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Poltica de Dividendos

Dividendos
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Dividendo:
Porcin de las ganancias de las sociedades anomias
que se asignan a cada accin como distribucin de
beneficios. Dicha porcin se fija mediante un
determinado porcentaje sobre el valor nominal de esos
ttulos. El dividendo con que se retribuye al capital
representado por las acciones es propuesto por el
Directorio a la asamblea de accionistas y aprobado
por esta.
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Poltica de Divdenos

Las decisiones sobre dividendos comprenden el


planeamiento del porcentaje de las utilidades que se
pagaran a los accionistas como dividendo en efectivo y
como dividendo en acciones, de la estabilidad de los
dividendos a travs del tiempo, y el rescate o recompra
de las acciones. La proporcin de dividendos pagados
en efectivo (coeficiente de dividendos sobre utilidad)
determina el volumen de las utilidades retenidas y debe
evaluarse a la luz del objetivo de maximizas la riqueza
del accionista.
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Poltica de Divdenos
Si los inversores no son indiferentes a la alternativa
entre dividendos y ganancias de capital
(por
valorizacin de las acciones) entonces debe existir un
optimo coeficiente de dividendos sobre utilidad, que
maximice la riqueza del accionista.
El valor de un dividendo para el accionista debe
equilibrarse con el lucro cesante para la empresa,
derivado de no haber retenido las correspondientes
utilidades, emplendolas como medio de financiacin
propia. Es visible, pues, que las decisiones sobre
dividendos estn estrechamente ligadas a las de
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financiamiento.

Conclusin

En nuestra opinin la gerencia financiera


determina como deben obtenerse y usarse los
recursos financieros. Para tomar decisiones, en
todos los casos, se necesita un buen juicio
combinado con una apreciacin lgicas.
Por ello se debe considerar los siguientes
conceptos.

Evaluacin.Requiere planear la seleccin de inversiones como la


administracin de los activos de la empresa. El
gerente financiero debe tener planes de como
financiar flujos de caja as como satisfacer las
necesidades de activos, para as poder determinar los
requisitos de financiamiento y su aplicacin. La
habilidad de la gerencia para planear y administrar se
mide al comparar lo presupuestado con el desempeo
real de la gerencia.
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Obtencin.Despus de determinar el monto de activos


necesarios, se deben conseguir fondos para
financiarlos, Los gerentes financieros deben estar
familiarizados con las distintas formas, instrumentos
o tcnicas financieras adems de conocer sus costos y
flexibilidad. Los trminos debern adaptarse a las
necesidades a corto y largo plazo de la empresa y
tambin debern ser los suficientemente atractivos
para que los inversionistas de fondos inviertan en la
empresa.
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Esto exige estar al tanto de las condiciones actuales


de los mercados de dinero y capital, tambin tener
acceso a las fuentes de financiamiento tanto interno
como externo.
En muchas ocasiones se puede establecer relaciones
continuas permitiendo a la empresa tener una fuente
de fondos de permanencia relativa

En otras ocasiones en gerente financiero tendra que


negociar acuerdos especficos.
A su vez la gerencia financiera par tomar decisiones
eficientes, debe considerar la aplicacin de los
siguientes conceptos con la finalidad de maximizar
las utilidades y el valor de la empresa.

Direccin estratgica
Flujo de caja
Crecimiento de Mercado
Margen bruto
Calidad / Experiencia del Equipo Gerencial
Tamao de mercado
Imagen competitiva
Resultados
Respuesta al mercado
Participacin de mercado
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CASUISTICA
El gerente financiero de la empresa EGA SAC efectu una
reestructuracin operativa de la empresa, llegando a la
conclusin que la empresa necesita un financiamiento de S/.
950000, con al finalidad de cumplir con el plan operativo
correspondiente al ao 2013.
Para lo cual planifica solicitar una lnea de crdito al banco
por un importe de S/. 950000, con la respectiva tasa de inters
anual del 20%
A su ves el gerente financiero, cuenta con la siguiente
informacin adicional:
Considerando la alternativa de solicitar el prstamo, el gerente
financiero
plantea
las
siguientes
alternativas
de
financiamiento:
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Alternativa

Detalle

Emitir 10000 acciones a


un valor nominal de S/.
100

Emitir 8000 acciones a un


valor nominal de S/. 100 y
solicitar un prstamo de
S/. 200000

Solicitar un prstamo de
S/. 950000
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Se estima lo siguiente:
a.- UAII a la renta S/. 2200,000
Datos reales:
Valor promedio anual de los activos S/. 4000,000
Importe actual de las deudas S/. 1500,000
Gastos financieros a pagar en el periodo que devenga
correspondiente a la deuda actual de S/. 300,000
Numero de acciones suscritas y pagadas S/. 100,000.

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Se pide determinar:
Rentabilidad financiera (RF).
Rentabilidad sobre la inversin total (RIT).
Utilidad neta por accin (UA),
Comentarios sobre la alternativa favorable.

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Gastos Financieros:
1.
Deuda actual S/. 300,000
2.
Deuda actual S/. 300,000; prstamo S/. 200,000 x 20% = S/. 40,000 == S/.340,000
3.
Deuda actual S/. 300,000; prstamo S/. 950,000 x 20% = S/. 190,000 == S/.490,000
Deuda Total
1.
Deuda actual S/. 1500,000
2.
Deuda actual S/. 1500,000; prstamo S/. 200,000 == S/. 1700,000.
3.
Deuda actual S/. 1500,000; prstamo S/. 950,000 == S/. 2450,000.
Calculo de Patrimonio Neto
1. Activo Total Pasivo Total = 4000,000 -1500,000 = S/. 2500,000
2.
Activo Total Pasivo Total = 4000,000 -1700,000 = S/. 2300,000
3.
Activo Total Pasivo Total = 4000,000 -2450,000 = S/. 1550,000
Acciones suscritas y pagadas
1.
100,000 + 10,000 = 110,000 acciones
2.
100,000 + 8,000 = 108,000 acciones
3. 100,000 + 0 = 100,000 acciones

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Informacin
Utilidad Antes de Intereses e Impuestos
Gastos financieros
Utilidad Antes de Impuestos
Impuesto a la Renta 30%

Alternativas
1

2,200,000

2,200,000

2,200,000

(300,000)
1,900,000
(570,000)

(340,000)
1,860,000
(558,000)

(490,000)
1,710,000
(513,000)

Utilidad Neta

1,330,000

1,302,000

1,197,000

Activo Total

4,000,000

4,000,000

4,000,000

Deuda Total

1,500,000

1,700,000

2,450,000

Patrimonio Neto

2,500,000

2,300,000

1,550,000

Numero de acciones

110,000

108,000

100,000

Rentabilidad Financiera

53.20%

56.61%

77.23%

Rentabilidad Sobre Inversin Total

33.25%

32.55%

29.93%

S/. 12.09

S/. 12.06

S/. 11.97

Utilidad Neta Por Accin

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Rentabilidad Financiera:
RF = UN / AT (1+ DT/Patrimonio) 100
1.

RF = 1330000 / 4000000 x (1 + 1500000 / 2500000) x 100 = 53.20%

2.

RF = 1302000 / 4000000 x (1 + 1700000 / 2300000) x 100 = 56.61%

3. RF = 1197000 / 4000000 x (1 + 2450000 / 1550000) x 100 = 77.23%

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Rentabilidad sobre Inversin Total:


RIF = UN / AT x 100
1.

RIF = 1330000 / 4000000 x 100 = 33.25%

2.

RIF = 1302000 / 4000000 x 100 = 32.55%

3. RIF = 1197000 / 4000000 x 100 = 29.93%

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Utilidad Neta por Accin:


Utilidad Neta por Accin = Utilidad Neta / Numero de Acciones
1. UA = 1330000 / 110000 = S/. 12.09
2. UA = 1302000 / 108000 = S/. 12.06
3. UA = 1197000 /100000 = S/. 11.97

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Comentario sobre la alternativa favorable:


De acuerdo a lo presentado, conviene considerar el crdito
porque la tasa de inters efectiva anual a pagar de 20% es
inferior a la tasa de rentabilidad financiera.
Conclusin:
La fijacin de la poltica de financiamiento de una empresa
constituye una de las funciones mas importantes asignadas a la
gerencia financiera.
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GRACIAS POR SU ATENCION

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