Universidad Metropolitana

Latn
Campus
CAMPO DE ACCIN DE
LAS FINANZAS

Antologa que para Obtener el Titulo de

Licenciado en Administracin de Empresas
Presenta:

GONZALO LINAS COLN

INTRODUCCIN.
En Mxico como en diversos pases del mundo el dinero es
el circulante ms importante para la vida econmica de
estos, especialmente en la vida de las empresas, ya que
para estas el sistema monetario interno representa un
elemento fundamental y se podra determinar que el existo
de la vida de una empresa radica en su administracin
financiera, en virtud de que es la que estudia el uso
eficiente y detallado del dinero dentro de la misma.

CAPTULO 1
CAMPO DE ACCIN DE LAS FINANZAS
TEMARIO CAPTULO 1
1.1. DEFINICIN DE FINANZAS
1.2. EVOLUCIN DEL SISTEMA FINANCIERO
1.3. CAMPO DE ACCIN DE LAS FINANZAS
1.4. INTERRELACIONES DE LAS TRES REAS DE LAS
FINANZAS
1.5. EVOLUCIN DE LAS FINANZAS

1.1. DEFINICIN DE FINANZAS

Una empresa es una entidad que realiza actividades encaminadas a un fin
socioeconmico. Por lo tanto, aquellas que logren una mayor armona y
coordinacin de los factores y recursos productivos disfrutarn de una mejor
posicin econmica financiera.
Definicin de Finanzas: Es la disciplina que, mediante el auxilio de otras tales como
la contabilidad, el derecho y la economa, trata de optimizar el manejo de los
recursos humanos y materiales de la empresa, de tal suerte que, sin comprometer
su libre administracin y desarrollo futuros, obtenga un beneficio mximo y
equilibrado para los dueos o socios, los trabajadores y la sociedad.

1.2. EVOLUCIN DEL SISTEMA FINANCIERO

El sistema financiero mexicano agrupa a diversas instituciones u organismos
interrelacionados que se caracterizan por realizar una o varias de las actividades
tendientes a la captacin, administracin, regulacin, orientacin y canalizacin
de los recursos econmicos de origen nacional e internacional.
Estas tareas pueden realizarse por la va del ahorro o la inversin de las personas
fsicas y morales, as como de los prstamos solicitados por empresas a travs
de la llamada emisin de papeles con la intencin de obtener un beneficio
econmico a partir de su incursin en alguna de las modalidades del sistema
burstil.

En contraparte, los integrantes del sistema reciben, de

manera directa o indirecta, un beneficio econmico por el
desempeo de su actividad; en el caso de una institucin
privada con fines lucrativos (bancos, casas de bolsa, etc.),
mediante una comisin o inters; en el de una institucin
privada no lucrativa (asociaciones, academias, etc.), a
travs de las cuotas de sus agremiados que s obtienen
ganancias econmicas; en la figura de los organismos
gubernamentales (Secretara de Hacienda y Crdito
Pblico [SHCP], Comisin Nacional Bancaria y de Valores
[CNBVJ), etc.), va impuestos sobre las actividades
econmicas que se generan dentro del sistema, o a raz
del mismo, y que recauda el gobierno en su conjunto.

1.3. CAMPO DE ACCIN DE LAS FINANZAS

El funcionario principal del rea de finanzas tiene un alto cargo dentro de la jerarqua
organizacional de la empresa debido al papel central que desempean las
consideraciones financieras en la toma de decisiones de la administracin superior.
La junta de directores representa a los accionistas, por lo que en ella reside la
autoridad mxima de la empresa. El presidente es el funcionario principal, al cual
reportan todos los vicepresidentes.
El vicepresidente de finanzas, es el funcionario financiero principal responsable de la
formulacin de las polticas financieras ms importantes de la empresa, que
interacta con otros funcionarios inferiores para representar los efectos financieros
que le reportan. Adems, es responsable de los aspectos analticos de las funciones
de tesorera y contralora.

Las funciones financieras especficas se suelen

dividir entre dos funcionarios financieros de alto
nivel: el tesorero y el contralor. Aqul tiene a su
cargo la adquisicin de los fondos, mientras que
las reas de responsabilidad del contralor son la
contabilidad, la informacin y el control.
Adems de estas tareas centrales, los dos
puestos incluyen con frecuencia actividades que
se relacionan entre s.

La funcin central del contralor incluye el registro y la presentacin de informacin

financiera, as como la preparacin de presupuestos y de estados financieros,
instrumentos muy tiles para llevar a cabo la tarea de control. Otros deberes del
contralor son confeccionar la nmina, preparar los documentos para el pago de los
impuestos y realizar la auditora interna.
En las organizaciones ms pequeas, el propietario de la empresa puede realizar o
supervisar las funciones del tesorero y del contralor; o un funcionario financiero
puede llevar a cabo ambas actividades bajo el ttulo de tesorero, contralor o
vicepresidente de finanzas.

1.4. INTERRELACIONES DE LAS TRES REAS DE LAS

FINANZAS
Las tres grandes reas de las finanzas se interrelacionan entre s.
Por ejemplo, cuando una compaa planea realizar una expansin, las tres ramas
estn involucradas: el rea de finanzas corporativas, dentro de la empresa, analiza
la obtencin de los fondos y su aplicacin, y el administrador financiero opta entre
emitir acciones o contratar deuda y utilizar los recursos obtenidos de esa emisin
para hacer la inversin en activos reales; por otra parte, el rea de inversiones
estudia la transaccin desde el punto de vista del inversionista o comprador
potencial del ttulo de crdito que la empresa va a emitir, y determina si se generar
un buen nivel de rendimiento para l y, por ltimo, en el campo de las instituciones y
los mercados financieros, fuera de la empresa, se estudia la manera en la cual el
mercado permitir a la empresa emitir acciones o contratar el financiamiento.

La funcin de las finanzas est muy prxima a la parte ms alta de la

estructura organizacional de la empresa, puesto que las decisiones
financieras son cruciales para la supervivencia y el xito de la misma.
Todas las decisiones importantes en la vida de una corporacin estn
relacionadas con aspectos financieros de gran importancia. Tales decisiones
incluyen la adicin de una nueva lnea de productos, el tener que reducir la
participacin en una antigua expansin, construccin o reubicacin de una
planta; la venta de nuevos productos; la aceptacin de contratos de
arrendamiento; el pago de dividendos y la adquisicin de acciones.

1.5. EVOLUCIN DE LAS FINANZAS

Cuando las finanzas emergieron por primera vez como un campo separado de
estudios, se haca hincapi en aspectos legales relacionados con las fusiones,
consolidaciones, formacin de nuevas empresas y los diversos valores emitidos
por las corporaciones. La industrializacin que invada al pas generaba un
problema crtico al que se tenan que enfrentar las empresas: la obtencin de
capital para su expansin.
Los mercados de capitales eran relativamente primitivos y las transferencias de
fondos de los ahorradores individuales a los negocios enfrentaban grandes
dificultades.

Los estados contables de utilidades y de valores de

los activos no eran con fiables; las negociaciones de
acciones por personal de la empresa y por
manipuladores
fluctuaran

provocaban

demasiado;

en

que

sus

precios

consecuencia,

los

inversionistas eran renuentes a comprar acciones y

bonos. Bajo este contexto, es fcil ver por qu los
estudiosos de las finanzas se concentraron tanto en
todos los aspectos legales relacionados con la
emisin de valores.

CAPTULO 2
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
TEMARIO: CAPTULO 2.
2.1. CLCULO DEL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
2.2. DECISIONES DE FINANCIAMIENTO
2.3. ESQUEMAS DE AMORTIZACIN DE PASIVOS
2.4. IMPLICACIONES PARA ANLISIS FINANCIERO

2.1. CLCULO DEL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO.

La mayora de las decisiones financieras, tanto personales como de negocios,
consideran el valor del dinero en tiempo. En el captulo 1 aprendimos que el objetivo
de la administracin debe ser maximizar la riqueza de los accionistas, y que esto
depende, en parte, del tiempo en que se registran los flujos de efectivo. No es de
sorprender que una aplicacin importante de los conceptos resaltados en este
captulo sea valorar una serie de flujos de efectivo.
De hecho, gran parte del desarrollo de este libro depende de la comprensin de
este captulo. Uno no entender realmente las finanzas si no comprende el valor del
dinero en el tiempo.

Aunque no se puede evitar que la presentacin que sigue sea de naturaleza

matemtica, nos concentraremos slo en unas cuantas frmulas para que sea ms
sencillo captar lo fundamental. Comenzaremos con el inters simple y lo usaremos
como escaln para desarrollar el concepto de inters compuesto. Adems, para
observar mejor el efecto del inters compuesto, casi todos los ejemplos en
este captulo suponen una tasa de inters anual del 8 por ciento.
Para comparar alternativas de inversin que tienen diferentes periodos de
capitalizacin, con frecuencia es necesario calcular sus tasas de inters anuales
efectivas. La tasa de inters anual efectiva es la tasa de inters capitalizada
anualmente que proporciona el mismo inters que la tasa nominal cuando se
capitaliza m veces por ao.

2.2. DECISIONES DE FINANCIAMIENTO

La mayora de las decisiones financieras, lo mismo personales que de negocios,
incluyen el valor del dinero en el tiempo. Usamos la tasa de inters para expresar el
valor del dinero en el tiempo.

Un aspecto de las finanzas al que todos nos enfrentamos alguna vez, ya sea en
calidad de persona fsica o moral, es la toma de decisiones de financiamiento. Las
personas fsicas normalmente deben decidir la forma en que obtendrn recursos
para adquirir propiedades o vehculos, y por lo regular recurren a una mezcla de
recursos propios y financia miento de instituciones de crdito.

2.3. ESQUEMAS DE AMORTIZACIN DE PASIVOS.

Una importante aplicacin de los conceptos de valor presente es la
determinacin de los pagos requeridos para un prstamo a plazos.
La caracterstica distintiva de este prstamo es que se restituye con pagos
peridicos iguales que incluyen tanto inters como principal.
Esos pagos pueden ser mensuales, trimestrales, semestrales o anuales.
Los pagos a plazos son comunes en prstamos hipotecarios, prstamos para
automviles, prstamos para consumidores y ciertos prstamos de negocios.

2.4. IMPLICACIONES PARA ANLISIS FINANCIERO.

Los aspectos ms importantes al analizar los estados financieros de las empresas
consisten en evaluar la liquidez de las mismas.
El lector ya se ha dado cuenta de cmo el esquema de amortizacin de pasivos le
da o le quita liquidez al deudor. Tambin se observ que, tanto en el esquema de
las UDI como en el de pagos a valor presente, los pagos se van incrementando y
podran generar problemas de liquidez en el futuro.

CAPTULO 3
ORIGEN Y JUSTIFICACIN DEL ANLISIS
FINANCIERO
TEMARIO: CAPTULO 3.
1. LAS INVERSIONES
2. PARMETROS DE LAS INVERSIONES
3. NECESIDADES Y PREFERENCIAS DE LOS INVERSIONISTAS
4. NECESIDAD DE EFECTUAR UN ANLISIS DE LA INVERSIN
5. LA EMPRESA: SUS ACREEDORES Y SUS ACCIONISTAS
6. GENERACIN DE UTILIDADES EN LAS EMPRESAS
7. RENDIMIENTOS SOBRE ACTIVOS, CAPITAL Y COSTO DE LA DEUDA
8. ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

3.1. LAS INVERSIONES.

Las personas fsicas pueden hacer dos tipos de inversiones, entendiendo que la
accin de invertir consiste en destinar recursos para un fin determinado:
a) Para adquirir bienes que satisfagan sus necesidades de habitacin,
transporte, etctera.
b) Para adquirir activos financieros que generen beneficios econmicos durante
cierto periodo.
Las inversiones a las que se refiere el segundo inciso pueden hacerse con la
intencin de acumular recursos suficientes para satisfacer las necesidades
mencionadas en el inciso a, o como una manera de incrementar los recursos
excedentes cuando las necesidades primarias han sido satisfechas, es decir, como
ahorro a largo plazo.

3.2. PARMETROS DE LAS INVERSIONES.

Cuando llega el momento de hacer una inversin de recursos excedentes, la
persona (fsica o moral) que desea efectuarla se encontrar ante varias opciones, y
su eleccin estar determinada por los parmetros de las inversiones y las
necesidades y preferencias del inversionista.
1. Rendimiento
2. Riesgo Parmetros de inversiones
Parmetros de Inversiones:

3. Vencimiento

4. Negociabilidad
5. Liquidez

1.-

Rendimiento:

Representa

la

recompensa para la persona que efecta

la inversin y el costo para el emisor del
ttulo. Segn la naturaleza de la inversin,
el rendimiento puede ser cualquiera de los
siguientes tres tipos o una combinacin de
ellos.
2.- Riesgo: Representa la posibilidad para
el inversionista de que el rendimiento
esperado no se realice o de que exista una
prdida. Existen dos tipos de riesgo a los
que puede enfrentarse el inversionista:
riesgo de inversin y riesgo de mercado.

3.- Vencimiento: de una inversin se

refiere al plazo que el inversionista
el

4.- Negociabilidad: Se refiere a la

rendimiento de la inversin o el principal

posibilidad de recuperar antes de su

de

fecha de vencimiento los fondos

habr
la

de

esperar

misma.

presentan,

para

recibir

continuacin

manera

de

se

ejemplo,

invertidos

en

ella.

Los

aspectos

algunas de las inversiones que pueden

importantes de la negociabilidad de

hacerse en Mxico con la indicacin de

una inversin son:

si

tienen

vencimiento

natural.

1. El costo de recuperar los

Sin

embargo, es importante sealar que

fondos invertidos.

cuando existe mercado secundario para

2.

los ttulos analizados, el dueo de los

recuperarlos.

mismos puede vender antes de la fecha

de vencimiento.

Ibd.

El

tiempo

que

toma

5.- Liquidez: Es la facilidad de convertir la

inversin

en

efectivo.

Para

que

una

inversin sea lquida deben cumplirse dos

requisitos:
1. Que el ttulo-valor se pueda convertir
rpido en efectivo, es decir, que sea
altamente negociable.
2. Que no haya prdida para el
inversionista (no se considera prdida
la comisin que se deba pagar por
hacer la operacin).

3.3. NECESIDADES Y PREFERENCIAS DE LOS INVERSIONISTAS.

Cada persona, fsica o moral, tendr diferentes necesidades y preferencias al
momento de hacer su inversin. Por ejemplo, existen inversionistas que realizan
sus inversiones adquiriendo valores altamente liquidas, aun a costa de sacrificar
rendimientos o ganar 2% en depsitos con vencimiento semanal en lugar de 5%
con vencimiento mensual. Estas personas son conservadoras por naturaleza o
desean invertir slo temporalmente sus recursos excedentes. Las empresas,
debido a que su objetivo es producir o comercializar bienes y servicios,
generalmente invierten su excedente de efectivo en la mesa de dinero de los
bancos o casas de bolsa durante periodos de dos o tres das.

3.4. NECESIDAD DE EFECTUAR UN ANLISIS DE

LA INVERSIN.
Con el objeto de determinar si existe o no la necesidad de efectuar un anlisis antes
de decidir dnde invertir, a continuacin se explican tres grupos generales de
inversin.
INVERSIONES TOTALMENTE SEGURAS
ste es el caso de los Cetes, de los Tesobonos y de los depsitos en los bancos.
Este tipo de inversin no requiere un anlisis debido a que el inversionista conoce
de antemano y con certeza el rendimiento y el plazo; adems, independientemente
del destino que el emisor d al dinero, el inversionista no tiene que preocuparse ya
que el emisor siempre estar en posibilidades de cumplir con sus compromisos.

INVERSIONES MEDIANAMENTE SEGURAS

ste es el caso del papel comercial, las obligaciones y, en general, los instrumentos
de deuda emitidos por empresas. Se consideran medianamente seguras porque:
1. Para la empresa emisora constituyen un pasivo (deuda); por lo tanto, en el caso
de que la empresa se encontrara en problemas, los inversionistas (acreedores)
tendran preferencia frente a los accionistas para cobrar sus intereses y
recuperar el monto de su inversin.
Para que una empresa se endeude por la emisin de papel comercial u
obligaciones primero debe tener capital contable, es decir, recursos aportados por
sus accionistas, quienes respondern hasta por el monto de su aportacin respecto
a las deudas de la empresa cuando sta haya sido constituida como sociedad
annima." Por lo anterior, el capital contable representa un colchn de seguridad
para el inversionista que adquiere las obligaciones o el papel comercial.

INVERSIONES CON RIESGO.

ste es el caso de las inversiones
representadas por acciones emitidas por
las

empresas.

Estas

inversiones

se

consideran con riesgo debido a que el

accionista de una empresa es el ltimo en
obtener un rendimiento de la inversin
efectuada en la empresa; la compaa
debe primero cubrir sus costos y gastos de
operacin as como sus gastos financieros
e impuestos, y slo despus se generaran
utilidades y se podr hablar de un
rendimiento para los accionistas.

3.5. LA EMPRESA: SUS ACREEDORES Y SUS ACCIONISTAS.

A continuacin se tratar el proceso de anlisis que deben efectuar los inversionistas
que adquieren ttulos emitidos por las empresas y los diversos acreedores que tiene
una empresa (proveedores, bancos, etctera).

Las personas que prefieren ser accionistas de una empresa son las que, ante la
expectativa de tasas de rendimiento mayores, estn dispuestas a sacrificar, en
mayor o menor grado, la seguridad de su inversin. En el balance general de la
empresa sta se presenta en la seccin de capital contable. Ser accionista implica la
posibilidad de invertir en una empresa ya establecida o en una empresa que va a
iniciar sus operaciones. Hay dos tipos de accionistas: los accionistas comunes
tienen derecho a voto en las decisiones que se toman en la empresa pero slo
tienen derecho a las utilidades despus de que se hayan cubierto los derechos de
los trabajadores, acreedores y accionistas preferentes. Por su parte, los accionistas
preferentes no tienen derecho a voto pero tienen prioridad en dividendos, derecho
que adems es acumulativo, lo que significa que si la empresa incurriera en
prdidas el dividendo de ese periodo se acumulara al siguiente.

3.6. GENERACIN DE UTILIDADES EN LAS EMPRESAS

Las personas que invierten sus recursos en una empresa, independientemente
de su calidad como acreedores o accionistas, buscan obtener utilidades sobre la
inversin que efectan: los acreedores esperan recibir sus utilidades en forma de
intereses y los accionistas en forma de dividendos o de ganancias de capital.
3.7. RENDIMIENTOS SOBRE ACTIVOS, CAPITAL Y COSTO DE LA DEUDA.
Para estimar la conveniencia de cada opcin de financiamiento se debe considerar
dos aspectos:
1. El efecto de la estructura de financiamiento en el rendimiento de los
accionistas.
2. El costo de la deuda.
3. El efecto de la estructura de financiamiento en la liquidez de la empresa.

3.8. ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS.

El anlisis e interpretacin de los estados financieros es el proceso mediante el cual
los interesados en la marcha de una empresa evalan su desempeo. Esto implica
un proceso de estudio de la empresa: de las variables macro y microeconmicas
que la afectan para determinar los aspectos que la hacen una opcin confiable, y de
las posibilidades que tiene de enfrentar situaciones adversas. Este proceso se
puede dividir en tres etapas.
1. Seleccin de la informacin relevante, las herramientas por utilizar, los factores
que debern ser analizados y el periodo que se requerir para el anlisis.
2. Relacin, es decir, establecer relaciones significativas entre los datos que se
analizan.
3. Evaluacin, mediante el estudio e interpretacin de las relaciones efectuadas para
establecer conclusiones que ayuden a la toma de decisiones.

CAPTULO 4
La informacin financiera: respuesta a una necesidad
TEMARIO: CAPTULO 4.
4.1. LA CONTABILIDAD
4.2. CARACTERSTICAS GENERALES DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
4.3. ESTRUCTURA BSICA DE LA CONTABILIDAD
4.4. ESTADOS FINANCIEROS BSICOS
4.5. NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS
4.6. LIMITACIONES DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
7. ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS

4.1. LA CONTABILIDAD.
El propsito bsico de la contabilidad es proveer informacin til acerca de una
entidad econmica, para facilitar la toma de decisiones de sus diferentes usuarios
(accionistas, acreedores, inversionistas potenciales, clientes, administradores,
gobierno, etc.). En consecuencia, como la contabilidad sirve a un conjunto de
usuarios, se originan diversas ramas o subsistemas.
Con base en las diferentes necesidades de informacin de los distintos segmentos
de usuarios, la informacin total que es generada en una organizacin econmica
para diversos usuarios se ha estructurado en tres subsistemas:
El subsistema de informacin financiera - contabilidad financiera.
El subsistema de informacin fiscal - contabilidad fiscal.
El subsistema de informacin administrativa - contabilidad administrativa

LA PROFESIN CONTABLE
Toda profesin nace primero como oficio. Comienza
a evolucionar y la presencia de dicha actividad en la
sociedad se reviste de un prestigio cada vez mayor
hasta que adquiere el rango de profesin.
La profesin contable nace como un intento prctico
de registrar las operaciones comerciales, y en ello
estriba la justificacin de la contabilidad en la
sociedad de hoy. La presencia de la contabilidad en
el mundo de los negocios se convalida siempre y
cuando se ofrezca un servicio de calidad a sus
clientes.

4.3. ESTRUCTURA BSICA DE LA CONTABILIDAD

El propsito principal que persigue la contabilidad es preparar informacin
financiera de calidad. Para lograr esa calidad se debe cumplir con una serie de
caractersticas que le dan valor. Estas caractersticas se consideran bsicas,
pues revisten la mayor importancia.

Ahora bien, para que la informacin que generan los contadores y la que se
publica en un peridico sean de utilidad, deben cumplir cuatro caractersticas
principales de vital importancia: ser confiable, relevante, comprensible y
comparable.

4.4. ESTADOS FINANCIEROS BSICOS.

El producto final del proceso contable es la informacin financiera, elemento
imprescindible para que los diversos usuarios puedan tomar decisiones.
Los estados financieros constituyen una representacin estructurada de la situacin
financiera y del desempeo financiero de una entidad. El objetivo de los estados
financieros con propsitos de informacin general es suministrar informacin acerca
de la situacin financiera, del desempeo financiero y de los flujos de efectivo de la
entidad, que sea til a una amplia variedad de usuarios a la hora de tomar sus
decisiones econmicas. Los estados financieros tambin muestran los resultados de
la gestin realizada por los administradores con los recursos que se les han
confiado.

Tomando en cuenta las necesidades de informacin de los usuarios, la

contabilidad considera que todo negocio debe presentar cuatro informes bsicos.
De tal manera, existen:
1. El estado de resultados que informa sobre la rentabilidad de la operacin.
2. El estado de variaciones en el capital contable, cuyo objetivo es mostrar los
cambios en la inversin de los dueos de la empresa.
3. El estado de situacin financiera o balance general, cuyo fin es presentar una
relacin de recursos (activos) de la empresa, as como de las fuentes de
financiamiento (pasivo y capital) de dichos recursos.

4. El estado de flujo de efectivo, cuyo objetivo es dar informacin acerca de la

liquidez del negocio, es decir, presentar una lista de las fuentes de efectivo y
de los desembolsos del mismo, lo cual constituye una base para estimar las
futuras necesidades de efectivo y sus probables fuentes. Cabe aclarar que en
el presente captulo slo se pretende hacer hincapi en la necesidad de
elaborar cada uno de los cuatro estados financieros bsicos, ya que satisfacen
diferentes necesidades de informacin. En captulos posteriores se analizar
con detalle el procedimiento para su elaboracin.

4.5. NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS.

Es importante aclarar que las notas a los estados financieros son parte
integrante de los mismos y con ellas se pretende explicar con mayor detalle
situaciones especiales que afectan ciertas partidas dentro de los estados
financieros. Las notas deben presentarse en forma clara, ordenada y
referenciada para facilitar su identificacin.

4.6. LIMITACIONES DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.

a) Las transacciones y los eventos econmicos de la empresa son cuantificados
con ciertas reglas particulares que pueden ser aplicadas de diferente manera. Los
estados financieros presentarn estos eventos y transacciones de acuerdo con las
reglas particulares que se hayan aplicado.

b) La informacin contable de las transacciones y la situacin financiera de la

empresa hasta cierta fecha est expresada en unidades monetarias. Sin embargo, la
moneda nicamente representa un instrumento de medicin dentro de la
contabilidad y debe considerarse que tiene un valor inestable.
c) Los estados financieros no representan el valor del negocio, sino slo el valor de
los recursos y las obligaciones cuantificables para el negocio. Es decir, no
cuantifican otros elementos esenciales de la empresa, como recursos humanos,
producto, marca, mercado, etctera.

4.7. ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS.

Los estados financieros auditados son aquellos que han pasado por un proceso
de revisin y verificacin de la informacin. Este examen es efectuado por
contadores pblicos independientes, quienes, finalmente, expresan una opinin
acerca de la razonabilidad de la situacin financiera, los resultados de operacin
y el flujo de fondos que la empresa presenta en sus estados financieros de un
ejercicio en particular.

CAPTULO 5
ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA O BALANCE GENERAL
TEMARIO: CAPTULO 5.
5.1. ACTIVOS
5.2. PASIVOS
5.3. CAPITAL CONTABLE
5.4. NOTAS AL ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA
5.5. CONSIDERACIONES PARA EL ANLISIS DEL ESTADO DE SITUACIN
FINANCIERA

5.1. ACTIVOS.
El activo se refiere a todos aquellos recursos econmicos que posee una
empresa y que son registrados y medidos de acuerdo con los principios
contables generalmente aceptados. Los activos son costos que no han sido
aplicados a los estados de resultados de ejercicios anteriores y que representan
un beneficio econmico futuro esperado.
Entender la diferencia entre costo-gasto, costo-activo y costo-prdida es muy
importante para formular el estado de resultados y el balance general, as como
para entenderlos. Costo-gasto es un desembolso de efectivo que se realiz con
el propsito de obtener beneficios en el mismo periodo; costo-activo es un
desembolso de efectivo que se realiz con el propsito de obtener beneficios en
varios periodos, y costo-prdida es una erogacin de efectivo cuyo beneficio en
el periodo fue inferior al monto de lo erogado.

El activo se clasifica en circulante y no circulante. La diferencia bsica entre ellos

radica en la frecuencia con que se puede tomar decisiones administrativas para
destinar el capital a otros usos. Esta oportunidad surge cuando un activo, con
mayor frecuencia un activo circulante, se convierte en efectivo. La diferencia
entre partidas de activo circulante y no circulante es relativa: depende del tiempo
que transcurra antes de que la partida de activo se convierta en efectivo o se
consuma completamente.
Caractersticas Principales del Activo Circulante.
1. Disponibilidad e intencin de convertirse en efectivo dentro de un ao o dentro
del ciclo normal de operaciones.
2. Para uso o adquisicin de otros activos circulantes, para pagar deudas de corto
plazo y, en general, para cubrir todos los gastos y costos incurridos en las
operaciones normales de la empresa durante un periodo. Las partidas del activo
circulante se presentan en el balance general de acuerdo con su liquidez, esto es,
con el orden en que sern convertidas en efectivo.

Las partidas de activo que no se espera que estn

disponibles para el pago de la deuda circulante dentro del
ciclo normal de operaciones o de un ao deben ser
excluidas del activo circulante, as como aquella parte del
efectivo que est restringida, que se pretenda emplear
para fines ajenos a las operaciones circulantes, que se
destine a la adquisicin o construccin de activo no
circulante, o que se separe para usarse en la liquidacin
de deudas de largo plazo.

Las siguientes partidas, presentadas de

acuerdo con su liquidez, debern formar
parte del activo circulante presentado en el
balance

general,

siempre

cuando

cumplan con las caractersticas antes

mencionadas:
1. Efectivo.
2. Inversiones temporales.
3. Documentos por cobrar.
4. Clientes.
5. Ingresos acumulados por cobrar.
6. Inventarios.
7. Gastos pagados por adelantado.
8. Deudores diversos.

5.2. PASIVOS
El pasivo representa lo que el negocio debe a otras personas o entidades conocidas
como acreedores. stos tienen derecho prioritario sobre los activos del negocio,
antes que los dueos, quienes siempre ocuparn el ltimo lugar. En caso de
disolucin o cierre de un negocio, con el producto de la venta de los activos se debe
pagar primero a los trabajadores.
5.3. CAPITAL CONTABLE.
El capital es la aportacin de los dueos conocidos como accionistas. Representa la
parte de los activos que pertenecen a los dueos del negocio. En sntesis, es la
diferencia entre el monto de los activos que posee el negocio y los pasivos que
debe.

Capital contable y capital neto son otros trminos de uso frecuente para
designar la participacin de los dueos.
La participacin de los dueos, o capital contable, puede aumentar en
dos formas:
1. Por la aportacin en efectivo o de otros activos al negocio.
2. Por las utilidades retenidas provenientes de la operacin del negocio.

5.4. NOTAS AL ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA.

Como se mencion en el captulo 3, las notas a los estados financieros son una
parte muy importante de los mismos. En el caso del balance general, las notas
suelen contener informacin relativa a los siguientes aspectos:
Contingencias: Son situaciones cuya existencia depende de la realizacin de
ciertos hechos futuros sobre los que no se tiene seguridad ni control y que de
realizarse producirn efectos en la situacin financiera de la empresa. Generalmente
aparecen como notas las contingencias a las que no se puede estimar un valor y
que causaran una prdida o un pasivo a la empresa.
Valuaciones y polticas contables: Se refiere a los mtodos de depreciacin de los
activos fijos, el mtodo de valuacin de inventaras, el mtodo de amortizacin de
los crditos diferidos, etctera.

5.5. CONSIDERACIONES PARA EL ANLISIS DEL

ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA.
Como se observa, en las partes del balance general que describen las
caractersticas de las partidas, cada cuenta tiene sus propias bases y reglas de
valuacin. Esto genera mezclas de valores dentro de los activos y capital,
segn se muestra a continuacin.

CAPTULO 6
ESTADO DE RESULTADOS
TEMARIO: CAPITULO SEIS.

6.1. ENFOQUES PARA DETERMINAR LA UTILIDAD

6.2. ESTADO DE RESULTADOS: FORMAS DE PRESENTACIN
6.3. ESTADOS DE RESULTADOS PARA UNA EMPRESA MANUFACTURERA
6.4. ESTADO DE RESULTADOS PARA UNA EMPRESA DE SERVICIOS
6.5. COSTEO VARIABLE VS. COSTEO ABSORBENTE
6.6. CONSIDERACIONES PARA EL ANLISIS FINANCIERO
6.7. CONTABILIDAD FINANCIERA VS. CONTABILIDAD FISCAL

6.1. ENFOQUES PARA DETERMINAR LA UTILIDAD.

Los negocios, como parte de su operacin, efectan una gama muy
amplia de transacciones, entre las cuales se encuentran las
relacionadas con la generacin de ingresos y la erogacin de gastos.
Por lo tanto, es necesario que exista un estado financiero en el que
se determine el monto de ingresos y gastos, as como la diferencia
entre stos, a la cual se le llama utilidad o prdida, para que los
usuarios de la informacin financiera estn en posibilidad de
evaluar las decisiones operativas que incidieron en la rentabilidad
del negocio.

6.2. ESTADO DE RESULTADOS: FORMAS DE

PRESENTACIN.
El primero de los estados financieros bsicos es el estado de resultados que
pretende determinar el monto por el cual los ingresos contables superan a los
gastos contables.
Al remanente se le llama resultado, el que puede ser positivo o negativo, si es
positivo se le llama utilidad, y si es negativo se le denomina prdida.

6.3. ESTADOS DE RESULTADOS PARA UNA EMPRESA

MANUFACTURERA.
El estado de resultados de una empresa manufacturera es igual al de una
comercial. Sin embargo, en una empresa productora se debe determinar, antes
que el estado de resultados, el estado de costo de produccin, en el cual se
determina el costo de los productos cuya produccin se termin en el ejercicio.
El estado de costo de produccin puede ser al mismo tiempo el estado de costo
de produccin y ventas, en cuyo caso la cifra del costo de ventas ira
directamente al estado de resultados. Cuando el estado es solamente de costo
de produccin, el costo de ventas se calcula en el propio estado de resultados,
como se hace en una empresa comercial.

6.4. ESTADO DE RESULTADOS PARA UNA EMPRESA DE SERVICIOS.

Nuevamente la nica diferencia es el costo de ventas: en una empresa de
servicios el costo de ventas est integrado por el costo de los servicios que presta
(materiales utilizados, mano de obra, gastos indirectos incurridos en la prestacin
de servicios, etctera).

6.5. COSTEO VARIABLE VS. COSTEO ABSORBENTE.

A lo largo de este captulo se ha presentado toda la informacin relativa al mtodo
de costeo absorbente, que es producto de la contabilidad financiera. Los estados
financieros que las empresas publican y que son objeto del anlisis financiero
estn preparados con base en ese mtodo.

6.6. CONSIDERACIONES PARA EL ANLISIS FINANCIERO.

El volumen de las ventas refleja la medida en la que se participa en el mercado.
En principio, la existencia de las ventas ofrece la posibilidad de que existan
utilidades. Sin embargo, el monto de los costos y gastos puede mermar la cifra
original de las ventas hasta anularla u originar prdidas.
6.7. CONTABILIDAD FINANCIERA VS. CONTABILIDAD FISCAL.
Se conforma por una serie de elementos tales como las normas de registro, criterios
de contabilizacin, formas de presentacin, etc., a este tipo de contabilidad se le
conoce como contabilidad financiera, debido a que expresa en trminos cuantitativos
y monetarios las transacciones que realiza una entidad, as como determinados
acontecimientos econmicos que le afectan, con el fin de proporcionar informacin
til y segura a usuarios externos para la toma de decisiones.

CONTABILIDAD FISCAL
En forma similar al caso anterior, la contabilidad fiscal es un sistema de
informacin diseado para dar cumplimiento a las obligaciones tributarias de las
organizaciones respecto de un usuario especfico: el fisco.
CONTABILIDAD ADMINISTRATIVA
Todas las herramientas del subsistema de informacin administrativa se agrupan
en la contabilidad administrativa, la cual es un sistema de informacin al servicio de
las necesidades internas de la administracin, orientado a facilitar las funciones
administrativas de planeacin y control, as como la toma de decisiones.

DIFERENCIAS

ENTRE

LA CONTABILIDAD

FINANCIERA Y

LA

CONTABILIDAD FISCAL
Las principales diferencias entre la contabilidad financiera y la fiscal se refieren al
tipo de usuarios en el que se enfocan y al tipo de regulacin que les es aplicable.
En lo referente al tipo de usuarios, la contabilidad financiera est organizada para
producir informacin para usuarios externos a la administracin tales como
acreedores bancarios, accionistas, proveedores, acreedores diversos, empleados,
clientes y organismos reguladores.

DIFERENCIAS ENTRE CONTABILIDAD FINANCIERA Y ADMINISTRATIVA

Ambas tienen como finalidad generar informacin til para la toma de decisiones en
las empresas, sin embargo, existen algunas diferencias que se mencionan a
continuacin.
La contabilidad administrativa est organizada a fin de producir informacin para
usuarios

internos

integrados

por

los

administradores

de

los

diferentes

departamentos o reas de la organizacin, est enfocada hacia el futuro y genera,

entre otra informacin, los presupuestos y estndares de costos. Por otra parte, la
contabilidad financiera produce informacin para los usuarios externos, se basa
generalmente en informacin del pasado o en sucesos ya realizados por la
organizacin, adems de que permite visualizar de manera global los resultados de
la entidad econmica.

CAPTULO 7
ESTADO DE VARIACIONES EN EL CAPITAL CONTABLE
TEMARIO: CAPITULO SIETE.
7.1. ASPECTOS GENERALES
7.2. ELABORACIN DEL ESTADO DE VARIACIONES EN EL CAPITAL
CONTABLE

7.1. ASPECTOS GENERALES

El objetivo principal de este estado financiero bsico es mostrar los cambios en
la inversin de los accionistas de la empresa, es decir, lo que se denomina
capital contable. En este informe, los movimientos realizados para aumentar,
disminuir o actualizar las partidas del capital aportado por los accionistas son
factores indispensables para su elaboracin. Igualmente, las utilidades del
periodo que haya generado el negocio y los dividendos que los accionistas
hayan decidido pagarse se incluyen en este estado financiero.

7.2. ELABORACIN DEL ESTADO DE VARIACIONES EN EL CAPITAL

CONTABLE.
Para fines de presentacin, existen dos formas de elaborar el estado de
variaciones en el capital contable:
La primera, y la ms sencilla, consisten en partir del saldo inicial del capital
contable al inicio del ejercicio, sumarle los aumentos y restarle las disminuciones
ocurridas durante el ejercicio en las partidas que lo integran.

CAPTULO 8
ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIN FINANCIERA
TEMARIO: CAPITULO OCHO.
8.1. ANTECEDENTES
8.2. CONSIDERACIONES GENERALES
8.3. PREPARACIN DEL ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIN
FINANCIERA

8.1. ANTECEDENTES
El estado de cambios de la situacin financiera es un estado financiero bsico
que junto con el estado de resultados, el balance general y el estado de
variaciones en el capital contable proporciona informacin til acerca de la
situacin financiera de un negocio.
8.2. CONSIDERACIONES GENERALES
El objetivo de este apartado es presentar los diferentes pasos para elaborar el
estado de cambios en la situacin financiera.
8.3. PREPARACIN DEL ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIN
FINANCIERA.
La elaboracin de este informe financiero se estudiar con detalle en captulos
posteriores, ya que implica un mayor grado de anlisis y comprensin de las cuentas
contables que integran el balance general y el estado de resultados.

CAPTULO 9
ANTECEDENTES DE LA REEXPRESIN DE ESTADOS FINANCIEROS
TEMARIO: CAPTULO NUEVE.

9.1.

DISTORSIN

PROVOCADA

POR

LA

INFLACIN

EN

LA

INFORMACIN FINANCIERA
9.2. EFECTOS DE LA INFLACIN EN LA INFORMACIN DEL BALANCE
GENERAL
9.3. EFECTOS DE LA INFLACIN EN EL ESTADO DE RESULTADOS
9.4. MANTENIMIENTO DEL CAPITAL

9.1.

DISTORSIN

PROVOCADA

POR

LA

INFLACIN

EN

LA

INFORMACIN FINANCIERA
Cuando en una poca inflacionaria el sistema de contabilidad se basa en el
principio del valor histrico original, cada dato de los estados financieros se
encuentra distorsionado de alguna manera: las partidas se presentan con su
valor nominal correcto, sin que se reconozca que la moneda va perdiendo
poder adquisitivo.
9.2. EFECTOS DE LA INFLACIN EN LA INFORMACIN DEL BALANCE
GENERAL
Para conocer el efecto que la inflacin causa, las partidas que contiene el balance
general estado de situacin financiera deben ser clasificadas en monetarias y no
monetarias.

PARTIDAS MONETARIAS
Se

consideran

partidas

monetarias

aquellas cuyo valor est siempre sujeto

a

una

cantidad

fija

de

unidades

monetarias. El documento en el que se

consignan sus detalles, que puede ser

ACTIVOS MONETARIOS

un pagar o una letra de cambio, no

considera la posibilidad de cambiar su
valor nominal como consecuencia de la
inflacin."

Algunos ejemplos de activos monetarios

son el efectivo en moneda y billetes, los
depsitos a plazo fijo en los bancos y las
cuentas por cobrar; debido a que su
valor no se puede actualizar generan
una prdida en poder adquisitivo a su
dueo, sea persona fsica o empresa.
Ibd.

PARTIDAS MONETARIAS QUE CAUSAN

INTERESES
Cuando una empresa posee partidas monetarias,
stas pueden ser de dos tipos:
Partidas monetarias que generan intereses -a
favor en el caso de los activos y a cargo en el
ACTIVOS NO MONETARIOS
caso de los pasivos
Las partidas no monetarias son aquellas
cuyo valor no est sujeto a una cantidad
limitada o fija de unidades monetarias.
Cuando existe inflacin, el valor de estas
partidas no debe permanecer invariable a
travs del tiempo.

CAPITAL CONTABLE
En el caso del capital contable, esta seccin del balance general presenta la
aportacin de los accionistas segn las cantidades que aportaron en diferentes
fechas; esto constituye una falla debido a que se estn sumando cantidades que,
por pertenecer a fechas diferentes, tiene poder adquisitivo. Al accionista le
interesa saber si su inversin crece o no en trmino) reales; por lo tanto, debera
saber si por lo menos se est manteniendo el poder adquisitivo de su inversin
original.
9.3. EFECTOS DE LA INFLACIN EN EL ESTADO DE RESULTADOS
Con el propsito de analizar cmo la contabilidad tradicional se ve afectada por la
inflacin en las partidas del estado de resultados, resulta importante hacer la
distincin ntrelas partidas que implican un movimiento real de fondos o la
creacin de derechos u obligaciones en el futuro y las partidas que representan la
asignacin a resultados de un costo que se incurri en el pasado.

9.4. MANTENIMIENTO DEL CAPITAL

La respuesta de la Contabilidad al problema con el que se enfrenta
en pocas de inflacin implica actualizar las cifras contenidas en los
estados financieros para evitar la mezcla de pesos de diferente
poder adquisitivo, es decir, la mezcla de costos histricos con costos
actuales que provoca informacin distorsionada e intil para efectos
de toma de decisiones.

CAPTULO 10
AJUSTE POR CAMBIOS EN EL NIVEL GENERAL DE PRECIOS
TEMARIO: CAPTULO DIEZ.
1. CONTABILIDAD AJUSTADA POR CAMBIOS EN EL NIVEL GENERAL
DE PRECIOS
2. METODOLOGA GENERAL
3. ACTUALIZACIN DEL BALANCE GENERAL
4. ACTUALIZACIN DEL ESTADO DE RESULTADOS
5. COSTO INTEGRAL DE FINANCIAMIENTO
6. RESUMEN DE MOVIMIENTOS DE ACTUALIZACIN

10.1. CONTABILIDAD AJUSTADA POR CAMBIOS EN EL NIVEL GENERAL

DE PRECIOS
Este enfoque se apoya en el reconocimiento de los cambios en el nivel general
de precios, expresado en el ndice Nacional de Precios al Consumidor (INPC).
En el caso de Mxico, este ndice es determinado por el Banco de Mxico, que
es el banco central.
10.2. METODOLOGA GENERAL
Los clculos que se deben aplicar en este mtodo de reexpresin son muy
sencillos. Se trata de expresar los importes histricos de las diferentes partidas
de los estados financieros en pesos de poder adquisitivo de una fecha
determinada, es decir, convertir pesos corrientes en pesos constantes.

10.3. ACTUALIZACIN DEL BALANCE GENERAL

INVENTARIOS.
Los inventarios se actualizan para que estn expresados en unidades monetarias
de poder adquisitivo de fines del periodo. Se debe tomar en cuenta las diferentes
capas que forman esta partida y actualizarse segn la fecha de adquisicin de
cada una.
COSTO
Cuando se aplica el mtodo de cambios en el nivel general de precios, tanto el
costo histrico del activo como su depreciacin acumulada debern quedar
expresados en unidades monetarias de poder adquisitivo del cierre de ejercicio.

DEPRECIACIN ACUMULADA
La depreciacin acumulada ser actualizada en funcin del valor actualizado del
activo al que corresponde y tomando en cuenta los cambios posibles en la
estimacin de la vida til. Cuando se estimen cambios en la vida til, la
depreciacin acumulada ser ajustada para expresar la porcin de vida til
consumida segn la nueva estimacin.
GASTO POR DEPRECIACIN
La actualizacin del gasto por depreciacin del ejercicio implica reexpresar el gasto
en el estado de resultados en funcin del valor actualizado del activo al que
corresponde. El gasto por depreciacin del ejercicio debe quedar expresado en
unidades monetarias de poder adquisitivo del cierre del ejercicio.

10.4. ACTUALIZACIN DEL ESTADO DE RESULTADOS

La gerencia est interesada en todos los aspectos del negocio, al igual que los
accionistas o dueos, que con frecuencia son la misma persona. Adems, desea
medir la eficiencia con la que se manejan algunos activos para evaluar la
actualizacin de las diferentes unidades que los administran, como son los
departamentos de crdito, produccin, activos fijos, etctera.
10.5. COSTO INTEGRAL DE FINANCIAMIENTO
La moralidad, la capacidad, el capital y la finalidad son los elementos
fundamentales que deben examinarse para determinar los riesgos de crdito.
Tambin la rentabilidad para el acreedor del negocio a financiar es otro aspecto
importante para la concesin de crdito. Moralidad.

CAPACIDAD.
No es suficiente que el acreditado quiera pagar, lo importante es que lo pueda
hacer, es decir, que cuente con liquidez. Para ello debe tener capacidad
empresarial y capacidad econmica; la primera, normalmente, genera la
segunda.
CAPITAL.
Este elemento constituye el patrimonio de la empresa o persona, conformado
por bienes que en ltima instancia representan la garanta del crdito que
asegura la recuperacin del mismo.

FINALIDAD.
Este aspecto se relaciona directamente con la seguridad o liquidez. Tanto ms
seguro ser el buen fin de un crdito cuanto ms razonable y normal sea el
destino que se le d.

10.6. RESUMEN DE MOVIMIENTOS DE ACTUALIZACIN

Una vez efectuados los ajustes necesarios para actualizar los estados
financieros, la cuenta transitoria debe tener reflejados todos los movimientos de
actualizacin, y por lo tanto debe estar saldada, es decir, con una suma de
cargos igual a la suma de crditos.

CAPTULO 11
ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
TEMARIO: CAPTULO 11.
11.1. EL ANLISIS FINANCIERO
11.2. ASPECTOS QUE EL ANALISTA DEBE CONSIDERAR
11.3. OBJETIVO DEL ANLISIS FINANCIERO
11.4. RENTABILIDAD
11.5. EFECTO DEL APALANCAMIENTO EN LA RENTABILIDAD
11.6. CONDICIN FINANCIERA
11.7. LIQUIDEZ
11.8. SOLVENCIA

11.1. EL ANLISIS FINANCIERO

La razn financiera relacionada directamente con los activos fijos es la rotacin
de activos fijos que sirve para medir con qu eficiencia la entidad utiliza sus
inmuebles, planta y equipo, esto es, en qu medida la inversin en estos activos
interviene en las ventas o en los ingresos de la entidad.
Si se hace una analoga se puede apreciar el beneficio de este tipo de anlisis: se
adquiere de automviles considerando su rendimiento de kilmetros por litro de
gasolina; se evala a los jugadores de bisbol conforme a su promedio de
carreras limpias permitidas, o segn su promedio de bateo, y a los jugadores de
baloncesto, de acuerdo con su porcentaje de tiros a la canasta encestados o de
tiros libres anotados, etc.

11.2. ASPECTOS QUE EL ANALISTA DEBE CONSIDERAR

Los indicadores financieros ms comunes evalan cuatro aspectos:
a) Rentabilidad:
1. Margen de utilidad.
2. Rendimiento sobre el capital contable.
b) Liquidez:
3. Razn circulante.
Con el indicador de liquidez se analiza si el negocio tiene la capacidad suficiente
para cumplir con las obligaciones contradas. Entindase por obligaciones las
deudas con acreedores, proveedores, empleados y otras.

c) Utilizacin de los activos:

4. Rotacin de cuentas por cobrar.
5. Rotacin de inventarios.
Con los indicadores financieros referentes a la utilizacin de activos se pretende
conocer situaciones como cuntas veces representa las ventas el monto que se
tiene en inventarios, o cunto tiempo promedio tarda en cobrar lo que le deben
sus clientes.
d) Utilizacin de pasivo:
6. Relacin de pasivo total con activo total.

11.3. OBJETIVO DEL ANLISIS FINANCIERO

Consiste en [a aplicacin de tcnicas y mtodos que tienen como objetivo
proporcionar elementos de juicio suficientes para interpretar la situacin financiera
de la empresa

11.4. RENTABILIDAD
Los indicadores de rentabilidad tratan de evaluar el monto de utilidades obtenidas
con respecto a la inversin que las origin, considerando en su clculo el capital
contable.

11.5. EFECTO DEL APALANCAMIENTO EN LA RENTABILIDAD

Es el uso de los costos fijos en un intento por incrementar (o apalancar) la
rentabilidad.
a) Apalancamiento financiero: es el uso por parte de la empresa de
costos fijos de financiamiento.
b) Apalancamiento operativo: es el uso por parte de la empresa de
costos fijos de operacin.
e) Apalancamiento total: es el uso por parte de la empresa de costos operativos fijos y
de costos fijos de financiamiento.

11.6. CONDICIN FINANCIERA

Con frecuencia es necesario ir ms all de las cifras reportadas para analizar la
condicin financiera de la empresa de manera adecuada. Dependiendo del
anlisis, la cifra del capital de los accionistas mostrada en el balance general,
que es una cantidad residual, puede o no ser una aproximacin razonable del
valor real de la empresa para los accionistas.
11.7. LIQUIDEZ
La bursatilidad (o liquidez) de un valor se relaciona con la capacidad del
poseedor de convertirlo en efectivo. Existen dos dimensiones de la bursatilidad:
el precio alcanzado y la cantidad de tiempo requerido para vender el bien. Las
dos se relacionan en que con frecuencia es posible vender un bien en un
periodo corto si se hace suficiente concesin en el precio.

CAPTULO 12
HERRAMIENTAS Y MTODOS DE ANLISIS
TEMARIO: CAPITULO DOCE.

12.1. REVISIN Y RECONSTRUCCIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

12. 2. MTODOS Y TCNICAS DE ANLISIS

12.1. REVISIN Y RECONSTRUCCIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

El mtodo de los estados financieros con base comn tambin llamado de
porcentajes integrales, representa un anlisis de razones, pues cada una de las
partidas es expresada con porcentajes del total correspondiente de ese mismo
estado. Las razones financieras son medidas aritmticas que establecen una
relacin entre dos o ms partidas de los estados financieros.

Objetivos de la Revisin
Determinar si ha habido una exposicin completa de todos los datos. 2.
Verificar los procedimientos contables que han sido empleados. 3. Verificar que
se han seguido apropiada y consistentemente los mtodos de valuacin y
amortizacin de los activos y pasivos.

Objetivos de la Reconstruccin
1. Combinar las partidas de naturaleza similar, con el fin de reducir el nmero de
cifras por estudiar.
2. Clasificar y ordenar las partidas de acuerdo con las herramientas de anlisis
que van a emplearse.
3. Tener disponible la informacin seleccionada, tanto en forma global como en
forma detallada, que es necesaria para hacer los clculos correspondientes a las
razones, tendencias, etctera.
12.2. MTODOS Y TCNICAS DE ANLISIS
VERTICAL
Es un mtodo de anlisis esttico debido a que se refiere a estados financieros
correspondiente a un mismo periodo o ejercicio. Bajo este mtodo el factor tiempo
pasa a ser un elemento sin importancia, ya que las comparaciones de las cifras y las
relaciones entre ellas se ubican exclusivamente dentro del mismo ejercicio.

HISTRICO
Este enfoque se basa en el estudio o anlisis de los estados financieros de varios
ejercicios, con el objeto de observar los cambios o modificaciones que
experimentaron los valores del negocio. Por lo tanto, el factor tiempo tiene gran
importancia porque el anlisis de los cambios de los valores debe considerar el
transcurso del tiempo.
ESTIMATIVO
Determina en forma aproximada el valor presente neto esperado, el valor de la
tasa interna de rendimiento esperado o el valor de ndice de rentabilidad
esperado y la dispersin alrededor del valor esperado.

AUMENTOS Y DISMINUCIONES
Consiste en comparar conceptos financieros homogneos referidos a fechas
distintas, obtenindose de dicha comparacin diferencias por aumento o por
disminucin, las cuales deben analizarse e investigarse para precisar las causas
que las motivaron.
TENDENCIAS
El mtodo de tendencias permite comparar o estudiar ms de dos ejercicios
para determinar la tendencia de los valores analizados hacia determinadas
situaciones. Para utilizar este mtodo debe recurrirse a la estadstica y a la
representacin grfica, que proporcionan una apreciacin ms clara de sus
resultados.

CONTROL PRESUPUESTAL
Este mtodo consiste fundamentalmente en elaborar un plan debidamente
razonado de las actividades a realizar. Este plan debe contener metas
alcanzables dentro de las posibilidades del negocio, con base en sus recursos
humanos, materiales y financieros. El plan debe prever modificaciones cuando el
caso as lo demande.
PORCIENTOS INTEGRALES
Este enfoque se basa en el principio de que "un todo es igual a la suma de sus
partes: Por lo tanto, se estudia el total, pero luego se debe determinar el
porcentaje que representa cada una de las partes integrantes de ese total.

GRFICO
Este mtodo consiste en representar grficamente las cifras que arrojan los
estados financieros, lo cual le concede ciertas ventajas para mostrar los estados
financieros a los accionistas ya otros interesados que generalmente no logran
entender los aspectos numricos y suelen inclinarse hacia los dibujos, que
lgicamente no exigen mayor esfuerzo.
PUNTO DE EQUILIBRIO
El estudio del punto de equilibrio, punto "n" punto neutro o punto crtico, consiste
en encontrar un nivel de actividades en el cual no existe utilidad ni prdida, es
decir, aquel punto en donde los ingresos son iguales a la suma de los costos y los
gastos. Por lo tanto, el objetivo de este procedimiento es determinar el volumen
de ventas necesario para que la empresa, sin obtener utilidades, pueda cubrir sus
costos y gastos. Lgicamente si las ventas rebasan este punto se obtendrn
utilidades y si disminuyen, habr prdida.

SIMULACIN MONTECARLO
Tcnica de anlisis de riesgo en la cual ciertos probables eventos futuros son
simulados mediante una computadora, lo cual genera diversas tasas estimadas
de rendimiento y de ndices de riesgo.
SIMULACIN
Este enfoque permite determinar, en forma aproximada, el valor presente neto
esperado, el valor de la tasa interna de rendimiento esperado o el valor de
ndice de rentabilidad esperado y la dispersin alrededor del valor esperado. Por
lo tanto, simulacin significa comprobar los resultados posibles de una decisin
de inversin antes de ser aceptada.

APALANCAMIENTO
Es el uso de los costos fijos en un intento por incrementar (o apalancar) la
rentabilidad.
a) Apalancamiento financiero: es el uso por parte de la empresa de costos
fijos de financiamiento.
b) Apalancamiento operativo: es el uso por parte de la empresa de costos
fijos de operacin.
e) Apalancamiento total: es el uso por parte de la empresa de costos
operativos fijos y de costos fijos de financiamiento.
PROYECCIN DEL FLUJO DE EFECTIVO
Flujo de efectivo es el efectivo neto y real que una empresa genera durante un
periodo especfico, en oposicin al ingreso neto contable. Una proyeccin de los
futuros flujos de efectivo que provienen de los cobros y desembolsos, por lo comn
con una base mensual, revela el momento y el importe de los flujos de entradas y
salidas de efectivo a lo largo del periodo bajo estudio.

COMPARACIN DE RAZONES
El analista puede comparar una razn actual con razones anteriores y las que se
esperan en el futuro de la misma empresa (interesa la razn con el transcurso del
tiempo) y tambin puede comparar las razones de una empresa con las de
empresas similares o con promedios de la industria en el mismo momento en el
tiempo.
RAZONES FINANCIERAS
En matemticas, se le llama razn a la relacin que existe entre dos cantidades
de la misma especie o, dicho de otra manera, es el resultado numrico de
relacionar dos cantidades entre s, Entre las razones simples ms utilizadas se
encuentran las siguientes, que se aplican para conocer: solvencia, estabilidad,
productividad o redituabilidad, rotaciones, duracin del ciclo, etctera.

DUPONT
Este enfoque combina el estado de resultados y el balance general en dos
medidas condensadas de rentabilidad: el rendimiento de inversin y el
rendimiento de capital.
CICLO FINANCIERO
El ciclo financiero de una empresa comprende la adquisicin de materias primas, el
pago a proveedores, la transformacin de las materias primas en productos
terminados, la realizacin de su venta, la documentacin en el caso de una cuenta
por cobrar y la obtencin de efectivo para reiniciar el ciclo nuevamente.

CAPTULO 13
ANLISIS DEL RETORNO SOBRE LA INVERSIN Y LA UTILIZACIN DE LOS
ACTIVOS
TEMARIO: CAPITULO TRECE.

13.1. RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIN

13.2. ELEMENTOS DE LAS TASAS DE RETORNO SOBRE LA INVERSIN
13.3. RENDIMIENTO SOBRE ACTIVOS OPERATIVOS
13.4. RENDIMIENTO SOBRE EL ACTIVO TOTAL
13.5. RENTABILIDAD DEL CAPITAL INVERTIDO POR LOS ACCIONISTAS
13.6. RENTABILIDAD DE ACTIVOS Y RENTABILIDAD DE LOS ACCIONISTAS
13.7. MODELO DUPONT DEL RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIN
13.8. EFECTO DEL APALANCAMIENTO O TASA DE AMPLIFICACIN DEL
CAPITAL

13.1. RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIN.

Existe una relacin muy estrecha entre la utilidad neta y el capital invertido para
obtenerla, relacin que constituye uno de los mtodos ms utilizados para medir
la rentabilidad dela empresa.
13.2. ELEMENTOS DE LAS TASAS DE RETORNO SOBRE LA INVERSIN.
La eleccin de los elementos que se van a utilizar para el clculo de la tasa de
retorno sobre la inversin debe ser cuidadosa, ya que existen muchos puntos
de vista que reflejan diferentes objetivos.
13.4. RENDIMIENTO SOBRE EL ACTIVO TOTAL.
El rendimiento sobre el activo total es uno de los mejores indicadores de la
eficiencia de las operaciones de la empresa y de las inversiones efectuadas en
otras reas no operativas: inversiones temporales, inversiones permanentes,
etctera.

13.5. RENTABILIDAD DEL CAPITAL INVERTIDO POR LOS ACCIONISTAS.

El principal objetivo en una empresa, como se ha repetido con insistencia, es
generar utilidades sobre la inversin. Si el total de los activos fuera financiado
slo por los accionistas comunes, su rendimiento sera exactamente igual al
rendimiento del activo total.
MARGEN DE UTILIDAD NETA
El margen de utilidad neta se calcula a partir de la utilidad despus de gastos
financieros, impuestos y dividendos preferentes.

13.6. RENTABILIDAD DE ACTIVOS Y RENTABILIDAD DE LOS ACCIONISTAS.

La utilizacin de la deuda es favorable para los accionistas de la compaa Equis,
S.A., pues su rendimiento de capital es proporcionalmente mayor que su
rendimiento de activos. Esta situacin fue posible gracias a que el costo de la
deuda despus de impuestos es menor que el rendimiento de los activos, y a que
el nivel de utilizacin de los activos (la rotacin) fue suficiente para soportar el uso
de la deuda.

15.7. MODELO DUPONT DEL RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIN.

El modelo Dupont del rendimiento sobre la inversin es un diagrama que permite
visualizar la composicin del rendimiento de los activos y del rendimiento sobre
los diferentes elementos; adems, muestra la relacin entre esos elementos y las
variables econmicas que los afectan. Este diagrama permitir al analista de
estados financieros entender cul es el tipo de informacin que deber recopilar
para evaluar la rentabilidad de una empresa.

13.8. EFECTO DEL APALANCAMIENTO O TASA DE AMPLIFICACIN DEL

CAPITAL.
El efecto del apalancamiento en los resultados del ejercicio de operaciones refleja la
diferencia que hay entre el rendimiento de los activos y el rendimiento de los
accionistas comunes. El efecto que causa el rendimiento exigido por los acreedores
en el rendimiento dc los accionistas, presentado por Bernstein, es lo que se conoce
como la tasa de amplificacin del capital:

CAPTULO 14
ANLISIS DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL: LIQUIDEZ Y SOLVENCIA

TEMARIO: CAPITULO CATORCE.

14.1. JUSTIFICACIN PARA EL EMPLEO DE DEUDA
14.2. ANLISIS DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL POR MEDIO DE
RAZONES
14.3. ANLISIS DE LA LIQUIDEZ POR MEDIO DE RAZONES
14.4. EL ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIN FINANCIERA Y LA
LIQUIDEZ
14.5. EL ESTADO DE RESULTADOS Y LA COBERTURA DE GASTOS
FINANCIEROS
14.6. EL CAPITAL NETO EN TRABAJO COMO MEDIDA DE LIQUIDEZ

14.1. JUSTIFICACIN PARA EL EMPLEO DE DEUDA

La principal razn para el empleo de deuda es que en cierta forma sta es, desde
el punto de vista del accionista, una fuente de fondos ms barata que el capital.
Esto se debe a que el gasto por inters en la deuda es fijo, de modo que si el
rendimiento de los activos que se financiaron como fondos proporcionados por los
acreedores es mayor que el costo de la deuda, el exceso representar, un
beneficio para los accionistas.
14.2. ANLISIS DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL POR MEDIO DE RAZONES
Para evaluar la condicin financiera y el desempeo de una empresa, el analista
financiero necesita hacer una revisin completa de varios aspectos de la salud
financiera. Una herramienta que se emplea con frecuencia en esta revisin es
una razn financiera, o ndice o cociente financiero, que relaciona dos piezas de
datos financieros dividiendo una cantidad entre otra.

14.3. ANLISIS DE LA LIQUIDEZ POR MEDIO DE RAZONES

El anlisis de las razones financieras implica dos tipos de comparaciones:
Primero, el analista puede comparar una razn actual con una pasada o una
esperada en el futuro para la misma compaa. La liquidez corriente (la razn entre
los activos actuales y los pasivos actuales) para el presente ao puede compararse
con la misma razn para el ao anterior.
14.4. EL ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIN FINANCIERA Y LA
LIQUIDEZ
Las razones de liquidez se usan para medir la capacidad de una empresa para
cumplir sus obligaciones a corto plazo. Comparan las obligaciones a corto plazo
con los recursos disponibles a corto plazo (o actuales) para cumplir con esas
obligaciones.

14.5. EL ESTADO DE RESULTADOS Y LA COBERTURA DE GASTOS

FINANCIEROS
Estn diseadas para relacionar los cargos financieros de una empresa con su
capacidad para cubrirlos. Algunos organismos calificadores de bonos, como
Moodys Investors Service y Standard & Poors, utilizan con frecuencia estas
razones. Una de las razones de cobertura ms tradicionales es la razn de
cobertura de inters, o intereses devengados.

14.6. EL CAPITAL NETO EN TRABAJO COMO MEDIDA DE LIQUIDEZ.

El capital neto en trabajo representa el exceso de los activos circulantes sobre los
pasivos circulantes. Un capital neto en trabajo es deficiente cuando los pasivos
circulantes exceden a los activos circulantes.
Para medir el capital neto en trabajo, el analista debe usar su propio juicio y
clasificar las partidas que incluir con el fin de determinarlo. Los activos
circulantes incluyen efectivo y otros activos que se espera sern convertidos en
efectivo, vendidos o consumidos dentro del ciclo normal de operaciones o
dentro de un periodo de un ao como mximo.

CAPTULO 15
AL ANALISTA DE ESTADOS FINANCIEROS

TEMARIO: CAPITULO QUINCE.

15.1. LOS ACREEDORES.
15.2. LOS ACCIONISTAS.
15.3. CASOS PARA ANLISIS.

15.1. LOS ACREEDORES

Los acreedores (proveedores de dinero para bienes y servicios) estn
interesados principalmente en la liquidez de la empresa. Sus demandas son a
corto plazo, y la habilidad de pagar estas demandas con rapidez se juzga mejor
mediante el anlisis de liquidez de la empresa. Las demandas de los
accionistas, por otro lado, son a largo plazo.

15.2. LOS ACCIONISTAS

Los accionistas son las personas que crean una empresa o que dedican parte
de sus recursos a la adquisicin de acciones de empresas ya establecidas. La
relacin de los accionistas y la empresa es diferente de la que tienen los
acreedores y la empresa por lo siguiente:

Los accionistas, a diferencia de los acreedores, no tienen un rendimiento

establecido de antemano; corren el riesgo de no generar rendimientos sobre
su inversin cuando la empresa no genera utilidades y tambin corren el
riesgo de perder su inversin cuando la empresa incurre en prdidas.
Obviamente el atractivo es generar un rendimiento mayor al que obtendran
en otra alternativa de inversin, como podra ser en los ttulos de crdito del
mercado de dinero.
15.3. CASOS PARA ANLISIS
Internamente, la administracin tambin emplea el anlisis financiero para
fines de control interno y para ofrecer a los proveedores de capital lo mejor
en cuanto a condiciones financieras y desempeo de la empresa.

CAPTULO 16
ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS

TEMARIO: CAPITULO DIECISIS.

16.1. INFORMACIN REQUERIDA PARA HACER LA PROYECCIN
16.2. PREPARACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS

16.1. INFORMACIN REQUERIDA PARA HACER LA PROYECCIN

El balance general resume los bienes, pasivos y el capital de los dueos de un
negocio en un momento, generalmente al final del ao o de un trimestre. Luego, el
estado de prdidas y ganancias resume los ingresos y gastos de la compaa
durante un periodo determinado, por lo general un ao o un trimestre. Aunque el
balance general representa una fotografa de la posicin financiera en ese
momento, el estado de prdidas y ganancias describe un resumen de la
rentabilidad en el tiempo.
LOS PARMETROS BASE DE LA PROYECCIN.
Al hacer la proyeccin se debe considerar el comportamiento de las variables que
afectan los estados financieros:
.

a) Demanda. La estimacin de la demanda y de las ventas es el punto ms

importante de todo el proceso de proyeccin de estados financieros. En funcin
de las ventas se determinan la produccin y los costos de la misma, la
necesidad de aumentar los activos fijos, la utilizacin de mano de obra, las
compras de materiales o artculos determinados, etctera
b) Estructura del estado de resultados.
El estado de resultados deba separarse en dos partes: la parte operativa, que
se deriva de la estructura de activos y que est representada por el bloque que
se inicia a partir de las ventas y termina en el rengln de la utilidad de operacin,
y la parte financiera, determinada por la forma en que se financiaron los activos
y que abarca el bloque que se inicia en utilidad de operacin y termina en
utilidad neta.
c) Polticas o metas de la empresa. Al hacer la planeacin es muy importante
considerar las polticas vigentes en lo que se refiere a cantidad de efectivo que
debe mantenerse disponible, plazo del crdito que se otorgar a los clientes,
cantidades para mantener en inventarios, tasas de depreciacin de activos fijos,
tasas de amortizacin de intangibles y plazo del crdito otorgado por los
proveedores, entre otras.

d) Decisiones de estructura de activos o estructura financiera. En la

proyeccin de los estados financieros se debe considerar los planes de expansin
o modernizacin que impliquen adquisiciones de activos de largo plazo. Tambin
es muy importante incluir los planes relacionados con la contratacin de prstamos
de largo plazo o las aportaciones de capital.
e) Comportamiento de variables externas. En la preparacin de los estados
financieros proyectados se debe considerar el comportamiento esperado de
variables macroeconmicas como tasas de inflacin, tasas de inters bancarias
activas y pasivas, disposiciones fiscales relacionadas con la depreciacin de los
activos fijos, deducibilidad de gastos, periodicidad y forma de efectuar los pagos de
impuestos, etc.

16.2. PREPARACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS

Este proceso implica los mismos pasos del proceso contable, excepto porque el
registro de las transacciones no se hace en los libros de contabilidad. La
preparacin de los estados financieros proyectados debe seguir el siguiente
orden:
PREPARACIN DEL ESTADO DE RESULTADOS
El estado de resultados es el primero que debe ser proyectado. Para ello se
requiere informacin de las ventas y los gastos de operacin, considerando la
estructura inicial de activos fijos ms las adquisiciones que se efectuarn en el
futuro, menos las bajas por la venta y o desecho de los mismos. Tambin es
necesario conocer los gastos financieros que se derivan de los pasivos iniciales,
ms los nuevos financiamientos que sern/contratados en el futuro menos los que
habrn de amortizarse.

CAPTULO 17
ADMINISTRACIN FINANCIERA A CORTO PLAZO

TEMARIO: CAPITULO DIECISIETE.

17.1. EFECTIVO
17.2. CRDITO A LOS CLIENTES
17.3. INVENTARIOS
17.4. FINANCIAMIENTO DE PROVEEDORES

17.1. EFECTIVO
Una parte de vital importancia de la administracin financiera del capital de
trabajo son los fondos con que se cuenta para cubrir las obligaciones ante
terceros.
En sus inicios, toda organizacin generalmente cuenta slo con efectivo, el cual
es canjeado por bienes, que al ser realizados dentro del giro normal del negocio
se convierten en efectivo y/o cuentas por cobrar que regresarn a la empresa en
forma de efectivo, lo cual genera el ciclo normal de la empresa.
17.2. CRDITO A LOS CLIENTES
Las cuentas por cobrar son las cantidades de dinero que el cliente debe a la
empresa por sus compras a crdito. Es decir, son crditos que se otorgan a los
clientes concedindoles un tiempo razonable para que paguen los artculos
comprados despus de haberlos recibido.

17.3. INVENTARIOS
La cuenta de inventarios conforma, junto con los activos lquidos, la clasificacin
del activo corriente. (Tambin se le da otros nombres, como existencias,
mercancas o almacn.) Esta cuenta generalmente agrupa la materia prima,
productos en proceso, productos terminados, artculos de empaque o de envase
de la mercanca y los materiales o suministros necesarios en la operacin de la
empresa.

El inventario se valora a su costo histrico de adquisicin o de produccin, lo cual

significa, en principio, que se deben incluir todos los desembolsos efectuados
para poner la mercanca en el inventario.

17.4. FINANCIAMIENTO DE PROVEEDORES

Crdito comercial. Crdito a corto plazo concedido por un proveedor a su
cliente, relacionado con la compra de artculos para su reventa final.
Son las personas o casas comerciales a quienes se les compra mercancas a
crdito, sin otorgarles una garanta documental. El pasivo circulante ms comn
es el financiamiento de proveedores o crdito comercial, que es un crdito a
corto plazo concedido por un proveedor a su cliente, relacionado con la compra
de artculos para su reventa final.

CAPTULO 18
EVALUACIN DE PROYECTOS DE INVERSIN

TEMARIO: CAPITULO DIECIOCHO.

18.1. PROYECTOS DE INVERSIN
18.2. EVALUACIN FINANCIERA
18.3. MTODOS DE EVALUACIN DE PROYECTO
18.4. TIPOS DE PROYECTOS
18.5. CASOS ESPECIALES
18.6. TASA DE RENDIMIENTO MNIMA ACEPTABLE

18.1. PROYECTOS DE INVERSIN

La evaluacin econmica de un proyecto de inversin es slo una de las etapas
del proceso. Presupuesto de capital es el trmino con el que se conoce a la
funcin financiera relacionada con la toma de decisiones de inversin.
Las etapas por las que atraviesa el proceso de toda propuesta de inversin son
las siguientes:

Generacin de una propuesta de inversin.

Estudio de mercado.
Estudio tcnico.
Evaluacin econmica o financiera.
Implementacin.
Controlo seguimiento.

18.3. MTODOS DE EVALUACIN DE PROYECTO

Una vez que se tiene la informacin se puede evaluar el atractivo de las
diferentes alternativas.
La decisin de inversin ser simplemente aceptar o rechazar la propuesta.
Existen diferentes mtodos que facilitan la toma de decisiones; algunos de ellos
son:
1. Tasa promedio de rendimiento.
2. Periodo de recuperacin de la inversin.
3. Valor presente neto.
4. Tasa interna de rendimiento.
5. ndice de rentabilidad.

18.5. CASOS ESPECIALES

DECISIONES CON INFLACIN.
Al calcular los flujos de efectivo, es importante tomar en cuenta la inflacin
esperada en el futuro. La TREMA, as como las tasas de inters, incluye la
inflacin, de manera que los flujos de efectivo tambin deben reflejarla. El efecto
de la inflacin vara con el tipo de proyecto y los insumos utilizados en la
produccin y esfuerzo de venta.
DECISIONES EN CONDICIONES DE INCERTIDUMBRE.
Hasta ahora se ha dicho que en el proceso de evaluacin se necesita cierta
informacin financiera para evaluar las alternativas de inversin, como entradas,
salidas y costo de oportunidad, y que por medio de los diferentes estudios, como
el de mercado y el de factibilidad, se obtiene esa informacin.

18.6. TASA DE RENDIMIENTO MNIMA ACEPTABLE

En los clculos presentados se ha utilizado una tasa de inters, llamada tasa de
rendimiento mnima aceptable (TREMA), que es la clave para que se acepte o
se rechace una propuesta de inversin.

CAPTULO 19
ESTRUCTURA DE CAPITAL
TEMARIO: CAPITULO DIECINUEVE.

19.1. ESTRUCTURA DE CAPITAL PTIMA

19.2. EVALUACIN DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
19.3. RIESGO OPERATIVO
19.4. GRADO DE APALANCAMIENTO DE OPERACIN
19.5. RIESGO FINANCIERO
19.6. GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO
19.7. APALANCAMIENTO COMBINADO

19.1. ESTRUCTURA DE CAPITAL PTIMA

El enfoque tradicional de la estructura de capital y la valuacin supone que
existe una estructura de capital ptima y que la administracin puede
aumentar el valor total de la empresa mediante el uso juicioso del
apalancamiento financiero.
19.2. EVALUACIN DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
La evaluacin de la estructura de capital se debe hacer a travs de su efecto en la
rentabilidad y la liquidez de la empresa en el corto y largo plazo.
Como se expuso en el captulo 3, la rentabilidad se puede medir tanto para los
activos como para el capital, y se puede sealar lo siguiente en cuanto a estos
rendimientos:
a) La rentabilidad de los activos se calcula considerando la utilidad generada por
los activos, sin importar la forma en que stos fueron financiados. Se puede medir
antes y despus de impuestos

b) La rentabilidad de los activos est condicionada a que la empresa logre las

ventas esperadas, as como el control de sus costos y gastos, tomando en
consideracin las proyecciones macroeconmicas. En este sentido, existe un
riesgo operativo, que se refiere a la posibilidad de que las condiciones
macroeconmicas se vuelvan adversas para la empresa y causen que sta no
logre los niveles de ventas esperados, sus costos se disparen, etctera.
e) La rentabilidad del capital se calcula con la utilidad generada por los activos,
pero despus de considerar el efecto de los gastos financieros; es decir, se toma
en cuenta la utilidad generada por la empresa despus de cubrir tanto sus gastos
operativos como sus gastos financieros.
d) El rendimiento de los activos, despus de impuestos, es igual al rendimiento
del capital siempre que no haya pasivo. Por lo tanto, la nica razn por la que
estos rendimientos pueden ser diferentes es por la utilizacin de pasivo en la
estructura de capital.

e) La primera condicin para lograr que el rendimiento del capital sea mayor que
el de los activos es que el costo promedio del financiamiento a travs de deuda
sea menor que el rendimiento de los activos, ambos expresados sobre la misma
base, antes o despus de impuestos.
f) La segunda condicin para lograr que el rendimiento de capital sea mayor que
el rendimiento de los activos es que la empresa tenga la liquidez suficiente para
hacer frente a los compromisos de pago, intereses y capital ocasionados por
contratar deuda.
19.3. RIESGO OPERATIVO
Krugel considera que la magia est en la separacin legal de los activos y la
creacin de un paquete a la medida para los inversionistas en bursatilizacin. No
se modifica de manera fundamental el riesgo operativo del negocio, sino que se
ponen en su lugar muchas protecciones en los casos que van mal.

19.4. GRADO DE APALANCAMIENTO DE OPERACIN

El grado de apalancamiento de operacin mide la sensibilidad de la utilidad de
operacin ante cambios en el nivel de ventas. En la seccin anterior se vio que a
diferentes niveles de gastos fijos, causados por diferentes niveles de inversin en
activos fijos, corresponden niveles de utilidad (prdida) diferentes.
19.5. RIESGO FINANCIERO
En general, el riesgo financiero abarca tanto el riesgo de a insolvencia posible
como la variabilidad agregada en las utilidades por accin que se induce por el uso
del apalancamiento financiero.
19.6. GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO
Pensar que los altos niveles de endeudamiento crean incentivos para que la
administracin sea ms eficiente es una nocin que trabaja en direccin opuesta a
la bancarrota y los costos de agencia.

19.7. APALANCAMIENTO COMBINADO

Una vez que la compaa ha determinado una estructura de capital adecuada,
todava tiene el problema de determinar el momento adecuado para emitir los
valores. Cuando se requiere financiamiento externo, con frecuencia una
compaa se hace la pregunta de cmo determinar el momento apropiado para
una emisin y si conviene recurrir a la deuda o emitir acciones ordinarias.

REFERENCIAS DE CONSULTA.

GUAJARDO CANT, Gerardo, y ANDRADE DE GUAJARDO, Nora E.,

Contabilidad Financiera, Ed. Mc Graw Hill, Mxico. 2014.
OCHOA SETZER, Guadalupe A., Administracin Financiera, Correlacionada con
las NIF, Ed. Mc Graw Hill, Mxico, 2012.
ORTEGA CASTRO, Alfonso Leopoldo, Introduccin a las Finanzas, 2 ed. Ed. Mc
Graw Hill, Mxico, 2010.
VAN HORNE, James C. y WACHOWICZ, Jr. John M. Fundamentos de
Administracin Financiera, 10 ed. Ed. Pearson. Mxico. 2010.