INGENIERA ECONMICA Y FINANCIERA

MBA. JAVIER FRANCO GONZALES

INTRODUCCION

Entorno competitivo dinmico

.
Globalizacin de la economa
Bloques Comerciales
Desarrollo tecnolgico
Competencia Global
Privilegio del conocimiento
Complejidad e incertidumbre

Expectativas cambiantes
clientes
Desarrollo Sostenible
Velocidad del cambio

de los

EL CAMBIO
Nada es constante, excepto el cambio
(Herclito, 500 AC)

Velocidad del Cambio : Siglo - Dcadas - Aos

Resistencia al cambio
Sensacin de cercana (Aldea Global)
Se derriban barreras econmicas y polticas
Analfabetismo Digital
Capacitacin y actualizacin permanente

En el entorno actual
Entonces :
No se puede mirar el futuro como una continuacin del
pasado porque sabemos que el futuro va a ser
diferente
El camino de la excelencia y de la orientacin
estratgica permiten a las organizaciones estar mejor
preparadas para lo que viene.

y que apenas
conocemos

... los cambios son inevitables

... estamos ante grandes tendencias organizacionales

1. Configuracin de la Dcada (I)

A) Caractersticas
1
Globalidad

Velocidad

Conocimiento

1. Configuracin de la Dcada (I)

A) Caractersticas
1

VISION Y
ESTRATEGIAS

Globalidad

INFORMACION Y
ENTRENAMIENTO

Velocidad

KNOWLEDGE
MANAGEMENT

Conocimiento

1. Configuracin de la Dcada (II)

B) Medios
D
Multi - culturalidad

C
Idioma Extranjero

B
Comunicacin
Tecnologa de la Informacin
A

1. Configuracin de la Dcada (II)

Globalidad1
D
Multi -culturalidad

Globalidad

Conocimien
to
C

Idioma Extranjero

B
Comunicacin
Tecnologa de la Informacin
A
Globalidad 1 Conocimiento 2

Velocidad 3

1. Configuracin de la Dcada (III)

1
Globalidad
D
Multi -culturalidad

C
Idioma Extranjero

B
Comunicacin
3

Velocidad

Conocimiento 2

Tecnologa de la Informacin
A

..... LAS ORGANIZACIONES

EVOLUCIONAN O
INVOLUCIONAN ......

Hoy el cambio es inusualmente

:
Veloz
Mltiple

EN CONSECUENCIA LAS
ORGANIZACIONES DE HOY NECESIAN :
COLABORADORES
Lideres proactivos

Bien enterados y entrenados

Destacadamente hbiles
Altamente motivados

....Y ...SLO AS; NUESTRAS

ORGANIZACIONES PODRN :

Subsistir

Competir con xito

Ser lideres
Lograr rentabilidad
Es decir, ser
COMPETITIVAS

EL RETO ES CLARO

Tenemos que innovar, tenemos que cambiar, el

mundo no nos espera

Tenemos que cambiar para poder ser competitivos

Tenemos que dejar de mirar hacia atrs y dejar de

vivir el pasado

La COMPETITIVIDAD es un compromiso con

nosotros mismos y la sociedad, es la nica opcin real
para poder mejorar el nivel de vida de la poblacin
Es la nica opcin para que las empresas se
mantengan en el mercado

Herramientas para Mejorar la Competitividad

Total Quality
Reengineering
Benchmarking
Outsourcing
Empowerment
Learnig Organizatin
Team Work
Strategic Planning
Teora Financiera

MARCO GENERAL DE LAS FINANZAS

MARCO GENERAL DE LAS FINANZAS

QUE SE ENTIENDE POR FINANZAS?
FINANZAS, es la palabra usada para describir los recursos
monetarios disponibles a los gobiernos, empresas o individuos
y la administracin de esos recursos
Es el conjunto de actividades relacionadas con la obtencin y
uso eficiente del dinero, activos financieros o sus
equivalentes.

MARCO GENERAL DE LAS FINANZAS

QUE SE ENTIENDE POR FINANZAS?
Ganar Dinero
....Pero que pasa con la liquidez
....Qu pasa con la posibilidad
de perder
y el crecimiento autosostenido en el
tiempo

MARCO GENERAL DE LAS FINANZAS

Entonces las finanzas puede ser definida,
como la combinacin de cuatro elementos
importantes:
Riesgo
Liquidez
Rentabilidad
Creacin de valor
Riesgo
Liquidez

: Posibilidad de perder
: Capacidad de cumplir con las
obligaciones al corto plazo
Rentabilidad
:Posibilidad de generar utilidades
Creacin de valor : Crecimiento sostenido de largo plazo

MARCO GENERAL DE LAS FINANZAS

Dentro de la RENTABILIDAD,
es necesario que se considere
los conceptos de:

Costo de oportunidad

Rendimiento que
alguien deja de
percibir
por ocuparse de una
actividad diferente
Es un costo no
contable

MARCO GENERAL DE LAS FINANZAS

Dentro de la rentabilidad, es necesario que se
considere los conceptos de:

valor de dinero en el tiempo

Ganancias o prdidas originadas

por inflacin

Un dlar de hoy
vale
ms
que
maana.

finanzas
LAS
FINANZAS
TIENE
COMO OBJETIVO BUSCAR
UN EQUILIBRIO ENTRE LA
LIQUIDEZ, EL RIESGO Y LA
RENTABILIDAD DENTRO DE
LAS ORGANIZACIONES
De la Economa Financiera deriva la Teora Financiera, que es
el estudio del comportamiento racional (prefiere ms riqueza a
menos) de los agentes econmicos en sus decisiones financieras,
es decir, ante la decisin de asignar y gestionar sus recursos
monetarios en el TIEMPO.

MARCO GENERAL DE LAS FINANZAS

OBJETIVO PRINCIPAL DE LAS FINANZAS

Crear valor, descrito en trminos de maximizacin

del valor que reclaman los accionistas de la empresa
.
Este valor es creado y reconocido solamente por
las acciones de otros (accionistas) en el mercado de
valores
En el orden de crear valor, es necesario que nos
centremos en los flujos de efectivo, sus magnitudes,
el tiempo y el riesgo.

MARCO GENERAL DE LAS FINANZAS

EL VALOR DE LA EMPRESA PARA EL INVERSIONISTA
Esta determinado por:

La magnitud de los futuros retornos o flujos de

tesorera derivados de su inversin

El tiempo de los flujos, cuando stos son recibidos y

desembolsados

Lo relacionado con el riesgo, la incertidumbre de

que algo suceda o la posibilidad de que ocurra
desembolsos no esperados

Valoracin, esto significa el proceso de determinar el

valor de los activos, basados en las experiencias de
riesgo y retornos

VALORIZACION DE UNA
EMPRESA
1. LA

CORRIENTE

ESPERADA

DE

INGRESOS FUTUROS.
2. El RIESGO DE QUE LOS INGRESOS
ESPERADOS DIFIERAN DE LOS
INGRESOS REALES.

MARCO GENERAL DE LAS FINANZAS

FINANZAS, ECONOMIA Y FINANZAS
CONTABILIDAD Y FINANZAS
a) APORTES
- La contabilidad aporta a las Finanzas informacin ordenada
- Permite el control de las operaciones de la empresa
b) LIMITACIONES
- No toma en cuenta el costo de oportunidad
- Ni menos el valor del dinero en el tiempo
- Los gastos e ingresos son iguales en el tiempo
- Considera parcialmente el riesgo
- Para proyectos de diferentes riesgos, la utilidad tiene el
mismo valor

MARCO GENERAL DE LAS FINANZAS

CORPORATIVAS
FINANZAS, ECONOMIA Y FINANZAS
ECONOMIA Y FINANZAS
a) APORTES
- Aporta a las Finanzas las perspectivas del marco global
del Sistema Econmico.
- Proporciona las herramientas para las principales
proyecciones de las variables que la afectan: Economa
internacional, inflacin, devaluacin, tasa de inters.
b) LIMITACIONES
-El marco global de los aspectos econmicos pierde de vista
los pequeos detalles, como es el caso de la administracin
de los inventarios, caja, cuentas por cobrar, etc.

MARCO GENERAL DE LAS FINANZAS

CORPORATIVAS
FINANZAS Y ELUSION
TRIBUTARIA
La presin tributaria a que estn sometidas las
empresas, ha logrado que muchos profesionales
dedicados a las finanzas se dediquen a la
elusin tributaria (evitar pagar impuestos
legalmente)
La
planificacin
financiera
da
esta
oportunidad a las empresas, reduciendo sus
cargas tributarias

MARCO GENERAL DE LAS FINANZAS

CORPORATIVAS
RELACION ENTRE LAS FINANZAS Y
LA ECONOMIA
MACROECONOMIA
Esta relacionada con la estructura Institucional del
Sistema Bancario e Intermediarios Financieros
Poltica gubernamentales, controlando el nivel de la
actividad de la Economa a travs del BCR, Ministerio
de Economa, etc.
Crea un marco institucional, donde debe desarrollarse
el Gerente Financiero, frente a variaciones de los
niveles de la Economa
El Gerente Financiero debe estar alerta a las
variaciones de los niveles de la actividad econmica y
a los cambios de la poltica para la toma de decisiones.

MARCO GENERAL DE LAS FINANZAS

CORPORATIVAS
RELACION ENTRE LAS
FINANZAS Y LA ECONOMIA
MICROECONOMIA
Relacionada con la determinacin ptima de las
operaciones estratgicas de las empresas y los individuos
Los conceptos de Oferta y Demanda, as como la
maximizacin de las utilidades, son base de la teora
financiera
La depreciacin de los activos
Anlisis Marginal: Las decisiones financieras deben ser
tomadas cuando los ingresos marginales superan los
costos marginales.

MARCO GENERAL DE LAS FINANZAS

CORPORATIVAS
PRINCIPALES FUNCIONES DE LA ADMINISTRACION
FINANCIERA
Las principales funciones de la administracin financiera son:
PLANIFICAR, ADQUIRIR Y UTILIZAR LOS RECURSOS de tal forma
que se incremente al mximo la eficacia de operacin de la organizacin.
Lo anterior se resume en las FUNCIONES OPERATIVAS de
Administradores Financieros:
- Conseguir fondos del Sistema Financiero
- Aplicacin de los fondos de acuerdo a las necesidades de la empresa
-Proveer la rentabilidad a los inversionistas y localizar fuentes de
financiamiento.

MARCO GENERAL DE LAS FINANZAS

CORPORATIVAS
FUNCIONES Y OBJETIVOS DEL
GERENTE FINANCIERO
FUNCIONES
Anlisis y Planeamiento Financiero
Manejo de la Estructura de los Activos
Manejo de la Estructura Financiera
OBJETIVOS
Mantener suficiente efectivo para cumplir con las
obligaciones de la empresa
Aumentar al mximo la rentabilidad de la empresa
En una S.A. , maximizar el precio de las acciones

DECISIONES FINANCIERAS
DESICIONES
EN
DESICIONES EN
MATERIA
DE
MATERIA
DE INVERSION
FINANCIAMIENTO

DESICIONES EN
DESICIONES
MATERIA DE EN
MATERIA
DE INVERSION
POLITICA
DE
DIVIDENDOS

DESICIONES
EN
DESICIONES EN
MATERIA
DEINVERSIO
INVERSION
MATERIA DE
N

DESICIONES
DESICIONES EN
EN
MATERIA
DE
MATERIA
DE INVERSION
FINANCIAMIENTO

COMBINACION DE FUENTES DE FINANCIAMIENTO.

DETERMINAR LA ESTRUCTURA OPTIMA DEL CAPITAL.
DETERMINAR LA CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENTO DE LA
EMPRESA.
ENDEUDAMIENTO DE CORTO O LARGO PLAZO.
ENDEUDAMIENTO EN DOLARES O SOLES.
IMPACTO DEL FINANCIAMIENTO SOBRE EL VALOR DE LAS
ACCIONES.

DESICIONES EN
DESICIONES
EN
MATERIA DE
DE INVERSION
MATERIA
INVERSION

QUE TIPOS DE ACTIVOS ADQUIRIR.

NUEVOS PROYECTOS, FUSIONES,
HACER ALIANZAS ESTRATEGICAS,
ETC.
VARIACION DE LA COMPOSICION
DE LOS ACTIVOS.
ESTIMAR Y DIVERSIFICAR EL
RIESGO DE LAS INVERSIONES

DESICIONES EN
DESICIONES
MATERIA DE EN
MATERIA
DE INVERSION
POLITICA
DE
DIVIDENDOS

PAGAR DIVIDENDOS
REINVERSION DE UTILIDADES
EN LA EMPRESA
VALOR DE LA ACCION DE LA
EMPRESA.

DECALOGO DE
REESTRUCTURACION EMPRESARIAL
Las facturas siempre se pagan.
Precisa dnde ests y a dnde vas.
Recuerda que el quebrado no vale
nada.
Es mejor un porcentaje de algo
que 100% de nada.
No creas que la virgen se aparece
ms de una vez.

DECALOGO DE
REESTRUCTURACION EMPRESARIAL
La peor muerte es por terquedad.
No gastes ms de lo que tienes.
No olvides que dos muertos no hacen
un vivo.
Haz lo posible por salir en la foto.
Ten presente que los pasivos son
ciertos y los activos , inciertos.

MARCO GENERAL DE LAS FINANZAS

CORPORATIVAS
IMPACTO DE LA INFLACION EN LAS
FINANZAS
Tasa de inters
Planeamiento
Demanda de recursos de capital
Disminucin de los precios de los bonos
Planeacin de inversiones
Problemas contables

RIESGO Y RENDIMIENTO

REVISION DE MATEMATICAS
FINANCIERAS

REVISION DE MATEMATICAS FINANCIERAS

VALOR DE DINERO EN EL TIEMPO
Es el cambio en la cantidad de dinero en un perodo de tiempo.
Ej: Si invertimos dinero hoy maana habremos acumulado ms dinero que el
que tenamos originalmente. Por qu?
Una persona que cuenta con dinero para gastarlo hoy, estar dispuesta a
esperar por hacer uso de este derecho slo si se lo compensa debidamente por
ste sacrificio.
Una persona que hoy no cuenta con dinero, pero que si lo tendr en el futuro,
estar dispuesta a pagar por tener el privilegio de contar con este dinero hoy

REVISION DE MATEMATICAS FINANCIERAS

VALOR DEL DINERO EN EL

TIEMPO
El valor del dinero en el tiempo requiere del
uso de las siguientes herramientas: el inters
simple y el inters compuesto, valor futuro
y presente

del dinero, tasas de inters,

nominal, real y efectiva.

El conjunto

de herramientas que a

continuacin analizaremos se denomina

comnmente matemticas financieras.

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

INTERES SIMPLE
El inters simple es aquel cuyo clculo se hace en funcin del
capital inicial; es decir, los intereses no se capitalizan.
Matemticamente se expresa:

I=P i t
Donde:
I es el inters en unidad monetaria
P es el principal o capital
i es la tasa de inters
t es el tiempo, fraccin del periodo en que est expresada la tasa
de inters.

EJEMPLOS DE INTERES SIMPLE

Si se presta 100 y se cobra 20% anual de intereses por el prstamo,
a) cunto es el inters?,
b) y si fuera por medio ao cuanto sera?
Solucin:

a)
P = 100
i = 0.20

P = 100 x 0.20 (1) = 20

t = 1
b)
P = 100
i = 0.20
t = 1/2

P = 100 x 0.20 /1/2) = 10

VALOR FUTURO Y VALOR ACTUAL

Toda decisin financiera es una comparacin de beneficios y costos a un
mismo tiempo. Pero, cmo llevar esos beneficios y costos a un mismo
tiempo? Los conceptos de valor futuro y responden a esta pregunta. Ambos
pueden calcularse a inters simple y compuesto.

VALOR FUTURO A INTERES SIMPLE

S = P( 1 + i t )
Donde:
S = Valor futuro o monto
P = Principal
i = Tasa de inters
t = tiempo

VALOR FUTURO Y VALOR ACTUAL

VALOR PRESENTE A INTERES SIMPLE
S

P =

(1+it)
En conclusin:
El valor futuro equivale a llevar una cantidad
de dinero a un tiempo adelante.
El valor actual equivale llevar una cantidad de dinero a un
tiempo atrs.
Veamos algunos ejemplos

EJEMPLOS DE VALOR FUTURO Y

VALOR ACTUAL
1. Cul ser el monto al cabo de 5 aos de un capital de $ 10,000
colocado a un inters del 50%.
2. Cul ser el saldo en la cuenta de ahorros por un depsito de
100 soles que genera un inters simple de 60% anual, dentro de
55 das.
3. Que capital fue colocado al 55% de inters simple que al cabo
de 10 aos se convierte en 1,000,000 de soles.
4. Cul ser el monto final de un capital de $ 100,000 ahorrado a
un inters de 4% anual, durante un ao, 4 meses y 5 das.

INTERS COMPUESTO
El inters compuesto se da en cada periodo llamado periodo de
capitalizacin
Es el inters calculado sobre el capital original y los intereses
vencidos y no pagados.
El crecimiento en el inters compuesto es exponencial mientras
que el inters simple es lineal..

VALOR FUTURO
S = P( 1 + i )n
( 1 + i ) n se llama factor simple de capitalizacin
Esta frmula se aplica cuando la capitalizacin es una sola
vez al ao

INTERS COMPUESTO
VALOR PRESENTE
S
P = (1 + i)
n
( 1 + i ) se denomina factor simple de actualizacin

CALCULO DE LA TASA DE INTERES

i =

( )
S
P

1/n
-1

EJEMPLOS DE INTERES COMPUESTO

1. Cul ser el monto despus de 5 aos de un depsito de $
50,000 colocados al 26% anual capitalizndose anualmente.
2. Hallar el capital inicial que debe colocarse al 26% anual durante
10 aos para que capitalizndose anualmente produzcan un monto
de $ 150,000.
3. Con un capital de $100,000 colocado a inters compuesto y
capitalizado anualmente, se cobra un monto de &209,715.20
despus de 3 aos a que tasa anual de inters se ha colocado?
4. Un capital de $240,000 estuvo colocado a inters compuesto
durante 4 aos y produjo $148,000 de intereses cual fue la tasa
de inters compuesta?

INTERES COMPUESTO CON VARIAS

CAPITALIZACIONES AL AO
En este caso se aplica la siguiente frmula:

mxn

S = P( 1 + i )
m
Donde:
S = Monto
P = Principal o Capital
i = Tasa de inters
n = n de periodos
m = n de capitalizaciones

INTERES COMPUESTO CON VARIAS

CAPITALIZACIONES
Para solucionar estos problemas primero se tiene que uniformizar
la informacin.
En el siguiente cuadro se presenta m aplicable a una tasa de
inters anual:

Capitalizacin

Anual
Semestral
Trimestral
Bimestral
Cada 45 das
Mensual
Quincenal
Diario

1
2
4
6
8
12
24
360

EJEMPLOS DE INTERES COMPUESTO

CON VARIAS CAPITALIZACIONES
1. Cul es el monto producido por un capital de $ 20,000 durante
6 aos al 18% anual y capitalizado trimestralmente?
2.Calcular el capital que debe colocarse durante 4 aos en un
Banco que paga el 32% anual y capitaliza trimestralmente, si se
desea cobrar un capital de $ 85,325.
3. Qu capital inicial debe colocarse al 28% anual para que
produzca un monto de S/ 320, 528 despus de 4 aos
capitalizndose los intereses trimestralmente.
4. Juan Prez coloca un depsito al 26% anual para que se
capitalice trimestralmente durante 5 aos y produzca un monto de
S/ 530,122 a cunto ascenda dicho depsito?.

EJERCICIOS
1. A qu tasa anual se colocar durante 5 aos un capital de S/
100,000 para que produzca un monto de S/ 206,103.16
capitalizndose semestralmente.
2. Cunto se cobrar de intereses al colocar S/ 300,000 durante dos
aos al 37% anual capitalizndose trimestralmente.
3. Halle el monto a cobrarse al colocar S/ 3,000,000 durante 7 aos
en un Banco que paga el 35% anual y capitaliza semestralmente
los intereses.
4. Un prstamo de S/ 400,000 se solicit al 24% anual durante 3
aos capitalizndose semestralmente. Si a los 2 aos se recibe la
oferta de cancelarlo al 26% anual capitalizable trimestralmente.
Cunto se ahorrara en pago de intereses?.

ANALISIS FINANCIERO

ANALISIS FINANCIERO
DEFINICION
Es el proceso analtico dirigido a evaluar la posicin
financiera y los resultados de las operaciones presentes
y pasadas de la empresa.
OBJETIVO PRINCIPAL
Determinar las mejores estimados y predicciones
posibles acerca de las condiciones y performance futura
de la empresa
El proceso de anlisis consiste en la aplicacin de
herramientas y tcnicas analticas a los Estados
Financieros y datos financieros con el fin de derivar de
ellos medidas y relaciones que son significativas y tiles
para tomar decisiones
Se trata de convertir datos (existentes en cantidad) en
informacin til (siempre escasa).

QUIENES ESTAN INTERESADOS EN EL ANALISIS

FINANCIERO? CON QUE FIN?
INTERESADO

DECISION O
PROPOSITO

ASPECTOS DE
MAYOR INTERES

1. Acreedor
(Analista de crdito)

Otorgar o ampliar el
crdito de una empresa

Solvencia
(capacidad de pago CP)

2. Accionistas

Mantener, aumentar o
vender sus acciones

Rentabilidad
Valor de la Accin

3. Inversionista

Comprar Acciones

Rentabilidad
Valor de la Accin

QUIENES ESTAN INTERESADOS EN EL ANALISIS

FINANCIERO? CON QUE FIN?
INTERESADO

DECISION O
PROPOSITO

ASPECTOS DE
MAYOR INTERES

4. Otra empresa

Compra o fusin

Valor econmico de la
empresa

5. Gerencia

Planeamiento y control
de operaciones

Solvencia y
Rentabilidad

6. Estado

Cobro de Impuestos

Rentabilidad

7. Sindicato

Negociacin
Pliego

Rentabilidad
Solvencia

HERRAMIENTAS DE ANALISIS
FINANCIERO
SON LOS ESTADOS FINANCIEROS
Los bsicos son:
Balance General
Estado de Ganancias y Prdidas
Estado de Cambio Patrimonial
Estado de Cambio de la posicin
financiera Fuentes y Usos

PLANEACION FINANCIERA

PROF. MG. HEBER JAIME BARRETO

PLANEACION FINANCIRA
Introduccin
Los planes financieros y presupuestos proveen un
panorama de ventas para alcanzar los objetivos, adems
estos instrumentos proveen una estructura para coordinar
las actividades diversas de la empresa y actan como un
mecanismo para establecer un estndar de ejecucin sobre
el cual los resultados obtenidos pueden ser evaluados.

Definicin
La Planeacin financiera consiste en estudiar el pasado
para decidir en el presente lo que se har en el futuro en el
aspecto financiero de la empresa; y de esta manera se sabr
lo que se va a hacer despus, cundo y cmo va a hacerse y
quien lo har.
Accin que se planifica para hacer frente en la forma ms
efectiva a las necesidades de dinero futuras.

PLANEACION FINANCIRA
PROCESO DE PLANEAMIENTO FINANCIERO
OBJETIVOS
METAS
PRESUPUESTOS OPERATIVOS
Presupuesto de ventas
Presupuesto de costos de produccin
Presupuesto de gastos de administracin
Presupuesto de gastos de ventas
Presupuesto de gastos financieros

Planeacin de Efectivo

Planeacin de Utilidades

PLANEACION FINANCIRA

OBJETIVOS

DEFINICION
Son los propsitos que
espera cumplir la empresa
para
el
periodo
de
planeamiento financieros
(se formula en trminos
cualitativos)

DEFINICION

TIPOS
Objetivos comerciales
Objetivos econmicos
Objetivos financieros

TIPOS
Metas comerciales
Metas de Produccin

Consisten en conseguir para

la empresa determinados
Metas de resultados
resultados en materia de
METAS
Metas de personal
ventas, produccin, etc. (se
formula
en
trminos
Metas financieras
cuantitativos)
A continuacin vamos a desarrollar un ejemplo de Presupuestos Operativos

PLANEACION DE EFECTIVO
PRESUPUESTO DE CAJA
Denominado tambin Flujo de Caja, Presupuesto de Tesorera o
Cash Flow, es un instrumento que permite mantener un adecuado
control sobre la disponibilidad del efectivo, e indicador de la
posible liquidez de la empresa.
Permite al gerente financiero tener una visin de los ingresos y
egresos esperados en un periodo determinado
Normalmente el flujo de caja es diseado para un periodo de un
ao, que al mismo tiempo puede ser dividido en intervalos.
OBJETIVOS
1. Diagnosticar cual ser el comportamiento del flujo de caja
2. Determinar cuando habr faltante o sobrante de efectivo
3. Determinar si las polticas de cobro y de pago son las
mejores para la gestin empresarial

NUEVO ORDEN ECONOMICO

FINANCIERO MUNDIAL
La globalizacin financiera:
ofrece oportunidades a los pases emergentes, pero entraa
tambin grandes riesgos. No ha logrado resolver la
ecuacin de un desarrollo con equidad y la volatibilidad de
los capitales internacionales, ante la falta de todo tipo
regulacin, provoca desequilibrios fatales para las
economas de la periferia.

30/10/2011

66

LA GLOBALIZACION DE LA
PRODUCCION

Hoy en da la produccin se ha globalizado, es as que para fabricar un

producto, sus partes o accesorios son construidos en diversos pases.
Toyota fabrica las autopartes en los diferentes pases del Asia,
coordina la produccin desde Singapur y lo comercializa mediante
Mitsui en Japn ante el mundo. El algodn que se cosecha en Egipto,
se hila en Turquia, se convierte en tela en India, se disea desde Italia
y finalmente se transforma en prenda en Taiwn para venderlo al
mundo

30/10/2011

67

DETERMINANTES DE LA INCERSION
EXTRANJERA

Existen diversas razones para que una empresa decida invertir en otro
pas. Casi todos los argumentos que se han ofrecido para la existencia
de IED pueden agruparse bajo tres objetivos bsicos: el intento de
participar en nuevos mercados, aumentar la eficiencia productiva a
travs de reducciones de costos y el intento de explotacin de ciertos
activos estratgicos.

30/10/2011

68

EL PERU EN EL RANKING
LATINOAMERICANO: Inversin Extranjera
Directa 2010

30/10/2011

69

INCERSION EXTRANJERA EN EL
PERU

Si bien se saba que nuestro pas haba logrado en el ao 2010 su ms alto

registro en cuanto a inversin extranjera directa (IED), es toda una
alentadora novedad comprobar que tambin ha escalado posiciones en el
mbito regional.
En efecto, con los US$ 7,328 millones captados el ao anterior, el Per
desplaz a Colombia y se ubic como el cuarto pas latinoamericano en
cuanto a captacin de estas inversiones de largo plazo, fundamentales para
la creacin de capacidad productiva y generacin de empleo.

30/10/2011

70

INVERSION EXTRANJERA DIRECTA

EN EL PERU
El Banco Central de Reserva (BCR) elev de 8.169 millones
de dlares a 8.512 millones su proyeccin de inversin directa
extranjera en el Per para el presente ao.
Segn el Reporte de Inflacin Junio 2011 del BCR, tambin se
elev de 8.500 millones a 8.950 millones de dlares la
expectativa de inversin directa extranjera en el mercado
peruano para el 2012, mientras que para el 2013 se estiman
9.512 millones de dlares.

30/10/2011

71

EL INTERCAMBIO EN EL
MUNDO GLOBAL

En economa, el trmino Trada designa el conjunto de las tres regiones que

dominan la economa mundial y los grandes lineamientos de la poltica
internacional: Amrica del Norte (Estados Unidos + Canad), Europa
occidental (Unin europea + Noruega + Suiza), y el Asia-Pacfico (Japn +
Corea del Sur), con 3 polos dominantes que son: EEUU, Unin Europea, y
Japn. Esos pases realizan entre ellos el 80 % del comercio mundial (70% de
la produccin mundial, 90% de las operaciones financieras, y 80 % de los
nuevos conocimientos cientficos). Ellos son por cierto los actores principales
y esenciales de la mundializacin y de la internacionalizacin.

30/10/2011

72

TOP 5 LAS EMPRESAS MAS GRANDES

DEL MUNDO 2011

1. Exxon Mobil Corporation $368,712 ESTADOS UNIDOS

2. Apple Inc. $295,887 ESTADOS UNIDOS

3. BHP Billiton Limited $256,344 AUSTRALIA

4. Industrial & Commercial Bank Of China Ltd $253,594 CHINA

5. Microsoft Corporation $238,785 ESTADOS UNIDOS

30/10/2011
73

CHINA EN EL MUNDO
GLOBAL

La economa china se posicion como segunda potencia a nivel

mundial detrs de los Estados Unidos, tras superar en 2010 el
Producto Interno Bruto (PIB) de Japn, que ocupaba ese puesto desde
1968. Japn registr en el ltimo trimestre de 2010 una retraccin
interanual de 1,1 por ciento en su PIB, confirmaron fuentes del
gobierno nipn

30/10/2011

74

LOS NUEVOS ENFOQUES DE LAS

FINANZAS

Actualmente, los activos financieros globales (incluyen capitalizacin

de los mercados de valores, mas toda la deuda pblica, los bonos de
las entidades financieras y los de las empresas de la economa real,
prstamos (con seguro y no asegurados), en fin toda esta masa de
dinero hoy en da supera los u$s210 billones y representan cerca de
cuatro veces el PBI de la economa mundial.

Hace treinta aos atrs, a principios de 1980, los activos financieros

globales no llegaban a los u$s12 billones, cifra que era muy
equivalente al del PBI de la poca.

30/10/2011

75

ENTORNO MICROECONOMICO DE UNA EMPRESA

INVERSIONISTAS
ACREEDORES

CLIENTES

EMPRESA
OTROS

PROVEEDORES

ENTORNO MACROECONOMICO DE UNA EMPRESA

PRODUCTO
BRUTO INTERNO
BALANZA
DE PAGOS

INFLACION
EMPRESA

POLITICA
MONETARIA

POLITICA
FISCAL
DEVALUACION

Globalizacin Financiera

Globalizacin Financiera

Globalizacin Financiera
El Mercado Monetario es el conjunto de mercados en los que se
intercambian activos financieros a corto plazo, de reducido riesgo y elevada
liquidez
El precio de los activos intercambiados en estos mercados, al tener dichos
activos el carcter de cuasi dinero, se considera que es el precio de
referencia del dinero al representar el coste de los fondos lquidos.

Globalizacin Financiera
El Mercado de Capitales es el conjunto de mercados en los que
intercambian activos financieros de amortizacin a medio y largo plazo.
Mercado de renta variable: Mercado de acciones de empresas
financieras y no financieras.
Mercado de renta fija: Mercado de ttulos de deuda.
-Mercado de deuda pblica: mercado de ttulos de
deuda emitidos por el Estado y otros organismos
pblicos
-Mercado de renta fija privada: Mercados de
ttulos de deuda emitidos por empresas.

Globalizacin Financiera
El Mercado de Divisas es el mercado internacional donde se efectan las
transacciones de divisas y se fijan los precios o tipos de cambio de las
mismas.
La internacionalizacin de la economa a travs del comercio internacional
o las transferencias de ahorro/inversin, da lugar a la necesidad de una
materializacin de las transacciones en una moneda aceptable por ambas
partes, denominada Divisa.

PRECIO DE UNA DIVISA = TIPO DE CAMBIO

Mercado Monetario

Mercado Monetario
Funciones
Las principales funciones del Mercado Monetario son las siguientes:
1. Permiten una financiacin ortodoxa del dficit publico, de tal manera que no
provoca tensiones inflacionistas.
2. Permite una eficaz ejecucin de la poltica monetaria por parte del banco
central, ya que mediante su actuacin en el mercado controla la liquidez del
sistema mediante diversos tipos de operaciones.
3. Debe de contribuir a la formacin adecuada de la estructura temporal de los
tipos de inters.

Mercado Monetario - activos

Mercado Monetario

Mercado Monetario

Mercado de Capitales
El mercado de capitales, tambin conocido como mercado accionario, es un
tipo de mercado financiero en los que se ofrecen y demandan fondos o
medios de financiacin a mediano y largo plazo.
Su principal objetivo es participar como intermediario, canalizando los
recursos frescos y el ahorro de los inversionistas; para que los emisores,
lleven a cabo dentro de sus empresas operaciones de: financiamiento e
inversin.
Frente a ellos, los mercados monetarios son los que ofrecen y demandan
fondos (liquidez) a corto plazo.

Mercado de Capitales
1. En funcin de los que se negocia en ellos:
1.1 Mercados de valores
- Instrumentos de renta fija.
- Instrumentos de renta variable.
1.2 Mercado de crdito a largo plazo (prstamos y crditos bancarios).
2. En funcin de su estructura:
2.1 Mercados organizados
2.2 Mercados no-organizados ("Over the Counter") negocia instrumentos
financieros (acciones, bonos, materias primas, swaps o derivados de crdito)
directamente entre dos partes
3. En funcin de los activos:
3.1 Mercado primario: el activo es emitido por vez primera y cambia de manos
entre el emisor y el comprador (ej: Oferta Pblica de Venta en el caso de renta
variable, emisin de bonos en el caso de renta fija).
3.2 Mercado secundario: los activos se intercambian entre distintos
compradores para dotar de liquidez a dichos ttulos y para la fijacin de precios.

Mercado de Capitales
Dentro del mercado accionario intervienen diversas instituciones del sistema
financiero que participan regulando y complementando las operaciones que
se llevan a cabo dentro del mercado.
Las siguientes cuatro entidades son las ms importantes:
Bolsa de Valores: Su principal funcin es brindar una estructura operativa
a las operaciones financieras, registrando y supervisando los movimiento
efectuados por oferentes y demandantes de recursos. Adems, da f de
cotizaciones e informa al inversionista de la situacin financiera y econmica
de la empresa y del comportamiento de sus instrumentos financieros.
Emisoras: Son entidades que colocan acciones (parte alcuota del capital
social) con el fin de obtener recursos del pblico inversionista. Las emisoras
pueden ser sociedades annimas, el gobierno federal, instituciones de
crdito o entidades pblicas descentralizadas.

Mercado de Capitales
Dentro del mercado accionario intervienen diversas instituciones del sistema
financiero que participan regulando y complementando las operaciones que
se llevan a cabo dentro del mercado.
Las siguientes cuatro entidades son las ms importantes:
Intermediarios (Casa de Bolsa): Realizan las operaciones de compra y
venta de acciones, as como, administracin de carteras y portafolio de
inversin de terceros.
Inversionista: Los inversionistas pueden ser persona fsica, persona moral,
inversionista extranjero, inversionista institucional o inversionista calificado).
Son personas o instituciones con recursos econmicos EXCEDENTES Y
DISPONIBLES para invertir en valores.

Mercado de Divisas

El mercado de divisas (tambin conocido

como Forex, abreviatura del trmino ingls
Foreign Exchange) es un mercado mundial y
descentralizado en el que se negocian
divisas.

Las monedas de mayor transaccin a abril

del 2010 fueron:

Mercado de Divisas

Mercado de Divisas
En la figura se
muestran las horas
de apertura y cierre
segn el horario local
de algunos de los
principales mercados
de divisas con
relacin al horario de
Londres.
Como se aprecia,
durante cada una de
las 24 horas del da
hay algn mercado
abierto y operando en
el mundo.

Mercado de Divisas
Funciones
1. Permite transferir poder adquisitivo entre pases
2. Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las
inversiones internacionales
3. Ofrece facilidades para la administracin de riesgos y especulacin

Mercado de Divisas

Mercado de Divisas

Factores fundamentales que determinan la variacin

del tipo de cambio

Factores fundamentales que determinan la

variacin del tipo de cambio

Mercado de Divisas tipo de cambio

Cobertura del riesgo de variacin del tipo de

cambio caso forward

Mercado de Divisas caso 1

Mercado de Divisas caso 2

Mercado de Divisas caso 3

Mercado de Divisas costos de forward en el

BCP

Beneficios de la cobertura cambiaria

Cobertura
cambiaria
Menor variabilidad
de los flujos de efectivo

Menor riesgo
Mejor acceso
a crdito

Menor
costo de crdito

Mejor planificacin
Mejores relaciones
con clientes,
proveedores, etc.

SECTOR BANCARIO

1. Operaciones bancarias tpicas

Muchas de estas operaciones
bancarias bsicas se derivan de
parmetros
de
los
Estados
Financieros creando nuevos ndices
para medir .

1.1 OPERACIONES PASIVAS

TOTALMENTE
LIQUIDAS

PERSONAS
NATURALES

INTERMEDIACION
FINANCIERA

PERSONAS
JURIDICAS

BANCO

BANCOS INTERNOS
BANCOS EXTERNOS

$1, t1 , i1

1.1 OPERACIONES PASIVAS

CUENTAS
CORRIENTES
CUENTAS DE AHORRO
LIBRETAS DE AHORRO
DEPOSITO
A PLAZO FIJO

INTERMEDIACION
FINANCIERA
BANCO

$1, t1 , i1

1.1 OPERACIONES PASIVAS

CHEQUES
PAGARES
VENTANILLA
CAJEROS
SE PUEDE RETIRAR
ANTES DEL VENCIMIENTO

INTERMEDIACION
FINANCIERA
BANCO

$1, t1 , i1

1.2 OPERACIONES ACTIVAS

PERSONAS
NATURALES
INTERMEDIACION
FINANCIERA
BANCO

PERSONAS
JURIDICAS
OTRAS
ORGANIZACIONES

$2, t2 , i2

1.2.1 ENCAJE BANCARIO

UNIDAD
CON
SUPERAVIT

$1
t1
i1

INTERMEDIACION
FINANCIERA

BCR

BANCO

$1 = $2
i2 > i1
t1 = t2

0.4 $1, t1

1.2.2 PRESTAMOS Y CREDITOS

1.2.2.1 CLASIFICACION DE PRESTAMOS
NATURALEZA DEL BIEN
TIPO DE MONEDA
INTERMEDIACION
FINANCIERA
BANCO

TIPO DE INTERES

SISTEMA DE AMORTIZACION
TIPO DE GARANTIA

POERACIONES BURSATILES

1.2.2.2 CUENTAS DE CREDITO

PERSONAL
INTERMEDIACION
FINANCIERA
BANCO

PERSONA JURIDICA

ORGANIZACIONES

1.2.2.3 EL DESCUENTO DE EFECTOS

FACTORING
INTERMEDIACION
FINANCIERA
c
BANCO

PAGARES

LETRAS DE CAMBIO

1.2.3 Cartera de valores

La segunda parte de los activos
rentables est constituida por la
cartera de valores donde se
distingue renta fija por una parte
tanto pblica como privada y
renta variable por otra.

1.2.4 CESION TEMPORAL DE ACTIVOS

PROPIEDAD

INTERMEDIACION
FINANCIERA

PROPIEDAD

BANCO

ORGANIZACION

1.2.5 Margen de intermediacin

Sabiendo que los bancos pagan una cantidad de dinero a las
personas u organizaciones que depositan sus recursos en el
banco (intereses de captacin) y que cobran dinero por dar
prstamos a quienes los soliciten (intereses de colocacin), cabe
preguntarse de dnde obtiene un banco sus ganancias. La
respuesta es que los tipos de inters de colocacin, en la mayora
de los pases, son ms altos que los intereses de captacin; de
manera que los bancos cobran ms por dar recursos que lo que
pagan por captarlos. A la diferencia entre la tasa de inters de
colocacin y la de captacin se le denomina margen de
intermediacin. Los bancos, por lo tanto, obtienen ms ganancias
cuanto ms grande sea el margen de intermediacin.
Tasa inters de colocacin tasa de inters de captacin =
margen de intermediacin.
Los bancos actan como intermediarios. Su negocio es comerciar
con dinero como si fuera cualquier otro tipo de bien o de
mercanca.

UNIDAD
CON
SUPERAVIT

$1
t1
i1

INTERMEDIACION
FINANCIERA

UNIDAD
CON
DEFICIT

BANCO

$1 = $2
i2 > i1
t1 = t2

$2
T2
i2

$3
t2
i3
UNIDAD
CON
SUPERAVIT

$1
t1
i1

INTERMEDIACION
FINANCIERA

UNIDAD
CON
DEFICIT

UNIDAD
CON
DEFICIT

BANCO

$1 = $2 +$3
i3>i2>i1
t1 = t2

$2
t2
i2

BCR
40% $1
UNIDAD
CON
SUPERAVIT

$1
t1
i1

UNIDAD
SUPERAVIT
2
40% $1

INTERMEDIACION
FINANCIERA
BANCO

$1 = $2 +$3
I3>i2>i1
t1 = t2

UNIDAD
CON
DEFICIT

$3
t2
i3

UNIDAD
CON
DEFICIT

$2
t2
i2

BCR
$5,t5,i5
UNIDAD
CON
SUPERAVIT

$1
t1
i1

UNIDAD
SUPERAVIT
2
$4, t4,i4

INTERMEDIACION
FINANCIERA
BANCO

$1 > $2 +$3
i3>i2>i1
t1 = t2

UNIDAD
CON
DEFICIT

$3
t2
i3

UNIDAD
CON
DEFICIT

$2
t2
i2

1.2.6 Prestacin de servicios

En la actualidad, el cambio en las necesidades de las empresas, familias e
instituciones, ha reconducido la actividad bancaria orientndola a los servicios, que se
convierten en su principal fuente de ingresos por la reduccin de margen de
intermediacin, reduccin ms acusada cuanto ms maduro es el sistema financiero de
un pas y cuanto ms bajos son los tipos de inters. Los medios de pago (tarjetas,
cheques, transferencias), garantizar el buen fin del comercio internacional entre las
partes, asegurando la solvencia en importacin-exportacin, intermediacin en
mercados financieros y operaciones con grandes empresas e instituciones pblicas,
marcan el enfoque de la banca como empresas de servicios financieros universales.
Mencin aparte merecen las importantes participaciones empresariales de la gran
banca, otra gran fuente de negocio y poder para estas instituciones, llegando a formar
poderosos grupos multinacionales con intereses en las ms diversas reas.
Dependiendo de las leyes de los pases, los bancos pueden cumplir funciones
adicionales a las antes mencionadas; por ejemplo negociar acciones, bonos del
gobierno, monedas de otros pases, etc. Cuando estas actividades las realiza un solo
banco se denomina banca universal o banca mltiple. Igualmente, estas actividades
pueden ser realizadas de manera separada por bancos especializados en una o ms
actividades en particular. Esto se denomina banca especializada.
Independiente de los tipos de bancos, stos permiten que el dinero circule en la
economa, que el dinero que algunas personas u organizaciones tengan disponible
pueda pasar a otras que no lo tienen y que lo solicitan. De esta forma facilita las
actividades de estas personas y organizaciones y mejora el desempeo de la economa
en general. De lo anterior se colige la importancia de la banca en la historia econmica
de la humanidad.1

Bancos privados: El capital es aportado por accionistas

particulares.
Bancos mixtos: Su capital se forma con aportes privados y
pblicos.
Segn el tipo de operacin:
Bancos corrientes: Son los mayoristas comunes con que opera
el pblico en general. Sus operaciones habituales incluyen
depsitos en cuenta, caja de ahorro, prstamos, cobros, pagos y
cobros por cuentas de terceros, custodia de artculos y valores,
alquileres de cajas de seguridad, financieras, etc.
Bancos especializados: Tienen una finalidad crediticia
especfica.
Bancos de emisin: Actualmente se preservan como bancos
oficiales, estos bancos son los que emiten dinero.
Bancos Centrales: Son las casas bancarias de categora
superior que autorizan el funcionamiento de entidades crediticias,
las supervisan y controlan.
Bancos de segundo piso: son aqullos que canalizan recursos

Bancos Peruanos
Banco Central del Reserva BCR
Banco de Comercio
Banco Continental
Banco de Crdito del Per
Banco de la Nacin
Scotiabank
Banco Falabella Peru
Banco Financiero del Per
Banco Interamericano de Finanzas
HSBC
Interbank

Cajas Municipales y Rurales

Cooperativas del Per
MiBanco
SBS Superintendencia de Banca
Pagum Scotiabank- Tarjeta Virtual
Seguros, Compaas de
Tarjetas de Crdito del Peru
Cmo Recibir Dinero del Extranjerol

Financieras
Cofide
Edyficar
Finandaewoo
Financiera TFC - Volvo

Evolucin del Sistema Bancario

El sistema bancario experiment durante los ltimos aos un
proceso de crecimiento, fortalecimiento de indicadores y mayor
bancarizacin. En el ao 2006, Scotiabank adquiri y fusion el
Banco Sudamericano y el Banco Wiese, e ingres al mercado
HSBC Per Bank, siendo de esta forma, 11 los bancos al cierre
de dicho ao. Durante el 2007, ingresaron el Banco Falabella
(marzo) y el Banco Santander (octubre). En el 2008, ingresaron
Banco Ripley, Banco Azteca Per y Deutsche Bank; asimismo, en
julio del mismo ao, el Banco de Trabajo fue adquirido por
Scotiabank que lo transform en financiera Crediscotia.
A marzo de 2011, el nmero de entidades bancarias ascendi a
15. A pesar del mayor nmero de bancos presentes en el sistema,
an existe una fuerte concentracin: de esta forma al cierre del
primer trimestre 2011, los cuatro bancos ms grandes (Banco de
Crdito, BBVA Banco Continental, Scotiabank e Interbank)
concentran el 83.62% de los crditos, el 82.97% de los depsitos
y el 80.58% del patrimonio del sistema bancario

TASAS DE INTERS MS USADAS EN EL SISTEMA

FINANCIERO

Tasa de inters efectiva y nominal

Tasa Nominal( TN) : Llamada tambin tasas
proporcionales, pueden ser anuales,
trimestrales, mensuales etc.

TNA=12%
TNT=0.12/12*3=0.03=3%
TNM=0.12/12*1=0.01=1%
TN55=0.12/360*55=0.0183=1.83%

TASAS DE INTERS MS USADAS EN EL SISTEMA

FINANCIERO

Tasa de inters efectiva y nominal

Tasa Efectiva(TE) : Es la mxima tasa de
inters que rinde una operacin financiera en un
periodo de tiempo determinado. Tambin se le
denomina tasa de inters compuesta o
capitalizable.
TEA=12%
TEB=[(1+0.12)2/12-1]=1.91%
TET= [(1+0.12)3/12-1]=2.87%

TASA PASIVA
Es la tasa que pagan las instituciones
financieras.
TIPMN Tasa de inters pasiva en moneda
nacional .
TIPMEX Tasa de inters pasiva en moneda
extranjera

TASA ACTIVA
Es la tasa que cobra una institucin
financiera.
TAMN
TAMEX

Tasa activa moneda nacional.

Tasa activa en moneda extranjera.

COSTO FINANCIERO
Banco A

Banco B

11%

10%

Gastos de evaluacin y otorgamiento

Sin cargo

$500 (al momento de otorgar el crdito).

Gastos de mantenimiento de la cuenta y

asociados

Sin cargo

$11 mensuales

Seguro de vida mensual sobre saldo de deuda

0,04%

0,09%

Costo Financiero Total

12,10%

14,96%

Tasa de inters bsica

TASAS EQUIVALENTES
Conversin de una tasa nominal a una tasa efectiva.
TEX= [(1+J/M)H/F-1]

J/M: Tasa en el periodo de capitalizacin.

H/F=n: periodo de la tasa efectiva deseada.
TEX: Tasa efectiva al periodo que deseo
J: Tasa nominal, en el periodo del dato
M: Periodo de capitalizacin
H: Periodo al que deseo la tasa efectiva(lo que quiero)
F: Periodo de la tasa capitalizable ( lo que tengo )

EJEMPLOS
Hallar la TET a partir de una TNA de 36%
capitalizable bimestralmente.
TET= (1+0.36/12*2)3/2-1 = 9.13%

Hallar la TEM a partir de una TNA de 21%

capitalizado bimestralmente.
TEM=(1+0.21/12*2)1/2-1 = 1.73%

INFLACION EN AMERICA LATINA 1985-1990

HISTORIA: la inflacin en Amrica Latina era alentada
por los severos desequilibrios fiscales de los gobiernos.
Cuando el gasto pblico creci de manera exponencial y
los ingresos gubernamentales se estancaron o redujeron,
los polticos latinoamericanos recurrieron a los bancos
centrales para financiar sus excesos.
El resultado fue catastrfico: lahiperinflacin devast
economas comolas de Argentina, Bolivia, Per y
Nicaragua.

INFLACION
EN PERU1985-1990

HISTORIA:

La economa peruana tuvo dos

hiperinflaciones

En 1988 que duro solo un mes yotra en 1990 que duro

solo dosmeses

El comienzo de la hiperinflacinestuvo vinculado a la

excesivacreacin de dinero que se llev acabo en 1985
y1986, desencadenando el procesode aumentos
persistentes de losprecios a partir de 1988 llegandoa su
tope en 1990.

TASA DE INFLACION
EFECTIVA
f = (1+f 1)n -1
f = Inflacin por conocer
f 1= Inflacin conocida

El INEI ha informado que durante el primer

bimestre del ao 2008, la inflacin
registrada fue del 1.13%. Cul sera la
inflacin proyectada para el presente ao.
f = (1+0.0113)12/2-1=6.97%

TASA DE INTERES REAL

i= (1+r )(1+f) -1
i= tasa ajustada por la inflacin
r=tasa real o verdadera
f= inflacin

Si ud. Dispone de S/. 5,000 y quiere ganar realmente 5%

mensual. A que tasa de inters deberas colocar tu dinero si
sabes que existe una inflacion mensual de 2.5%
i = (1+0.05)(1+0.025)-1 = 7.63%

RIESGO Y RENDIMIENTO

RIESGO Y RENDIMIENTO

Introduccin
Toda decisin financiera posee ciertas caractersticas
de riesgo y rendimiento, y cada una de ellas debe
considerarse en trminos de tanto de riesgo como
rendimientos esperados.
Es difcil medir estos valores esperados, por tanto el
proceso de decisin financiera requiere de un criterio
adecuado as como de experiencia.
Si tuviese la oportunidad de invertir en tres distintos
activos cuyos rendimientos alcanzan 8%, 9%, 10%
respectivamente, CUAL ELIGERIA?
Probablemente el afn de rentabilidad lo llevara a
colocar el monto total de su inversin en el tercer
activo
Sin embargo, se estara dejando de lado un aspecto
muy importante: EL RIESGO.

RIESGO Y RENDIMIENTO
CMO DEFINIR EL RIESGO?

Variabilidad de los rendimientos que se espera obtener.

Implica la posibilidad de acontecimientos desfavorables,
ocasiona posibles prdidas o resultados alternativos.
Del punto de vista de una inversin, el riesgo se refiere a
la posibilidad de que sus rendimientos sean distintos a
los esperados.
La posibilidad de perder

Ejemplos:

Una disminucin en las cotizaciones de las acciones de

una cartera que originar un menor valor de la cartera.

Aumento inesperado en la tasa de inters de un crdito.

Aumento inesperado en el tipo de cambio.

Variaciones en los precios de los commodities.

RIESGO Y RENDIMIENTO
RIESGO
Es la posibilidad de perder
Probabilidad que ocurra acontecimientos no favorables
INCERTIDUMBRE
Se refiere a la variabilidad de los retornos esperados asociado con un activo
DIFERENCIA ENTRE RIESGO E INCERTIDUMBRE
EXISTE RIESGO. Cuando el que toma decisiones le es posible estimar las
probabilidades asociadas con varios resultados
Ejemplo:
Una distribucin de probabilidades: es objetiva
EXISTE INCERTIDUMBRE: cuando el que toma decisiones no cuenta con
una base histrica de datos y debe desarrollar una Distribucin de Probabilidades
Subjetiva.
Pueden suceder ms cosas de las que en realidad no ocurrirn

RIESGO Y RENDIMIENTO

DISTRIBUCION DE PROBABILIDADES
Probabilidad

DISTRIBUCIN
PROBABILIDA
D

Resultado
Lluvia
40%
No lluvia
60%

Posibilidad de que ocurra algn

evento.
Conjunto de todos los resultados o eventos
posibles, en el cual se asigna una probabilidad
o posibilidad de ocurrencia a cada resultado.

Probabilidad
0.4 =
0.6 =
1.0 =

La probabilidad que llueve

es 40% y que no llueve 60%,
la suma debe ser igual a la
unidad.

RIESGO Y RENDIMIENTO
TIPOS DE RIESGO

a) Riesgo econmico y financiero

b) Diversificable y no diversificable
Riesgo Econmico: Es el riesgo de no poder cubrir
los costos de operacin
Riesgo Financiero: es el riesgo de no poder cubrir
las cargas financieras
Riesgo Diversificable: Es aquel que disminuye
cuando se invierte en ms de un activo
Riesgo no Diversificable: Es aquel que no puede
reducirse an cuando se invierta en varios activos,
porque afecta a todos los sectores.

MEDICION DEL RIESGO

En finanzas el Riesgo se calcula a partir de la Desviacin Estndar y del
Coeficiente de Variacin:
DESVIACION ESTANDAR

Es una medida de dispersin de la distribucin de probabilidad.

Se utilizada para medir el riesgo individual de un activo.

Mientas ms estrecha sea la distribucin de probabilidad, ms bajo ser el

riesgo que se asigne a un activo debido a que es ms probable que el
rendimiento real se acerque a su valor esperado y menos probable que
Mide la variabilidad de una
ste termine siendo inferior al mismo.
n
distribucin de probabilidad
=
[K - K]2 . px
alrededor de su media.
i=1 desviacin estndar (2) se le denomina varianza.
Al cuadrado de la

RIESGO Y RENDIMIENTO
Relaciona la desviacin estndar de una
distribucin de probabilidad con el
rendimiento esperado de esa distribucin.

COEFICIENTE
DE VARIACION
- CV-

Permite comparar el riesgo de los activos o

proyectos de inversin que tienen diferentes

expectativas de rentabilidad y riesgo.

i
CVi =
X

Mide el riesgo relativo por

unidad de rendimiento esperado.

RIESGO Y RENDIMIENTO
EJEMPLO 1:
Dos activos, A y B, tienen la misma probabilidad de obtener
cualquiera de las rentabilidades que se presentan en el siguiente
cuadro: Qu proyecto elegira?
Periodo
Rendimiento
Activo A
Activo B

Px

13%

7%

0.25

15%

15%

0.50

17%

23%

0.25

RIESGO Y RENDIMIENTO
EJEMPLO 2:
Dos proyectos, A y B, tienen una misma probabilidad de obtener
cualquiera de las rentabilidades que se detallan en el siguiente
cuadro. Qu proyecto escogera?.
Px

Proyecto A

Px

Proyecto B

1/3

13%

7%

1/3

1/3

15%

20%

1/3

1/3

17%

33%

1/3

RIESGO Y RENDIMIENTO
EJEMPLO 3:
Una empresa puede invertir en una de las dos alternativas que son
mutuamente excluyentes. Ambas requieren la misma inversin y
presentan la siguiente distribucin y la probabilidad de flujo netos
Flujo de
Fondos
1000
2000
3000
4000

Alternativa A

Alternativa B

0.20
0.30
0.30
0.20

0.10
0.40
0.40
0.10

RIESGO Y RENDIMIENTO
Cuando no existe probabilidades se aplica la, siguiente
formula:
Ejemplo:
Aos

Activo A

Activo B

Activo C

2005

12

16

12

2006

14

14

14

2007

16

12

16

EJERCICIO SOBRE RIESGO

Jorge puede invertir en tres activos financieros distintos: X, Y o
Z, los cuales ofrecen los siguientes rendimientos:
Periodo
1
2
3
4
5

X
8%
10%
12%
14%
16%

16%
14%
12%
10%
8%

8%
10%
12%
14%
16%

Sugiera a Jorge en cul de las siguientes alternativas invertir:

a) Todo en X
d) 50% en X y 50 en Y
b) Todo en Y
e) 50% en X y 50% en Z.
c) Todo en Z