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UNIVERSIDAD NACIONAL DEL

CENTRO DEL PERU
FACULTAD DE CIENCIAS DE LA ADMINISTRACIN

MERCADO INTERNACIONAL DE
RENTA FIJA

FINANZAS INTERNACIONALES
MG. RICARDO BUSTAMANTE AGUIRRRE

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Contenidos

ASPECTOS GENERALES DE LOS MERCADOS

INTERNACIONALES DE CAPITAL

TIPOS DE EMISIONES

TIPOS DE BONOS Y CARACTERISTICAS

DEL MERCADO INTERNACIONAL DE RENTA FIJA

VENTAJAS DE LA RENTA FIJA

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MERCADOS INTERNACIONALES
DE CAPITAL

MERCADOS FINANCIEROS
INTERNACIONALES

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MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES

facilita las transacciones econmicas

MERCADO DE
DIVISAS

Se pueden
clasificar, en
funcin de las
operaciones que
realizan

y financieras entre economas con

diferentes unidades de cuenta

donde se intercambian los recursos

MERCADOS
MONETARIOS

MERCADO DE
CAPITALES O DE
LARGO PLAZO

financieros a corto plazo

se negocian ttulos, de renta fija o

variable, que se emiten con
carcter internacional: acciones,
obligaciones, deuda pblica a largo
plazo, etc.

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MERCADOS INTERNACIONALES DE CAPITALES
MERCADO DE CAPITALES O DE LARGO PLAZO

Conjunto
global de
todos los
mercados
financieros,
en los que se
negocian,
venden y
compran
acciones,
obligaciones,
bonos y otros
ttulos de
renta fija o
variable

La gran
mayora de
los pases
tiene un
mercado de
capitales, el
cual es
conocido
como Bolsa.

Intermediar
ios
Financieros
que facilitan
las
transaccione
s.

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MERCADOS INTERNACIONALES DE CAPITALES
FUNCIONES DE LOS MERCADOS
DE CAPITALES

Permite la distincin de unidades econmicas con dficit y

Fomenta
el
Tiende al surgimiento
de intermediarios
que asumen cada vez
unidades
conahorro
supervit
Permite una asignacin
eficiente
de los recursos
una funcin ms especializada en la materia

CLASIFICACION DE LOS MERCADOS DE

CAPITALES

CREDITOS
aquellos que son
concedidos en otra
moneda distinta a la
del pas del
prestatario o cuando
el prestamista est
situado en el
extranjero.

OBLIGACIONES
(INSTRUMENTOS DE
RENTA FIJA)

La diferencia con el
mercado nacional de
renta fija es que en el
mercado internacional
dichas obligaciones
estn denominadas en
una moneda diferente
a la del pas emisor.

ACCIONES
(INSTRUMENTOS DE
RENTA VARIABLE)
Se negocian productos,
mediante la puesta en
contacto entre los
ahorradores e inversores, los
inversores no van a obtener
una retribucin fija, sino que
depende de los beneficios
obtenidos por parte de la
empresa que ha llevado a
cabo la emisin de las
acciones.

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LOGO
MERCADOS INTERNACIONALES DE RENTA FIJA
MERCADOS INTERNACIONALES DE RENTA FIJA
Tambin denominado MERCADO INTERNACIONAL DE OBLIGACIONES O DE
BONOS, se desarroll a finales de los setenta, como una fuente de recursos
financieros a largo plazo.

En los mercados de renta fija, se negocian activos financieros

que dan derecho a percibir un inters predeterminado, que se
suele calcular en funcin de un porcentaje sobre el nominal

As, conocemos de antemano

tanto los flujos de caja
asociados, como el momento
en que se recibirn stos

En el momento de comprar o
vender un activo, tendremos
la certeza de cul ser la
corriente de flujos de caja
esperados

stos pueden ser deuda pblica,

pagars, bonos privados, etc., y se
caracterizan porque al
vencimiento devuelven el principal
(valor nominal).

De manera que el precio de

estos activos variar
principalmente cuando haya
cambios en los tipos de
inters

BONOS Y OBLIGACIONES

BONOS

El comprador de un bono entrega su

dinero a cambio de esta promesa de
recibir intereses y la devolucin final
de la cantidad prestada. El comprador
puede tener el bono hasta que vence o
venderlo antes a otra persona

es un ttulo de deuda emitidos por una

empresa o por el Estado. En ellos se
especifica el monto a rembolsar en un
determinado plazo que se le conoce
como fecha de vencimiento.

OBLIGACIONES
son ttulos de crdito que representa la
participacin individual de los tenedores
en un crdito colectivo a cargo de una
sociedad annima

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estos
instrumentos
son
emitidos
por
empresas
privadas que participan en el
mercado de valores.

BONOS Y OBLIGACIONES

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Aunque parecen lo mismo, no lo son, la diferencia entre un bono y una

obligacin es que, el bono es emitido solo por el gobierno federal, y la
obligacin es emitida por una empresa privada, el bono puede ser adquirido
por cualquier tipo de pblico, y la obligacin se hace en el sistema
financiero.
El Valor nominal del bono o de la obligacin puede ser variable, el plazo
puede variar entre tres y ocho aos o quiz ms, su amortizacin puede ser
al trmino del plazo o en parcialidades anticipadas.

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TIPOS DE
EMISIONES
A. OBLIGACIN INTERNACIONAL SIMPLE:
Se denominan bonos extranjeros o foreing bonds.

Son emisiones denominadas en

moneda nacional

Colocadas en pas
nacional

emitido por un prestatario

extranjero.

FUENTE: Luis T. Dez de Castro, Mara Luisa Medrano(2007) Mercados financieros internacionales

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Se conocen como bonos yankee a los bonos internacionales simples emitidos en

dlares y colocados en EE.UU. por instituciones internacionales simples emitidos en
dlares y colocados en EE.UU, samurai a los emitidos en yenes en Japn, bulldog si
en libras en Gran Bretaa, o canguro si se emiten en dlares australianos colocados
en Australia:

EMISIN

LUGAR DONDE SE COLOCA

(dlares)

EEUU

yankee

(yenes)

Japn

samurai

(libras)

Gran Bretaa

matilda

(dlares australianos)

Australia

canguros

FUENTE: Luis T. Dez de Castro, Mara Luisa Medrano(2007) Mercados financieros internacionales

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Antes de la implantacin de Euro, tambin existan los

rembrandi, emitidos en florines en Holanda y los bonos matador

FUENTE: Luis T. Dez de Castro, Mara Luisa Medrano(2007) Mercados financieros internacionales

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Al
estar
todas
las
emisiones
denominadas en pesetas este mercado
est prcticamente extinguido. Tan solo
quedan antiguas emisiones todava
vigentes que se produjeron
con
anterioridad a la operativa en euros.

Desde 1990, las emisiones de bonos

matador se negociaban en el mercado
de renta fija.

Con el nombre matador, se reconoca

en todo el mundo a la emisiones de
renta fija denominadas en pesetas y
emitidas en Espaa por Instituciones
Internacionales
de
reconocida
solvencia.

FUENTE: Luis T. Dez de Castro, Mara Luisa Medrano(2007) Mercados financieros internacionales

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B. EUROOBLIGACION O EUROBONO:
Son ttulos de renta fija

emitidos por un prestatario extranjero en

moneda diferente al pas donde se coloca.

Por ejemplo
Una emisin de una institucin espaola en dlares y colocada en
Japn.
FUENTE: Luis T. Dez de Castro, Mara Luisa Medrano(2007) Mercados financieros internacionales

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FUENTE: Luis T. Dez de Castro, Mara Luisa Medrano(2007) Mercados financieros internacionales

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Los eurobonos son aquellos que se emite existan en pases

distintos al pas representado por la divisa en que se
denomina. Han sido muy utilizados en la ltima dcada como
un medio de atraer fondos a largo plazo, con sede en los
Estados Unidos.
Ejemplo:
McDonalds

Walt

Disney

utilizan

comnmente el mercado de eurobonos.

Las empresas de Nestl, Volvo. Volkswagen
tambin acuden a este mercado como una
fuente de fondos.

FUENTE: Luis T. Dez de Castro, Mara Luisa Medrano(2007) Mercados financieros internacionales

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La moneda en que se emite es distinta de la del pas o del

mercado en el que se coloca.
Ejemplo:
Una emisin de obligaciones
de

Telefnica

en

dlares

colocada en Gran Bretaa, o

una

emisin

en

euros

colocada en Rusia.

FUENTE: Luis T. Dez de Castro, Mara Luisa Medrano(2007) Mercados financieros internacionales

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Tambin

pueden

emitirse

en

varias monedas teniendo, en ese

caso, el inversor tiene la opcin
de

recibir

el

principal o

los

intereses en una de las monedas

de la emisin elegida por l.
Normalmente, son emitidos por
un sindicato internacional.

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TIPOS DE BONOS Y
CARACTERISTICAS
DEL MERCADO
INTERNACIONAL DE
RENTA FIJA

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MERCADO INTERNACIONAL DE BONOS

BONOS
Son ttulos
regionales
financieros
devolver el
el mismo.

de deuda que son emitidos por gobiernos nacionales,

o locales, o por empresas, bancos u organismos
internacionales, donde el emisor se compromete a
capital del bono junto con los intereses producidos por

SON UNA FUENTE MUY ESTIMADA DE RECURSOS

FINANCIEROS A LARGO PLAZO
Los bonos de tipo internacional
pueden venir denominada en moneda
distinta de la del pas emisor.

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Existen tres grandes mercados de bonos en el
mundo

Los bonos extranjeros

Son aquellos que son emitidos y colocados
por gobiernos, bancos o empresas no
nancieras nacionales denominados en su
moneda de origen

Los bonos externos o bonos

internacionales simples
Son aquellos que se denominan en la
moneda nacional de aquel pas donde se
coloca y el emisor es extranjero.

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Existen tres grandes mercados de bonos en el mundo

El eurobono
es aquel que se denomina en moneda
extranjera para el pas donde se coloca,
sin importar la nacionalidad del emisor

TIPOS DE BONOS

Bonos que emite el Gobierno Federal de Estados Unidos.

Bonos emitidos por gobiernos estatales, provinciales,

departamentales o municipales de EUA.
Bonos emitidos por el Gobierno Federal de cualquier
otro pas.

Bonos emitidos por empresas estadounidenses en EUA

Bonos emitidos por empresas de otros pases

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LOGO

Existen dos clases de emisiones:

Obligacin internacional simple: son emisiones

denominadas en moneda nacional, colocados en pas
nacional, y emitidas por un prestatario extranjero.

Euroobligacin o Eurobono: La moneda en que se emite

es distinta de la del pas o del mercado en el que se coloca.

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CARACTERSTICAS
Las principales caractersticas de las obligaciones
internacionales y de los eurobonos son:

Su venta se realiza siempre de forma directa a un sindicato

bancario, que toma la emisin.

El pago de intereses y la amortizacin se hace directamente

con el tenedor de la obligacin en cada momento.

En la emisin pblica debe relejarse el beneficiario, la moneda

de emisin, la cuanta, el tipo de inters, el vencimiento y los
bancos que participan y dirigen la operacin.

Se utiliza inters fijo o inters variable.

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El vencimiento puede ser nico del total de la emisin,

anticipada, o forzosa, si lo decide el emisor.

El vencimiento de los eurobonos puede extenderse desde los

cinco a los treinta aos.

Los certificados y las liquidaciones se suelen realizar a travs

de un sistema de depsito y liquidacin informatizado para
custodiar, entregar y realizar los pagos de los eurobonos.

Hay varias formas de cotizar los eurobonos, entre ellas est el

cupn corrido, es decir, la parte del cupn que pertenece al
vendedor del bono. La forma ms extendida de calcular dicho
cupn corrido es el sistema americano, donde el ao tiene 12
meses de 30 das y, por tanto, un ao 360 das. En pases como
Gran Bretaa, Japn y Canad se calculan los das reales.

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Las principales monedas en las que se realizan las emisiones

de eurobonos son: el dlar norteamericano, euro, yenes
japoneses, libras esterlinas y francos suizos.

El clculo del precio terico de los eurobonos que pagan

cupones anualmente suele hacerse aplicando la frmula de la
AIBD (Association of International Bond Dealers):

Donde:
P: precio terico del eurobono expresado en porcentaje del valor nominal
g: tipo de inters del cupn expresado en porcentaje
n: nmero de aos completos que le restan de vida
f: parte del ao inicial de valoracin que todava queda por transcurrir
vf: es igual a (1 + i/100)-f

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EJEMPLO
Calcular el valor terico de un eurobono el da 1 de septiembre de
2013 que vence el 31 de diciembre de 2017 y que paga un cupn
del 7% anual cuando la tasa de rendimiento de dicho tipo de
emisin en el mercado es del 8,5%.

Entonces, el inversor pagara el 94,72% del valor nominal del

bono ms el 4,66% del mismo en concepto de cupn
corrido.

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LOS FRN (FLOATING RATE NOTES)

Son eurobonos de inters variable y se fijan peridicamente con
relacin a un ndice de tipos de inters a corto plazo determinado.

Si se espera que los tipos de

inters asciendan, es mejor
invertir en bonos de renta
variable.

Suelen ser revalorados cada seis meses o cuando se pague el

cupn, por ello conllevan una cierta proteccin del principal
contra el riesgo de variacin de los tipos de inters.

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Un mtodo de Valorizacin es:

Donde:
Pr: precio estimado en la fecha de renovacin del cupn
C0: cupn actual
Das: nmero de das desde la liquidacin hasta la fecha de renovacin
P:
precio de adquisicin del FRN
CC: cupn corrido en la fecha de liquidacin.

La Duracin Modificada es una medida del riesgo de inters, es

decir, de cunto vara el precio del activo ante un variacin de un
1% (o 100 puntos bsicos) del tipo de inters.

EJEMPLO

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Un bono de 1.000 euros de nominal que paga cupones variables

semestrales de 35 euros. El tipo de inters nominal anual actual
es del 6%. Si quedan tres meses exactos para el siguiente cupn
(w = 0,5), el precio ser igual a:

Y su duracin modificada es:

Si el tipo de inters ascendiera al 7% nominal anual, el valor actual del bono

sera 1.000,15 euros, 0,2416% menos que antes. Si el inters cayese al 5%,
el precio sera 1.005,01 euros, 0,24386% mayor.
El valor medio de ambas variaciones ser de 0,24273%, que coincide
con el valor de la Duracin Modificada obtenida.

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LOS ECP (EUROCOMMERCIAL PAPER)

Es una emisin de pagars negociables con vencimiento a
corto plazo.

Los vencimientos son flexibles, son fijados por el emisor en el

momento de su emisin. Suelen ser desde 2 a 365 das.

El valor nominal de los ttulos es bastante ms alto que los

eurobonos.

Son emitidos mediante: Subasta, Intermediacin Financiera o

Emisin Directa.

Los emisores pueden obtener fondos ms baratos que con los

crditos o prstamos bancarios.

El inversor puede diversificar sus fuentes de financiacin.

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LAS EURONOTAS

Estn aseguradas por uno o ms bancos de inversin, implica que

el emisor recibir su financiacin si los inversores no adquieren el
papel.
Se emiten en vencimientos fijos de uno, tres y seis meses.
Su valor nominal suele ser de 500.000 dlares por lo que los
inversores institucionales o profesionales suelen dominar dicho
mercado.
Las emisiones se suelen realizar a travs de una subasta.

La utilizacin de una subasta implica que el emisor puede no

conocer el coste del prstamo hasta la fecha de emisin.

Pueden ser una fuente de financiacin ms barata que los crditos

bancarios.

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VENTAJAS
DE LA
RENTA FIJA

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Ventajas RENTA FIJA

Posibilidad de
obtener un
mayor
rendimiento en
comparacin
con los
depsitos a
plazo.

Existe un
elevado nmero
de emisiones
con diferentes
caractersticas
en cuanto a
cupones
emisores.

Regularidad de
pagos:
Obtencin de un
pago de cupn
regular
(trimestral
/semestral /
anual)

Potencial para
disfrutar de
ganancia de la
inversin de
capital, cuando
aumentan los
precios del
mercado de
bonos.

Las principales ventajas de

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las emisiones
internacionales de renta fija,
desde el punto de vista del
emisor

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Las emisiones van dirigidas a un

mercado ms amplio, con mayor
capacidad de absorcin.

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Abaratamiento
de costes de
emisin, al
repartirse los
costes fijos entre
un mayor
volumen.

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Son emisiones ms
flexibles al existir
mayor libertad legal,
especialmente
los
eurobonos, ya que
los
bonos
internacionales
deben
cumplir
la
legislacin del pas
emisor.

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Los intereses son menores que

los de las emisiones nacionales.

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Las principales
ventajas de las
emisiones
internacionales de
renta fija, desde el
punto de vista del
tenedor

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La
emisin
ofrece
gran
seguridad por la
garanta de los
emisores.

Ttulos de gran
liquidez.

Favorable
fiscalidad.

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REFERENCIAS

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Abril 29, 2013 - FERREYCORP COLOCA

BONOS INTERNACIONALES POR US$
300 MILLONES
Ferreycorp, corporacin lder
Ferreycorp, corporacin lder
en el mbito de bienes de
en el mbito de bienes de
capital, realiz una exitosa
capital, realiz una exitosa
colocacin de bonos en el
colocacin de bonos en el
mercado
local
e
mercado
local
e
internacional por US$ 300
internacional por US$ 300
millones, con una demanda
millones, con una demanda
cinco veces superior a la del
cinco veces superior a la del
monto colocado.
monto colocado.

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La
compaa
inform
que
esta
operacin es la primera emisin de
instrumentos de renta fija en el
mercado internacional, luego de sus 30
aos de activa participacin en el
mercado de capitales
Previoperuano.
a la operacin, Ferreycorp realiz un roadshow con
inversionistas en Latinoamrica, Estados Unidos y Europa. Los
papeles de la corporacinse coloc a una tasa de anual de
4,87%y los recursos recaudados servirn para financiar el
crecimiento de sus negocios y de sus inversiones.

LOGO

"Hemos recibido una respuesta muy positiva de

parte de los inversionistas, extranjeros y locales,
la cual muestra su confianza e inters hacia los
negocios de las empresas de Ferreycorp y su
percepcin favorable del crecimiento del pas.
Es seal tambin de la valoracin de nuestro
modelo

de

negocios,

que

descansa

en

la

representacin de marcas de gran prestigio y en

nuestra

capacidad

respaldada

por

de

brindar

permanentes

servicio,

inversiones,

resalt Mariela Garca de Fabbri, gerente general

de Ferreycorp.

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CONCLUSIONES
Los eurobonos son instrumentos de financiacin, los cuales suelen ser muy
lquidos permitiendo que las grandes empresas obtengan fuentes de fondos
para financiar sus actividades.
El mercado de dinero internacional es el que genera mayor liquidez y
particularmente el que moviliza los dlares que circulan en el mundo.
El concepto de bono es utilizado en los mercados internacionales para
denominar aquellos valores que representan una deuda para el emisor.
Es necesario tener en cuenta que, los bonos pueden ser emitidos a Corto,
Mediano y Largo Plazo. En algunos mercados reciben nombres diferentes
en funcin a su duracin: papeles comerciales, bills, debentures, o notes
cuando son emitidos a corto plazo.
El mercado internacional de bonos se ha convertido en uno de los medios
ms eficientes y continuos para los estados para atraer capitales.

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