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Se

definir

la

Estructura

de

Financiamiento

como

la

combinacin entre recursos financieros propios y ajenos; es la

obtencin de recursos o medios de pago, que se destinan a la
adquisicin de los bienes de capital y a la inversin corriente
que la empresa necesita, para el cumplimiento de sus objetivos,
lo cual se traduce en la forma en que se financian los activos de
una empresa.
Estructura de financiamiento es la manera de cmo una entidad
puede allegarse de fondos o recursos financieros para llevar a
cabo sus metas de crecimiento y progreso.

Las ventajas y desventajas de cada

tipo de financiamiento (Interno y
externo).
Financiamiento interno:
Ventajas

No hay intereses.
No hay embargos.
No hay tanta burocracia y papeleo.
No hay historial crediticio.
Hay ms facilidades de que el prstamo sea rpido.
El endeudamiento es menor.
No hay bancos.

Desventajas
Hay uso de capital propio y puede haber fuga.
Si no se planea desde antes, puede que no haya un procedimiento legal para exigir el pago en caso de
falla.
El departamento que presta el dinero puede quedarse sin capital propio.
Si no se cumple con el pago, puede causar problemas internos en la empresa afectando su armona de
trabajo.

Evaluar las ventajas y desventajas de cada tipo de financiamiento

(Interno y externo).

Financiamiento externo:
Ventajas
Puede haber un monto de prstamo grande.
Se puede negociar el plazo a pagar el prstamo adquirido de acuerdo a las necesidades de la
empresa.
Se puede cubrir ms de una necesidad o departamento con el prstamo obtenido.
Se puede obtener un monto de inversin.
Se crea un historial bancario para consulta a conveniencia de otras empresas e incluso de la
misma, con el objetivo de obtener nuevos crditos.
Desventajas
Se crean intereses y la deuda puede crecer.
Se puede embargar en caso de que no se cumpla con el pago.
Si se pueden hacer acciones legales por incumplimiento en el pago.
Los plazos a pagar el prstamo pueden no ser adecuados para la empresa.
Las condiciones de los prstamos son impuestas por el banco o institucin financiera.

Las ventajas y desventajas del

financiamiento a corto y largo plazo.
Financiamiento a corto plazo:
Ventajas
Se termina ms rpido de pagar.
Se producen menos intereses en pago puntual.
Se pueden reflejar utilidades ms rpido despus del pago.
En caso de financiamiento material, no se dan anticipos.
Desventajas
El dinero a desembolsar cada parcialidad es mayor.
Posibilidad de perder dinero en el tiempo en que se paga el
prstamo por la cantidad de pago.

Evaluar las ventajas y desventajas del

financiamiento a corto y largo plazo.
Financiamiento a largo plazo:
Ventajas
Las parcialidades son menores.
Hay tiempo para capitalizar la empresa con ganancias.
Desventajas
Intereses mayores
Pago final bastante mayor al individual.
De acuerdo a la cantidad solicitada puede que sea ms
complicado que se acepte el prstamo.
Mayor tiempo endeudado.

CASO PRCTICO
Se requiere para financiar una inversin un monto de $10 millones de pesos. Se va a suponer
que el administrador financiero tiene dos alternativas de financiacin para evaluar: Deudas o
Patrimonio (emisin de Acciones). De decidirse por la deuda la empresa pagar una tasa de
inters del 15%; en caso de decidirse por la emisin de acciones, la empresa, por lgicas
razones, no tendr costos financieros. Para evaluar las alternativas de financiacin se tomar
una tasa fiscal (impuestos) del 35%.
El siguiente es la estructura operativa del estado de resultados pronosticado.
Ventas 15.000.000
Costo variable 9.000.000
Margen de contribucin 6.000.000
Costos y gastos fijos de operacin 4.050.000
Utilidad operacional UAII
1.950.000
En cuanto a la estructura financiera del estado de resultados, esta debe ser diferente para las
dos alternativas en virtud de existir dos fuentes distintas de financiamiento. El uso de capital
propio no generar pago de intereses mientras que el uso de la deuda se ver obligado a
cumplir con el costo establecido de financiacin el cual ser, para este caso, del 15%.

Como se puede apreciar, existir un mayor beneficio con la financiacin a travs de la emisin de capital propio. Sin
embargo, es importante analizar los siguientes aspectos cuando se utiliza una u otra fuente de financiacin:
DEUDA: 1) Los intereses en la opcin deuda asciende a $1.500.000; 2) Se pagar un impuesto por $157.500.
PATRIMONIO: 1) No hay pago de intereses. 2) Se pagar un impuesto por $682.500.
Al mirar el efecto tributario en los dos posibles escenarios, se notar que: a) cuando se utiliza capital contable, la
empresa deber pagar un mayor impuesto producto de unas mayores utilidades, exactamente $525.000 ms que
cuando se utiliza deuda. b) cuando se utiliza la deuda como fuente de financiacin, la empresa se ahorrara $525.000
en el pago de impuestos; si este ahorro se resta al monto de los intereses, su flujo neto de caja sera una salida de
$975.000.
Al utilizar el apalancamiento financiero, este ahorro produce una disminucin en el costo de la deuda: del 15% antes
de impuestos pasa al 9.75% despus de impuestos, lo cual se demuestra de la siguiente manera:
Deuda $10.000.000
Monto de intereses $ 1.500.000
Menos beneficio tributario $ 525.000
Costo real de la deuda $ 975.000
Tasa de deuda despus de impuestos: = 9.75%
o, de otra manera: 15% (1-35%) = 9.75%
La diferencia en las utilidades ($975.000), para este caso, es igual al costo real de la deuda despus de impuestos
($10.000.000 x 9.75%). No obstante, es necesario tener en cuenta que el empresario siempre estar atento a
obtener una tasa igual o mayor a la tasa de financiacin. Cabe anotar que al no utilizar la deuda quien asume el
riesgo ser el empresario. En la presente situacin, el empresario invirti un capital de $10 millones de pesos y
obtuvo un 12.68% de rentabilidad. En el otro escenario, el empresario obtuvo $292.500 de utilidad a costa del
riesgo asumido por el prestamista.
En teora y en trminos de rentabilidad (%), la segunda situacin (deuda) es la ms favorable para el empresario
pues su patrimonio o capital contable ser menor que aquella en la que existe la necesidad de incrementar el
nmero de acciones para poder acometer el proyecto de inversin. Sin embargo, es la aversin al riesgo quien ser
la encargada de decidir por la mejor opcin; existirn empresarios amantes de la aventura y decidirn colocar sus

Situacin I.
Tecniplus ha alquilado un local en una zona industrial y solicitado presupuesto para su
acondicionamiento. La inversin total para la puesta en marcha del negocio asciende a 18.000 .
El banco con el que trabaja le ofrece diferentes alternativas a evaluar:
Prstamo bancario: implica el aplazamiento de la deuda durante ms tiempo y a un inters mas
beneficioso, pero exige avales de los socios, mayor gasto de estudio y constitucin y ms tiempo de
papeleo.
Crdito bancario: si se piensa disponer de dinero a medio plazo, implica menos tramitacin y gastos
iniciales, aunque con condiciones de inters ms desfavorables que el prstamo.
Decisin :
Despus de analizar costes, tiempos e importe a solicitar se ha descartado el Crdito bancario ya que
se desea financiacin a largo plazo, por lo que finalmente los socios se deciden por le Prstamo
bancario ya que permite mayo plazo de devolucin y cuotas ms bajas.

Situacin II.
El negocio empieza a facturar pero los ingresos tardarn algo ms en llegar ya que nuestros
clientes pagan a 60 das pero necesitamos adquirir componentes para seguir fabricando los
equipos por un importe de 6.000 . Cmo puede Tecniplus financiar sus compras mientras
tanto?
El banco le ofrece las siguientes opciones:
Crdito comercial: Si los proveedores con los que trabajan le permiten aplazar el pago, estara
solucionado a cambio de un recargo negociado, pero casi todos piden pago anticipado.
Pliza de crdito: para solventar falta de tesorera a corto plazo, y pagar solo por los fondos
empleados siempre que la empresa no haya superado su capacidad de endeudamiento.
Descuento comercial bancario: emisin de pagars por los importes debidos a proveedores.
Factoring: venta de las facturas a cambio de una comisin que suele negociarse.
Descubierto en cuenta corriente: Obtencin inmediata del crdito de la cuenta bancaria a cambio
de unos intereses muy elevados.
Decisin:
La opcin ms beneficiosa habra sido el Crdito comercial pero los proveedores exigen pago
anticipado y tampoco aceptan pagars por no poder asegurarse su cobro al tratarse de un cliente
nuevo, por lo que la empresa ha decido optar por abrir una Pliza de crdito de 9.000 para

Situacin III.
Un mes ms tarde Tecniplus debe afrontar el pago de nminas y pagas extras con escasa
liquidez y todava restan 30 das para cobrar las facturas de las AAPP .
Al acercarse al banco su director le tranquiliza, las facturas con la AAPP son totalmente
negociables, as que podr elegir cmo adelantar su cobro:
Factoring: Podr ingresar su importe menos los gastos de gestin y un % sobre el importe
total de la factura.
Confirming: Podr simplificar todo el proceso de facturacin cedindolo al banco y adelantar
o no el cobro de las facturas segn le interese.
Pliza de crdito: Esta lnea la tiene permanentemente abierta para financiacin a corto
plazo.
Decisin:
Por coste la Pliza de crdito es muy interesante pero ltimamente ha hecho mucho uso de
ella y no quiere quedarse sin financiacin, el Confirming implica delegar la gestin de
facturas que actualmente no son muy numerosas, por lo que finalmente la empresa opta por
realizar un Factoring por las facturas necesarias pendientes de cobrar.

Situacin IV.
Tecniplus acaba de desarrollar un paquete de software Restaura que desea comercializar en las
provincias del levante. Para ello debe dotarse de una flota de 2 vehculos comerciales cuyo importe
es de 22.000 cada uno. Qu opciones tendr que valorar antes de realizar la inversin?
Prstamo de los socios: dinero aportado por los socios bien como capital o como prstamo.
Prstamo bancario: formalizar un prstamo bancario con avales y a largo plazo.
Pliza de crdito: abrir una lnea de financiacin nueva o ampliar la que ya tiene operativa la
empresa.
Leasing: abonar una cuota mensual a modo de alquiler por uso del coche y una ltima cuota para su
adquisicin en el plazo fijado.
Renting: abonar una cuota mensual por los vehculos a modo de alquiler donde se incluyen seguros,
averas, mantenimiento y sustitucin.
Decisin :
Reunidos los socios han decidido descartar el Prstamo personal y el Prstamo bancario por
considerar que podra superar la vida del vehculo.
La Pliza o lnea de crdito sera una buena opcin para adquirir el vehculo en propiedad al igual
que el Leasing, aunque este con cuotas mensuales ms elevadas.
Finalmente se deciden por el Renting ya que aunque implica una cuota mensual mayor que los
anteriores permitir renovar la flota con frecuencia sin inversiones y considera todos los costes en

Situacin V.
Tecniplus ha conseguido una buena cartera de clientes a travs de su servicio de
Mantenimiento on-line de equipos informticos. Este servicio se abona mensualmente a partir
de la emisin de recibos, cmo podra adelantar su cobro este mes?
El banco le ofrece varias opciones:
Factoring: cesin del cobro de las deudas emitidas como facturas a cambio de un % sobre el
total.
Anticipo de crdito: Abono anticipado de deudas con la empresa emitidas a partir de recibos
creando una pliza de crdito con el importe total a disposicin de la empresa.
Confirming: Cesin de la gestin de cobro al banco siguiendo sus pautas formales.
Decisin:
La empresa analiza todas las opciones que le ofrece el banco y decide rechazar el Factoring por
su coste y el Confirming por que no est orientado a realizar una nica operacin, finalmente se
decide por el Anticipo de crdito que le permite adelantar el cobro de los recibos hasta 30 das y
pagar solo por las cantidades dispuestas.