GERENCIA FINANCIERA Y

ADMINISTRACIN DEL
CAPITAL DE TRABAJO
Universidad Esan
MBA Ing. Miguel Garca Villacorta

POLTICA DE CAPITAL DE
TRABAJO
SESIN 4

CICLO DEL NEGOCIO

PRODUCCIN

VENTA

COBRANZA

Ciclo del negocio

Para maximizar las utilidades
Inventarios 1/
Produccin

Ctas. x Cob. 1/
Ventas

Rotacin de
Inventarios 2/

Cobranzas

Rotacin de
Cobranzas 2/

1/ Debo invertir en inventarios y en dar crdito, para poder vender ms

2/ Debo incrementar los ratios de rotacin de inventarios, y de rotacin de
cobranzas, para as maximizar la eficiencia de dichos activos, y poder
producir y vender ms sin incrementar la inversin

(incluye
utilidad)

CAPITAL DE TRABAJO
Capital
de
trabajo

Activo Corriente

Pasivo Corriente
Capital
de
trabajo
neto

Pasivo No Corriente

Activo No Corriente
Patrimonio

Capital de trabajo = Activo corriente

Capital de trabajo neto = Activo corriente Pasivo corriente

Indicadores referidos al
capital de trabajo
Liquidez

=
Activo corriente
Pasivo corriente
Prueba =Activo corriente Inventarios
cida
Pasivo corriente
Liquidez = Act cte Inventarios Ctas x cobrar
inmediata
Pasivo corriente
= Caja y Bancos + Valores negociables
Pasivo corriente

Poltica de capital de trabajo

Comprende

las polticas bsicas de la

empresa referentes al capital de trabajo
Los niveles fijados como meta para cada

categora de activos corrientes

La forma en que se financiarn los activos
corrientes

Administracin del capital de

trabajo
Se

refiere a la administracin de los activos

y de los pasivos corrientes dentro de ciertos
lineamientos de poltica

Ejemplo

Allied Food Products Balances generales histricos y proyectados (millones $)

31/12/05n (h)
30/09/06 (p)
31/12/06 (p)
Efectivo
10
15
11
Cuentas por cobrar
375
562
412
Inventarios
615
922
677
Total activos corrientes
1,000
1,499
1,100
Planta y equipo neto
1,000
1,075
1,100
Total activos
2,000
2,574
2,200
Cuentas por pagar
Documentos por pagar
Pasivos acumulados
Total pasivos corrientes
Bonos a largo plazo
Total pasivos
Acciones preferentes
Acciones comunes
Utilidades retenidas
Total patrimonio
Total pasivos y patrimonio
Liquidez corriente
Prueba cida

60
110
140
310
754
1,064
40
130
766
896
2,000
3.23
1.24

90
451
210
751
784
1,535
40
189
810
999
2,574
2.00
0.77

66
140
154
360
784
1,144
40
189
827
1,016
2,200
3.06
1.18

Ejemplo
31/12/05
(histrico)

30/09/0631/12/06
(proyectado)
(proyectado)

Capital de trabajo1,000
Capital de trabajo neto

1,499
690

1,100
748

740

Giro: Procesamiento de alimentos, frutas no ctricas y verduras

Naturaleza del negocio estacional
Estacin de recoleccin para estas cosechas: mayormente de mayo a setiembre
Por lo tanto, tiene inventarios ms altos a setiembre
A su vez, son ms altas sus cuentas por cobrar a setiembre

Ejemplo
Incremento

de capital de trabajo a setiembre: $ 499

Cmo se financia?
Aumento espontneo de los pasivos: $ 100
Cuentas por pagar: $ 30
Pasivos acumulados:
$ 70
Financiamiento:
$ 399
Documentos por pagar:
$ 341
Pasivos no corrientes y patrimonio:
$ 58
En los ciclos de los negocios, las necesidades de capital de trabajo
aumentan con los auges (incremento de las ventas) y bajan con las
recesiones (disminucin de las ventas)

CICLO DE CONVERSIN DE
EFECTIVO
Es

el plazo de tiempo que corre desde que

se hace el pago por la compra de materia
prima hasta la cobranza de las cuentas por
cobrar generadas por la venta del producto
final

Pago por la compra

de materias primas

Cobranza de
cuentas por cobrar

Componentes del ciclo de

conversin del efectivo
Perodo

de conversin del inventario

Perodo de cobranza de las cuentas por
cobrar
Perodo de diferimiento de las cuentas por
pagar
Ciclo de conversin de efectivo

Perodo de conversin del

inventario
Consiste

en el plazo promedio de tiempo

que se requerir para convertir los
materiales en productos terminados y para
vender esos bienes
Perodo de conversin =

del inventario

Inventario
Ventas por da

Perodo de cobranza de las

cuentas por cobrar
Consiste

en el plazo promedio de tiempo

que se requerir para convertir en efectivo
las cuentas por cobrar de la empresa
Perodo de cobranzas de = Cuentas por cobrar

las cuentas por cobrar

Ventas por da

Perodo de diferimiento de las

cuentas por pagar
Consiste

en el plazo promedio de tiempo que

transcurre entre la compra de los materiales y la
mano de obra, y el pago en efectivo por los
mismo
Perodo de diferimiento =

de las cuentas por pagar

Cuentas por pagar

Costo de ventas por da

Ciclo de conversin de
efectivo
Es

el plazo de tiempo que transcurre entre el

pago de las compras y la recepcin del efectivo
proveniente de la venta de productos terminados
Perodo de

Perodo de
Perodo de
Ciclo de
conversin + cobranza de - diferimiento = conversin
del inventario las cuentas
de las cuentas de efectivo
por cobrar
por pagar

Ejemplo
Una

empresa productora de computadoras

Ordena y posteriormente recibir los materiales que

necesita para producir computadoras

Efecto: Genera cuentas por pagar

Utiliza mano de obra para convertir los materiales

en computadoras terminadas

Efecto: Genera sueldos acumulados por pagar

Las computadoras terminadas se vendern a crdito

Efecto: Genera cuentas por cobrar

Ejemplo
Liquidar sus cuentas por pagar y sus sueldos

acumulados, antes de haber recibido algn

efectivo proveniente de sus cuentas por cobrar

Efecto: Debe financiar el flujo neto de salida de

efectivo

Cobrar sus cuentas por cobrar

Efecto: Pagar el financiamiento obtenido,
completndose el ciclo, y estando por tanto, en
posicin de poder repetir

Ejemplo
Perodo

de conversin del inventario

Si el inventario promedio es de $ 2 millones y

las ventas anuales son de $ 10 millones,

entonces el perodo de conversin del
inventario ser de 72 das

Por lo tanto, se requiere de un promedio de 72 das

para convertir los materiales en productos
terminados y posteriormente para vender tales
bienes

Ejemplo
Perodo

de cobranza de las cuentas por

cobrar
Si las cuentas por cobrar son de $ 666,667 y las

ventas anuales son de $ 10 millones, entonces

el perodo de cobranza de las cuentas por
cobrar ser de 24 das

Por lo tanto, se necesitar un promedio de 24 das

despus de una venta para convertir en efectivo las
cuentas por cobrar

Ejemplo
Perodo

de diferimiento de las cuentas por

pagar
Si el costo de ventas es de $ 8 millones anuales

y sus cuentas por pagar son de $ 666,667,

entonces el perodo de diferimiento de las
cuentas por pagar ser de 30 das

Por lo tanto, la empresa dispone en promedio de 30

das para pagar sus cuentas por pagar

Ejemplo
Ciclo

de conversin de efectivo

Perodo de

Perodo de
Perodo de
Ciclo de
conversin + cobranza de - diferimiento = conversin
del inventario las cuentas
de las cuentas de efectivo
por cobrar
por pagar
72 das + 24 das 30 das = 66 das

Dicho de otra manera

Demora de entradas Demora en el pago = Demora
de efectivo neta
( 72 das + 24 das ) 30 das = 66 das

Grfico del ciclo de

conversin de efectivo
Grficamente

el ciclo de conversin de

efectivo
Perodo de conversin del inventario
(72 das)
Perodo de diferimiento
de las cuentas por pagar
(30 das)

Recepcin de la
materia prima

Perodo de cobranza de
las cuentas por cobrar
(24 das)

Ciclo de conversin de efectivo

(72 + 24 30 = 66 das)

Pago en efectivo de la
materia prima comprada

Terminacin y Cobranza de cuentas

venta de productos
por cobrar

Ciclo de conversin de
efectivo
Dado

esto, la empresa sabe que al empezar a

producir una computadora tendr que financiar los
costos de manufactura por un perodo de 66 das
La meta de la empresa debera ser acortar su ciclo
de conversin de efectivo tanto como fuera posible
sin daar las operaciones
Esto mejorara las utilidades, porque entre ms
prolongado sea el ciclo de conversin de efectivo,
mayor ser la necesidad de obtener un
financiamiento externo, y dicho financiamiento
tiene un costo

CAPITAL DE TRABAJO Y
POLTICAS FINANCIERAS
El

ciclo de conversin de efectivo puede ser

acortado
Reduciendo el perodo de conversin del inventario a

travs del procesamiento y venta ms rpidos y

eficientes de productos
Reduciendo el perodo de cobranza de las cuentas por
cobrar a travs de una mayor celeridad en las cobranzas
Extendiendo el perodo de diferimiento de las cuentas
por pagar a travs del retardamiento de sus propios
pagos

CAPITAL DE TRABAJO Y
POLTICAS FINANCIERAS
En

la medida en que se puedan ejecutar

estas operaciones sin incrementar los costos
o deprimir las ventas, debern llevarse a
cabo

Ejemplo
La

empresa productora de computadoras

Gasta $ 200,000 en materiales y mano de obra

para producir una computadora

Produccin diaria es de 3 computadoras
Inversin diaria es $ 600,000
Ciclo de conversin del efectivo es de 66 das
Entonces

Necesidad de financiamiento de capital de trabajo

$ 600,000 x 66 das = $ 39.6 millones

Ejemplo
Si

la empresa reduce su ciclo de conversin

de efectivo a 56 das, entonces podra
reducir sus necesidades de financiamiento
de capital de trabajo en $ 6 millones

POLTICA DE CAPITAL DE
TRABAJO
Se

refiere a dos aspectos bsicos

Cul es el nivel apropiado de los activos

corrientes, tanto en forma total como en formas

especficas?
Cul es la forma en que deberan financiarse
los activos corrientes?

Polticas alternativas de
inversin en activos corrientes
Poltica

relajada de inversin en activos

corrientes
Poltica restringida de inversin en activos
corrientes
Poltica moderada de inversin en activos
corrientes

Polticas de financiamiento de
los activos corrientes
Los

mtodos que se usan para financiar los activos

corrientes permanentes y temporales constituyen la
poltica de financiamiento de los activos corrientes
de la empresa
Activos corrientes permanentes
Son aquellos que la empresa mantiene an durante pocas de
baja produccin
Activos corrientes temporales

Son aquellos que resultan necesarios durante los picos

estacionales o cclicos

Polticas de financiamiento de
los activos corrientes
Enfoque

moderado
Enfoque agresivo
Enfoque conservador

Enfoque moderado de
financiamiento
Activos

corrientes temporales se financian

con deudas a corto plazo de naturaleza no
espontnea
Activos corrientes permanentes y activos
fijos se financian con deudas a largo plazo o
con capital ms deudas espontneas

Enfoque agresivo de
financiamiento
Algunos

activos corrientes permanentes y

tal vez algunos activos fijos se financian
con deudas a corto plazo

Enfoque conservador de
financiamiento
Todos

los activos permanentes y algunos de

los activos corrientes temporales se
financian con capital a largo plazo