es del 6% anual y el
costo alternativo de 8% anual real.
La tasa de impuesto es del 10%.

PROYECCION Y CLCULO
ITEM

Ingresos

20.000.000

20.000.000

20.000.000 20.000.000

Costos Variables

8.000.000

8.000.000

8.000.000

8.000.000

Costos fijos

5.000.000

5.250.000

5.512.500

5.788.125

Depreciacin

2.500.000

2.500.000

2.500.000

2.500.000

Ut. A. de impuesto

4.500.000

4.250.000

3.987.500

3.711.875

675.000

637.500

598.125

556.781

Ut. D. de impuesto

3.825.000

3.612.500

3.389.375

3.155.094

Depreciacin

2.500.000

2.500.000

2.500.000

2.500.000

Flujo neto Operac.

6.325.000

6.112.500

5.889.375

5.655.094

Impuesto

Inversin

10.000.000

VAN (8%)

9.928.804

TIR

48,44%

EVALUACIN DE PROYECTOS CON

FINANCIAMIENTO
Para el ejemplo anterior, suponga que la
inversin se financia con deuda al 7% anual,
pagadera en tres cuotas anuales iguales.
Prstamo = 6.000.000
Perodo

Cuota Inters

Cuota anual = 2.286.310

Cuota capital

420.000

1.866.310

289.358

1.996.952

149.572

2.136.738

CON FINANCIAMIENTO
ITEM
Ingresos
Costos Variables
Costos fijos
Depreciacin
Intereses
Ut. A. de impuesto
Impuesto
Ut. D. de impuesto
Depreciacin
Cuota capital
Flujo neto Operac.

1
20.000.000
8.000.000
5.000.000
2.500.000
420.000
4.080.000
612.000
3.468.000
2.500.000
1.866.310
4.101.690

Inversin
VAN (8%)
TIR

4.000.000
10.150.116
95,03%

2
20.000.000
8.000.000
5.250.000
2.500.000
289.358
3.960.642
594.096
3.366.546
2.500.000
1.996.952
3.869.594

3
4
20.000.000 20.000.000
8.000.000 8.000.000
5.512.500 5.788.125
2.500.000 2.500.000
149.572
3.837.928 3.711.875
575.689
556.781
3.262.239 3.155.094
2.500.000 2.500.000
2.136.738
3.625.501 5.655.094

Gracias