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ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS UNIDAD 5 Iván Lozano Flores Iván Lozano Flores 1

UNIDAD 5

UNIDAD 5: HERRRAMIENTAS Y TÉCNICAS DEL ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS Duración: 4 semanas

Estados financieros horizontales. Estados financieros verticales. Análisis de ratios financieros. Análisis seccional, de series de tiempo y combinado. Precauciones en el uso de análisis de ratios. Clasificación de ratios financieros. Características de ratios por sector. El enfoque Du Pont. Pautas para el otorgamiento de préstamos para capital de trabajo y activo fijo.

ESTADOS FINANCIEROS HORIZONTALES

Técnica para evaluar la trayectoria de cuentas Se calculan incrementos anuales Es de mayor relevancia en un ambiente inflacionario

Ejemplo:

Ventas

Años

2006

2,000

2007

3,000

%

50

ESTADOS FINANCIEROS VERTICALES

Identifica la distribución de recursos y gastos Determina la proporción relativa de cada cuenta

Ejemplo:

%

Cuentas por Cobrar

3,000

30

Inventarios

6,000

60

Activo Fijo Neto

1,000

10

Total Activo

10,000

100

Ejercicios

ANÁLISIS DE RATIOS FINANCIEROS

La información contenida en los cuatro estados financieros básicos es de mucha importancia para los usuarios de los estados financieros, pero no es suficiente, se necesita tener medidas relativas de la eficiencia operativa de la empresa.

El análisis de los ratios financieros implica métodos de cálculo e interpretación de ratios financieros para analizar y supervisar el desempeño de la empresa.

COMPARACIÓN DE TIPOS DE RATIOS FINANCIEROS

El análisis de ratios financieros no es solamente el cálculo de un ratio dado. Es más importante la interpretación del valor de la razón. Se necesita una base significativa de comparación para responder a preguntas como: ¿Es demasiado alto a demasiado bajo?, ¿Es bueno a o malo?. Es posible efectuar tres tipos de comparaciones:

ANALISIS SECCIONAL ANÁLISIS DE SERIES DE TIEMPO ANÁLISIS COMBINADO

ANÁLISIS SECCIONAL

El análisis seccional implica la comparación de razones financieras de diferentes empresas en el mismo punto en el tiempo.

Permite evaluar que tan bien se ha desempeñado una empresa en relación con otras empresas de su industria o sector.

Con

frecuencia,

una

empresa

comparará

sus

valores

de

razones

con

los

de

su

principal

competidor

o

grupo

de

competidores (benchmarking).

Ejercicios

ANÁLISIS DE SERIES DE TIEMPO

El análisis de series de tiempo evalúa el desempeño a través del tiempo. La comparación del desempeño actual con el pasado, mediante razones, permite evaluar el progreso de la empresa.

Todos los cambios importantes de un año a otro pueden ser sintomáticos de un problema mayor.

Ejercicios

ANÁLISIS COMBINADO

Este método combina el análisis seccional y el de series de tiempo.

Una visión combinada hace posible evaluar la tendencia en el comportamiento de las razones financieras en relación con la tendencia de la industria.

Ejercicios

PRECAUCIONES EN EL USO DE ANÁLISIS DE RATIOS

Los ratios con grandes desviaciones de la norma sólo indican síntoma de un problema. Se requiere de un análisis adicional para conocer las causas.

Por lo general, un ratio único no es suficiente información a partir de la cual juzgar el desempeño global de la empresa, a menos que se estén analizando ciertos aspectos específicos de la posición financiera de una empresa.

Los ratios

que

se

están

comparando

se

deben

calcular

mediante estados financieros fechados en el mismo punto en el tiempo durante el año. Si no es así, lo efectos de la estacionalidad podrían producir conclusiones y decisiones erróneas.

Lo ideal sería utilizar estados financieros auditados.

Los datos financieros que se están comparando se deben haber desarrollado de la misma manera. El uso de tratamientos contables diferentes – en particular relativos a inventarios y depreciación – distorsiona los resultados del análisis (PRINCIPIO DE CONSITENCIA).

La inflación puede distorsionar los resultados, lo que puede hacer que los valores en libros de los inventarios y activos depreciables difieran en gran medida de sus valores verdaderos (reemplazo). Sin un ajuste, la inflación tiende a provocar que las empresas antiguas (activos antiguos) parezcan más eficientes y redituables que las más nuevas (activos más nuevos).

Ejercicios

CLASIFICACIÓN DE RATIOS FINANCIEROS

Ratios de liquidez (Liquidity Ratios)

Ratios de actividad (Asset Activity Ratios)

Ratios de endeudamiento (Leverage Ratios)

Ratios de cobertura (Coverage Ratios)

Ratios de rentabilidad (Profitability Ratios)

Ratios de mercado (Market Value Ratios)

T – 5

Una realidad: La informalidad

Visita al negocio

Referencias de vecinos y negocios en el rubro

Libros Negros

Facturas de compras del titular y/o terceros

Elaboración de Flujos de Ingresos y Egresos

Sustento patrimonial titular y entorno

Constancias de pagos en otras entidades

Ratios de Liquidez

Miden la capacidad de la empresa para hacer frente sus obligaciones de corto plazo. Una buena imagen y posición requiere: mantener un nivel de capital de trabajo suficiente para llevar a cabo las operaciones que sean necesarias para generar un excedente que permita a la empresa continuar normalmente con su actividad y que produzca el dinero suficiente para cancelar las necesidades de financiamiento que demande su estructura de endeudamiento en el corto plazo.

Liquidez
Liquidez

A considerar:

Composición de las cuentas

Contexto sectorial

Calidad de los activos:

Existencias: ¿son obsoletos? Cuentas por cobrar: ¿Son incobrables? Perfil de vencimientos

A considerar:

¿En que consisten las entregas a rendir cuenta?

¿Qué hay en Otras Cuentas por Cobrar?

¿Están registradas todas las deudas de

terceros?. ¿Dónde está el efectivo?

Lo ideal es deducir de los activos corrientes:

Cargas diferidas Préstamos de socios

Sin embargo:

Los inventarios pueden ser antiguos.

Puede existir excesivo días promedio de cobro

(comparado con la política de crédito de la empresa). Puede haber demora en el pago a proveedores

(comparado con la política de crédito de proveedores). Por lo que se hace necesario complementar con:

RATIOS DE ACTIVIDAD

Ejercicios

Ratios de Actividad

Miden la efectividad y eficiencia de la gestión en el uso de

Iván Lozano Flores

los activos y pasivos. Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los

inventarios se convierten en efectivo, es decir, la capacidad que tiene la gerencia para generar fondos internos, al administrar en forma adecuada los recursos invertidos en estos activos. Facilitan la comprensión del negocio del cliente.

Relacionan el Balance con el Estado de Pérdidas y Ganancias.

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Actividad
Actividad
Actividad Iván Lozano Flores 28

Iván Lozano Flores

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CICLO OPERACIONAL
CICLO OPERACIONAL

Ejemplos:

DATOS:

Ventas netas: S/.14’400,000.

Ventas al contado: 25%.

Costo de ventas: S/.10’656,000.

Las existencias la conforman:

Productos terminados Materias primas

45 días en almacén. 90 días en almacén.

Ejemplos:

El costo de la materia prima asciende al 75% del costo de ventas (hay otros costos: indirectos). Las compras de materias primas se hacen por la

misma cantidad cada mes. Los compradores toman en promedio 120 días

para pagar (días promedio de cobro). La empresa paga meticulosamente a los 45 días (días promedio de pago).

Se pide calcular:

¿Cuales es la rotación de las cuentas por cobrar (cuantas veces en el período se recuperan las ventas) y por pagar comerciales (cuantas veces en el año se paga a proveedores)?

¿Cuáles es el monto de cuentas por cobrar, por pagar e inventarios de la empresa?

Desarrollo:

Rotación de las cuentas por cobrar:

=

360 días / 120 días = 3 veces

Rotación de las cuentas por pagar:

=

360 días / 45 días

=

8 veces

Desarrollo:

Monto de cuentas por cobrar comerciales:

Rotación = Ventas al Crédito / Cuentas por cobrar

Reemplazamos el dato de rotación y despejamos:

3 veces

= S/.10’800,000 / Cuentas por cobrar

Cuentas por cobrar = S/.3’600,000

Desarrollo:

Monto de cuentas por cobrar comerciales:

Días promedio de cobro = (Cuentas por cobrar / Ventas al crédito) x 360

Reemplazamos el dato de días promedio de cobro y despejamos:

120 veces

= (Cuentas por cobrar / 10’800,000) x 360

Cuentas por cobrar = S/.3’600,000

Desarrollo:

Monto de inventarios:

Rotación = Costo de Ventas / Inventario

Primero, calculamos la rotación de productos terminados y materias primas:

Rotación de productos terminados:

= 360 días / 45 días

=

8 veces

Rotación de materia primas:

= 360 días / 90 días

= 4 veces

Desarrollo:

Luego, reemplazamos el dato de rotación en la fórmula y despejamos:

Rotación = Costo de Ventas / Inventario

Inventario de productos terminados:

8 =

S/.10’656,000 / Inventario

= S/.1’332,000

Inventario de materias primas

  • 4 = S/.7’992,000 / Inventario

= S/.1’998,000

Desarrollo:

Monto de cuentas por pagar comerciales:

Rotación = Costo de Ventas / Cuentas por pagar

Reemplazamos el dato de rotación y despejamos:

8 veces

= S/.7’992,000 / Cuentas por pagar

Cuentas por cobrar = S/.999,000

Ejercicios

Ratios de endeudamiento (solvencia o apalancamiento)

Muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el negocio. Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales. Dan una idea de la autonomía financiera de la misma. Combinan las deudas de corto y largo plazo. Permiten conocer qué tan estable o consolidada es la empresa en términos de la composición de los pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio.

Ratios de endeudamiento (solvencia o apalancamiento)

Miden la viabilidad del negocio a largo plazo. Es un indicador de riesgo, puesto que mide el riesgo que corre quién ofrece financiación adicional a una empresa. Determinan quién ha aportado los fondos invertidos en los activos.

¿Cuál es el índice apropiado? Sin embargo se hace necesario complementar con:

RATIOS DE COBERTURA

Endeudamiento
Endeudamiento
Endeudamiento Iván Lozano Flores 42

Preguntas frecuentes

¿Por qué el patrimonio tan bajo?

¿Qué hacer si el patrimonio es negativo?

¿Está correctamente desdoblada la deuda entre

corto y largo plazo? ¿La estructura de la deuda es la correcta? ¿Hay activos fijos financiados con deudas a corto plazo?

Ratios de Cobertura

Ratios de Cobertura Iván Lozano Flores 44
Ratios de Cobertura
Ratios de Cobertura
Ratios de Cobertura Iván Lozano Flores 45
Preguntas frecuentes
Preguntas frecuentes

¿Con cuantos años de EBIT podría cancelar la totalidad de las deudas?

¿Por qué

es

importante

conocer

el

flujo

de

efectivo

de

las

operaciones

del

negocio

=

EBITDA = OCF (EBIT + depreciación y

amortización - impuestos)?

CASO:

Empresa “sobre-endeudada”

Iván Lozano Flores 48

Ratios de rentabilidad

Miden la rentabilidad del negocio o la capacidad

de la empresa para generar riqueza. Hay en que medir en base comparativa.

Rentabilidad

Rentabilidad Iván Lozano Flores 50

Preguntas frecuentes

¿La rentabilidad es acorde con el rubro de negocio? ¿ Y su ROE, ROA?

Ejercicios

Mercado
Mercado
Mercado Iván Lozano Flores 53

Preguntas frecuentes

¿Cómo va el PER de empresas semejantes en el mercado?

Ejercicios

CARACTERISTICAS DE RATIOS POR SECTOR

       

NECESIDADES

NECESIDADES

SECTORES

MARGEN

ROTACIÓN

APALANCAMIENTO

DE CAPITAL

DE CAPITAL DE TRABAJO

INDUSTRIA PESADA

MUY ALTO

MUY BAJA

MUY BAJO

MUY ALTA

BAJA

INDUSTRIA MEDIANA

ALTO

BAJA

BAJO

ALTA

ALTA

COMERCIO AL POR MAYOR

BAJO

MUY ALTA

ALTO

BAJA

ALTA

COMERCIO AL DETALLE

MEDIO BAJO

ALTA

ALTO

BAJA

ALTA

SERVICIOS

ALTO

BAJA

MEDIO BAJO

ALTA

BAJA

BANCA

MUY BAJO

N/A

MUY ALTO

BAJA

N/A

AGRICULTURA

MEDIO BAJO

BAJA

BAJO

ALTA

BAJA

EXTRACTIVO

MUY ALTO

MUY BAJA

MUY BAJO

MUY ALTA

BAJA

Ejercicios

SISTEMA DE ANÁLISIS DU PONT

El sistema de análisis Du Pont actúa como una técnica de investigación dirigida a localizar las áreas responsables del desempeño financiero de la empresa.

El sistema de análisis Du Pont es el sistema empleado por la administración como un marco de referencia para el análisis de los estados financieros y para determinar la condición financiera de la compañía.

Combina:

Estado de resultados Balance General (ROE y ROA)

Ventaja

permite a la empresa dividir su rendimiento sobre capital

(ROE) en componentes de:

Ganancias por ventas (margen de utilidad neta), Eficiencia de uso de activos (rotación de activos fijos) Uso de apalancamiento financiero (multiplicador)

Du Pont
Du Pont
Utilidad Neta Ventas
Utilidad Neta
Ventas
Ventas Activos Totales
Ventas
Activos Totales

Pasivo + Patrimonio

Margen de utilidad neta

Rotación de activos totales

Du Pont Utilidad Neta Ventas Ventas Activos Totales Pasivo + Patrimonio Margen de utilidad neta Rotación

X

ROA

X

Du Pont Utilidad Neta Ventas Ventas Activos Totales Pasivo + Patrimonio Margen de utilidad neta Rotación

ROE

Activos totales Patrimonio
Activos totales
Patrimonio

Multiplicador

=

del

apalancamiento

financiero

Ejercicios

Pautas para evaluar otorgamiento de préstamos para capital de trabajo y activo fijo