El Sector Exterior

MERCADOS DE CAMBIO
EXTRANJERO
El Sector Exterior
Bibliografa:
Balanza de Pagos: Mochn.
Tipo de cambio: apuntes (Belzunegui, libro de ejercicios)
Compilado por Ricardo Bustamante Aguirre FAE UNCP
2015.
Blanchard: Macroeconoma
Captulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros
ONU
FMI
BM
.
CE
BCE
.
Peru
UE
Resto del Mundo
La apertura de los mercados de bienes y financieros

Introduccin
Introduccin
1. La apertura y el sector exterior: dos conceptos

relativos.
2. Tipos de operaciones con el exterior: bienes,
servicios, rentas, transferencias, capital
3. Fuentes de informacin sobre el Sector Exterior:
Informacin de Aduanas, La Balanza de Pagos y la

Contabilidad Nacional
4. La Balanza de Pagos: Cuentas, anotacin e

interpretacin
LA
LA APERTURA
APERTURA DE
DE LOS
LOS
MERCADOS
MERCADOS DE
DE BIENES
BIENES
La
LaBalanza
Balanza de
dePagos
Pagosyyel
el mercado
mercadode
dedivisas:
divisas:
la
laformacin
formacin del
del tipo
tipode
decambio
cambio
Definicin
Definicin yytipos
tiposde
de tipo
tipode
decambio.
cambio.
Apreciacin/Depreciacin
Apreciacin/Depreciacinde
dela
la moneda
moneda yysu
su
efecto
efecto sobre
sobre las
las Exportaciones
Exportacionesee
importaciones.
importaciones.
Las relaciones econmicas con el exterior

PIB
PIB CC++ II++ G
G++ (X-M)
(X-M)
M: Importaciones: compras de bienes y servicios a un pas
extranjero.
X: Exportaciones: ventas de bienes y servicios a un pas
extranjero.
Aqu slo est la balanza comercial (bienes + servicios)
Hay ms tipos de operaciones con el exterior?
Operaciones de bienes y servicios (X, M)
Operaciones de rentas.
Operaciones de transferencias.
Operaciones de capital.
Operaciones financieras.
La Balanza de Pagos
Balanza por Cuenta Corriente:
Balanza Comercial: Exportaciones e importaciones de bienes y

servicios (X, M)
Balanza de Rentas: Entradas y salidas de rentas (del trabajo o

financieras)
Balanza de Transferencias: Entradas y salidas de transferencias

(AAPP)
Balanza de capital: Entradas y salidas de transferencias a LP,

derechos de propiedad intelectual, patentes
Balanza financiera:
Aumentos o disminuciones de las inversin espaola en el

extranjero (activos financieros, inmuebles)
Aumentos o disminuciones de las inversin extranjeras Espaa

(activos financieros, inmuebles)
Variaciones de Reservas (divisas = moneda extranjera).
La apertura de los mercados de bienes

El
El mercado
mercado comodn:
comodn: las
lasdivisas
divisas
Tipos de cambio nominal: los precios relativos de las monedas
Tipos de cambio real: el precio de los bienes extranjeros

expresado en bienes interiores
Los
Lostipos
tiposde
decambio
cambionominales:
nominales: dos
dosformas
formas
1.
T.c. directo: El precio de la moneda extranjera

expresado en la moneda nacional.
Por ejemplo:
Cambio nominal entre $ y visto desde la UE: nmero
de que tengo que pagar para adquirir un $.
/$:1$ = 0,8
T. c. indirecto: El precio de la moneda nacional expresado

en la moneda extranjera.
Por ejemplo:
Cambio nominal entre y $ visto desde la UE: nmero
de $ que tengo que pagar para adquirir un .
$/:1 = 1,3 $
Ojo:
t.c.
directo
para
Espaa
== t.c.
indirecto
para
EEUU.
Ojo:
t.c.
directo
para
Espaa
t.c.
indirecto
para
EEUU.
Blanchard: Macroeconoma Captulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros
Nuestra definicin del tipo de cambio nominal:

Tipos de cambio nominales:
Tipo de cambio nominal (E): precio de la moneda
extranjera expresado
en
la moneda nacional
Por ejemplo:
E= t. cambio nominal entre Espaa (nacional) y EE.UU.
(extranjero) es el precio de 1 dlar expresado en .
E = /$= 0,8 (marzo 2005)
Para comprar 1 $ se debe pagar 0,8.
Por cada $ se recibe 0,8.
Variaciones en el tipo de cambio nominal (E)

Una apreciacin de la moneda nacional corresponde a una reduccin
del tipo de cambio, E.
Reduccin de E (/$)= el se aprecia, el $ se deprecia,

el nmero de que debo pagar para comprar 1 $.
el nmero de $ que recibo al vender 1 .
Jerga periodstica: el euro se fortalece
Efectos:
Con 1 puedo comprar ms productos USA.
Con 1$ se pueden comprar menos productos espaoles.
Efectos en la competitividad de los bienes y servicios
nacionales:
Se encarecen las exportaciones nacionales y se
abaratan las importaciones de bienes extranjeros.
Con elasticidad normal: Dficit C.Corriente.
Variaciones en el tipo de cambio nominal (E)

Una depreciacin de la moneda nacional corresponde a un aumento
del tipo de cambio, E.
Aumento de E (/$)= el se deprecia, el $ se aprecia

el nmero de que debo pagar para comprar 1 $.
el nmero de $ que recibo al vender 1 .
Jerga periodstica: el euro se debilita
Efectos:
Con 1 puedo comprar menos productos USA.
Con 1$ se pueden comprar ms productos espaoles.
Efectos en la competitividad de los b y s nacionales:
Se abaratan las exportaciones nacionales y se
encarecen las importaciones.
Con elasticidad normal: Superavit C.Corriente.
El
El clculo
clculo del
del tipo
tipo de
de cambio
cambioreal
real en
enel
el sistema
sistema
econmico
econmico mundial
mundial
Si:
P = el deflactor del PIB en Espaa.

P* = el deflactor del PIB de EEUU.
E = el tipo de cambio nominal directo para Espaa /$
Entonces:
El precio de los bienes americanos en = E x P*

El tipo de cambio real = E x P*
P
NOTA:
Los tipos de cambio reales () son un nmero ndice que slo
mide las variaciones relativas.
Los
Lostipos
tiposde
decambio
cambio reales
reales
El precio de un bien espaol (Naranjas) expresado en un bien
americano (Ordenadores).
Relacin de intercambio de bienes interiores/extranjeros:
Precio ordenador$ = 1.000 $/1 ordenador
Precio 1kg naranjas = 10 $/1 kg naranjas
E/$ = 1 /1$
1
1.000$
1.000
*
E0 P * 1$ 1 _ ordenador _ USA 1 _ ordenador _ USA 100 _ kg _ naranjas
0
10
10
P
1 _ ordenador _ USA
1 _ kg _ naranjas
1 _ kg _ naranjas
Los
Lostipos
tiposde
decambio
cambio reales
reales
Qu pasa si E aumenta de 1/$ a 2/$?
Relacin de intercambio de bienes interiores/extranjeros:
Precio ordenador$ = 1.000 $/1 ordenador
Precio 1kg naranjas = 10 $/1 kg naranjas
E/$ = 2 /1$
2
1.000$
2.000
*
E0 P * 1$ 1 _ ordenador _ USA 1 _ ordenador _ USA 200 _ kg _ naranjas
0
10
10
P
1 _ ordenador _ USA
1 _ kg _ naranjas
1 _ kg _ naranjas
El
El clculo
clculo del
del tipo
tipo de
de cambio
cambio real
real
Precio de los bienes

americanos en $
P*

americanos en
E x P*
espaoles en
Tipo de cambio
real (/$*[P*/P])
= E x P*
Variaciones en el tipo de cambio real ()

Una apreciacin real de la moneda nacional corresponde a una
disminucin del tipo de cambio real: =E(P*/P).
Disminuye debido a: ( E ) y/ ( P*/P)
Disminuye de = el se aprecia, el $ se deprecia
el precio de los bienes espaoles en trminos de
bienes USA.
el precio de los bienes USA en trminos de bienes
espaoles.
Efectos:
Se abaratan las importaciones y se encarecen las
exportaciones nacionales.
Con elasticidad normal: Dficit C.Corriente.
Variaciones en el tipo de cambio real ()

Una depreciacin real de la moneda nacional corresponde a un
aumento del tipo de cambio real: =E(P*/P).
Aumento de debido a: E y/ P*/P
Aumento de = el se deprecia, el $ se aprecia
el precio de los bienes espaoles en trminos de
bienes USA.
el precio de los bienes USA en trminos de bienes
espaoles.
Efectos:
Se abaratan las exportaciones nacionales y se
encarecen las importaciones.
Con elasticidad normal: Superavit C.Corriente.
La
Laeleccin
eleccin entre
entrelos
los bienes
bienesinteriores
interioresyylos
losextranjeros
extranjeros
Pregunta
Pregunta::
1. Puede el cambio real /$ explicar toda la
competitividad de lo bienes espaoles y toda la
evolucin de la Balanza por Cuenta Corriente?
2. Sabiendo que Espaa y Francia tienen la misma
moneda: les afecta por igual una depreciacin del
sol peruano?
3. Qu pasara si Espaa no comerciara nada con
EEUU en $ y se volcar en la UE?
LA
LA APERTURA
APERTURA DE
DE LOS
LOS
MERCADOS
MERCADOS FINANCIEROS
FINANCIEROS
El
El tipo
tipode
decambio
cambio yylas
lasoperaciones
operaciones
financieras
financierascon
conel
el exterior
exterior
La apertura de los mercados financieros
Qu parte de las transacciones de divisas se deben

a operaciones comerciales?
Compraventa de monedas extranjeras
En 2007 el volumen diario registrado de divisas extranjeras

fue de 2,5 billones de dlares.
Un 80% de los valores de 2007 fue en dlares en uno de

los lados (antes de la UME).
SIN EMBARGO: La suma de X+M USA en 2007 = 1,8 bill $
CONCLUSIN: slo el 0,3% de movimientos

de divisa diarios de $ se correspondan al
comercio de bienes el resto, movimientos
financieros de arbitraje y especulacin
La apertura de los mercados de financieros

Por qu se tiene Dinero/Activos financieros?
Liquidez / Rentabilidad.
Desde la lgica econmica:
Slo se tiene Dinero para realizar transacciones.
El resto se tiene en Activos que aportan rentabilidad
En economas abiertas: Qu es mejor tener activos

nacionales o extranjeros (denominados en otras
monedas?)
Activos nacionales o extranjeros? en qu moneda?
Depender de la rentabilidad y el riesgo.

La eleccin entre los activos nacionales y los extranjeros
Ejemplo: la eleccin entre los bonos a 1 ao espaoles y americanos
Bonos espaoles
it = tipo de inters nominal espaol
(1+it) = rendimientos el prximo ao bonos espaoles
comprados en
Bonos americanos
Para comprar bonos USA necesito $. cuntos $? Nos

lo dir el tipo nominal indirecto: (1/Et) = $/1
i*t = el tipo de inters nominal a un ao de los bonos

americanos (en $)
(1/Et)(1+i*t) = rendimientos por invertidos

Qu pasa si el tipo de cambio /$ cambia antes de cobrar el
cupn?
Bonos americanos
Eet+1 = tipo de cambio nominal del prximo ao
(1/Et)(1+i*t)Eet+1 = rendimiento/ invertidos
Observe: los tipos de inters y los tipos de cambio influyen en la

eleccin entre los activos nacionales y extranjeros.
CONCLUSIONES:
Introduccin
Introduccin
Apertura / sector exterior: 2 conceptos relativos.

Fuentes contables : Balanza Pagos, C. Nacional, Aduanas...
La Balanza de Pagos y el mercado de divisas: D y S autnomas.
Bienes
Bienes
La apertura de los mercados de bienes permite elegir entre
los bienes interiores y extranjeros.
La eleccin depende principalmente del tipo de cambio real.
Activos
Activosfinancieros
financieros
La apertura de los mercados financieros permite elegir entre
los activos nacionales y los activos extranjeros.
La eleccin depende principalmente de:
La rentabilidad que me ofrezcan los activos nacionales y
extranjeros (su tipo de inters)
La tasa esperada de depreciacin de la moneda nacional
ACTIVIDAD
EXPLICAR LA BALANZA DE PAGOS
DEL PERU AOS 2012 Y 2013,

RELACIONANDO LOS PUNTOS
ESTUDIADOS.
Pg. 27

El Sector Exterior

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MERCADOS DE CAMBIO

Captulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros

Resto del Mundo

Captulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros

La apertura de los mercados de bienes y financieros

1. La apertura y el sector exterior: dos conceptos

Informacin de Aduanas, La Balanza de Pagos y la

4. La Balanza de Pagos: Cuentas, anotacin e

Captulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros

Captulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros

Las relaciones econmicas con el exterior

Hay ms tipos de operaciones con el exterior?

Operaciones de bienes y servicios (X, M)

Captulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros

Balanza Comercial: Exportaciones e importaciones de bienes y

Balanza de Rentas: Entradas y salidas de rentas (del trabajo o

Balanza de Transferencias: Entradas y salidas de transferencias

Balanza de capital: Entradas y salidas de transferencias a LP,

Aumentos o disminuciones de las inversin espaola en el

Aumentos o disminuciones de las inversin extranjeras Espaa

Variaciones de Reservas (divisas = moneda extranjera).

Captulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros

Captulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros

Captulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros

La apertura de los mercados de bienes

Tipos de cambio real: el precio de los bienes extranjeros

Captulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros

T.c. directo: El precio de la moneda extranjera

T. c. indirecto: El precio de la moneda nacional expresado

Nuestra definicin del tipo de cambio nominal:

E = /$= 0,8 (marzo 2005)

Para comprar 1 $ se debe pagar 0,8.

Por cada $ se recibe 0,8.

Captulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros

Variaciones en el tipo de cambio nominal (E)

Reduccin de E (/$)= el se aprecia, el $ se deprecia,

Jerga periodstica: el euro se fortalece

Captulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros

Variaciones en el tipo de cambio nominal (E)

Aumento de E (/$)= el se deprecia, el $ se aprecia

Jerga periodstica: el euro se debilita

Captulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros

P = el deflactor del PIB en Espaa.

El precio de los bienes americanos en = E x P*

Captulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros

Precio ordenador$ = 1.000 $/1 ordenador

Precio 1kg naranjas = 10 $/1 kg naranjas

Captulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros

Precio ordenador$ = 1.000 $/1 ordenador

Precio 1kg naranjas = 10 $/1 kg naranjas

Captulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros

Precio de los bienes

Precio de los bienes

Captulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros

Variaciones en el tipo de cambio real ()

Captulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros

Variaciones en el tipo de cambio real ()

Captulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros

Captulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros

Captulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros

La apertura de los mercados financieros

Qu parte de las transacciones de divisas se deben

Compraventa de monedas extranjeras

En 2007 el volumen diario registrado de divisas extranjeras