Gestin de los

recursos financieros

Que es gestin?
gestionar esllevar a cabo diligenciasque hacen
posiblela realizacin de una operacin comercial o de un
anhelo cualquiera.
se extiende hacia el conjunto de trmites que se llevan a
cabo para resolver un asunto o concretar unproyecto.
La gestin es tambin ladireccinoadministracinde
unacompaao de unnegocio.
tiene como objetivo primordial el conseguir aumentar los

Pilares de la gestin
Estrategia.
Cultura.

Pasos para llevar a cabo

Promocin de valores(acciones,

logros, recompensas)
Estructura.
Ejecucin.

Cooperacin, iniciativas

Toma de decisiones, mejorar la

productividad, satisfacer las necesidades.

Recursos financieros
Fuentes utilizadas para la financiacin de la sociedad que
se asientan en el pasivo del balance y se utilizan para
invertir o adquirir activos. Son el efectivo y el conjunto de
activos financieros que tienen un grado de liquidez

Dinero en efectivo

Prestamos a terceros

Depsitos en entidades financieras

Tenencias de bonos y acciones

Tenencias de divisas

Fuentes de los recursos

financieros
La

actividad de la organizacin. Flujo de

efectivo

Inversores.

Socios, tenedores de acciones,

tenedores de bonos, etc. (rendimientos
futuros)

Subsidios

del gobierno

Gestin financiera
Consiste

en administrar los recursos que se

tienen en una empresa para asegurar que sern

suficientes para cubrir los gastos para que la
empresa pueda funcionar
Gestor

financiero: lleva un control adecuado y

ordenado de los ingresos y gastos de la empresa

Gestin financiera

La informacin financiera oportuna y relevante permite

construir una base firme para tomar mejores decisiones

una buena gestin financiera proporciona la informacin

esencial para los que realizan las tareas de ejecucin y
supervisin

posibilita los controles internos y la capacidad de identificar

con rapidez los sucesos inusuales y los desvos que
comprometen el presupuesto.

la funcin financiera es una herramienta idnea para el xito

de la empresa

Etapas en la administracin
financiera
El desarrollo de todo tipo de proyectos y en especial aquellos de
alguna magnitud, que son los que concentran nuestro mayor
inters, precisan apelar a diferentes fuentes internas y externas
(nacionales e internacionales) para su cabal financiamiento.
Tres etapas se deslindan o distinguen en la administracin
financiera para ste propsito:

identificacin de una estrategia de financiacin, la

planificacin financiera y el cierre financiero.

Identificacin de una estrategia

de financiacin:

se basa principalmente en el conocimiento exhaustivo del

proyecto y sus necesidades de recursos, de las fuentes
disponibles con sus limitaciones y restricciones, y especialmente
de la capacidad de gestin del equipo responsable de la
negociacin.

La estrategia financiera debe conjugar y hacer valer todas las

fortalezas potenciales y mitigar el efecto y la importancia de las
debilidades observadas, con el fin de lograr una negociacin
equilibrada que favorezca a las partes.

gerente responsable de la ejecucin del proyecto.

la identificacin de una estrategia financiera es el resultado de un

trabajo en equipo, formado por los propietarios del proyecto o sus
gestores, los proveedores de recursos financieros interesados y el
grupo de gerencia (cuando ste ya se ha nombrado), todos ellos,
conciliarn intereses para establecer un plan y un cierre financiero
exitosos.

La planeacin financiera:
tiene sentido una planificacin financiera rigurosa cuando el estudio de preinversin se ha
desarrollado, a nivel de factibilidad, reiteramos, y se tienen suficientes evidencias para pensar
en que el proyecto se ejecutar, por lo tanto los diseos definitivos avanzan hasta el nivel de
ingeniera de detalle que permita respuestas adecuadas y suficientes en torno a los siguientes
aspectos:

Programacin de actividades y sus necesidades de recursos monetarios.

Informacin relativa a los fabricantes de equipos y proveedores y las condiciones

denegociacin.

Cronologa de las operaciones.

Definicin de moneda y condiciones de pago.

Requisitos documentarios y garantas exigidas.

Fuentes alternativas disponibles y sus respectivos costos, plazos y condiciones.

Organizacin y direccionamiento (usos) de los fondos gestionados y comprometidos.

Los recursos financieros debern planearse para procurarlos en el momento adecuado.

el reto de los gestores de proyectos es atender armnicamente los intereses de los

diferentes agentes que participan. Se trata de conciliar en un punto en el cual las
partes se manifiesten satisfechas.
El plan financiero debe atender entre otros los siguientes requisitos:

Los gestores del proyecto debern garantizar la consecucin de los recursos

suficientes para la instalacin, montaje y puesta en marcha.

Los gestores del proyecto debern orientar las evidencias en los mercados de
capitales para buscar financiacin al menor costo posible.

los gestores debern reducir al mnimo la exposicin al riesgo de insolvencia por

parte de los patrocinadores o propietarios.

reparticin de dividendos que optimicen la tasa de rendimiento de las acciones de

los patrocinadores, teniendo en cuenta los condicionamientos exigidos por los
prestamistas y el flujo de efectivo derivado de la operacin del proyecto.

Los responsables de la planeacin financiera debern identificar y exigir por parte

de las autoridades el reconocimiento de los beneficios fiscales a que tenga derecho
el proyecto.

debern garantizar la mejor sincrona entre el flujo de efectivo generado por el

proyecto y la programacin del pago del servicio de la deuda y el reconocimiento de
las dems acreencias.

Se trata de concertar fuerzas antagnicas mutuamente

dependientes que buscan mejorar su posicin. La estrategia del
gestor del proyecto es lograr un nivel de equilibrio a travs de
frmulas conciliatorias que armonicen los riesgos con los aportes, y
que permita sacar adelante el proyecto y por ende beneficiar
sustancialmente a cada uno de los participantes.

Cierre financiero
dos modalidades extremas:

el propietario se encarga de conseguir los recursos y contrata a

una firma especializada para la ejecucin del proyecto.

la firma ejecutora sea tambin la responsable de gestionar los

recursos y hacerse responsable de su devolucin o pago a travs
de los flujos generados durante la operacin.

En cualquier circunstancia e independiente de quien asuma la

responsabilidad, es preciso protocolizar el cierre financiero, para lo cual es
preciso disear y aplicar refinados modelos de ingeniera financiera,
puesto que se necesita tomar decisiones en torno a:

Monto de endeudamiento requerido

Determinacin del grado mximo de apalancamiento

Aplicacin de capital propio como garanta de la solvencia del

proyecto

Estimacin del flujo de caja periodo por periodo

Seleccin de monedas para financiar el proyecto

Estimacin del horizonte del proyecto o su vida til

Monto de endeudamiento
requerido
dimensionar las necesidades de capital para la financiacin del proyecto tanto en el periodo de
ejecucin comodurante la operacin.

La determinacin del nivel de endeudamiento apropiado se establece a partir de:

Monto de las inversiones fijas y diferidas necesarias para la ejecucin.

El monto de las necesidades del capital de trabajo

Costos financieros que hay que asumir por la financiacin de la ejecucin y los demsegresos

derivados de la administracin del crdito.

Un margen de seguridad que permita cubrir eventuales situaciones no previstas.

Si las circunstancias de orden tcnico lo permiten en algunos proyectos se puedeprogramar el

inicio de operaciones antes de la terminacin total del proyecto
Dado que esto afecta directamente la cronologa y ejecucin presupuestal el gerente del
proyecto debe tener especial inters en esta estrategia que debe ser analizada e impulsada
si resulta vlida y es concurrente a los propsitos del proyecto.

Determinacin del grado mximo

de apalancamiento
la razn deuda/capital que determina el nivel mximo de apalancamiento depende de:

La rentabilidad esperada y los riesgos de operacin del proyecto.

Capacidad de los patrocinadores de cubrir con capital adicional.

Inters que manifiesten los potenciales inversionistas de aportar capital.

La participacin como inversionistas de los eventuales compradores del producto o servicio.

La intencin de participacin como inversionistas de proveedores de insumos.

Nivel de cubrimiento de las garantas.

Solvencia de las partes interesadas en la compra del producto o servicio manifiesta en la suscripcin de slidos contratos
de compra de mediano y largo plazo.
El nivel de apalancamiento corresponde a un equilibrio entre la capacidad delproyecto de convocar y emplear recursos
ajenos y la posibilidad real de pagarlos con los flujos derivados de la operacin.
Se trata de establecer la cantidad mxima de apalancamiento a la cual se puede acceder, teniendo en cuenta las
caractersticas financieras del proyecto y las condiciones establecidas por los prestamistas. Uno de los trabajos que deben
realizar los gestores , es la elaboracin de modelos que garanticen la inclusin de toda clase de variables pertinentes
relacionadas con los flujos de caja previstos en diferentesescenarios, que permitan argumentar vlidamente ante los
prestamistas las solicitudes de crdito correspondientes, basadas en la capacidad de endeudamiento.

Aplicacin de capital propio como

garanta de la solvencia del proyecto

el programa de utilizacin de fondos a largo plazo debe

concordar con las erogaciones necesarias para la construccin,
instalacin y puesta en marcha. Los prestamistasrequieren
que los patrocinadores o propietarios y los inversionistas de
capital apliquen una cantidad significativa de recursos a la
inversin inicial antes de comenzar a invertir en el proyecto
con sus recursos.

Estimacin del flujo de caja

periodo por periodo
necesidad de recursos financieros para realizar las diferentes
actividades y los flujos deingresos derivados de los compromisos
acordados con prestamistas e inversionistas
de lo contrario el proyecto tendr que apelar a financiaciones
costosas de corto plazo.

Seleccin de monedas para

financiar el proyecto
cuando se acuerda recibir dineropor concepto de aporte o crdito o recursos
originados en las ventas, y tambin se acuerda el pago de acreencias en diferentes
monedas se puede incurrir en unriesgo de tipo de cambio que es preciso mitigar, por
esa razn, los propietarios negociarn basados en algn modelo multimoneda que
mitigue

ycontrole

este

riesgo.

Estimacin del horizonte del

proyecto o su vida til
es claro que el vencimiento dela deuda de un proyecto no debe exceder su
vida til. el gerente es responsable de entregar al operador unas finanzas
sanas, respaldadas por una capacidad de produccin o de prestacin
deservicios que genere recursos suficientes para atender las acreencias
originadas en las grandes inversiones de la ejecucin.

Conclusin
el dimensionamiento del monto requerido
la estimacin del grado mximo de apalancamiento soportable
la disponibilidad de recursos propios como garanta de solvencia y seriedad
la estimacin detallada de flujos de caja a escala mensual
la seleccin de monedas fuertes para recibir y entregar recursos
la estimacin rigurosa del horizonte del proyecto y su vida til

La Funcin Financiera en la
Ejecucin del Proyecto
objetivo principal: utilizar toda su capacidad operativa y analtica para atender
eficientemente a sus "clientes internos
Las principales tareas encomendadas a la funcin financiera son las siguientes:

Elaboracin y proyeccin de presupuestos y flujos de fondos acordes con las

diferentes actividades programadas.

Fijacin de polticas en torno al comportamiento de los activos

Definicin y planeacin de la estructura de endeudamiento

Esta funcin se encarga tambin de las operaciones financieras de

rutina que desarrolla el equipo de tesorera como:

la tarea diaria de revisar las disponibilidades y requerimientos de

fondos;

ordenar traslados, consignaciones y pagos;

la elaboracin de los presupuestos de caja semanales;

negociacin y apertura de crditos; documentacin de garantas,

colocacin y pago de plizas de seguros, entre otras.

Garantizar la elaboracin oportuna y confiable de los estados

financieros y sus anlisis correspondientes.

Estudio y colocacin de plizas de seguro que garanticen el

cubrimiento en todo tipo de riesgos.

La poltica financiera est afectada por: el comportamiento del

mercado tanto de insumos como de productos, los cambios
continuos de la legislacin (comercial, laboral, de comercio
exterior, de aduanas, etc.).

Una de las tareas ms importantes de la administracin

financiera del proyecto son las tareas de control de las fuentes y
usos previstos en el plan, y las exigencias surgidas de la misma
dinmica de la ejecucin del proyecto.

El control de las fuentes se ocupa de la magnitud de los

desembolsos, del clculo de intereses, comisiones, primas de
compromiso y de riesgo, saldos por utilizar y todas las relaciones
financieras contractuales con los proveedores.

En resumen la funcin financiera incluye todas las acciones

encaminadas a determinar el nivel de recursos necesarios,
su distribucin entre los distintos usos, y localizacin y
ponderacin de fuentes para garantizar la ejecucin del
proyecto.

Razones financieras

proceso de decisiones financieras, cmo actuar, de

donde obtener los fondos para adquirir los capitales
iniciales, que poltica financiera trazar.

el xito en las decisiones ser el futuro del negocio y

por consiguiente, el resultado final de su gestin.

anlisis financiero constituye la funcin principal.

Las

razones

financieras

representan

herramientas

primordiales que utiliza el analista financiero.

Todas deben ser evaluadas en el contexto de la entidad que se analice y

ninguna razn por til que sea podr jams sustituir un correcto juicio
analtico, por lo que el papel que desempea el analista es
extremadamente importante en este proceso.

Las razones financieras pueden clasificarse atendiendo a:

La naturaleza de las cifras:

Estticos (utilizan como fuente el Balance General)

Dinmico. (utilizan como fuente el Estado de Resultados)

Su significado o lectura:

Financieros (se expresan en unidades de valor)

De Rotacin (se expresan en nmero de veces)

Cronolgicos (se expresan en das, meses, aos)

Su aplicacin u objetivos:

De solvencia y actividad.

De apalancamiento o estructura.

De rentabilidad.

De crecimiento.

Razones de solvencia y actividad.

Las razones de solvencia miden la capacidad de la empresa de enfrentar sus obligaciones en
el plazo de su vencimiento, las de actividad reflejan la efectividad con que se administran los
activos de la empresa.

1. Capital Neto de Trabajo, ndice de Capital de Trabajo

2. ndice de solvencia

3. Razn Circulante, liquidez media, ndice o razn corriente

4. Liquidez inmediata, prueba cida, prueba de fuego

5. Rotacin del Inventario

6. Plazo promedio del Inventario = Se determina dividiendo 360 entre el resultado

7. Rotacin de las Cuentas por Cobrar

8. Plazo promedio de Cuentas por Cobrar = Se expresa en das y se determina a

9. Rotacin de las Cuentas por Pagar

10. Plazo promedio de Cuentas por Pagar

1.
Capital Neto de Trabajo,
ndice de Capital de
Trabajo o Fondo de
Maniobra

AC - PC

Expresa la cantidad de recursos permanentes que habr que mantener materializados en

inversiones circulantes para que el ciclo de operaciones no se interrumpa.

2.
ndice de solvencia

AT + PT

Muestra la relacin entre el total de recursos de que dispone la empresa

y el total de fuentes ajenas o prestadas. Se utiliza tambin como una
razn de anlisis del endeudamiento. Esta razn es el inverso de la razn
de endeudamiento.

3.
Razn Circulante,
liquidez media, ndice o
razn corriente, liquidez
a corto plazo o solvencia

AC/PC

Refleja un anlisis relativo del Capital de trabajo neto. expresa la

capacidad del negocio para pagar sus obligaciones en el corto
plazo. La literatura reporta como una razn ideal el resultado de 2,
lo cual indica que por cada peso que se debe en el corto plazo se
tienen dos pesos como respaldo.

Liquidez inmediata,
prueba cida, prueba de
fuego o Proporcin Neta
Rpida

(AC-I)/PC

4
.

Se considera como un ndice apropiado cuando su resultado es igual o mayor

que uno. Mide la capacidad inmediata que tienen los activos circulantes ms
lquidos para cubrir los pasivos circulantes.

razn amarga o ratio

de tesorera

= EFECTIVO TOTAL/PC

muestra a la organizacin la capacidad real de asumir el pago de las

deudas el corto plazo en su vencimiento.

5.
Rotacin del Inventario

Costo de Ventas / el
Inventario
promedio

Muestra el nmero de veces que el inventario se convierte en cuentas por

cobrar o en efectivo.

6.
Plazo
promedio del
Inventario

360 / (Costo de ventas entre

Inventario promedio o inventario
promedio entre el costo de venta
diario del perodo).

Representa el promedio de das que un artculo permanece en el Inventario

de una Empresa. El tiempo que transcurre entre la compra del artculo y la
Venta de la produccin.

7.

Rotacin
de las
Cuentas
por Cobrar

= Ventas anuales a Crdito /

Promedio de las Cuentas
por Cobrar

Muestra con qu rapidez se convierten en efectivo los

recursos invertidos en cuentas por cobrar, es decir, el
nmero de das que como promedio tardan los
clientes en cancelar sus cuentas.

8.
Plazo
promedio de
Cuentas por
Cobrar

= 360/ Ventas anuales a

Crdito * Promedio de las

Cuentas por Cobrar.

el nivel aceptable depende de las condiciones de Crdito de la

Empresa, no obstante, en trminos generales se considera como
positivo ciclos de cobro que no excedan los 30 das.

9.
Rotacin de las
Cuentas por Pagar

Indica el nmero de veces que la

Cuentas por Pagar.

Compras
anuales a
Crdito y el
Promedio de las
Cuentas por
empresa rota en el ao sus
Pagar.

10.
Plazo promedio de
Cuentas por Pagar o
Perodo medio de
Pagos

360 / Compras
anuales a Crdito
+ Promedio de
Cuentas por Pagar.

Debe valorarse los beneficios del descuento por

pronto pago y los prejuicios de la penalizacin por
demora. 20 das o menor es aceptable.

Razones de apalancamiento o
estructura.
Miden la capacidad de la empresa para contraer deudas
a corto plazo con los recursos que se tienen. Expresan
en qu medida se usa el financiamiento por medio de
deudas, o sea, su apalancamiento financiero.

11. Razn de Endeudamiento

12. Razn Pasivo-Capital

13. Cobertura del inmovilizado

14. Rotacin del Activo Total

Razn de
Endeudamiento

Pasivo Total o la
Deuda Total /
Activo Total.

Mide la proporcin de los Activos Totales aportados por

Capital Ajeno, o sea, la participacin de los acreedores en la
financiacin de los activos totales de la empresa. Cuanto ms
alta es esta razn, mayor es el Apalancamiento Financiero.
los analistas coinciden en que debe ser siempre inferior a 1.

11
.

Pasivos a Largo
Razn Pasivo- =
Plazo (Recursos
Capital
ajenos) / Capital
Contable
o
Indica la relacin entre los Fondos a Largo Plazo que
Patrimonio.
suministran los acreedores y los
que aportan los dueos.
Permite estimar el Apalancamiento Financiero de la
Empresa.

12
.

1
3.
Cobertura
del
inmovilizad
o

Recursos Propios
(Patrimonio) entre
el Activo Fijo Neto.

Rotacin del
Activo Total

1
4.
Ventas anuales /
los Activos
Totales.

Expresa la eficiencia con que la Empresa puede

usar sus activos para generar ventas.

Razones de Rentabilidad.
Miden la capacidad de la empresa para generar
utilidades. Son una medida del xito o fracaso con
que se estn manejando los recursos.
15.

Rendimiento de la Inversin

16.

Rentabilidad econmica

18.

Rentabilidad sobre las Ventas

17.

Rentabilidad Financiera

15
.
Rendimiento de =
la Inversin

Utilidades Netas
entre los Activos
Totales

Expresa la efectividad de la administracin para

producir utilidades con los activos disponibles.

1
6.

Rentabilidad
econmica,
= Beneficio Neto/
Rentabilidad
Activo Total
sobre activos o
Capacidad Bsica
Un crecimiento
de generacin
de constante de este valor indica una
Utilidades
mejor utilizacin de las instalaciones del negocio.

1
7.
Rentabilidad
Financiera

Beneficio Neto +
Recursos propios.

Rentabilidad sobre
las Ventas o Margen
de utilidades netas

18
.
= Beneficio Neto +
Ventas

Se considera que una rentabilidad sobre las ventas superior

al 10% es aceptable, aunque es conveniente comparar
dicho resultado con el de otras empresas del mismo sector.

Razones de Crecimiento:
Miden el estado econmico general de la
organizacin, su nivel de eficiencia.
19.

Ventas.

20.

Ingreso Bruto.

21.

Utilidades por Accin.

22.

Dividendos por Accin.

Solvencia y
actividad

1. Capital Neto de
Trabajo
2. ndice de solvencia
3. Razn Circulante
4. Liquidez inmediata,
prueba cida
5. Rotacin del
Inventario
6. Plazo promedio del
Inventario
7. Rotacin de las
Cuentas por Cobrar
8. Plazo promedio de
Cuentas por Cobrar
9. Rotacin de las
Cuentas por Pagar
10. Plazo promedio de
Cuentas por Pagar

Apalancamien
to o
estructura

11. Razn de
Endeudamiento
12. Razn
Pasivo-Capital
13. Cobertura
del inmovilizado
14. Rotacin del
Activo Total

rentabilidad

15. Rendimiento
de la Inversin
16. Rentabilidad
econmica
18. Rentabilidad
sobre las Ventas
17. Rentabilidad
Financiera

Crecimiento

19. Ventas.
20. Ingreso
Bruto.
21. Utilidades
por Accin.
22.
Dividendos
por Accin.

Las razones financieras permiten hacer

comparativas entre los diferentes periodos
contables o econmicos de la empresa para
conocer cul ha sido el comportamiento de
esta durante el tiempo y as poder hacer por
ejemplo proyecciones a corto, mediano y largo
plazo, simplemente hacer evaluaciones sobre

econmico
Ingresos

Costos financieros
tabla de pago de la
deuda
Costos totales
Inversin total
fija y diferida
Depreciacin y
amortizacin
Capital de
trabajo
Costo de
capital

Estado de
resultados

Punto de
equilibrio
Balance
general

Evaluacin
econmica

Determinacin de los costos

Presente:
inversin

Pasado:
costos
hundidos

Futuro:
proyectado

desembolso en
efectivo o en
especie

Costos

Producci
n
administr
acin
Venta
Financier
os

Costos de produccin
Es un reflejo de las
determinaciones realizadas en
el estudio tcnico.
1.

Costo de materia prima.

2.

Costo de mano de obra.

3.

Envases.

4.

Costo de energa elctrica.

5.

Costo de agua.

6.

Combustibles.

Costos de produccin
Es un reflejo de las
determinaciones realizadas en
el estudio tcnico.
7.

Calidad.

8.

Mantenimiento.

9.

Cargos de depreciacin y
amortizacin.

10. Otros

costos.

11. Costos

para combatir la
contaminacin.

Costos de administracin
Costos que provienen para realizar la funcin de
administracin.

Costos de venta

Investigacin y desarrollo de nuevos mercados.

Estratificacin del mercado.

Cuotas

porcentaje

de

competencia en el mercado.

participacin

de

la

Costos financieros

Intereses que se deben pagar en relacin con

capitales obtenidos en el prstamo.

Inversin total inicial fija y diferida

Activos
tangible
s

Necesari
os para
iniciar
las
operacio
nes de la
empresa
.

Activos
intangibl
es

Cronograma de inversiones

Tiempo apropiado para capitalizar o registrar los

activos en forma contable.

Depreciaciones y
amortizaciones
Depreciaci Amortizaci

Activo fijo

Activo diferido

Menor valor

Cargo anual

Los porcentajes se basan en

la ley tributaria

Capital de trabajo

Punto de vista contable

Capital de = Activo circulante pasivo

trabajo
circulante
Punto de vista practico

Capital adicional
para que empiece a
funcionar la
empresa.

Composicin del activo

circulante
Valores e inversiones
Inventario
Cuentas por cobrar