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FUTUROS SOBRE

PRODUCTOS
Tpicos en Economa IV

INTRODUCCIN
La utilizacin de los mercados futuros sea para
propsitos de inversin o de cobertura , son
mercados que aplican desde la mediana empresa
hasta los grandes holding conglomerados de
empresa multinacionales.

MERCADOS DE FUTUROS
El mercado peruano, el uso de los derivados financieros
aun se encuentran poco desarrollado pero se ve un mayor
inters por stos de parte de las empresas. Los derivados
por empresas peruanas son:

Futuros
Forwards
Swaps

En la practica muchos de estos contratos no


alcanzan a perfeccionarse mediante la entrega
fsica de los bienes como tambin se realizan sobre
bienes inexistentes y/o intangibles, como es el caso
de ndices burstiles. De acuerdo a lo anterior, los
contratos de mercados de futuros pueden tener
como objetivos constituirse en:
Contratos de Cobertura
Contratos de Inversin
Contratos Forward

TIPOS DE
OPERACIONES
DE
FUTUROS

PAPEL QUE CUMPLE LA BOLSA


En el caso de los futuros, toda persona
natural o jurdica puede realizar
operaciones de compra y ventas travs
de un Corredor de Bolsa (BROKER)
quienes son los nicos autorizados para
intervenir en el diario comercio burstil.
La Bolsa de valores es el lugar fsico
donde se efectan las negociaciones,
facilitando
adems
los
medios
necesarios para que stas se realicen
eficientemente.
La
Bolsa
realiza
tambin
la
reglamentacin
y
el
control
del
Mercado, y entrega a ste y a los
inversionistas la ms amplia y oportuna
informacin para la toma de decisiones.

MARGEN
INICIAL

MARGEN
DE
VARIACIN

Monto fijo de dinero que equivale a


un porcentaje del valor de los
contratos, que los clientes deben
entregar en la bolsa por cada
inters abierto que mantengan en
el mercado de futuro.
El valor de una posicin de futuro
es actualizado diariamente
llevndolo al precio de cierre de
mercado.

LA CMARA DE COMPENSACIN

Institucin establecida que


garantiza a ambas partes el
cumplimiento de la operacin.
Tan pronto como la negociacin
se consuma, la Cmara se
interpone a s misma entre el
comprador y el vendedor. Es
decir, acta como compradora
para el vendedor, y como
vendedora para el comprador.

TIPOS DE MERCADOS DE FUTUROS


Los futuros los podemos agrupar en
funcin de los distintos activos
subyacentes.
Divisas, compromisos de comprar
o vender una determinada divisa a
un determinado tipo de cambio.
Tipo de inters, compromiso de
tomar o dar prestado a un
determinado tipo de inters.
Materias primas, compromiso de
comprar
o
vender
una
determinada cantidad de una
materia prima en un momento
futuro.

FUTUROS SOBRE PRODUCTOS


(COMMODITIES)
El trmino commodity
equivale
a
materia
prima,
es
decir,
material en crudo, sin
procesar,
abarcando
un amplio espectro de
productos
agrarios,
metlicos
y
energticos,
aunque
tambin incluye a los
activos
propiamente
financieros.

Actualmente, los "commodities"


ms utilizados en los mercados
internacionales son:
Los granos (sobre todo la soja, el
trigo o el maz), los "softs"
(como el algodn o el caf), las
energas (petrleo, gas natural),
los metales (oro, plata o cobre),
los "commodities" financieros
(bonos
de
30
aos
o
"Eurodollars"), ndices (como el
Dow Joneso el S&P500) o
divisas(franco suizo, euro o
peso mexicano).

FUTUROS SOBRE PRODUCTOS


Realizados con una finalidad de proteccin especialmente
cuando se trata de un productor fsico que pretende reducir o
eliminar el riesgo como incertidumbre del mercado en lo
relativo a precios tambin es como una alternativa muy
utilizada de inversin
Los commodities tradicionales son materias primas a granel
ejemplo el algodn, madera, caf, metales bsicos , entre
otros

CMO SE NEGOCIA EN LOS


MERCADOS DE COMMODITIES?
EN LAS BOLSAS DECOMMODITIES SE NEGOCIAN LOS
PRODUCTOS MEDIANTE CONTRATOS DE FUTUROS. UN
CONTRATO EQUIVALE A UNA CANTIDAD PREFIJADA DE UNA
MATERIA PRIMA EN CONCRETO, SU TAMAO ES DIFERENTE
DEPENDIENDO DEL PRODUCTO EN CUESTIN Y CONSTITUYEN
ESTNDARES DE NEGOCIACIN INTERNACIONAL.
SI HABLAMOS DE MAZ, UN CONTRAO EQUIVALE A 1000
BUSHEL DE TRIGO (1 BUSHEL (MAZ) = 25.40 KG).
LA NEGOCIACIN PROPIAMENTE DICHA ES SIMILAR A LA COMPRAVENTA DE ACCIONES. EXISTEN BROKERS DE FUTUROS, PUEDE
SER REVENDIDO (O RECOMPRADO SEGN LA ESTRATEGIA) .
LOS PRECIOS DE LOS CONTRATOS INCLUYEN ALMACENAJE,
TRANSPORTE, ETC

FUTUROS SOBRE PRODUCTOS PARA INVERSIN


Existe en los escenarios econmico-financieros , enormes
expectativas y oportunidades para los inversionistas en commodities
tradicionales motivados por menores suministros en el mercado y un
crecimiento anticipado de la mayora de las economas mundiales.
Es as que el mercado de futuros que es por esencia intrnsecamente
voltil.
Las operaciones de inversin en el mercado de futuros pueden
revestir las siguientes formas de operacin:

INVERSIN EN CONTRATOS EN FORMA


INDEPENDIENTE, ESTABLECIENDO UNA CUENTA DE
TRANSACCIONES DE PRODUCTOS BSICOS CON EL
CORREDOR

En esta situacin el Broker habilita al cliente una


cuenta operacional, sobre la cual se dispondr de
una lnea de crdito, que permitir tomar prestado
una parte del costo de cada Contrato de Productos
Bsicos transados u ofertados.
se requiere un 5% de la operacin (Depsito)
financiado por parte del inversionista y el 95%
restante son tomados como prstamos de la
empresa de corretaje (Brokers).

INVERSIN EN CONTRATOS DE FUTUROS MEDIANTE UN


CONSEJERO O ADMINISTRADOR EN TRANSACCIONES
DE PRODUCTOS BASICOS

En esta alternativa los consejeros o administradores de


estos recursos (dineros), cobran una comisin de
administracin (corredores de bolsa) previamente
establecida, la que usualmente asciende al 3% del monto
de los activos o bienes negociados en estos futuros, ms
un porcentaje sobre las utilidades obtenidas.

INVERSIN EN CONTRATOS DE FUTUROS POR


MEDIO DE FONDOS DE COMMODITIES

En esta alternativa se encuentran la mayor parte de los


inversionistas calificados , esta operacin es igual a la de
los Fondos Mutuos en nuestro pas.
son vendidos por medio de prospectos que detallan tanto
los riesgos por incertidumbre de mercados, como de los
beneficios o recompensas del instrumento

LA COBERTURA DE VENTA
El objetivo de establecer una cobertura corta o de
venta es proteger el valor de una cosecha
realizando un contrato de venta en el mercado de
futuros
El que tiene una cobertura de venta es dueo, o
pronto lo ser, del producto fsico, pero lo vender
en una fecha futura.

Ejemplo
Un productor en el mes de diciembre prev cosechar 1000 tons. de soja en
el mes de abril y desea proteger el precio porque piensa que va a bajar.
Observa los precios del MERCADO DE TERMINOS, la soja mayo cotiza a
U$S 170 y decide realizar 10 contratos de soja mayo.

Llega el mes de abril y el productor compensa su venta, comprando soja


mayo a u$s 166 obteniendo una ganancia con su operatoria de futuros de
u$s 4,- En ese mismo mes el productor cosecha su soja y se la vende al
comerciante de la zona a u$s 166. El precio de venta final para elproductor
es de u$s 170 (u$s 166 + u$s 4,-) que es el que haba fijado con la venta en
el mercado de futuros.

Si en el mes de abril la soja mayo en el mercado de


futuros cotiza a u$s 173, compensa su venta,
comprando soja mayo, obteniendo una prdida de
u$3,- En ese mismo mes el productor cosecha su
soja y se la vende al comerciante de la zona a u$s
173. El precio de venta final es de u$s 170 (u$s 173
- u$s 3,-) que haba fijado con la cobertura.

EJEMPLO

En el mes de enero un acopiador estima que va a comprar en su


localidad maz en el mes de marzo. La cotizacin en el MERCADO
DE TERMINOS del maz abril es de U$S 80,- y el acopiador estima
un alza de precios. Como consecuencia de ello compra maz abril
en el mercado de futuros a u$s 80.- Llega el mes de marzo y el
maz abril, tal como lo estimaba el acopiador, cotiza a u$s 83,-,
compensa su compra, vendiendo a u$s 83,- con una utilidad de
u$s 3,-. El acopiador compra en su localidad maz al productor
habitual a u$83,-. El precio final de compra es de u$s 80,- (u$s 83
- u$s 3) que es el que haba fijado con la cobertura en el mercado
de futuros.

Si en el mes de marzo el maz abril cotiza a u$s 77,- el


acopiador obtiene una prdida de u$s 3,- por su
operatoria de futuros. Compra en su localidad al
productor habitual a u$s 77,-. El precio final de compra
es u$s 80,- (u$s 77,- + u$s 3,-) que es el que haba
fijado con la cobertura.

OTROS EJEMPLOS DE
FUTUROS

GRAN
PRODUCTOR

GRAN
COMPRADORA

MERCADO FORWARD

PROBLEMAS
1)INCUMPLIMIENTO
2)MERCADO
3)VENCIMIENTO, CANTIDAD, CALIDAD,
ENTREGA.

SOLUCION 1

SOLUCION 2

MERCADO DE
FUTUROS
CAMARA DE
COMPENSACION

SOLUCION 3

ESTANDARIZACION
DE CONTRATO
PRECIO A NEGOCIAR

CANTIDAD

CALIDAD

VENCIMINETO

ENTREGA

SOLUCION 4

Ganar volumen
LOS ESPECULADORES
Dan liquidez a los
mercado

COMO ENTRAN LOS ESPECULADORES


AL MERCADO? Y COMO PUEDEN SALIR?

NO SE DEDICA AL TRIGO
PERO TIENE UNA
EXPECTATIVA
ALCISTASOBRE EL PRECIO
DEL TRIGO

Y DA UNA ORDEN AL
BROKER
ENTRA EN EL MERCADO
COMPRANDO FUTUTROS
SOBRE TRIGO COMO
ESPECULADORA

marzo

C/10 Fut $/Trigo, 15 Junio


V/10 Fut $/Trigo,15 Junio

1.10$/Kg

10/06

C/10 Fut $/Trigo, 15 Junio


V/10 Fut $/Trigo,15 Junio

1.30$/Kg

Donde ha subido el precio del trigo?

Mercado al
contado
Spot
cash

Mercado de
futuros

1.00$/Kg

1.30$/Kg
Podra ser esto posible ?

ARBITRAJE
EL PRECIO EN EL
MERCADO AL CONTADO Y
EL PRECIO EN EL
MERCADO DE FUTUROS
TIENDEN A EQUILIBRARSE:
si no aparecen los
arbitrajistas

Podria ser?

Mercado al
contado
Spot
cash

Mercado de
futuros

1.25$/Kg

1.30$/Kg

Costos carry>0.05 no
Costos carry<0.05 si
Costos carry=0.05 equilibrio (no habria arbitraje)

PF = PC + CC
Pf: PRECIO FUTURO
Pc: PRECIO AL CONTADO
Cc: COSTO CARRY

BENEFICIO DE ANA
COMPRO 10 FUTUROS SOBRE TRIGO
A 1.10$/Kg y vendi ( antes del
vencimiento) 10 FUTUROS SOBRE
TRIGO A 1.30$/Kg
B = 0.20$ * 10 contratos *
1000Kg de cada contrato =2000$

marzo

C/10 Fut $/Trigo, 15 Junio


V/10 Fut $/Trigo,15 Junio

1.10$/Kg

10/06

C/10 Fut $/Trigo, 15 Junio


V/10 Fut $/Trigo,15 Junio

0.98$/Kg

EL 95-98% DE LOS CONTRATOS ABIERTOS


DE FUTUROS SE CIERRAN ANTES DEL
VENCIMIENTO Y DAN LUGAR A UNA
ENTREGA REAL DEL BIEN

PROCEDIMIENTOS
CONTABLES Y
CONTROL DE
GESTION

PROCEDIMIENTOS CONTABLES Y CONTROL DE


GESTION
Desde el punto de vista contractual, el contrato de futuro
implica asumir derechos y obligaciones, los cuales se van a
materializar a firme, en un perodo futuro, sea para efectos de
proteccin o de inversin.
La contabilidad financiera
tradicional
No reflejar movimientos contables hasta el momento de
maduracin o materializacin del contrato.
En una exposicin como notas a los
estados financieros o bien mediante
su registro en cuentas de orden.

No obstante a lo anterior, desde el punto de


vista de la Informacin y del Control de
Gestin se hace disponer de informacin
relevante sobre estas operaciones, dentro de
las que se puede mencionar:

Escenarios existentes (parmetros


econmicos), al momento de la toma
de decisiones.

Contratos
pactados,
cerrados,
montos,
volmenes,
fechas
de
maduracin, comisiones, depsitos,
etc.
Informacin permanente da a da,
sobre la evolucin y tendencia de
precios tanto Spot como de futuros

Valores presente

CONTABILIDAD GERENCIAL
(CONTABILIDAD A VALORACTUAL)

El control de gestin de stas operaciones es un aspecto


relevante dada la trascendencia y repercusin que pueden
tener en los resultados econmicos de la empresa, en
especial cuando revisten el carcter de inversin o
especulacin.
Valoracin del Contrato de
Futuro

incorporando el beneficio anexo que genera el producto de no


contratar el futuro.
La diferencia (i - y) se le
conoce habitualmente como
"costo de acarreo (cost of
carry)

Control de los contratos de futuros en maduracin, con


valorizacin permanente (da a da) para definicin de cierre de
posiciones y / o arbitraje como la determinacin de resultados
econmicos.
Calculo de valor presente de todos y de cada uno de los contratos
vigentes y determinacin de las prdidas y ganancias en el caso
de inversin de ellos a valor presente (valor del contrato).

Preparacin de informes de rutinas y peridicos sobre las


operaciones (hoja de balance de todas las operaciones de futuro).

CASO PRCTICO
Una empresa minera con mina y planto de tratamiento, productora
de concentrados de cobre, presenta la siguiente informacin al 31 de
Marzo:
Precio del cobre en libras US$ 1,28
Tarifa de refinacin y fundiciones (maquila de Enami) US$0,27
la libra.
Produccin prevista para los meses de Julio, Agosto,
Septiembre y Octubre

Los costos de operacin y comercializacin proyectados por


libras de cobre son los siguientes: (mina y planta).

Los gastos fijos de operacin mensual ascienden a US$50.000


el mercado de futuro de commodities de cobre, presenta los
siguientes precios

La empresa celebra contrato de futuro intermediarios por una


empresa de refinacin y fundicin (EREFU) por el 100% de su
produccin proyectada, utilizando garantas ya constituidas
para estos efectos, con pagos de efectivo a las fechas de
entrega y liquidacin ms un depsito en garanta
equivalente a US$ 80.000.- que genera un 0,7% mensual de
La
tasa de reinversin financiera del mercado es del 1%
intereses.
mensual en moneda dura. (US$ dlares americanos).

El flujo de fondos proyectado para los perodos del contrato es el


siguiente:

La cuenta "Contrato Futuro Productos" constituye un recurso


econmico de la empresa, el cual representa el valor presente del
flujo de ingreso que generar el respectivo contrato. Indudablemente
que su presentacin en los estados financieros deber ser a su valor
neto, razn por lo cual su presentacin en el Balance General debe
ser
CONTRATO FUTURO
PRODUCTOS
4 394 559
PROVISIN DE COSTOS
CONTRATOS FUTUROS
3 946 332
UTILIDAD REQUERIDA
CONTRATOS FUTUROS
448 227

DEPSITO GARANTA
FUTUROS
80 000
CAJA BANCO
80 000
Constitucin Depsito de Garanta