1

BALANCE GENERAL LATESA

DESCRIPCION
ACTIVOS

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Efectivo

3,589,500

3,890,450

4,100,150

5,280,456

6,500,500

8,250,000

ValoresNegociables

1,500,450

1,689,741

1,754,125

1,945,650

2,900,500

4,125,000

CuentasporCobrar

11,504,196

13,229,523

15,189,126

20,603,655

24,237,383

29,338,462

Inventarios

13,906,806

14,235,023

18,948,380

26,580,838

33,191,878

48,822,541

GastosPagadosAnticip.

1,250,000

1,450,000

1,550,000

1,750,000

1,790,000

2,100,500

31,750,952

34,494,737

41,541,781

56,160,599

68,620,261

92,636,503

Activos Circulantes

Total Activos Circulantes

Inversiones LP

5,793,057

5,878,057

5,878,057

5,878,057

12,378,057

12,378,057

Activos Fijos

Terreno

4,080,648

4,080,678

4,080,648

4,080,648

4,576,331

4,576,331

Edificios

10,331,323

10,737,769

11,280,664

13,960,437

16,441,465

24,370,059

MaquinariasyEquipos

9,456,847

15,320,907

21,183,342

25,606,744

42,004,260

60,196,029

MobiliariosyEq,Oficina

1,383,340

1,638,253

1,777,840

2,946,245

2,192,250

2,727,561

Total Activos Fijos Bruto

25,252,158

31,777,607

38,322,494

46,594,074

65,214,306

91,869,980

Menos: Deprec. Acumula.

4,159,004

5,024,187

6,352,596

7,679,869

9,543,369

13,975,219

Total Activos Fijos Netos

21,093,154

26,753,420

31,969,898

38,914,205

55,670,937

77,894,761

983,762

1,103,091

1,328,733

1,633,733

1,907,680

1,710,965

59,620,925

68,229,305

80,718,469

102,586,594

138,576,935

184,620,286

OtrosActivos
TOTAL DE ACTIVOS

BALANCE GENERAL LATESA

DESCRIPCION
PASIVOS

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Pasivos Circulantes

Documentosporpagar

17,696,546

18,065,084

18,069,373

18,495,728

31,384,986

33,921,519

Cuentasporpagar

6,886,020

9,350,683

11,270,947

17,509,362

18,162,530

42,034,019

Gastosacumulados

1,219,054

1,926,206

3,126,799

4,694,149

5,574,028

8,735,246

Impuestosobrelarenta

335,229

1,946,165

1,484,609

492,013

1,586,459

Total Pasivos Circulantes

25,801,620

29,677,202

34,413,284

42,183,848

55,613,557

86,277,243

Obligaciones Largo Plazo

3,450,879

3,685,469

4,593,081

3,698,715

4,550,125

5,500,850

29,252,499

33,362,671

39,006,365

45,882,563

60,163,682

91,778,093

TOTAL PASIVOS
CAPITAL

CAPITAL EN ACCIONES
Capital Autorizado
Acciones Preferentes

30,000,000

30,000,000

30,000,000

30,000,000

40,000,000

40,000,000

1,000,000

1,000,000

1,000,000

1,000,000

1,000,000

1,000,000

$100c/u.Rend.15%anual
Acciones Comunes

Valor$100poraccin

24,500,000

24,500,000

24,500,000

28,500,000

38,500,000

39,000,000

Acc.ComunesnoEmitidas

4,500,000

4,500,000

4,500,000

500,000

500,000

25,500,000

25,500,000

25,500,000

29,500,000

CapitalAdicionalPagado

1,240,550

1,240,550

1,240,550

Reservalegal

329,807

738,735

UtilidadesRetenidas

3,298,069

TOTAL CAPITAL CONTABLE

TOTAL PASIVO Y CAPITAL

Capital Pagado

39,500,000

40,000,000

2,650,780

2,650,780

4,450,000

1,361,050

2,232,114

3,296,588

4,000,000

7,387,349

13,610,503

22,321,138

32,965,884

44,392,193

30,368,426

34,866,634

41,712,104

56,704,031

78,413,253

92,842,193
3

59,620,925

68,229,305

80,718,469

102,586,594

138,576,935

184,620,286

ESTADO DE RESULTADOS LATESA

DESCRIPCION

2008

2009

2010

2011

2012

2013

VentasNetas

50,975,772

68,415,511

97,303,300

123,548,523

165,738,252

207,195,416

CostodeVentas

35,433,259

48,000,322

66,370,581

81,331,993

113,630,146

146,300,683

15,542,513

20,415,188

30,932,719

42,216,530

52,108,106

60,894,733

GastosdeVentas

412,904

690,997

1,537,392

3,138,132

3,911,423

6,215,862

GastosdeDistribucin

GastosGralesyAdmvos

2,920,912

4,125,455

5,030,581

5,670,877

6,844,990

8,101,341

GastosInvestigaciny
Des.

448,587

1,033,074

1,556,853

2,100,325

2,983,289

4,143,908

3,782,402

5,849,526

8,124,826

10,909,335

13,739,701

18,461,112

14,565,662

22,807,893

31,307,196

38,368,405

42,433,621

Utilidad Bruta

Total Gastos Operativos

UTILIDAD OPERATIVA

11,760,111

Otros Ingresos y Gastos

IngresosMiscelneos

254,879

355,761

496,247

679,517

795,544

953,099

GastosFinancieros

2,242,934

2,805,036

4,865,165

6,177,426

7,623,960

9,530,989

12,116,387

18,438,975

1,211,639

1,843,898

Utilidad Antes Bonifi.

Bonificaciones
Utilidad AnteS Imp. S/R
ImpuestoS/R
UTILIDAD NETA

9,772,055
977,206
8,794,850

10,904,748

16,595,078

2,198,712

2,726,187

4,148,769

6,596,137

8,178,561

12,446,308

25,809,286
2,580,929
23,228,358
5,807,089
17,421,268

31,539,989
3,153,999
28,385,990
7,096,498
21,289,493

33,855,731
3,385,573
30,470,158
7,617,539
22,852,618

LATESA
MEDIDAS DE DESEMPEO
A.

N-5

N-4

N-3

23.07%

21.29%

23.44%

19.72%

21.35%

28.26%

12.94%

11.95%

12.79%

21.92%

22.50%

28.67%

35.33%

61.76%

INDICADORES DE RENTABILIDAD

1. Rentabilidad de las ventas (RV)

RV = Utilidad Operativa / Ventas Netas
2. Rentabilidad de los Activos (ROA)
ROA = Utilidad Operativa / Activos Totales
3. Margen de Beneficio Neto (MBN)
MBN = INDAC / Ventas Netas
4. Rentabilidad Capital Cont. Comn (ROE)
ROE = INDAC / CCC
5. Rentabilidad Marginal del CCC (RMCCC)
RMCCC = Cambio INDAC / Cambio CCC

LATESA
MEDIDAS DE DESEMPEO

N-5

N-4

N-3

B. INDICADORES DE CRECIMIENTO
1. Tasa de Crecimiento de las Ventas Netas

34.21%

42.22%

2. Tasa de Crecimiento Utilidades

Operativas

23.86%

56.59%

23.99%

52.18%

3. Tasa de Crecimiento Utilidad Neta

LATESA
MEDIDAS DE EFICIENCIA OPERATIVA
A.

N-5

N-4

N-3

2.55

3.37

3.50

81.24

69.61

56.20

Indicadores Adm. Activos e Inversiones

1. Rotacin de Inventario (RI) (Veces)

RI = Costo de Ventas / Inventario
2. Perodo de Cobros (PC) (Das)
PC = Cuentas x Cobrar / [Ventas/360 das]
3. Perodo de Pagos (PP) (Das)
PP = Cuentas x Pagar / [Costo de Ventas/360 das]

69.96

70.13

61.13

2.42

2.56

3.04

1.74

2.02

2.39

0.85

1.00

4. Rotacin Activos Fijos (RAF) (Veces)

RAF = Ventas Netas / Activos Fijos
5. Rotacin Capital Contable Comn (RCCC)
RCCC = Ventas Netas / CCC
6. Rotacin Activos Totales (RAT) (Veces)
RAT = Ventas Netas / Activos Totales

1.21

LATESA
MEDIDAS DE EFICIENCIA OPERATIVA

N-5

N-4

N-3

B. Indicadores de Administracin de Costos

1. Margen Bruto (MB)
MB = Utilidad Bruta / Ventas Netas

30.49%

29.84%

31.79%

0.81%

1.01%

1.58%

0.00%

0.00%

0.00%

5.73%

6.03%

5.17%

1.51%

1.60%

2. Relacin Gastos de Ventas a Ventas Netas

Gastos de Ventas / Ventas Netas
3. Relacin Gastos de Distrib. a Ventas Netas
Gastos de Distribucin / Ventas Netas
4. Relacin Gastos Grales y Admvos. a Ventas
Gastos Grales y Admvos / Ventas Netas
5. Relacin Gastos inv. y Desarrolo a Ventas
Gastos Invest. y Desarrollo / Ventas Netas

0.88%

LATESA
MEDIDAS DE CAPACIDAD DE PAGO
A.

N-5

N-4

N-3

Indicadores de Apalancamiento

1. Activos Totales / Capital Contable Comn

2.03

2.01

1.98

48.90%

48.32%

2. Capacidad de Endeudamiento (CE)

CE = Total Pasivos / Total Activos

49.06%

3. Total Pasivos / Capital Contable Comn

99.61%

4. Pasivos Circulantes/Total Pasivos

5. Pasivos Circulantes/Deuda de Largo Plazo

88.20%
7.48

98.51%

95.81%

88.95%

88.22%

8.05

7.49

6. Cobertura de Intereses (VIG)

VIG = Utilidad Operativa / Gastos Financieros

5.24

5.19

4.69

7. Deuda Financiera / Utilidad Operativa

1.80

1.49

0.99

B. Indicadores de Liquidez
1. Liquidez Corriente = Act. Circ. / Pas. Circ.
2. Prueba cida = Act. Circ. Inv. / Pas. Circ.
3. Cap. Trabajo Neto = Act. Circ. Pas. Circ.

1.23

1.16

1.21

0.69

0.68

0.66

5,949,332

4,817,535

7,128,497

MODELO DE ANALISIS DE LA
RENTABILIDAD
LaRENTABILIDADdeunaempresa
seexplicaportresgrandesfactores:
RENTABILIDAD DE LOS ACTIVOS
(ROA)
POLITICA DE ENDEUDAMIENTO
EFECTO DE LOS IMPUESTOS
10

RENTABILIDAD DE LOS ACTIVOS (ROA)

La ROA vieneexplicadapor:

1) La Rotacin de los Activos (RA)

ROA = Utilidad operativa / Total activos

ROA = [Ventas netas / Total Activos] x [Utilidad operativa / Ventas netas]

RA = VENTAS NETAS / TOTAL DE ACTIVOS

2) La eficiencia operativa (EO)

EO = Utilidad operativa / Ventas netas

ROA = RA x EO

11

POLITICA DE ENDEUDAMIENTO
Es el conjunto y/o mezcla de los diferentes
tipos de deuda incurridas por la empresa.

FORMA DE MEDIR EL ENDEUDAMIENTO

Nivel de Endeudamiento = Total Activos / Capital
Costo Deuda Financiera = Gastos Financieros / Deuda Financiera

EFECTO DEL COSTO DEL PASIVO

Suponiendo que una empresa tiene:
Activos = $500, Pasivos = $300, Capital = $200
Ventas Netas
- Costo de Ventas
= Utilidad Bruta
- Gastos Operativos
= Utilidad Operativa
- Gastos Financieros
= Utilidad a/Imp.
- ISR (25%)
= Utilidad Neta

100
60
40
20
20
3
17
4.25
$12.75
13

EFECTO DEL GASTO FINANCIERO

Efecto del Gasto
=
Financiero

[1-

Gastos Financieros
Utilidad Operativa

Aplicando los datos del ejemplo:

EGF =

[1 -

3
20

] = 1 0.15 = 0.85 = 85%

El efecto total de la poltica de

endeudamiento se obtiene al multiplicar el
nivel de deuda por el efecto de los gastos
financieros
14

EFECTO POLITICA ENDEUDAMIENTO

SOBRE LA RENTABILIDAD
Activos
EPER =
Capital

[1-

Gastos Financieros
Utilidad Operativa

Aplicando los datos del ejemplo:

EPER =

$500
$200

1-

$3
$20

= 2.5

x 0.85 = 2.125

RESULTADOS POSIBLES
Mayor a 1: La poltica de endeudamiento
es FAVORABLE . El costo de la Deuda
Financiera es menor que la rentabilidad
de los activos totales.
Menor a 1: La poltica de endeudamiento
es DESFAVORABLE. El costo de la Deuda
Financiera es mayor que la rentabilidad
de los activos.
Igual a 1: La poltica de endeudamiento
es INDIFERENTE (ni favorables, ni
desfavorable).
16

EFECTO DE LOS IMPUESTOS

RA/IMP. =

Utilidad A./Imp.
Capital

RA/IMP. =

Utilidad Operativa
Efecto de la Poltica
x de Endeudamiento
Total Activos

Aplicando los datos del ejemplo:

RA /IMP. =

$17
=
$200

$20
$500

2.125 = 8.5%

EFECTO DE LOS IMPUESTOS

R = (ROA) ( Efecto Poltica Endeudamiento) (1-t)
Aplicando los datos del ejemplo:

Rentabilidad =

$20 $50
x
$500 0$200

1-

$3
$20

x (1 - 0.25)

Rentabilidad = 0.04 x 2.125 x 0.75 = 6.375%

EFECTO ENDEUDAMIENTO EN LATESA

EJEMPLO ANALISIS DEL EFECTO DEL
ENDEUDAMIENTO EN LA RENTABILIDAD

N-5

N-4

N-3

1. Nivel de Endeudamiento (NE)

NE = Activos Totales / Cap. Contable Comn

2.03

2.01

1.98

0.8093

0.8074

0.7867

1.6267

1.5597

2. Efecto del Gasto Financiero (EGF)

EGF = [ 1 (Gastos Financieros/Util. Oper.) ]
3. Efecto Polit..Endeuda.. en Rentabilidad (EPER)
EPER = NE x EGF

1.6429

4. Rentabilidad de la Empresa (RE)

RE = ROA x EPER x (1-t)

24.30%

26.04%

33.05%

10.61%

12.90%

21.47%

5. Costo de la Deuda Financiera (CDF)

CDF = Gastos Financieros / Deuda Financiera

ANALISIS DE LA LIQUIDEZ
Cualquierempresa,noimportasutamao,
se mueve en base a efectivo, no en
utilidades.
Las deudas se pagan con efectivo, no
con utilidades.
Noobstante,un negocio puede ser
rentable y no ser bueno, por no generar
suficiente liquidez.
Sin liquidez unaempresapuedefracasary
deseguronopuedefuncionar.

ANALISIS DE LA LIQUIDEZ

Los negocios que ms efectivo

producensonaquellosquetienen:

1) Un alto Margen
2) Baja Rotacin de Cuentas x Pagar
3) Alta Rotacin de Cuentas x Cobrar
4) Alta Rotacin de Inventarios

COMO MEJORAR LA LIQUIDEZ

ElincrementoenCxC,
mselincrementoenInventarios,
menoselincrementoenlasCxPa
proveedores,
determinaelincremento en Capital de
Trabajoparamantenerelcrecimiento
deunnegocio.

COMO MEJORAR LA LIQUIDEZ

Cuando menos plazo demos en las
ventas
menosinventariodebemosmantener
ymsplazonosdenlosproveedores,
menosCapitaladicionaldetrabajoseprecisa

Si el margen bruto no es suficiente,

losincrementosencapitaldetrabajodeben
financiarseconrecursosexternos,puestospor
losaccionistasy/oporlosacreedores.

COMO MEJORAR LA LIQUIDEZ

La estrategia para optimizar la
generacin de flujos de caja:
1) Elevando las ventas
2) Disminuyendo los
requerimientos de Capital de
Trabajo
3) Bajando los Costos Fijos.

COMO MEJORAR LA RENTABILIDAD

La Rentabilidad (ROE) mejora:

1) Con el margen,
2) La rotacin de los activos
3) y con el endeudamiento.

COMO MEJORAR LA RENTABILIDAD

Factores que disparan la liquidez y
aquellos que promueven la rentabilidad:
1)Lasdossituacionesconsideranelmargen
sobre ventascomounfactormuy
importante.
2)La liquidezdependedequehayauna
excelenterotacinenlaspartidasque
constituyenel capital de trabajo.
3)La Rentabilidadrequiereunabuena
rotacin de todos los activosyentreellos
seencuentranlasCxC y los Inventarios.

COMO MEJORAR LA RENTABILIDAD

4)En la liquideznocuentanlosdemsactivos
porqueaellanolaafectanlascosaspasadas,
sloelefectivogeneradohaciadelante.
5)Enloquesidifierenesenquela rentabilidad
de los accionistas mejora con el
endeudamiento(Apalancamiento),mientras
quelasdeudasdisminuyenlaliquidez por
aumentar las erogaciones prioritarias
6)CaractersticadistintivadelosApalancamientos:
Aumentan la Rentabilidadperodisminuyen la
liquidez,causandoriesgodeinsolvencia.