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EVA

Economic Value Added

Introduccin
se centra en el anlisis de la perspectiva
financiera y particularmente en el Valor
Econmico Aadido (EVA), en una primera parte
se describe brevemente la fundamentacin de
este enfoque, para luego proceder a su aplicacin
con un caso real de una empresa ecuatoriana,
finalmente se comunican los resultados obtenidos
en esta investigacin.

Concepto
El EVA es una forma de medir el rendimiento y es
simplemente el dinero ganado por una compaa
menos el costo de capital necesario para
conseguir estas ganancias. El EVA es tambin un
conjunto de herramientas administrativas
(management) que tiene muy en cuenta la
cantidad de ganancia que se debe obtener para
recuperar el costo de capital empleado.

Es una herramienta que permite calcular y


evaluar la riqueza generada por la empresa,
teniendo en cuenta el nivel de riesgo con el que
opera.
Es un indicador orientado a la integracin, puesto
que considera los objetivos principales de la
empresa.

Caractersticas

Pretende cubrir los huecos que dejan los dems


indicadores:
Calcularse para cualquier empresa, no
importando su actividad y tamao.
Aplicarse tanto a una empresa en su totalidad,
como a sus unidades de negocio.
Considerar todos los costos que se generan en la
empresa.
Considerar el riesgo con el que opera la empresa.

-Desanimar prcticas que perjudiquen a la


empresa, tanto a corto como a largo plazo.
-Reducir el impacto de la contabilidad creativa,
ajustando la informacin a los requerimientos
para su clculo.
Es fcil su comprensin y rpido de calcular.
-No est limitado por los principios de
contabilidad.

Ventajas

1. Reconoce la importancia de la utilizacin del


capital (activos operativos) y su costo asociado
correspondiente (costo de capital).
2. Muestra claramente la relacin entre el margen
de operacin y la intensidad en el uso del capital,
de tal manera que puede utilizarse para sealar
oportunidades de mejora y los niveles de
inversin apropiados para lograrlos.
3. Relaciona claramente los factores de creacin
de valor, como los son el precio y la mezcla de
ventas con el valor creado.

4. Es consistente con las tcnicas utilizadas para


valuar las inversiones como los son el valor
presente neto y el flujo de efectivo descontado.
5. Evala el desempeo de la administracin por
lo que puede ser utilizado como mecanismo de
compensacin.

Desventajas

1. No considera las expectativas de futuro de la


empresa.
2. Utilizar como costo de oportunidad del capital,
el costo promedio ponderado de las fuentes de
financiamiento utilizadas por la empresa,
teniendo con ello que incluir el costo accionario
que est dado por el riesgo de las acciones (Beta)
y el comportamiento mismo del precio de la
accin. Esta situacin se complica para Mxico,
dada la escasa informacin pblica existente en
el mercado y el nmero tan bajo de empresas
que cotizan en Bolsa.

3. Una gran cantidad de ajustes a la informacin


financiera, para transformarla de base devengado
a base econmica. Estos ajustes deben ser
transparentes y tener impacto en las decisiones
administrativas.
4. Debe existir un intercambio entre exactitud y
simplicidad del clculo, ya que ajustes muy
complicados ocasionarn una falta de credibilidad
en los resultados.

Estrategias para
incrementar el
EVA

1. Mejorar la eficiencia de los activos actuales, es


decir se trata de aumentar el rendimiento de los
activos sin invertir ms.
2. Reducir la carga fiscal mediante una
planeacin fiscal y tomando decisiones que
maximicen las desgravaciones y deducciones
fiscales.
3. Aumentar las inversiones en activos que rindan
por encima del costo del pasivo.
4. Desinversin en activos, manteniendo la
utilidad antes de intereses pero despus de
impuestos.

5. Reducir el costo de capital para que sea menor


la deduccin que se hace a la utilidad antes de
intereses pero despus de impuestos por
concepto del costo financiero.

Ejercicio

PASO 1
Clculo de la Utilidad Neta Operativa:
Se debe recalcular la utilidad neta operativa
despus de impuestos, no se toman en cuenta los
gastos financieros, tampoco otros ingresos y
gastos ya que no corresponden al giro normal del
negocio.

PASO 2
El pasivo con costo es de $15,824.98 que corresponde
a la sumatoria del crdito bancario y documentos por
pagar, es necesario adems calcular la tasa de inters
neta pagada, ya que existe un escudo fiscal, producto
de la deduccin de gastos financieros para el pago de
impuestos y participacin laboral.
Tasa de inters nominal despus de impuestos = i (1t)
Tasa de inters nominal despus de impuestos = 0.18
(1-0.3625)
Tasa de inters nominal despus de impuestos =
0.1148
11.48%

El pasivo sin costo o financiacin automtica es


de $8,283.5 incluye a impuestos por pagar,
aportes por pagar y proveedores.
El costo ponderado del capital (WAAC) es de
18.41%, su clculo se presenta en el siguiente
cuadro:

Paso III: Clculo del


EVA

Como puede observarse la importadora de


repuestos automotrices durante el ao 2002
gener un EVA positivo con un costo de
oportunidad para los accionistas del 20%, si los
accionistas desearan una mayor rentabilidad el
EVA disminuira hasta ser negativo.

Conclusin
El objetivo de una empresa con fines de lucro es
maximizar el valor de la riqueza para los
accionistas, en ese sentido se sugiere la
utilizacin del enfoque del EVA junto con la
aplicacin del Cuadro de Mando Integral que
permite identificar las relaciones causa-efecto
entre los diferentes factores crticos de xito,
empezando desde la perspectiva del empleado,
siguiendo los procesos, cliente externo y
terminando con la perspectiva financiera.