3 Metas Finanxieras

METAS FINANCIERAS
GOBIERNOS
CORPORATIVOS
METAS FINANCIERAS
Quin es el propietario del
negocio?
La mayora de las empresas son creados por los

empresarios que son individuos o un pequeo conjunto de
socios.
En cualquier caso, pueden ser los miembros de una familia.
Con el tiempo, sin embargo, algunas empresas pueden

elegir ir pblico a travs de una oferta pblica inicial o IPO.
Quien es el dueo de la empresa?

3
El dueo de la empresa, sea sta privada o cuyas acciones se negocien en bolsa, tiene efecto
significativo en la relacin entre propiedad y propiedad operativa.
20% de las
acciones se
negocian en
bolsa
(propiedad
comn?
100%
Propiedad
Privada
(Familiar?
80%
Propiedad
Privada
(Familiar?
60% de las
acciones se
negocian en
bolsa
(propiedad
comn?
40%
Propiedad
Privada
(Familiar?
100% de las
acciones se
negocian en
bolsa
(propiedad
comn?
Muchas empresas comienzan su existencia siendo 100% propiedad privada, generalmente familiar.
Con frecuencia venden al principio slo el 20% de sus acciones al pblico.

Otras veces venden partes cada vez mayores de sus intereses participativo dentro de ella.
Sin embargo, muchas empresas (EEUU UK) han empezado a invertir comprando hasta
el 100% de acciones.
METAS FINANCIERAS
4
1. QUIN ES EL DUEO DE LA EMPRESA?

2. LOS DUEOS DE LA EMPRESA LA MANEJAN
DIRECTAMENTE?
El cambio de propiedad de 100% privada hacia un

aumento de la participacin de acciones negociadas
pblicamente lleva la probabilidad de que una empresa
puede ser gestionada por profesionales contratados y no
los propietarios.
Aunque la propiedad de la empresa se negocie en bolsa,

esta puede estar en control de un slo inversinista o de
un grupo pequeo.
METAS FINANCIERAS
5
DISTINCIN ENTRE PROPIEDAD Y ADMINISTRACIN
El cambio de propiedad de la versin A a la B, C o D; conlleva otro

cambio importante: la posibilidad de que la empresa sea dirigida
por profesionales contratados y no por los dueos.
Esto plantea la posibilidad que el derecho de propiedad y la
gestin no puede estar perfectamente alineados en cuanto a sus
objetivos de negocios y financieros, el asi llamado Problema de
la agencia.
Los mercados de valores de EEUU y el Reino Unido se han
caracterizado por la propiedad altamente extendida de las
acciones. En contraste, el resto del mundo se caracteriza por
propiedades mayoritarios:
Gobierno: empresas del sector pblico.
Instituciones: Bancos de Alemania.
Familia: Francia y Asia.
METAS FINANCIERAS
6
CUAL ES LA META DE LA ADMINISTRACIN?
Maximizacin de la riqueza de los accionistas, la empresa

debe esforzarse por maximizar el rendimiento de los
accionistas, el cual se mide por la suma de las ganancias de
capital y los dividendos para un determinado nivel de riesgo.
Teora de Agencia, estudio de como los accionistas motivan a

los administradores para que se guen del modelo SWM (max.
Rendimiento) Si la administracin se desva demasiado de este
modelo, el consejo debe sustituirla.
Maximizacin del valor a largo o corto plazo, durante la

dcada de 1990, el auge econmico y el alza de los precios de
las acciones en EEUU y en otros pases pusieron al descubierto
una falla en el modelo SWM en especial en EEUU.
METAS FINANCIERAS
7
En lugar de buscar la rentabilidad a largo plazo, varias

corporaciones de EEUU buscaron conseguir la maximizacion
al corto plazo, motivados en parte por uso exsecivo de las
opciones de compra para motivar a la alta direccin.
Para maximizar el crecimiento de las utilidades al corto

plazo y cumplir con las espectativas de los inversionistas,
empresas como ENRON, GLOBAL CROSSING, HEALTH
SOUTH, ADELPHIA, TYCO, PARMALAT y WORD COM llevaron
a cabo operaciones arriesgadas, ingeniosas y a veces
deshonestas, para registrar las utilidades u ocultar los
pasivos que finalmente provocaron su caida y desaparicin.
Contrario a este capitalismo impaciente es el capitalismo

paciente que se centra en maximizacin de la riqueza
accionarial al largo plazo.
METAS FINANCIERAS
8
MODELO DE CAPITALISMO DE LOS GRUPOS DE

INTERES
En mercados no angloamericano, los accionistas mayoritarios se
esfuerzan en maximizar los rendimientos del captal al Largo Plazo.
Sin embargo estan limitados por grupos de interes poderosos.
Los gobiernos intervienen en estos mercados protegiendo estos
grupos, muchas veces por encima de los intereses de
comunidades locales, medio ambiente y el empleo.
Este modelo se denomina modelo de capitalismo de los
grupos de interes (modelo SCM STAKEHOLDER
CAPITALISM MODEL).
Eficiencia Del Mercado, este modelo no supone que los

mercados son eficiente o no, debido a que las metas financieras de
la empresa no estn orientadas exclusivamente hacia los
accionistas, pues, estn restringidas a otros grupos de interes.
METAS FINANCIERAS
9
MODELO DE CAPITALISMO DE LOS GRUPOS DE

INTERES
Riesgo, este modelo SCM supone que el riego total (operacin

y financiero). Un objetivo especifico de la corporacin es generar
utilidades y dividendos de LP con la mayor certidumbre posible.
Este riesgo se mide ms por la variailidad del mercado del
producto y no por la variacin a corto plazo de las utilidades o el
precio de las acciones.
Metas de Operacin, una cosa en hablar de maximizar el valor

y otra muy distinta es realmente lograrlo. Este objetivo de la
administracin no es ta simple como parece, porque la medida
de las utilidades que emplean los dueos o la administracin
difieren entre la empresa de propiedad privada y la empresa que
cotiza en bolsa.
En otras palabras, la administracin trata de maximizar el
ingreso corriente, la apreciacin del capital, o las 2 cosas?
METAS FINANCIERAS
10
Metas de Operacin
El rendimiento para un accionista de una empresa que cotiza en bolsa
combina el ingreso corriente y las ganancias de capital producto de la
revaluacin de las acciones:
La administracin toma decisiones estratgicas y de operacin para

hacer creer las ventas y generar utiliades, luego distribuye estas
utilidades a los accionista en forma de dividendos.
La ganancia de capital es el cambio en el precio segn la compra y
venta en los mercados accionarios. Tema complejo de determinar dado
que estos cambios no estan bajo el control directo de la administracin.
En la empresa de propiedad privada, la meta es mas sencilla en lo que
se refiere a rendimiento: maximizar el ingresocorriente y el ingreso
sustentable, no hay precio de las acciones.
METAS FINANCIERAS
Metas de Operacin de las EMN
En las EMN deben guiarse por metas de operaciones adecuadas
para los diversos niveles de la empresa. Aunque la meta de la
empresa sea maximizar el valor de los accionistas, la manera en
que stos valoran la empresa no siempre es evidente para sta.
La EMN debe determinar el equilibrio entre tres objetivos
comunes de operacin:
1.
Maximizacin del ingreso consolidades despues de impuestos.
2.
Minimizar la carga fiscal global efectiva de la empresa.
3.
Posicionamiento correcto del ingreso, flujos de efectivo y
fondos disponibles de la empresa en cada pais y moneda.
Con frecuencia estas metas son inicompatibles porque la
consecucin de una puede dar un resultado menos deseable con
respecto a otra.
11
METAS FINANCIERAS
12
Metas de Operacin de las EMN

Utilidades Consolodadas, La meta de operacin primaria de
una EMN es maximizar las utilidadesconsolidadas
despus de impuestios expresadas en moneda de la
empresa matriz.
Por ejemplo, las subsidiarias extranjeras tienen un conjunto
propio de estados financieros tradicionales anuales, estos son:
1.
Estado de resultados EGyP
2.
Balance General BG
3.
Estado de Fujo de Efectivo EFE
Dichos estados financieros se expresan inicialmente en
moneda local de las unidad para efecto de impuestos e
informes al gobierno local, pero deben consolidarse con los
estados financieros de la empresa matriz para presentar los
informes correspondientes a los accionistas.
GOBIERNO CORPORATIVO
Aunque la estructura de gobierno de cualquier compaa,
sea nacional, internacional o multinacional, es
fundamental para su existencia, este mismo tema se ha
vuelto el centro del debate pblico y empresarial en los
ltimos aos, en que las fallas de gobierno han llevado a
fraudes y fracasos corporativo.
Los abusos y fallas de gobierno corporativo han dominado
recientemente las noticias financieras globales. A partir del
fraude contable y tica cuestionable de la conducta
profesional de ENRON que termin con la quiebra de la
corporacin en el otoo del 2001.
Estos fracasos en el gobierno corporativo han hecho surgir
dudas sobre la tica y la cultura de la conduccin de estos
negocios.
13
IMPORTANCIA PARA LA EMPRESA
Cuando la empresa denota un alto estndar de Gobierno
Corporativo, es percibida como una empresa ms confiable, y como
tal accede a mejores condiciones en los mercados en los que se
desenvuelve. Por ejemplo, sus productos llegan a tener ms
aceptabilidad, se pueden promocionar mejor y sus ventas crecen.
Beneficios:
1. Ms accionistas estarn dispuestos a invertir.
2. Los bancos manifiesten su interes a concederles prstamos en
condiciones financieras ms favorables, esto es a menores tasas
y/o plazos mas cmodos.
3. Pudiendo expandir ventajosamente en nuevos proyectos
o
alianzas estratgicas.
4. Atraer profesionales ms calificados.
5. Crece ordenadamente, planifica mejor sus objetivos y estrategias,
respondiendo con ms eficiencia en sus procesos.
6. Se vuelve ms slida y competitiva.
14
15
16
IMPORTANCIA PARA EL PAS
An cuando la empresa actan buscando su propio beneficio,
sus buenas prcticas corporativas influyen en el clima de
negocios de la economa como un todo, lo que a su vez
impacta en el proceso de crecimiento y desarrollo de un pas.
Estas corporaciones al ser referentes en mercado internacional
por su buen desempeo en base a su transparecia y
cumplimiento de contratos, al ser observados por empresas de
un pas alientan la apertura de negocios hacia ste.
Asimismo, en un contexto empresarial de buenas prcticas de
buen
Gobierno
Corporativo
determina
su
mejor
posicionamiento financiero y econmico, de manera que sern
menos propensas al contagio que de una crisis econmica
pueden provocar, previniendo el elefecto negativo de
eventuales crisis bancarias.
17
18
LA META DEL GOBIERNO CORPORATIVO

El principal objetivo del gobierno corporativo en los mercados
anglosajones es laoptimizacin
a travs del tiempo de los
rendimientos de los accionistas.
Una de las declaraciones ms aceptada sobre las buenas prcticas
de gobierno corporativo son establecidas por la Organizacin
para la Cooperacin y el Desarrollo Econmico (OCDE):
Los derechos de los accionistas, se debe proteger el derecho

de los accionistas.
El trato equitativo de los accionistas, se debe garantizar el

trato equitativo de todos los accionistas, incluidos minoristas y
los extranjeros. Todos ellos deben tener la oportunidad de
obtener una reparacin eficaz por la violacin de sus derecho.
ELEMENTOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA
QUE CONTRIBUYEN AL BUEN GOBIERNO
CORPORATIVO
19
20
LA ESTRUCTURA DEL GOBIERNO

CORPORATIVO
Fuerzas Internas Funcionarios de la corporacin

(Presidente ejecutivo, Director General o
CEO).
Responsables directos de determinar el rumbo
estratgico como la ejecucin del futuro de la
compaa.
21
LA ESTRUCTURA DEL GOBIERNO CORPORATIVO
Fuerzas Externas estos funcionarios estn sujetos al constante

escrutinio de las fuerzas externas del mercado que cuestionan la validez
y acierto de sus decisiones y desempeo.
El Consejo Administrativo es el rgano legal responsable del
gobierno de la corporacin, compuesto por los empleados como por las
personas de alto nivel e influyentes que no son necesariamente
empleados de ella.
Segn la teora, la administracin de la empresa, acta como Contratista

o Agente de los accionistas para buscar la creacin de valor. Motivados
por sueldos, bonos y opociones de compra de acciones (positiva) o el
riesgo de perder su empleo (negativa).
En algunos casos los directores forman parte del consejo administrativo, en opinin de muchos, existiendo conflicto de intereses
y esto no representa lo ms conveniente para la compaa y sus accionistas.
22
LA ESTRUCTURA DEL GOBIERNO CORPORATIVO

Segn la teora, la administracin de la empresa, acta como
Contratista o Agente de los accionistas para buscar la creacin de
valor. Motivados por sueldos, bonos y opociones de compra de acciones
(positiva) o el riesgo de perder su empleo (negativa).
En algunos casos los directores forman parte del consejo administrativo, en opinin de muchos, existiendo
conflicto de intereses y esto no representa lo ms conveniente para la compaa y sus accionistas.
Mercado Accionarios al cotizar en bolsa independientemente del pais

de residencia, es muy suceptible a la opinin cambiante del mercado.
Mercado de Deuda bancos y otras instituciones financieras que
otorgan los prstamos y otras formas de deuda bursatil como bonos.
Auditores y Asesores Jurdicos responsables de manifestar una
opinin profesional externa sobre la imparcialidad, legalidad y precisin
de los EEFF.
Autoridades de Regulacin las empresas que cotizan en bolsa estan
sujetas a la supervisin de organismos gubernamentales como no
gubernamentales.
23
LA ESTRUCTURA DEL GOBIERNO

Mercados Accionarios
CORPORATIVO
EL MERCADO
(externas)
LA CORPORACIN (interna
s)
Consejo de
Administracin
El Presidente del Consejo
y sus miembros son
responsables de la
organizacin
Administracin
El Director General (CEO)
y su equipo dirigen la
compaa
El Gobierno Corporativo representa la

relacin entre los grupos de interes
que se usa para determinar y
controlar el rumbo y desempeo de la
Los analistas y otros agentes de

mercado evalan el desempeo
de la empresa diariamente
Mercados de Deudas
Las agencias calificadoras y
otros analistas examinan la
capacidad de la empresa para
pagar la deuda
Auditores y Asesores
Jurdicos
Proporcionan una opinin
externa en cuanto a la
legitimidad e imparcialidad de la
presentacin y observancia de
las normas en los estados
financieros de
Autoridades
Regulacin
SEC, NYSE u otros cuerpos
regulatorios por pas
24
25
REGMENES DEL GOBIERNO CORPORATIVO

COMPARATIVOS
BASE DEL RGIMEN

BASADO EN EL
MERCADO
CARCTERISTICAS
EJEMPLOS
Mercados accionarios eficientes,

EEUU, REINO UNIDO,
propiedad dispersa
CANADA, AUSTRALIA
BASADO EN LA
La administracin y la propiedad se combinan
HONG
KONG, INDONESIA,
FAMILIA
familia/mayora y accionistas minoritarios
SINGAPUR, TAIWAN,
FRANCIA
BASADO EN EL
Influencia del gobierno en los prstamos
COREA, ALEMANIA
BANCA
bancarios, falta de transparencia, control familiar
AFILIADA AL
GOBIERNO
Propiedad estatal de la empresa, falta de transparencia, sin influencia de minoras
CHINA, RUSIA
26
PROPIEDAD FAMILIAR Y GOBIERNO

CORPORATIVO
Aunque buena parte del anlisis del gobierno corporativose

concentra en el mercado (cuadro anterior), los regmenes
basados en la familia son supuestamente ms comunes y ms
importantes en el mundo, incluyendo EEUU y Europa Oriental.
En un estudio de 5,232 corporaciones de 13 paises de Europa

Occidental, las empresas de propiedad familiar representaron
un 44% de la muestra en comparacin con el 37% de
propiedad dispersa.
Segn investigaciones recientes, a diferencia de lo que se cree

popularmente, las empresas de propiedad familiar en algunas
economas muy desarrolladas superan en desempeo a las
empresas que cotizan en bolsa.
27
DEFICIENCIAS DEL GOBIERNO CORPORATIVO
Deficiencias en la gestin empresarial se han convertido en

cada vez ms visible en los ltimos aos.
En cada caso, prestigiosas firmas de auditora perdidas las

violaciones o minimizado ellos, presumiblemente porque
estaban de acuerdos con las empresas de consultora, teniendo
onerosas relaciones, por tanto cayendo en conflictos de inters.
Adems, con esta falsa seguridad financiera, los analistas

instaban a los inversionistas para comprar las acciones de las
empresas que saban que podra ser muy peligroso (o incluso al
borde de la quiebra).
Los altos ejecutivos eran responsables de mala administracin y

todava reciben generosas compensaciones y destruye sus
empresas.
28
Adems de ENRON, otras empresas que han revelado fallas

importantes de contabilidad y divulgacin de informacin, as
como esjecutivos que saquen la empresa: WORLD COM,
PARMALAT, GLOBAL COSSING, TYCO, ADELPHIA y HEALTH
SOUTH.
En cada caso, despachos de Aurditora prestigiosos como

Arthur Anderson pasaron por alto las violaciones o las
minimizaron posiblemente debido a las relaciones de
consultora lucrativa que mantenan u otros conflictos de
interes.
Cuando el da de ajuste de cuentas lleg, la primera en caer

fue Arthur Anderson una de las ex cinco grandes de
contabilidad de EEUU.
29
FRACASO DEL GOBIERNO CORPORATIVO
ENRON
El 1 de diciembre de 2001, ENRON CORPORATION se declar en

quiebra y se acogi a la proteccin del captulo 1 de la ley de
quiebras estadounidenses.
ENRON fracas como resultado de una clmpleja combinacin de

fallas financieras y de gobiernocorporativo, estas fallas se relacionan
con organizaciones y particulares tanto dentro como fuera de ella.
porqu las numerosas estructuras y salvaguardias dentro del

sistema de gobierno corporativo de EEUU no detectaron, detuvieron
o previnieron este fracaso?
Segn Jeffrey Skilling, ex director general de la corporacin ENRON

se vino abajo a causa del asedio a un Banco. Cuando las agencias
calificadoras de crdito redujeron su ndice por debajo del grado de
inversin en Noviembre 2001 sus operaciones se detuvieron.
Sin grado de inversin, no hay comercio.
30
ENRON
Porqu se degrad a la compaa?

Porque se determin que su deuda total era $38,000 millones en
vez de los $13,000.
Porqu su deuda aument?

Porque gran parte de la deuda que se haba clasificado fuera del
Balance General se reclasific como dentro del Balance General.
31
FRACASO DEL GOBIERNO CORPORATIVO ENRON

En el caso de ENRON, los rganos externosde gobierno corporativo
fueron el centro de muchas crticas:
AUDITOR, la labor de Arthur Anderson consisti en determinar

y certificar anualmente que ENRON segua prcticas contables
genralmente aceptadas en sus EEFF.
ASESORA JURDICA, El bufete Vinson & Elkins de Houston
tambin contratado por la ENRON, era responsable de emitir
opiniones juridcas sobre las numerosas estratgias, estructura y
legalidad de buena parte de lo que la empresa haca.
Al igual que con Anderson, cuando se le consult despus porque
no se habia opuestos a estas prcticas, explic que no haba sido
informada cabalmente de todos los detalles y complejidades de
la administracin y propiedad de las subsidiarias.
32

ENRON
REGULADORES, ENRON cay en las grietas de la

mayora de los rganos de regulacin industrial de EEUU.
MERCADOS ACCIONARIOS, las pocas investigaciones o

confirmaciones directas de los informes financieros
presentados y confiando en los testimonios de otros
rganos como el auditos de la compaa.
MERCADOS DE DEUDA, ENRON, como todas las

compaas que necesitaban una calificacin crediticia,
pagaban a las compaas como Standard & Poors y
Moodys para que le otorguen una calificacin adecuada.
33
ENRON
34
35
36

POSIBLE ACCIN
POSIBLES
RESPUESTAS A
LA
INSATISFACCI
N DE
ACCIONISTAS
TRMINO POPULAR
TOLERAR EL
DESCONTENTO
EN SILENCIO
EL PASADO
VENDER LAS
ACCIONES
ALEJAMIENTO
CAMBIAR DE
ADMINISTRACIN
INICIAR UNA TOMA
DE CONTROL
ACTIVISMO DE
LOS
ACCIONISTAS
MXIMA
AMENAZA
Lo que importa es que la administracin de una empresa que cotiza en

bolsa y su consejo de administracin sepan que la empresa puede ser
objeto de una toma de control hostil si no mantienen un buen desempeo.
El crecimiento de los fondos accionarios y de cobertura en EEUU y en otras
partes del mundo en los ltimos aos ha fortalecido esta amenaza ahora
que las compras apalancadas son comunes de nuevo.
37
REFORMAS DEL GOBIERNO CORPORATIVO
Dentro de los Estados Unidos y el Reino Unido, el principal

problema de gobernabilidad corporativa es los tratados
mediante teora de la agencia: con una amplia participacin
en la propiedad, cmo puede un firme inters de adaptar la
gestin que los intereses de los accionistas?
Porque los accionistas individuales no tienen los recursos o
el poder de gestin del monitor, los EE.UU. y el Reino Unido
los mercados dependen de los organismos reguladores para
ayudar en la teora de la agencia tarea de supervisin.
Fuera de los EE.UU. y el Reino Unido, y grandes, los
accionistas mayoritarios son en la mayora de la poblacin estas entidades son capaces de gestin del monitor en
algunas de las maneras mejores que los reguladores
pueden.
38
REFORMAS DEL GOBIERNO CORPORATIVO

La ley Sarbanes-Oxley
Esta ley fue aprobada por el Congreso de los Estados Unidos, y

firmada por el Presidente George W. Bush en 2002 y tiene tres
requisitos principales:
CEOs de las empresas que cotizan en bolsa debern responder de la veracidad de

estados financieros publicados;
Las juntas corporativas deben tener comits de auditora de directores independientes;
Las empresas ya no pueden hacer prstamos a los directores de empresa, y
Las empresas deben probar sus controles financieros internos contra el fraude
Las sanciones se han enunciado para diversos niveles de fracaso.
La mayora de sus trminos son apropiados para la situacin de

Estados Unidos, pero algunos trminos no conflicto con las
prcticas en otros pases.
PROBLEMAS
39
Use la siguiente frmula para calcular los

rendimientos de los accionistas para responder las
preguntas:
Rendimientos de Suvari, si el precio de la accin de Suvari,

una compaa de transporte con sede en Florida, aumenta de
$16.00 a $18.00 en un periodo de un ao, indique cal es la tasa
de rendimiento para los accionistas si:
1.
a.
La compaa no pag dividendos.
b.
La compaa pag dividendos de $1.00 por accin.
c.
Suponiendo que la compaa pag el dividendo, divida el rendimiento total

para el accionista en rendimiento del dividendo y la ganancia de capital.
PROBLEMAS
40
2.
Opciones de Fong, Alexander Fong, un prominente

inversionista, evalua alternativas de inversin. Si cree
que el precio de una accin aumentar de $62.00 a
$74.00 en el prximo periodo de un ao, esperando
que la accin pague un dividendo de $2.25 por accin
y l pretende obtener una tasa de rendimiento de por
lo menos 12% sobre una inversin de este tipo, debe
invertir en esta accin en particular?
PROBLEMAS
41
3.
Rendimientos de Legrand, Tony Varga es un

inversionista de Nueva York. Ha estado dando
seguimiento a su inversin en 100 acciones de Legrand,
una compaa francesa que empez a cotizar en bolsa
en marzo de 2005. Cuando compr las 100 acciones, al
precio de 19.75 por accin, el euro se cotizaba en
$1.2250/. En la actualidad la accin se vende en 25.28
cada una y el tipo de cambio esta en $1.4280/.
a.
Si Tony vendiera sus acciones hoy, Qu cambio porcentual en el

precio de las acciones recibira.
b.
Qu cambio porcentual ha habido en el valor de euro frente al

dlar en el mismo periodo?
c.
Cul sera el GANANCIA total que Tony obtendra sobre sus

acciones si las vendiera a estas tasas?
RPTA EN EUROS Y EN DOLARES.
PROBLEMAS
42
4.
Rendimientos de Legrand, Tony Varga decidi no

vender sus acciones en elmomento descrito en el
problema anterior. Esper, ya que crea que el precio de
las acciones aumentara an ms despus del anuncio
de las utilidades trimestrales. Sus espectativas fueron
correctas: el precio aument a 29.46 por accin
despus del anuncio. Ahora desea recalcular los
rendimientos que obtendra en este momento. El tipo de
cambio spot en rigor es de $1.1840/.
a.
Si Tony vendiera sus acciones hoy, Qu cambio porcentual en el

precio de las acciones recibira?.
b.
Qu cambio porcentual ha habido en el valor de euro frente al

dlar en el mismo periodo?
c.
Cul sera el rendimiento total que Tony ganara sobre sus

acciones si las vendiera a estas tasas?

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METAS FINANCIERAS

La mayora de las empresas son creados por los

En cualquier caso, pueden ser los miembros de una familia.

Con el tiempo, sin embargo, algunas empresas pueden

Quien es el dueo de la empresa?

Con frecuencia venden al principio slo el 20% de sus acciones al pblico.

1. QUIN ES EL DUEO DE LA EMPRESA?

El cambio de propiedad de 100% privada hacia un

Aunque la propiedad de la empresa se negocie en bolsa,

DISTINCIN ENTRE PROPIEDAD Y ADMINISTRACIN

El cambio de propiedad de la versin A a la B, C o D; conlleva otro

CUAL ES LA META DE LA ADMINISTRACIN?

Maximizacin de la riqueza de los accionistas, la empresa

Teora de Agencia, estudio de como los accionistas motivan a

Maximizacin del valor a largo o corto plazo, durante la

En lugar de buscar la rentabilidad a largo plazo, varias

Para maximizar el crecimiento de las utilidades al corto

Contrario a este capitalismo impaciente es el capitalismo

MODELO DE CAPITALISMO DE LOS GRUPOS DE

Eficiencia Del Mercado, este modelo no supone que los

MODELO DE CAPITALISMO DE LOS GRUPOS DE

Riesgo, este modelo SCM supone que el riego total (operacin

Metas de Operacin, una cosa en hablar de maximizar el valor

La administracin toma decisiones estratgicas y de operacin para

Metas de Operacin de las EMN

LA META DEL GOBIERNO CORPORATIVO

Los derechos de los accionistas, se debe proteger el derecho

El trato equitativo de los accionistas, se debe garantizar el

LA ESTRUCTURA DEL GOBIERNO

Fuerzas Internas Funcionarios de la corporacin

LA ESTRUCTURA DEL GOBIERNO CORPORATIVO

Fuerzas Externas estos funcionarios estn sujetos al constante

Segn la teora, la administracin de la empresa, acta como Contratista

LA ESTRUCTURA DEL GOBIERNO CORPORATIVO

Mercado Accionarios al cotizar en bolsa independientemente del pais

LA ESTRUCTURA DEL GOBIERNO

El Gobierno Corporativo representa la

Los analistas y otros agentes de

REGMENES DEL GOBIERNO CORPORATIVO

BASE DEL RGIMEN

Mercados accionarios eficientes,

Propiedad estatal de la empresa, falta de transparencia, sin influencia de minoras

PROPIEDAD FAMILIAR Y GOBIERNO

Aunque buena parte del anlisis del gobierno corporativose

En un estudio de 5,232 corporaciones de 13 paises de Europa

Segn investigaciones recientes, a diferencia de lo que se cree

DEFICIENCIAS DEL GOBIERNO CORPORATIVO

Deficiencias en la gestin empresarial se han convertido en

En cada caso, prestigiosas firmas de auditora perdidas las

Adems, con esta falsa seguridad financiera, los analistas

Los altos ejecutivos eran responsables de mala administracin y

DEFICIENCIAS DEL GOBIERNO CORPORATIVO

Adems de ENRON, otras empresas que han revelado fallas

En cada caso, despachos de Aurditora prestigiosos como

Cuando el da de ajuste de cuentas lleg, la primera en caer

FRACASO DEL GOBIERNO CORPORATIVO

El 1 de diciembre de 2001, ENRON CORPORATION se declar en

ENRON fracas como resultado de una clmpleja combinacin de

porqu las numerosas estructuras y salvaguardias dentro del

Segn Jeffrey Skilling, ex director general de la corporacin ENRON

Sin grado de inversin, no hay comercio.

FRACASO DEL GOBIERNO CORPORATIVO

Porqu se degrad a la compaa?