Salvador Elizondo

BONOS DE
DESARROLLO DEL
GOBIERNO
FEDERAL
(BONDES)

Qu son los Bondes?

Los Bonos de Desarrollo del Gobierno

Federal son ttulos de crdito de largo
plazo conocidos como Bondes.
Uno de los medios por el cual el
Gobierno Federal se financia.
Ttulos emitidos por la SHCP en
representacin del Gobierno Federal y
colocados por medio del BM.

Caractersticas.

Bondes 182

Nombre:
Bonos de Desarrollo del Gobierno
Federal con Pago Semestral de Inters
y Proteccin contra la Inflacin (Bondes
182).
Estn dentro del grupo de instrumentos
con tasa flotante.
Protegen al inversionista contra cambios
inesperados en la inflacin.

Valor nominal:
100 pesos.
Plazo:
Cualquier mltiplo de 182 das. Se han
emitido solamente a 5 aos.
Periodo de inters:
Pagan intereses cada semestre (182 das).
Tase de inters.
La tasa de inters la fija la el gobierno y se
da a conocer en la Convocatoria a la
subasta.

Tasa de inters.

A la tasa de inters la componen dos

variables. La primera una tasa de
referencia fijada al inicio de cada
periodo y otra que se llama PCI.

Tasa de inters = Tasa de referencia + PCI

Tasa de referencia.

La tasa que se utiliza como referencia

es la de los Cetes a 182
correspondiente a la semana en que
empiezan a devengarse los intereses.

Proteccin contra la inflacin (PCI)

En el caso en que el tenedor tenga una tasa

real negativa se le aplica la PCI, calculada
con la siguiente formula:

Donde:
UDIjNj = Valor de la UDI correspondiente al da del pago del cupn j.
UDIj1 = Valor de la UDI correspondiente al primer da del cupn j.
Nj = Plazo en das del cupn.
CET182j = Tasa de inters de los Cetes 182 das de la subasta primaria al
inicio del cupn j.

Pago de inters.

Los intereses se pagan en base a los das

efectivos transcurridos, aos de 360 das,
se liquidan al final de cada periodo.

Donde:
Ij = Intereses por pagar al final del periodo j.
TCj = Tasa de inters anual del cupn j.
VN = Valor nominal del ttulo en pesos.
Nj = Plazo de das del cupn j.

Colocacin Primaria.

Se colocan mediante subasta. Las

condiciones para poder participar en la
subasta se encuentran en la
Circular5/2012.
Algo que se cabe recalcar instrumentos
emitidos anteriormente por el gobierno
se pueden volver a subastar pero a
precio limpio (sin intereses devengado).

Cmo se limpia un
bondes?

Se calculan los intereses devengados

con la siguiente formula.

Donde:
Idevj = Intereses devengados (redondeados a 12 meses) durante el
periodo j.
d = Das transcurridos entre la fecha de emisin o ultimo pago de
intereses (j-1), segn corresponda y la fecha de valuacin.
TC = Tasa de inters anual del cupn j.

Identificacin de ttulos.

La clave de identificacin de estos

instrumentos esta diseada para que
sean fungibles entre si.
Esta compuesta por ocho caracteres.
Los primeros 2 para identificar el ttulo
LS y los seis restantes para la fecha
de vencimiento (aammdd)

Valuacin de Bondes182

La formula general para valuar los

Bondes182 es:

Haciendo algunas operaciones se puede

reducir a la siguiente operacin:

Ejemplo I
I.EL 9 de marzo del 2000 el Gobierno Federal emite Bondes 182 con las
siguientes caractersticas:
Valor nominal
100 pesos.
Fecha de colocacin
9 de marzo de 2000
Fecha de vencimiento
3 de marzo de 2005
Das por vencer del titulo 1820 das
Cupn
15.40%
Plazo del cupn
182 das
El 4 de abril de 2000 el gobierno federal decide subastar Bondes 182 emitidos el
9 de marzo de 2000. La fecha de liquidacin de los resultados de dicha
subasta es el 6 de abril. En esa fecha de liquidacin, faltarn 1792 das para
su vencimiento y los das transcurridos del primer cupn sern 28. El titulo se
subastar de la misma manera en que se coloco por primara vez, por los cual
los intereses devengados del primer cupn debern sumarse al precio de
asignacin para calcular la liquidacin de los resultados.
Un inversionista quiere participar en la subasta y l tiene una tasa esperada de
15.60% y una sobre tasa de 1%.

1er paso. Encontrar el precio

limpio.

P= 96.580
P ser la postura esperada por parte del inversionista en la
solicitud por cada ttulo. Suponiendo que reciba la
asignacin a dicha postura, el 6 de abril deber pagar por
cada ttulo:

2do pasa calcular el

precio.

Pago por cada uno:

Por cada ttulo el inversionista deber

pagar $97.998

Ejemplo II

Fueron adquiridos 20 das despus de

la emisin primaria Bondes182. Los
cetes a 182 das ofrecen tasa de
rendimiento de 12% y la inflacin
esperada para el mes es de 0.45%; si el
instrumento tiene un plazo de 3 tres
aos para su vencimiento y ofrece una
sobre tasa de 20 puntos base, cul es
el precio del instrumento?

1er paso. Calcular C y R.

Por tener proteccin contra la inflacin

se debe calcular C.

Debemos calcular la tasa de

rendimiento, la cual ser:

3er paso. Calcular el

precio.

El precio a pagar por cada ttulo ser de

$100.835